公司基本信息 - 公司注册资本为39,933.3395万元[6] - 公司股票代码为300763[6] 业务数据 - 2021 - 2023年光伏逆变器业务收入年均复合增长率为22.13%[12] - 新能源电力生产业务累计并网装机容量从2021年末的177.76MW增长至2024年9月末的1,375.91MW[14] - 户用光伏发电系统业务分布式光伏电站期末并网装机容量从2021年末的649.51MW增长至2024年9月末的3,660.23MW[14] 财务数据 - 2024年9月30日资产总计2189419.88万元，较2023年末增长1.4%[15] - 2024年1 - 9月营业收入516150.92万元，2023年度为610083.70万元[17] - 2024年1 - 9月净利润66887.51万元，2023年度为77935.74万元[18] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额140789.33万元，2023年度为38304.01万元[19] - 2024年1 - 9月归属于母公司股东的非经常性损益净额3879.71万元，占净利润比例5.80%[20] - 2024年9月30日资产负债率（合并）为61.89%，2023年末为64.08%[21] - 2024年1 - 9月应收账款周转率4.00次/年，2023年度为5.79次/年[21] - 报告期内综合毛利率分别为28.71%、33.52%、32.38%及33.67%[26] - 光伏逆变器业务毛利率分别为26.13%、28.88%、23.14%及21.12%[26] - 2024年9月末公司短期借款等负债合计为1,028,258.14万元[27] - 2021 - 2024年9月末公司存货账面价值分别为129,083.97万元、206,381.68万元、195,980.09万元和217,796.87万元[30] 募投项目 - 募投项目“高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目”建成后分别新增产能2.5万台[34] - “高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目”完全达产后年均新增净利润分别约为7,728.45万元和12,383.96万元[37] - “分布式光伏电站项目”建成后预计总装机容量约为120MW，年均发电量为11,141.84万kWh，年均增加收入约4,065.24万元，年均增加净利润约1,539.24万元，税后投资内部收益率约为7.45%[37] 可转债发行 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过169,408.38万元[40] - 可转换公司债券每张面值为100元，按面值发行[41] - 可转换公司债券的期限为自发行之日起六年[42] - 可转换公司债券转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[50] - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案[54] - 转股数量计算公式为Q = V÷P，并以去尾法取一股的整数倍[57] - 可转债期满后五个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转债[58] - 转股期内，公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权赎回全部或部分未转股的可转债[59][60] - 转股期内，当可转债未转股余额不足3,000万元时，公司有权赎回全部或部分未转股的可转债[60] - 当期应计利息计算公式为IA = B×i×t÷365[61] - 可转债最后两个计息年度，公司股票连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格70%时，持有人可按约定回售[62] - 若募集资金投资项目实施与承诺有重大变化且被认定改变用途，持有人有一次回售权[64] - 可转债向原股东优先配售，比例由董事会根据情况确定并公告[67] - 单独或合计持有本期债券总额10%以上的债券持有人可书面提议召开债券持有人会议[72][75] 其他 - 美国自2019年5月起对光伏逆变器加征关税，税率由零提高至25%[39] - 2025年2月7日，公司召开第四届董事会第三次会议，审议通过多项与本次发行相关议案[92] - 