报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一受益于AI算力和5G建设等需求未来营收有望维持稳定增长[7] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q1 - Q3实现收入9.16亿元同比+47.00%归母净利润1.46亿元同比+39.09%扣非净利润1.36亿元同比+47.09%24Q1 - Q3毛利率33.78%（同比+4.95pcts）归母净利率15.92%（同比 - 0.90pcts）单Q3来看24Q3收入4.06亿元同比+74.52%环比+41.69%归母净利润6629万元同比+99.90%环比+38.78%扣非净利润6436万元同比+118.86%环比+40.41%24Q3毛利率36.23%（同比+8.72pcts环比+3.68pcts）归母净利率16.33%（同比+2.07pcts环比 - 0.34pcts）[5] - 24Q3公司研发费用2365万元同比+57.55%研发费用率5.82%同比 - 0.63pcts销售费用率1.48%同比 - 0.01pcts管理费用率4.80%同比 - 1.26pcts财务费用率1.55%同比+1.87pcts24Q3末存货2.73亿元同比+22.80%合同负债1387万元同比+595.66%24Q3经营现金流2982万元同比 - 31.32%[6] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为14.11、21.07、28.27亿元归母净利润分别为2.50、3.93、5.44亿元EPS分别为1.10、1.73、2.39元[7] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为933.51、884.78、1411.22、2107.16、2826.79总收入增速分别为44.43%、 - 5.22%、59.50%、49.32%、34.15%整体毛利率分别为32.78%、29.40%、33.80%、33.81%、33.82%[10] - 2023 - 2026年营业总收入分别为885、1411、2107、2827每股收益分别为0.68、1.10、1.73、2.39每股净资产分别为5.93、6.51、8.25、10.14毛利率分别为29.4%、33.8%、33.8%、33.8%每股经营现金流分别为0.50、0.59、0.85、1.49[11] - 2023 - 2026年速动比率分别为3.55、3.10、2.93、2.88现金比率分别为1.29、0.94、0.99、1.05应收账款周转天数分别为139.86、116.29、106.81、111.65存货周转天数分别为122.26、99.26、99.09、102.57总资产周转率分别为0.55、0.80、0.99、1.04固定资产周转率分别为4.34、7.62、12.50、18.89[12] - 2023 - 2026年净利润分别为155、250、393、544少数股东损益分别为 - 3、3、4、5非现金支出分别为60、42、41、40非经营收益分别为 - 24、 - 8、 - 3、 - 4营运资金变动分别为 - 72、 - 151、 - 243、 - 248经营活动现金流分别为115、135、193、338投资活动现金流分别为88、 - 44、 - 10、 - 9融资活动现金流分别为 - 95、 - 137、0、 - 114现金净流量分别为115、 - 45、182、216[12] 市场表现 - 11月11日收盘价（元）为77.4952周股价波动（元）为26.41 - 85.86总股本/流通A股（百万股）为227/192总市值/流通市值（百万元）为17600/14901[2] - 2023/11 - 2024/8太辰光市场表现分别为 - 28.62%、 - 0.62%、27.38%、55.38%、83.38%、111.38%[3] - 沪深300对比1M、2M、3M绝对涨幅（%）分别为120.8、177.1、159.9相对涨幅（%）分别为114.6、147.4、135.9[4]

