业务范围 - 公司生产的其他精密轴类产品可广泛应用于能源电力领域的水电机组和火电机组 [1] - 公司生产的其他精密轴类产品也可应用于其他各类电机轴 [1] 业务限制 - 公司目前暂无燃气轮机领域精密轴类的供应 [1]

公司业务与产品应用 - 公司生产的其他精密轴类产品可广泛应用于能源电力领域 包括水电机组和火电机组及其他各类电机轴 [1] - 公司目前暂无燃气轮机领域的精密轴类产品供应 [1] 市场与行业动态 - 有投资者关注全球燃气轮机市场进入景气周期 并询问公司相关业务增速 [1]

公司业务 - 公司主要从事风电主轴及其他大型铸锻件产品的研发、生产和销售 [1] - 公司产品广泛用于风电、船舶、矿山机械以及能源电力等行业 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价上涨2.02%至28.74元/股，成交额1.99亿元，换手率2.90%，总市值92.01亿元 [1] - 当日主力资金净流入640.81万元，其中特大单净买入18.65万元，大单净买入622.16万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨45.52%，近60日上涨28.76%，但近5个交易日下跌2.28%，近20日下跌3.85% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为风力发电机主轴及各类大型铸锻件的研发、生产和销售，风电轴类产品贡献主营业务收入的67.80% [1] - 2025年1-9月实现营业收入21.19亿元，同比增长61.35%，归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [2] - A股上市后累计派发现金红利5.06亿元，近三年累计派现2.10亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.79万户，较上期减少7.27%，人均流通股增至8701股，较上期增加7.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股425.02万股，较上期增加109.37万股 [3] - 南方中证1000ETF新进第十大流通股东，持股204.67万股，长信金利趋势混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件 [1] - 所属概念板块包括机械、融资融券、创投、参股新三板、小盘等 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告对风电行业持积极看法，重点推荐三条更具盈利弹性的投资主线 [2][3][55][56] - 行业投资评级未在提供内容中明确提及，但整体推荐逻辑清晰 [2][3][55][56] 行业需求与装机情况 - 2025年1-9月国内风电新增装机61.1GW，同比增长56%，其中陆风57.6GW（+57%），海风3.5GW（+42%）[8] - 预计2025年全年新增装机规模约118GW（陆风110GW，海风8GW），Q4装机有望继续提速 [8] - 前三季度国内风机新增招标102GW，同比下降14%，但Q3新增招标30.2GW，头部整机企业在手订单同比保持20-30%增速 [13] - 行业整体在手订单约300GW，足够覆盖未来两年装机需求，预计2026年国内风电装机继续增长 [13] 风机价格与盈利趋势 - 1-10月国内陆上风机中标均价（不含塔筒）为1593元/kW，较2024年全年上涨约12% [16] - 海风机组价格企稳，不含塔筒中标均价维持在2700-2800元/kW左右 [16] - 随着25Q4-27FY交付项目中高价订单占比持续提升，整机环节盈利弹性释放周期有望延续至2027年 [2] - 25Q3风电板块实现营收662亿元，同比+27.2%；归母净利润14.4亿元，同比+4.6% [25][28] 分环节经营表现 - 整机环节盈利继续分化，金风科技、运达股份等受益于前期低价订单较少及海外、国内海风交付占比提升，Q3毛利率环比小幅改善 [2] - 管桩环节受益于国内及海外海风交付加速保持高速增长，海缆环节进入逐步确收阶段，东方电缆Q3业绩拐点明确 [2][37][39] - 零部件环节受益于原材料成本下降及产能利用率维持高水平，Q3盈利普遍环比Q2略有提升 [2] - 运营商环节受平价项目增加、市场化交易规模扩大及平均利用小时数下降影响，收入及利润承压 [37][39] 财务指标与现金流 - 前三季度风电板块实现营收1710亿元，同比增长37.9%；归母净利润56.7亿元，同比增长12.5% [18][21] - 25Q3行业经营性净现金流34亿元，同比增加7亿元，整机环节现金流同比略有下降但前三季度大幅改善 [2][50] - 板块存货规模维持高位，合同负债环比阶段性下降但同比保持高增，预计Q4装机旺季需求保持高增 [2][46][48] - Q3海缆、管桩资本开支继续提升，整机及零部件明显放缓，海风产业链头部企业加速布局新基地 [51] 投资建议与重点公司 - 重点推荐整机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，受益于国内风机量价超预期及两海收入结构提升 [3][55][56] - 重点推荐海缆、基础环节：大金重工、东方电缆、海力风电等，受益于两海需求高景气及海外订单外溢 [3][55][56] - 重点推荐铸锻件、叶片环节：金雷股份、日月股份、时代新材等，受益于供需紧张提价落地及需求释放业绩弹性 [3][55][56]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.01%至28.33元/股，成交额7488.49万元，换手率1.08%，总市值90.