2025年2月24日，发行人召开2025年第一次临时股东大会，审议通过董事会相关议案[93] - 发行人主营业务为光伏逆变器业务和分布式光伏发电业务[96] - 本次募投项目中光伏逆变器和分布式光伏电站属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》“鼓励类”产业，不涉及淘汰类、限制类产业[99] - 2021 - 2023年度归属母公司股东净利润分别为47,383.35万元、105,996.50万元、77,935.74万元，最近三年平均可分配利润为77,105.20万元[115] - 天健会计师事务所对公司2021 - 2023年财务会计报告均出具标准无保留意见审计报告[119] - 截至2024年9月30日，最近一期末不存在金额较大的财务性投资[121] - 保荐机构为海通证券股份有限公司[150] - 保荐代表人为廖翔、李文杰[150] - 保荐机构认为公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件[151] - 保荐机构同意推荐公司向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市[151]

公司基本信息 - 公司注册资本为39,933.3395万元[10] - 截至2024年9月30日，公司股本总额为39,944.7495万元，总股本为399,447,495股[11][14] - 截至2024年9月30日，王一鸣持股99,939,822股，持股比例25.02%[16] 可转债发行情况 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过169,408.38万元，期限六年，按面值发行，每年付息一次[19][20][21][23] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止，初始转股价格有相关规定[28][29] - 有转股价格向下修正、到期赎回、有条件赎回、有条件回售、附加回售等条款[33][37][38][40][42] - 可转债向原股东优先配售，余额采用网下对机构投资者发售及/或网上定价发行，由主承销商包销[46] 募投项目情况 - 分布式光伏电站等6个项目拟投入募集资金合计169,408.38万元[56] - “高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目”完全达产后将分别新增2.5万台产能，年均新增净利润分别约为7728.45万元和12383.96万元[148] - “分布式光伏电站项目”建成后预计总装机容量约为120MW，年均发电量为11141.84万kWh，年均增加收入约4065.24万元，年均增加净利润约1539.24万元，税后投资内部收益率约为7.45%[149] 财务数据 - 2021 - 2023年度归属母公司股东的净利润分别为47383.35万元、105996.50万元、77935.74万元，最近三年平均可分配利润为77105.20万元[92][97] - 2021年末、2022年末、2023年末及2024年9月末，公司合并口径资产负债率分别为64.50%、71.55%、64.08%、61.89%[98] - 2021 - 2023年度及2024年1 - 9月，经营活动产生的现金流量净额分别为63251.24万元、96164.20万元、38304.01万元、140789.33万元[99] - 报告期各期公司营业收入分别为331,241.47万元、588,960.14万元、610,083.70万元及516,150.92万元[135] - 报告期各期公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为39,202.55万元、104,255.58万元、78,604.85万元及63,007.80万元[135] - 报告期内公司综合毛利率分别为28.71%、33.52%、32.38%及33.67%[137] - 2024年9月末公司短期借款、长期借款以及一年内到期的非流动负债金额合计为1,028,258.14万元[139] - 报告期各期末公司固定资产账面价值分别为294,816.86万元、777,731.81万元、1,531,756.72万元及1,569,606.78万元，占当期非流动资产的比例分别为82.17%、80.39%、90.03%及95.23%[140] - 2024年9月末公司分布式光伏电站相关固定资产账面价值为1,459,972.90万元[140] - 