营收相关 - 公司前三季度营收创历史新高原因包括AI发展推升市场对密集连接产品需求进而带动MT插芯及陶瓷插芯需求公司源及配套产品产销有较大幅度增量外销与内销均大幅增长[1] - 近期公司订单饱满第四季度有望延续第三季度业绩[1] 毛利率相关 - 公司Q3毛利率提升源于持续致力于产品工艺优化及自动化水平提升主要产品有竞争优势未来有望保持较好毛利率水平[2] 研发投入相关 - 公司研发投入同比增长主要用于新产品与新技术研发同时对生产自动化持续高投入[2] 产能相关 - 近期公司生产满负荷客户需求增长现阶段实施较大幅度扩产[2] - 公司越南工厂新购厂房处于装修阶段预计年底投产后续依据发展状况另行规划扩产事宜[2] MT插芯相关 - AI带动智算数据中心大规模建设近期MT插芯供不应求主要技术难点是通过模具设计及制造、成型工艺等保障产品关键参数的尺寸精度公司已掌握核心技术[2] - 公司MT插芯自产能力支持MPO产品市场地位采用自产MT插芯制造的MPO连接器已通过国外重大客户质量认证并实现批量供应MT短跳线产销大幅增长公司年内实施MT插芯大幅扩产并将积极响应市场需求变化[2] 保偏MPO产品相关 - 应客户需求公司开展保偏MPO产品工艺技术开发、光纤调轴及检测自动化设备开发等工作主要技术难点是实现关键工序自动化生产保障产品质量及提升效率目前已实现小批量出货[3] - 在CPO光连接方面除保偏MPO产品公司的光柔性板、FAU产品配合客户需求开展技术开发和样品试制工作[3] Shuffle产品和光柔性板相关 - Shuffle产品是光路由解决方案光柔性板实现更高密度光路由解决方案公司在光柔性板技术方面具有完全自主知识产权包括布纤路径自动设计软件、自动布纤设备、柔性板涂覆工艺等光柔性板产品已批量出货并为多家客户开发定制化产品[3] 有源产品相关 - 公司有源产品处于起步阶段此前收购海外公司光模块研发生产优质资产并组建专业团队400G及以下AOC产品已批量出货800G产品处于送样及客户认证阶段[3] - MPO产品属于无源器件与光模块速率无直接关系但会随着速率提升有差异化技术要求[3] AI影响相关 - AI产业处于爆发增长初期被认为是不可逆转大趋势光器件是AI产业重要一环AI发展对光互连产品提出更高要求并产生新需求为公司发展带来机遇公司主要市场在北美有利于及时了解产品需求变化捕捉市场机会[3] 外销与海外合作相关 - 公司产品主要应用场景包括电信网络、数据中心及物联网等以海外数据中心应用为主[4] - 公司与海外大客户保持良好互动和紧密合作合作范围持续拓展近年来在合作拓展新终端用户及新产品应用方面取得成效增强双方信任感[4] - 公司在北美和欧洲市场深耕多年业务与客户资源持续拓展近年来开发多款符合市场需求新产品并实现批量供应已进入某些知名互联网公司和FTTH方案商供应商名录并小批量供货[4] MPO连接器相关 - 目前MPO连接器需求旺盛AI发展推动大型数据中心建设对高密度MPO连接器需求大增光模块升级周期缩短也推动MPO产品需求增长未来CPO技术发展有望催生保偏MPO需求启动[4] - 国内厂商凭借产品质量、交付能力和性价比等优势成为全球市场主要供应源未来份额有望进一步提高公司作为其中佼佼者且具备MT插芯供应能力有望把握更多机遇[4] 陶瓷插芯业务相关 - 陶瓷插芯是光纤连接器核心元件公司深耕多年致力于技术进步保持竞争优势与稳步发展产品兼顾自用和直销外销为主[4] 高端人才战略相关 - 随着业务拓展公司对高端人才需求迫切通过与高校合作、校园招聘等方式提前锁定优秀应届毕业生并通过专业公司引入高端人才充实人才储备[5] - 公司建立并推行激励机制包括股权激励计划、员工持股计划等同时良好工作环境、培训学习机会和个性化职业发展规划激发员工创新潜能和工作热情[5] 未来展望相关 - 公司深耕光通信领域坚持技术创新致力于提升产品竞争优势与品牌价值AI发展为行业带来机遇公司将以优质产品和服务响应市场需求为社会、投资者和员工带来更好回报[5]

