比赛结果与数据表现 - 阿森纳两回合总比分1比3被巴黎圣日耳曼淘汰，本赛季各条战线确定无缘冠军 [1] - 阿森纳射门19比11领先但射正次数4比6落后，防线评分最高仅5分（萨利巴） [4] - 本赛季欧冠阿森纳场均预期失球、实际失球、被射正等防守数据均为参赛超10场球队中最优，但半决赛防线表现不佳 [5] - 4月以来阿森纳定位球防守丢5球，与英超降级队伊普斯维奇并列最多 [5] 比赛关键节点与战术失误 - 首回合阿森纳创欧冠最快丢球纪录（3分15秒），次回合第27分钟鲁伊斯进球将总比分扩大至0比2 [4][2] - 阿森纳换人调整后3分钟即被阿什拉夫破门，左路防守出现真空 [12] - 萨卡第79分钟打飞空门，本赛季欧冠6球但错失关键机会 [9][10] - 巴黎门将多纳鲁马两回合均获评最佳，扑出萨卡第63分钟必进球及首回合2次单刀 [4][8] 球队历史与心理问题 - 阿森纳近4次杯赛半决赛全部失利，上次欧战夺冠为1993/94赛季优胜者杯 [6] - 名宿指出阿森纳缺乏逆风球能力，丢球后心理压力导致战术失控 [6][2] - 阿尔特塔未采纳名宿建议（如前60分钟保平），反而采取激进进攻策略 [2][6] 管理层与教练争议 - 阿尔特塔赛前全主力出战已无关紧要的英超，而巴黎全员轮休备战欧冠 [9] - 阿尔特塔赛后称"阿森纳两回合表现更优"，遭恩里克、温格、亨利公开反驳 [8] - 5赛季转会支出7.8亿欧元仅获1座足总杯+2社区盾，执教瓶颈显现 [12]

财务表现 - 2024年营业总收入9.71亿元 同比增长13.17% [1][4] - 毛利润2.01亿元 但归属净利润亏损1.33亿元 同比暴跌469.37% [1][4] - 扣非净利润亏损1.40亿元 同比下滑1824.27% 与2021年净利润2.05亿元形成强烈反差 [4] 净利润下滑原因 - 国内汽车行业价格战导致毛利率下降 [4] - 研发费用高达2.20亿元 对利润造成显著压力 [4] - 计提应收账款、存货、无形资产等减值准备进一步加剧亏损 [4] AI技术进展 - 将AI大模型应用于造型设计、工程仿真等全研发链条 [4] - 推出"TAI"产品 可缩短前期效果图设计时长 提升效率 [5] - 2025年初在上海嘉定举办AI产品发布会 启动商业化推广 [5][6] 海外市场拓展 - 境外收入1.11亿元 同比增长188.89% [6] - 与日本YAMATO合作油改电项目 交付百余套电动系统套件 [6] - 在德国成立全资子公司IAT Technology GmbH 布局欧洲市场 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年全年业绩符合预期，2024年实现营业收入9.71亿元，同比增长13.17%，归母净利润-1.33亿元，同比减少469.37%；2025Q1实现营业收入2.69亿元，同比增长6.51%，归母净利润0.12亿元，同比减少40.23%。因汽车降价压力传导至上游，公司盈利能力承压，小幅下调2025 - 2026年业绩预期，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润0.96（-0.37）/1.45（-0.72）/2.05亿元，对应EPS分别为0.19（-0.08）/0.29（-0.15）/0.41元/股，对应当前股价的PE分别为49.0/32.5/22.9倍。基于公司汽零业务订单逐步落地，业绩有望持续修复，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年国内汽车产业链降价压力传导至研发设计环节，公司盈利能力承压，计提信用及资产减值准备1.04亿元影响净利率，毛利率与净利率分别为20.65%/-15.72%，同比-13.13/-19.07pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/12.40%/12.07%/1.99%，同比-2.84/-1.02/+6.91/+0.48pct，研发费用化支出1.17亿元，同比增长164.96%[5] - 公司推进国际化战略，境外收入达1.11亿元，同比增长188.89%；与日本YAMATO油改电项目交付百余套电动系统套件，与AIM签订4.7亿元EVM量产采购合同，子公司四川阿尔特与HDI签订14.51亿元DHT供货合同；基于Omniverse平台构建汽车数字化协同设计体系，开发AI应用，2025年初发布AI + 汽车造型设计产品“TAI”并启动商业推广，在自动驾驶等前瞻领域持续布局[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|858|971|1,373|2,099|2,636| |YOY(%)|-9.4|13.2|41.4|52.9|25.6| |归母净利润(百万元)|36|-133|96|145|205| |YOY(%)|-56.4|-469.4|172.2|50.9|41.6| |毛利率(%)|33.1|20.7|27.1|27.8|28.5| |净利率(%)|4.2|-13.7|7.0|6.9|7.8| |ROE(%)|1.1|-6.6|3.6|5.2|6.8| |EPS(摊薄/元)|0.07|-0.27|0.19|0.29|0.41| |P/E(倍)|130.6|-35.4|49.0|32.5|22.9| |P/B(倍)|1.9|2.1|2.0|1.9|1.7|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同指标在2023A - 2027E的情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等指标在各年份有不同数值及变化[9] - 主要财务比率方面，成长能力、偿债能力、营运能力等指标在各年份有不同表现，如营业收入增长率、资产负债率、总资产周转率等[9] - 每股指标和估值比率方面，每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等指标在各年份有不同数值[9]

