公司基本信息 - 2015年4月13日公开发行新股1407万股，含新股1126万股和股东发售股份281万股[8] - 2015年4月22日在深交所挂牌，2019年2月18日股票简称由金雷风电变更为金雷股份，代码300443[8] - 统一社会信用代码91371200787153413N，法定代表人伊廷雷，注册地址山东济南钢城区双元大街18号[8] - 营业期限自2006年3月24日至无固定期限，登记状态为在营[10] 员工持股计划 - 2025年3月27日第六届董事会第八次会议审议通过相关议案[11] - 实施时依法履行程序，信息披露合规，无证券欺诈行为[11] - 遵循自主决定、员工自愿原则，无强制参加情形[12] - 参加总人数不超过57人（不含预留），董监高9人[14] - 存续期60个月，首次受让分三期解锁，比例40%、30%、30%，锁定期12、24、36个月[15] - 预留份额若9月30日前确定方案，锁定期与首次受让一致；之后确定，过户12、24个月分别解锁50%、50%[15] - 全部有效计划持股不超股本10%，单个员工不超1%[17] - 2025年3月13日董事会薪酬与考核委员会会议审议通过相关议案[20] - 2025年3月26日职工代表大会审议文件征求意见[20] - 2025年3月27日第六届监事会第七次会议，议案提交2024年年度股东大会审议[23] - 需股东大会审议《草案》，会前公告法律意见书，非关联股东过半数通过[24] - 股东大会关联股东回避，现场与网络投票结合，过半数通过实施[26] - 存续期融资由管理委员会商议方案提交持有人会议审议[27] - 董监高9人与计划有关联，审议提案回避表决[28] - 自愿放弃股票表决权，持有人享其他股东权利[28] - 董监高放弃持有人会议提案权、表决权，不担任管理委员会职务[30] - 2025年3月28日公告文件，履行信息披露义务[31] - 具备实施主体资格，《草案》合法合规，尚需股东大会通过[32] - 股东大会回避表决安排符合规定，与实际控制人无一致行动关系[33]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司风电和其他铸锻件产品销售量及营收均增长，但受铸造项目产能爬坡影响盈利能力承压，目前铸件产能爬坡顺利，随着下游风电大兆瓦铸件需求释放，铸件出货量预计持续提升，相关产品有望修复性提价，铸件业务迎量、价、利拐点 [6] - 公司2025年一季度业绩预告同比高增，主要因行业景气度提升，风电零部件整体需求旺盛，锻造风电主轴、铸造风电产品出货量均大幅提升，随着行业进入交付旺季，预计盈利能力将持续提升 [6] - 考虑风电铸造主轴的渗透率提升较快，调整了公司风电主轴业务的出货结构，同时考虑金雷重装基地因产品结构调整而新增设备，投产速度略慢于预期，下调了2025 - 2026年归母净利润至4.57、6.38亿元（原值5.99、7.90亿元），新增2027年盈利预测，预计2027年归母净利为7.59亿元，对应EPS分别为1.43、1.99、2.37元/股，对应2025 - 2027年PE分别为12、9、7倍，参考可比公司2025年平均PE估值，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月7日收盘价17.46元，一年内最高/最低为27.41/13.51元，市净率0.9，股息率1.91%，流通A股市值42.39亿元，上证指数/深证成指为3096.58/9364.50 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产18.81元，资产负债率9.36%，总股本/流通A股为3.2亿/2.43亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1946|7.4|412|16.9|1.40|33.0|6.7|14| |2024|1967|1.1|173|-58.0|0.54|21.3|2.9|32| |2025E|2876|46.2|457|164.2|1.43|25.7|7.0|12| |2026E|3445|19.8|638|39.8|1.99|28.6|9.0|9| |2027E|3980|15.5|759|18.9|2.37|28.6|9.6|7| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1946|1967|2876|3445|3980| |其中：营业收入|1946|1967|2876|3445|3980| |减：营业成本|1303|1548|2136|2461|2844| |减：税金及附加|24|27|23|28|32| |主营业务利润|619|392|717|956|1104| |减：销售费用|15|23|29|28|32| |减：管理费用