公司概况 - 公司从事高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的生产，属于先进金属材料行业[30] - 先进金属材料具备良好耐高温、耐蚀性能或某种特定的环境适应性，下游客户主要分布在飞机、航空发动机、燃气轮机、核电装备等军品及高端民用产品制造领域[31] - 先进金属材料是国民经济关键领域和国防现代化的重要支撑，也是现代高新技术产业的重要物质基础和国际上竞争最为激烈的高技术新材料领域之一[31] - 公司主营高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的研发、生产和销售[49] - 公司拥有先进的特种冶炼、精密铸造、制管等装备，建立了完整的生产流程[33] - 公司主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等，应用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等领域[34][35][36][37] 生产模式 - 公司采取"按订单生产"为主、"按计划生产"相辅的生产模式[41] - 公司建立了独立的采购、生产、销售及质量监控模式[39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 核心技术 - 公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一[49] - 公司掌握高温合金材料的超纯净熔炼、近净型熔模精密铸造技术、高精度无缝管材制造等关键核心技术[50] - 公司针对性地开展了高温合金熔炼技术攻关，形成了多项原始创新技术，实现了超纯净高温合金熔炼[52] - 公司建立了完善的大型复杂薄壁件的精密铸造体系，形成了先进的近净型熔模精密铸造技术[53] - 公司摒除传统制管工艺的不足之处，开发了高精度无缝管材制造技术，制造出综合性能稳定、质量优异的高品质不锈钢无缝管材[56] 资质认证 - 公司已取得军工资质及航空航天质量管理体系认证，是国内少数同时拥有军民资质认证的高温合金生产企业[63] 创新机制 - 公司形成了自主创新为主、合作创新为辅的创新机制，掌握了多项核心技术[64] - 公司累计获得国家发明专利授权40项，实用新型专利授权16项[64] 行业政策 - 国家政策大力支持先进金属材料行业[57,58] - 中国航空航天产业的快速发展带动高温合金需求[59,60] 公司地位 - 公司已成为国内少数同时具备生产铸造高温合金母合金、精密铸件、变形高温合金产品的全产业链工业化生产能力的企业[65] 竞争策略 - 公司采用"专、精、特"的差异化竞争模式,形成了细分领域的技术制高点,开发出最适合用户的产品[66] - 公司建立了完善的质量管理体系,通过多项质量管理体系认证,确保产品的高质量批量化生产[67] - 公司利用民营企业高效的运营机制,主动出击以技术服务获取市场,形成了快速响应客户需求的机制[68] 财务数据 - 本报告期研发投入同比增加79.42%,主要是根据研发项目的任务要求和项目研发计划进度增加[72] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额同比增长450.65%,主要是销售回款及时,上年末的应收票据和应收银行承兑汇票在本期陆续到期承兑[73] - 铸造高温合金收入同比下降19.45%,毛利率上升5.21个百分点;变形高温合金收入同比增长30.79%,毛利率上升1.39个百分点[77] - 境外销售收入同比增长9.46%,占比为10.54%[78] - 经销模式销售收入同比增长32.41%,毛利率上升7.53个百分点[79] - 货币资金期末余额同比增长56.54%,主要是销售回款及时,上年末的应收票据和应收银行承兑汇票在本期陆续到期承兑[87] - 应收账款期末余额同比增长345.30%,主要是本期销售额增长,对应增长的应收账款尚在信用期内[88] - 长期借款期末金额比期初增长57.64%，主要为图南部件和图南智造根据资金需求向银行贷款所致[1] - 应收票据期末金额比期初减少82.95%，主要为本期销售收款收到的商业承兑汇票减少且上年末的应收票据在本期陆续到期承兑所致[2] - 预付款项期末金额比期初增长663.61%，主要为采购原材料支付的预付款增加所致[3] - 其他非流动资产期末金额比期初减少44.91%，主要为预付工程及设备款陆续结转在建工程、固定资产所致[4] - 应付账款期末金额比期初增长32.60%，主要为本期原材料采购增加所致[5] - 应交税费期末金额比期初增长77.46%，主要为根据本期盈利情况计提的企业所得税增加所致[6] - 一年内到期的非流动负债期末金额比期初增长33419.43%，主要为本期部分长期借款及利息即将到期重分类所致[7] - 其他流动负债期末金额比期初增长64.34%，主要为期末合同负债增加对应的流转税增加所致[8] - 报告期投资额较上年同期减少51.14%[6] 在建项目 - 公司正在进行年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目[11] 市场开拓 - 公司生产的高性能合金材料及其制品已通过多款航空发动机型号验证，成

