纪要涉及的行业和公司 - **行业**：航空制造、民用航空、军用航空 - **公司**：图南股份、菲利华、中国商飞、豪迈科技、航宇科技、航亚科技、中航重机、航材股份、派克新材、宝泰股份、荣达股份、波音、空客、赛峰罗罗、达美航空、Howmet 纪要提到的核心观点和论据 图南股份 - **近期业绩**：2024 年收入下滑 9%，归母净利润下滑 19%，主要因下游需求短期波动提货节奏推迟，24 年第四季度是低谷，收入 1.78 亿元同比减少 44%，归母净利润 900 万元同比减少 87%；2025 年第一季度收入 2.86 亿元，归母净利润 4200 万元，显著回升[14][15][35]。 - **业务板块**：核心业务为变形高温合金和铸造高温合金，2024 年变形高温合金收入占比 41.5%且增长明显，铸造高温合金收入占比降至 33.1%，但铸造高温合金毛利率 49.3%对整体毛利贡献大，其他业务毛利率超 40%[16][37]。 - **整体毛利率下滑原因**：2025 年第一季度整体毛利率同比下滑，因铸造高温合金高毛利产品占比下降，变形高温合金低毛利产品占比上升[17]。 - **未来发展前景**：高温合金是发动机赛道核心材料，短期内难被大规模替代，产业链一体化发展有优势，公司作为材料研发公司向下游拓展有优势，可通过新材料牌号研发拓展下游市场[18][39]。 - **沈阳子公司情况**：自 2021 年投资，图南部件专注精密零部件生产，2024 年获资质并生产，计划投资额 1.6 亿元预计产出约 2 亿元；图南智能生产标准件等，截至 24 年底完成度 51.16%，总投资额约 8.5 亿元，2025 - 2028 年逐步贡献产能，2025 年是发力元年[19]。 - **紧固件及标准件市场**：需求周期长且稳定，是发动机维护定期更换消耗品，制造要求高，豪迈科技报表显示该环节盈利能力强、市场壁垒高，图南沈阳子公司发展前景广阔[20][40]。 - **盈利预测及估值**：2025 - 2027 年收入和业绩快速增长，复合增速超 30%，2026 和 2027 年是业绩释放高峰期，4 月 18 日市值计算，2025 年 PE 为 24 倍，2026 年为 18 倍，2027 年为 13 倍，目前估值处于底部有上行空间[22][42]。 菲利华 - **近期表现**：2 月开始需求复苏，生产经营交付顺畅，一季度业绩在航天防务方向有显著优势[23]。 - **市场担忧及应对**：市场担忧进口石英砂受美国加关税影响，公司存货充足，截至去年三季度末存货余额 7.33 亿元，50%以上是原材料，可保障约一年半生产；采购重心从美国转移到挪威，约 70% - 80%原材料来自挪威并谈妥 2025 年保供协议；中长期布局合成沙，2019 年布局天然石英砂提纯项目，已完成一期建设[43]。 - **核心业务领域**：形成航空航天、半导体、光学先进方向及民用防护四大业务领域，航空航天从石英纤维向下游复材结构件拓展，半导体从石英玻璃材料向石英玻璃制品拓展，光学涉及面板和 IC 研磨板精加工等，民用防护卡位高超、远程等方向并打破海外垄断[24][44]。 - **盈利预测**：预计 2025 年盈利 6 亿元，2026 年盈利 8 亿元，随需求复苏 2025 年盈利预期大概率上调[25][44]。 中国商飞 - **市场定位及竞争**：C919 对标空客 A320 和波音 737 系列，形成直接竞争，2018 - 2019 年 A320 和波音 737 交付量合计超 1000 架，2020 - 2024 年逐步恢复，中国商飞研发 C919、ARJ21、C929 系列与进口飞机形成替代，关税政策加速国产飞机应用[8][30]。 - **国产化率进展**：立项初期全球化配套国产化率低，因海外封锁开始提高国产化率，国内原材料、航电系统、机电系统及发动机系统逐步实现国产化备份，预计未来持续提升，扩大国内企业产业链营收规模[9][31]。 - **产能规划**：2025 年供应商大会指引未来交付及产能爬坡，预计 2029 年产能扩至每年 200 架左右，2024 年交付量约 10 架，爬坡节奏迅速，民用航空市场值得长期关注[10][32]。 全球航空制造产业链 - **中美贸易摩擦影响**：中国政府暂停国内航空公司进口波音飞机，高关税使购买美国飞机成本提升，国内航司倾向购买空客或国产 C919，也提高波音飞机制造成本及出口价格，冲击其全球化配套体系，美国达美航空可能推迟订单，对全球航空制造产业链产生深远影响[5][27]。 - **全球民用航空市场前景**：未来 20 年市场空间约 6.4 万亿美元，中国市场约 1.5 万亿美元，中国市场潜力大，国产产品渗透率提升将带来成长空间，窄体客机市场是核心竞争力，军工企业军转民进入民机配套领域将获益[6][28]。 欧洲重新武装计划 - **对中国企业影响**：欧洲理事会提出 8000 亿欧元武装计划，德国等增加国防预算，提升国防预算占 GDP 比重，可能增加从中国进口武器装备，扩大民品全球配套需求，与赛峰罗罗等欧洲巨头合作密切的中国企业可能受益于军品扩张及民品需求外溢[12][33]。 国内国际转包业务 - **发展现状**：近年来快速发展，空客 2016 - 2021 年中国供应商数量占比持续提升，航宇科技、航亚科技、中航重机等公司盈利能力与国外相当甚至更强，在国际转包竞争格局中处于优势地位，有望增厚业绩[13][34]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 豪迈科技发动机零部件营业利润率在 15% - 23%之间波动，紧固件营业利润率在 17% - 25%之间波动，国内生产制造和人工成本优势使其利润率较国外企业更具竞争力[21][41]。 - 未来 20 年国内民用航空市场每年约 5000 亿元，2024 年军机市场主机厂总计约 2000 亿元，民用航空客机市场是军用航空市场规模的 2.5 倍，各细分领域如航电系统、机电系统、耗材及发动机系统均值得关注[11][32]。