|100|121|144|138|139| |减：研发费用|79|87|115|131|143| |减：财务费用|-21|-24|-15|-13|-17| |经营性利润|446|185|444|672|807| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|6|-6|-6|-7|-6| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-18|-18|0|0|0| |加：投资收益及其他|24|30|35|40|40| |营业利润|457|174|473|707|841| |加：营业外净收入|1|-1|2|0|0| |利润总额|459|173|475|707|841| |减：所得税|47|0|18|69|82| |净利润|412|173|456|638|759| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|412|173|457|638|759| [9] 重点公司估值表 |证券代码|证券简称|2025/4/7收盘价（元）|总市值（亿元）|WIND一致预期EPS（2024A）|WIND一致预期EPS（2025E）|WIND一致预期EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603218.SH|日月股份|11.52|119|0.62|0.79|0.92|15|13| |688186.SH|广大特材|22.15|47|0.56|1.23|1.62|18|14| |均值| - | - | - |0.59|1.01|1.27|16|13| |300443.SZ|金雷股份|17.46|56|0.54|1.43|1.99|12|9| [7]

文章核心观点 公司2024年业绩受风电行业竞争加剧等因素影响大幅下降，但2025Q1业绩因主轴出货增长和铸造产品售价提升而大幅增长，预计未来营收和利润将持续增长 [1][2][3][4] 事件 - 2024年全年公司实现营业收入19.67亿元，同比增长1.11%，归母净利润1.73亿元，同比下降58.03%，扣非归母净利润1.74亿元，同比下降55.68% [1][2] - 2024Q4单季度公司实现营业收入6.54亿元，同比增长7.30%，环比增长8.99%，归母净利润0.24亿元，同比下降72.05%，环比下降68.40%，扣非归母净利润0.39亿元，同比下降51.66%，环比下降43.92% [2] - 2025Q1公司预计实现归母净利5000 - 5600万元，同比增长70.96%至91.47%，扣非归母4600 - 5200万元，同比增长96.62%至122.27% [1][2] 简评 - 2024年公司风电主轴产品收入13.88亿元，其他精密轴产品收入3.76亿元，风电铸造产品销售收入2.77亿元，同比增长71% [3] - 2025Q1公司业绩增长预计源于锻造主轴、铸造主轴出货大幅增长，且铸造产品售价因行业需求增加和招标价格企稳而提升，盈利能力改善 [1][3] 业绩下降原因 - 风电产品价格尤其是铸件产品价格下降，影响整体盈利水平 [4] - 东营铸件产能2023年9月投产，2024年处于产能爬坡和市场开拓阶段，产能利用率等未达最优，成本费用高叠加售价下降致项目亏损大 [4] 费用率情况 - 2024年公司四费率10.53%，同比增长2.2pct，研发、管理、销售费用率均增加，销售费用增幅明显，因其他精密轴类业务开拓销售人员需求增加 [4] 盈利预测 - 预计公司2025、2026、2027年分别实现营业收入27.6、34.4、35.7亿元，归母净利润4.2、5.7、6.0亿元，对应PE分别为16.2、11.8、11.3倍，维持“增持”评级 [4]

文章核心观点 公司2024年风电主轴收入承压但精密轴产品增长迅速 铸造业务产能提升有望盈利反转 锻造业务短期靠风电长期看行业拓展 考虑行业竞争和产能释放下调盈利预测但维持“买入”评级 [1][2][3][5] 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入19.67亿元 同比增长1.11% 归母净利润1.73亿元 同比降低58.03% [1] - 2024Q4公司实现营业收入6.54亿元 同比增长7.30% 环比增长8.99% 归母净利润0.24亿元 同比降低72.05% 环比降低68.40% [1] - 2024年风电主轴产品收入13.88亿元 其他精密轴产品收入3.76亿元 同比增长29.46% [1][4] 铸造业务 - 公司具备全流程生产5MW至25MW大型风机核心铸造部件能力 新扩产能配备机加工生产能力 [2] - 2024年风电铸造产品销售收入2.77亿元 同比增长71% 铸造产品交付量同比增长120% [2] - 