报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收33.55亿元,同比增长3.20%;归母净利润3.52亿元,同比下降43.84% [2] - 2024年第二季度公司业绩环比大幅改善,营收19.58亿元,同比增长22.64%,环比增长40.18%;归母净利润3.32亿元,同比增长9.57%,环比增长1536.32% [2] - 公司逆变器业务二季度毛利率大幅提升至37.84%,环比增长13.59个百分点,主要得益于海外出货占比提升 [3] - 公司电站业务维持较高毛利率,2024年上半年户用光伏发电系统毛利率61.21%,新能源电力生产毛利率54.34% [3] 公司投资亮点 逆变器业务 - 2024年上半年逆变器业务实现营收22.42亿元,同比下降11.76%;毛利率19.28% [3] - 2024年第二季度海外并网和储能逆变器接单量持续向好,海外出货占比提升,带动逆变器业务盈利能力改善 [3] - 预计下半年海外新兴市场需求爆发叠加欧洲区域去库,逆变器业务有望延续增长趋势 [3] 电站业务 - 2024年上半年户用光伏发电系统营收7.8亿元,同比增长39.60%,毛利率61.21% [3] - 2024年上半年新能源电力生产营收3.01亿元,同比增长191.64%,毛利率54.34% [3] - 截至2024年二季度末,公司分布式光伏电站累计并网装机容量1396.81MW [3] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.47/11.96/14.76亿元 [3] - 给予公司2024年30倍PE,对应目标价71.11元,维持"推荐"评级 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

报告投资评级 - 报告维持对锦浪科技的"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入33.5亿元,同比增长3.2%,实现归母净利润3.5亿元,同比减少43.8% [1][2] - 2024Q2公司并网及储能逆变器向海外市场出货占比提升,盈利水平季度环比显著改善 [2] - 公司海外出货节奏逐渐恢复,支撑业绩规模增长,同时盈利水平得到结构性改善 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为81.5/103.3/126.0亿元,同比增速分别为33.6%/26.8%/22.0%;归母净利润分别为10.1/14.2/17.1亿元,同比增速分别为29.2%/40.7%/20.4% [9][10] 业务板块分析 逆变器业务 - 2024H1公司实现逆变器营业收入22.4亿元,同比减少11.8%,毛利率19.3%,同比下降10.2pct,实现逆变器销量50.1万台,同比增长29.3% [2] - 公司海外逆变器业务接单量持续向好,随着新兴市场陆续起量以及欧洲去库化持续进行,公司出货规模有望继续得到改善 [2] 电站业务 - 2024H1公司户用光伏发电系统业务实现营业收入7.8亿元,同比增长39.6%,毛利率61.2%,同比下降3.0pct [2] - 2024H1公司新能源电力生产业务实现营业收入3.0亿元,同比增长191.6%,毛利率54.3%,同比下降7.7pct [2] - 2024H1公司新增投运户用光伏电站176.5MW,出售97.04MW,交易均价3.61元/W,保持稳健滚动开发节奏 [2]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收33.5亿元,同比增长3.2%;归母净利润3.5亿元,同比下降43.8%;扣非净利润3.2亿元,同比下降50.9% [2] - 二季度公司业绩超预期,主要源于海外市场回暖后出货占比提升、原材料成本下降以及费用率下降 [2] - 公司户用光伏系统和新能源发电高毛利业务同比保持高增长 [2] - 新兴市场需求持续增长,公司下半年逆变器出口有望保持增长 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.1亿元、15.4亿元、18.8亿元 [2][8] 分业务情况总结 并网逆变器 - 随着海外光伏装机需求增长,公司2024-2026年并网逆变器销量预计分别为110万台、140万台、160万台,单价和毛利率有所下降 [8][9] 储能逆变器 - 随着海外新兴市场户储需求爆发,公司2024-2026年储能逆变器销量预计分别为8万台、10万台、12万台,单价和毛利率有所提升 [8][9] 户用光伏发电系统 - 公司2024-2026年户用光伏发电系统营收增速预计分别为40%、40%、30%,毛利率保持在60%左右 [8][9] 新能源发电 - 公司2024-2026年新能源发电业务营收增速预计分别为200%、100%、30%,毛利率分别为55%、50%、50% [8][9] 其他业务 - 公司其他业务2024-2026年营收增速预计为10%,毛利率为20% [8][9]

