投资评级 - 对金雷股份的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [4] 核心观点 - 报告认为，在2025年风电行业高景气度的背景下，报告研究的具体公司风电主轴需求旺盛，其锻造轴及铸造轴销量实现快速增长，同时铸造轴业务盈利持续改善，共同驱动业绩同比大幅增长 [6] - 报告看好报告研究的具体公司未来增长弹性，主要基于：海风需求提升及海外大客户订单放量将推动铸造轴出货高增长；自由锻件业务受益于新产能释放及下游船舶、水电等行业需求景气；滑动轴承等新业务布局有望打造新的增长曲线 [6] - 基于对产能爬坡等因素的考虑，报告略下调了2025年至2026年的盈利预测，但预计报告研究的具体公司2025年至2027年归母净利润将实现持续高速增长，同比增速分别为149%、49%和13% [6] 公司基本状况与市场表现 - 截至2025年11月18日，报告研究的具体公司总股本为320.13百万股，流通股本为242.77百万股，收盘价为26.08元，总市值约为8,349.11百万元，流通市值约为6,331.55百万元 [2][4] - 2025年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入21.19亿元，同比增长61.3%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长104.6%；毛利率为24.6%，同比提升3.7个百分点 [6] - 2025年第三季度单季，报告研究的具体公司实现营业收入8.36亿元，同比增长39.4%，环比增长7.5%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长56.5%，但环比下降10.8%；毛利率为26.4%，同比提升7.1个百分点，环比提升1.6个百分点 [6] 业务分析与展望 - **风电铸造轴业务**：报告研究的具体公司东营一期15万吨铸件产能已于2023年下半年投产，预计2025年有效产能达8-10万吨，随着产能利用率和规模效应提升，该业务已实现扭亏为盈，预计2026年有效产能将进一步达到13-15万吨 [6] - **自由锻件业务**：下游船舶、能源电力等行业需求旺盛，加之报告研究的具体公司1.5万吨压机新产能释放，该业务预期保持快速增长 [6] - **滑动轴承新业务**：报告研究的具体公司通过子公司及收购进行布局，并在苏州投资建设生产线，预计明年有望开始小批量生产并贡献收入 [6] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计报告研究的具体公司2025年至2027年营业收入分别为3,041百万元、3,818百万元、4,349百万元，同比增长率分别为54.6%、25.6%、13.9% [4][8] - **归母净利润预测**：预计报告研究的具体公司2025年至2027年归母净利润分别为431百万元、642百万元、729百万元，同比增长率分别为149.5%、48.9%、13.4% [4][8] - **盈利能力预测**：预计报告研究的具体公司毛利率将从2024年的21.3%提升至2025年的25.2%，并进一步在2026年和2027年达到27.9%；净利率预计从2024年的8.8%显著提升至2025年的14.9%及之后的约17.7% [8] - **估值指标**：基于2025年11月18日股价，报告研究的具体公司对应2025年至2027年的预测市盈率分别为19.4倍、13.0倍、11.5倍 [4][8]

股价表现与资金流向 - 11月18日盘中下跌2.01%，报26.32元/股，成交6016.16万元，换手率0.93%，总市值84.26亿元 [1] - 当日主力资金净流出259.45万元，特大单净卖出202.56万元，大单净卖出56.88万元 [1] - 今年以来股价上涨33.27%，但近5个交易日下跌7.81%，近20日下跌4.46%，近60日上涨4.24% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为研发、生产和销售风力发电机主轴及各类大型铸锻件 [2] - 主营业务收入构成为：风电轴类(含锻造和铸造)67.80%，其他精密轴类14.19%，装配业务10.71%，其他7.30% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括机械、创投、融资融券等 [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入21.19亿元，同比增长61.35% [2] - 2025年1月-9月归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [2] - A股上市后累计派现5.06亿元，近三年累计派现2.10亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数2.79万，较上期减少7.27%，人均流通股8701股，较上期增加7.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股425.02万股，较上期增加109.37万股 [3] - 南方中证1000ETF新进为第十大流通股东，持股204.67万股，长信金利趋势混合A退出十大流通股东之列 [3]

