公司基本信息 - 证券代码 300537，证券简称广信材料 [1] - 2025 年 3 月 4 日 9:00 - 10:00 进行特定对象调研，地点为腾讯会议，接待人员为董事会秘书张启斌 [2] 光伏 BC 电池相关 政策与行业趋势 - 2025 年陕西计划实施 2GW 左右“光伏领跑计划”，申报项目组件转换效率达 24.2%以上，同等条件优先纳入省级 1000 万千瓦风电、光伏建设规模 [2] - 隆基绿能 2025 年底前将建成约 70GW HPBC 产能，与金阳新能源成立合资公司、与英发睿能签署 16GW HPBC 电池片战略合作协议；爱旭股份已投产珠海 10GW，义乌 15GW 陆续投产，济南基地预计 2025 年上半年电池投产，出货规划 20GW 以上 [2] - 中信建投证券预测光伏 BC 电池 2025 年有望放量，25 - 26 年国内 BC 产能将达 105/175GW；行业预测 2025 年光伏 BC 电池销量将从十来 GW 快速放量至超 50GW，翻三倍以上增长 [3] 公司受益情况 - 公司光伏 BC 电池绝缘胶近两年随着 BC 电池量产开始放量，年营业收入 5000 万左右，稳居行业主要供应商 [3] - 光伏 BC 电池绝缘胶是 BC 电池核心增量辅材，随着光伏 BC 电池扩产优先受益，将带动公司光伏胶产品加速增长，成为公司现阶段第二重要增长点 [3][4][5] - 公司有多款定制产品在多家下游领先企业配合开发测试，完成后有望维持市场份额 [6] 公司产品发展方向 电子材料领域 - PCB 光刻胶、3C 涂料合计营业收入约 4 亿，随着行业增速和 AI 带动电子行业平稳增长 [8] - 2023 年公司 PCB 光刻胶占整体收入 55.75%，公司将夯实 PCB 光刻胶基本盘，随着行业趋势稳步提升 [10] - PCB 产业链在中国有稳定市场基础，2021 年全球通讯领域用 PCB 占比 32%，计算机占比 24%，消费电子、汽车电子、服务器用占比分别为 15%、11%、10%，合计占比 90% [12] - Prismark 预计 2024 - 2027 年全球 PCB 行业产值 CAGR 为 3.8% [12] - PCB 光刻胶国产化率最高，但仍有六成以上被日资占领，有很大替代空间 [12] 光伏新技术增量市场 - 聚焦光伏新技术用胶，光伏胶产品年营业收入 5000 万左右，稳居行业主要供应商 [8] 金属包装涂料刚需市场 - 2023 年功能膜材及金属包装涂料营业收入约 5000 万，2024 年前三季度营业收入 6000 万左右，增长迅猛 [8] 工业重防腐涂料重要增量市场 - 高性能工业重防腐涂料产品性能及涂装效果取得突破，部分小批量销售，预计 2025 年实现规模化销售 [9] 政策影响 AI、机器人热潮及政策 - 深圳发布《机器人计划》和《AI 终端计划》，AI、机器人热潮和政策推动有望带动公司 PCB 光刻胶等电子材料增长 [10] 数码产品补贴政策 - 2025 年起个人购买数码产品可享 15%补贴，公司将把握政策红利和行业复苏机遇，提高 3C 消费电子涂料业绩增长 [13]

公司产品发展战略与前景 - 以 PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料等电子材料为基本盘，光伏胶、重防腐涂料、功能膜材及金属包装涂料等为未来重点增量 [2] - 电子材料领域基本盘，PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料合计营业收入约 4 亿，行业增速平稳 [2] - 光伏新技术增量市场，光伏胶产品年营业收入约 5000 万，稳居行业领先；预计 25 - 26 年国内 BC 产能达 105/175GW，2025 年光伏 BC 电池销量将快速翻三倍以上，公司光伏 BC 电池绝缘胶将优先受益 [2] - 金属包装涂料刚需市场，2023 年营业收入约 5000 万，2024 年前三季度约 6000 万，增长迅猛 [2] - 重防腐涂料重要增量市场，高性能工业重防腐涂料已部分小批量销售，预计 2025 年下半年实现规模化销售 [2] 切入光伏行业的原因 - 因势而变顺势而为，跟随国内优势产业发展，顺应产业趋势 [3] - 为客户创造价值，从材料供应商转变为解决方案提供商 [3] - 国产替代进口解决方案，从模仿超越到创造，实现更彻底的国产替代 [3][4] 光伏行业政策与市场动态 - 本周前半周光伏头部企业上调组件价格，涨幅 0.01 - 0.05 元/W，行业期待供给侧改革深化政策 [5] - 陕西省 2025 年计划实施 2GW 左右“光伏领跑计划”，项目组件转换效率达 24.2%以上优先纳入省级建设规模 [5] - 历史上“领跑者”计划（2015 - 2018 年完成 3 批 13GW 项目）促进单晶对多晶技术迭代，行业期待新一轮“领跑者”计划引导技术迭代和产能重置 [5] 光伏行业趋势对公司的影响 - 光伏 BC 电池成为主流，下游电池组件领跑者计划利好 xBC，公司光伏 BC 电池绝缘胶将随扩产优先受益，年营业收入约 5000 万，稳居行业领先 [7] 公司在光伏领域的发力点 - 光伏 BC 电池产能扩张带动公司光伏 BC 电池绝缘胶等光伏胶产品加速增长，成为公司现阶段第二重要增长点 [8] - 公司作为光伏 BC 电池绝缘胶龙头，提高在光伏材料领域的营业收入和知名度，为拓展更多领域奠定基础；多款定制产品在下游企业测试，有望维持市场份额 [9]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，时间为 2025 年 2 月 24 日 13:30 - 15:30、16:00 - 17:00 及 2 月 25 日 10:00 - 11:00，地点在公司三楼会议室、华为云会议、腾讯会议 [2] - 参与单位包括青岛国信产融、铱兰资本、广州金达投资等，上市公司接待人员为董事会秘书张启斌和董事安丰磊 [2] 陕西“光伏领跑计划”影响 - 陕西“光伏领跑计划”为光伏组件设定准入门槛，与 2015 - 2018 年国家能源局的“领跑者”计划异曲同工，“领跑者”计划完成 3 批 13GW 项目，促进单晶对多晶的技术迭代 [2] - 东吴证券研报显示，24.2%组件效率对应的功率准入门槛下，隆基二代产品、爱旭 ABC 组件、通威部分 HJT 组件满足，TOPCon 不满足 [2] - 隆基绿能 2025 年底前将建成约 70GW HPBC 产能，爱旭股份预计 2025 年上半年电池投产，出货规划 20GW 以上 [2] - 光伏 BC 电池成为光伏新技术新产能建设主流，“光伏领跑计划”将使其受益，公司光伏 BC 电池绝缘胶作为核心增量辅材将率先受益 [2][3] 公司产品发展前景与增长潜力 电子材料领域基本盘 - PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料合计营业收入约 4 亿，行业增速平稳增长 [6] 光伏新技术增量市场 - 光伏胶产品年营业收入约 5000 万，稳居行业领先 [3][6] - 中信建投证券预测 2025 - 2026 年国内 BC 产能将达 105/175GW，2025 年光伏 BC 电池销量将从十来 GW 放量至 50 - 90GW，2026 年超 100GW，预计 2030 年市占规模达 50% [6] 金属包装涂料刚需市场 - 2023 年营业收入约 5000 万，2024 年前三季度约 6000 万，未来将随市场开拓增长 [7] 重防腐未来增量市场 - 高性能工业重防腐涂料已部分小批量销售，预计 2025 年下半年实现规模化销售 [8] 公司战略重心规划 整体战略思路 - 因势而变，聚焦光伏新技术用胶和新能源汽车内外饰涂料，开发新技术新材料解决方案 [9] - 超越周期，发展工业重防腐涂料和金属包装涂料等领域对冲风险 [9] - 多维度可持续发展，开发环保型涂料产品，减少资源消耗，拥抱新生产工具 [9] - 为客户创造价值，从材料供应商转变为解决方案提供商 [10] - 实现第二代国产替代进口材料解决方案，从客户需求提出全新方案 [11] 发展节奏 - 传统基本盘稳步提升，短中期重点突破光伏 BC 电池绝缘胶等新领域，中长期通过重防腐涂料方案带来增长 [12] 龙南基地建设情况 - 已完成大部分厂房建设和设备产线布局，部分产能试生产，2024 年一季度实现部分 PCB 光刻胶产能试生产条件，2024 年试产约 3000 吨 [13] - 建设目的包括优化升级产能、部署新产品产能、打通产业链，有利于扩大规模、提升综合产品力和完善产业布局 [14]

