涨价计划与细节 - 公司宣布将于2026年4月1日起对旗下187款产品进行价格调整，涉及威士忌、烧酒和进口葡萄酒等酒类品类 [2] - 此次提价针对产品的建议零售价而非出厂价，是继2024年4月对234款产品提价后，完成旗下全品类产品的涨价 [2] - 核心威士忌品牌山崎、白州、响的提价幅度在5.6%至15.3%之间，高年份产品响30年、山崎25年和白州25年建议零售价均提高至约20777元/瓶，涨幅约2753.5元，这是在2024年大幅提价125%后的再次上调 [2] - 山崎18年、白州18年以及响21年建议零售价提高约300.5元/瓶，达到约3055.46元/瓶 [2] 业绩表现与预期 - 公司2025年前三季度实现营收581.72亿元，较上年同期基本持平，但营业利润为57.57亿元，同比下滑9.2% [3] - 第三季度利润为41.73亿元，同比降幅达9.9%，公司调低业绩预期，预计截至2025年12月的财年合并净利润约39亿元，同比下降约10% [3] - 欧洲市场是唯一实现双增长的地区，营收与利润分别增长5.1%和8.3%，而亚太地区和日本本土市场利润出现双位数下滑 [3] 涨价与业绩压力原因 - 公司表示涨价主要原因是包材等原材料价格上调及进货成本提高，仅凭自身努力无法消化成本 [3] - 业绩压力源于业务模式转型过程中的资产调整尚未显现积极效果，以及上年同期因出售附属公司获得可观一次性收益而本财年无类似收入 [3] 中国市场挑战 - 公司在中国市场的主要增长点是非酒精饮料产品，尤其依赖乌龙茶等无糖茶系列，但面临农夫山泉、元气森林等竞争对手的激烈竞争，市场份额被蚕食 [5] - 公司产品创新速度慢于竞争对手，渠道结构相对固化，过度依赖便利店渠道制约了其渠道下沉策略 [5] - 以威士忌为代表的酒精类产品在华销售出现收缩，未能有效填补公司在华业绩空白 [5] 高层变动 - 公司前董事长新浪刚史于今年9月1日因涉嫌违反《大麻管制法》卸任，并于9月30日辞去经济同友会代表干事职务 [6]

进博会溢出效应与区域承接 - 第八届中国国际进口博览会闭幕后，全球贸易对接热度持续，商贸合作走向深入 [1] - 青田县通过举办第七届华侨进口商品博览会，有效承接并放大进博会溢出效应，吸引境内外1100多家企业、商协会及150多个侨团参与 [2][5] - 青田县通过“侨博会”平台，自2018年起累计吸引70多个国家的3000多名外籍展商和2万多名采购商，引进品牌代理3401个，1050家国外酒庄签约入驻世界红酒中心 [5] 青田县经贸发展成果与模式 - 青田六合贸易有限公司在进博会期间零售端新增客户，订单量预计达往年1.8至2倍 [5] - 青田县定位为欧洲精品小众品牌首发地，创新建立“侨商+本土企业”联盟机制，将119个华侨海外仓升级为商品中转枢纽 [6] - 2025年1–9月，青田县外贸进出口额达42.5亿元，同比增长33.5%，其中出口30.0亿元，增长32.9% [6] - 进博效应延伸为“侨博效应”，推动参展商向投资商转型，目前已有15万青田华侨返乡创业 [6] 国际品牌与地区市场拓展 - 苏格兰国际发展局在进博会后举办消费品行业访华贸易团招待会，推动苏格兰品牌与中国市场深度融合 [8][11] - 苏格兰食品与饮料年产值高达150亿英镑，威士忌占出口额的74%，中国是苏格兰威士忌全球第十大出口市场 [12] - 预计到2030年，中国威士忌市场规模将突破150亿美元 [12] - 韩国大邱广域市政府代表携百余款特色商品从进博会转战义乌进口商品展 [6] 航空产业链国际合作 - 第八届IASC国际航空价值链峰会首次走出上海落地湖南，吸引来自10多个国家的航空集群代表及空客、波音、中国商飞等重点企业超过300人参加 [14] - 峰会围绕全球协作、本土化投资、钛合金供应链等议题展开讨论，湖南湘投金天钛业科技股份有限公司与IASC签署国际贸易合作协议，助力本土企业融入全球产业链高端环节 [14]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价上涨2.21%至20.85元/股，成交额4095.94万元，换手率0.48%，总市值86.90亿元 [1] - 主力资金净流入507.69万元，其中特大单买入122.67万元（占比2.99%），大单买入729.97万元（占比17.82%） [1] - 公司今年以来股价上涨17.47%，近5个交易日上涨4.77%，近20日上涨5.04%，近60日上涨14.12% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为国内外精品酒水的营销和服务，成立于2005年5月26日，于2019年1月29日上市 [1] - 主营业务收入构成为：白酒91.97%，进口葡萄酒6.25%，其他1.11%，烈性酒0.67% [1] - 所属申万行业为商贸零售-专业连锁Ⅱ-专业连锁Ⅲ，概念板块包括跨境电商、融资融券、葡萄酒等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，股东户数为1.63万户，较上期增加4.96%，人均流通股25487股，较上期减少4.72% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股475.68万股，较上期增加104.35万股 [3] - 兴全合远两年持有混合A（011338）为新进第八大流通股东，持股230.13万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月实现营业收入51.64亿元，同比减少34.07%，归母净利润为-1.99亿元，同比减少218.48% [2] - A股上市后累计派现9.74亿元，近三年累计派现6.48亿元 [3]

