财务指标 - 营业收入为10.797亿元，同比增长1.33%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为2.581亿元，同比下降1.00%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.583亿元，同比增长2.94%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为2.248亿元，同比大幅增长6,886.08%[6] - 货币资金余额为2.892亿元，较上年度末增长32.54%[7] - 应收账款余额为2.955亿元，较上年度末大幅增长438.48%[7] - 应收款项融资余额为2.477亿元，较上年度末增长108.97%[7] - 研发费用为5,293.22万元，同比增长34.54%[8] - 财务费用为-510,565.21元，同比下降290.15%[8] - 信用减值损失为-733,961.10元，同比减少92.19%[9] - 公司2024年前三季度营业收入为10.797亿元，同比增长1.33%[25] - 公司2024年前三季度净利润为2.581亿元，同比下降1.00%[26] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.247亿元，同比下降4.41%[28] - 公司2024年前三季度研发费用为5,293.22万元，占营业收入的4.90%[25] - 公司2024年前三季度毛利率为35.77%，同比下降1.16个百分点[25] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.65元，同比下降1.52%[27] - 公司2024年9月30日总资产为24.95亿元，较年初增长14.01%[24] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为19.75亿元，较年初增长8.01%[24] - 公司2024年9月30日资产负债率为20.83%，较年初下降3.89个百分点[24] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为104.67万元，同比下降94.55%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为224,772,687.09元[29] - 投资活动现金流入小计为238,035.04元，投资活动现金流出小计为124,179,335.82元，投资活动产生的现金流量净额为-123,941,300.78元[29] - 筹资活动现金流入小计为116,018,894.56元，筹资活动现金流出小计为146,165,808.09元，筹资活动产生的现金流量净额为-30,146,913.53元[29] - 现金及现金等价物净增加额为71,004,062.18元，期末现金及现金等价物余额为289,220,992.06元[29] 股东情况 - 公司普通股股东总数为12,302户[10] - 前10名股东持股情况:万柏方持股27.62%、陈建平持股6.66%、万金宜持股5.22%等[10] - 前10名无限售条件股东持股情况:万柏方持有27,310,725股、万金宜持有20,666,100股等[11] - 公司高管持有限售股份,每年解锁25%,如万柏方持有81,932,175股限售股[12] 股权激励 - 公司实施2022年限制性股票激励计划,拟向19名激励对象授予35万股限制性股票,授予价格为20.93元/股[14][15] - 限制性股票分两期归属,第一期考核2022年营业收入增长率不低于20%或净利润增长率不低于21%,第二期考核2023年营业收入增长率不低于44%或净利润增长率不低于53%[15] - 公司2022年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件已经成就，本次可归属数量为22.75万股[17] - 公司2022年限制性股票激励计划第二个归属期归属条件已经成就，本次可归属数量为22.425万股[18] 公司基本情况 - 公司注册资本变更为39,553.15万元[19] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为14.01亿元[21] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为10.94亿元[21] - 公司2024年第三季度末资产总计为24.95亿元[21] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为3.12亿元[21] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为0.41亿元[21] - 公司2024年第三季度末负债总计为3.53亿元[21] - 公司2024年第三季度末所有者权益合计为21.42亿元[21] - 公司第三季度报告未经审计[30]

