2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入3.05亿元，同比增长72.72% [1] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入1.31亿元，同比增长86.92% [2] - 2025年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-4815.76万元，较上年同期的-9129.53万元亏损收窄47.25% [1][2] - 2025年第三季度单季，公司归属于上市公司股东的净利润为-1951.71万元，亏损同比收窄50.27% [2] - 2025年前三季度，公司扣除非经常性损益的净利润为-6719.45万元，较上年同期的-1.01亿元亏损收窄33.53% [1][2] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.42亿元，较上年同期的-2.26亿元净流出收窄37.32% [1][2] 2024年全年财务表现 - 2024年，公司实现营业收入3.53亿元，同比增长12.97% [2] - 2024年，公司归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿元，较2023年同期的-1.90亿元亏损收窄 [2] - 2024年，公司扣除非经常性损益的净利润为-1.50亿元，较2023年同期的-2.25亿元亏损收窄 [2] - 2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元，较2023年同期的-3.04亿元净流出大幅收窄 [2] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2019年3月14日在创业板上市，发行股票3336万股，发行价格16.28元/股 [3] - IPO募集资金总额为5.43亿元，募集资金净额为4.90亿元 [3] - IPO发行费用总额为5317.91万元，其中支付给保荐机构长城证券及联席主承销商中金公司的保荐承销费用共计4063.52万元 [3] - IPO募集资金计划用于军用宽带无线移动通信系统军兵种派生型研制项目、军用无人平台宽带移动通信系统研制项目、通信技术研发中心建设项目、测试演示平台建设项目 [3] 2020年向特定对象发行股票(定增)情况 - 公司于2021年完成向特定对象发行股票，发行数量为3076.923万股，发行价格为32.50元/股 [4] - 本次定增募集资金总额为9.99999975亿元，扣除发行费用后募集资金净额为9.9331297541亿元 [4] - 保荐机构为海通证券，承销保荐费为500万元 [4] - 公司两次募资（IPO及定增）共计募集资金15.43亿元 [5] 历史权益分派情况 - 2020年6月，公司实施2019年年度权益分派：以总股本1.3336亿股为基数，每10股派发现金红利0.75元，并以资本公积金每10股转增6股 [5] - 2021年6月，公司实施2020年年度权益分派：以定增后总股本2.4496873亿股为基数，每10股派发现金红利0.69元（含税），合计派发1690.284237万元，并以资本公积金每10股转增6股，转增后总股本增至3.91949968亿股 [5] - 2022年6月，公司实施2021年年度权益分派：以总股本3.92509008亿股为基数，每10股派发现金红利0.60元（含税），合计派发2355.054048万元，并以资本公积金每10股转增6股，转增后总股本增至6.28014412亿股 [6][7]

板块整体表现 - 军工电子板块在11月28日较上一交易日上涨2.08%，表现优于上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内宏达电子为领涨个股[1] 资金流向 - 当日军工电子板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为17.54亿元[2] - 游资资金和散户资金则分别净流出7.2亿元和10.34亿元[2] 重点个股资金动向 - 航天发展主力净流入金额最高，达9.33亿元，主力净占比为18.04%[2] - 雷科防务主力净流入3.34亿元，主力净占比为16.50%[2] - 亚光科技主力净流入2.39亿元，主力净占比为11.63%[2] - 七一二主力净流入1.56亿元，但其主力净占比最高，为20.45%[2] - 金信诺是表中唯一一只游资资金呈净流入状态的个股，净流入3168.24万元[2] - 航天长峰游资资金也呈小幅净流入，金额为349.57万元[2]

