报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 锦浪科技2024年年报及2025年一季报显示，2024年公司收入65.42亿元，同比增长7%，归母净利6.91亿元，同比下降11%；2024Q4收入13.81亿元，同比下降5%，环比下降24%，归母净利0.22亿元，同比下降20%，环比下降93%；2025Q1收入15.18亿元，同比增长9%，环比增长10%，归母净利1.95亿元，同比增长860%，环比增长774%，Q1业绩超预期 [2][4] - 预计公司2025 - 2026年实现利润12、15亿，对应PE为18、14倍，维持“买入”评级 [10] 各业务情况总结 2024年逆变器业务 - 全年销量91万台，同比增长超20%，单Q4因欧洲、印巴等主要海外市场需求平淡，预计出货环比下降 [10] - 全年并网逆变器毛利率18.7%，同比下降3.0pct，储能逆变器毛利率27.5%，同比下降9.6pct，主要因公司调整价格策略及海外低毛利亚非拉市场占比提升 [10] 2024年电站业务 - 全年收入20.8亿，同比增长40%左右，户用光伏系统开发规模增长，年末持有户用光伏电站规模达3.7GW，发电收入增长明显 [10] - 全年出售电站137MW，平均交易价格3.35元/W，产生利润0.2亿 [10] 2025Q1业务情况 - 公司收入15.18亿，环增10%，预计因逆变器海外需求回暖，推测Q1并网逆变器销量环比小增，储能环增更显著 [10] - Q1毛利率32.1%，环比提升8pct，带动业绩超预期，推测因公司减少国内小机接单、加大国内高毛利大机出货，逆变器盈利能力改善明显，电站业务Q1淡季预计表现平稳 [10] 其他财务数据总结 - 2024年销售费用同增32%，研发费用同增23%，表明公司持续加大市场开拓和研发投入；财务费用3.1亿，同增100%，主要因融资规模扩大 [10] - Q1末合同负债1.9亿，同增162%，环增182%，表明公司接单明显改善 [10] - Q1产生投资收益0.2亿（主要是出售电站收益），其他收益0.3亿（主要是政府补助及增值税加计抵免） [10] 行业情况总结 - 公司当前出货水平优于过去两年，行业库存基本恢复正常水平，欧洲、新兴市场均进入持续、良性发展的新阶段 [10] 财务报表及预测指标总结 利润表（百万元） - 2024A - 2027E营业总收入分别为6542、8918、11068、13533 [15] - 2024A - 2027E营业成本分别为4477、5922、7534、9350 [15] - 2024A - 2027E毛利分别为1169、1468、2064、1645 [15] 资产负债表（百万元） - 2024A - 2027E货币资金分别为937、8248、6888、16406 [15] - 2024A - 2027E应收账款分别为2065、2996、3534、4183 [15] 现金流量表（百万元） - 2024A - 2027E经营活动现金流净额分别为2051、8277、 - 202、10509 [15] 基本指标 - 2024A - 2027E每股经营现金流分别为5.13、20.73、 - 0.51、26.32 [15] - 2024A - 2027E净资产收益率分别为8.3%、12.9%、13.9%、14.7% [15] - 2024A - 2027E总资产收益率分别为3.3%、4.2%、5.2%、5.0% [15] - 2024A - 2027E资产负债率分别为60.5%、67.5%、62.2%、66.2% [15] - 2024A - 2027E总资产周转率分别为0.31、0.35、0.38、0.40 [15]

股东情况 - 出席表决股东236人，代表股份190,828,308股，占比47.8700%[5] - 出席中小股东232人，代表股份7,861,113股，占比1.9720%[5] 议案表决 - 各议案均获出席股东有效表决权2/3以上通过[13][14][15][16] - 关联股东及其一致行动人回避表决[13] 公告信息 - 公告由锦浪科技董事会于2025年5月19日发布[20] - 备查文件含2024年年度股东大会决议和法律意见书[18]

证券代码：300763 证券简称：锦浪科技 公告编号：2025-055 锦浪科技股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票减少注册资本 暨通知债权人的公告 2025 年 5 月 19 日 根据《上市公司股权激励管理办法》及公司《2023 年限制性股票激励计划 （草案）》（以下简称《" 激励计划（草案）》"）的相关规定，鉴于本次激励计划中的 11 名激励对象因个人原因离职，该部分激励对象已不具备激励资格，公司拟回 购注销上述对象已获授但尚未解除限售的第一类限制性股票 15.05 万股；同时， 根据本次《激励计划（草案）》的相关规定，公司 2024 年度业绩未达到本次激励 计划首次授予第一类限制性股票第二个解除限售期公司层面的业绩考核要求，公 司《激励计划（草案）》规定的第二个解除限售期的解除限售条件未成就，所有 激励对象对应的第二个解除限售期拟解除限售的共计 106.905 万股限制性股票全 部回购注销。公司同意回购上述合计 121.955 万股的第一类限制性股票并予以注 销。具体内容详见公司 2025 年 4 月 29 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com. cn）披露的《关于作废 202 ...

