文 ｜ 付宸硕 陈卓 刘意 张清源 军工电子方向近期迎来明确订单修复，在"对等关税"冲击下，内装及军贸方向自主可控料将提速 同时部分企业对汽车、工业方向的拓展也有望加快。我们认为弹药链及新质方向拓展仍为重点关注 的两大方向，具备"混合标签"的标的具备更强的修复确定性与更大的超预期潜力。 ▍ 自主可控为军用领域硬需求，料内装及军贸方向的芯片/传感器仍有较大国产化空间。 我们认为在美国"对等关税"冲击及其潜在的贸易政策不确定性风险下，军用领域芯片自主可控的 重要性及经济性将进一步提升。重要性上，军用芯片潜在的禁运风险，以及关键元器件中留 有"后门"对于国防安全的威胁，使得军用芯片自主可控成为硬需求。经济性上，在美国多轮加税 之后，若不考虑后续部分品类豁免的可能性，进口芯片已完全不具备经济性。2 0 1 8年贸易战及之 后军用芯片国产化率迎快速提升，也带动了产业进步及相应投资机遇。内装角度看，当前特种数 字芯片、模拟芯片及传感器中部分细分品类国产化率仍有较大提升空间；军贸角度看，前期军贸 装备原则上并无元器件国产替代硬性要求，但加关税后部分进口元器件显然不具备经济效益，军 贸型号元器件国产替代重要性提升。 ▍ 军工 ...