风电设备板块市场表现 - 11月25日风电设备板块整体上涨0.35%，领先个股为常友科技，涨幅达3.14% [1] - 当日主要市场指数表现强劲，上证指数上涨0.87%至3870.02点，深证成指上涨1.53%至12777.31点 [1] - 板块内个股涨多跌少，涨幅居前的包括中环海陆（2.31%）、禾望电气（1.73%）和新强联（1.56%） [1] 个股价格与交易量 - 常友科技收盘价119.79元，成交额9592.66万元 [1] - 金风科技成交量为66.60万手，成交额达9.92亿元，为板块内成交额最高个股之一 [1] - 大金重工成交额9.50亿元，明阳智能成交额3.32亿元 [1] - 飞沃科技跌幅最大为4.32%，收盘价55.64元 [2] - 中船科技下跌1.78%，成交量47.11万手 [2] 板块资金流向 - 风电设备板块整体呈现主力资金净流出2.25亿元 [2] - 游资资金净流入1.48亿元，散户资金净流入7698.72万元 [2] - 日月股份主力净流入1169.92万元，主力净占比8.90% [3] - 通裕重工主力净流入1093.14万元，新强联主力净流入969.43万元 [3] - 常友科技主力净流入869.79万元，主力净占比达9.07% [3]

板块整体表现 - 风电设备板块在11月24日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.94%，大幅跑赢上证指数0.05%和深证成指0.37%的涨幅 [1] - 板块内个股普涨，领涨股飞沃科技单日涨幅达11.46% [1] - 板块整体获得主力资金净流入2.54亿元，但游资和散户资金分别净流出1.24亿元和1.3亿元 [1] 领涨个股表现 - 飞沃科技收盘价为58.15元，成交量为9.71万手，成交金额为5.51亿元 [1] - 电气风电涨幅为6.71%，收盘价16.69元，成交量为37.89万手，成交金额达6.31亿元 [1] - 威力传动涨幅为5.94%，收盘价69.20元，成交量增加1.78万手，成交金额1.22亿元 [1] 主要个股资金流向 - 金风科技获得主力资金净流入最高，达7395.95万元，主力净占比5.64%，但散户资金净流出8132.34万元 [2] - 电气风电主力资金净流入6594.33万元，主力净占比高达10.46%，游资净流出2964.29万元 [2] - 中船科技主力资金净流入6255.32万元，主力净占比6.56%，成交量为74.51万手，成交额9.54亿元 [1][2]

基金产品表现 - 中证1000增强ETF（561590）11月24日开盘下跌0.48%报1.250元 [1] - 该基金自2022年11月23日成立以来总回报为25.46% [1] - 近一个月基金回报为-5.95% [1] 持仓股票表现 - 重仓股中涨幅最大的是大金重工开盘上涨5.67% [1] - 香农芯创开盘上涨1.91%聚辰股份开盘上涨1.57% [1] - 经纬恒润开盘上涨0.61%安集科技开盘上涨0.97%中熔电气开盘上涨0.83% [1] - 虹软科技开盘上涨0.70%炬芯科技开盘上涨0.33%金雷股份开盘上涨0.56% [1] - 华峰测控是重仓股中唯一下跌个股开盘下跌0.18% [1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为中证1000指数收益率 [1] - 基金管理人为华泰柏瑞基金管理有限公司 [1] - 基金经理为笪篁和柳军 [1]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入21亿元，同比增长61%，归母净利润约3亿元，同比增长105% [1] - 第三季度单季实现营业收入8亿元，同比增长39%，归母净利润约1.2亿元，同比增长57% [1] - 第三季度毛利率约26%，同比提升1.5个百分点，净利率约14.1%，同比提升1.5个百分点 [2] 盈利能力驱动因素 - 毛利率提升主要受益于产品价格上涨、原材料价格下降以及出货量增加带来的摊薄效应 [2] - 期间费用率约9.5%，同比提升1.3个百分点，其中研发费用率约5.0%，同比提升1.29个百分点，主要因新产品研发投入加大 [2] - 销售费用率和管理费用率分别约为0.7%和3.8%，同比分别下降0.01和0.80个百分点 [2] 运营与资产状况 - 第三季度末存货约10.7亿元，处于历史高位，为后续交付奠定基础 [2] - 第三季度末在建工程约3.8亿元，较年初增加，主要因高端传动装备科创产业园项目建设投入增加 [2] 业务前景与展望 - 2026年风电装机有望维持高景气，公司积极开拓国内外市场 [3] - 公司铸锻件产能饱满，出货交付有望放量，预计2025年、2026年归母净利润分别约4.5亿元、6.3亿元 [3]