报告公司投资评级 报告给予图南股份"买入"评级,维持6个月评级[1] 报告的核心观点 1. 公司盈利能力基本保持稳定,费用端基本稳定[1] 2. 铸造、变形高温合金驱动增长,在手订单充足保证收入[1] 3. 募投项目结项扩大产能,航空用中小零部件项目稳步推进[1] 分类总结 盈利能力 - 2023年,公司毛利率34.33%,同比下降0.67个百分点;净利率23.86%,同比下降0.82个百分点,盈利能力基本保持稳定[1] - 公司期间费用率为8.04%,同比下降2.26个百分点,各项费用率均基本保持稳定[1] 业务表现 - 2023年,公司铸造高温合金、变形高温合金和其他合金制品实现营业收入分别为6.24亿元、4.41亿元和1.83亿元,均保持较高速增长[1] - 截至2023年末,公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为6.03亿元,其中5.51亿元预计将于2024年度确认收入[1] 产能扩张 - 截至2023年末,公司首次公开发行股票募集资金投资项目均已建设完成,新增了年产1000吨超纯净高性能高温合金、年产3300件复杂薄壁高温合金结构件的生产能力[1] - 公司通过全资子公司图南智造开展年产1000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设,项目建成达产后将形成年产各类航空用中小零部件1000万件的生产能力[1]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为13.85亿元，同比增长34.12%[8] - 公司2024Q1实现营业收入3.50亿元，同比增长5.70%，环比增长9.64%[9] - 公司2023年毛利率为34.33%，同比减少0.66pct，归母净利率为23.86%，同比减少0.82pct[20] - 公司2023年期间费用合计为1.11亿元，同比增长4.69%，期间费用率为8.04%，同比减少2.26pct[21] 用户数据 - 公司2023年末的应收账款、应收票据和应收款项融资合计为4.11亿元，较年初增长76.24%；应收账款周转率为15.33次，同比增加1.75次[28] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.00亿元，同比减少58.89%，应收账款周转率提升[25] - 公司2024Q1经营活动产生的现金流量净额为0.69亿元，同比增加1.75亿元，主要原因是销售回款及时[27] 新产品和新技术研发 - 公司研发人员增加29.46%，在高性能合金材料领域开展了多项新产品研发工作，产品批次稳定性和成材率提升[23] 市场扩张和并购 - 公司截至2023年末，已签订合同但尚未履行的订单金额为6.03亿元，其中大部分预计将于2024年度确认收入[29] - 公司2023年纳入合并范围的子公司实现收入2565.53万元，同比增长874.66%[31] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.92/4.72/5.60亿元，EPS分别为0.99/1.19/1.42元，维持“增持”评级[32]

业绩总结 - 公司24Q1实现营收3.5亿，同比增长5.7%，归母净利润0.91亿，同比增长8.75%[3] - 铸造高温合金业务毛利率基本维持高位稳定，毛利率环比大幅提升[3] - 预计公司24/25/26年归母净利润为4.03/5.02/6.37亿元，同比增速22%/25%/27%，维持“买入”评级[4] - 2026年预计营业总收入将达到2629百万元，较2023年增长近90%[7] - 2026年预计净利润为637百万元，较2023年增长近93%[7] - 2026年预计每股收益为1.61元，较2023年增长近92%[7] - 2026年预计市盈率将降至15.01，较2023年下降近58%[7] - 2026年预计总资产周转率将提升至0.74，较2023年增长近9%[7] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[13] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自行承担投资风险[13] - 报告中的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，不构成对特定客户的建议或策略[13] - 本公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告的将被追究法律责任[14]

业绩总结 - 公司发布2023年度报告，23年实现营收13.85亿，同比增长34.12%，归母净利润3.3亿，同比增长29.64%[3] - 预计公司24/25/26年归母净利润为4.03/5.02/6.37亿元，同比增速22%/25%/27%[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到2629百万元，较2023年增长近90%[8] - 2026年预计净利润为637百万元，较2023年增长近93%[8] - 公司2026年预计每股收益为1.61元，较2023年增长近92%[8] 产品和技术 - 公司交付产品结构调整或导致毛利率短期波动，铸造高温合金业务毛利率基本维持高位稳定[3] - 公司合同负债达到阶段性低点，募投项目材料及制品产能在2023年已逐步释放[3] 风险提示 - 下游主机厂型号列装交付进程不及预期、全产业链布局下原材料大宗商品涨价幅度过大、公司项目投产、订单获取不及预期为风险提示[6] 财务展望 - 公司2026年预计市净率为2.78，较2023年下降近57%[8] - 公司2026年预计总资产周转率为0.74，较2023年增长近9%[8] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[14] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[14] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担风险[14]

业绩总结 - 公司2026年预测净利润为590.39百万元[4] - 公司2026年预测资产总计为3653.26百万元[4] - 公司2026年预测股东权益合计为3124.84百万元[4] - 公司2026年预测现金流量净额为234.26百万元[4]

