业绩数据 - 2021 - 2024年1 - 9月公司营业收入分别为331,241.47万元、588,960.14万元、610,083.70万元及516,150.92万元[4] - 2025年1 - 3月公司营业收入151,764.24万元，较上年同期增长8.65%[40] - 报告期内公司综合毛利率分别为28.71%、33.52%、32.38%及33.67%[6] - 2024年公司营业收入为654,220.42万元，较2023年度增长7.23%[135] 业务收入结构 - 2025年1 - 3月主营业务收入占比99.60%，其他业务收入占比0.40%[15][16] - 2025年1 - 3月并网逆变器收入占比51.20%，储能逆变器收入占比16.50%[15] 市场数据 - 2023年底全球光伏累计装机容量超1624GW，年新增装机量年均复合增长率达27.82%[19] - 预计到2028年，全球年新增光伏发电装机容量最乐观达1112GW，最保守达668GW[22] 产品销售区域 - 2024年公司逆变器外销占比98.99%，欧洲市场收入占比71.64%，亚洲市场占比18.25%[34] - 2025年1 - 3月各区域逆变器外销占比：亚洲45.93%、欧洲24.45%、南美19.65%等[54] 成本与毛利率 - 公司逆变器产品成本构成总体稳定，料工费合计占比稳定[49] - 2023 - 2025年1 - 3月公司逆变器业务毛利率先降后升[85] 应收账款情况 - 2022 - 2024年公司应收账款周转率分别为7.21、5.79、5.87次/年[134] - 2025年1 - 3月公司年化后应收账款周转率为5.08次/年，较2024年度略有下降[136] 存货情况 - 报告期各期末公司存货账面余额逐年下降[152] - 公司存货库龄在1年以上的金额总体呈下降趋势[152] 未来展望 - 亚洲新兴市场销售收入上升，带动公司逆变器外销收入增长[55] - 截至2025年4月末，逆变器业务外销在手订单和意向性合同共计115,433.33万元[65]

信用与评级 - 公司主体信用等级和本次可转债信用等级均为AA，评级展望稳定[9][181] 分红政策 - 公司每年现金分红不少于当年可分配利润的10%，连续三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[12] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出，现金分红比例最低80%；有重大资金支出，现金分红比例最低40%；属成长期且有重大资金支出，现金分红比例最低20%[16] 业绩数据 - 2022 - 2024年度分别分配利润158675378元、79999689元、79727739元[21][22][23] - 2022 - 2024年现金分红占净利润比例分别为14.97%、10.26%、11.54%，最近三年累计现金分红占年均净利润比例为37.75%[26] - 报告期各期公司营业收入分别为588,960.14万元、610,083.70万元、654,220.42万元及151,764.24万元[29][155] - 报告期各期光伏逆变器销售收入分别为507,067.86万元、450,277.35万元、436,373.63万元及102,740.48万元[29] - 报告期各期扣非归母净利润分别为104,255.58万元、78,604.85万元、63,717.57万元及15,309.95万元[29][155] - 报告期内公司综合毛利率分别为33.52%、32.38%、31.78%及32.33%[35][156] - 报告期内公司资产负债率分别为71.55%、64.08%、60.48%和58.53%[36][158] - 2025年3月末公司短期借款等负债合计959,239.55万元[36][158] - 报告期各期末公司固定资产账面价值分别为777,731.81万元、1,531,756.72万元、1,578,390.71万元和1,523,305.78万元[37][159] - 2024年末和2025年3月末公司在建工程中分布式光伏电站减值846.91万元、732.94万元[38][160] 行业环境 - 美国自2019年5月起对光伏逆变器加征关税，税率由零提高至25%[31][166] - 2024年我国光伏新增装机容量277.57GW，同比增加28.33%[71] - 截至2024年底，我国工商业分布式光伏累计并网容量为228.63GW，集中式光伏累计并网容量为510.89GW，二者共同占据83.50%的市场份额[71] - 2023年全球光伏逆变器出货量增长56%，达到536GW，中国逆变器出货量占全球总出货量的50%以上[72] - 2024年我国光伏逆变器市场中组串式逆变器市场占比为80%[73] - 2024年度全球新型储能新增装机规模74.1GW，同比增长62.50%；我国新型储能新增装机规模43.8GW，同比增长104.67%[74] - 我国新型储能电站装机规模中，不足1万千瓦的项目装机占全部装机6.7%，1万 - 10万千瓦的项目装机占比38.5%，10万千瓦以上的项目装机占比54.8%[74] 募投项目 - “高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目”建成后将分别新增产能2.5万台[39][171] - “高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目”完全达产后，将新增250kW以上高电压大功率组串式并网逆变器、20kW以上中大功率混合式储能逆变器各2.5万台的生产能力，年均新增净利润分别约为7728.45万元和12383.96万元[43] - “分布式光伏电站项目”建成后，预计总装机容量约为120MW，年均发电量为11141.84万kWh，年均增加收入约4065.24万元，年均增加净利润约1539.24万元，税后投资内部收益率约为7.45%[45][173] 可转债发行 - 公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过167,658.38万元[62][83][86][88] - 可转换公司债券每张面值为100元，按面值发行，期限为自发行之日起六年[84][98][99] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价，且不得向上修正，同时不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值[108] 股权结构 - 截至2025年3月31日公司总股本为399,333,395股，有限售条件股份77,824,290股占比19.49%，无限售条件股份321,509,105股占比80.51%[187] - 截至2025年3月31日，王一鸣持股99,939,822股，占比25.03%；锦浪控股有限公司持股31,319,073股，占比7.84%；林伊蓓持股30,417,000股，占比7.62%等[188] 子公司情况 - 截至2025年3月31日，公司拥有境内一级子公司9家，境外一级子公司1家[191] - 宁波锦浪智慧能源有限公司成立于2019年4月17日，公司持有其99%股权[193] - 2025年3月31日/2025年1 - 3月，锦浪智慧总资产1,541,093.15万元，净资产609,365.47万元，营业收入45,508.99万元，净利润15,167.71万元[196] - 2024年12月31日/2024年度，锦浪智慧总资产1,610,041.39万元，净资产594,197.75万元，营业收入208,601.27万元，净利润72,546.04万元[196] - 上海锦浪新能源有限公司成立于2020年12月18日，发行人持有其100%股权[197] - 2025年3月31日上海锦浪总资产6741.40万元，较2024年12月31日的7139.82万元有所下降[199] - 2025年3月31日上海锦浪净资产5058.43万元，较2024年12月31日的6999.82万元有所下降[199] - 2025年1 - 3月上海锦浪净利润96.03万元，2024年度净利润0.19万元[199] - 锦浪储能有限公司成立于2023年6月29日，发行人持有其99%股权，锦浪低碳持有其1%股权，目前未实际开展经营业务[200]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]