基金产品表现 - 中证1000增强ETF（561590）11月18日开盘价报1.327元，较前日下跌0.23% [1] - 该基金自2022年11月23日成立以来累计回报率达33.02% [1] - 该基金近一个月回报率为2.02% [1] 持仓个股表现 - 前十大重仓股中聚辰股份开盘下跌0.90%，经纬恒润下跌1.05%，炬芯科技下跌1.06%，香农芯创下跌1.13% [1] - 前十大重仓股中大金重工开盘上涨0.87%，华峰测控上涨0.97% [1] - 前十大重仓股中安集科技下跌0.87%，中熔电气下跌0.38%，虹软科技下跌0.11%，金雷股份下跌0.56% [1] 基金基本信息 - 中证1000增强ETF（561590）的业绩比较基准为中证1000指数收益率 [1] - 该基金管理人为华泰柏瑞基金管理有限公司 [1] - 该基金的基金经理为笪篁和柳军 [1]

券商目标价涨幅排名 - 康冠科技目标价涨幅最高达44.60%，属于光学光电子行业 [1][3] - 科德数控目标价涨幅为43.03%，属于通用设备行业 [1][3] - 鸿路钢构目标价涨幅为37.73%，属于专业工程行业 [1][3] - 中芯国际目标价涨幅35.42%，中国石化目标价涨幅31.49% [3] 券商评级调整动态 - 华泰证券将中国石化评级从“增持”调高至“买入” [5] - 中信证券将鸿远电子评级从“增持”调高至“买入” [5] - 华创证券将鸿路钢构评级从“强推”调低至“推荐” [5] 券商首次覆盖公司 - 11月17日券商共给出7次首次覆盖 [7] - 覆盖公司包括皖能电力（电力）、恒银科技（计算机设备）、金雷股份（风电设备）等 [8] - 覆盖机构包括招商证券、中邮证券、长城证券等多家券商 [8] 券商推荐家数排名 - 奥特维和科德数控均获得2家券商推荐，是当日获推荐最多的公司 [4] - 奥特维属于光伏设备行业，科德数控属于通用设备行业 [4]

券商目标价涨幅排名 - 康冠科技目标价涨幅最高，达44.60%，所属光学光电子行业，机构中信证券给予买入评级，最高目标价32.00元 [1][3] - 科德数控目标价涨幅43.03%，所属通用设备行业，机构国泰海通证券给予增持评级，最高目标价86.95元 [1][3] - 鸿路钢构目标价涨幅37.73%，所属专业工程行业，机构华创证券给予推荐评级，最高目标价24.42元 [1][3] - 中芯国际目标价涨幅35.42%，机构华创证券给予强推评级，最高目标价159.30元 [3] - 中国石化目标价涨幅31.49%，机构华泰证券给予买入评级，最高目标价7.60元 [3] 券商推荐家数排名 - 奥特维获得2家券商推荐，收盘价42.55元，所属光伏设备行业 [4][5] - 科德数控获得2家券商推荐，收盘价60.79元，所属通用设备行业 [4][5] 券商评级调整 - 华泰证券将中国石化评级从增持调高至买入 [5] - 中信证券将鸿远电子评级从增持调高至买入 [5] - 华创证券将鸿路钢构评级从强推调低至推荐 [5] 券商首次覆盖公司 - 皖能电力获得招商证券首次覆盖，给予增持评级，所属电力行业 [7][8] - 恒银科技获得中邮证券首次覆盖，给予增持评级，所属计算机设备行业 [7][8] - 金雷股份获得长城证券首次覆盖，给予买入评级，所属风电设备行业 [7][8] - 昭衍新药获得兴业证券首次覆盖，给予增持评级，所属医疗服务行业 [7][8] - 威胜信息获得东兴证券首次覆盖，给予推荐评级，所属通信设备行业 [7][8] - 佳驰科技获得国泰海通证券首次覆盖，给予增持评级，所属航空装备行业 [8] - 星图测控获得山西证券首次覆盖，给予买入评级，所属IT服务行业 [8]

风电设备板块市场表现 - 11月14日风电设备板块整体下跌0.66%，表现略优于深证成指（下跌1.93%）但弱于上证指数（下跌0.97%）[1] - 板块内个股表现分化，常友科技领涨，涨幅达7.78%，收盘价为110.80元，成交额1.82亿元[1] - 德力佳领跌，跌幅为4.92%，收盘价为62.48元[2] 板块内个股涨跌情况 - 上涨个股中，盘古智能上涨4.20%，成交额2.29亿元；宏德股份上涨1.30%，成交额4681.11万元[1] - 下跌个股中，威力传动下跌2.36%，明阳智能下跌2.03%且成交额达5.60亿元，电气风电下跌2.01%[2] - 金风科技跌幅为0.98%，但成交量最大，达72.03万手，成交额11.03亿元[2] 板块资金流向 - 当日风电设备板块主力资金净流出1.57亿元，而游资资金净流入1.21亿元，散户资金净流入3626.83万元[2] - 禾望电气主力资金净流入8962.42万元，主力净占比7.39%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 大全重工主力资金净流入5548.94万元，主力净占比10.27%，游资净流入1205.87万元[3] - 部分公司如盘古智能、飞沃科技主力资金净流入但游资净流出，显示资金分歧[3]