报告公司投资评级 - 报告未提供具体的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 新兴市场方兴未艾，出货增长后劲充足 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩总结 - 2024年上半年公司实现营收33.5亿元，同比增长3.2%；归母净利润3.5亿元，同比下降43.8%；扣非净利润3.2亿元，同比下降50.9% [2] - 二季度公司实现营收19.6亿元，同比增长22.6%；归母净利润3.3亿元，同比增长9.5%；扣非净利润3.1亿元，同比下降8.8% [2] - 二季度盈利能力全面提升，主要源于海外市场回暖后出货占比提升，原材料成本下降，以及费用率下降 [2] - 24Q2公司毛利率提升13.6个百分点至37.8%，净利率提升15.5个百分点至17.0% [2] 业务表现 - 户用光伏系统营收7.8亿元，同比增长39.6%，毛利率61.2% [2] - 光伏发电业务营收3亿元，同比增长191.6%，毛利率54.3% [2] - 上半年公司新增运营分布式电站176.5MW，出售97MW，平均售价3.6元/W，贡献净利润约1800万元 [2] 市场展望 - 新兴市场中，部分国家或由于用电供需紧张、电价上涨突出光储经济性，或由于组件和光伏系统成本下降、贷款政策友好等刺激装机需求，看好下半年海外市场需求的持续性 [2] 盈利预测 - 上调公司24~26年归母净利润，分别为11.1亿元、15.4亿元、18.8亿元 [2] 财务数据 - 2024年营业收入预计9265.93百万元，同比增长51.88%；归母净利润预计1106.56百万元，同比增长41.98% [3] - 2025年营业收入预计12210.50百万元，同比增长31.78%；归母净利润预计1535.77百万元，同比增长38.79% [3] - 2026年营业收入预计14336.60百万元，同比增长17.41%；归母净利润预计1877.89百万元，同比增长22.28% [3] 盈利预测假设 - 假设1：24~26年公司并网逆变器销量分别为110万台、140万台、160万台，单价分别为5500/5200/5000元/台，毛利率分别为20%/20%/18% [6] - 假设2：24~26年公司储能逆变器销量分别为8万台、10万台、12万台，单价分别为6800/7000/7200元/台，毛利率分别为28%/30%/30% [6] - 假设3：24~26年公司户用光伏发电系统业务营收增速分别为40%、40%、30%，毛利率保持在60%；新能源发电业务营收增速分别为200%、100%、30%，毛利率分别为55%/50%/50% [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 终端去库压力下,逆变器业务营收同比下滑 [3] - 户用光伏发电系统和新能源电力生产业务营收同比高增 [3] - 考虑到公司电站业务加速增长,上调公司24-26年盈利预测 [5] 公司财务数据总结 营收及利润 - 2024H1公司实现营收33.55亿元,同比+3.2%;实现归母净利润3.52亿元,同比-43.84% [2] - 2024Q2实现营收19.58亿元,同比+22.64%;实现归母净利润3.32亿元,同比+9.53% [2] - 预计公司24-26年实现归母净利润9.85/13.46/16.92亿元 [5] 业务表现 - 2024H1储能逆变器业务实现营收1.92亿元,同比-38.48%;毛利率27.58%,同比-12.53pct [3] - 2024H1并网逆变器业务实现营收20.5亿元,同比-8.02%;毛利率18.5%,同比-9.54pct [3] - 2024H1户用光伏发电系统实现收入7.76亿元,同比+39.6%;毛利率61.21%,同比-3.03pct [3] - 2024H1新能源电力生产业务实现收入3.01亿元,同比+191.64%;毛利率54.34%,同比-7.67pct [3] 估值 - 当前股价对应24-26年PE为24/18/14倍 [5]

报告公司投资评级 - 锦浪科技投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 考虑锦浪科技逆变器出货高增、毛利率环比改善维持盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润为12/16.6/21.2亿元同增54%/38%/28%对应PE为14/10/8倍给予25年20x对应目标价83元维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出锦浪科技2022A - 2026E的营业总收入、同比、归母净利润、同比、EPS - 最新摊薄、P/E等数据[2] 投资要点 - 2024H1锦浪科技营收33.5亿元同增3.2%归母净利润3.5亿元同减43.8%毛利率32.2%同减4.5pct2024Q2营收19.6亿元同环比+22.6％/+40.2％归母净利润3.3亿元同环比+9.6%/+1536％毛利率37.8%同环比+1.1pct/+13.6pct业绩处于预告中值符合市场预期[3] - 2024H1光伏逆变器收入20.5亿元同降8%毛利率18.5%同降9.5pct储能逆变器收入1.9亿元同降38%毛利率27.6%同降12.5pct但2024Q2毛利率环比有明显恢复2024H1逆变器产量55.5万台销量50万台同增22%2024Q2逆变器销量30 +万台其中并网/储能出货约28万台/2 - 3万台环增40%/100%主要是新兴市场带来增量逆变器毛利率环增10pct +原因包括海外订单占比回升海外毛利率30%+大幅高于国内高价元器件消耗占比下降盈利明显改善2024Q3排产达新高且海外占比将进一步提升并网逆变器出货环增约30%储能逆变器继续翻倍预计全年逆变器出货130万台+同增70%+[3] - 2024H1户用光伏发电系统收入7.8亿元同增39.6%毛利率61%新能源电力生产收入3亿元同增191%毛利率54%2024H1新投运176.5MW户用电站以3.6元/W价格出售97MW分布式电站保持电站滚动开发目前自持规模4GW +带来全年6亿元+发电收益[3] - 2024Q2锦浪科技费用率环降订单良好2024H1期间费用率21.2%同增7pct其中2024Q2费用率20.3%同环比+6.6pct/-2.4pct2024Q2末经营性现金净流入6亿元合同负债0.7亿元[4] 市场数据 - 给出锦浪科技收盘价、一年最低/最高价、市净率、流通A股市值、总市值等数据[5] 基础数据 - 给出锦浪科技每股净资产、资产负债率、总股本、流通A 股等数据[6] 公司三大财务预测表 - 给出锦浪科技2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据以及重要财务与估值指标[8][9]

