证券日报网12月12日讯震裕科技（300953）在12月11日回答调研者提问时表示，根据公司2025年半年报 披露：公司线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户；国内目前已采用或正在研发 使用线性执行器模组和反向式行星滚柱丝杠的人形机器人本体厂基本实现批量供货、送样、技术交流等 全覆盖，相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。部分产品已实现小批量交 付，占公司整体营收比例较小。 ...

2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度营业收入65.93亿元，同比增长约31.47% [1] - 2025年前三季度归母净利润4.12亿元，同比增长约138.93% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润3.98亿元，同比增长约153.42% [1] - 锂电池结构件业务前三季度营业收入同比增长超过45% [1] 锂电池结构件业务展望 - 受益于下游储能电池强劲需求，预计第四季度及明年业务保持快速增长 [2] - 第四季度通常为全年需求最旺盛的季度，目前在手订单充足，近两个月排产环比增长 [2] - 2025年前三季度锂电池结构件收入超过42亿元，同比增长接近50% [3] - 力争明年结构件业务增长保持今年的势头 [3] 人形机器人新兴业务进展 - 公司技术优势源于精密模具制造，与机器人精密零部件在材料、工艺、设备等方面有技术共源性 [4] - 自2023年下半年开始独立研发人形机器人线性关节所需行星滚柱丝杆等精密零件 [4] - 2025年四季度以来，机器人行业订单较之前有明显增长，灵巧手零部件及组件订单增速较快 [5] - 机器人相关订单占公司整体营收比例较小 [5] - 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户，国内主要人形机器人本体厂已实现批量供货、送样或技术交流全覆盖 [8] - 相关产品已得到国内外多个知名头部客户验证，部分产品已实现小批量交付 [8] 机器人产品迭代与布局 - 已迭代至第三代线性执行器模组，相比上一代产品减重22.5%，工况表面温度降低13%，具备规模化量产能力 [6] - 模组体积较前代缩小30%以上，下一代高度集成化模组预计2025年下半年推出 [6] - 正在为灵巧手提供微型滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、微型行星齿轮组等定制化集成方案 [6] - 公司2026年将推出旋转关节模组 [6] - 在灵巧手领域重点布局结构件（骨架）、传动机构（微型丝杠、蜗轮蜗杆、微型减速箱）和驱动机构（无刷有齿槽电机） [8] 海外生产基地布局 - 塞尔维亚工厂于2024年6月启动建设，2025年11月已正式投产，目前以驱动电机铁芯冲压业务为主 [8] - 正计划在墨西哥等海外区域进行投资布局 [8] 风险提示 - 人形机器人行业处于0-1起步阶段，相关业务营收规模相对公司整体（前三季度66亿元）很小，预计对业绩贡献度很小 [8] - 新兴行业发展周期长，初期需大规模投资，中后期市场开拓存在较大不确定性和投资风险 [1][8]

交易概述 - 公司以现金方式合计7,999.98万元受让傲意科技部分股权，占上海傲意13.33%股权 [1] - 公司向傲意科技合计增资8,000万元认购新增注册资本，占增资后上海傲意8.16%股权 [1] - 本次交易整体对价约为1.6亿元，最终取得傲意科技20.41%股权 [1] - 交易完成后，上海傲意注册资本变更为607.6930万元 [1] 战略意图与协同效应 - 本次投资是公司深化机器人产业领域布局的关键举措 [2] - 投资旨在增强从机器人核心元件到系统总成的垂直整合能力 [2] - 有利于加快公司从关键技术到整体解决方案的产业链深度协同 [2] 技术优势与产业布局 - 傲意科技兼具脑机接口与机器人两大复合型底层技术 [2] - 傲意科技技术实力与产品成熟度处于国内手形机器人行业前列 [2] - 公司通过自主生产行星滚柱丝杠、微型丝杠等高精度核心部件实现成本控制与供应链安全 [2] - 依托傲意科技优势，公司将强化线性执行器模组的设计、总成与规模化制造能力 [2] - 此举旨在打通从基础元件到最终执行单元的完整技术体系和制造能力 [2]

产品技术迭代 - 公司在组件产品产业化基础上不断迭代系统集成并改进加工工艺 [1] - 加速反向式行星滚柱丝杠—线性执行器模组—高度集成仿生臂的迭代 [1] - 第三代产品相比上一代产品减重22.5% 执行器装机工况表面温度降低13% [1] - 模组体积较前代缩小30%以上 [1] - 下一代高度集成化模组正在开发 预计下半年推出市场 [1] 产品量产与定制化能力 - 第三代产品已具备规模化量产能力 [1] - 通过微型滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件的产业化为下游客户灵巧手硬件提供定制化的集成方案 [1]

