板块表现 - 医疗器械板块整体上涨1.87%，领涨股为易瑞生物（300942）涨幅13.56% [1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块内涨幅前五分别为易瑞生物（13.56%）、济民健康（9.98%）、华兰股份（9.55%）、惠泰医疗（7.43%）、联影医疗（7.26%） [1] 个股交易数据 - 易瑞生物成交量26.34万手，成交额3.50亿元 [1] - 济民健康成交量105.05万手，成交额12.98亿元 [1] - 联影医疗成交量14.72万手，成交额21.88亿元 [1] - 透景生命（300642）跌幅最大达7.71%，成交额6.87亿元 [2] - 蓝帆医疗（002382）下跌3.07%，成交额1.73亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流入6807.64万元，游资净流出2.17亿元，散户净流入1.49亿元 [2] - 迈瑞医疗（300760）主力净流入9024.31万元，占比3.35% [3] - 联影医疗主力净流入8792.96万元，占比4.02% [3] - 济民健康主力净流入7982.21万元，占比6.15% [3] - 美好医疗（301363）主力净流入7537.79万元，占比达11.23% [3] 资金结构特征 - 迈瑞医疗游资净流出1.28亿元，占比-4.76% [3] - 联影医疗游资净流出1.30亿元，占比-5.92% [3] - 美好医疗散户净流出1.10亿元，占比-16.39% [3] - 乐普医疗（300003）游资净流入5156.38万元，占比4.45% [3]

指数表现 - 中证港股通医疗主题指数上涨2.99% [1] - 中证全指医疗器械指数上涨1.46% [2] - 港股医疗ETF上涨2.44% [1] - 医疗器械ETF上涨1.08% [2] 个股表现 - 春立医疗上涨10.49% [1][2] - 微创医疗上涨7.02% [1][2] - 晶泰控股上涨6.89% [1][2] - 药师帮上涨6.46% [2] - 药明生物上涨5.54% [2] - 药明康德上涨5.65% [1][2] - 济民健康上涨9.98% [2][3] - 华兰股份上涨7.81% [2][3] - 惠泰医疗上涨6.93% [2][3] - 联影医疗上涨6.49% [2][3] 行业动态 - FDA接受振动控制瞬时弹性成像技术作为MASH肝纤维化评估替代终点 [4] - 无创诊断技术提升MASH药物研发效率 [4] - 未来两至三年或将迎来MASH创新药研发爆发期 [4] 业绩表现 - 医药生物板块2025年第二季度业绩边际改善 [4] - 创新药及CXO板块表现亮眼 [4] - CXO行业单季度收入同比增长14% [4] - CXO行业归母净利润同比增长54% [4] - 医疗设备板块2025Q2单季度收入同比增长5.26% [5] 行业趋势 - 医疗器械行业调整期结束 市场需求恢复 [5] - 医疗耗材板块收入保持稳定增长 [5] - 体外诊断长期国产替代趋势明确 [5] - 头部企业海外收入增速显著高于国内 [5] - 创新药板块呈现向整体板块扩散趋势 [4] 产品信息 - 港股医疗ETF汇聚内地稀缺特色医疗细分龙头 CXO含量高 [5] - 医疗器械ETF为A股规模最大医疗器械行业ETF [5] - 医疗器械ETF追踪中证全指医疗器械指数 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.09亿元，同比增长8.82%，归母净利润4373.21万元，同比增长18.27% [1] - 第二季度营业总收入1.63亿元，同比增长3.81%，但归母净利润2535.29万元，同比下降3.59% [1] - 扣非净利润3481.96万元，同比大幅增长42.18% [1] 盈利能力指标 - 毛利率39.36%，同比微降0.1个百分点，净利率14.16%，同比提升8.68个百分点 [1] - 每股收益0.27元，同比增长22.73% [1] - 三费占营收比19.06%，同比下降12.15%，显示费用控制有效 [1] 资产与负债状况 - 货币资金3.78亿元，同比增长4.75% [1] - 应收账款1.87亿元，同比增长14.27%，占最新年报归母净利润比例高达377.25% [1][6] - 有息负债5891.45万元，同比大幅增长57.79% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.38元，同比大幅下降53.32% [1] - 经营活动现金流净额下降54.42%，主要因政府补助减少和原材料储备支出增加 [4] - 投资活动现金流净额下降168.93%，因理财产品赎回减少和收益下降 [4] 资产结构变动 - 固定资产增长38.02%，因募投项目设备达到预定可使用状态 [1][2] - 在建工程下降54.53%，因部分项目转入固定资产 [2] - 交易性金融资产增长231.59%，因浮动收益类理财投资增加 [2] 投资收益与损失 - 公允价值变动收益增长115.16%，因理财产品公允价值变动增加 [6] - 投资收益下降64.5%，因理财产品到期收益减少 [5] - 信用减值损失恶化461.7%，因计提坏账准备增加 [6] 基金持仓情况 - 长江智能制造混合发起式A持有66.24万股，为最大持仓基金，但出现减仓 [7] - 创业板定开基金新进十大持仓，持有62万股 [7] - 银河康乐股票A持有35.59万股，出现减仓 [7] 业务评价指标 - 2024年ROIC为1.85%，资本回报率不强 [6] - 历史中位数ROIC为15.89%，显示过往投资回报较好 [6] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [6] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.08亿元，每股收益均值0.66元 [6]