风电设备板块市场表现 - 11月13日风电设备板块整体上涨1.17%，领涨上证指数（上涨0.73%）和深证成指（上涨1.78%）[1] - 禾望电气领涨板块，涨幅达5.23%，收盘价为32.17元，成交量为46.62万手，成交额为14.84亿元[1] - 常友科技上涨4.44%，收盘价102.80元，吉鑫科技上涨2.74%，收盘价5.99元，金风科技上涨2.47%，收盘价15.35元[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，其中飞沃科技跌幅最大为-3.29%，C德力佳下跌-1.68%[1][2] 板块资金流向 - 风电设备板块整体呈现主力资金净流出6618.85万元，游资资金净流出1.83亿元，散户资金净流入2.49亿元[2] - 禾望电气获得主力资金净流入1.87亿元，净占比12.63%，但游资净流出1.12亿元，散户净流出7523.86万元[3] - 大全重工主力净流入5759.75万元，净占比9.89%，金风科技主力净流入2974.73万元，净占比2.16%[3] - 振江股份主力净流入970.64万元，游资净流入584.80万元，但散户净流出1555.44万元，净占比-15.11%[3] 个股交易活跃度 - 吉鑫科技成交量最高，达133.48万手，成交额8.01亿元，天能重工成交量46.19万手，成交额3.15亿元[1][2] - 禾望电气成交额达14.84亿元，金风科技成交额13.75亿元，为板块内成交额最高的两只个股[1] - 常友科技成交量1.10万手，成交额1.11亿元，海力风电成交量1.89万手，成交额1.64亿元，显示中小市值个股交易相对清淡[1][2]

公司信息披露评级 - 公司自2016年度起连续9年蝉联深交所信息披露A类评级 [1] 公司产能项目情况 - 公司海上风电核心部件数字化制造项目正处于产能爬坡阶段 [1] - 受益于海上风电装机放量，该项目的产能利用率将进一步释放 [1] 风电行业前景 - "十五五"期间国内风电装机目标上修 [1] - 海上风电出口增量将提升风电设备市场 [1]

海上风电核心部件数字化制造项目 - 项目当前处于产能爬坡阶段 [2] - 2025年预计释放产能8至10万吨 [2] - 项目主要针对海上大型风电铸件产品 [2] 海上风电业务收入展望 - 随着海上风电装机量增长，公司海上风电轴类产品收入占比将不断增加 [2]

投资评级 - 报告对金雷股份的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为公司铸造主轴产能不断释放，下游大兆瓦产品需求向好，业绩增长动力强劲 [6] - 公司2025年前三季度业绩大幅增长，营收同比增长61.35%，归母净利润同比增长104.59% [6] - 多项财务指标显示下游需求旺盛，公司正积极备货以应对交付压力 [6] - 基于对风电主轴环节竞争格局和公司产能释放的看好，报告给予公司2026年15-20倍PE估值，对应目标价28.01-37.34元 [7] 交易数据与市场表现 - 当前股价为28.82元，52周价格区间为17.46-32.46元，总市值92.26亿元，流通市值69.97亿元 [2] - 公司股价近3个月上涨25.80%，表现优于风电设备行业指数的18.90% [4] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营收21.19亿元，归母净利润3.05亿元，毛利率24.63%，净利率14.41% [6] - 2025年第三季度单季营收8.36亿元，同比增长39.36%，归母净利润1.17亿元，同比增长56.50% [6] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为29.50亿元、38.50亿元、46.00亿元 [6] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.36亿元、5.98亿元、7.09亿元，对应每股收益分别为1.36元、1.87元、2.22元 [6] 运营与需求分析 - 公司业绩增长主要源于风电轴类（特别是铸造主轴）及其他精密轴类产品发货量显著增加，以及新增风电装配业务的贡献 [6] - 公司合同负债较年初大幅增长103.84%至904.56万元，预付款项较年初大幅提升282.36%至约0.4亿元，显示下游需求旺盛，公司正积极备料 [6] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为16.15亿元，较年初大幅提升89.83%，与备货活动相匹配 [6]