报告评级和目标价 - 上调盈利预测和目标价,维持增持评级[1][2][5] - 目标价上调至80.88元,较当前价格70.70元上涨14.3%[5] 业绩表现 - 2024年前三季度营收和净利润双双大幅增长,分别同比增长47.00%和39.09%[3] - 单季度Q3营收和净利润创历史新高,分别环比增长41.3%和99.90%[3] - 公司营收和盈利能力大幅提升,主要源于AI带来的大量积压订单[3] 产能提升 - 越南子公司开始投产,有望在Q4开始贡献产值[3] - 公司自产MT插芯陆续开始导入,不仅解决了产能瓶颈,同时提高了公司盈利能力[3] - 公司MT插芯不仅可以外售,同时也可以提高自供比例,后续盈利能力有望进一步提升[3] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.31/3.51/4.61亿元,对应EPS为1.02/1.55/2.03元[2] - 2025年预计ROE为21.5%,ROIC为21.1%,盈利能力持续提升[8] - 资产负债率预计将从2022年的14.9%上升至2026年的28.2%[8]

报告公司投资评级 - 公司当前股价为74.00元,维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩超预期,营收和归母净利润分别同比增长74.52%和99.90%,环比增长41.69%和38.78%,AI需求高企提振光器件需求,客户订单增加为公司的高速增长提供了重要助力[2] - 公司持续聚焦核心产品,充分把握AI发展机遇,MTP、MPO作为典型的多通道密集连接器件产品是公司的核心优势,随着算力资源的广泛部署及其网络基础设施建设加速推进,叠加传输速率的显著提升,MTP、MPO的需求迎来显著增长,助力公司充分抓住AI带来的发展机遇[2] - 我们预计公司2024~2026年的归母净利润分别为3.00/4.48/5.43亿元,对应PE倍数为56/38/31x,公司是全球最大的密集连接产品制造商之一,光纤连接器产品竞争优势显著,同时近年来持续完善各类新产品布局,未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动,成长动力十足[3] 财务指标总结 - 营业收入方面,公司2024~2026年营业收入分别为17.10/23.66/28.65亿元,同比增长93.29%/38.32%/21.09%[3] - 盈利能力方面,公司2024~2026年归母净利润分别为3.00/4.48/5.43亿元,同比增长93.43%/49.34%/21.23%,毛利率持续提升至32.96%[3][5] - 偿债能力方面,公司流动比率和速动比率分别为4.06/2.59和3.56/2.23,资产负债率为21.34%/24.31%,财务状况良好[6] - 经营效率方面,公司应收账款周转天数和存货周转天数分别为97.18/93.11天和87.58/97.22天,经营效率较高[6]

股价情况 - 公司股票2024年10月17 - 30日连续10个交易日涨幅偏离值累计超100%，属严重异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[3] - 无应披露未披露事项及相关筹划[6] 经营情况 - 目前经营及内外部环境未发生重大变化[4] 报告披露 - 2024年10月30日披露《2024年三季度报告》[8]

会议审议 - 审议通过《公司2024年第三季度报告全文》[1][4] 资金运用 - 同意公司及子公司用不超4亿闲置自有资金委托理财，授权至2025年10月31日[5][8] 授信申请 - 公司重新申请不超3亿综合授信额度，期限12个月[9][10]

委托理财决策 - 2024年10月28日会议通过委托理财议案[1][3][4] - 投资金额不超4亿，额度可滚动使用[1][4] - 授权有效期至2025年10月31日[2][4] 资金与投资 - 资金源于公司及子公司闲置自有资金[2] - 投资方向为信用高、安全流动性好的金融工具[1] - 投资种类含结构性存款、收益凭证等[1] 风险与效益 - 理财受市场波动影响，短期收益不可预期[5] - 公司将采取措施控制投资风险[5] - 委托理财不影响日常运营，利于提高资金效益[7]

会议决策 - 2024年10月28日召开第五届监事会第七次会议，3名监事全到[1] - 审议通过《公司2024年第三季度报告全文》[1][2] - 同意公司及子公司用不超4亿闲置资金委托理财，额度可循环，授权至2025年10月31日[3] - 审议通过《关于使用部分暂时闲置自有资金进行委托理财的议案》[3][4]

