投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 报告公司是国内航空发动机用大型复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商，也是国内飞机、航空发动机用高温合金和特种不锈钢无缝管材的主要供应商 [4] - 通过设立全资子公司图南部件、图南智造，持续完善航空用中小零部件自动化产线项目建设，延伸产业链布局 [4] - 预计2025~2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应PE为40x/34x/29x [4][5] 财务表现 2025年半年报业绩 - 上半年营收5.99亿元(YOY -18.2%)，归母净利润0.93亿元(YOY -51.4%)，扣非净利润0.90亿元(YOY -53.0%) [1] - 2Q25营收环比增长9.5%至3.1亿元，归母净利润环比增长23.0%至0.5亿元 [1] - 1H25毛利率同比下滑10.4ppt至27.9%，净利率下滑10.6ppt至15.5% [1] 分产品表现 - 变形高温合金营收2.8亿元(YOY -0.2%)，毛利率25.6%(同比-4.88ppt) [2] - 铸造高温合金营收1.7亿元(YOY -39.6%)，毛利率39.4%(同比-11.43ppt) [2] - 子公司图南智造营收1350万元，净利润亏损2792万元（主因在建工程转固折旧及人工成本增加） [2] 财务指标 - 1H25期间费用率同比+1.2ppt至9.4%，其中研发费用率-0.5ppt至4.4% [3] - 资产减值损失0.11亿元(1H24为0)，经营活动净现金流0.7亿元(去年同期2.3亿元) [3] - 2Q25末应收账款4.0亿元(较年初+12.3%)，存货5.6亿元(较年初+4.0%) [3] 业务展望 - 未履行合同对应营收17.5亿元，预计2025~2027年分别确收5.5亿/5.3亿/6.7亿元 [2] - 沈阳图南机械加工能力建设将实现原材料至中小零部件销售的全产业链覆盖 [2] - 2025E营收预计14.32亿元(YOY +13.9%)，归母净利润3.01亿元(YOY +12.9%) [5][10]

机构持股情况 - 截至2025年8月15日共有14个机构投资者持有图南股份A股股份合计持股量达3590.78万股占总股本的9.08% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达9.07%包括东方证券-中庚价值先锋股票型基金、建行-易方达国防军工混合型基金等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨0.63个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共4个包括易方达国防军工混合A、中庚小盘价值股票等持股增加占比达0.51% [2] - 本期持股减少的公募基金共2个包括中庚价值先锋股票、圆信永丰强化收益A持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露的公募基金共7个包括万家智造优势混合A、财通收益增强债券A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共2个包括广发创业板两年定开混合、嘉实研究增强混合 [2]

股东大会召开通知 - 江苏图南合金股份有限公司将于2025年9月2日（星期二）召开2025年第一次临时股东大会，现场会议时间为15:00，网络投票通过深交所交易系统进行，具体时间为9:15-9:25和9:30-15:00 [1] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式，同一表决权重复投票以第一次有效投票结果为准 [1] - 股权登记日为2025年8月26日（星期二），登记在册的股东有权出席，并可委托代理人表决 [1] 会议审议事项 - 审议提案包括修订《防范控股股东、实际控制人及关联方占用公司资金制度》等，提案1.01-1.03为特别决议提案，需经出席股东所持有效表决权的三分之二以上通过 [4] - 中小投资者（单独或合计持股5%以下）的表决将单独计票并披露 [4] 会议登记事项 - 自然人股东需出示身份证原件或授权委托书，法人股东需出示法定代表人证明或授权委托书及营业执照复印件 [4] - 异地股东可通过邮件或信函登记，截止时间为2025年8月29日17:00，不接受电话登记 [5] 网络投票操作流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与投票，需办理身份认证 [6] - 非累积投票提案的表决意见包括同意、反对、弃权，重复投票以第一次有效投票为准 [6] 其他事项 - 公司联系邮箱为toland@toland-alloy.com，邮编为212352 [5] - 备查文件包括网络投票操作流程、授权委托书及股东参会登记表 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入5.986亿元，同比下降18.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.93亿元，同比下滑51.41% [1] - 扣非净利润未披露具体数值，但同比变动幅度与净利润一致 [1] - 经营活动现金流净额0.702亿元，同比下降69.66% [1] - 基本每股收益0.24元/股，同比下降50% [1] - 加权平均净资产收益率4.69%，较上年同期下降5.35个百分点 [2] 资产与股东结构 - 总资产25.71亿元，较上年度末增长10.12% [2] - 归属于上市公司股东的净资产19.80亿元，同比增长1.8% [2] - 前十大股东中，万柏方持股27.62%为第一大股东，陈建平（6.66%）、万金宜（5.22%）分列二三位 [2] - 东方证券旗下中庚价值先锋基金持股3.73%，易方达国防军工混合基金持股2.34% [2] - 万柏方与薛庆平存在郎舅关系，万柏方、万金宜及丹阳立枫投资为一致行动人 [3] 重要事项 - 利润分配预案：每10股派发现金红利1元（含税），合计分红0.396亿元 [1] - 参与投资的丹阳盛宇鸿图创业投资基金减资，公司实缴出资额从4000万元降至2240万元，持股比例保持20%不变 [4] - 经营范围新增通用零部件制造、紧固件销售、新材料研发等业务，已完成工商变更 [5] 业务发展 - 新增经营范围涉及机械零部件加工销售、技术服务及新材料研发，显示公司向产业链下游延伸 [5]