公司股价表现 - 11月25日股价上涨5.21%，报收27.25元/股，成交额8.22亿元，换手率4.92%，总市值171.12亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海瀚讯信息技术股份有限公司，位于上海市嘉定区鹤友路258号，成立于2006年3月20日，于2019年3月14日上市 [1] - 公司主营业务为行业宽带移动通信设备的研发、制造、销售及工程实施，宽带移动通信设备收入占比99.62% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证1000ETF（159845）位列公司十大流通股东，该基金三季度减持5500股，当前持有341.27万股，占流通股比例0.54% [2] - 基于当日股价表现，华夏中证1000ETF在该股上浮盈约460.72万元 [2] 相关基金产品概况 - 华夏中证1000ETF（159845）成立于2021年3月18日，最新规模454.69亿元，今年以来收益率为21.5%，近一年收益率为20.1%，成立以来收益率为22.24% [2] - 该基金基金经理为赵宗庭，累计任职时间8年225天，现任基金资产总规模3558.65亿元，任职期间最佳基金回报率为113.67%，最差基金回报率为-32.63% [2]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 看好AI算力链行情持续演绎，首推谷歌链核心环节（光模块/OCS、液冷等）[2][3][13] - 谷歌Gemini 3在推理、多模态与Agent平台三条主线实现代际跃迁，Nano Banana Pro将图像生成升级为"先理解/再生成"的推理式生产[3][18][20] - 模型能力跨越与生态级集成正在缩短"投入—验证—收入"的时间差，叠加推理需求占比提升与云端Token规模化增长[3][20] 市场表现 - 上周通信（申万）指数下跌2.51%，同期上证综指下跌3.90%，深证成指下跌5.13%[2][13][26] - 通信行业在申万一级行业中周涨幅排名靠前，表现优于多数行业[8] 重点推荐公司 - AI算力链推荐：中际旭创（目标价626.68元）、新易盛（目标价476.71元）、中兴通讯（目标价64.34元）、锐捷网络（目标价102.51元）[9][40] - 核心资产价值重估推荐：中国移动（目标价126.20元）、中国电信（目标价9.11元）、中国联通（目标价7.56元）[9][40] - 新质生产力及自主可控赛道推荐：海格通信（目标价13.70元）、上海瀚讯（目标价28.28元）[9][40] 谷歌新模型技术突破 - Gemini 3 Pro在LMArena以1501 Elo登顶，在"博士级推理"测试中取得Humanity's Last Exam无工具37.5%[14] - "深度思考模式"将HLE提升至41.0%，GPQA Diamond达到93.8%，ARC-AGI-2视觉推理实现31.1%（Deep Think 45.1%）[14] - 多模态方面MMMU-Pro达81.0%、Video-MMMU达87.6%，屏幕理解ScreenSpot-Pro达72.7%显著领先[14] - Agent能力方面Terminal-Bench 2.0达54.2%、τ2-bench达85.4%展示更强端到端任务执行力[14] - Nano Banana Pro支持14张参考图输入，保持至多5个人物形象一致性，支持2K/4K输出与专业级参数操控[18] 行业新闻热点 - 中国启动卫星物联网商用试验，低空经济与商业航天站上新风口[50] - 2025移动通信高质量发展论坛探讨6G技术演进发展[50] - 英伟达业绩全面超预期，光模块再迎重磅催化[50] - 重庆规划到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上[50]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 核心观点 - 商业航天产业在2025年进入全面提速期，低轨卫星互联网星座建设是核心驱动力 [8] - 2025年前三季度商业航天产业整体收入规模迎来修复，同比增长12.76%，结束了2023年以来的调整趋势 [31] - 卫星制造领域修复明显，同比增幅达到85.28%；卫星导航与航天测运控板块快速增长，增速约16%；卫星遥感保持10%以上的稳健增长；卫星通信板块结束下滑趋势，迎来5.35%的正增长 [31] - 可复用火箭等低成本发射技术应用将成为行业发展提速质变点，太空算力成为全球科技竞争新焦点，多家商业航天公司启动IPO辅导显示产业投融资活跃 [9][10][77][81] 商业航天各细分赛道2025三季度数据分析 - 卫星制造产业下游链长企业中国卫星2025年前三季度收入同比增长85.28%，归母净利润同比扭亏为盈，存货、合同负债与预收款项均稳中有升，维持在较高水平 [32] - 卫星导航企业合同负债与预收账迎来显著增长，预收款项同比增速达98%，显示订单饱满 [8][14] - 卫星通信板块存货同比大幅增长329%，显示下游应用正在积极拓展 [8][42] - 卫星测运控领域预收款项同比大幅增长785%，合同负债与预收账款迎来大幅增长，显示订单极为饱满 [8][22][62] 商业航天产业最新事件解读与展望 - 低轨卫星互联网星座建设全面提速，星网"国网星座"已成功发射3颗高轨、13组低轨组网卫星，商业组网卫星"千帆星座"实现6次一箭18星发射，卫星发射总数量达108颗 [8] - 卫星运营牌照开放政策与国家顶层设计密切配合，三大运营商均获得卫星通信规模化运营牌照，商业模式将呈现多元化发展态势 [9][75] - 太空算力引发新热潮，美国StarCloud、欧盟、谷歌、SpaceX、亚马逊等密集披露太空算力建设规划，我国国星宇航"零碳太空计算中心"具备5POPS的太空计算能力 [9][77][78][79] - 2025年以来多家商业航天企业获得亿元级融资，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等多家公司启动IPO辅导，显示"耐心资本"持续助力产业发展 [10][81][82][84] 2025年商业航天各细分领域投资机会展望 - 航天发射领域建议关注已实现规模化发射或在研阶段具备先发优势的火箭总装企业、参与火箭核心环节或分系统的企业、布局火箭制造各细分领域的"军技民用"企业 [14][98][101][102] - 卫星制造领域建议关注在通信及遥感小卫星制造领域具有批产能力、低成本及产业化能力、较高技术、正处于产业化过程的企业以及在星间链路、新型电推进、卫星网络安全防护等新兴领域布局的企业 [14][105][109][112] - 卫星通信领域建议关注与低轨卫星互联网建设相关的配套企业、地面终端领域具备低成本及产业化能力的企业、以及航空与海洋卫星互联网市场、手机/汽车直连卫星市场、6G建设等方向 [14][113][116][117][119][120] - 卫星导航领域"十四五"末及"十五五"时期应用市场增速有望保持年复合15%，建议关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域的企业，以及下游布局高精度导航市场和"卫星导遥+"的企业 [14][121][123][124] - 卫星遥感领域"十五五"时期下游应用市场需求增速有望恢复至30%左右，建议关注客户多元化、收入结构均衡的企业，拥有具有稀缺属性的遥感数据源的企业，布局"万亿国债"、"数据要素×"三年行动聚焦的细分领域的企业 [15][16] 建议关注的领域及个股 - 短期关注臻镭科技、中科星图 [17][131] - 其他建议关注标的包括航天智装（星载IC）、国博电子（星载TR）、中国卫通（高轨卫星互联网）、中国卫星（卫星制造）、航天环宇（地面基础设施）、上海瀚讯（通信卫星配套）、海格通信（北斗芯片及应用）、奥普光电（光电设备及碳纤维）、星图测控（卫星测运控）等 [17][131]

