担保额度 - 公司及控股子公司为子公司预计担保总额度22.9475亿元，为上海润米预计担保额度5亿元[4] - 公司预计为上海嘉乐及其子公司担保总额度7.136亿元，对上海嘉乐预计担保额度5亿元[5] 股权与负债率 - 公司持有上海润米79.93%股权，其最近一期资产负债率77.08%[9] - 滁州米润科技有限公司持有上海嘉乐51.85%股份，其最近一期资产负债率36.07%[9] 财务数据 - 截至2024年9月30日，上海润米资产总额3.5219419586亿元，负债总额2.7146759951亿元，净资产8072.659635万元，1 - 9月营收5.1503959342亿元，利润总额424.357837万元，净利润426.486258万元[11] - 截至2024年9月30日，上海嘉乐资产总额7.7745803559亿元，负债总额2.8040477113亿元，净资产4.9705326446亿元，1 - 9月营收3.0674408565亿元，利润总额2211.744806万元，净利润2132.96033万元[15] 担保情况 - 本次为上海润米担保后，已用担保额度3.22亿元，剩余可用担保额度1.78亿元[9] - 本次为上海嘉乐担保后，已用担保额度2.244亿元，剩余可用担保额度2.756亿元[9] - 公司为上海润米、上海嘉乐担保金额均为6000万元，保证方式为连带责任保证，保证期间为主合同相关期限届满或提前到期之日起三年[16][18] 其他 - 本次担保是为满足上海润米与上海嘉乐业务经营资金需要[19] - 本次提供担保后，公司及其控股子公司担保余额为115485.10万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为62.34%[20] - 公司及其控股子公司无逾期对外担保，无为控股股东等关联方担保情况[20]

权益分派 - 2024年前三季度以237,671,012股为基数，每10股派现金红利1.46元，共派34,699,967.75元[3] - 按总股本折算每10股现金红利1.447082元，每股0.1447082元[3] - 股权登记日2024年11月27日，除权除息日2024年11月28日[8] - 分派对象为登记在册全体股东，2,121,522股回购股份不参与[10] - 委托代派A股股东现金红利2024年11月28日划入账户[11] 价格调整 - “开润转债”调整后转股价格29.50元/股，2024年11月28日生效[14] - 2022和2023年限制性股票激励计划授予价格相应调整[15] 其他 - 公司总股本239,792,534股，回购专用账户持股2,121,522股[3] - 2024年11月15日股东大会通过《2024年前三季度利润分配预案》[4] - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.292000元等[7]

证券信息 - 证券代码为300577，简称为开润股份[1] - 债券代码为123039，简称为开润转债[1] 转债转股时间 - 开润转债转股起止时间为2020年7月2日至2025年12月25日[3] - 2024年11月19日起暂停转股至前三季度权益分派股权登记日[3] - 恢复转股时间为权益分派股权登记日后首个交易日[3] 转股价格调整 - 不同情况有对应转股价格调整公式[5] - 股份和权益变化依次调整转股价格并公告[6] - 可能发生股份回购等情形视情况调整[6]

股东大会安排 - 2024年10月29日决定11月15日召开第三次临时股东大会[10] - 10月30日公告股东大会通知[10] - 网络投票时间为11月15日多个时段[10] - 现场会议于11月15日14:30在上海松江召开[11] 投票情况 - 《2024年前三季度利润分配预案》同意170,385,674股，占比99.9585％[15] - 现场和网络投票出席代表170,456,414股，占比71.7195%[17] 其他 - 股权登记日为2024年11月11日，有表决权股份总数237,671,012股[17] - 网络表决于11月15日下午3时结束[21] - 审议议案获通过，对中小投资者单独计票[21] - 11月15日出具法律意见书，正本一式三份[22]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会现场会议于11月15日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 出席股东及代表79人，代表股份170,456,414股，占总股份71.7195%[5] 利润分配预案表决 - 《2024年前三季度利润分配预案》总表决同意170,385,674股，占比99.9585％[7] - 中小股东表决同意32,475,356股，占比99.7826％[7]

股东持股与质押情况 - 控股股东范劲松本次解除质押530万股，占其所持4.31%，占总股本2.21%[2] - 截至披露日，范劲松持股1.22849135亿股，比例51.23%[4] - 截至披露日，股东合计持股1.33625635亿股，比例55.73%[4] 股份质押详情 - 截至披露日，范劲松累计质押3601万股，占其所持29.31%，占总股本15.02%[4] - 截至披露日，股东合计累计质押3601万股，占其所持26.95%，占总股本15.02%[4] 其他股份情况 - 范劲松已质押股份限售和冻结3601万股，占已质押100%[4] - 范劲松未质押股份5612.6851万股，占未质押64.63%[4] - 股东合计未质押股份5612.6851万股，占未质押57.50%[4]