审议程序 - 公司董事会全票审议通过2025年半年度利润分配方案 [1] - 董事会认为方案符合法律法规及公司利润分配政策，兼顾发展阶段和投资者回报 [2] - 监事会确认方案符合现金分红监管指引及公司章程，平衡经营需求与股东利益 [2] 利润分配方案基本情况 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为92,966,970.63元，母公司净利润121,032,799.02元 [2] - 截至2025年6月30日，可供分配利润为948,319,967.59元（合并与母公司报表孰低原则） [2] - 现金分红总额39,553,150.00元（含税），占归属于上市公司股东净利润的42.55% [3] - 不实施资本公积转增股本或送红股，剩余利润结转以后年度 [3] 分配方案调整原则 - 若总股本因股权激励行权或股份回购变动，将按每股分配比例不变原则调整现金分红总额 [3] 现金分红合理性说明 - 方案符合上市公司现金分红监管指引、创业板规范运作要求及公司章程 [3] - 综合考虑经营状况、未来资金需求与投资者回报三重因素 [3] 内幕信息管理 - 分配方案披露前严格控制内幕知情人范围，履行保密及禁止内幕交易告知义务 [3]

董事会会议召开情况 - 公司第四届董事会第六次会议于2025年8月15日以现场结合通讯方式召开，会议通知已于2025年8月5日发出 [1] - 会议由董事长万柏方主持，应出席董事7名，实际出席7名（其中1名以通讯方式出席）[1] - 全体监事及高级管理人员列席会议，会议程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [2][3] 董事会会议审议情况 - 审议通过《2025年半年度报告》及摘要，内容真实反映公司经营情况，无虚假记载或重大遗漏 [3] - 2025年半年度利润分配方案为现金分红39,553,150元（含税），占归属于上市公司股东净利润的42.55%，不转增股本或送红股 [3] - 拟修订《公司章程》等29项治理制度并新增2项制度，以落实证监会新规要求 [5] - 授权董事会办理章程备案手续，授权有效期至备案完成日 [5] - 审计委员会对《内部审计管理制度》《会计师事务所选聘制度》修订发表同意意见 [5] - 部分议案需提交2025年第一次临时股东大会审议，其中3项以特别决议形式表决 [7] - 计划于2025年9月2日召开临时股东大会 [7] 表决结果 - 所有议案表决结果均为7票同意、0票反对、0票弃权，全部获得通过 [3][5][6][7] 信息披露 - 半年度报告摘要同步刊登于《证券时报》《上海证券报》，完整文件披露于巨潮资讯网 [3] - 利润分配方案、治理制度修订及股东大会通知等文件均通过巨潮资讯网披露 [3][5][7]

监事会会议召开情况 - 第四届监事会第六次会议于2025年8月15日以现场表决方式召开，会议通知于2025年8月5日通过电话、电子邮件发出 [1] - 会议由监事会主席吴云泽主持，应出席监事3名，实际出席3名，符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《2025年半年度报告》及摘要，监事会认为报告编制程序合法、内容真实准确完整 [1][2] - 2025年半年度利润分配方案为现金分红39,553,150元（含税），占归属于上市公司股东净利润的42.55%，不转增股本或送红股 [2] - 利润分配方案符合《上市公司监管指引第3号》及《公司章程》，综合考虑经营情况、资金需求及投资者回报 [2] - 审议通过修订《会计师事务所选聘制度》，内容符合《公司法》《上市公司章程指引》等规定 [3] 信息披露与文件披露 - 《2025年半年度报告》及摘要披露于巨潮资讯网，摘要同时刊登于《证券时报》《上海证券报》 [2] - 《2025年半年度利润分配方案公告》《会计师事务所选聘制度》同步披露于巨潮资讯网 [2][3] 表决结果 - 所有议案表决结果均为同意3票、反对0票、弃权0票，全部获得通过 [2][3][5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入59861438272元，同比下降1816% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9296697063元，同比下降5141% [1]

公司公告 - 图南股份第四届董事会第六次会议审议通过了《关于公司〈2025年半年度报告〉及其摘要的议案》等多项议案 [2]

公司公告 - 图南股份第四届监事会第六次会议审议通过了《关于公司〈2025年半年度报告〉及其摘要的议案》等多项议案 [2]