公司股价表现 - 11月10日股价上涨5.28%至20.92元/股 [1] - 当日成交额达9858.15万元，换手率为1.16% [1] - 公司总市值为87.19亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为国内外精品酒水的营销和服务 [1] - 白酒是核心收入来源，占主营业务收入91.97% [1] - 进口葡萄酒收入占比6.25%，其他业务占比1.11%，烈性酒占比0.67% [1] 机构股东动态 - 兴证全球基金旗下产品兴全合远两年持有混合A（011338）于三季度新进成为十大流通股东 [2] - 该基金持有230.13万股，占流通股比例0.55% [2] - 基于11月10日股价涨幅，该基金当日浮盈约241.64万元 [2] 相关基金业绩 - 兴全合远两年持有混合A今年以来收益率为30.92%，在同类8219只产品中排名2903 [2] - 该基金近一年收益率为27.24%，在同类8125只产品中排名2550 [2] - 基金自2021年4月27日成立以来累计亏损6.16% [2]

进口消费趋势升级 - 进口消费从基础生活用品转向满足细分需求与专业体验的高品质商品 [2] - 双11开卖两周内927个进口品牌成交同比翻倍，9个品牌成交额破亿，44个单品成交破千万 [2] - 消费者购买行为从“囤货式”转向“尝新式”，品质、成分与体验成为消费决策核心 [3] 细分赛道消费表现 - 口服抗衰类产品成交增速高达353%，麦角硫因等细分类目增长超过500% [3] - 头皮护理品类增速达98%，以色列品牌Gotukola增速超400%，意大利品牌MY ORGANIC实现翻倍增长 [4] - 进口葡萄酒整体增长44%，威士忌品类中18-29岁消费者人数同比翻倍，麦卡伦增长325%，百富增长423% [6] - 消费者对头皮健康关注从基础清洁转向微生态平衡和屏障修复，追求定制化护理方案 [4] 市场运营与供应链创新 - 100多款全球新品在进博会首秀后无时差上线双11，实现“进博即上新” [7] - 平台构建新商扶持体系，通过入驻提速、成本减免、渠道赋能等方式支持品牌 [7] - 品牌凡赛尔通过保税仓发货模式相比传统海运缩短近6天配送时间 [8] - 澳洲奶粉品牌美可卓在平台支持下成交额突破1000万元，成为双11海外新商冠军 [8] 消费逻辑深层转型 - 57%的消费者愿意为情绪价值付费，消费心理从“理性比较”转向“情感驱动” [9] - 市场逻辑呈现从实用性向情绪价值、从大众化向差异化体验、从跟风加购向专业买家转移的三重变化 [9] - 进口美妆消费呈现“安心消费”深化、场景极致细分、科技深度赋能、情绪价值凸显四大趋势 [10]