公司基本情况与战略 - 公司聚焦光刻胶、涂料等电子材料，产品应用于多个细分领域 [3] - 以 PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料为基本盘，光伏胶、工业重防腐涂料、功能膜材及金属包装涂料为未来重点增量 [2][3] - 战略思路包括因势而变、超越周期、多维度可持续发展、为客户创造价值、国产替代进口 [3][4][5] - 节奏上传统领域稳步提升，短中期突破新应用领域，中长期靠工业重防腐涂料方案增长 [6] 各业务市场情况与前景 电子材料基本盘 - PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料合计营收约 4 亿，行业增速平稳 [2] 光伏新技术增量市场 - 光伏胶年营收约 5000 万，是行业领先供应商 [2] - 2025 年光伏 BC 电池销量将从十来 GW 放量至 50 - 70GW，2026 年预计 115GW，2030 年市占规模达 50%超 TOPCon [2][7] - 公司光伏 BC 电池绝缘胶将随光伏 BC 电池扩产优先受益，带动光伏胶产品加速增长，提升盈利水平 [2][7][8] 金属包装涂料刚需市场 - 2023 年营收约 5000 万，2024 年前三季度约 6000 万，未来将随市场开拓增长 [2] 工业重防腐未来增量市场 - 高性能工业重防腐涂料产品性能突破，部分小批量销售，2025 年预计规模化销售 [2] 商誉情况 - 截至 2024 年三季报，商誉账面价值 5168.31 万元，预计计提减值约 3000 万元，计提后约 2000 万元 [10] - 若行业等情况无重大变化，未来短期内商誉减值风险较低 [11] 龙南基地建设与扩产计划 - 已完成大部分厂房建设和设备产线布局，部分产能试生产，2024 年试产 PCB 光刻胶约 3000 吨 [12] - 2025 年预计陆续提交产能试生产申请，按需分步投产，优化资源和产品结构 [12][13] - 建设目的包括优化产能、部署新产品产能、打通产业链，提升盈利水平 [13] - 扩产会增加固定资产投入，但折旧影响可控，可通过提升产能利用率对冲 [14] 工业重防腐涂料优势 - 涉足防腐涂料近十年，现重点开拓工业资产重防腐涂料领域 [15] - 以高性能重防腐材料及便捷涂装方案提供长效系统运维可持续解决方案 [15] - 开发石墨烯改性重防腐无溶剂和水性涂料，具有主动防腐功能，特点突出 [16] - 水性涂料可广泛应用于多个重防腐领域，降低运维成本 [17]

公司业绩情况 - 2024 年业务收入平稳略有增长，归属于上市公司股东的净利润略有亏损 1600 万元至 3200 万元，主要因计提商誉减值准备、计提资产减值准备、减少确认部分递延所得税资产、新增固定资产折旧等，影响值约 8000 万元 [2] - 计提商誉减值准备约 3000 万元，减少确认递延所得税资产约 2500 万元，计提应收款项坏账准备约 1200 万元，新增固定资产折旧约 1000 万元，非经常性损益约 400 万元 - 480 万元 [2][3] 商誉情况 - 截至 2024 年三季报报告期末，商誉账面价值 5168.31 万元，本次计提约 3000 万元后，商誉账面价值约 2000 万元左右 [4] - 本次计提充分后，若行业发展、市场变化和实际经营情况等不发生重大变化，未来短期内商誉减值风险较低 [4] 应收账款情况 - 电子行业产业链环节企业多、规模和支付能力不一，小客户有应收账款坏账风险 [6] - 光伏板块面对头部企业，应收账款收款顺利，坏账风险较消费电子行业低很多 [7] - 重防腐行业客户多为大型央企、国企等，抗风险和兑付能力较强 [7] 龙南基地情况 - 已完成大部分厂房建设和设备产线布局，部分产能已试生产 [7] - 2024 年一季度实现部分 PCB 光刻胶产能试生产条件，2024 年试产约 3000 吨左右 [8] - 预计 2025 年上半年及下半年分别陆续提交相关产能试生产申请，按需分步实现产能投产 [8] - 建设目的包括优化升级产能、部署新产品产能、打通产业链，有利于扩大经营规模等 [9] 公司发展战略 - 以传统优势的 PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料为基本盘，以光伏胶、工业重防腐涂料、功能膜材及金属包装涂料为未来重点增量发展 [10][15] - 战略思路包括因势而变、超越周期、多维度可持续发展、为客户创造价值、实现第二代国产替代进口材料解决方案 [11][12][13] - 节奏上，传统领域稳步提升，短中期重点突破新应用领域，中长期通过工业重防腐涂料方案带来增长 [14] 产品业绩及趋势 - PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料合计营业收入约 4 亿左右，行业增速平稳增长 [15] - 光伏胶年营业收入约 5000 万左右，稳居行业领先，光伏 BC 电池绝缘胶将随光伏 BC 电池扩产受益，预计 2025 年光伏 BC 电池销量快速放量，2030 年市占规模达 50% [15][16] - 功能膜材及金属包装涂料 2023 年营业收入约 5000 万左右，2024 年前三季度约 6000 万左右，未来将随市场开拓增长 [16] - 高性能工业重防腐涂料已部分小批量销售，预计 2025 年实现规模化销售 [16]

净利润及亏损预测 - 预计2024年度归属于上市公司股东的净利润亏损1600万元至3200万元，上年同期盈利689.72万元[2] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损1450万元至2900万元，上年同期盈利25.41万元[2] 资产减值及折旧 - 公司拟计提商誉减值准备约3000万元，主要由于全资子公司江苏宏泰的经营情况及行业变化[4] - 公司拟计提应收款项坏账准备约1200万元，并减少确认递延所得税资产约2500万元[5] - 全资子公司江西广臻感光材料有限公司龙南生产基地新增固定资产折旧约1000万元[5] 非经常性损益 - 预计非经常性损益对净利润的影响金额为400万元至480万元，主要为诉讼赔偿等[5]

股票发行方案 - 拟调整2024年度以简易程序向特定对象发行股票方案[9] - 募集资金不超1.435亿元且不超最近一年末净资产20%[9] - 发行股票数量不超2000万股，不超发行前总股本30%[7] - 发行对象不超35名，均现金认购[4] - 发行价格不低于定价基准日前二十日均价80%[6] - 发行股票六个月内不得转让[8] 资金用途与项目 - 募集资金拟投年产5万吨电子感光材料及配套材料项目[10] - 项目总投资5.2538亿元，前次已投入0.95985亿元[10] 会议与决议 - 2025年1月17日第五届监事会第八次会议召开[1] - 会议审议通过多项发行股票相关议案[2,14,15,16] - 发行决议有效期至2024年年度股东大会召开日[12] 其他 - 发行股票将申请在深交所上市交易[13] - 公告于2025年1月17日发布[20]

发行相关 - 拟以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超14350万元，不超最近一年末净资产20%[8][50][56][63] - 发行对象不超35名，发行股票不超2000万股，不超发行前总股本30%[7][10][41][45][47] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，定价基准日为发行期首日[10][46] - 发行股票自发行结束之日起六个月内不得转让[11][49] - 发行前李有明及其一致行动人合计持股36.68%，发行后按上限计算持股比例为33.35%[56] - 发行尚需深交所审核通过并经中国证监会同意注册[7][60] 项目情况 - 年产5万吨电子感光材料及配套材料项目总投资52538万元，前次已投9598.5万元，本次拟投14350万元[9][51][65] - 项目计划建设周期2年，达可使用状态时间由2024年12月31日延期至2025年12月31日[66][67][92] - 