报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收7.31亿元,同比上升6.07%,实现归母净利润1.91亿元,同比上升7.11%,实现扣非归母净利润1.92亿元,同比上升11.38%,公司业绩略低于预期 [4] - 考虑到公司成本的上升,下调公司2024-2025年归母净利润预测为4.03/4.97亿元,新增2026年归母净利润预测为5.87亿元 [4] - 给予公司2024年27倍PE进行估值,下调公司目标价至27.54元 [4] - 石化、能源需求旺盛,公司变形高温合金销售收入快速增长,同比上升30.79% [4] - 公司持续研发,2024年上半年研发费用3562.9万元,同比上升79.42%,公司盈利能力稳中有升 [4] - 公司两个子公司项目将陆续建成投产,预期将进一步提升公司的成长空间 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为14.79亿元,同比增长6.8% [5] - 2024年归母净利润预计为4.03亿元,同比增长22.0% [5] - 2024年每股收益预计为1.02元 [5] - 2024年净资产收益率预计为14.7% [5] - 2024年市盈率为21.73倍 [5] 行业地位及竞争力 - 公司专注高温合金、特种不锈钢领域,持续研发保障公司产品的盈利能力 [4] - 公司积极开拓海外市场,变形高温合金产品销售收入快速增长 [4] - 公司两个子公司项目将陆续建成投产,有望进一步提升公司的成长空间 [4] 风险提示 - 原材料价格大幅波动 [4] - 新产能投产不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 图南股份作为国内高温合金优秀民企，未来铸造/变形高温合金将充分受益于国内航发产业稳定增长以及燃气轮机、核电的需求增量 [4] - 公司通过沈阳两大子公司实现产品拓展，进一步打开公司成长空间 [4] 财务数据总结 - 2024H1 营收 7.31 亿元，同比+6.07%；归母净利润 1.91 亿元，同比+7.11% [1] - 变形高温合金是公司收入增长主要来源，毛利率 38.34%，同比+1.13pct [2] - 资产负债表多个项目表明公司有望迎来持续增长，经营性现金流净额大幅改善 [3] 未来发展机遇 - 精密铸件和高温合金材料将充分受益于国内航发产业稳定增长以及燃气轮机、核电等需求增量 [4] - 沈阳子公司帮助公司拓展航空用中小零部件业务 [4]

公司概况 - 公司主营业务为高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的研发、生产和销售 [3] - 公司拥有先进的特种冶炼、精密铸造、制管等装备,建立了完整的生产流程,是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金的企业之一 [3] 产品应用及销售情况 - 公司铸造高温合金主要应用于航空领域,2024年上半年销售收入占比40.89% [4] - 公司变形高温合金主要应用于航空、石油化工、能源电力等行业,2024年上半年销售收入占比40.62% [4] - 公司加强拓展高端民品优质客户资源,变形高温合金在石油化工、能源电力等行业销售收入取得增长,出口销售收入也有所增长 [4] - 公司通过经销模式销售变形高温合金,2024年上半年经销模式销售收入增长32.41%,主要受益于民用领域变形高温合金销售增长 [4] 其他业务及在手订单 - 2024年上半年,公司其他业务实现销售收入4,835.47万元,较上年同期增长177.52%,主要来自子公司的加工费收入 [4] - 截至2024年6月30日,公司在手订单51,966.16万元,其中43,863.57万元预计将于2024年度确认收入 [6] 在建项目进展 - 公司增材制造项目目前处于研发、验证阶段,已取得少量销售收入,尚未实现批量生产 [5] - 沈阳子公司"航空用中小零部件自动化加工产线建设项目"已建成投产,预计2024年末或2025年初实现销售收入 [6] - 沈阳子公司智能制造项目尚处于建设期,部分产线设备已完成安装调试 [6] 费用管控 - 2024年上半年管理费用较上年同期减少,主要是股权激励计划相关费用减少,扣除该影响后管理费用保持平稳 [7] - 随着沈阳子公司从建设期转入经营期,管理费用将会有与经营规模相匹配的增长 [7]

会议主要讨论的核心内容 新力能公司 - 公司订单情况:从2023年年初开始行业和公司订单出现下降,但从去年三季度开始逐步好转,今年一季度和二季度订单持续好转,环比增长约20% [1][2] - 公司上半年收入4.9亿元,同比下滑45%,但二季度收入接近3亿元,环比增长40%左右 [3] - 公司二季度亏损2900万元,主要是应收账款减值1200万元和研发费用持续增加 [3][4] - 公司军品业务中,导弹订单暂未明显变化,但航空和陆军装备订单恢复较好 [2] - 公司应收账款中超过一年的占比较高,约18%,但公司认为风险可控 [5][6] 图南股份公司 - 公司上半年收入7.3亿元,同比增长6%;利润1.9亿元,同比增长7% [8] - 公司铸造和变形业务是核心,占收入70%-80%,其中高温合金收入占比约40%,同比下滑20% [9][10] - 公司近年持续进行产业链延伸和布局,包括航空零部件、智能制造等新业务 [10][11][12] - 公司全年业绩指引和未来几年发展计划未调整,仍看好公司持续增长 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师问公司二季度收入环比增长45%的原因,公司回答主要是北京本部军品业务收入增长 [5] - 分析师关注公司应收账款中超过一年的占比较高的问题,公司表示风险可控,预计年报时可能会冲回部分 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收7.31亿元,同比增长6.07%;实现归母净利润1.91亿元,同比增长7.11% [2] - 2024年上半年,公司铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢、其他合金制品分别实现收入2.79、2.77、0.39、0.88亿元,同比变动分别为-19.45%、30.79%、-5.40%、21.13% [2] - 公司2024年上半年研发费用为0.36亿元,同比增长79.42% [2] - 公司2024年上半年实现经营活动产生的现金流量净额2.31亿元,同比增长450.65% [2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.00/1.29/1.56元/股 [3] 分析师总结 - 公司2024年上半年业绩稳健增长,下游航发及民品需求景气可期 [2] - 公司配套地位、业务成长性及中长期品类拓展潜力较强,给予2024年30倍PE估值,对应合理价值30.01元/股 [3] - 主要风险包括原材料及产品价格波动、竞争加剧、产能拓展低预期等 [3]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入73,146.87万元,同比增长6.07%[5] - 2024年上半年实现归属于公司股东的净利润19,132.02万元,同比增长7.11%[5] - 2024年上半年实现归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润19,220.35万元,同比增长11.38%[5] - 公司下半年经营情况将继续关注公司后续披露的定期报告[5] 公司发展优势 - 高温合金系列产品全产业链优势[5][6] - 产品差异化优势[5][6] - 质量控制优势[5][6] - 技术研发优势[5][6] 公司优势产品 - 公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金的企业之一[3][6] - 公司生产和研发的高温合金产品比较丰富[6] - 全产业链模式具备一定的成本和质量控制优势[6] 产品毛利率变化分析 - 受原材料价格波动、产品成材率提升、销售产品结构变化等因素综合影响[6] - 公司重视产品成本控制,推进销售产品结构优化,产品毛利率水平总体平稳[6] 变形高温合金销售增长分析 - 主要来自石油化工、能源电力等行业领域产品销售收入增长[7] - 海外需求增长也带动了变形高温合金销售收入增长[7] 研发投入情况 - 2024年上半年研发投入较上年同期增长79.42%,主要是根据现有研发项目任务要求和项目研发计划进度增加[8][9] - 公司在特种合金熔炼、高温合金精密铸造、高精度无缝管材制造、增材制造、航空用中小零部件制造加工等领域持续开展研发投入[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 24H1 业绩增速基本符合预期,营收 7.31 亿元(同比+6.1%)，归母净利 1.91 亿元(同比+7.1%)，扣非净利 1.92 亿元(同比+11.4%)，毛利率 38.3%(同比+1.1个百分点) [4] - 24Q2 营收 3.82 亿元(同比+6.4%)，归母净利 1.01 亿元(同比+5.7%)，扣非净利 1.02 亿元(同比+8.7%)，毛利率 37.9%(同比+0.7个百分点) [4] 产品表现 - 铸造高温合金收入 2.79 亿元(同比-19.5%)，毛利率 50.8%(同比+5.2个百分点) [5] - 变形高温合金收入 2.77 亿元(同比+30.8%)，毛利率 30.5%(同比+1.4个百分点) [5] - 特种不锈钢收入 0.38 亿元(同比-5.4%)，毛利率 41.9%(同比+1.1个百分点) [5] - 其他业务收入 0.88 亿元(同比+21.1%)，毛利率 13.1%(同比+0.8个百分点) [5] 资产负债表情况 - 存货总额 4.97 亿元，较期初增加 0.34 亿元，其中原材料 1.52 亿元，较期初增加 0.47 亿元 [6] - 合同负债 1400 万元，较期初增加 64.8% [6] 发展策略 - 积极拓展民品领域,如航空零部件、石油化工、核电等,形成第二增长曲线 [7] - 航空零部件业务子公司沈阳图南精密部件已形成年产 50 万件(套)加工能力,2024年将部分投产并实现收入,达产后销售收入约 2.31 亿元/年 [7]