核心观点 - 锦浪科技拟向不特定对象发行可转换公司债券，并分析了摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响 [1] - 公司针对摊薄风险提出了填补回报措施，包括加强募集资金管理、提升经营效率、强化技术研发等 [11][12] - 控股股东、实际控制人及董事、高级管理人员承诺切实履行填补回报措施 [13][14] 财务影响分析 - 假设2025年、2026年归属于母公司所有者的净利润分别按持平、增长10%、增长20%三种情形测算 [2] - 全部转股情形下，2026年期末归属于上市公司股东的净资产预计为1,129,704.64万元（增长20%情形） [3] - 基本每股收益在增长20%情形下预计为2.50元/股（全部转股） [4] - 加权平均净资产收益率在增长20%情形下预计为10.41% [4] 募集资金用途 - 募集资金投向分布式光伏电站、高电压大功率并网逆变器、中大功率混合式储能逆变器等项目 [5] - 项目符合国家“碳达峰、碳中和”战略目标，优化产品结构并提升差异化竞争力 [5] - 补充流动资金以满足经营规模增长需求，改善财务结构 [5] 技术与市场储备 - 公司拥有1500V大功率逆变器应用技术、储能系统多模式配电优化管理等核心技术 [7] - 自主研发品牌“锦浪科技”和“SOLIS”已销往全球多个国家和地区 [9] - 连续九年荣获“全球顶尖光伏逆变器品牌”称号，全球最具融资价值逆变器品牌之一 [9] - 分布式光伏电站业务已积累丰富项目经验，覆盖开发、投建及运营全环节 [10] 填补回报措施 - 加强募集资金管理，加快募投项目实施进度 [11] - 提升经营效率和内部控制水平，优化激励机制 [11] - 强化技术研发投入，提升核心竞争力 [12] - 严格执行分红政策，完善投资者回报机制 [12] - 持续完善公司治理结构，保障中小股东权益 [12]

