投资评级与核心观点 - 报告对金沃股份维持“买入”评级 [4][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.58、1.39、2.25亿元，同比增长123%、137%、62%，24-27年复合增速达105% [4][12] - 预计公司2025-2027年收入为13.3、18.9、23.7亿元，同比增长16%、42%、25% [4][12] - 对应2025-2027年PE估值分别为133、56、35倍 [4][12] 行业市场空间与格局 - 2023年全球轴承行业市场规模约1210亿美元，预计至2030年增长至2266亿美元，23-30年复合增速约9.4% [3] - 八家跨国轴承集团合计占据超过70%的市场份额，我国轴承企业占22%市场份额 [3] - 2023年全球轴承套圈市场规模约339亿美元，预计至2030年达到634.5亿美元，23-30年复合增速约9.4% [11][54] - 人形机器人核心零部件（灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器）预计2030年市场空间超过1000亿元人民币，2025-2030年复合增速约141% [11][90] 公司主业与历史业绩 - 公司是国内轴承套圈龙头，客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等全球大型轴承企业 [11][23] - 2017-2024年公司营收从4.2亿元增长至11.5亿元，复合年增长率15.5%；归母净利润从0.10亿元增长至0.26亿元，复合年增长率15.4% [11][31] - 2025年上半年公司实现归母净利润0.25亿元，同比增长94% [31] 主业盈利能力与拐点判断 - 2018-2024年公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2% [11][37] - 同期公司固定资产总额从0.8亿元提升至6.5亿元，增幅约734% [11][60] - 2025年上半年公司销售净利率同比提升1.5个百分点，销售毛利率同比提升1.5个百分点，盈利能力迎来拐点 [11][37][62] - 公司资本开支从2022年的2.08亿元回落至2024年的1.42亿元，产能投入接近尾声，将进入产能利用率提升阶段 [62] 新业务布局与增长潜力 - 丝杠业务与公司主业轴承套圈有60%-70%的重合度，公司已卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠重要组件 [11][67] - 预计公司丝杠业务收入2025-2027年分别为0.05亿、3.5亿、5.9亿元，毛利率分别为20%、24%、27% [13][107] - 公司创新产品“绝缘轴承内套圈”解决电腐蚀问题，预计2026年全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年达69.07亿元，复合增速166% [11][96] - 预计公司绝缘轴承套圈业务收入2025-2027年分别为0.04亿、0.36亿、0.71亿元，毛利率分别为30%、37.4%、40.6% [14][108] 产能扩张与资本运作 - 公司拟定增募资不超过9.5亿元，用于轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [100][106] - 公司2024年推出股权激励计划，考核要求以2023年为基数，2024-2027年扣非归母净利润增长率目标值分别为30%、69%、119.7%、185.6% [30][35]

董事会会议召开情况 - 公司第三届董事会第十一次会议于2025年10月29日召开 会议通知于2025年10月24日发出 [2] - 会议以现场结合通讯方式召开 由董事长杨伟主持 应到董事9人 实到董事9人 其中现场出席4名 通讯出席5名 [2] - 公司高级管理人员列席会议 会议召集、召开和表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [2] 董事会会议审议情况 - 会议审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》 认为报告真实反映了公司第三季度财务状况和经营成果 [3] - 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [5] - 2025年第三季度报告具体内容详见公司在巨潮资讯网同日披露的公告 [4] 计提资产减值准备概述 - 公司对截至2025年9月30日的各类资产进行全面清查 评估认为部分资产存在减值迹象 [9] - 基于谨慎性原则 公司需对可能发生资产减值损失的相关资产计提减值准备 [10] - 本次计提依据《企业会计准则》及公司会计政策相关规定进行 [9] 计提资产减值准备详情 - 2025年前三季度计提各项资产减值准备总金额为7,377,800.07元 [11] - 计提范围包括存货、应收款项、固定资产、长期股权投资、在建工程、无形资产、商誉等资产 [9] - 本次计提对公司2025年前三季度利润总额影响为-7,377,800.07元 相应减少净利润7,377,800.07元 对所有者权益影响为-7,377,800.07元 [14] 会计政策与计提方法 - 应收款项坏账准备按预期信用损失模型计量 根据信用风险阶段划分采用不同计量方法 [11][12] - 存货跌价准备按成本高于可变现净值的差额计提 可变现净值根据估计售价减去至完工成本、销售费用及相关税费确定 [14] - 对于单独评估信用风险的应收款项及划分为不同组合的应收款项 公司采用特定方法计算预期信用损失 [12][13] 计提合理性说明 - 公司认为本次计提资产减值准备依据充分 符合公司资产现状及《企业会计准则》要求 [15] - 计提后能够公允、客观、真实反映公司截至2025年9月30日的财务状况、资产价值及经营成果 [15] - 本次计提资产减值准备未经会计师事务所审计 [14]