锦浪科技股份有限公司 2024 年年度股东大会的律师见证 之 法律意见书 北京·上海·深圳·杭州·广州·昆明·天津·成都·宁波·福州·西安·南京·南宁·济南·重庆·苏州· 长沙·太原·武汉·贵阳·乌鲁木齐·郑州·石家庄·合肥·海南·青岛·南昌·大连·银川·拉孜·香港·巴 黎· 国浩律师（北京）事务所 关 于 马德里·斯德哥尔摩·纽约·马来西亚 BEIJING·SHANGHAI·SHENZHEN·HANGZHOU·GUANGZHOU·KUNMING·TIANJIN·CHENGDU·NINGBO·FUZHOU·XIAN· NANJING·NANNING·JINAN·CHONGQING·SUZHOU·CHANGSHA·TAIYUAN·WUHAN·GUIYANG·URUMQI·ZHENGZHOU· SHIJIAZHUANG·HEFEI·HAINAN·QINGDAO·NANCHANG·DALIAN·YINCHUAN·LHATSE·HONG KONG· PARIS·MADRID·STOCKHOLM·NEW YORK·MALAYSIA 北京市朝阳区东三环北路 38 号泰康金融大厦 9 层 邮编：100026 9/F, Ta ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年报及2025年一季报，2025年一季度利润和盈利能力明显提升，储能逆变器销售增速亮眼，结合业绩、逆变器价格趋势、销售规模趋势及发电板块收入增速，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司代码为300763.SZ，市场价格为人民币55.51，板块评级为强于大市，发行股数39933万股，流通股32151万股，总市值221.67亿元，3个月日均交易额7.45亿元，主要股东王一鸣持股25.03% [2][3][4] 业绩表现 - 2024年全年营收65.42亿元，同比增长7.23%；归母净利润6.91亿元，同比减少11.32%；扣非归母净利润6.37亿元，同比减少18.94% [10] - 2025年一季度营收15.18亿元，同比增长8.65%；归母净利润1.95亿元，同比增长859.78%，环比增长773.79%；扣非归母净利润1.53亿元，同比增长1024.38%，环比增长2057.02%；综合毛利率32.07%，同比提升7.82pct，环比提升8.35pct；综合净利率12.83%，同比提升11.38pct，环比提升11.22pct [10] 业务板块情况 - 逆变器销售方面，2024年光伏逆变器销量91.29万台，同比增长22.26%；并网逆变器收入37.92亿元，同比减少6.70%，毛利率18.68%，同比下滑2.95个百分点；储能逆变器收入5.72亿元，同比增长30.37%，毛利率27.48%，同比减少9.60个百分点 [10] - 户用光伏系统及新能源电力生产板块，2024年户用光伏发电系统营业收入14.64亿元，同比增长22.65%，毛利率58.08%，同比减少1.82pct；新能源电力生产业务板块营业收入6.17亿元，同比增长110.99%，毛利率52.86%，同比减少7.17pct [10] 财务指标预测 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(亿元)|61.01|65.42|79.13|91.43|108.14| |增长率(%)|3.6|7.2|21.0|15.5|18.3| |EBITDA(亿元)|15.55|18.21|23.64|27.20|31.58| |归母净利润(亿元)|7.79|6.91|10.50|11.90|14.92| |增长率(%)|-26.5|-11.3|51.9|13.3|25.4| |最新股本摊薄每股收益(元)|1.95|1.73|2.63|2.98|3.74| |原先股本摊薄每股收益(元)| - | - |3.44|4.19| - | |调整幅度(%)| - | - |-23.51|-28.91| - | |市盈率(倍)|28.4|32.1|21.1|18.6|14.9| |市净率(倍)|2.9|2.7|4.8|3.9|3.1| |EV/EBITDA(倍)|28.1|23.5|19.2|16.7|14.3| |每股股息 (元)|0.2|0.2|0.3|0.3|0.4| |股息率(%)|0.3|0.3|0.5|0.5|0.7| [8]

