可孚医疗科技股份有限公司 审计报告及财务报表 二○二四年度 可孚医疗科技股份有限公司 审计报告及财务报表 （2024 年 01 月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | | 财务报表附注 | 1-141 | 审 计 报 告 信会师报字[2025]第 ZA12125 号 可孚医疗科技股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了可孚医疗科技股份有限公司（以下简称可孚医疗）财 务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编 ...

行业市场规模与增长 - 2023年医用床市场规模达151.84亿元 2024年增长至173.63亿元 [1][9] - 高端产品如多功能病床和电动病床增长较快 普通病床仍占主要份额 [1][9] - 人口老龄化推动医疗需求持续增长 直接带动医用床市场扩容 [1][9] 产品类型与分类 - 产品涵盖普通病床、多功能病床、电动病床、手术床、检查床等类型 [1] - 医用床专为医疗机构设计 用于诊断、治疗、护理及康复场景 [1] 产业链结构 - 上游包括钢材、塑料、电子元件等原材料及零部件供应 [3][7] - 中游制造商生产手动床、电动床、手术床等多元化产品 [3] - 下游覆盖医院、养老院、家庭护理等场景 通过直销、经销商及电商平台销售 [3] - 支持性产业包括政策监管和技术创新 驱动行业向智能化、绿色化发展 [3] 上游原材料供应 - 2024年中国不锈钢产量达3944万吨 同比增长7.5% [7] - 不锈钢为床架、床栏主要材料 保障行业稳定生产和产品升级 [7] 下游应用分布 - 医院占下游应用主导地位 占比达68% [12] - 养老院占比18% 家庭护理占比12% 其他机构占2% [12] 行业发展历程 - 1980s-2000年代初依赖进口 外资品牌主导市场 [5] - 2000-2010年代国产化替代加速 电动病床普及 [5] - 2010-2020年代智能化技术渗透 国产替代率提升 [5] - 2020年代进入高质量发展期 技术融合与绿色制造成为核心 [5] 竞争格局与企业分析 - 可孚医疗注重产品多元化和线上线下渠道 覆盖不同消费层次 [14] - 迈瑞医疗聚焦高端智能化产品 2023年营收349.32亿元（+15.04%） 2024年1-9月营收294.85亿元（+7.99%） [14][16] - 新华医疗提供丰富产品线和整体解决方案 2023年营收100.12亿元（+7.86%） 2024年1-9月营收74.23亿元（+1.45%） [14][18] - 赛康医疗专注康复医用床 科曼医疗以患者为中心设计 普康医疗提供定制化服务 [14] 未来发展趋势 - 高端化：集成智能传感器与AI算法 实现实时监测与远程会诊 [20] - 轻量化：采用碳纤维、铝合金等材料 重量减少30%以上 [21][22] - 多功能一体化：集成防褥疮气垫、翻身辅助等模块 实现一床多用和场景融合 [23]

股份限售 - 本次4名股东申请解除股份限售，解除限售股份112,795,424股，占总股本53.9454%[2][4] - 实际可上市流通103,709,263股，占总股本49.5998%[2][4] - 解除限售股份上市流通日期为2025年4月25日[2][4][13] 股本变化 - 2021年首次公开发行A股40,000,000股，发行后总股本160,000,000股[3] - 2022年授予第一类限制性股票375,000股，总股本变为160,375,000股[5] - 2022年转增48,112,500股，总股本增至208,487,500股[5] - 2023年12月总股本变为209,238,250股[6] - 2024年回购注销第一类限制性股票14.625万股，总股本变为209,092,000股[6] 股东情况 - 股东械字号投资801万股解除限售股份处于质押状态，解押后可上市流通[15] - 董事长张敏实际可上市流通数量为302.872万股[15,18] 股份结构 - 本次解除限售前有限售条件流通股占比56.70%，解除后占比7.10%[17] - 首发前限售股本次变动后数量为0股[17] - 高管锁定股本次变动后数量为14,649,980股，占比7.01%[19] - 本次解除限售前无限售条件流通股占比43.30%，解除后占比92.90%[19]