业务进展 - 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户 [1] - 国内人形机器人本体厂基本实现批量供货、送样、技术交流全覆盖 [1] - 相关产品已得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证 [1] - 部分产品已实现小批量交付 [1] 财务影响 - 人形机器人相关业务占公司整体营收比例较小 [1] - 公司2025年上半年主营业务收入超过40亿元 [1] - 相关业务近期虽实现小批量交付但营收规模相对较小 [1] - 预计相关业务对公司业绩贡献度很小 [1] 行业阶段 - 人形机器人行业还处于0—1的起步阶段 [1]

2025年上半年财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入40.47亿元，同比增长29.17% [2] - 归母净利润2.11亿元，同比增长60% [2] - 扣非归母净利润1.98亿元，同比增长65% [2] - 精密结构件（锂电池结构件和电机铁芯）营收约32亿元，同比增长28.59%，毛利率同比增加1.62个百分点 [2] - 模具营收2.31亿元，同比增长约15%，毛利率稳定在50%以上 [2] - 2025年第二季度实现经营性现金流22,223.63万元，上半年经营性现金流17,439.24万元 [2] 人形机器人业务进展 - 公司利用超精密制造体系等技术优势，独立研发人形机器人线性关节所需行星滚柱丝杆等精密零件及电机组件 [3] - 线性执行器模组已迭代至第三代产品，相比上一代减重22.5%，执行器表面温度降低13%，具备规模化量产能力 [4] - 模组体积较前代缩小30%以上，下一代高度集成化模组预计2025年下半年推出 [4] - 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户，国内主要人形机器人本体厂基本实现批量供货、送样或技术交流全覆盖 [5] - 部分产品已实现小批量交付，但营收规模相对较小，对公司业绩贡献度很小 [5] 市场与风险应对 - 公司近三年海外直接收入占比分别为2.22%（2023年）、2.96%（2024年）、1.9%（2025年） [2] - 北美贸易政策对公司营业收入直接影响有限，因中国电动汽车出口北美仅占汽车总出口量的1.81% [2] - 人形机器人行业处于0-1起步阶段，业务拓展存在较强不确定性，需注意投资风险 [5] - 公司通过降本增效、优化产品结构及深化高端市场布局，推动高质量可持续发展 [2] 公司战略与业务定位 - 公司形成"一体两翼四维"发展战略，以精密级进冲压模具为核心，提供驱动电机铁芯、锂电池精密结构件等产品 [1] - 业务覆盖家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等领域 [1] - 公司成立子公司作为人形机器人等新兴领域的产业发展平台，专注精密零部件设计和制造 [1]

业绩表现 - 公司预计前三季度归母净利润为4-4.2亿元，同比增长132%-143.6% [1] - 前三季度扣非净利润为3.95-4.05亿元，同比增长151.6%-157.9% [1] - 第三季度归母净利润预计为1.89-2.09亿元，同比增长363.6%-412.7%，中值1.99亿元创单季历史新高 [1] 业务板块分析 - 第三季度锂电池结构件订单充沛，产能利用率保持高位，受益于下游动力储能需求高景气，收入环比有望快速成长 [2] - 铁芯业务已导入小米、问界等核心新品供应链，胶粘铁芯等升级品类占比有望扩大，收入预计环比稳中有增 [2] - 模具业务收入预计维持稳健 [2] 盈利能力与运营效率 - 公司通过提升自动化程度，带动产能利用率、UPH和良率提升，第二季度锂电池结构件毛利率接近15% [2] - 第三季度盈利能力有望环比强化，后续改善可期 [2] 人形机器人业务前景 - 公司产品覆盖丝杠、灵巧手、执行器总成、仿生臂等机器人核心部件，能提供一站式解决方案 [2] - 线性执行器模组已与北美大客户直接对接，进入供应商导入流程审核阶段 [2] - 公司与海外F客户、优必选、北京M客户等深入合作，并获得核心客户好评，有望提升单机价值量 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测4.83亿元不变，上调2026年盈利预测21%至8.5亿元 [3] - 上调目标价28%至215元，对应2026年44倍市盈率 [3]