财务业绩 - 1H25公司实现收入3.09亿元，同比增长9%，归母净利润0.44亿元，同比增长18%，扣非净利润0.35亿元，同比增长42% [1] - 2Q25公司实现收入1.63亿元，同比增长4%，归母净利润0.25亿元，同比下降4%，扣非净利润0.21亿元，同比持平 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元和1.6亿元 [4] 主营业务表现 - 1H25药用胶塞收入达3.1亿元，同比增长9%，毛利率39.4%，与去年同期基本持平 [1] - 常规胶塞收入同比增长8%，覆膜胶塞收入同比增长9% [1] - 在手授权项目覆膜胶塞1674个，常规胶塞1528个，较2024年末分别增长8%和6% [1] - 上半年出具授权书205项，接受审计172场，新增客户107家 [1] - 预计2025年药用胶塞收入将实现15-20%增长 [1] 新产品拓展 - 笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞通过CDE技术评审，与甘李药业签订2亿支活塞订单，初始期限3年 [2] - 预计2025年卡式瓶组件收入贡献达千万元级别 [2] - 成立专项团队推进药用铝盖项目，实现胶塞-铝盖一体化 [2] - 公司覆盖国内医药工业百强约88%的客户 [2] 产能建设 - 建设"启航车间"开发胰岛素组件、预灌封组件及COC/COP新产品 [3] - 预灌封组件产能规划15亿只活塞护帽，COC/COP组件产能规划1000万支 [3] - 2025年加速客户联合验证进程 [3] - 布局搬迁扩建重庆工厂，拓展西部市场 [3] 市场机遇 - 医保局披露集采后中选胰岛素平均年用量约3.5亿支 [2] - 胰岛素与GLP-1供应链国产化有望带来收入利润弹性 [1] - 公司切入胰岛素与GLP-1降糖药国产供应链，活塞与铝盖收入贡献值得期待 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价39.46元人民币[1][5] 核心观点 - 公司1H25收入3.09亿元（+9% yoy） 归母净利0.44亿元（+18% yoy） 扣非净利0.35亿元（+42% yoy）[1] - 预计2025年重回增长轨道 胰岛素与GLP-1供应链国产化带来收入利润弹性[1] - 给予2025年PE 60x（可比公司25年均值32x） 基于在手订单持续兑现、新切入胰岛素供应链及产能扩充溢价[5] 财务表现 - 2Q25收入1.63亿元（+4% yoy） 归母净利0.25亿元（-4% yoy） 扣非净利0.21亿元（-0% yoy）[1] - 1H25毛利率39.4%（同比基本持平）[2] - 预计2025-27年归母净利1.1/1.3/1.6亿元（25-27E较前值+0.0%/-0.2%/-0.4%）[5] 业务板块分析 药用胶塞业务 - 1H25常规胶塞收入同比增长8% 覆膜胶塞收入同比增长9%[2] - 在手授权项目覆膜胶塞1674个（较2024年末+8%） 常规胶塞1528个（较2024年末+6%）[2] - 1H25出具授权书205项 接受审计172场 新增客户107家[2] - 预计药用胶塞2025年收入增长15~20%[2] 卡式瓶组件业务 - 笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞通过CDE技术评审（3M25）[3] - 与甘李药业签订2亿支活塞订单（初始期限3年） 预计2025年收入贡献千万元级别[3] - 医保局披露集采后中选胰岛素平均年用量约3.5亿支[3] - 公司覆盖国内医药工业百强约88%[3] 产能布局 - "启航车间"开发胰岛素组件（活塞已转A）、预灌封组件、COC/COP新产品[4] - 预灌封组件产能规划15亿只活塞护帽 COC/COP组件产能规划1000万支[4] - 2025年加速客户联合验证[4] - 布局搬迁扩建重庆工厂 加速铝盖项目[4] 同业比较 - 可比公司2025年平均PE 32x（山东药玻15x 惠泰医疗44x 力诺药包36x 拱东医疗24x 稳健医疗24x）[12] - 华兰股份2025年PE 53x（归母净利润CAGR 64% PEG 0.8）[12] 财务预测 - 预计2025-27年营业收入7.65/8.96/10.59亿元（30.46%/17.17%/18.12% yoy）[11] - 预计2025-27年毛利率42.6%/43.3%/43.1%[13] - 预计2025年资本支出1.53亿元（较前值+100%）[13]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.09亿元 同比增加2501.87万元 同比增长8.82% [1] - 归母净利润4373.21万元 同比增加675.60万元 同比增长18.27% [1] - 经营活动现金净流入4855.55万元 [1] - 摊薄每股收益0.27元 同比增加0.05元 同比增长22.73% [3] 盈利能力 - 最新毛利率39.36% 较上季度提升1.69个百分点 [3] - 最新ROE为1.93% 较去年同期增加0.30个百分点 [3] 资产运营效率 - 最新总资产周转率0.12次 同比增加0.01次 同比增长12.87% [3] - 最新存货周转率1.36次 在同业已披露公司中排名第23 [3] 资本结构 - 最新资产负债率10.16% 在同业已披露公司中排名第8 [3] 股权结构 - 股东户数1.53万户 前十大股东持股6778.85万股 占总股本比例53.67% [3] - 第一大股东江阴华兰机电科技有限公司持股22.39% 