证券代码：300763 证券简称：锦浪科技 公告编号：2025-052 锦浪科技股份有限公司 关于公司为全资子（孙）公司提供担保的进展公告及子公司为 子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任 何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、关于公司为全资子（孙）公司提供担保的进展 | 序号 | 公司名称 | 银行 | 公告名称 | 签署日期 | | 公告编号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 宁 波 市 日 微 新 能 源 有 限 | | | | | | | 1 | 公司（以下简 | | | | | | | | 称 " 宁 波 日 | | | | | | | | 微"） 宁 波 市 日 思 | | | | | | | | 新 能 源 有 限 | | 关于为全资子 | | | | | 2 | 公司（以下简 | | （孙）公司申请借 | 年 月 2022 9 7 | 日 | 2022-102 | | | 称 " 宁 波 日 | | 款及授信提供担 | | | | | | 思"） | 兴业银行 | 保的公告 | | ...

证券代码：300763 证券简称：锦浪科技 公告编号：2025-053 锦浪科技股份有限公司 关于公司董事、高级管理人员减持计划期限届满暨未减持的公告 公司董事、副总经理、财务总监郭俊强先生，董事、副总经理、董事会秘书张婵女士以及 副总经理陆荷峰女士保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 锦浪科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 16 日披露了《关 于公司董事、高级管理人员减持计划的预披露公告》（公告编号：2025-001），公 司董事、副总经理、财务总监郭俊强先生，董事、副总经理、董事会秘书张婵女 士以及副总经理陆荷峰女士计划自减持计划公告之日起 15 个交易日后的 3 个月 内（2025 年 2 月 17 日至 2025 年 5 月 16 日），通过集中竞价方式合计减持公司 股份不超过 154,157 股（含本数），占公司总股本的 0.0387%（总股本按剔除公司 回购专用账户中的股份数量后计算，即 398,638,695 股，下同）。 2、股东减持股份情况 截至本公告披 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年报及2025年一季报，2025年一季度利润和盈利能力明显提升，储能逆变器销售增速亮眼，结合业绩及逆变器价格趋势调整2025 - 2027年预测每股收益，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码300763.SZ，市场价格为人民币55.51，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数399330000股，流通股321510000股，总市值22167000000元，3个月日均交易额744880000元，主要股东王一鸣持股25.03% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-3.5%、14.0%、0.8%、-4.9%，相对深圳成指涨跌幅分别为-3.8%、7.8%、5.0%、-8.4% [3] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2027E主营收入分别为6101000000元、6542000000元、7913000000元、9143000000元、10814000000元，增长率分别为3.6%、7.2%、21.0%、15.5%、18.3% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为779000000元、691000000元、1050000000元、1190000000元、1492000000元，增长率分别为-26.5%、-11.3%、51.9%、13.3%、25.4% [8] 盈利指标 - 2023 - 2027E最新股本摊薄每股收益分别为1.95元、1.73元、2.63元、2.98元、3.74元，调整幅度（2025 - 2026）为-23.51%、-28.91% [8] - 2023 - 2027E市盈率分别为28.4倍、32.1倍、21.1倍、18.6倍、14.9倍 [8] 业绩详情 - 2024年营收65.42亿元，同比增长7.23%；归母净利润6.91亿元，同比减少11.32%；扣非归母净利润6.37亿元，同比减少18.94% [10] - 2025年一季度营收15.18亿元，同比增长8.65%；归母净利润1.95亿元，同比增长859.78%，环比增长773.79%；扣非归母净利润1.53亿元，同比增长1024.38%，环比增长2057.02% [10] 业务板块 - 2024年光伏逆变器销量91.29万台，同比增长22.26%；并网逆变器收入37.92亿元，同比减少6.70%，毛利率18.68%，同比下滑2.95个百分点；储能逆变器收入5.72亿元，同比增长30.37%，毛利率27.48%，同比减少9.60个百分点 [10] - 2024年户用光伏发电系统营业收入14.64亿元，同比增长22.65%，毛利率58.08%，同比减少1.82pct；新能源电力生产业务板块营业收入6.17亿元，同比增长110.99%，毛利率52.86%，同比减少7.17pct [10]