财务表现 - 公司前三季度营业收入为9.3亿元，同比增长10.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3734.32万元，同比增长74.83% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3426.23万元，同比增长61.07% [1] - 基本每股收益为0.3元 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度计提资产减值准备7,377,800.07元[3] - 信用减值损失1,709,912.22元，含应收及其他应收坏账[4] - 资产减值损失5,667,887.85元，均为存货跌价损失[4] - 计提使前三季度利润总额、净利润、所有者权益减7,377,800.07元[12] 应收计提比例 - 账龄1年以内应收款项计提比例5.00%[9] - 账龄1至2年应收款项计提比例10.00%[9] - 账龄2至3年应收款项计提比例30.00%[9] - 账龄3至4年应收款项计提比例50.00%[9] - 账龄4至5年应收款项计提比例80.00%[9] - 账龄5年以上应收款项计提比例100.00%[9]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为3.16亿元，同比增长15.98% [1] - 第三季度净利润为1187.4万元，同比增长44.25% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为9.3亿元，同比增长10.56% [1] - 前三季度累计净利润为3734.32万元，同比增长74.83% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入3.16亿元，同比增长15.98%[5] - 年初至报告期末营业收入9.30亿元，同比增长10.56%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1187万元，同比增长44.25%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润3734万元，同比增长74.83%[5] - 营业总收入为9.3亿元，同比增长10.6%[24] - 净利润为3734.3万元，同比增长74.8%[25] - 综合收益总额为37,291,074.13元，较上期的21,375,248.66元增长约74.5%[26] - 基本每股收益为0.30元，较上期的0.28元增长约7.1%[26] 成本和费用 - 管理费用增加至50.57百万元，较上期增长52.39%，主要因职工薪酬、折旧摊销和股份支付费用增加[13] - 财务费用大幅下降至0.23百万元，较上期减少97.74%，主要因可转债利息计提减少和汇兑收益增加[13] - 营业成本为7.9亿元，占营业总收入比例84.9%[24] - 研发费用为3785.8万元，同比增长27.6%[24] - 所得税费用上升至8.22百万元，较上期增长43.38%，主要因利润总额增加所致[13] - 所得税费用为822.3万元，同比增长43.4%[25] - 支付的各项税费为29,981,256.95元，较上期的10,650,258.66元增长约181.5%[26] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3958万元，同比增长106.20%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金为806,135,256.99元，较上期的727,003,375.49元增长约10.9%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为39,578,426.10元，较上期的19,194,206.70元增长约106.2%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-130,526,564.26元，主要由于购建长期资产支付120,605,253.11元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为92,538,166.34元，主要因取得借款收到190,000,000.00元[27] - 期末现金及现金等价物余额为24,634,075.24元，较期初的20,098,201.05元增长约22.6%[27] 资产和负债变动 - 报告期末总资产15.50亿元，较上年度末增长11.37%[5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益10.38亿元，较上年度末增长14.11%[5] - 长期股权投资1071万元，较年初增长1022.84%[12] - 短期借款1.90亿元，较年初增长137.57%[12] - 应收票据208万元，较年初减少46.91%[12] - 货币资金期末余额为39.03百万元，较期初34.50百万元有所增长[21] - 应收账款期末余额为301.61百万元，较期初273.97百万元增加[21] - 存货期末余额为290.59百万元，较期初271.52百万元增加[21] - 总资产为15.5亿元，较年初增长11.4%[22] - 固定资产为7.03亿元，较年初增长8.6%[22] - 短期借款为1.9亿元，较年初激增137.5%[22] - 归属于母公司所有者权益合计为10.38亿元，较年初增长14.1%[23] - 在建工程为6402.3万元，较年初增长52.2%[22] 其他收益和损失 - 其他收益增长至12.69百万元，较上期增加77.95%，主要因政府补助款增加[13] - 资产处置收益为8,149.15元，较上期亏损增长100.44%，主要因固定资产处置损失减少[13] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为9,346户[15] - 第一大股东郑立成持股比例为13.04%，持股数量为16.08百万股，其中有限售条件股份为12.06百万股[15]

会议信息 - 公司第三届董事会第十一次会议通知于2025年10月24日发出[2] - 会议于2025年10月29日召开，由董事长杨伟主持[2] - 应到董事9人，实到9人，现场4名、通讯5名[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》[3] - 《2025年第三季度报告》同日披露在巨潮资讯网[3] - 关于该议案表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[3]