股本情况 - 2021年10月25日上市，发行4000万股，发行后总股本1.6亿股[1] - 2022年授予第一类限制性股票37.5万股，总股本变为1.60375亿股[4] - 2022年转增4811.25万股，总股本增至2.084875亿股[4] - 2023年12月总股本变更为2.0923825亿股[5] - 2024年8月回购注销后总股本为2.09092亿股[5] 限售股份 - 2025年4月25日1.12795424亿股解除限售，占比53.9454%[2][3] - 4名股东持有的股票锁定期延长至2025年4月24日[10] - 4名股东拟长期持股，减持价不低于发行价[11] 股东情况 - 长沙械字号医疗投资有限公司本次解除限售85,079,923股，含801万股质押[15] - 张敏本次解除限售12,114,881股，实际可流通3,028,720股[15][16] 流通股比例 - 解除限售前后，有限售股比例从56.70%降至7.10%[18] - 无限售股比例从43.30%增至92.90%[18]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：家用医疗器械行业 - 公司：可孚医疗 纪要提到的核心观点和论据 公司业务布局与发展历程 - 以家用医疗器械为核心，覆盖康复辅具、健康监测、医疗护理、呼吸支持和中医理疗五大板块，通过内生研发和外延并购打造全生命周期健康管理平台 [2] - 发展分阶段：2007 - 2009 年为初创探索，以传统代理业务为主；2010 - 2020 年多元化扩张，新设收购子公司并布局电商；2018 年布局听力保健；2021 年上市后线下并购并推高技术产品 [2] 公司优势 - 品牌端：以自身品牌为核心，积累良好口碑和号召力 [4] - 产品端：构建五大领域产品体系，上万种型号规格，满足各年龄层一站式购物需求 [4] - 渠道端：线上线下全面布局，线上占主流电商流量入口，自主运营超 100 家门店，线下进驻连锁药房、开设自营门店，实现线上线下协同导流 [4] 财务状况 - 2019 - 2022 年受益疫情增长，2023 年防疫物资需求回落营收降 4%至 28 亿元 [5] - 2024 年前三季度营收 22.48 亿元，同比增 5.8%，归母净利润 2.5 亿元，同比增约 4%，单第三季度同比提升 55% [5] 未来发展潜力 - 老龄化加速、家庭健康管理意识提升，通过内生研发与外延并购有望打造全生命周期健康管理平台 [6] - 2024 - 2026 年归母净利润目标较 2023 年基数分别增长不低于 20%、40%和 60% [7] - 高毛利常规品类收入占比提升成未来营收增长新动力 [7] 市场竞争优势 - 构建电商、连锁药房、自营门店融合的立体营销渠道，最早布局在线销售网络，线上收入占比从 2023 年的 68%提至 2024 年的 72%，线下收入稳健增长占 32% [8] 全链路协同与运营策略优化 - 打通研发、采购等全环节，实现全链路高效协同，打通多电商平台实现全平台运营策略优化 [9] - 线下与连锁药房合作，在重点城市开自营门店，发力线上兴趣电商渠道，有超 600 人专业电商团队 [9][10] 各业务板块情况 - 医疗护理板块：2023 年收入 7.4 亿元，毛利率约 50%，2024 年上半年毛利率 53.63%，优化产品结构聚焦高附加值产品 [13] - 康复辅具板块：2024 年上半年收入 6 亿元，同比增 72%，助听器与贝贝佳高毛利，毛利率达 61% [13] - 健康监测板块：疫情后需求回落，2024 年上半年收入 2.4 亿元，毛利率回升至 38%，推出新款血氧仪和 CGM 系统 [13] - 呼吸支持板块：2023 年收入 4.5 亿元，同比增幅 91%，2024 年上半年收入 1.75 亿元，制氧机需求减少，呼吸机和雾化器增长 [16][17] - 中医理疗板块：2019 - 2022 年收入下滑，2023 年达 1.4 亿元，同比增 21%，围绕理疗仪优化并探索新产品 [18] 重点产品情况 - CGM 系统：预计中国市场规模从 2023 年的 1.76 亿美元增至 2030 年的 13 亿美元，复合增速超 22%，可孚与欧泰共同推出 [3][14] - 贝贝佳：国内康复矫姿细分领域规模最大品牌之一，2024 年第四季度抖音销售额超一亿，未来收入增长潜力大 [15] - 助听器：全球超 15 亿人受听力损失影响，中国渗透率 10%有提升空间，预计 2025 年市场规模达 81 亿元，复合增速约 6%，可孚健耳听力布局连锁验配中心 [19][20] 未来盈利预测 - 2024 - 2026 年营收分别达 31 亿、36 亿和 42 亿元，增速分别为 8.7%、17%、16.4%，毛利率维持 48%左右 [3][21] - 各业务板块有不同增速和毛利率预期 [21][22][23][24][25] 整体营收增长预期及估值 - 2024 年营收预计达 31 亿元，同比增幅 8% - 9%，2025 - 2026 年增速 16% - 17%，估值相对较低，首次覆盖给予买入评级 [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 家用医疗器械行业 2023 年规模 2300 亿元，占中国医疗器械市场 23%，预计 2025 年达 3600 亿元，复合增速约 14% [1][11] - 中国糖尿病患者预计 2027 年达 1.54 亿人，推动 CGM 市场发展 [13][14] - 全球助听器市场高度垄断，五大集团占 90%以上份额，国内市场分梯队，销售渠道各有占比 [20]