公司基本情况 - 锦浪科技股份有限公司成立于2005年9月9日，2015年9月29日改制为股份公司，注册地址为浙江省象山县经济开发区滨海工业园金通路57号 [20] - 公司股票代码300763，2019年在深交所创业板上市，是首家以组串式逆变器为主营业务的A股上市公司 [20][27] - 公司主营业务包括光伏逆变器研发生产和分布式光伏电站投资运营，已形成从核心部件到发电系统的产业链布局 [20][27] 行业发展趋势 - 全球光伏装机量持续增长，预计到2027年将成为最大电力来源，2030年可再生能源占比将接近50% [23] - 中国2024年光伏新增装机277.57GW同比增长28.33%，工商业分布式和集中式光伏合计占比达83.5% [24] - 组串式逆变器市场份额达80%，大功率成为技术发展方向；储能市场2024年全球新增装机达71.4GW，集成化大功率是趋势 [24][25][26] 财务与分红情况 - 2022-2024年现金分红总额3.18亿元，占年均净利润的37.75%，符合公司章程不低于30%的要求 [4][6] - 2022年每10股派4元，2023年每10股派2元，2024年拟每10股派2元 [4][6] - 公司设定差异化现金分红政策：成熟期无重大支出时现金分红比例不低于80%，成长期有重大支出时不低于20% [2][3] 募投项目规划 - 拟发行可转债募资不超过16.94亿元，用于逆变器产能扩建、分布式电站、研发中心和数智化项目 [29][30] - 高电压大功率并网逆变器项目达产后新增2.5万台产能，预计年均净利润7728万元；混合式储能逆变器项目同等规模，预计年利1.24亿元 [13][30] - 分布式光伏电站项目总装机120MW，预计年均发电1.11亿kWh，内部收益率7.45% [14] 技术研发与竞争 - 公司研发方向包括高电压大功率组串式逆变器和混合式储能逆变器，已建立专业研发团队 [17][27] - 光伏逆变器行业技术壁垒高，需持续投入MPPT、IGBT等核心技术研发，新产品从研发到量产周期长 [12][15] - 2023年全球逆变器出货量536GW，中国占比超50%，公司需应对国际贸易政策变化带来的市场波动 [24][25] 经营数据表现 - 报告期内分布式光伏业务收入从7.14亿元增长至20.81亿元，占比从12.12%提升至24.38% [27] - 综合毛利率维持在31%-33%区间，光伏逆变器毛利率从28.88%降至24.94%，电站业务毛利率从65.46%降至49.56% [8] - 资产负债率从71.55%降至58.53%，流动比率从0.85倍提升至1.32倍 [8][9]

公司业务概况 - 公司主营业务为光伏逆变器和分布式光伏发电，其中逆变器产品包括并网逆变器和储能逆变器[12] - 2021-2024年9月公司营业收入分别为331,241.47万元、588,960.14万元、610,083.70万元及516,150.92万元[1] - 逆变器产品销售收入中，并网逆变器2021-2024年9月分别为301,862.18万元、507,067.86万元、450,277.35万元及436,373.63万元[1] - 储能逆变器同期销售收入分别为17,578.35万元、106,771.25万元、43,870.20万元及38,300.37万元[1] 财务表现 - 报告期内公司综合毛利率分别为28.71%、33.52%、32.38%及33.67%[2] - 光伏逆变器业务毛利率从2021年的26.13%降至2024年9月的21.12%[2] - 分布式光伏发电业务毛利率从2021年的68.69%降至2024年9月的60.11%[2] - 应收账款周转率从2021年的7.74次/年降至2024年9月的4.00次/年[3] - 存货周转率从2021年的3.40次/年降至2024年9月的1.76次/年[3] 市场与销售 - 逆变器外销收入占比从2021年的58.25%上升至2024年9月的64.63%[2] - 2024年9月末逆变器外销在手订单和意向性合同共计115,433.33万元[26] - 欧洲市场销售收入从2022年的197,658.98万元降至2024年的62,126.25万元[23] - 亚洲市场销售收入从2021年的29,001.47万元增至2024年的105,348.98万元[23] 行业趋势 - 全球光伏累计装机容量已超过1,624GW，年复合增长率达27.82%[12] - 预计到2028年全球年新增光伏发电装机容量将达到668-1,112GW[12] - 光伏行业已进入平价上网时代，市场化竞争加剧[12] - 印度计划2026年前分布式累积装机达到40GW[21] 风险因素 - 逆变器业务毛利率低于同行业可比公司平均值[2] - 应收账款账龄在1年以内的占比从98.44%降至95.59%[3] - 存货账面价值从2021年末的129,083.97万元增至2024年9月末的292,519.12万元[3] - 负债总额从2021年末的407,070.22万元增至2024年9月末的1,355,132.78万元[4]