2021年末、2022年末、2023年末和2024年9月末公司存货账面价值分别为129,083.97万元、206,381.68万元、195,980.09万元和217,796.87万元，占流动资产的比例分别为47.41%、39.31%、42.80%和40.24%[141][142] 行业情况 - 到2030年可再生能源在全球电力结构中的份额将接近50%，未来5年风能和太阳能发电将占新增可再生能源发电量的95%[152] - 2024年我国光伏新增装机容量277.57GW，同比增加28.33%[153] - 截至2024年底，我国工商业分布式光伏累计并网容量为228.63GW，集中式光伏累计并网容量为510.89GW，二者共同占据83.50%的市场份额[153] - 2023年，全球光伏逆变器出货量增长56%，达到536GW，中国逆变器出货量占全球总出货量的50%以上[154] - 2023年，我国光伏逆变器市场中组串式逆变器市场占比为80%[154] - 2023年度，全球新型储能新增装机规模45.6GW，同比增长123.60%；我国新型储能新增装机规模21.4GW，同比增长191.71%[155] - 我国新型储能电站中，不足1万千瓦的项目装机占全部装机6.7%，1万 - 10万千瓦的项目装机占比38.5%，10万千瓦以上的项目装机占比54.8%[155] 其他信息 - 发行人与多家机构签订咨询或服务合同并支付款项[161] - 海通证券指定廖翔、李文杰担任项目保荐代表人，胡易韬为项目协办人[168]

担保情况 - [公司及全资子公司对全资子（孙）公司担保总额超最近一期经审计净资产100%，财务风险可控][3] - [2022 - 2023年公司为17家项目公司与工商银行的26140万元贷款提供连带责任保证][4] - [2025年3月28日锦浪智慧为17家项目公司与工商银行的26140万元贷款提供连带责任保证][7] - [2025年3月28日锦浪智慧为38家项目公司与多家银行的43740万元贷款提供连带责任保证][7] - [锦浪智慧为多家公司提供担保，合计担保金额为69880万元][12] - [截至公告日，公司子公司累计对子公司实际担保金额为531019万元，占最近一期经审计净资产总额的68.46%][22] - [截至公告日，公司对全资、控股子（孙）公司担保总额度为1500000万元，占最近一期经审计净资产总额的193.40%][22] - [截至公告日，公司累计对全资、控股子（孙）公司实际担保金额为312089万元，占最近一期经审计净资产总额的40.24%][22] 公司成立信息 - [宁波傅新能源等多家公司注册资本为1000万元，成立于2021 - 2023年不等][26][28][29][30][31][35][36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63] - [宁波晓立新能源等部分公司注册资本为800万元，成立于2023年][47][49][53][57] 公司盈利情况 - [宁波启昌等多家公司2022年盈利1000万元人民币][32][33][34] 公司资产及营收情况 - [2024年11月30日，宁波市天傅新能源有限公司资产总额2266.61万元，负债总额1185.70万元，所有者权益1080.91万元][66] - [2024年1 - 11月，宁波市天傅新能源有限公司营业收入300.19万元，利润总额153.70万元，净利润146.01万元][66] - [2023年12月31日，宁波市光台新能源有限公司资产总额2634.27万元，负债总额1424.76万元，所有者权益1209.51万元][66] - [2023年1 - 12月，宁波市光台新能源有限公司营业收入318.92万元，利润总额135.22万元，净利润128.16万元][66] - [2024年11月30日，宁波市启辉新能源有限公司资产总额5489.76万元，负债总额4209.61万元，所有者权益1280.15万元][66] - [2024年1 - 11月，宁波市启辉新能源有限公司营业收入591.44万元，利润总额327.13万元，净利润310.77万元][66] - [2023年12月31日，宁波市启创新能源有限公司资产总额3315.81万元，负债总额2345.27万元，所有者权益970.54万元][66] - [2023年1 - 12月，宁波市启创新能源有限公司营业收入30.44万元，利润总额 - 22.92万元，净利润 - 