2025年国内外海风需求旺盛 大型化铸件产能紧缺价格有望提升 公司加快产能释放 预计单吨净利提升空间大 [2] - 公司风电铸件通过多家知名整机商认证 成功开发国内首台维斯塔斯海上BM主轴 [2] 锻造业务 - 风电锻造主轴壁垒高盈利强 公司是全球风电锻造主轴龙头 产品覆盖1.5MW至9.5MW全系列锻造机型主轴 [3] - 2024年陆风招标显著放量 有望带动2025年产业链出货交付高增 [3] - 其他精密轴类产品覆盖多行业 毛利率始终处于30%以上 [3] 盈利预测及估值 - 下调公司2025 - 2027年盈利预测 预计归母净利润分别为4.55、5.48、6.76亿元 对应EPS分别为1.42、1.71、2.11元/股 对应PE分别为15、13、10倍 维持“买入”评级 [5]

文章核心观点 公司2024年年报表现承压但2025年一季度预告利润有望显著反弹 受益于行业景气向上及自身“锻件+铸件”双轮驱动 叠加员工持股计划落地 未来发展前景良好 给予“买入 - A”投资评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业总收入19.67亿元 同比+1.11% 归母净利润1.73亿元 同比 - 58.03% 利润增速接近业绩预告下限 整体表现承压 [1] - 2025年一季度预计归母净利润0.5 - 0.56亿元 同比+70.96%～91.47% [1] - 2024年毛、净利率分别为21.33%、8.78% 同比 - 11.71pct、 - 12.38pct 毛利率下滑是业绩下滑主因 [1] 行业发展趋势 - 2024年中国风电装机85.5GW 其中海风6.1GW 风能专委会预测2025年中国风电装机105 - 115GW 其中海风10 - 15GW 对应增速分别为+22.8%～34.5%、+63.9%～145.9% [1] - 2024年8月国内风机投标均价触底跌破1400元/kW 8 - 12月触底反弹 于1520～1540元/kW企稳 [2] 公司业务优势 - 锻件方面 公司是全球风电锻造主轴龙头 产品覆盖1.5～9.5MW全系列 采用空心锻造技术 市场占有率持续提升 [2] - 铸件方面 公司把握海风机遇 加大投入 具备5～25MW大型风机核心铸造部件全流程生产能力 月产量创新高 2024年铸造产品交付量同比+120% 收入同比+71% [2] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划草案涉及股票来自公司回购 回购均价23.06～25.23元/股 激励规模不超过280.05万股 占总股本0.88% [3] - 授予员工价格为11.53元/股 激励对象不超57人 其中董监高9人 [3] - 2025 - 2027年收入增速考核触发值为8%、16%、24% 净利润增速考核触发值为32%、40%、48% 达成其一即可 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为23.7、28.2、35.1亿元 同比增速分别为20.4%、19.1%、24.5% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.4、4.4、5.7亿元 同比增速分别为96.2%、30.2%、29.5% 分别对应20、15.4、11.9倍PE [4] - 给予“买入 - A”投资评级 6个月目标价26.5元 相当于2025年25X动态市盈率 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价为 26.5 元 [4] 报告的核心观点 - 2024 年金雷股份业绩有所承压，全年营业总收入 19.67 亿元，同比 +1.11%，归母净利润 1.73 亿元，同比 -58.03%；2025 年 Q1 预计归母净利润 0.5 - 0.56 亿元，同比 +70.96%～91.47%，有望量价齐升 [1] - 风电行业尤其是海上风电 2025 年景气度预计显著复苏，装机规模高增、价格边际回升，带动零部件端需求旺盛、公司产能利用率提升 [1][2] - “锻件 + 铸件”双轮驱动，增长动能强劲向上，锻件市场占有率持续提升，铸件月产量屡创新高，2024 年铸造产品交付量同比 +120%，收入同比 +71% [2] - 员工持股计划落地，有望释放经营活力，较高业绩考核目标体现公司对未来发展的长期信心 [7] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 23.7、28.2、35.1 亿元，同比增速分别为 20.4%、19.1%、24.5%；归母净利润分别为 3.4、4.4、5.7 亿元，同比增速分别为 96.2%、30.2%、29.5%，给予“买入 - A”投资评级 