股价表现与资金流向 - 11月20日盘中上涨3.14%至26.97元/股，成交额4.47亿元，换手率2.71%，总市值169.36亿元 [1] - 主力资金净流出1225.61万元，特大单净买入316.08万元（买入2387.33万元，卖出2071.25万元），大单净流出1600万元（买入1.16亿元，卖出1.32亿元） [1] - 今年以来股价上涨28.25%，近5个交易日上涨0.97%，近20日上涨15.06%，近60日上涨1.20% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为行业宽带移动通信设备的研发、制造、销售及工程实施，收入构成中宽带移动通信设备占比99.62% [1] - 2025年1-9月实现营业收入3.05亿元，同比增长72.72%，归母净利润为-4815.76万元，同比增长47.25% [2] - A股上市后累计派现5925.63万元，近三年累计派现880.09万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数6.38万，较上期增加11.30%，人均流通股9850股，较上期减少10.15% [2] - 十大流通股东中国泰中证军工ETF持股609.65万股（较上期减少120.26万股），南方中证1000ETF持股574.10万股（较上期减少5.97万股），南方军工改革灵活配置混合A持股572.11万股（较上期增加108.49万股） [3] - 香港中央结算有限公司持股479.67万股（较上期增加1.96万股），华夏中证1000ETF持股341.27万股（较上期减少5500股），广发中证军工ETF持股338.19万股为新进股东 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括中盘、融资融券、高送转、军工信息化、基金重仓等 [1]