22.92万元][66] - [宁波市晟恒新能源有限公司营收从10070.41增长至15114.53][67] - [宁波市旭丰新能源有限公司营收从2418.10增长至2893.01][68] - [宁波市曜阳新能源有限公司营收从2733.50增长至2906.45][68] - [宁波市启晶新能源有限公司营收从2698.90增长至2844.49][68] - [宁波市中付新能源有限公司营收从2227.51增长至2459.92][68] - [宁波市晟炙新能源有限公司营收为4568.91][67] - [宁波市晓立新新能源有限公司营收从2669.07降至2480.32][68] - [宁波市灿天新能源有限公司营收从2372.96降至2205.26][67] - [宁波市辰立新新能源有限公司营收从2626.76降至2439.79][67] - [宁波市阳樟新能源有限公司营收从1371.77增长至1390.19][67] - [宁波市旭航新能源有限公司营收从3494.07增长到3032.20][69] - [宁波市中祥新能源有限公司某指标从293.89增长到336.56][70] - [宁波市阳阑新能源有限公司营收从2834.28增长到3099.80][70] - [宁波市阳单新能源有限公司某指标从225.31增长到248.00][70] - [宁波市中领新能源有限公司某指标从278.92增长到292.96][70] - [宁波市阳呈新能源有限公司某指标从230.89下降到209.98][70] - [宁波市辰风新能源有限公司营收从478.70增长到567.49][70] - [宁波市旭发新能源有限公司营收从2773.84增长到2943.96][69] - [宁波市辰玄新能源有限公司营收从2773.90增长到2952.51][69] - [宁波市曜承新能源有限公司营收从2754.51下降到2865.71][69]

市场情况 - 欧洲市场经历2年高库存后近期库存正常化，需求预计恢复正常 [4] - 新兴市场处于正常状态，毛利率基本稳定 [5] - 国内市场近期销售大多为100kW以上大机 [6] - 整体出货趋势较好，未来3 - 4个月较有确定性，出口占比约70% [9] 业务规划 - 电池业务暂不生产，二季度开始尝试贴牌 [7] - 电站不会有较大新增量，少量出售 [11] 产能与产品 - 产能约10万台/月，包括储能和并网，储能占比约30% [8] - 20kW以上工储产品增速快，但绝对数较少 [10] 其他进展 - 可转债正常推进中 [12]

纪要涉及的公司 Ginlong Technologies（300763.SZ）[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **盈利预测下调**：因关税政策变化，住宅发电系统和分布式太阳能电站利润贡献减少，将Ginlong 2025E净利润下调12%，2026E下调16% [1] - **业务表现**：这两个业务板块因产能扩张，2024年毛利润达6.38亿元，同比增长51.7%，占总毛利润组合的59.1%，同比增加23.9个百分点 [1] - **政策影响**：2025年6月1日后新增的住宅和分布式太阳能项目将不再有保证收购量和固定关税，市场销售面临关税下行风险 [1] - **目标价调整**：基于盈利下调，基于DCF的目标价下调19%至每股50元，维持卖出评级，因其2025E PE为24.7倍，PB为2.3倍，估值过高 [1] - **估值方法**：目标价基于DCF估值，考虑到2030E的盈利预测和之后5%的终端增长率，WACC为10.3% [10] - **风险评估**：量化模型基于过去12个月股票波动性给予Ginlong高风险评级，但从定性角度看，鉴于全球太阳能安装量上升时公司可持续的销量增长以及相对于其他太阳能产品制造商有韧性的利润率，该评级不合理 [11] - **上行风险**：目标价的主要上行风险包括高于预期的太阳能安装量、关键电子元件（如IGBT）产能增加速度快于预期以及海外针对中国太阳能出口贸易政策的有利变化 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **财务数据**：提供了2022 - 2026E的详细财务数据，包括净利润、稀释每股收益、每股收益增长、市盈率、市净率、净资产收益率、股息收益率等 [4][6] - **投资评级说明**：Citi Research投资评级分为买入、中性和卖出，基于分析师对预期总回报和风险的预期，目标价基于12个月时间范围 [21] - **催化剂观察评级**：Citi Research可能包括催化剂观察或短期观点的上行/下行评级，与股票的基本面评级不同，反映短期股价预期 [22] - **分析师认证**：研究分析师对报告内容负责，保证观点独立，薪酬与具体推荐或观点无关 [13] - **重要披露**：分析师薪酬由Citi Research管理和花旗高级管理决定，与特定交易或推荐无关；公司可能与报告覆盖公司有业务往来，存在利益冲突；提供了获取重要披露信息的方式 [15][17][19] - **各地区相关信息**：介绍了报告在不同国家和地区的发布主体、监管机构以及相关投资风险和注意事项，如美国、澳大利亚、巴西、智利等 [37][40][41] - **数据来源和使用限制**：报告数据可能来自dataCentral，引用的价格除非另有说明，均来自DataCentral；对MSCI、Sustainalytics、Morningstar等来源的数据使用有相关限制 [62][64] - **版权和使用规定**：报告版权归Citigroup Global Markets Inc.所有，未经授权禁止使用、复制、重新分发或披露报告内容 [67]

会议信息 - 锦浪科技第四届监事会第五次会议于2025年3月21日召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，1人通讯出席[2] 审议事项 - 审议通过《关于全资项目子公司股权转让涉及可转债募投项目的议案》[2] - 转让符合公司战略和经营需要，价格公允合理[2] 表决结果 - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]

会议信息 - 锦浪科技第四届董事会第五次会议于2025年3月21日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人，4人通讯出席[2] 审议事项 - 审议通过《关于全资项目子公司股权转让涉及可转债募投项目的议案》[2] - 转让股权符合业务规划，利于优化资产结构[2] - 表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[3]

资产交易 - 公司拟650.95万元出让苏州时元思100%股权给昆山焜烨，涉及光伏电站装机容量约4.11MW[2] - 各项目电站交易容量及价款分别为昆山鸿吉瑞0.52MW、83.13万元等[4] - 各项目电站交易利润合计101.49万元[4] - 苏州时元思100%股权转让价款分三阶段支付[29] - 交易完成后苏州时元思不再纳入公司合并报表范围[32] 资金募集与项目投资 - 公司发行可转债897.00万张，总额89,700.00万元，净额88,315.70万元[7] - 分布式光伏电站建设项目投资77,073.44万元，拟投募集资金62,715.70万元[7] - 补充流动资金项目投资25,600.00万元，拟投募集资金25,600.00万元[7] - 2023年“分布式光伏电站建设项目”预计总装机容量变为224.61MW[11] - “分布式光伏电站建设项目”2023年11月达预定可使用状态，累计投入90,195.98万元[11] - 苏州时元思嘉浦薄膜项目募投电站投入369.95万元，截至2024年7月31日利润106.76万元[12] - 分布式光伏电站建设项目投资进度102.89%，补充流动资金项目100.26%[13] 相关方财务数据 - 截至2024年12月31日，昆山焜烨资产总额1735.19万元，净额1004.71万元[15] - 2024年度昆山焜烨营业收入190.47万元，净利润70.52万元[15] - 2024年12月31日，苏州时元思资产总额1296.72万元，负债694.77万元，净额601.95万元[19] - 2024年度苏州时元思营业收入246.18万元，净利润139.48万元[19] - 截至2024年7月31日，苏州时元思股东全部权益评估价值740万元，增值率34.68%[23] 交易相关情况 - 董事会、监事会、保荐机构均同意转让苏州时元思股权事项[34][35][36] - 交易不涉及人员安置等情况，完成后无关联交易和同业竞争[32] - 交易对方资产与信用状况良好，但交易实施存在不确定性[32] - 公司将督促交易对方，若终止将履行信息披露义务[32]