造成公司净利润承压的主要原因，系国内汽车行业竞争激烈，产业链降价压力传导至上游汽车研发设计 环节，进而导致公司近两年在手订单利润率较低，毛利率下降，影响当期净利润。 2025年4月24日晚，阿尔特发布2024年年度报告及2025年第一季度报告。公告显示，公司2024年实现营 业收入9.71亿元，归母净利润亏损1.33亿元；2025年一季度实现营业收入2.68亿元，归母净利润1239.38 万元。 值得注意的是，公司2024年海外收入实现飞跃，达1.11亿元，同比大增188.89%。 海外业务增速亮眼，奠定未来增长基石 年报中还提到，公司已与中东、东欧市场的部分整车厂达成了合作意向并签订了框架协议，且部分客户 已有订单落地。系列海外项目的顺利推进和成功交付，将为公司带来了稳定的订单和收入，为公司未来 的业绩增长提供有力支撑。并且境外业务毛利率为33.03%，显著高于境内的19.06%，境外业务的开拓 有助于公司毛利率中枢上移，增强盈利能力。 加大AI创新投入，打造汽车研发设计全新模式与业态 近年来，阿尔特大幅增加技术层面的研发投入，2024年研发费用达1.17亿元，同比增长164.96%。这也 让阿尔特在"AI ...

内部控制审计 - 审计公司对阿尔特汽车2024年12月31日财务报告内控有效性审计[2] - 公司董事会负责建立健全和评价内控有效性[3] - 审计公司对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[4] 审计结果 - 内控有不能防错的可能，推测未来有效性有风险[5] - 审计公司认为公司于该日保持有效财务报告内控[6]

阿尔特汽车技术股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况的专项报告 2024年度 信会师报字[2025]第 ZB10206 号 关于阿尔特汽车技术股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情 况的专项报告 信会师报字[2025]第 ZB10206 号 阿尔特汽车技术股份有限公司全体股东： 我们审计了阿尔特汽车技术股份有限公司(以下简称"阿尔特公 司")2024 年度的财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公 司资产负债表、2024 年度合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司所有者权益变动表和相关财务报表附注，并于 2025 年 4 月 17 日出具了报告号为信会师报字(2025)第 ZB10210 号的 无保留意见审计报告。 阿尔特公司管理层根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管 指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》（证监会 公告〔2022〕26 号）和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指 南第 1 号——业务办理》的相关规定编制了后附的 2024 年度非经营 性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表（以下简称"汇 ...