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 业务拆分与盈利预测 - 收入端：风电主轴及风电铸件业务，2025 - 2027 年锻件出货预计分别为 11、10.5、10 万吨，单价 1 万元/吨；铸件出货预计分别为 5.5、7.15、9.3 万吨，复合增速 30%，单价分别为 0.91、0.91、0.94 万元/吨，板块整体收入预计分别为 16.01、17.01、18.71 亿元，对应增速分别为 11.2%、6.26%、10.03%；自由锻件业务收入增速保持 50%，对应收入分别为 6.14、9.21、13.81 亿元 [10][11] - 毛利端：预计未来材料成本压力放缓，公司采取成本控制手段，锻件、铸件主轴毛利率有望向上；铸造产能释放，铸造主轴盈利能力增强，对整体盈利能力拖累减弱；2025 - 2027 年，风电主轴及风电铸件业务毛利率分别为 28.75%、29.26%、30.34%，其他锻件毛利率保持 30% [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 利润表：预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 23.7、28.2、35.1 亿元，同比增速分别为 20.4%、19.1%、24.5%；归母净利润分别为 3.4、4.4、5.7 亿元，同比增速分别为 96.2%、30.2%、29.5% [14] - 资产负债表：对 2025 - 2027 年各项资产、负债及股东权益进行了预测 [14] - 现金流量表：对 2025 - 2027 年经营、投资、融资活动产生的现金流量进行了预测 [14] - 业绩和估值指标：给出了 2023 - 2027 年 EPS、BVPS、PE、PB 等指标的预测值 [14]

回购方案 - 2024年11月6日审议通过回购股份方案，资金4000 - 7000万元[2] - 回购股份价格上限调至32.51元/股[3] 回购进展 - 截至2025年3月31日累计回购280.5万股，占总股本0.88%[4] - 截至2025年3月31日最高成交价25.23元/股，最低23.06元/股[4] - 截至2025年3月31日成交总金额6751.5074万元[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩承压，风电行业有望重回良性竞争带动公司盈利修复，风电铸造产能持续释放交付量快速增长，预测2025 - 2027年收入和EPS增长，基于此首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月28日，当前股价21.31元，总市值68亿元，总股本320百万股，流通股本243百万股，52周价格范围13.86 - 26.39元，日均成交额166.58百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入19.67亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润1.73亿元，同比下滑58.03% [3] 各行业收入情况 - 2024年风电行业实现收入14.39亿元，同比下滑11.06%，毛利率为19.32%，同比下滑14.18pct；其他铸锻件行业实现收入4.09亿元，同比增长48.01%，毛利率为29.76%，同比下滑6.99pct [4] 业绩承压原因 - 风电行业市场竞争加剧，风电产品价格尤其是铸件产品价格下降影响整体盈利水平；“海上风电核心部件数字化制造项目”2024年处于产能爬坡和市场开拓阶段，产能利用率等未达最优，成本费用高位叠加售价下降，项目亏损较大 [4] 行业公约影响 - 2024年10月12家风电整机商签订自律公约，整机中标价格企稳，有望带动零部件企业盈利修复 [4] 风电铸造业务情况 - 2024年风电铸造业务快速增长，产能持续释放，铸造主轴及轴承座等铸造产品交付量同比增长120%，实现风电铸造产品收入2.77亿元，同比增长71%；公司已具备全流程生产5MW - 25MW风机核心铸造部件能力，月产量屡创新高，产品广泛应用于海上风电项目 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为28.16、33.60、38.51亿元，EPS分别为1.17、1.57、1.91元，当前股价对应PE分别为18.2、13.5、11.2倍 [6] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,967|2,816|3,360|3,851| |增长率（%）|1.1%|43.1%|19.3%|14.6%| |归母净利润（百万元）|173|374|504|611| |增长率（%）|-58.0%|116.5%|34.6%|21.2%| |摊薄每股收益（元）|0.54|1.17|1.57|1.91| |ROE（%）|2.9%|6.1%|7.9%|9.3%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|3,478|4,014|4,515|5,027| |非流动资产合计|3,172|2,923|2,698|2,494| |资产总计|6,650|6,937|7,213|7,521| |流动负债合计|496|645|737|821| |非流动负债合计|126|126|126|126| |负债合计|622|771|863|947| |所有者权益|6,028|6,165|6,350|6,574| |负债和所有者权益|6,650|6,937|7,213|7,521|[10] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1,967|2,816|3,360|3,851| |营业成本|1,548|2,097|2,449|2,775| |营业税金及附加|27|38|45|52| |销售费用|23|37|40|46| |管理费用|121|163|195|223| |财务费用|-24|-28|-34|-39| |研发费用|87|115|134|150| |费用合计|207|287|336|381| |资产减值损失|-18|0|0|0| |公允价值变动|-19|0|0|0| |投资收益|13|0|0|0| |营业利润|174|394|530|642| |加:营业外收入|0|1|1|1| |减:营业外支出|2|1|1|1| |利润总额|173|394|530|642| |所得税费用|0|20|26|32| |净利润|173|374|503|610| |少数股东损益|0|0|0|0| |归母净利润|173|374|504|611|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率|1.1%|43.1%|19.3%|14.6%| |归母净利润增长率|-58.0%|116.5%|34.6%|21.2%| |盈利能力| | | | | |毛利率|21.3%|25.5%|27.1%|27.9%| |四项费用/营收|10.5%|10.2%|10.0%|9.9%| |净利率|8.8%|13.3%|15.0%|15.8%| |ROE|2.9%|6.1%|7.9%|9.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|9.4%|11.1%|12.0%|12.6%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.3|0.4|0.5|0.5| |应收账款周转率|1.8|1.9|1.9|2.0| |存货周转率|1.8|1.9|2.0|2.0| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|0.54|1.17|1.57|1.91| |P/E|39.5|18.2|13.5|11.2| |P/S|3.5|2.4|2.0|1.8| |P/B|1.1|1.1|1.1|1.0|[10] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|173|374|503|610| |少数股东权益|0|0|0|0| |折旧摊销|220|249|225|203| |公允价值变动|-19|0|0|0| |营运资金变动|-46|-616|-403|-336| |经营活动现金净流量|328|6|324|477| |投资活动现金净流量|-325|236|212|191| |筹资活动现金净流量|-233|-237|-319|-386| |现金流量净额|-230|5|218|282|[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 考虑到风电需求爆发、产业链竞争缓解和大兆瓦机型集中交付产生的铸造主轴需求，公司铸造产能有望加速释放，带动营收、盈利提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年3月28日，金雷股份当前价格21.31元，周价格区间13.51 - 27.41元，总市值68.2207亿元，流通市值51.7351亿元，总股本32013.46万股，流通股本24277.40万股，日均成交额4.6548亿元，近一月换手3.80% [4] 事件 - 3月27日，金雷股份发布2024年报，全年营收19.67亿元，同比增加1.1%；归母净利润1.73亿元，同比下降58.0%；单四季度营收6.54亿元，同比增加7.3%；归母净利润0.24亿元，同比下降72.0%，处于业绩预告范围内 [5] - 