股权交易 - 锦浪智慧拟650.95万元出让苏州时元思100%股权给昆山焜烨，涉及光伏电站装机容量约4.11MW[3][4] - 苏州时元思股东全部权益评估价值740.00万元，评估增值190.54万元，增值率34.68%[23] - 苏州时元思转让对价650.95万元，本次交易预计产生税前利润约101.49万元[23][27] - 股权转让价款6509532.36元，分三期支付[26] 项目数据 - 昆山鸿吉瑞项目容量0.52MW，转让价款83.13万元，利润12.96 - 15.21万元[5] - 昆山朗昕项目容量0.62MW，转让价款97.58万元[5] - 巴城资产项目容量1.06MW，转让价款168.15万元，利润26.22万元[5] - 昆山友森项目容量0.90MW，转让价款142.65万元，利润22.24万元[5] - 嘉浦薄膜项目容量1.01MW，转让价款159.44万元，利润24.86万元[5] 募集资金 - 2022年公司发行可转债，发行总额89700万元，实际募集资金净额88315.70万元[9] - 分布式光伏电站建设项目投资规模77073.44万元，拟投入募集资金62715.70万元[9] - 补充流动资金项目投资规模25600万元，拟投入募集资金25600万元[9] 项目进展 - 2023年“分布式光伏电站建设项目”预计总装机容量由199.16MW变为224.61MW[11] - “分布式光伏电站建设项目”2023年11月达预定可使用状态，累计投入募集资金90195.98万元[11] - 苏州时元思嘉浦薄膜项目投入募集资金369.95万元，截至2024年7月31日累计实现利润106.76万元[12] - 分布式光伏电站建设项目募集资金承诺投资总额62715.70万元，累计投入64528.78万元，投资进度102.89%[13] - 补充流动资金项目募集资金承诺投资总额25600.00万元，累计投入25667.20万元，投资进度100.26%[13] 公司财务 - 昆山焜烨截至2024年12月31日资产总额1735.19万元，资产净额1004.71万元，2024年度营业收入190.47万元，净利润70.52万元[15] - 苏州时元思2024年12月31日资产总额1296.72万元，负债总额694.77万元，资产净额601.95万元，2024年度营业收入246.18万元，净利润139.48万元[19] 股权结构 - 昆山焜烨股权结构为无锡申旭新能源科技有限公司持股60%，昆山市阳阳鑫企业管理咨询中心持股22.5%，昆山助推力企业管理有限公司持股15%，昆山市强哥信息咨询服务有限公司持股2.5%[14] - 苏州时元思股权结构为锦浪智慧持股100%[19] 审批情况 - 董事会、监事会同意全资子公司锦浪智慧转让项目子公司股权涉及可转债募投项目事项[29][30] - 保荐机构对公司全资项目子公司股权转让涉及可转债募投项目事项无异议[31] 备查文件 - 相关备查文件包含公司第四届董事会第五次会议决议、第四届监事会第五次会议决议[32] - 相关备查文件包含股权转让协议、标的公司财务报表、海通证券核查意见[33] - 相关备查文件包含审计报告、评估报告[34]

担保情况 - 公司及全资子公司对全资子（孙）公司担保总额超最近一期经审计净资产100%[3] - 2021 - 2023年公司为17家项目公司29680万元贷款提供连带责任保证[4] - 近日锦浪智慧为17家项目公司与银行签署新保证合同，变更担保主体[6] - 2025年3月21日锦浪智慧为17家项目公司29680万元贷款提供连带责任保证[7] - 锦浪智慧为宁波天佳、光宜、光乐分别担保1400万元、1720万元、1700万元[8] - 锦浪智慧为17家项目公司中部分与工商银行14980万元贷款签署保证合同[10] - 锦浪智慧为8家公司与中国银行共计14700万元贷款签署保证合同[11] - 截至公告日，公司子公司累计对子公司实际担保金额461139万元，占最近一期经审计净资产总额59.46%[12] - 截至公告日，公司对全资、控股子（孙）公司担保总额度1500000万元，占最近一期经审计净资产总额193.40%[12] - 公司累计对全资、控股子（孙）公司实际担保金额338229万元，占最近一期经审计净资产总额43.61%[12] 子公司信息 - 宁波佳、宜、乐、鞍、米、滨、光统、光安、天霜新能源注册资本均为1000万元[15][16][17][18][19] - 浙江宜帆能源注册资本3200万元，成立于2021 - 02 - 22[20] - 宁波市中优、辰昌、阳祈、灿荣、灿奥、昱钦新能源注册资本均为1000万元[21][22][23][24] - 宁波市灿奥新能源2022年净利润 - 11万元[24] - 宁波市昱钦新能源2023年净利润 - 19万元[24] - 宁波市曜图新能源2023年05 - 30注册资本800万元[25] 子公司业绩 - 宁波市天佳、光宜、光乐、天鞍、天米、天滨新能源2024年11月30日有对应资产总额及2024年1 - 11月净利润数据[26] - 多家子公司有相关数据如宁波市光统、光安等新能源公司[28][29]