公司财务表现 * 前三季度累计营业收入23.98亿元，同比增长6.63%[2][4] 归母净利润2.6亿元，同比增长3.3%[2][4] 经营活动产生的现金流量净额5.09亿元，同比增长35.36%[2][4] * 第三季度单季营业收入9.02亿元，同比增长30.72%[4] 归母净利润9,282万元，同比增长38.68%[4] 扣非归母净利润8,600万元，同比增长62.68%[4] * 销售毛利率提升至53.35%，同比增长两个百分点[2][4] 2025年全年利润预期目标为3.56亿元[29] 核心业务板块表现与展望 **呼吸机业务** * 前三季度收入约6,600多万元，其中第三季度单季收入超4,000万元，自7月起开始放量[6] 预计2025年全年收入将超过1亿元，2026年预计保持三倍左右的增长[2][6] * 公司正在开发C11、C12等新款呼吸机，计划推向全球市场[2][6] 随着市场存量增加，耗材（如面罩）未来将成为重要盈利点[29] **听力业务（健耳）** * 前三季度收入约2.4亿元，保持两位数增长[7] 通过关闭不良门店、提升运营效率，亏损幅度逐步减少，有望控制在1,000万元以内[7][19] * 预计2025年全年收入在3.2至3.5亿元之间，2026年有望达到4亿元并实现盈利[7] 计划在进博会发布新一代骨传导助听器，硬件自主开发并与腾讯天籁实验室合作优化算法[7] **其他核心单品** * 公司聚焦头部大单品战略，前十大单品占总销售收入60%以上[8] 矫姿和矫正系列产品预计2025年全年收入约5亿元，较2024年的4亿元稳步增长[11] * 血糖尿酸一体机在第三季度增长超过50%，预计全年收入约1.5亿元[12] 敷料、敷贴类产品前三季度同比增长超过50%[11] * 轮椅市场占有率表现良好，有望成为未来过3亿甚至5亿规模的单品[12] 助听器预计全年收入3.2亿元，同比增长接近20%[11] 渠道发展情况 **线上渠道** * 第三季度线上渠道收入同比增长27%[2][9] 线上收入占比为27%[5][23] 主要平台包括抖音、天猫、京东、拼多多等[5] * 各平台增速分化：天猫增长不到10%，京东略超10%，拼多多约40%，抖音增速最快，超过80%[5][23] 抖音平台适合推广渗透率低的新产品（如呼吸机），传统平台（如天猫）更适合体温计、血压计等产品[24] **线下与海外渠道** * 第三季度线下渠道收入同比增长40%，主要来自华州和史丹利药房渠道贡献[2][9] 药房渠道业务下滑幅度有所收窄[9] * 第三季度海外收入占比达到12.7%[2][3][9] 前三季度整体海外业务收入为2.4亿元，约占总收入10%[13][31] * 海外业务构成：自主B to B/B to C业务约1亿元，华洲9,000万元，喜曼达5,000多万元[13] 预计到2026年整体海外业务收入将超过5亿元[3][14] 战略布局与未来展望 **产品与研发战略** * 公司计划通过产品迭代升级和结构优化，培育现有1亿规模产品向5亿方向提升[12][23] 研发投入更精准，与市场及营销联动性增强[25] * 今年1-9月研发总投入约7,000万元，其中费用化支出6,100万元，资本化支出1,000万元[25] 未来将布局新呼吸机、便携式制氧机、AI健康管理平台等[20][25] **国际化与投并购战略** * 公司已向港交所递交上市申请，计划利用A+H股平台拓宽融资渠道，加速全球品牌建设和海外渠道拓展[32] 未来将探索国内外优质标的，已在欧洲和东南亚进行前期沟通[23] * 2025年7月正式并入喜曼达业务，并开始协同资源优化供应链，将自有品牌引入香港市场[13] 通过优化供应链及增加自有品牌出海比例，有望提升海外毛利率[15] **新技术与应用** * 已应用AI技术于呼吸机算法及数据管理，重点开发健康监测与呼吸支持电子产品，计划整合打造综合健康APP[20] 在脑机接口领域进行了战略参股投资，相关产品处于早期研发阶段[28]

股价与市场表现 - 截至2025年10月30日收盘，可孚医疗股价报收于45.7元，较前一交易日上涨4.94% [1] - 公司当日开盘44.48元，最高47.49元，最低44.26元，成交额达3.06亿元，换手率为3.38% [1] - 公司最新总市值为95.47亿元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度单季实现营业收入902,027,920.61元，比上年同期增长30.72% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为92,829,784.04元，同比增长38.68% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为85,802,669.67元，同比增长62.68% [1] - 第三季度单季基本每股收益为0.46元/股，同比增长39.39% [2] - 第三季度单季稀释每股收益为0.46元/股，同比增长39.39% [2] - 第三季度单季加权平均净资产收益率为1.90%，同比增加0.57个百分点 [2] 2025年初至报告期末累计财务业绩 - 年初至报告期末累计营业收入为2,397,791,920.73元，同比增长6.63% [1] - 年初至报告期末累计归属于上市公司股东的净利润为260,217,303.07元，同比增长3.30% [1] - 年初至报告期末累计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为221,991,674.51元，同比增长1.46% [1] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为589,991,388.19元，同比增长35.36% [2] - 