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告公司2024年和2025年一季度业绩受下游客户需求波动、研发及建设投入转化周期较长等因素影响而下降 ，但公司加大研发投入重视长期发展，产业链拓展开启第二成长曲线，打开长期成长空间 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收12.6亿元，YOY -9.2%；归母净利润2.67亿元，YOY -19.2%；扣非净利润2.68亿元，YOY -15.7% 。2025年一季度实现营收2.86亿元，YoY -18.3%，归母净利润0.42亿元，YoY -54.1%，业绩表现较市场预期略低 [3] - 2024年4Q单季度实现营收1.8亿元，YOY -44.2%；归母净利润0.09亿元，YoY -87.2%，4Q24和1Q25业绩受下游主要客户需求波动影响阶段性承压 [3] 盈利能力 - 2024年公司毛利率同比下降0.4ppt至33.9%，保持平稳；净利率同比下降2.6ppt至21.2% [3] 费用情况 - 2024年期间费用1.1亿元，与2023年同期基本持平，因收入规模下降，期间费用率提升1.0ppt至9.0% [3] - 2024年研发费用同比增长11.7%至0.63亿元，研发费用率同比提升0.9ppt至5.0%，公司持续加大研发投入保持长期发展活力 [3] 产品营收情况 - 2024年公司合金销售总量约4895吨，与2023年同期基本持平 [4] - 铸造高温合金实现营收4.2亿元，YOY -33.3%，毛利率同比提升3.7ppt至49.3% [4] - 变形高温合金实现营收5.2亿元，YOY +18.4%，毛利率同比提升1.6ppt至26.2% [4] - 特种不锈钢实现营收0.66亿元，YOY -22.0%，毛利率同比提升1.6ppt至42.6% [4] - 其他合金制品实现营收1.6亿元，YOY -10.2%，毛利率同比提升0.8ppt至12.2% [4] - 其他业务实现营收0.9亿元，YoY +70.6%，毛利率同比下降10.9ppt至41.4% [4] 业务拓展情况 - 截至2024年末，增材制造开展了106项新品研发，其中90项已完成工艺定型并交付客户验证，其余16项研发已取得阶段性进展 [5] - 子公司图南部件产线已建成投产，形成年产各类航空用中小零部件50万件（套）加工生产能力，2024年实现部分产品批量生产；子公司图南智造加快能力建设，已完成部分产品的验证工作 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应PE分别为28x/24x/21x [5] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,258|1,432|1,653|1,882| |增长率（%）|-9.2|13.9|15.4|13.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|267|301|353|415| |增长率（%）|-19.2|12.9|17.2|17.5| |每股收益（元）|0.68|0.76|0.89|1.05| |PE|32|28|24|21| |PB|4.4|4.0|3.6|3.3| [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是我国高温合金及制品核心供应商，产业链拓展开启第二成长曲线，打开长期成长空间，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应PE分别为28x/24x/21x [5] 报告内容总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报和2025年一季报，2024年营收12.6亿元，YOY - 9.2%；归母净利润2.67亿元，YOY - 19.2%；扣非净利润2.68亿元，YOY - 15.7%；2025一季度营收2.86亿元，YoY - 18.3%，归母净利润0.42亿元，YoY - 54.1%，业绩表现较市场预期略低，下降主要受下游客户需求波动、研发及建设投入转化周期较长等因素影响 [3] 业绩情况 - 单季度来看，4Q24营收1.8亿元，YOY - 44.2%；归母净利润0.09亿元，YoY - 87.2%，4Q24和1Q25业绩受下游主要客户需求波动影响阶段性承压 [3] - 盈利能力方面，24年毛利率同比下降0.4ppt至33.9%，保持平稳；净利率同比下降2.6ppt至21.2% [3] - 费用上，24年期间费用1.1亿元，与23年同期基本持平，因收入规模下降，期间费用率提升1.0ppt至9.0%；24年研发费用同比增长11.7%至0.63亿元，研发费用率同比提升0.9ppt至5.0%，持续加大研发投入保持长期发展活力 [3] 产品营收情况 - 2024年合金销售总量约4895吨，与23年同期基本持平 [4] - 铸造高温合金营收4.2亿元，YOY - 33.3%，毛利率同比提升3.7ppt至49.3% [4] - 变形高温合金营收5.2亿元，YOY + 18.4%，毛利率同比提升1.6ppt至26.2% [4] - 特种不锈钢营收0.66亿元，YOY - 22.0%，毛利率同比提升1.6ppt至42.6% [4] - 其他合金制品营收1.6亿元，YOY - 10.2%，毛利率同比提升0.8ppt至12.2% [4] - 其他业务营收0.9亿元，YoY + 70.6%，毛利率同比下降10.9ppt至41.4% [4] 业务拓展情况 - 截至2024年末，增材制造开展了106项新品研发，其中90项已完成工艺定型并交付客户验证，其余16项研发已取得阶段性进展 [5] - 航空用中小零部件方面，子公司图南部件产线已建成投产，形成年产各类航空用中小零部件50万件（套）加工生产能力，24年实现部分产品批量生产；子公司图南智造加快能力建设，已完成部分产品的验证工作 [5] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,258 | 1,432 | 1,653 | 1,882 | | 增长率（%） | -9.2 | 13.9 | 15.4 | 13.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 267 | 301 | 353 | 415 | | 增长率（%） | -19.2 | 12.9 | 17.2 | 17.5 | | 每股收益（元） | 0.68 | 0.76 | 0.89 | 1.05 | | PE | 32 | 28 | 24 | 21 | | PB | 4.4 | 4.0 | 3.6 | 3.3 | [6]