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出522.78万元，特大单净卖出375.04万元，大单净卖出147.73万元 [1] - 公司今年以来股价上涨43.44%，近5个交易日下跌7.27%，近20日下跌6.62%，近60日上涨26.64% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为研发、生产和销售风力发电机主轴及各类大型铸锻件 [1] - 主营业务收入构成为：风电轴类(含锻造和铸造)占比67.80%，其他精密轴类占比14.19%，装配业务占比10.71%，其他业务占比7.30% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括机械、融资融券、参股新三板、创投、小盘等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入21.19亿元，同比增长61.35% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为2.79万户，较上期减少7.27%，人均流通股为8701股，较上期增加7.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股425.02万股，较上期增加109.37万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）新进为第十大流通股东，持股204.67万股，长信金利趋势混合A（519994）退出十大流通股东之列 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现5.06亿元，近三年累计派现2.10亿元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对金雷股份的投资评级为“优于大市” [1][3][28] - 核心观点认为公司业绩拐点明确，锻造业务需求旺盛，铸造业务进入收获期 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.37亿元、6.70亿元、8.07亿元 [3][27][28] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22倍、14倍、12倍 [3][28] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收21.19亿元，同比增长61.35%；归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [1][8] - 2025年前三季度毛利率为24.63%，同比提升1.88个百分点；净利率为14.41%，同比提升3.05个百分点 [1][8] - 2025年第三季度单季实现营收8.36亿元，同比增长39.36%，环比增长7.49%；归母净利润1.17亿元，同比增长56.50%，环比下降10.76% [1][12] - 2025年第三季度单季毛利率为26.41%，同比提升1.55个百分点，环比提升1.58个百分点；净利率为14.07%，同比提升1.54个百分点，环比下降2.88个百分点 [1][12] 主营业务发展与产能释放 - 铸造主轴产能持续释放，2025年上半年公司风电铸件类收入达2.8亿元，同比增长276% [2][16] - 东营子公司2025年上半年实现收入4.38亿元，净利润0.2亿元，实现扭亏为盈 [2][16] - 公司已具备全流程生产5-30MW风电主轴、轮毂、底座等大型风机铸件的能力 [2][16] - 非风电行业（船舶、电力、水泥、矿山等）锻件业务需求旺盛，公司加强该领域业务拓展 [2][16] 未来业务布局与战略拓展 - 公司通过设立子公司金雷传动进军轴承领域，并在苏州投资建设滑动轴承生产线，拟从事齿轮箱轴承供应 [2][19] - 公司持续深化风电材料布局，未来有望成为风电传动一体化解决方案供应商 [2][19] - 国内风电主轴存在“锻造改铸造”趋势，公司作为锻造主轴行业龙头，其铸造主轴产品正快速爬坡放量 [21] 盈利预测与业务假设 