投资评级 - 报告对金雷股份的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度经营业绩延续高景气，前三季度实现营业收入21亿元，同比增长61%，归母净利润约3亿元，同比增长105% [2][4] - 单季度看，公司Q3实现营业收入8亿元，同比增长39%，归母净利润约1.2亿元，同比增长57% [2][4] - 展望后续，2026年风电装机有望维持高景气，公司积极开拓国内外市场，铸锻件产能饱满，出货交付有望放量，释放业绩成长弹性 [11] - 预计公司2025年、2026年归母净利润约4.5亿元、6.3亿元，对应PE分别约19倍、14倍 [11] 经营业绩分析 - **收入增长驱动**：Q3营业收入同比较快增长，预计主要因产品出货量同比增加，以及风电装配业务带来的收入贡献 [11] - **盈利能力提升**：Q3毛利率约26%，同比提升1.5个百分点，预计主要因产品价格上涨、原材料价格下降，以及出货量增加带来的摊薄效应 [11] - **费用结构变化**：Q3期间费用率约9.5%，同比提升1.3个百分点，其中研发费用率同比提升1.29个百分点至约5.0%，预计主要因为铸造轴类及其他精密轴新产品研发投入加大 [11] - **净利率表现**：Q3净利率约14.1%，同比提升1.5个百分点 [11] 财务与运营指标 - **存货水平**：Q3末存货约10.7亿元，整体处于历史高位，有望奠定后续交付景气基础 [11] - **产能建设**：Q3末在建工程约3.8亿元，较年初有所增加，预计主要因高端传动装备科创产业园项目（第一阶段1期）建设投入增加所致，表明公司积极推进产能建设 [11] 财务预测数据 - **利润表预测**：预计2025年营业总收入2851百万元，2026年增至3323百万元，2027年达4577百万元 [16] - **盈利能力预测**：预计净利率从2025年的15.7%提升至2027年的20.1%，每股收益从2025年的1.40元增长至2027年的2.88元 [16] - **估值指标**：预计市盈率从2025年的19.21倍下降至2027年的9.32倍，净资产收益率从2025年的7.0%提升至2027年的11.6% [16]

风电设备行业 - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑 [1][2] - 主机厂盈利能力逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势 [1][2] - 零部件环节在2026年有望实现“量增价稳”，长期成长性值得期待 [1][2] - 在海风装机、招标同比显著增长背景下，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [2] - 重点关注企业包括金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电 [2] 锂电与储能行业 - 锂电产业链经历几年下行期后，2026年多数产品盈利有望显著回暖 [2] - 固态电池技术产业化处于加速阶段，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加 [2] - 国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长 [3] - 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升 [3] - 欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求 [3] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能 [2][3] 光伏行业 - 在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕 [3] - 钙钛矿叠层技术逐步市场化，光伏企业逐步向半导体领域拓展 [3] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料 [3] 电力设备与新技术 - 出海与AIDC是2026年重点方向，国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破 [1] - 根据北美主要云厂和英伟达计划，2026年800V HVDC预计是送样窗口期，国内外主要HVDC和SST企业800V产品预计持续迭代优化 [1] - 建议关注四方股份、金盘科技、思源电气、麦格米特、中恒电气、许继电气 [1] - 新技术投资机会包括固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀、虚拟电厂 [3] - 海外拓展与龙头集中后业绩改善弹性环节包括锂电池和正负极材料、风机及零部件 [3] - 布局绿电替代的长期受益环节包括一二次配电设备、充电桩运营 [3]

股价与交易数据 - 11月20日公司股价下跌1.35%，成交额为1.38亿元 [1] - 当日融资买入1417.70万元，融资偿还1831.35万元，融资净买入为-413.65万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计4.09亿元，其中融资余额4.07亿元，占流通市值的4.97%，超过近一年80%分位水平 [1] - 11月20日融券偿还2100股，融券卖出900股，卖出金额2.31万元；融券余量4.02万股，融券余额103.12万元，超过近一年50%分位水平 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为2.79万户，较上期减少7.27%；人均流通股为8701股，较上期增加7.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股425.02万股，较上期增加109.37万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）新进为第十大流通股东，持股204.67万股；长信金利趋势混合A（519994）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入21.19亿元，同比增长61.35% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [2] 公司业务与分红 - 公司主营业务为研发、生产和销售风力发电机主轴及各类大型铸锻件 [1] - 主营业务收入构成为：风电轴类（含锻造和铸造）67.80%，其他精密轴类14.19%，装配业务10.71%，其他7.30% [1] - A股上市后累计派现5.06亿元，近三年累计派现2.10亿元 [3]