阿尔特汽车技术股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二四年度 信会师报字[2025]第 ZB10210 号 阿尔特汽车技术股份有限公司 审计报告及财务报表 （2024 年 01 月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | | 财务报表附注 | 1-115 | 审计报告 信会师报字[2025]第 ZB10210 号 阿尔特汽车技术股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了阿尔特汽车技术股份有限公司（以下简称阿尔特汽车） 财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附 ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入97,098.19万元，上年度85,795.43万元[12] - 2024年度营收扣除项目2,873.89万元，上年度2,318.37万元[12] - 2024年度营收扣除后金额94,224.30万元，上年度83,477.05万元[12] 业务收入 - 2024年销售显卡收入1,833.63万元，上年度1,752.21万元[12] - 2024年出租固定资产收入320.28万元，上年度无此项记录[12] - 2024年其他业务收入719.75万元，上年度566.16万元[12] - 2024年新增贸易业务其他零售收入0.23万元，上年度无此项记录[12] 审计情况 - 公司2024年度财务报表审计报告于2025年4月24日出具[2] - 注册会计师认为公司2024年度营业收入扣除情况表编制符合相关规定[7]

募集资金情况 - 2021年9月24日向11名特定对象发行23,990,729股A股，发行价32.88元/股，募集788,815,169.52元，净额779,634,326.72元[4] - 截至2024年12月31日，募集资金项目累计投入805,245,381.97元，已使用完毕[5] - 2024年度募集资金总额77963.43万元，本报告期投入11779.13万元[34] 项目变更情况 - 2022年1月21日“先进性产业化研发项目”实施地点变更[12] - 2023年“柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目”实施方式变更，延期至2025年12月31日，后终止[13] - 2023年终止“阿尔特成都新能源动力系统及零部件生产基地建设项目”，资金用于AI项目[13] 资金使用情况 - 截至2024年12月31日，以自筹资金预先投入募投项目45,496,552.27元，置换45,111,828.63元，剩余384,723.64元未置换[15] - 2024年终止“柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目”，4271.37万元及利息补充流动资金[18] - 2023年为研发项目额外购设备组件，销售暂不使用设备组件金额4052万元存回专户[21] 投资进度情况 - “先进性产业化研发项目”截至期末投资进度103.07%[34] - “超级智算中心及面向汽车研发领域应用的新一代AI数字化平台建设项目”截至期末投资进度105.33%[34] - “补充流动资金”截至期末投资进度108.60%[34] 其他重要事项 - 2023年公司拟在宁波建设动力系统零部件生产基地并实施向特定对象发行股票[36] - 公司终止2023年度向特定对象发行A股股票事项[37] - 柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目因市场需求未达预期和现有产线基本满足需求而终止[40]

募集资金情况 - 公司向11名特定对象发行A股募集77,963.43万元，本年度投入11,779.13万元，累计投入80,524.54万元[10][39] - 累计变更用途的募集资金总额为8,353.28万元，比例为10.71%[39] 项目投入与进度 - 先进性产业化研发项目累计投入64,281.52万元，投资进度103.07%[39] - 柳州菱特一期工程累计投入9,600.00万元，投资进度100.04%，已终止[39] - 超级智算中心及AI平台项目投资进度105.33%，预定2026年12月31日可使用[39] - 补充流动资金项目投资进度108.60%[39] 项目变更情况 - 2022年变更“先进性产业化研发项目”实施地点[17][40] - 2023年变更“柳州菱特一期工程”实施方式，延期至2025年12月31日[18][40] - 终止“阿尔特成都新能源项目”，4081.91万元用于超级智算中心及AI平台项目[18][42] 资金管理与使用 - 2023年调整闲置募集资金现金管理额度至50,000万元，期限12个月[24] - 2023年“先进性产业化研发项目”销售设备组件4052万元存回专用账户[26] 项目效益与影响 - 超级智算中心及AI平台项目利于提升竞争力和盈利能力[30][43] - 补充流动资金项目降低风险、优化效率，无法单独核算效益[31][43]