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为31.12亿元、39.67亿元、44.12亿元，增速分别为58.2%、27.5%、11.2% [4][20][27] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为24.0%、26.3%、27.6% [20] - 预计2025-2027年风电主轴产品收入分别为22.1亿元、26.89亿元、28.24亿元，毛利率分别为24.1%、27.5%、29.3% [21][23][24] - 预计2025-2027年其他精密轴类产品收入分别为5.0亿元、7.5亿元、10.0亿元，毛利率稳定在32%-34% [22][23][24] - 预计2025-2027年其他业务（含其他风电铸件、滑动轴承等）收入分别为4.0亿元、5.3亿元、5.9亿元 [25]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收21.19亿元，同比增长61.35%，归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [1] - 2025年单三季度公司实现营收8.36亿元，同比增长39.36%，归母净利润1.17亿元，同比增长56.50%，业绩基本符合市场预期 [1] - 公司下调2025-2027年归母净利润预测至4.47亿元、6.52亿元、7.58亿元 [2] 盈利能力 - 2025年前三季度公司毛利率为24.63%，同比提升1.88个百分点 [1] - 2025年单三季度公司毛利率达26.41%，同比和环比分别提升1.54个百分点和1.58个百分点 [1] - 毛利率提升主要源于铸件产品出货量增加及大兆瓦铸件产能释放后单位成本快速下降 [1] 业务板块表现 - 公司铸件业务受益于当前国内外风电需求旺盛及海风大型化提速，大兆瓦铸件产能持续紧缺 [1] - 公司自由锻件产品应用于水电、船舶、工业鼓风机等多个领域，近三年自由锻业务营收复合增速达57% [2] - 公司通过设立金雷传动子公司进军轴承领域，并具备生产PEEK材料轴瓦的能力 [2] - 公司在苏州投资建设滑动轴承生产线，从事齿轮箱轴承供应，预计2025年底将有产品产出 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩基本符合市场预期 前三季度实现营收21.19亿元 同比增长61.35% 归母净利润3.05亿元 同比增长104.59% [6] - 毛利率持续提升 前三季度毛利率为24.63% 同比提升1.88个百分点 其中三季度单季毛利率达26.41% 同比环比分别提升1.54和1.58个百分点 [6] - 营收增长主要得益于风电铸件产品出货量增加 当前国内外风电需求旺盛 海风大型化提速 大兆瓦铸件产能持续紧缺 [6] - 自由锻件业务快速发展 近三年营收复合增速达57% 盈利能力强劲 后续有望保持快速增长 [6] - 公司积极布局高端传动装备产线 设立子公司进军轴承领域 并在苏州投资建设滑动轴承生产线 预计年底将有产品产出 新产品有助于打开市场空间 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业总收入为21.19亿元 [5][6] - 2025年全年营业总收入预测为26.46亿元 同比增长34.5% 归母净利润预测为4.47亿元 同比增长158.9% [5] - 预测2026年营业总收入为32.07亿元 同比增长21.2% 归母净利润为6.52亿元 同比增长45.8% [5] - 预测2027年营业总收入为35.58亿元 同比增长10.9% 归母净利润为7.58亿元 同比增长16.1% [5] - 毛利率持续改善 预测2025年至2027年毛利率分别为27.8%、31.2%、31.3% [5] - 净资产收益率同步提升 预测2025年至2027年ROE分别为6.9%、9.2%、9.6% [5] - 每股收益显著增长 预测2025年至2027年EPS分别为1.40元、2.04元、2.37元 [5][6] - 估值方面 对应2025年至2027年预测市盈率分别为21倍、15倍、13倍 [5][6]

公司获奖信息 - 金雷股份董秘周丽荣获"2024年度上市公司金牛奖金牛董秘奖" [1][3] - 该奖项表彰在负责公司治理、股权事务管理、信息披露、投资者关系等层面表现突出的上市公司董秘 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是研发、生产和销售风力发电机主轴及各类大型铸锻件的高新技术企业 [3] - 公司为全球最大、最专业的风电主轴制造商之一 [3] - 风电主轴产品涵盖1.5MW至8MW多种主流机型 [3] 公司治理与投资者关系 - 公司高度重视信息披露及投资者关系管理工作 [3] - 积极支持多渠道开展投资者关系管理，及时准确做好信息披露 [3] - 积极召开业绩说明会、及时回复互动平台投资者提问，以线上线下多种形式接待投资者调研 [3] 奖项背景 - 上市公司金牛奖由中国证券报主办，评选活动秉承"公开、公平、公正"原则 [3] - 该奖项评选体系严谨、客观、科学、透明，致力于打造资本市场具有公信力的权威奖项 [3]