项目完全达产后预计年均营业收入144676.14万元，利润总额17003.61万元，净利润12752.71万元，内部收益率（税后）为18.20%，投资回收期（税后）为7.63年[88] - 项目完全达产后可实现年产2000吨光刻胶、5000吨配套材料、1.2万吨自制树脂、1.6万吨PCB光刻胶及1.5万吨涂料的生产能力[88][172] 市场数据 - 2022年中国PCB市场规模达3078.16亿元，预计2023年增至3096.63亿元，2024年增至3300.71亿元[78] - 我国光刻胶市场规模由2017年58.7亿元增至2022年98.6亿元，预计2023年可达109.2亿元[79] - 预计消费电子涂料市场规模将达133 - 230亿元[80] - 全球光刻胶市场预计2019 - 2026年复合年增长率有望达6.3%，至2023年突破100亿美元，到2026年超120亿美元[82] - 预计到2023年中国光刻胶产量有望达23.8万吨（4年CAGR为21.56%）[83] - 预计到2026年中国光刻胶市场规模占全球比例有望从2019年的15%左右提升到19.3%，预计为163亿元[84] 公司业绩 - 2021 - 2022年公司亏损，2023年归属于上市公司股东的净利润为689.72万元实现扭亏为盈，但各期末累计未分配利润为负[145] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润和扣非后净利润分别为3599.81万元和3647.02万元[166] 产品与技术 - 公司主要产品包括光刻胶和专用涂料两大类[25][26] - 公司掌握光伏新材料、光刻胶技术并产业化，开发光伏感光胶等新产品[38] - 公司在PCB光刻胶领域拥有核心技术人员，具备高性能印制电路板专用光刻胶研发能力[85] - 公司子公司江苏宏泰打破外资企业对高性能专用涂料的垄断[86][179] - 公司子公司江阴广庆在金属包装涂料市场颇具影响力[86] - 公司掌握平板显示光刻胶部分细分品种成熟工艺，部分显示光刻胶已批量销售[180] - 公司基本掌握g - line光刻胶等半导体光刻胶主要技术和生产开发工艺[180] 市场与客户 - 公司是国内领先的PCB感光光刻胶、UV固化涂料制造企业[27] - PCB光刻胶领域公司积累了依顿电子等稳定客户，被多家企业评定为优秀供应商[181] - 专用涂料领域江苏宏泰积累长期客户，打开国际市场获部分海外客户青睐[181] - 光伏新材料领域公司部分产品在下游主流光伏电池组件企业测试取得积极进展，光伏绝缘胶已逐步放量销售并成主要供应商[183] 未来策略 - 加快募投项目投资进度，降低发行对股东即期回报摊薄风险[184] - 加强募集资金管理，提高资金使用效率，控制资金成本和各项费用支出[185] - 严格执行分红政策，保障股东利益回报[186] - 优化投资回报机制，强化投资者回报，保障中小股东利益[188] 其他 - 公司收购江苏宏泰、湖南阳光产生的商誉价值分别为53380.24万元和13688.56万元[117] - 历史年度公司已对江苏宏泰计提商誉减值合计48211.93万元，对湖南阳光计提商誉减值合计13688.56万元[117] - 截至报告期末，公司商誉账面价值5168.31万元[117] - 公司正常年度现金分红在利润分配中所占比例不低于20%[133] - 《股东分红回报规划（2024年 - 2026年）》已通过第五届董事会第二次会议审议，待股东大会通过[147]

发行股票进展 - 2024年多次会议审议通过及修订向特定对象发行股票方案[2] - 2025年1月17日通过二次修订稿预案[2] 预案修订内容 - 调整募资金额、持股比例测算等内容[2][3] 后续情况 - 非公开发行股票需中国证监会核准，结果和时间不确定[4]

公司决策 - 2025年1月17日召开第五届董事会、监事会第八次会议[2] - 会议审议通过2024年度向特定对象发行股票预案（二次修订稿）等议案[2] 信息披露 - 发行股票预案（二次修订稿）及相关文件已在巨潮资讯网披露[2] 生效条件 - 发行股票需获深交所审核通过和证监会同意注册批复[2]