担保额度 - 2023年公司及控股子公司为子公司预计担保总额度22.9475亿元[4] - 2024年为上海嘉乐及其子公司预计担保总额度7.136亿元[5] 财务数据 - 2023年上海嘉乐资产总额8.5185918176亿元，负债3.761355206亿元，净资产4.7572366116亿元[10] - 2024年1 - 9月上海嘉乐营收3.0674408565亿元，利润总额2211.744806万元，净利润2132.96033万元[10] 担保情况 - 公司为上海嘉乐与银行签最高债权1.144亿和5000万连带责任担保合同[6] - 本次担保后公司为上海嘉乐已用担保额度1.644亿元，剩余3.356亿元[9] - 本次担保后上市公司及其控股子公司担保余额10.94851亿元，占比59.10%[15] 股权结构 - 滁州米润科技有限公司持有上海嘉乐51.8480%股份[10] 其他 - 上市公司及其控股子公司无逾期对外担保和为关联方担保情况[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司作为箱包代工龙头,收购嘉乐布局服装代工以打造第二增长曲线;同时自主品牌业务步入快速增长通道,实现2B&2C双轮驱动增长 [3] - 短期来看,嘉乐并表增厚收入利润,且小米合作方式调整、90分渠道优化、海外市场布局叠加嘉乐产能释放,有望带来经营弹性 [3] - 中长期来看,公司具备成熟制造基础、产能建设稳步推进,客户资源稳定,壁垒深厚,布局空间更大的服装代工,未来盈利提升空间充足,成长天花板向上打开 [3] 公司业务表现总结 1. 箱包代工: - 24Q3收入同增28%,低基下兑现高增长,预计来自大客户尤其是运动类客户的高增带动 [3] 2. 服装代工: - 24Q3收入同增400%+至3.8亿元,主要来自嘉乐并表增厚表观收入和增速 [3] - 24Q3嘉乐收入增长中高单位数,环比24H1增速下降主要系24Q3印尼工厂搬迁影响接单,短期影响不改嘉乐中长期趋势 [3] 3. 品牌业务: - 24Q3收入同比增长超过12%,其中小米品牌增长20%+,90分品牌基本持平 [3] 财务数据总结 - 24Q3收入11.93亿元/同比+64.36%,归母净利润0.72亿元/同比+57.52%,扣非归母净利润0.66亿元/同比+27.05% [3] - 24Q3毛利率同比-3.2pct至22.0%,主因低毛利率的服装代工收入占比因并表大幅提升 [3] - 24Q3期间费用率同比-2.4pct至14.8%,其中销售/管理/财务/研发费用率分别-1.4/-0.7/-0.04/-0.2pct [3] - 24Q3归母净利率同比-0.3pct至6.1%,扣非净利率同比-1.6pct至5.6%,同比下降主因远期外汇损益增加约1300万元 [3] - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为4.01/4.12/5.15亿元,对应2024年10月30日收盘价的PE分别为13/13/11倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司从事休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售 [3] - 公司产能布局充分考虑市场、贸易政策、客户需求等要素,不同生产基地分别主要面向全球不同区域市场,提高公司快速反应能力 [2] - 公司通过引入SAP系统,全面实现公司业务数据化,实现工厂管理向信息化、数字化、智能化管理转型升级,提高业务效率,降低管理成本 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计EPS分别为1.6、1.6和2元,PE分别为14X、14X和11X [3] - 2022-2026年营业收入复合增长率为16.69%,归母净利润复合增长率为24.63% [6][8] - 2022-2026年毛利率维持在26.1%左右,归母净利率从10.6%提升至17.11% [6][8] - 2022-2026年资产负债率从49.16%下降至49.54%,净负债率从18.27%下降至2.55% [6][8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（上调） [1][4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 前三季度营收30.25亿元/同比+32.48%，归母净利润3.21亿元/同比+165% [2] - Q3单季度营收和利润增速分别为64.4%和58%，主要受益于6月底上海嘉乐并表带来的收入大增 [2] - Q3品牌业务收入同比增长双位数以上至约2亿元，主要来自小米分销贡献 [2] - Q3箱包制造收入同比增长近30%至近6亿元，服装制造收入同比翻5番至3.8亿元 [2] 盈利情况 - Q3毛利率同比下降3.2个百分点至21.96%，主要受上海嘉乐当前毛利率较低的影响 [3] - Q3期间费用率同比下降2.39个百分点至14.81%，主要受益于嘉乐代工业务期间费用率较低 [3] - Q3归母净利率同比下降0.26个百分点至6.07%，主要受益于投资净收益同比增加 [3] 未来发展 - 公司正在推进印尼新产业基地建设，预计未来两年分批投产，将大幅提升产能 [4] - 公司正在积极拓展新客户资源，在服务优衣库、阿迪达斯、MUJI等核心客户的基础上 [4] - 考虑嘉乐并表对业绩的增厚，公司2024-2026年归母净利润预测值分别为3.94/3.96/4.79亿元 [4] 风险提示 - 产能扩张不及预期 - 客户拓展不及预期 [4]