报告公司投资评级 - 买入|维持[1] 报告的核心观点 - 军民市场并进，业绩稳健增长[7] 公司基本情况 - 最新收盘价：23.21元 - 总股本/流通股本：3.95亿股 / 2.82亿股 - 总市值/流通市值：92亿元 / 65亿元 - 52周内最高/最低价：35.14元 / 18.50元 - 资产负债率：16.5% - 市盈率：27.63[4] 公司业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.31亿元，同比增长6%，归母净利润1.91亿元，同比增长7%[8] - 军品领域与国内航空发动机主要厂商集团A、集团B及其下属多家企业建立长期稳定合作关系，高端民品领域入选上海电气汽轮机厂、上海第一机床厂等大型企业合格供应商名录[9] - 2024年上半年，铸造高温合金收入2.79亿元，同比减少19%，变形高温合金收入2.77亿元，同比增长31%，特种不锈钢收入0.39亿元，同比减少5%，其他合金制品收入0.88亿元，同比增长21%[9] 成本管控与研发投入 - 2024年上半年，销售毛利率38.34%，同比提高1.13pcts，铸造高温合金毛利率50.83%，同比提高5.21pcts，变形高温合金毛利率30.46%，同比提高1.39pcts，特种不锈钢毛利率41.86%，同比提高1.09pcts，其他合金制品毛利率13.09%，同比提高0.80pcts[10] - 2024年上半年，研发投入3563万元，同比增长79%，为公司长远发展奠定基础[10] 订单与存货情况 - 2023年末，公司在手订单6.03亿元，其中5.51亿元预计于2024年度确认收入，2024年上半年末，公司存货4.97亿元，较年初增长0.34亿元，其中原材料1.52亿元，较年初增长0.47亿元[11] 产业链布局 - 通过全资子公司图南部件开展航空用中小零部件自动化加工产线项目建设，形成年产各类航空用中小零部件50万件（套）加工生产能力，在沈阳投资设立全资子公司图南智造，开展年产1000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设，参股设立沈阳华秦，主要开展航空发动机零部件加工、制造、维修、特种工艺处理及相关服务，参股设立上海瑞华晟新材料有限公司，主要开展航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件的研发及产业化建设工作[12][13] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.02亿元、5.02亿元和6.18亿元，对应当前股价PE为23、18、15倍，维持"买入"评级[14]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司高温合金主营业务稳定增长，IPO募投项目均已建设完成，产能扩大且产销量持续增长，随着下游航空发动机和燃气轮机等应用领域快速发展，公司经营业绩和盈利能力有望持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.31亿元，同比增长6.07%；归母净利润1.91亿元，同比增长7.11%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长11.38% [2] - 二季度单季实现营收3.82亿元，同比增长6.41%，环比增长9.07%；归母净利润1.01亿元，同比增长5.68%，环比增长10.68%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长8.71%，环比增长13.34% [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为16.79/20.79/25.29亿元，归母净利润分别为4.04/5.13/6.29亿元，对应PE分别为22.7/17.9/14.6X [2] 盈利能力持续提升，降本增效同时加力研发 - 2024年上半年，公司毛利率38.34%，同比提升1.13个百分点；净利率26.16%，同比提升0.26个百分点 [2] - 铸造高温合金毛利率为50.83%，同比提升5.21个百分点；变形高温合金毛利率为30.46%，同比提升1.39个百分点；特种不锈钢毛利率为41.86%，同比提升1.09个百分点；其他合金制品毛利率为13.09%，同比提升0.8个百分点 [2] - 公司期间费用率为8.23%，同比提升1.42个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.65%/2.82%/-0.11%/4.87%，同比分别+0.1/-0.52/-0.15/1.99个百分点 [2] 高温合金主业景气支撑业绩增长，充裕现金流助力公司未来发展 - 2024年上半年，公司铸造高温合金实现营收2.79亿元，同比减少19.45%；变形高温合金实现营收2.77亿元，同比增长30.79%；特种不锈钢实现营收0.39亿元，同比减少5.4%；其他合金制品实现营收0.88亿元，同比增长21.13% [2] - 报告期内公司经营活动现金流2.31亿元，同比增长450.65%，系销售回款及时，上年度末应收票据、应收银行承兑汇票陆续到期承兑所致 [2] 产能提升助力零部件项目稳步推进，股权激励结束公司步入新发展期 - 2023年末公司IPO募投项目均已结项，为公司新增了年产1000吨超纯净高性能高温合金、年产3300件复杂薄壁高温合金结构件的产能 [2] - 2024年上半年，公司全资子公司图南智造、图南部件银行长期借款期末金额比期初增长57.64%，图南制造年产1000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目进度已达44.86%，该项目建成达产后将形成年产各类航空用中小零部件1000万件的生产能力 [2] - 2024年8月15日公司公告股权激励二期归属条件成就，归属比例50%，授予激励对象限制性股票总量35万股，占激励计划草案公告日公司股本总额0.12% [2]