投资评级 - 对金雷股份的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [4] 核心观点 - 报告认为，在2025年风电行业高景气度的背景下，报告研究的具体公司风电主轴需求旺盛，其锻造轴及铸造轴销量实现快速增长，同时铸造轴业务盈利持续改善，共同驱动业绩同比大幅增长 [6] - 报告看好报告研究的具体公司未来增长弹性，主要基于：海风需求提升及海外大客户订单放量将推动铸造轴出货高增长；自由锻件业务受益于新产能释放及下游船舶、水电等行业需求景气；滑动轴承等新业务布局有望打造新的增长曲线 [6] - 基于对产能爬坡等因素的考虑，报告略下调了2025年至2026年的盈利预测，但预计报告研究的具体公司2025年至2027年归母净利润将实现持续高速增长，同比增速分别为149%、49%和13% [6] 公司基本状况与市场表现 - 截至2025年11月18日，报告研究的具体公司总股本为320.13百万股，流通股本为242.77百万股，收盘价为26.08元，总市值约为8,349.11百万元，流通市值约为6,331.55百万元 [2][4] - 2025年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入21.19亿元，同比增长61.3%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长104.6%；毛利率为24.6%，同比提升3.7个百分点 [6] - 2025年第三季度单季，报告研究的具体公司实现营业收入8.36亿元，同比增长39.4%，环比增长7.5%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长56.5%，但环比下降10.8%；毛利率为26.4%，同比提升7.1个百分点，环比提升1.6个百分点 [6] 业务分析与展望 - **风电铸造轴业务**：报告研究的具体公司东营一期15万吨铸件产能已于2023年下半年投产，预计2025年有效产能达8-10万吨，随着产能利用率和规模效应提升，该业务已实现扭亏为盈，预计2026年有效产能将进一步达到13-15万吨 [6] - **自由锻件业务**：下游船舶、能源电力等行业需求旺盛，加之报告研究的具体公司1.5万吨压机新产能释放，该业务预期保持快速增长 [6] - **滑动轴承新业务**：报告研究的具体公司通过子公司及收购进行布局，并在苏州投资建设生产线，预计明年有望开始小批量生产并贡献收入 [6] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计报告研究的具体公司2025年至2027年营业收入分别为3,041百万元、3,818百万元、4,349百万元，同比增长率分别为54.6%、25.6%、13.9% [4][8] - **归母净利润预测**：预计报告研究的具体公司2025年至2027年归母净利润分别为431百万元、642百万元、729百万元，同比增长率分别为149.5%、48.9%、13.4% [4][8] - **盈利能力预测**：预计报告研究的具体公司毛利率将从2024年的21.3%提升至2025年的25.2%，并进一步在2026年和2027年达到27.9%；净利率预计从2024年的8.8%显著提升至2025年的14.9%及之后的约17.7% [8] - **估值指标**：基于2025年11月18日股价，报告研究的具体公司对应2025年至2027年的预测市盈率分别为19.4倍、13.0倍、11.5倍 [4][8]

股价表现与资金流向 - 11月18日盘中下跌2.01%，报26.32元/股，成交6016.16万元，换手率0.93%，总市值84.26亿元 [1] - 当日主力资金净流出259.45万元，特大单净卖出202.56万元，大单净卖出56.88万元 [1] - 今年以来股价上涨33.27%，但近5个交易日下跌7.81%，近20日下跌4.46%，近60日上涨4.24% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为研发、生产和销售风力发电机主轴及各类大型铸锻件 [2] - 主营业务收入构成为：风电轴类(含锻造和铸造)67.80%，其他精密轴类14.19%，装配业务10.71%，其他7.30% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括机械、创投、融资融券等 [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入21.19亿元，同比增长61.35% [2] - 2025年1月-9月归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [2] - A股上市后累计派现5.06亿元，近三年累计派现2.10亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数2.79万，较上期减少7.27%，人均流通股8701股，较上期增加7.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股425.02万股，较上期增加109.37万股 [3] - 南方中证1000ETF新进为第十大流通股东，持股204.67万股，长信金利趋势混合A退出十大流通股东之列 [3]

基金产品表现 - 中证1000增强ETF（561590）11月18日开盘价报1.327元，较前日下跌0.23% [1] - 该基金自2022年11月23日成立以来累计回报率达33.02% [1] - 该基金近一个月回报率为2.02% [1] 持仓个股表现 - 前十大重仓股中聚辰股份开盘下跌0.90%，经纬恒润下跌1.05%，炬芯科技下跌1.06%，香农芯创下跌1.13% [1] - 前十大重仓股中大金重工开盘上涨0.87%，华峰测控上涨0.97% [1] - 前十大重仓股中安集科技下跌0.87%，中熔电气下跌0.38%，虹软科技下跌0.11%，金雷股份下跌0.56% [1] 基金基本信息 - 中证1000增强ETF（561590）的业绩比较基准为中证1000指数收益率 [1] - 该基金管理人为华泰柏瑞基金管理有限公司 [1] - 该基金的基金经理为笪篁和柳军 [1]