报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司整体业绩开始兑现，同环比均高速增长，25Q1总营业收入3.7亿元，同比增长66%，归母净利润0.79亿元，同比增长150%，环比增长147% [1] - 公司从去年Q3起收入、利润及利润率持续增长，受益于高密度连接产品放量，作为全球最大光密集连接产品制造商之一，后续出货量仍有提升空间 [1] - 25年4月与US Conec签署专利许可协议，可批量生产销售MDC、MMC等产品，填补技术空白，适配下一代技术需求，扩大竞争优势 [2] - 针对AI驱动的需求放量，公司扩充产能，24年在越南设生产基地，提升交付能力，抵御关税风险 [2] - 预计公司2025 - 2027年收入为23/39/53亿元，归母净利润为5.1/9.6/13.8亿元，对应PE分别为33/18/12倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |年份|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|EPS最新摊薄（元/股）|净资产收益率（%）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|885|-5.2|155|-13.9|0.68|11.4|108.5|12.3| |2024A|1,378|55.7|261|68.5|1.15|16.9|64.4|10.9| |2025E|2,315|68.0|509|94.8|2.24|30.0|33.1|9.9| |2026E|3,918|69.3|959|88.4|4.22|48.2|17.5|8.5| |2027E|5,289|35.0|1,375|43.4|6.05|57.1|12.2|7.0|[5] 股票信息 - 行业：通信设备 - 前次评级：买入 - 05月06日收盘价（元）：74.07 - 总市值（百万元）：16,823.29 - 总股本（百万股）：227.13 - 自由流通股（%）：84.62 - 30日日均成交量（百万股）：13.23 [6] 股价走势 - 展示了2024 - 05至2025 - 05太辰光和沪深300的股价走势情况 [7][8] 相关研究 - 《太辰光（300570.SZ）：AI驱动下业绩及盈利能力持续优化》2024 - 09 - 19 - 《太辰光（300570.SZ）：Q1符合预期，静待海外AI需求变化》2024 - 05 - 07 - 《太辰光（300570.SZ）：汇兑影响Q3表现，光连接未来可期》2023 - 10 - 26 [10] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1312|1689|1967|2600|3287| |现金|370|473|126|-246|-419| |应收票据及应收账款|414|487|784|1328|1792| |其他应收款|1|8|13|22|29| |预付账款|11|2|4|7|9| |存货|205|307|600|992|1307| |其他流动资产|311|411|439|498|568| |非流动资产|365|305|356|407|461| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|193|187|193|213|237| |无形资产|48|47|44|42|39| |其他非流动资产|124|72|119|152|185| |资产总计|1677|1994|2322|3007|3749| |流动负债|288|418|589|982|1305| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|198|251|402|671|891| |其他流动负债|90|167|187|312|414| |非流动负债|17|16|17|17|17| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|17|16|17|17|17| |负债合计|304|434|606|999|1322| |少数股东权益|9|18|18|18|18| |股本|230|227|227|227|227| |资本公积|510|505|505|505|505| |留存收益|693|840|996|1288|1707| |归属母公司股东权益|1364|1543|1699|1991|2409| |负债和股东权益|1677|1994|2322|3007|3749|[11] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|885|1378|2315|3918|5289| |营业成本|625|887|1419|2367|3144| |营业税金及附加|7|12|19|31|41| |营业费用|14|23|42|63|79| |管理费用|50|95|150|247|328| |研发费用|55|71|144|215|280| |财务费用|-26|-32|0|0|0| |资产减值损失|-16|-33|-30|-30|-30| |其他收益|13|7|12|20|26| |公允价值变动收益|5|5|0|0|0| |投资净收益|6|4|9|20|26| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|161|300|533|1004|1440| |营业外收入|3|3