报告概要 公司概况 - 北路智控是国内煤矿信息化、智能化领军企业,产品覆盖智能煤矿感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级 [1][2] - 公司成立于2007年,经历了从煤矿信息化到智能化的发展历程,2023年入选国家级专精特新"小巨人"企业名单 [1] - 公司股权结构清晰,与郑煤机等产业巨头有深度合作,并实施了股权激励计划 [16][17] 行业分析 - 安全生产需求迫切,政策密集出台支持煤矿智能化发展,预计2035年智慧矿山市场规模将达到1270.1亿元 [19][20] - AI赋能推动矿山智能化转型,智能化可为矿山带来3%-5%的收入增长和3%的运营支出降低 [22][23] - 矿山机器人、华为矿鸿生态等硬软件为智慧矿山注入新动能 [25][29][30] 公司优势 - 公司产品覆盖智能矿山各环节,在智慧矿山业务规模和毛利率方面领先同行 [31][32][33][34] - 持续加大研发投入,研发团队规模不断扩大,软件研发能力获得官方认可 [35][36][37] - 深度绑定华为矿鸿生态,在矿山智能化领域有较强的技术和资源优势 [38][39] - 自主研发的智能巡检机器人和参股无人驾驶企业,有望拓展无人化应用场景 [40][41][42] - 非煤领域智慧化工业务有望成为新的增长点 [44][45][46][47] 财务分析 - 公司营收保持高景气度,2020-2023年营收同比增速均超30% [7][14] - 整体毛利率有所下降,主要受高毛利业务占比下降影响,但仍高于同行 [13][14] - 经营性现金流有所改善,应收账款和存货周转率均有提升 [11][12] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [48][49] - 公司估值水平低于同行,给予"买入"评级 [106] 风险提示 - AI大模型研发不及预期 - 资本市场景气度不及预期 - 下游资本开支不及预期 - 公开信息更新不及时 [107]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业总收入8.13亿元,同比增长14.65%;实现归母净利润1.40亿元,同比下滑14.18% [2] - 2024Q3单季度,公司实现营业总收入3.16亿元,同比增长10.94%;实现归母净利润5719.66万元,同比下滑10.03% [3] 公司产品和业务布局 - 公司目前拥有智能矿山通信、智能矿山监控、智能矿山集控、智能矿山装备配套等五大类产品,产品体系完善,涵盖煤矿安全生产的大部分环节 [4] - 公司积极布局无人驾驶、AI、智能化工、矿鸿等多个新业务方向,2024年8月成为矿鸿OSV生态合作伙伴,有望基于自有核心技术与矿鸿操作系统深度融合,打开新的成长空间 [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%以上的增长,对应EPS分别为1.91/2.33/3.00元 [5] - 维持"买入"评级,目标价格对应的市盈率为10.7倍 [5][7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为人民币 37.18 元 [1][4] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度公司营收稳健增长但净利润同比承压，长期有望受益煤炭信息化推进，虽下调 2024 - 2026 年归母净利润预期仍维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年前三季度营收 8.13 亿元，同比增长 14.65%；归母净利润 1.40 亿元，同比降低 14.18%；扣非归母净利润 1.19 亿元，同比降低 21.88% [1] - 3Q24 单季营收 3.16 亿元，同比增长 10.94%；归母净利润 0.57 亿元，低于预期，同比降低 10.03%；扣非归母净利润 0.50 亿元，同比降低 15.73% [1] 毛利率与费用率 - 3Q24 单季综合毛利率 42.76%，同比下降 0.91pct，环比下降 0.95%，主要因营收结构变化和行业竞争加剧 [2] - 3Q24 单季销售/管理/研发费用率分别为 8.75%/5.73%/12.15%，分别同比增长 0.34/1.13/2.86pct，管理费率提升因人力成本增加，研发费率提升因研发投入增加 [2] 行业趋势与公司前景 - 我国智能矿山建设稳步推进，煤矿生产未来将融合新技术实现无人化操作提升安全水平 [3] - 2024 年 1 月国务院安委会提出三年攻坚使矿山“四化”水平增强，井下人员减少 10%以上 [3] - 公司作为能覆盖智能矿山各层级的厂商，有望享受煤炭信息化产业发展红利 [3] 盈利预测调整 - 下调 2024 - 2026 年归母净利润预期至 2.44/3.12/3.82 亿元（前值：2.72/3.33/3.96） [4] 估值与目标价 - 可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 均值为 18x，考虑公司业务优势，给予 24 年 20x PE，对应目标价 37.18 元（前值：33.07 元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|755.65|1,008|1,170|1,507|1,879| |+/-%|30.70|33.37|16.11|28.78|24.70| |归属母公司净利润(人民币百万)|198.17|224.96|244.48|312.19|382.03| |+/-%|34.43|13.52|8.68|27.70|22.37| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.51|1.71|1.86|2.37|2.90| |ROE(%)|15.07|10.19|10.16|11.63|12.60| |PE(倍)|21.33|18.79|17.29|13.54|11.06| |P/B(倍)|1.98|1.85|1.67|1.49|1.31| |EV/EBITDA(倍)|15.40|12.85|12.64|9.06|7.14|[5]