股价与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.03%至26.05元/股，成交金额3.44亿元，换手率2.07%，总市值163.59亿元 [1] - 当日主力资金净流出1663.16万元，特大单净卖出1181.69万元，大单净卖出509.07万元 [1] - 公司今年以来股价上涨23.87%，近5个交易日下跌2.47%，近20日上涨8.18%，近60日下跌0.95% [1] 公司基本面与股东情况 - 公司2025年1-9月实现营业收入3.05亿元，同比增长72.72%，归母净利润为-4815.76万元，亏损同比收窄47.25% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.38万，较上期增加11.30%，人均流通股为9850股，较上期减少10.15% [2] - A股上市后累计派现5925.63万元，近三年累计派现880.09万元 [2] 机构持仓变动 - 国泰中证军工ETF为第二大流通股东，持股609.65万股，较上期减少120.26万股 [3] - 南方中证1000ETF为第三大流通股东，持股574.10万股，较上期减少5.97万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A为第四大流通股东，持股572.11万股，较上期增加108.49万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股479.67万股，较上期增加1.96万股 [3] - 广发中证军工ETF为新进第九大流通股东，持股338.19万股 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务为行业宽带移动通信设备的研发、制造、销售及工程实施，宽带移动通信设备收入占比99.62% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括中盘、融资融券、高送转、军工信息化、基金重仓等 [1]

券商评级调整概览 - 统计周期内券商共发布127次上市公司目标价 [1] - 目标价涨幅排名前三的公司为乔锋智能、美力科技、伊之密，涨幅分别为72.13%、60.50%、59.44% [1] - 同期券商调低上市公司评级达到5家次 [1] 目标价涨幅领先公司及行业 - 乔锋智能目标价涨幅最高，达72.13%，属于通用设备行业 [1] - 美力科技目标价涨幅为60.50%，属于汽车零部件行业 [1] - 伊之密目标价涨幅为59.44%，属于专用设备行业 [1] 评级被调低公司及机构 - 中信证券将上海瀚讯评级从"买入"调低至"增持" [1] - 中信证券将新泉股份评级从"买入"调低至"增持" [1] - 长江证券将粤电力A评级从"买入"调低至"增持" [1]

行业指数与个股表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.68% [1] - 成分股天奥电子(002935)上涨10.01%，航新科技(300424)上涨4.16%，振芯科技(300101)上涨3.83%，上海瀚讯(300762)上涨2.43%，新劲刚(300629)上涨2.03% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.54%，最新价报1.12元 [1] eVTOL产业动态 - 第八届进博会上eVTOL产业迎来新一波订单潮，订单不少来自海外客户 [1] - 沃兰特获95架eVTOL订单，签约金额达23.75亿元 [1] - 御风未来获得200架订单，总金额超20亿元，其中沙特的Aerial Solutions签署100架M1载货飞行器意向采购协议 [1] - 时的科技与工银金租签署战略合作协议，工银金租计划采购100架E20 eVTOL并提供金融支持 [1] 行业前景展望 - 在建军百年奋斗目标和国防现代化要求牵引下，核心装备迭代、批产有望稳步推进 [2] - 航空装备、制导装备需求陆续释放，航空航天科技行业有望保持较高景气 [2] 航空航天ETF概况 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 成分股精选军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2]

市场表现 - 11月12日A股三大指数尾盘集体回升，截至14点45分航空航天ETF（159227）跌幅收窄至1.33% [1] - 航空航天ETF（159227）当日成交额达1.85亿元 [1] - 持仓股中上海瀚讯异动拉升，国博电子、光启技术、中国卫星、迈信林等出现上涨 [1] 资金流向与规模 - 航空航天ETF（159227）近4日合计吸引资金超过2.47亿元 [1] - 该ETF最新规模达到19.61亿元，创成立以来新高 [1] 政策与行业前景 - “十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展 [1] - 国家战略聚焦低空经济新赛道，各地相继出台低空经济发展纲领性政策 [1] - 国资央企密集成立低空经济公司 [1] - 低空物流、低空文旅等应用场景先行 [1] - 头部eVTOL主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [1] 产品结构与投资标的 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 [1] - 该指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [1] - 指数中商业航天概念权重占比高达51.83% [1]