|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|164|304|533|1004|1440| |所得税|12|34|24|45|65| |净利润|152|270|509|959|1375| |少数股东损益|-3|9|0|0|0| |归属母公司净利润|155|261|509|959|1375| |EBITDA|161|293|573|1050|1492|[11] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|115|184|82|397|888| |净利润|152|270|509|959|1375| |折旧摊销|37|34|40|46|52| |财务费用|-16|-20|0|0|0| |投资损失|-6|-4|-9|-20|-26| |营运资金变动|-72|-115|-479|-618|-543| |其他经营现金流|21|20|21|30|30| |投资活动现金流|88|-15|-77|-103|-106| |资本支出|-10|-56|-57|-82|-92| |长期投资|83|27|-25|-25|-25| |其他投资现金流|15|14|5|5|11| |筹资活动现金流|-95|-84|-353|-667|-956| |短期借款|0|0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|0|-3|0|0|0| |资本公积增加|-20|-4|0|0|0| |其他筹资现金流|-75|-76|-353|-667|-956| |现金净增加额|115|94|-347|-372|-174|[11] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入(%)| -5.2|55.7|68.0|69.3|35.0| |成长能力：营业利润(%)| - | - |77.4|88.4|43.4| |成长能力：归属母公司净利润(%)| -13.9|68.5|94.8|88.4|43.4| |获利能力：毛利率(%)|29.4|35.6|38.7|39.6|40.6| |获利能力：净利率(%)|17.5|19.0|22.0|24.5|26.0| |获利能力：ROE(%)|11.4|16.9|30.0|48.2|57.1| |获利能力：ROIC(%)|8.4|14.8|29.6|47.7|56.6| |偿债能力：资产负债率(%)|18.1|21.7|26.1|33.2|35.3| |偿债能力：净负债比率(%)|-26.9|-30.2|-7.2|12.4|17.4| |偿债能力：流动比率|4.6|4.0|3.3|2.6|2.5| |偿债能力：速动比率|3.6|2.9|2.1|1.5|1.3| |营运能力：总资产周转率|0.5|0.8|1.1|1.5|1.6| |营运能力：应收账款周转率|2.6|3.1|3.7|3.8|3.4| |营运能力：应付账款周转率|4.1|4.1|4.4|4.5|4.1| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.68|1.15|2.24|4.22|6.05| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.51|0.81|0.36|1.75|3.91| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|6.01|6.79|7.48|8.76|10.61| |估值比率：P/E|108.5|64.4|33.1|17.5|12.2| |估值比率：P/B|12.3|10.9|9.9|8.5|7.0| |估值比率：EV/EBITDA|53.4|54.7|29.2|16.3|11.6|[11]

纪要涉及的公司 太辰光 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024 年营收 13.78 亿元，同比增长约 56%；归母净利润 2.61 亿元，同比增长 68% [3] - 2025 年一季度营收 3.71 亿元，同比增长 66%；归母净利润 0.79 亿元，同比增长 150% [2][3] 2. **利润率情况** - 2025 年一季度综合毛利率 42%，同比增长 11 个百分点，环比提升 3 个百分点，得益于销售结构变化和关键器件国产替代 [2][4] - 一季度销售、管理、研发费用分别占比 1.63%、7.93% 和 4.47%，同比略有增长 [4] 3. **产能情况** - 母公司光纤连接器常规接头月产能约 500 万头，MPX 芯接头月产能约 80 万头 [2][7] - 2024 年越南产能达产满产相当于当时总产能约 1/4，2025 年深圳产能扩充，越南将进入二期建设 [17] 4. **产品情况** - 与 USCOM 签署 MDC 连接器全球专利许可协议，获 11 项核心专利非独占许可，推进 MDC 产品生产制造，是国内唯一可自主生产 MDC 插芯和散件的企业 [2][8] - 高密度连接器未来将演变为 VSFF 超小型连接器，多芯端用 MMC 接头，另一端用 MDC 接头，提升空间利用效率和性能表现 [2][9][10] - 光模块制造取得领先，在部分海外头部客户无源光连接部分用夏普技术和 MMC 小型接头 [11] 5. **订单及需求情况** - 目前在手订单充裕，整体需求趋势环比向上 [5][18] - Share for Branch 产品 2025 