业绩说明会安排 - 公司定于2025年4月28日15:00 - 17:00举办2024年度业绩说明会[1] - 业绩说明会采用网络远程方式，投资者可登陆“投资者关系互动平台”参与[1] 参会人员 - 出席说明会人员有董事长、总经理万柏方，副总经理等何剑，独立董事周珺[1] 问题征集 - 投资者可于2025年4月25日15:00前访问指定网址或扫描二维码征集问题[2] - 公司将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[2]

江苏图南合金股份有限公司 董事会审计委员会对 2024 年度年审会计师事务所 履行监督职责情况报告 根据《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等法律法规、规范 性文件以及《公司章程》、公司《董事会审计委员会工作细则》《会计师事务所选 聘制度》的相关规定，江苏图南合金股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 审计委员会本着勤勉尽责的原则，对公司聘请的2024年度审计机构苏亚金诚会计 师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"苏亚金诚"）切实履行了监督职责，并 对其履职情况进行了评估。现将具体情况报告如下： 一、会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 苏亚金诚前身为创立于1996年5月的江苏苏亚审计事务所，2013年12月2日， 经批准转制为特殊普通合伙企业。苏亚金诚注册地址为南京市建邺区泰山路159 号正太中心大厦A座14-16层，首席合伙人为詹从才先生。 截至2024年12月31日，苏亚金诚拥有合伙人42名，注册会计师254名，其中 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数161名。2024年度，苏亚金诚经 审计收入总额3.5 ...