公司股价表现 - 11月4日公司股价下跌5.02%，报收19.49元/股，成交额7912.59万元，换手率0.95%，总市值81.23亿元 [1] - 公司股价已连续5个交易日下跌，区间累计跌幅达4.25% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为国内外精品酒水的营销和服务，其收入构成中白酒占比91.97%，进口葡萄酒占比6.25%，其他业务占比1.11%，烈性酒占比0.67% [1] 主要流通股东动态 - 兴证全球基金旗下产品兴全合远两年持有混合A（011338）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有230.13万股，占流通股比例0.55% [2] - 该基金在11月4日股价下跌中单日浮亏约237.03万元，在连续5天的下跌中累计浮亏209.42万元 [2] 相关基金概况 - 兴全合远两年持有混合A成立于2021年4月27日，最新规模18.68亿元，今年以来收益率为31.93%，近一年收益率为34.95%，成立以来收益率为-5.43% [2] - 该基金基金经理吴钊华累计任职时间1年210天，现任基金资产总规模19.49亿元，任职期间最佳基金回报为45.68% [3]

公司基本情况 - 公司成立于2005年5月26日，于2019年1月29日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内精品酒水营销和服务的领先企业，拥有全渠道营销网络和品牌优势 [1] - 公司主营业务为国内外精品酒水的营销和服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为51.64亿元，在行业7家公司中排名第4 [2] - 行业平均营业收入为176.34亿元，中位数为51.64亿元 [2] - 白酒营收36.32亿元，占主营业务收入的91.97% [2] - 进口葡萄酒营收2.47亿元，占比6.25% [2] - 当期净利润为-2.03亿元，行业排名第7 [2] - 行业平均净利润为7817.6万元，中位数为6403.41万元 [2] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为40.84%，低于去年同期的46.00%，且低于行业平均的56.44% [3] - 当期毛利率为7.84%，低于去年同期的10.02%，也低于行业平均的19.26% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为吴向东 [4] - 董事长吴向东2024年薪酬160.69万元，与2023年持平 [4] - 总经理杨武勇2024年薪酬237.32万元，较2023年减少15.02万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.56万，较上期减少18.29% [5] - 户均持有流通A股数量为2.68万，较上期增加22.39% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股475.68万股，相比上期增加104.35万股 [5] 业务发展与机构观点 - 公司构建"华致酒行 + 华致名酒库 + 华致优选"三大门店业态，华致优选门店已在长沙、南京等地投入运营 [5] - 葡萄酒业务逆势增长，主要系深化与奔富合作，成为蔻兰山系列独家代理 [5] - 天风证券预计公司25-27年营业收入分别为81.58亿元、87.78亿元、92.05亿元 [5] - 天风证券预计公司25-27年归母净利润分别为0.39亿元、0.80亿元、1.29亿元 [5]

公司股价表现 - 10月27日公司股价上涨5.28%至19.75元/股，成交额8060.48万元，换手率1.01%，总市值82.32亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为国内外精品酒水的营销和服务，白酒业务收入占比高达91.97%，进口葡萄酒占比6.25%，其他业务占比1.11%，烈性酒占比0.67% [1] 基金持仓情况 - 国联基金旗下国联智选先锋股票A（020748）二季度重仓持有公司股票3.13万股，占基金净值比例0.38%，为公司第五大重仓股 [2] - 该基金于2024年6月4日成立，最新规模5620.81万元，今年以来收益35.82%，近一年收益43.59%，成立以来收益67.38% [2] - 10月27日该基金因公司股价上涨实现浮盈约3.1万元 [2] 基金经理信息 - 国联智选先锋股票A基金经理为王喆和陈薪羽 [3] - 王喆累计任职时间6年348天，管理基金总规模27.9亿元，任职期间最佳基金回报106.32% [3] - 陈薪羽累计任职时间6年90天，管理基金总规模12.16亿元，任职期间最佳基金回报67.38% [3]