年出货量预计较 2024 年明显增长，不限于头部客户 [15] 6. **物料供应情况** - 12 型单模低损耗已满足客户需求，24 型单模低损耗供应紧张，公司调整产能结构，二季度外购货源预计缓解 [2][7][14] - 自制 24 芯插芯接近终端客户认证尾声，有望替代进口部件，自供插芯面向 800G 和 1.6T 模块产品，12 芯自供占比超 50% [5][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **财务影响**：一季度汇兑收益影响不大，股份支付费用使管理费用从 1400 万元增加到 2900 万元 [6] 2. **关税影响**：4 月初关税问题发酵，重大客户订单和经营正常，通过保税处理核心部件实现正常经营，关注中小客户信息积极，越南第二生产基地已运营 [12][13] 3. **产品应用**：MDC 和 MMC 插芯用于外部连接的 MPU 及未来 CPU 方案，机房设备连接中 LC 接头将引入 MDC 接头，有源光模块厂商提供小型化接口 [10] 4. **市场竞争**：能供应 MT 插芯的有三环集团、助友等，USCAN 转向 MMC 超小型连接器，与 Yescom 合作获认可 [21] 5. **价格差异**：MMC 连接器价格较 24 芯高，至少高出传统 8、12 多模单模插芯 20% - 30%，不同厂家价格有差异 [22] 6. **方案区别**：SNMT 对应与 USCAN 签协议的小型连接器 MDC，是双 LC 插针小型化方案，针对 LC 优化满足高速率传输需求 [23]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，对应目标价 99.01 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2025 年一季报显示公司营收和归母净利润同比高增，虽归母净利润略低于预期，但延续高增态势，看好公司 MPO 业务和 CPO 领域前景 [1] - 1Q25 毛利率延续提升，费用管控良好，资产减值损失和公允价值变动损失有相应增长 [2] - 2025 年需求端有望延续向好，CPO 打开未来成长天花板，公司相关产品在 CPO 解决方案中有良好应用前景，有望成新业绩增长点 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至 4 月 28 日，收盘价 72.54 元，市值 164.76 亿元，6 个月平均日成交额 15.24 亿元，52 周价格范围 26.95 - 124.70 元，BVPS 7.19 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|884.78|1378|2228|3032|3960| |+/-%|(5.22)|55.73|61.72|36.08|30.61| |归属母公司净利润（百万元）|155.09|261.26|449.76|646.21|853.36| |+/-%|(13.86)|68.46|72.15|43.68|32.06| |EPS（元，最新摊薄）|0.68|1.15|1.98|2.85|3.76| |ROE(%)|11.05|17.29|22.31|24.33|24.35| |PE(倍)|106.23|63.06|36.63|25.50|19.31| |P B(倍)|12.08|10.68|8.27|6.24|4.72| |EV/EBITDA(倍)|86.11|49.65|30.24|20.30|14.73|[10] 可比公司估值表 |证券代码|证券名称|股价（元）|总市值（百万元）|归母净利润（百万元）（2023A/2024A/2025E/2026E）|PE（X）（2023A/2024A/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |300548 CH|博创科技|37.08|10713|81/72/196/262|132/149/55/41| |688313 CH|仕佳光子|25.80|11837|-48/65/267/368|-/182/44/32| |688195 CH|腾景科技|35.90|4644|42/69/104/137|111/67/45/34| |平均值| - | - | - | - | -/133/48/36| |300570 CH|太辰光|72.54|16476|155/261/450/646|106/63/37/25|[18] 盈利预测 资产负债表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|1312|1689|2139|2832|3722| |非流动资产|365.08|305.26|390.13|415.02|413.92| |资产总计|1677|1994|2529|3247|4136| |流动负债|287.59|417.80|504.77|577.06|611.89| |非流动负债|16.73|15.82|15.82|15.82|15.82| |负债合计|304.32|433.62|520.59|592.88|627.71| |少数股东权益|8.71|17.71|16.00|15.49|16.58| |归属母公司股东权益|1364|1543|1992|2639|3492| |负债和股东权益|1677|1994|2529|3247|4136|[24] 