证券代码：300855 证券简称：图南股份 公告编号：2025-007 江苏图南合金股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 本次会计政策变更是江苏图南合金股份有限公司（以下简称"公 司"）根据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"）颁布的规范性 文件进行的相应变更，不会对公司财务状况、经营成果和现金流量产 生重大影响。 一、会计政策变更概述 2、变更日期 公司自 2024 年 1 月 1 日起执行《解释第 17 号》《解释第 18 号》。 1 3、变更前采用的会计政策 本次会计政策变更前，公司执行财政部《企业会计准则——基本 准则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则 解释公告以及其他相关规定。 4、变更后采用的会计政策 本次会计政策变更后，公司将执行《解释第 17 号》《解释第 18 号》。其他未变更部分，仍按照财政部前期颁布的《企业会计准则— —基本准则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会 计准则解释公告以及其他相关规定执行。 5、会计政策变更的性质 本次会计政策变 ...

内部控制评价 - 评价报告基准日为2024年12月31日[2] - 基准日无财务和非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占比均为100%[6] 业务制度 - 建立涵盖股东大会等的治理制度体系[7] - 制定人力资源、采购、销售等业务内部控制制度[9][10][11] - 制定资金、担保、投资等管理相关制度[15][17][18] 缺陷标准 - 财务报告内控重大、重要、一般缺陷有定量标准[27][28] - 非财务报告内控缺陷评价定量标准与财务一致[32] 报告情况 - 报告期内无财务报告内控重大、重要缺陷[35] - 报告期未发现非财务报告内控重大、重要缺陷[36] 其他信息 - 《2024年度内部控制评价报告》签署于2025年4月18日[39] - 公司董事长为万柏方[39]

证券代码：300855 证券简称：图南股份 公告编号：2025-008 1、公司董事会、审计委员会对本次拟续聘会计师事务所均无异 议。 2、本次续聘会计师事务所符合财政部、国务院国资委、证监会 印发的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕 4 号）的规定。 江苏图南合金股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开第四届董事会审计委员会第五次会议、第四届董事会第五 次会议和第四届监事会第五次会议，分别审议通过了《关于拟续聘公 司会计师事务所的议案》，同意续聘苏亚金诚会计师事务所（特殊普 通合伙）（以下简称"苏亚金诚"）为公司 2025 年度审计机构，聘期一 年。该议案尚需提交公司股东大会审议。现将有关事项公告如下： 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 江苏图南合金股份有限公司 关于拟续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： （一）机构信息 1、基本信息 会计师事务所名称：苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙） 机构性质：特殊普通合伙企业 成立日期：2013 年 12 月 2 ...

江苏图南合金股份有限公司 2024 年江苏图南合金股份有限公司（以下简称"公司"）董事会严格按照 《公司法》《证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《创 业板上市规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板 上市公司规范运作》（以下简称"《创业板规范运作》"）等法律法规、规范性 文件及《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等公司内部治理制 度的相关规定，切实履行公司及股东赋予董事会的各项职责，认真贯彻执行股东 大会通过的各项决议，勤勉尽责地开展各项工作，实现了公司的规范运作，保证 了公司持续、健康、稳定的发展。现将 2024 年度董事会工作情况报告如下： 一、2024 年度公司总体经营情况 2024 年，面对下游主要客户需求波动、研发及建设投入转化周期较长等客 观因素，公司加强了运营管控，确保了生产的稳定性和交付的及时性，同时，在 铸造高温合金需求波动的情况下，公司加强了变形高温合金等产品在高端民用领 域市场的拓展，稳步调整产品结构，2024 年度公司实现主营产品销售总量 4,894.59 吨，与 2023 年度基本持平，总体上保持了生产经营的稳定。 20 ...

江苏图南合金股份有限公司 关于 2024 年度年审会计师事务所履职情况的评估报告 江苏图南合金股份有限公司（以下简称"公司"）聘任苏亚金诚会计师事务 所（特殊普通合伙）（以下简称"苏亚金诚"）为公司2024年度审计机构。根据 《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》及《公司章程》、公司《会 计师事务所选聘制度》的相关规定，公司对苏亚金诚2024年度审计履职情况进行 了评估。经评估，公司认为苏亚金诚在资质条件等方面合规有效，履职保持独立 性，勤勉尽责，能够客观、公允表达审计意见。现将具体情况报告如下： 一、资质条件 苏亚金诚前身为创立于1996年5月的江苏苏亚审计事务所，2013年12月2日， 经批准转制为特殊普通合伙企业。苏亚金诚注册地址为南京市建邺区泰山路159 号正太中心大厦A座14-16层，首席合伙人为詹从才先生。 截至2024年12月31日，苏亚金诚拥有合伙人42名，注册会计师254名，其中 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数161名。2024年度，苏亚金诚经 审计收入总额3.53亿元，其中：审计业务收入3.00亿元，证券业务收入1.11亿元。 2024年度，苏亚金诚为38家上市公司提供 ...