第二大股东瑞众人寿保险有限责任公司持股16.38% [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日，10家机构投资者合计持有华兰股份A股5660.92万股，占总股本比例达44.82% [1] - 前十大机构投资者包括江阴华兰机电科技、瑞众人寿保险自有资金、上海磬晟私募基金等机构，合计持股比例44.82% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降4.34个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上季度持股减少的公募基金共3只，包括长江智能制造混合A、长江旭日混合A和银河康乐股票A，持股减少占比0.26% [1] - 本期新披露公募基金1只，为大成创业板两年定开混合A [1] 险资持仓变动 - 本期较上季度持股减少的险资机构1家，为瑞众人寿保险自有资金，持股减少占比1.0% [2] 社保基金持仓变动 - 本期全国社保基金一一三组合未再披露持股情况 [1]

公司治理与股东结构 - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [1] - 公司报告期内控股股东未发生变更 [3] - 公司报告期内实际控制人未发生变更 [3] - 公司不具有表决权差异安排 [2] - 持股5%以上股东及前10名股东未参与转融通业务出借股份 [2] 财务分配政策 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2] - 报告期无优先股利润分配预案 [2] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [3] 报告披露信息 - 半年度报告摘要来自半年度报告全文 投资者需阅读全文了解详细信息 [1] - 重要事项详见半年度报告全文第三节"管理层讨论与分析"和第五节"重要事项" [3] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [2] - 在半年度报告批准报出日无存续债券情况 [3]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第四次会议于2025年8月15日通过邮件及电话方式通知召开 所有9名董事均实际出席 其中8人以通讯表决方式参与 会议召集及表决符合法律法规及公司章程[1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过《2025年半年度报告》及其摘要 相关内容已在巨潮资讯网披露[1] 募集资金管理 - 董事会审议通过《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》 该议案已获审计委员会及独立董事专门会议通过[2] - 公司决定将民生银行北京分行募集资金专户余额转存至招商银行上海四平支行 以提高资金使用效率 实际转账金额以操作当日账户余额为准[2] - 董事会授权管理层办理募集资金专户变更事宜 包括账户注销、新开立及签署监管协议等 保荐机构已出具核查意见[3] 公司章程及资本变更 - 董事会审议通过变更注册资本及修订《公司章程》等附件的议案 需提交2025年第四次临时股东大会审议 相关文件已在巨潮资讯网披露[2] 组织架构调整 - 董事会通过调整公司组织架构的议案 具体调整方案已在巨潮资讯网公告[3] 股东大会安排 - 公司定于2025年9月15日召开第四次临时股东大会 采用现场与网络投票相结合方式 会议通知已公开披露[3]

会议基本信息 - 会议名称为2025年第四次临时股东会，由公司董事会召集，会议召开符合《中华人民共和国公司法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等法规要求 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式，现场会议地点为江苏省江阴市申港镇镇澄路1488号公司会议室，网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 [1][2] - 会议时间为2025年9月15日下午14:30，网络投票时段为当日9:15至15:00，股权登记日为2025年9月9日 [1][2] 审议事项 - 提案1.00为特别决议事项，需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 [3] - 公司将对中小投资者（单独或合计持有5%以下股份的股东）表决单独计票并披露结果 [3] - 提案具体内容已通过第六届董事会第四次会议审议，详见指定信息披露媒体及巨潮资讯网 [3][4] 会议登记安排 - 登记时间为2025年9月12日8:30至12:00及13:00至17:00，登记地点与会议地点一致 [4] - 法人股东需提供《法人股东证券账户卡》《营业执照》复印件等材料，自然人股东需提供《股东证券账户卡》《居民身份证》等 [4] - 接受信函及邮件登记，需在9月12日17:00前送达，邮件标题或信封需注明"股东会"字样 [4] 网络投票操作 - 投票表决意见分为同意、反对、弃权，对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见 [7] - 股东需通过深交所数字证书或投资者服务密码完成身份认证后方可参与互联网投票 [7] - 互联网投票系统开放时间为2025年9月15日9:15至15:00 [7] 附件文件 - 附件包括网络投票操作流程、授权委托书及参会股东登记表 [6][8][11] - 授权委托书需明确委托人对提案的表决意见，有效期自签署日起至会议结束 [8][11] - 参会股东登记表需提供股东账户、持股数量及受托人信息等，并承诺信息真实性 [11][12]