锦浪科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 锦浪科技 INLONG 锦浪科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-065 锦浪科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王一鸣、主管会计工作负责人郭俊强及会计机构负责人(会计 主管人员)陈丹丹声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司可能面临的风险详见本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司 面临的风险和应对措施"。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 锦浪科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 2024 年 8 月 1 | | 4 | | --- | --- | | 1 | | 一、经公司法定代表人签名的 2024 年半年度报告文本原件 。 二、载有公司法定代表人、主管会计工作的公司负责人、公司会计机构负责人（会计主管人员 ）签名并盖章的财务报表。 三 ...

①逆变器出口数据边际改善，新兴市场需求今年持续增长，分析师看好新兴市场出货占比较高的逆变器 企业； ②公司ADAS镜头已向客户批量供货，进入产能爬坡和市场拓展阶段，有望成为第二增长曲线。 【研选·大事件——读懂大市】 1、央行公开市场净投放6740亿元。 2、沪深交易所：正就高频交易差异化收费方案进行研究论证，将坚持内外资一致的原则。 3、上海市国资委召开市值管理工作座谈会，用好各类市值管理工具和资本市场平台。 4、现货黄金收涨1.92%，报2468.57美元/盎司，创历史新高。 5、美联储理事库格勒：如果失业率保持上升，美联储提前降息将是适宜的。 【研选·行业】 逆变器|逆变器出口数据边际改善，新兴市场需求今年持续增长，分析师看好新兴市场出货占比较高的 逆变器企业 2024年1-5月，我国出口逆变器1424.1万个，出口金额219.67亿元。5月出口467.6万个，环比 +7.18%，出口金额55.34亿元，环比+12.15%。 方正证券郭彦辰认为，新兴市场需求今年持续增长，核心原因在于各国利好政策不断出台、光伏基数较 低、系统成本不断下降以及利率下降等因素。 2024年上半年巴西因为降息后市场快速恢复；印 ...

报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司 2024 年上半年预计实现归母净利润 3.25 至 4 亿元,同比下降 48.14%至 36.18%;扣非净利润 2.93 亿元至 3.68 亿元,同比下降 54.68%至 43.1%。[4] - 公司光伏和储能逆变器的接单量持续向好,海外出货占比提升,随着公司产能的提升及供应链的改善,产品出货量增长,带动 2024 年 Q2 业绩超预期。[4][6] - 预计 2024-2026 年实现归母净利润分别为 11 亿元、16 亿元和 20.5 亿元,对应 PE 为 15.2 倍、10.4 倍和 8.1 倍,给予"推荐"评级。[7][8] 财务数据预测 - 预计 2024-2026 年主营业务收入分别为 85 亿元、115 亿元和 140 亿元,同比增速分别为 39.3%、35.3%和 21.7%。[8] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 11 亿元、16 亿元和 20.5 亿元,同比增速分别为 41.1%、45.5%和 28.1%。[8] - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 2.75 元、3.99 元和 5.12 元。[8]

三季度出货趋势 - 三季度出货目标环比增长30%-50% [2] 新兴市场持续性 - 新兴市场持续性主要取决于人口和经济体量，大国的持续性较好 [3] 二季度海外毛利率 - 二季度毛利率有所恢复,主要是成本端高价物料库存持续消化和海外占比提升 [4] 产品价格情况 - 目前产品价格整体比较平稳 [5] IGBT库存情况 - IGBT库存消耗较快,今年会回到正常水平,目前IGBT价格有所下降 [6] 电站规模变化 - 电站规模不会有较大增量,会有部分流转 [7] 全球市场情况 - 欧洲、美国需求相对平稳,欧洲户储库存持续去化,亚非拉市场增长较好 [8] 工商储占比情况 - 海外工商储刚起步,目前占比不高,后面比例会提高 [9]