授信额度 - 2024年度公司及子公司拟申请不超13亿元综合授信额度[2] 担保情况 - 公司为子公司融资担保总额不高于8亿元[2] - 为湖南科源提供最高5000万元连带责任保证[3] - 截至披露日累计担保总额38965.35万元，占净资产7.94%[8] 其他信息 - 担保事项经会议审议通过，授权办理相关事宜[2]

文章核心观点 介绍可孚医疗4月15日收盘情况、行业市盈率排名、机构持仓情况、公司概况、产品、技术荣誉、2024年三季报业绩以及与行业相关数据对比 [1][2][3] 公司情况 - 4月15日收盘33.12元，上涨1.69%，滚动市盈率PE达26.21倍，总市值69.25亿元 [1] - 是国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业，从事医疗器械研发、生产、销售和服务 [2] - 主要产品包括血糖系统、尿酸系统等多种家用医疗器械及护理用品 [2] - 在技术工艺方面获“长沙市智能制造试点企业”等荣誉，自主研发的部分产品处于国内领先水平 [2] - 2024年三季报实现营业收入22.49亿元，同比5.87%；净利润2.52亿元，同比4.12%，销售毛利率51.38% [2] - 截至2024年三季报，有173家机构持仓，其中基金173家，合计持股数1658.24万股，持股市值5.86亿元 [1] 行业情况 - 医疗器械行业市盈率平均46.44倍，行业中值30.39倍，可孚医疗排名第64位 [1] - 行业平均总市值102.60亿，行业中值总市值46.63亿 [3]

午后高位股持续下挫 - 连云港、海鸥住工、远大控股、瑞茂通等多股跌停 [1] - 回盛生物跌幅超过10% [1] - 中源家居、天顺股份、秋乐种业、飞力达、哈三联、凯美特气等个股跌幅靠前 [1]

市场表现 - 4月9日A股港股及亚太股市集体低开，上证指数跌2.22%至3075.75点，深证成指跌3.04%至9138.12点，创业板指跌3.12%至1782.94点 [1][2][3] - 全市场超5000只个股下跌，万得全A跌3.42%，中证2000指数跌幅最大达7.14% [3] - 港股恒生指数开盘跌3.81%，恒生科技指数跌超5%，医药股万洲国际跌近10%，药明生物跌超8% [5] - 美股隔夜三大指数集体下跌，道指跌0.84%至37645.59点，标普500跌1.57%至4982.77点，纳指跌2.15%至15267.91点 [12] 板块异动 - 反关税概念股逆势上涨，秋乐种业涨逾25%，康农种业、神农种业涨逾15%，荃银高科涨逾10% [4] - 中船防务因一季度归母净利润预增超10倍高开近9%，潼关黄金复牌涨超16% [5] 资金动向 - 中国铝业控股股东拟增持10亿至20亿元，盐湖股份实控人中国五矿计划增持不低于2.12亿股（占总股本4%） [14] - 4月7日至8日56家A股公司发布增持计划，近140家发布回购公告 [15] - 中央汇金、中国国新等"国家队"持续增持ETF，中国国新首批增持金额达800亿元 [17][19] - 社保基金近期主动增持国内股票并计划继续增持 [21] 政策与机构观点 - 金融监管总局放宽险资权益投资比例，央行表态必要时向汇金提供再贷款支持 [17] - 中央汇金明确将均衡增持各类ETF（包括中证500/1000/2000ETF），市场修复风格或更趋均衡 [22] - 机构认为大盘价值及高股息资产短期占优，关税风险大跌或提供布局机会 [23]

文章核心观点 - 介绍可孚医疗4月8日收盘情况、行业市盈率排名、资金流向，公司业务产品、技术荣誉、业绩情况，以及行业部分公司相关指标数据 [1][2][3] 公司情况 股价与市值 - 4月8日收盘32.29元，上涨5.94%，滚动市盈率PE达25.55倍，总市值67.52亿元 [1] 行业排名 - 所处医疗器械行业市盈率平均44.58倍，中值28.55倍，公司排名第64位 [1] 资金流向 - 4月8日主力资金净流出547.73万元，近5日总体流出，5日共流出312.30万元 [1] 业务与产品 - 是国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业，从事研发、生产、销售和服务，产品涵盖血糖系统、尿酸系统等多种类型 [2] 技术荣誉 - 先后获得“长沙市智能制造试点企业”等荣誉，自主研发的助听器等产品处于国内领先水平 [2] 业绩表现 - 2024年三季报实现营业收入22.49亿元，同比5.87%；净利润2.52亿元，同比4.12%，销售毛利率51.38% [2] 行业情况 行业指标 - 行业市盈率平均44.58倍，中值28.55倍；市净率平均4.69，中值2.19；总市值平均99.90亿，中值41.61亿 [3] 部分公司指标 - 列出硕世生物、诺唯赞等多家公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [3]