利润表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|884.78|1378|2228|3032|3960| |营业成本|624.64|887.11|1422|1907|2470| |营业税金及附加|6.86|11.62|17.82|24.43|31.93| |营业费用|13.99|23.42|33.42|42.45|51.48| |管理费用|50.26|94.82|144.83|191.02|237.61| |财务费用|(25.61)|(31.80)|(32.43)|(42.90)|(18.12)| |资产减值损失|(15.51)|(32.53)|(44.56)|(54.58)|(63.36)| |公允价值变动收益|4.80|5.06|4.93|4.99|4.96| |投资净收益|6.37|3.77|5.07|4.42|4.74| |营业利润|161.22|300.34|495.49|717.94|945.79| |营业外收入|3.31|3.45|2.00|0.00|0.00| |营业外支出|0.43|0.25|0.56|0.54|0.45| |利润总额|164.09|303.54|496.94|717.40|945.35| |所得税|12.34|33.73|48.89|71.70|90.90| |净利润|151.75|269.81|448.05|645.70|854.45| |少数股东损益|(3.34)|8.55|(1.72)|(0.51)|1.09| |归属母公司净利润|155.09|261.26|449.76|646.21|853.36| |EBITDA|184.61|317.83|510.63|728.91|940.22| |EPS（元，基本）|0.69|1.15|1.98|2.85|3.76|[24] 现金流量表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金|115.00|183.71|411.03|664.61|971.37| |投资活动现金|88.21|(15.38)|(107.51)|(60.76)|(41.76)| |筹资活动现金|(95.18)|(83.63)|31.95|42.90|18.12| |现金净增加额|114.63|94.19|335.47|646.75|947.74|[24] 主要财务比率 |会计年度(%)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|(5.22)|55.73|61.72|36.08|30.61| |成长能力 - 营业利润|(20.41)|86.29|64.98|44.89|31.74| |成长能力 - 归属母公司净利润|(13.86)|68.46|72.15|43.68|32.06| |获利能力 - 毛利率|29.40|35.62|36.16|37.09|37.64| |获利能力 - 净利率|17.15|19.58|20.11|21.30|21.58| |获利能力 - ROE|11.05|17.29|22.31|24.33|24.35| |获利能力 - ROIC|20.36|31.36|46.85|66.95|97.28| |偿债能力 - 资产负债率|18.14|21.75|20.59|18.26|15.18| |偿债能力 - 净负债比率|(25.73)|(29.41)|(39.57)|(54.31)|(68.10)| |偿债能力 - 流动比率|4.56|4.04|4.24|4.91|6.08| |偿债能力 - 速动比率|3.55|2.95|3.17|3.95|5.16| |营运能力 - 总资产周转率|0.55|0.75|0.99|1.05|1.07| |营运能力 - 应收账款周转率|2.57|3.10|4.50|5.80|8.00| |营运能力 - 应付账款周转率|4.12|4.06|5.00|5.50|6.50| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.68|1.15|1.98|2.85|3.76| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|0.51|0.81|1.81|2.93|4.28| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|6.01|6.79|8.77|11.62|15.37| |估值比率 - PE(倍)|106.23|63.06|36.63|25.50|19.31| |估值比率 - PB(倍)|12.08|10.68|8.27|6.24|4.72| |估值比率 - EV/EBITDA(倍)|86.11|49.65|30.24|20.30|14.73|[24]

财务表现 - 第一季度营业收入为3.71亿元，同比增长65.