同日发布2025年一季度业绩预告，归母净利润0.50 - 0.56亿元，同比增加71% - 91%；扣非归母净利润0.46 - 0.52亿元，同比增加97% - 122% [5] - 同日发布2025年员工持股计划草案，拟向不超57名员工（董监高9人），以每份1元价格，出售不超3234.17万份股票，合计不超280.50万股（11.53元/股），占当日总股本比例0.88% [5] 投资要点 - 2024年铸造产能释放交付同比增加120%，多元化锻件进军船舶等高端领域；风电主轴收入13.88亿元，同比下降12.8%；其他精密轴收入3.76亿元，同比增加29.5%；其他铸件收入0.69亿元，同比增加450.1%；风电主轴毛利率20.97%，同比下降13.54pct；风电行业销售量15.89万吨，同比增加1.5%；其他铸锻件行业销售量3.71万吨，同比增加41.5%；风电铸造业务快速增长，铸造主轴及轴承座等交付量同比增加120%，销售收入2.77亿元，同比增加71%；多元化锻件业务在高端领域批量供货 [6] - 2025Q1业绩反转，受风电行业高景气度影响，归母净利润同比增加71% - 91%，铸造产能加速释放叠加售价提升，盈利能力逐渐改善，有望带动业绩进一步提高；预计2025年东营基地折旧压力充分缓解，铸造产能达12 - 15万吨，实现一期项目满产，产能利用率有望提升，公司有望重回高速发展轨道 [6][7] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1967|2811|3574|4413| |增长率(%)|1|43|27|23| |归母净利润（百万元）|173|503|655|787| |增长率(%)|-58|191|30|20| |摊薄每股收益（元）|0.54|1.57|2.05|2.46| |ROE(%)|3|8|9|10| |P/E|37.14|13.55|10.42|8.67| |P/B|1.06|1.06|0.99|0.91| |P/S|3.24|2.43|1.91|1.55| |EV/EBITDA|14.22|7.88|6.51|5.58|[8][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 风电行业有望重回良性竞争，带动公司盈利修复；风电铸造产能持续释放，交付量快速增长；预测公司2025 - 2027年收入分别为28.16、33.60、38.51亿元，EPS分别为1.17、1.57、1.91元，当前股价对应PE分别为18.2、13.5、11.2倍 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2024年公司实现营业收入19.67亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润1.73亿元，同比下滑58.03% [3] - 2025年3月28日，当前股价21.31元，总市值68亿元，总股本320百万股，流通股本243百万股，52周价格范围13.86 - 26.39元，日均成交额166.58百万元 [1] 风电行业与公司业绩情况 - 2024年风电行业实现收入14.39亿元，同比下滑11.06%，毛利率为19.32%，同比下滑14.18pct；其他铸锻件行业实现收入4.09亿元，同比增长48.01%，毛利率为29.76%，同比下滑6.99pct [4] - 公司业绩承压原因：风电行业市场竞争加剧致产品价格下降；“海上风电核心部件数字化制造项目”处于产能爬坡和市场开拓阶段，成本费用高叠加售价下降，项目亏损较大 [4] - 2024年10月12家风电整机商签订自律公约，整机中标价格企稳，有望带动零部件企业盈利修复 [4] 风电铸造业务情况 - 2024年公司风电铸造业务快速增长，产能持续释放，铸造主轴及轴承座等铸造产品交付量同比增长120%，实现风电铸造产品收入2.77亿元，同比增长71% [5] - 公司已具备全流程生产5MW - 25MW风机主轴等大型风机核心铸造部件能力，月产量屡创新高，产品广泛应用于海上风电项目 [5] 盈利预测与财务指标 - 预测2025 - 2027年收入分别为28.16、33.60、38.51亿元，归母净利润分别为3.74、5.04、6.11亿元，EPS分别为1.17、1.57、1.91元，当前股价对应PE分别为18.2、13.5、11.2倍 [6][9] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为1.1%、43.1%、19.3%、14.6%，归母净利润增长率分别为 - 58.0%、116.5%、34.6%、21.2% [9][10] - 2024 - 2027年毛利率分别为21.3%、25.5%、27.1%、27.9%，ROE分别为2.9%、6.1%、7.9%、9.3% [9][10]