业绩总结 - 公司23年全年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为13.85亿元、3.30亿元、3.17亿元，同比增长分别为34.12%、29.64%、26.91%[1] - 公司24年一季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为3.50亿元、0.91亿元、0.90亿元，同比增长分别为5.70%、8.75%、14.59%[1] - 公司2022年至2026年营业收入分别为1032百万元、1385百万元、1682百万元、2173百万元、2609百万元，增长率分别为47.9%、34.1%、21.5%、29.2%、20.1%[2] 未来展望 - 公司预计24-26年EPS分别为1.03元/股、1.32元/股、1.59元/股，给予公司24年PE为30倍，对应合理价值为30.97元/股，维持“增持”评级[1] - 图南股份2026年的营业收入预计为2609百万元，营业利润预计为715百万元[3] - 图南股份2026年的ROE预计为18.6%，ROIC预计为18.1%[3] 市场扩张和并购 - 广发证券的买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券的买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[6] 其他新策略 - 广发证券提供中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国（港澳台地区除外）的分销[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，负责本报告在中国香港地区的分销[9]

业绩总结 - 公司实现营业收入13.85亿元，同比增长34%[1] - 公司实现归母净利润3.30亿元，同比增长30%[1] - 公司销售毛利率34.33%，同比小幅降低0.66pcts[3] - 公司四费费率8.04%，同比降低2.26pcts[3] 主导产品 - 公司主导产品产能提升，高温合金销量、收入快速增长，合金销量同比增长26.08%[2] 未来展望 - 公司产业链布局不断完善，预计2024-2026年归母净利润分别为4.02亿元、5.02亿元和6.18亿元[4] - 2026年预计公司营业收入将达到2411百万元，同比增长19.6%[8] - 2026年预计公司ROE和ROIC分别为18.4%和17.6%[8] 股票评级 - 报告建议将公司股票评级定为"增持"[9] 财务状况 - 公司的资产负债率预计将逐年下降，2026年预计为13.7%[8] - 公司的现金及现金等价物净增加额预计将逐年增加，2026年预计为461百万元[8] 市场表现 - 公司对市场表现的预期为中性，预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] 公司信息 - 公司承诺报告内容独立、客观、公平，不受利益相关方干扰和影响[11] - 公司声明报告信息来源可靠，但不保证准确性和完整性，仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[13] - 公司对报告内容具有版权所有，未经授权不得进行翻版、修改、复制、发布等侵犯知识产权的行为[17] 公司背景 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[19] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[19] - 中邮证券研究所设有北京、上海、深圳三个研究所，提供专业研究服务[20]

业绩总结 - 公司营收持续稳定增长，2023年同比增长34.12%[1] - 公司归母净利润表现良好，2023年同比增长29.64%[1] - 公司2024Q1同比增长5.70%[1] - 公司2024Q1同比增长8.75%[1] 新项目和产品 - 公司新项目进展顺利，有望提升竞争力，产能将大幅增加[1] - 公司产品结构完善，是高性能合金重要供应商，在航空航天等领域具有优势[1] 财务预测 - 公司2024-2025年归母净利润预测值下调至4.21/5.33亿元，2026年预测值为6.78亿元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括下游需求波动、原材料价格上涨风险以及公司盈利不及预期[2] 图南股份 - 图南股份2026年预计营业总收入为2,594亿元，较2023年增长87.3%[3] - 2026年预计净利润为67.8亿元，较2023年增长105.5%[3] - 2026年预计每股净资产为8.75元，较2023年增长88.8%[3] - 2026年预计ROIC为20.62%，较2023年增长12.25%[3] - 2026年预计P/E比率为13.57，较2023年下降51.3%[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收13.8亿元，YoY增长34.1%[1] - 公司2023年归母净利润为3.3亿元，YoY增长29.6%[1] - 公司2023年扣非净利润为3.2亿元，YoY增长26.9%[1] - 1Q24实现营收3.5亿元，YoY增长5.7%[1] - 1Q24归母净利润为0.91亿元，YoY增长8.8%[1] - 1Q24扣非净利润为0.90亿元，YoY增长14.6%[1] - 公司2023年铸造高温合金实现营收6.2亿元，YoY增长31.4%[1] - 公司2023年变形高温合金实现营收4.4亿元，YoY增长38.1%[1] - 公司2023年特种不锈钢实现营收0.84亿元，占总营收6.1%[1] - 公司2023年其他合金制品实现营收1.8亿元，YoY增长45.0%[1] 未来展望 - 图南股份2026年营业总收入预计为2,391亿元，营业收入增长率为18.93%[2] - 2026年净利润率预计为28.79%，ROE为20.78%[2] - 2026年现金比率预计为2.04，资产负债率为11.68%[2] 其他 - 民生证券具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[4]