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7936.96万元，同比增长149.99% [1] 增长情况 - 营业收入和净利润均实现显著增长，净利润增速远超收入增速 [1]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入3.71亿元，上年同期2.23亿元，同比增长65.96%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润7936.96万元，上年同期3174.91万元，同比增长149.99%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额9617.84万元，上年同期4414.95万元，同比增长117.85%[5] - 本报告期末总资产21.62亿元，上年度末19.94亿元，同比增长8.45%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益16.34亿元，上年度末15.43亿元，同比增长5.92%[5] - 营业总收入本期为370,555,568.42元，上期为223,282,260.29元[20] - 营业总成本本期为266,160,281.68元，上期为187,595,372.30元[21] - 营业利润本期为93,584,848.60元，上期为33,894,631.49元；利润总额本期为95,127,568.51元，上期为35,619,397.66元[21] - 净利润本期为81,431,262.11元，上期为32,276,057.45元；归属于母公司所有者的净利润本期为79,369,583.24元，上期为31,749,073.02元[21][22] - 少数股东损益本期为2,061,678.87元，上期为526,984.43元[22] - 综合收益总额本期为81,582,083.08元，上期为32,276,057.45元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为79,520,404.21元，上期为31,749,073.02元[22] - 基本每股收益本期为0.35元，上期为0.14元；稀释每股收益本期为0.35元，上期为0.14元[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为362,552,545.64元，上期为226,328,307.96元[24] - 经营活动现金流入小计为372,388,125.58元，上年同期为235,125,941.01元[25] - 经营活动现金流出小计为276,209,712.79元，上年同期为190,976,435.18元[25] - 经营活动产生的现金流量净额为96,178,412.79元，上年同期为44,149,505.83元[25] - 投资活动现金流入小计为135,588,496.97元，上年同期为84,341,584.25元[25] - 投资活动现金流出小计为59,174,708.00元，上年同期为50,045,243.07元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为76,413,788.97元，上年同期为34,296,341.18元[25] - 筹资活动现金流入小计为0元，上年同期为30,510,000.00元[25] - 筹资活动现金流出小计为142,134.30元，上年同期为147,591.45元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 142,134.30元，上年同期为30,362,408.55元[25] - 现金及现金等价物净增加额为173,272,553.89元，上年同期为109,617,111.35元[26] 资产负债表项目变化 - 货币资金期末余额6.44亿元，期初余额4.73亿元，增长36.14%，原因是营收和利润增长[9] - 应收款项融资期末余额2699.98万元，期初余额884.08万元，增长205.40%，原因是转付的应收票据增加[9] - 预付款项期末余额737.95万元，期初余额230.46万元，增长220.21%，原因是预付货款增加[9] - 合并资产负债表中，期末货币资金644,189,538.16元，期初473,173,854.88元[16] - 期末交易性金融资产197,970,313.45元，期初254,484,519.92元[17] - 期末应收账款453,550,724.10元，期初478,885,478.33元[17] - 期末存货364,772,421.45元，期初307,346,334.68元[17] - 期末流动资产合计1,846,178,827.12元，期初1,688,689,759.51元[17] - 期末资产总计2,162,436,802.48元，期初1,993,945,838.35元[17] - 流动负债合计本期为492,030,817.46元，上期为417,802,207.95元；非流动负债合计本期为16,679,963.99元，上期为15,819,381.20元；负债合计本期为508,710,781.45元，上期为433,621,589.15元[18] - 所有者权益合计本期为1,653,726,021.03元，上期为1,560,324,249.20元；负债和所有者权益总计本期为2,162,436,802.48元，上期为1,993,945,838.35元[18] 投资收益变化 - 投资收益本报告期743.64万元，上年同期2.23万元，增长33247.09%，原因是部分理财产品赎回[10] 筹资活动现金流量净额变化 - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期 -14.21万元，上年同期3036.24万元，下降100.47%，原因是上年同期有员工持股计划认购款[10] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为45,649人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[12] - 前10名股东中，华暘进出口（深圳）有限公司持股比例10.17%，持股数量23,094,720股；张致民持股比例8.94%，持股数量20,314,800股等[12] 员工持股计划 - 2024年员工持股计划参与对象不超过80人，其中董监高7人，受让股份总数不超过180万股，受让价格16.95元/股[13] - 2025年3月27日，2024年员工持股计划第一个锁定期解锁条件成就，解锁比例为50%，解锁股份数量为90万股[15]