投资者交流会安排 - 公司拟于2024年11月5日15:00 - 16:30举行投资者交流会[2] - 交流会地点为广东省深圳市坪山区锦绣中路8号太辰光通信科技园会议室[2] - 出席人员包括董事长张致民等[2] 投资者参与要求 - 报名需于2024年11月1日17:00前发信息至邮箱zqb@china - tscom.com并电话确认[2] - 征集问题需于2024年11月1日17:00前发至邮箱zqb@china - tscom.com[3]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入4.06亿元，同比增长74.52%；年初至报告期末9.16亿元，同比增长47.00%[2] - 本报告期归属上市公司股东净利润6629.10万元，同比增长99.90%；年初至报告期末1.46亿元，同比增长39.09%[2] - 本报告期扣非净利润6435.88万元，同比增长118.86%；年初至报告期末1.36亿元，同比增长47.09%[2] - 营业收入增长47.00%，因客户订单增加；营业成本增长36.77%，因销售增长[5] - 2024年前三季度营业总收入9.16亿元，较上期6.23亿元增长47%[11] - 2024年前三季度净利润1.48亿元，较上期1.01亿元增长46%[12] - 归属于母公司股东的净利润为1.46亿元，较上期1.05亿元增长39%[12] - 少数股东损益为179.31万元，较上期 -345.37万元实现扭亏[12] - 综合收益总额为146,972,753.39元，上年同期为101,371,480.80元[13] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动现金流净额8179.65万元，同比下降21.35%[2] - 销售商品、提供劳务收到的现金为795,384,923.51元，上年同期为552,268,664.09元[14] - 经营活动现金流入小计为821,929,060.65元，上年同期为602,844,457.10元[14] - 经营活动现金流出小计为740,132,542.48元，上年同期为498,843,154.80元[15] - 经营活动产生的现金流量净额为81,796,518.17元，上年同期为104,001,302.30元[15] - 投资活动现金流入小计为169,436,248.09元，上年同期为796,125,472.21元[15] - 投资活动现金流出小计为148,862,506.32元，上年同期为751,046,129.43元[15] - 筹资活动现金流入小计为30,510,000.00元，上年同期为18,090,498.58元[15] - 筹资活动现金流出小计为113,996,505.93元，上年同期为113,097,602.11元[15] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产18.29亿元，较上年度末增长9.04%；归属上市公司股东所有者权益14.14亿元，较上年度末增长3.63%[2] - 交易性金融资产较年初下降30.37%，因公司理财形式变化[5] - 应收款项融资较年初增长669.40%，因收到的6 + 9银行承兑汇票增加[5] - 存货较年初增长33.41%，因销售订单增加而增加备货[5] - 期末货币资金余额为388,296,931.45元，期初为370,319,219.98元[9] - 期末交易性金融资产余额为162,705,864.81元，期初为233,673,000.38元[9] - 期末应收账款余额为473,009,635.06元，期初为410,195,935.08元[9] - 期末应收款项融资余额为12,095,952.70元，期初为1,572,132.60元[9] - 期末预付款项余额为29,178,282.51元，期初为10,921,159.50元[9] - 存货为2.73亿元，较上期2.05亿元增长33%[10] - 一年内到期的非流动资产为2.01亿元，较上期7128.79万元增长182%[10] - 固定资产为1.86亿元，较上期1.93亿元下降3.3%[10] - 使用权资产为253.76万元，较上期26.65万元增长852%[10] - 流动负债合计为3.88亿元，较上期2.88亿元增长35%[11] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计193.22万元，年初至报告期期末958.40万元[3] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为40,442名[7] - 华暘进出口（深圳）有限公司持股比例为10.17%，持股数量为23,094,720股[7] - 张致民持股比例为8.94%，持股数量为20,314,800股，其中限售股15,236,100股[7] - 深圳市神州通投资集团有限公司持股比例为6.76%，持股数量为15,364,920股，质押15,000,000股[7] - 限售股份期初总数为17,756,700股，本期解除限售1,213,096股，期末总数为16,543,604股[8] 每股收益情况 - 基本每股收益为0.6437元，上年同期为0.4682元；稀释每股收益为0.6437元，上年同期为0.4625元[13] 研发费用情况 - 研发费用为6051.11万元，较上期4301.02万元增长41%[12]