网传特斯拉人形机器人供应链调研报告 - 一份疑似上市公司调研报告在网上流传 提及特斯拉人形机器人一级供应商及外壳材料[2] - 报告显示特斯拉关节模组供应商仅剩两家 友商因严重质量问题暂停合作[3] - 山西证券研报指出特斯拉人形机器人两大Tier1厂商为拓普集团和三花智控[5] 供应链厂商回应与业务进展 - 三花智控对是否进入特斯拉机器人供应链表示无法对外披露客户信息[7] - 浙江荣泰称与国内外主要机器人客户的人形机器人项目推进顺利 但因保密要求不便透露细节[7] - 震裕科技披露线性执行器模组及行星滚柱丝杠直接对接海外大客户 并获国内外头部人形机器人客户验证[9] - 银轮股份已研发出第一代旋转和线性关节模组 热管理方案同步研发 客户拓展聚焦国内外头部客户[9] 材料应用与市场表现 - 网传报告称特斯拉未使用PEEK材料 而是大量应用镁铝合金[11] - 宝武镁业表示铝镁合金产品对人形机器人供应量较少 因合作刚起步且市场需求有限[11] - 2025年以来银轮股份 浙江荣泰 震裕科技股价累计涨幅分别为93% 355% 198%[11] 浙江荣泰股东变动与业务动态 - 浙江荣泰股东郑敏敏 戴冬雅于6月6日至9月5日分别减持100万股和166.85万股[12] - 第三大股东宜宾晨道于6月6日至18日减持363.71万股 占总股本约1%[14] - 游资章建平2025年第二季度新进成为第六大股东 持股比例达3%[14] - 公司2025年4月收购上海狄兹精密机械51%股权 5月成立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司[14] - 9月8日至10日公司股票因连续3日涨幅偏离值超20%触发异常波动公告[18]

人形机器人产业成为新质生产力代表 - 人形机器人产业成为科技竞争新高地和上市公司争相布局的新赛道 [1] 核心供应商业务拓展 - 拓普集团拆分设立电驱事业部切入具身智能机器人业务 与客户从直线执行器开始合作并启动旋转执行器研发 已多次向客户送样 同时布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器和电子柔性皮肤 [2] - 三花智控向仿生机器人机电执行器领域拓展 2025年上半年聚焦多款关键型号产品开展技术改进 配合客户进行全系列产品研发 试制 迭代和送样 [2] 整机厂商技术突破与商业化进展 - 均普智能成功研制负载10kg的直线关节人形机器人手臂样机 推进双腿模组研发 与智元机器人合资成立公司并启动首条年产能1000台的中试线建设 签署2825万元批量订单 [3] - 埃夫特2025年上半年在工业机器人和具身智能领域研发投入超过9000万元 [3] - 隆盛科技形成核心部件加整机研发双路径模式 在灵巧手总成 谐波减速器及关节模组等核心部件实现多点突破 [4] 产业链关键部件需求增长 - 人形机器人和智能汽车技术发展带动高端丝杠和轴承需求快速增长 [5] - 北特科技投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地 主体工程施工中 配合客户推进样件研发和生产 [5] - 震裕科技实现微型滚柱丝杠 微型滚珠丝杠等组件交付 为下游提供灵巧手硬件集成方案 微型传动模组获小批量订单 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠直接对接海外大客户并处于供应商导入审核阶段 国内基本实现批量供货 送样和技术交流全覆盖 [5] 核心产品线订单与客户拓展 - 五洲新春聚焦机器人用反向式行星滚柱丝杠及汽车滚珠丝杠 报告期持续取得数家客户小批量订单 [6] - 福立旺成功开发多个规格微型行星滚柱丝杠 向5家行业头部客户送样 机器人减速器 关节模组零部件及波形弹簧等金属零部件已出货交付 实现营收约百万元 [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入40.47亿元，同比增长29.17% [2] - 归母净利润2.11亿元，同比增长60% [2] - 扣非归母净利润1.98亿元，同比增长65% [2] - 经营性现金流净额17,439.24万元，第二季度单季达22,223.63万元 [2] - 精密结构件（含锂电池结构件+电机铁芯）营收约32亿元，同比增长28.59% [2] - 模具业务营收2.31亿元，同比增长约15%，毛利率超50% [2] 业务板块表现 - 锂电池结构件营收同比增长超40%，毛利同步提升 [2] - 粘胶工艺铁芯出货量占电机铁芯总出货量20% [2] - 下半年锂电池结构件产线效率持续提升，预计收入与盈利能力进一步增长 [2] 机器人领域布局 - 成立子公司专注人形机器人精密零部件设计与制造 [1] - 建设反向式行星滚柱丝杠全自动生产线，自建丝杆综合测试实验室 [3] - 线性执行器模组已迭代至第三代：减重22.5%，表面温度降低13%，具备规模化量产能力 [4] - 模组体积较前代缩小30%以上，下一代高度集成化模组预计下半年推出 [4] - 为灵巧手提供微型滚柱丝杠、齿轮组等定制化集成方案 [4] 客户与产业化进展 - 线性执行器模组及行星滚柱丝杠直接对接海外大客户 [6] - 国内人形机器人本体厂实现批量供货、送样及技术交流全覆盖 [6] - 产品获国内外头部客户验证，部分实现小批量交付 [6] - 机器人业务营收占比较小，行业处于0-1起步阶段 [6] 技术优势 - 粘胶铁芯工艺具备低发热、高抗拉强度、长寿命等优势 [5] - 基于自研铁芯工艺开发无框力矩电机及线性执行器产品 [5] - 通过工艺改进实现组件到系统集成的持续迭代 [4]