报告公司投资评级 中科创达当前评级为持有评级[4]。 报告的核心观点 1) 智能软件、智能汽车业务承压,智能物联网业务持续恢复[6] 2) 公司坚定"操作系统+端侧智能"战略,拓展全球业务[6] 3) 考虑到端侧AI市场发展仍需时间,公司毛利率承压,预计2024-2026年营收和利润增速将有所放缓[6][7] 报告内容总结 1) 2024年上半年公司实现营收24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10%;毛利率为36.80%,同比下降4.49pct[2] 2) 2024年第二季度公司实现营收12.23亿元,同比下降7.27%;归母净利润0.14亿元,同比下降93.80%;毛利率为33.89%,同比下降7.82pct[2] 3) 公司布局机器人、整车操作系统、AI手机、AI PC等创新产品,具有卡位和生态优势[6] 4) 公司发布面向中央计算的"端侧智能"原生整车操作系统—滴水OS,机器人产品覆盖全球众多机器人厂商[6] 5) 公司来自欧美、日本等海外国家或地区的营业收入8.59亿元,同比增长14.20%[6] 6) 预计2024-2026年公司营业收入分别为53.42/58.89/67.26亿元,同比增速分别为1.90%/10.24%/14.22%;归母净利润分别为4.04/5.43/7.01亿元,同比增速分别为-13.32%/34.35%/29.03%[7]

报告公司投资评级 - 中科创达(300496.SZ)的投资评级为"买入"。[1] - 上次评级也为"买入"。[1] 报告的核心观点 业绩整体承压 - 受下游需求影响,公司业绩整体承压。智能手机产业仍处在复苏过程中,需求提振迹象并不明显;智能汽车受车厂验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响,增速暂时放缓。[1] - 公司毛利率较上年同期下降4.49pct。[1] 海外业务规模维持增长 - 公司正在发挥全球化布局优势,加大海外业务体系建设,海外业务规模维持增长。欧美地区营收同比增长2.58%,毛利率48.42%;日本营业收入同比增长48.47%,毛利率56.85%。[1] 加大端侧智能研发投入 - 公司加大在端侧智能领域的投入,2024上半年研发费用增加5289.80万元,较去年同期增长11.94%。[1] - 公司以操作系统技术不断推动智能产业的发展,发力于第二增长曲线(现有业务+端侧智能)以及第三增长曲线(端侧智能+创新业务)。[1] 智驾领域布局 - 公司在智驾领域,与高通、立讯精密成立的合资公司畅行智驾已经有多款智能汽车域控器产品发布。在舱驾融合中央计算领域,重点布局了单SOC舱驾一体域控RazorDCXTarkine,并在4月北京车展完成了实车测试验证。[1] AIPC市场机遇 - 2024被视为AIPC元年,各类PC厂商纷纷跟进发布不同定位的AIPC单品。公司是AIPC产业全栈产品和技术提供商,与微软、高通都保持着非常紧密的合作,未来有望从中受益。[1] 盈利预测与投资评级 - 受到手机市场增速放缓、智能汽车部分车型出货不及预期影响,叠加端侧智能研发投入增加、海外业务扩张带来销售费用增加,公司业绩短期内承压。[2] - 但随着公司持续开拓海外新市场,研发收益逐步显现,叠加未来下游需求有望逐步复苏,公司作为行业领军企业,充分受益于汽车智能化行业趋势,具备良好的发展前景。[2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.57/1.12/1.40元,对应P/E分别为57.94/29.29/23.41倍,维持"买入"评级。[2] 风险因素 - 新技术、新领域发展不及预期;市场竞争加剧;行业需求增长不及预期。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10%;扣非净利润0.88亿元,同比下降75.23% [2][5] - 公司在智能软件、智能汽车和物联网等业务方面表现不一,其中智能软件业务收入下降17.67%,智能汽车业务收入增长4.34%,物联网业务收入增长6.59% [5] - 公司加大海外业务体系建设,2024年上半年实现海外营收8.59亿元,同比增长14.20% [5] - 公司在芯片生态合作、平台和车路云一体化等方面有所突破,正在布局第三增长曲线 [4] 财务指标总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.70/6.68/11.17亿元,对应当前PE分别为50/35/21倍 [4][135] - 公司2022年营业收入为54.45亿元,同比增长32%;归母净利润7.69亿元,同比增长18.8% [3][136] - 公司2022年毛利率为39%,EBIT利润率为12% [136] - 公司2022年资产负债率为15%,ROE为8.48% [136]