股东大会信息 - 2025年4月25日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 出席股东362人，代表股份87,807,682股，占比38.6602％[8] - 中小股东355人，代表股份12,503,323股，占比5.5050％[9] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意率99.9275％[12] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意率99.9271％[14] - 《公司2024年度财务决算报告》同意率99.9281％[16] - 《公司2024年年度报告全文及其摘要》同意率99.9150％[19] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意率99.9376％[21] - 《关于确认董事长2024年度薪酬的议案》同意率99.7452％[23] - 《关于办理一照多址并修订<公司章程>的议案》同意率99.9167％[26] 其他 - 公司2024年度股东大会决议及法律意见书为备查文件[30] - 公告发布时间为2025年4月25日[31]

股东大会安排 - 2025年3月29日刊登召开2024年度股东大会通知并公布议案[3][6] - 2025年4月25日部分股东网络投票，现场会议下午14:30举行[4] 参会股东情况 - 现场9人代表43,075,860股，占比18.9656%[5] - 网络353人代表44,731,822股，占比19.6946%[5] 议案通过情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》等议案二分之一以上表决权同意通过[8] - 《关于办理一照多址并修订<公司章程>的议案》三分之二以上表决权同意通过[8]

分红相关 - 公司将于2025年4月25日召开2024年度股东大会，审议通过利润分配方案后，将在两个月内尽快实施分红 [1] 财务数据相关 - 公司2024年第四季度扣非后净利润环比增长76%，扣非前净利润环比增长74% [1] - 公司预计本期盈利同比增长 [11] 关税影响相关 - 公司与海外客户主要以FOB定价与结算 [2] - 近期公司客户需求仍保持增长趋势，若未来客户需求发生变化，公司将积极应对 [2][4][9] 业务发展相关 - MDC连接器结构紧凑、小型化，预计在数据中心建设中有较好应用前景，公司密切关注国内行业发展变化，努力拓展业务空间 [2][12] - 公司出口业务主要以FOB结算，出口产品主要以数据中心的密集连接产品为主 [3] - 国内算力基础设施建设快速发展，积极拓展国内市场是公司发展战略之一 [3] - 公司作为全球领先的密集连接产品生产厂家之一，将加大技术投入，推动产品迭代，提升竞争力，推动业务持续增长 [5] 股价与市值管理相关 - 公司高管看好未来发展，始终坚定持有所持股票 [14] - 公司认为自身健康发展是保持市值的根本，有信心通过增强竞争力、加强与客户合作在逆境中发展 [3] - 根据深交所规定，季度业绩预告未作强制信息披露要求 [6] 行业前景相关 - 受益于AI和算力中心建设需求增长，公司所处行业迎来良好发展机遇 [8] 员工激励相关 - 公司2025年3月27日董事会审议通过员工持股计划第一个解锁期达成解锁条件的相关议案，将进一步完善薪酬与激励制度 [10]

文章核心观点 - 公司盈利能力超预期，海外迎高质量爆单时刻，产能积极扩张并布局高密度光互联，虽下调盈利预测和目标价但维持增持评级 [1][2][3] 投资要点 - 下调2025 - 2027年归母净利润至4.18/5.72/7.94亿元，对应EPS 1.84/2.52/3.50元，下调目标价至93.84元，维持增持评级 [2] 盈利能力与业务情况 - 2024年营收13.78亿元，归母净利润2.61亿元位于预测区间上沿，单Q4营收4.61亿元环比增长13.77%，毛利率39.25%环比提升3个百分点，净利率26.46%环比提升10个百分点 [3] - 2024年单一大客户贡献9.6亿收入同比增长50%，外销收入毛利率整体达39%，北美积极建AIDC，公司有望受益 [3] 产能与布局 - 2025年公司各类产品线全线扩充，国内外准备产能投产，预计Q2营收和利润上台阶 [3] - 2024年报提到开发“基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板”，有望用于AI服务器集群等领域，在CPO方向积极布局 [4] 催化剂 - CPO需求放量、新客户导入、新工厂启用 [5]

财报与说明会安排 - 公司2024年年度报告于2025年3月29日披露[1] - 2025年4月18日15:00至16:30举行2024年度业绩网上说明会[1] - 业绩说明会通过“互动易”平台以网络远程方式举行[1] 参与方式 - 投资者可登录“互动易”平台参与业绩说明会[1] - 可提前登录“互动易”平台提问[2] 出席人员 - 董事长张致民等出席业绩说明会[1]