年初至报告期末基本每股收益为1.28元/股，同比增长3.23% [2] - 年初至报告期末稀释每股收益为1.27元/股，同比增长3.25% [2] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为5.29%，同比增加0.27个百分点 [2] 报告期末资产负债与股东情况 - 报告期末公司总资产为6,540,292,345.50元，比上年度末增长1.83% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为4,713,657,384.44元，比上年度末减少1.73% [2] - 报告期末普通股股东总数为17,174户 [2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.60亿元，同比增长3.30% [1] - 2025年第三季度单季业绩显著加速，营业收入达9.02亿元，同比增长30.72%，归母净利润0.93亿元，同比增长38.68% [1] - 公司盈利能力持续提升，2025年第三季度销售毛利率为54.79%，环比和同比均提升约2个百分点 [2] - 经营活动现金流净额表现强劲，前三季度达5.90亿元，同比增长35.36% [1] 增长驱动因素 - 产品聚焦战略成效凸显，资源向呼吸机、血糖/尿酸监测仪、助听器等高毛利、大空间产品倾斜，驱动核心产品放量 [2] - 并购标的华舟和香港喜曼拿并表，增厚了公司收入 [2] - 公司对盈利能力偏弱、发展潜力有限的低效产品进行调整，优化了产品结构 [2] 战略举措与未来展望 - 公司于2025年7月筹划H股发行，旨在提升海外业务拓展能力、优化跨境并购效率及增强全球品牌影响力 [3] - 已完成对上海华舟和香港喜曼拿的收购，提升了公司产品力和海外渠道能力，海外收入有望快速增长 [3] - 健耳听力业务经营持续向好，全年有望步入盈亏平衡拐点 [3] - 通过投资纽聆氪医疗切入脑机接口领域，开发仿生感官产品，与健耳助听器业务产生产业协同，探索先进听力康复方案 [3] - 预计自产呼吸机、血糖监测产品等核心业务将继续放量，驱动未来收入与盈利能力持续增强 [2] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为33.30亿元、39.11亿元、45.56亿元，同比增速分别为11.6%、17.4%、16.5% [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.88亿元、4.85亿元、5.90亿元，同比增速分别为24.6%、24.8%、21.6% [4] - 基于2025年10月29日股价，对应市盈率分别为23倍、19倍、15倍 [4]

投资评级 - 报告对可孚医疗的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩增长强劲，营业收入同比增长30.72%，归母净利润同比增长38.68%，盈利能力持续提升 [1][2] - 公司产品聚焦战略成效凸显，核心产品如呼吸机、血糖/尿酸监测仪、助听器等放量驱动收入增长，同时并购标的并表增厚收入 [2] - 通过筹划H股发行和已完成的两项并购，公司国际化进程加速，海外市场拓展潜力可期 [2] - 健耳听力业务经营持续向好，预计全年有望步入盈亏平衡拐点，且通过投资脑机接口公司，探索听力康复新方案，挖掘产业协同潜力 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持20%以上的同比增速，未来成长性良好 [2] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入23.98亿元（同比增长6.63%），归母净利润2.60亿元（同比增长3.30%），经营活动现金流净额5.90亿元（同比增长35.36%） [1] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入9.02亿元（同比增长30.72%），归母净利润0.93亿元（同比增长38.68%），销售毛利率为54.79%（环比和同比均提升约2个百分点） [1][2] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为33.30亿元、39.11亿元、45.56亿元，归母净利润分别为3.88亿元、4.85亿元、5.90亿元 [2][3] - **盈利能力指标预测**：预计毛利率将从2024年的51.9%稳步提升至2027年的53.5%，净资产收益率（ROE）将从2024年的6.5%提升至2027年的11.4% [3] 业务驱动因素 - **产品聚焦战略**：公司集聚资源拓展呼吸机、血糖/尿酸监测仪、助听器等发展空间大且毛利率较高的核心产品，驱动收入快速增长 [2] - **并购整合效应**：收购上海华舟和香港喜曼拿并表增厚收入，并提升了公司产品和海外渠道能力 [2] - **国际化战略**：筹划H股发行有望提升海外业务拓展能力和全球品牌影响力，加速国际化进程 [2] - **新兴技术布局**：投资脑机接口公司纽聆氪医疗，与健耳助听器业务产生产业协同，探索更先进的听力康复方案 [2]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入23.98亿元，归母净利润2.60亿元 [1] - 