控股股东股份情况 - 赵鸿飞持股12235.1063万股，比例26.64%[6] - 累计质押1094万股，占其所持8.94%，总股本2.38%[2][6] - 本次补充质押380万股，占其所持3.11%，总股本0.83%[2] 质押风险及日期 - 质押无平仓风险，不导致控制权变更[4] - 公告日期为2024年8月28日[5]

报告评级 - 报告给予中科创达"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10% [3] - 软件和汽车业务承压,物联网业务实现稳定增长 [4] - 公司加大研发投入,持续布局人工智能和端侧智能技术,形成"操作系统+端侧智能"的新产品矩阵 [4][6] - 公司下调2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓 [4] 业务分析 智能软件业务 - 2024年上半年实现收入7.61亿元,同比下降17.67%,受智能手机产业需求低迷和竞争激烈影响 [4] 智能汽车业务 - 2024年上半年实现收入11.02亿元,同比增长4.34%,受汽车厂商验收周期加长和部分车型出货不及预期影响,增速有所放缓 [4] 智能物联网业务 - 2024年上半年实现收入5.38亿元,同比增长6.59%,随着端侧及行业智能化业务持续落地,业务保持增长 [4] 海外业务 - 2024年上半年实现海外营收8.59亿元,同比增长14.20%,公司加大海外业务体系建设,逐步扩大全球市场份额 [4] 财务分析 - 2024年上半年毛利率36.80%,同比下降4.49个百分点;净利率4.14%,同比下降9.29个百分点 [4] - 费用率方面,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.34%、9.63%和20.66%,研发投入持续加大 [4] - 预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓,给予2024年45倍PE对应目标价46.35元 [4]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营业收入24.01亿元，同比下降3.39%，实现归母净利润1.04亿元，同比下降73.10%[4][5] 2) 公司智能汽车业务线实现收入11.02亿元，同比增长4.34%。公司智能座舱域控制器、智能驾驶域控制器以及舱驾融合域控制器均取得积极突破，公司智能汽车业务未来发展潜力巨大[5] 3) 公司智能物联网业务线实现收入5.38亿元，同比增长6.59%。公司在端侧智能场景开拓以及工业自动化等领域的竞争力进一步加强[5] 4) 公司智能软件业务线实现收入7.61亿元，同比下降17.67%。公司积极拓展AI手机、鸿蒙生态等市场机会[5] 5) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.13亿元、6.58亿元、8.55亿元；EPS分别为1.12元、1.43元和1.86元[7] 财务数据总结 1) 营业收入:2023年5,242百万元、2024年预计5,683百万元、2025年预计6,954百万元、2026年预计8,683百万元[3] 2) 净利润:2023年466百万元、2024年预计513百万元、2025年预计658百万元、2026年预计855百万元[3] 3) 毛利率:2023年36.9%、2024年预计36.9%、2025年预计37.4%、2026年预计37.8%[3] 4) ROE:2023年4.9%、2024年预计5.2%、2025年预计6.3%、2026年预计7.7%[9] 5) 每股收益:2023年1.02元、2024年预计1.12元、2025年预计1.43元、2026年预计1.86元[9] 6) P/E:2023年31.8倍、2024年预计28.9倍、2025年预计22.5倍、2026年预计17.3倍[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 中科创达 2024 年上半年营收同比小幅下降，归母净利润以及扣非净利润下降主要是因为公司持续在端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的研发投入，以及公司为拓展全球业务而产生较多的销售费用 [1] - 中科创达充分发挥在操作系统领域的优势，结合前沿的 AI 技术，推动端侧智能的全面发展，积极探索 AI 与端侧设备的深度融合，致力于创造全新的应用场景和智能设备 [1] - 在"操作系统+端侧智能"战略的指引下，中科创达在智能汽车平台、移动机器人、全场景智能终端等多个关键领域取得了显著成果 [1] - 预计中科创达 2024—2026 年归母净利润分别为 1.97、5.34、7.87 亿元，对应市盈率 75X、28X、19X [2] 营业收入和利润分析 - 2024 年上半年实现营收 24.00 亿元，同比下降 3.39% [1] - 2024 年上半年实现归母净利润 1.04 亿元，同比下降 73.10% [1] - 2024 年上半年实现扣非净利润 0.88 亿元，同比下降 75.23% [1] - 2024 年上半年经营现金流 2.88 亿元，同比下降 30.26% [1] 研发和销售投入分析 - 2024 年上半年研发费用同比增长 11.93%，销售费用同比增长 25.20% [1] - 公司持续加大创新研发和海外营销投入，为拓展全球业务建立海外业务闭环体系 [1] 未来发展战略 - 公司将继续推进"操作系统+端侧智能"战略，充分发挥在操作系统领域的优势，结合前沿的 AI 技术，推动端侧智能的全面发展 [1] - 公司积极进行全球化布局，紧密结合全球供应链的变化，深耕国际市场 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2024E/25E/26E分别实现归母净利润4.54/5.04/5.33亿元 [2] 核心观点 - 2024H1公司实现营业收入24.01亿元 同比下降3.39% 归母净利润1.04亿元 同比下降73.10% [1] - 毛利率下降4.49% 毛利额减少14,265.84万元 研发费用增加5,289.80万元 同比增长11.94% 销售费用增加2,302.49万元 同比增长31.52% [2] - 预计下半年毛利率继续承压 销售费用支出增长将压缩利润 [2] 业务板块表现 - 智能软件业务收入76,071.27万元 同比下降17.67% 受智能手机行业竞争加剧影响 [1] - 智能汽车业务收入110,217.62万元 同比增长4.34% 增速放缓因汽车厂商验收周期加长 [1] - 智能物联网业务收入53,782.03万元 同比增长6.59% 受益于端侧智能化及行业智能化业务落地 [1] 财务表现 - 2024E/25E/26E营业收入预计为54.34/58.78/64.49亿元 同比增长3.6%/8.2%/9.7% [3] - 2024E/25E/26E归母净利润预计为4.54/5.04/5.33亿元 同比增长-2.7%/11.0%/5.8% [3] - 2024E/25E/26E毛利率预计为36.7%/36.6%/36.3% [11] 海外业务 - 2024H1中国区收入15.42亿元 同比下降11.02% 海外收入8.59亿元 同比增长14.20% [1] - 公司加大海外业务体系建设 将中国软件行业优势复制到全球市场 [1]

业务概况 - 开展金融衍生品交易业务资金额度不超1亿元或等值外币[2] - 授权期限自2024年8月26日起十二个月内有效，资金可循环使用[2][18] - 交易品种含远期结售汇、期权等及组合[3] 交易相关 - 对手方为有资格的银行等金融机构[4][5] - 资金来源于自有资金[6] 风险与管理 - 交易存在价格、流动性等风险[7][8][9][10] - 制定制度控制风险[12] 审批情况 - 2024年8月26日董事会、监事会审议通过议案[18][19] - 保荐机构无异议[21]

新策略 - 公司拟开展套期保值金融衍生品交易，额度不超1亿元或等值外币[2][4] - 授权期限自2024年8月26日起12个月，资金可循环使用[2][4] - 交易品种包括远期结售汇、期权等及组合[2][4] 风险控制 - 交易遵循合法、谨慎、安全和有效原则，存在价格波动等风险[2][6][7] - 公司制定制度规范交易行为和控制风险[8] 审批意见 - 2024年8月26日相关会议审议通过议案[2][3][5] - 监事会同意开展，保荐机构无异议并提请关注风险[10][12]