核心观点 - 中国酒业正经历深刻变革，消费场景、消费观念和消费结构发生根本性转变，从依赖面子消费、礼品市场和商务宴请，转向更注重健康、理性、个性化和多元化的“里子”消费 [1][31] 市场观察与消费趋势 - 2025年中秋国庆期间，北京商超的月饼堆头、数量和品种均比往年减少 [3] - 超市酒类礼盒销售遇冷，物美超市的酒类堆头与平时无异，礼盒少有顾客购买，汾酒、国窖、郎酒等名酒礼盒几乎不见踪影 [4] - 国产葡萄酒礼盒在超市渠道难觅身影，而进口品牌如奔富和威士忌礼盒仍有展示 [4][23] - 茅台专卖店在中秋国庆期间价格未涨，流水与往年持平，但门店客流稀少，近50分钟无顾客上门 [4] - 餐饮场景中酒类消费大幅减少，一次30多桌的聚餐仅有两三桌喝酒且均为啤酒，未观察到喝白酒的餐桌 [6][8] - 外卖和即时零售改变消费习惯，顾客通过美团等平台点购精酿啤酒和奶茶，菜未上齐饮品已送达 [8] - 包间消费中饮酒比例极低，几十个包间仅两桌客人喝酒且只开茅台，饮酒者仅限于三五人 [10] - 社交方式变化，年轻人拒绝传统酒局文化，更倾向AA制和按自身喜好选择饮品，劝酒敬酒现象减少 [11] - 聚会中出现整桌滴酒未沾的情况，参与者年龄在30至56岁之间，氛围转向谈论经济、生活和健康 [13][15] - 网约车司机反馈，如今一周也难以接到一个喝醉的乘客，与过去一周拉多个酒鬼的情况形成鲜明对比 [17] 细分市场动态 - 高端名酒（如汾酒、国窖、郎酒）并未消失，其销售渠道转向更隐蔽和精准的核心圈层、企业定制和真实商务宴请，超市渠道的展示意义大于销售意义 [17] - 劲牌以10%的增速独立于其他酒类品牌发展，显示品质可靠、价格实在的“民酒”或“口粮酒”市场空间扩大 [19] - 国产葡萄酒因长期捆绑于商务宴请和节日送礼场景，在该类场景萎缩时首当其冲受到冲击 [23] - 进口葡萄酒如奔富凭借品牌力成为市场“硬通货”，仍保有礼品属性结构性行情 [23] - 奶茶、精酿啤酒和威士忌（特别是单一麦芽）代表更现代国际化的生活方式，蚕食传统白酒的礼品和自饮市场 [25] 行业转型方向 - 酒业正经历供给侧改革和消费侧升级，过去依靠渠道压货、包装营销和政策红利的时代已经结束 [27] - 白酒企业未来出路分为两条：一是像茅台一样稳固超高端奢侈品地位；二是向下深耕，做好高品质、价格亲民的“民酒” [27] - 葡萄酒企业面临更严峻挑战，必须沉下心来做品牌、讲好中国风土故事、提升品质并开拓多元消费场景，而非只关注获奖和高端礼品 [29] - 行业进入“用户为王”的时代，面子消费退潮，里子消费崛起，跟风消费减少，个性消费增多，单一品类垄断被多元品类并存取代 [31]

股价表现 - 9月25日股价下跌5.44%至22.08元/股 成交额8015.67万元 换手率0.85% 总市值92.03亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2005年5月26日 于2019年1月29日上市 主营国内外精品酒水营销服务 [1] - 收入构成：白酒91.97% 进口葡萄酒6.25% 其他1.11% 烈性酒0.67% [1] 基金持仓情况 - 国联智选先锋股票A(020748)二季度持有3.13万股 占基金净值0.38% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3.98万元 [2] - 基金成立于2024年6月4日 最新规模5620.81万元 [2] - 业绩表现：今年以来收益34.64% 近一年收益68.9% 成立以来收益65.93% [2] 基金经理信息 - 基金经理为王喆与陈薪羽 [3] - 王喆任职6年316天 管理规模27.9亿元 最佳回报106.32% 最差回报-9.24% [3] - 陈薪羽任职6年58天 管理规模12.16亿元 最佳回报63% 最差回报-19.21% [3]