行业与公司 * 公司为金沃股份，主营业务为轴承套圈、人形机器人零部件（行星滚柱丝杠）及绝缘轴承套圈[3] * 行业涉及轴承制造、人形机器人核心零部件及新能源汽车电驱系统[2][9] 核心观点与论据：业务与市场 * 公司在全球轴承套圈市场份额不足1.5%，目标保持20%年增长率，实现60亿元营收（其中国内及国外市场各30亿元）[2][4] * 轴承套圈客户包括德国舍弗勒、瑞典SKF、日本NSK等全球八大家中的六家[5] * 为应对地缘政治风险，公司从2023年加大国内市场开发，2025年预计国内营收达1亿元，2026年目标为2亿元[5] * 绝缘轴承套圈主要解决新能源电驱系统及家用空调电腐蚀问题，是替代高成本陶瓷球轴承的重要产品，将于2025年11月开始量产并与第一家整车公司合作进行半年试验[2][23][25] * 绝缘轴承市场需求巨大，预计到2035年国内新能源汽车需求达9,000万个，工业端如大功率空调马达年需求约1亿多台，其中三分之一需用绝缘轴承[4][29][27] 核心观点与论据：盈利能力与运营效率 * 公司毛利率正逐步修复，从2024年的13%-14%提升至2025年的16%-17%，目标是恢复至21%-23%甚至更高[2][6] * 2025年上半年利润实现翻倍增长，全年预计在2024年基础上翻一番，对2026年及2027年增幅维持乐观[4][10] * 通过无人化、数字化工厂建设提高生产效率并降低成本，预计2026年完成，为AI工厂奠定基础[2][6] 核心观点与论据：新业务发展与技术优势 * 公司已进入行星滚柱丝杠市场，主要为杭州某公司配套，目标每周生产4万个行星滚柱丝杠及螺母套，以满足每周4,000个人形机器人需求，预计2026年第二季度完成产能建设[2][8][13] * 在人形机器人零部件加工方面具备优势，技术难度约70%~80%与轴承套圈制造吻合，关键因素包括材料选择、热处理及精度控制[11][12][20] * 微型行星滚柱丝杠技术难度更高，所有工艺方案已确定，2025年重点在躯干零件，2026年开始微型四缸生产[21][22] 核心观点与论据：国际化战略与客户合作 * 公司启动国际化战略，首站墨西哥设厂已获ODI批准，预计2026年三季度投产，未来计划在欧洲及东南亚（如泰国）布局[2][7][15] * 与舍弗勒在行星滚柱丝杠领域有潜在合作机会，若舍弗勒决定在中国生产，大概率选择与公司配套合作[16] * 公司为绿地谐波提供柔轮，并获得10万件订单，高速段工艺提高了效率并降低成本[28] 其他重要内容 * 公司绝缘轴承的氧化层陶瓷材料经反复磨损实验验证非常耐磨，不存在易磨损问题[24] * 公司绝缘轴承技术方案相比陶瓷球轴承成本大幅降低，一套陶瓷球轴承成本近100元，而公司方案成本优势明显[25] * 公司未来三年整体展望是保持每年20%营收增长，并维持利润增长幅度，加快推广产品至更多市场领域[31]

公司股价表现 - 10月21日，金沃股份股价上涨5.54%，报收70.50元/股，成交额2.13亿元，换手率4.09%，总市值86.90亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江金沃精工股份有限公司成立于2011年6月14日，于2021年6月18日上市，公司主营业务为轴承套圈的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：轴承套圈占比95.72%，其他业务占比4.28% [1] 机构持仓情况 - 鹏华碳中和主题混合A（基金代码016530）于二季度新进成为金沃股份十大流通股东，持有493.5万股，占流通股比例6.37%，10月21日估算浮盈约1825.94万元 [2] - 鹏华沪深港新兴成长混合A（基金代码003835）二季度持有金沃股份78.47万股，占基金净值比例3.96%，为第五大重仓股，10月21日估算浮盈约290.35万元 [4] 相关基金产品表现 - 鹏华碳中和主题混合A成立于2023年5月5日，最新规模20.8亿元，今年以来收益率为89.15%，同类排名50/8162，近一年收益率132.81%，同类排名8/8024 [2] - 鹏华沪深港新兴成长混合A成立于2016年12月2日，最新规模6.91亿元，今年以来收益率为53.96%，同类排名478/8162，近一年收益率62.13%，同类排名293/8024 [4] - 上述两只基金的基金经理均为闫思倩，其累计任职时间8年7天，现任基金资产总规模161.36亿元 [3][5]

板块整体表现 - 10月15日通用设备板块整体上涨2.03%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股鼎泰高科涨幅达11.71%，领跌股新莱应材跌幅为12.16% [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流入2.25亿元，游资资金净流出5.03亿元，散户资金净流入2.77亿元 [2] 领涨个股及资金 - 鼎泰高科为板块领涨股，收盘价72.61元，涨幅11.71%，成交额8.67亿元，主力资金净流入7611.44万元，主力净占比8.78% [1][3] - 五洲新春涨幅10.00%，成交额25.06亿元，主力资金净流入4.40亿元，主力净占比高达17.55%，为板块内主力资金净流入额及占比最高的个股 [1][3] - 荣旗科技、末信仪器、腾达科技、汉钟精机涨幅均超过9.9%，其中腾达科技主力资金净流入1.11亿元，主力净占比达27.90% [1][3] 领跌个股 - 新莱应材为板块领跌股，跌幅12.16%，成交额57.90亿元 [2] - 同惠电子跌幅12.08%，成交额5.80亿元 [2] - 哈精彩漫、七丰精工、惠丰钻石跌幅均超过3% [2] 其他资金关注个股 - 力星股份主力资金净流入1.29亿元，主力净占比12.47% [3] - 中大力德主力资金净流入1.25亿元，主力净占比10.53% [3] - 国机精工主力资金净流入1.15亿元，主力净占比10.45% [3]