公司经营活动产生现金净流入5.90亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为1.28元 [2] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为53.35%，在已披露同业公司中排名第54 [2] - 公司最新ROE（净资产收益率）为5.52% [2] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为27.37%，较上季度增加2.58个百分点，较去年同期增加0.71个百分点 [2] - 公司最新总资产周转率为0.37次，存货周转率为1.71次 [2] 股权结构 - 公司股东户数为1.72万户，前十大股东持股比例合计为64.60% [2] - 第一大股东为长沙械字号医疗投资有限公司，持股比例为40.7% [2]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入9.02亿元，同比增长30.72% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为9282.98万元，同比增长38.68% [1] - 2025年上半年公司海外业务收入同比增长超过200% [1] 业务转型与战略 - 公司加速从渠道驱动向研发驱动转型 [1] - 公司已成功实现从传统代理商向研发创新、智能制造与全渠道营销于一体的综合型医疗器械企业转型 [1] - 国际化布局成为公司新的增长引擎，产品已进入全球60多个国家和地区 [1] 研发与创新 - 截至2025年6月底，公司累计拥有专利676项，为上市初期的四倍 [1] - 公司已设立三大研究院，研发团队规模近400人 [1] - 创新成果密集落地 [1] 生产与运营 - 公司长沙生产基地与湘阴产业园区已全面建成投产，形成覆盖多品类的现代化智能制造体系 [1] - 通过推进自动化与数字化升级，公司生产效率与产品一致性显著提升 [1] 产品与市场 - 公司产品涵盖康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持及中医理疗五大类别 [1] - 公司通过完成对上海华舟与香港喜曼拿的并购，进一步拓展市场 [1]

股价与资金流向 - 截至2025年10月29日收盘，公司股价报收43.55元，当日涨跌幅为0.0%，换手率1.24%，成交额1.04亿元 [1] - 10月29日当日，主力资金净流出227.1万元，占总成交额2.18%，游资资金净流入1359.98万元，占总成交额13.05%，散户资金净流出1132.88万元，占总成交额10.87% [1] - 近5个交易日中，主力资金在10月28日净流入1318.92万元，占比11.51%，但在10月27日和10月29日分别净流出391.69万元和227.1万元 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现主营收入23.98亿元，同比上升6.63%，归母净利润2.6亿元，同比上升3.3% [3] - 2025年第三季度单季表现强劲，主营收入9.02亿元，同比上升30.72%，单季度归母净利润9282.98万元，同比上升38.68%，单季度扣非净利润8580.27万元，同比大幅上升62.68% [3] - 公司毛利率为53.35%，净利率为10.82%，均高于行业均值（51.25%和9.64%）[3] - 公司负债率为27.37%，财务费用为-377.36万元，投资收益为1818.06万元 [3] 公司估值与行业对比 - 公司总市值为90.97亿元，低于行业均值116.33亿元，在124家同行业公司中排名第41位 [3] - 公司动态市盈率为26.22，显著低于行业均值59.7，在行业内排名第22位，市净率为1.93，低于行业均值3.72，排名第33位 [3] - 公司净资产为47.5亿元，高于行业均值38.94亿元，排名第29位，净利润为2.6亿元，高于行业均值2.08亿元，排名第23位 [3] - 公司净资产收益率（ROE）为5.29%，高于行业均值2.88%，在行业内排名第45位 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内，共有7家机构给出评级，全部为买入评级 [4] - 公司主营业务为家用医疗器械的研发、生产、销售和服务 [3]

公司2025年三季度财务表现 - 公司前三季度实现营业收入23.98亿元，同比增长6.63% [1] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，同比增长3.30% [1] - 公司前三季度实现扣除非经常性损益的净利润2.22亿元，同比增长1.46% [1] - 公司前三季度基本每股收益为1.28元 [1]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入为23.98亿元，同比增长6.63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元，同比增长3.30% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.22亿元，同比增长1.46% [1] - 基本每股收益为1.28元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入902,027,920.61元，同比增长30.72% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为92,829,784.04元，同比增长38.68% [1]