募集资金 - 公司拟发行可转债募集资金修订前不超169,408.38万元，修订后不超167,658.38万元[4][5] - 各项目拟投入募集资金均有修订[7][11] 会议情况 - 2025年2月7日召开董事会、监事会会议，2月24日股东大会审议通过议案[2] - 2025年7月18日召开董事会、监事会会议审议通过调整发行方案等议案[3] 文件修订 - 公司相关文件修订更新2024年度和2025年1 - 3月公司和行业相关数据等内容[10][12]

会议信息 - 2025年7月18日公司全体独立董事召开第四届董事会独立董事专门会议第二次会议[2] - 应参加独立董事三名，实际参加三名[2] 议案审议 - 审议通过调整发行可转换公司债券方案等六项议案，表决均为同意3票，反对0票，弃权0票[2][3][4][5][6][7][8]

资金募集 - 发行可转换公司债券募集资金总额调整后不超167,658.38万元[3][4] 项目资金投入 - 分布式光伏电站等项目拟投入募集资金均有调整[7][8] 会议情况 - 第四届董事会第七次紧急临时会议7月18日召开[2] - 应出席董事7人实际出席7人[2] - 各项议案表决7票同意0票反对0票弃权[4][11][12][13][15]

业绩数据 - 2024年归母净利润69,115.77万元，扣非后63,717.57万元[4] - 假设2025 - 2026年归母净利润年度增长率为20%[7] - 2024 - 2026年扣非稀释每股收益分别为1.61、1.76、1.81元/股[7] - 2024 - 2026年加权平均净资产收益率分别为8.61%、8.79%、8.88%（全部未转股）[7] - 假设情形1下，2026年末未转股加权平均净资产收益率7.45%，年中转股为6.83%[6] - 假设情形2下，2026年末未转股基本每股收益2.10元/股，年中转股为2.03元/股[6] 债券发行 - 2025年7月18日审议通过2025年度发行可转债议案[2] - 假设发行在2025年12月底实施完毕[3] - 募集资金总额假设为167,658.38万元[4] - 转股价格假设为59.71元/股[4] 市场地位 - 2022 - 2023年全球逆变器市场排名均为第3位[16] - 自2016年起连续九年获“全球顶尖光伏逆变器品牌”称号[16] 未来策略 - 加强募集资金管理和募投项目实施速度[18][19] - 提高经营管理和内部控制水平[20] - 加强技术研发，提升核心竞争力[21] - 完善治理结构，提供制度保障[23][24] 承诺事项 - 控股股东、实控人承诺不越权干预、不侵占公司利益[25] - 董事、高管承诺不损害公司利益，薪酬与填补回报挂钩[26][27]

会议信息 - 公司第四届监事会第七次会议于2025年7月18日召开，3名监事均出席[2] - 各项议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4][10][12][13] 资金调整 - 发行可转债募集资金总额调整前不超169,408.38万元，后不超167,658.38万元[3][4] - 多个项目拟投入募集资金均有调整，如分布式光伏电站项目等[8][9]

可转债发行 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金[3] - 可转换公司债券每张面值100元，按面值发行[13] - 初始转股价格不低于规定均价且不得向上修正[15][47] - 发行对象为持有深圳分公司证券账户的自然人、法人等[9] - 向公司原股东实行优先配售，比例由董事会确定[9] - 发行定价符合相关法律法规要求[20] - 转股期自发行结束日起满六个月后首个交易日至到期日[45] 财务数据 - 2022 - 2024年归母净利润分别为105,996.50万元、77,935.74万元、69,115.77万元，近三年平均可分配利润84,349.34万元[23][29] - 2022年末 - 2025年3月末资产负债率分别为71.55%、64.08%、60.48%、58.53%[30] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 3月经营现金流净额分别为96,164.20万元、38,304.01万元、205,056.41万元、24,860.99万元[30] - 截至2025年3月31日累计债券余额为零，本次发行后不超167,658.38万元，不超净资产50%[30] 合规情况 - 天健会计师事务所对2022 - 2024年财报出具标准无保留意见[33] - 公司不存在不得发行可转债的情形[37] - 募集资金不用于弥补亏损和非生产性支出[39] - 募集资金使用符合规定[40] - 不存在需请示报告事项[41] - 公司不属于需惩处企业范围及失信企业[49] 其他 - 派送股票股利等时转股价格有相应调整公式[17] - 发行方案经股东大会三分之二以上表决权通过[50] - 公司拟采取措施防范即期回报被摊薄风险[51]