资金使用 - 公司拟用不超5.2亿元闲置自有资金买理财产品，额度内可循环使用[1][3][14] 投资相关 - 投资品种为安全高、流动性好的产品，期限不超12个月[1][4][14] - 投资决议有效期自董事会通过日起12个月内[5][14] 风险与措施 - 投资受宏观波动等风险影响[9] - 公司采取分析跟踪等风险控制措施[10][11][12]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为8.13亿元，同比增长14.65%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.40亿元，同比下降14.18%[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8,755.31万元，同比下降50.81%[8] - 公司2024年9月30日总资产为26.71亿元，较年初增长1.87%[4] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为23.20亿元，较年初增长1.61%[4] - 公司2024年前三季度管理费用为4,825.19万元，同比增长31.96%[7] - 公司2024年前三季度研发费用为10,668.52万元，同比增长44.86%[7] - 公司2024年前三季度投资收益为321.41万元，同比下降68.65%[7] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为1,024.49万元，同比增长3600.25%[7] - 公司2024年前三季度营业外收入为390.38万元，同比增长591.88%[7] - 公司2024年第三季度营业收入为8.13亿元，同比增长14.7%[17] - 公司2024年第三季度净利润为5.17亿元，同比增长9.0%[17] - 公司2024年第三季度研发投入为1.07亿元，占营业收入的13.1%[17] - 公司2024年第三季度期末货币资金余额为1.01亿元，较期初下降90.1%[14] - 公司2024年第三季度期末交易性金融资产余额为7.87亿元，较期初大幅增加[14] - 公司2024年第三季度期末应收账款余额为4.21亿元，较期初增加22.0%[14] - 公司2024年第三季度期末存货余额为2.66亿元，较期初下降2.4%[14] - 公司2024年第三季度期末资产总额为26.71亿元，较期初增加1.9%[14,15,16] - 公司2024年第三季度期末负债总额为3.51亿元，较期初增加3.6%[15,16] - 公司2024年第三季度期末所有者权益为23.20亿元，较期初增加1.6%[15,16] - 公司2024年第三季度实现净利润14.03亿元，同比增长16.5%[19] - 公司第三季度经营活动产生的现金流量净额为8.76亿元[20] - 公司第三季度投资活动产生的现金流量净额为-89.02亿元[20] - 公司第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-11.71亿元[21] - 公司第三季度基本每股收益为1.08元，稀释每股收益为1.06元[19] - 公司第三季度资产减值损失为-993,045.51元[18] - 公司第三季度营业利润为15.04亿元，同比下降17.5%[18] - 公司第三季度收到的税费返还为1.75亿元[20] - 公司第三季度支付给职工及为职工支付的现金为16.27亿元[20] - 公司第三季度支付的各项税费为6.54亿元[20] 股东情况 - 公司普通股股东总数为9,919户，前10名股东持股情况如下[10]: - 第一大股东王云兰持股18.15%，持股数量为23,872,650股[9] - 第二大股东段若凡持股13.97%，持股数量为18,370,200股[9] - 第三大股东于胜利持股13.53%，持股数量为17,791,200股[9] - 第四大股东金勇持股13.29%，持股数量为17,479,500股[9] - 公司回购股份1,249,850股，占公司总股本的0.95%[11] - 公司前10名无限售条件股东持股情况[9] - 公司部分高管持有的限售股份将于2024年1月25日解除限售[12] - 公司部分首发前限售股将于2025年8月1日解除限售[12] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务[11] - 公司前10名股东之间不存在关联关系或一致行动[11]

独立董事提名 - 公司董事会提名王鹤为第二届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 被提名人具备五年以上相关工作经验[6] - 被提名人及其直系亲属无相关股份及任职问题[7][8] - 被提名人近十二个月无不符合任职情形[8] - 被提名人近三十六个月未受相关谴责批评[10] - 被提名人担任独立董事公司不超三家[10] - 被提名人在公司任职未超六年[11] 声明责任 - 提名人保证声明真实准确完整并担责[11] - 提名人授权报送声明内容并担责[12]

理财决策 - 2024年10月16日董事会通过用不超5.2亿闲置资金买理财议案[4][15] - 投资决议有效期12个月，资金可循环使用[4][15] 投资情况 - 投资安全性高、流动性好产品或基金，期限不超12个月[3][15] - 不涉及募集或信贷资金，收益受市场影响不可预期[7][9] 监督管理 - 管理层决策，财务实施，内审审计，独董和监事会监督[6][11][12] - 保荐机构对购买理财产品无异议[16][17]

募集资金情况 - 首次公开发行2192.0290万股，发行价71.17元/股，募资总额156,006.70万元，净额143,080.79万元[1] - 超募资金为82,244.07万元[2] - 募投项目投资总额60,836.72万元[3] 资金管理调整 - 闲置募集资金现金管理额度调至不超过6.2亿元，期限12个月[1][3] - 2024年10月16日董事会和监事会审议通过调整议案[7] - 保荐、董事会、监事会同意使用不超6.2亿闲置资金现金管理[8][9]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于2024年11月4日召开[1] - 现场会议9:30开始，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年10月29日[3] - 审议《关于补选公司独立董事的议案》[4] - 现场登记时间为2024年10月31日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[6] - 投票代码351195，投票简称北路投票[15] - 深交所交易系统投票时间为2024年11月4日9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年11月4日9:15至15:00[17] - 会议联系电话025 - 86127716，邮箱ir@njbestway.com[8] - 会期半天，出席人员交通、食宿费自理[8]

人员变动 - 独立董事吴楚宇因个人原因申请辞职，原定任期至2026年7月16日[2] - 董事会提名王鹤为独立董事候选人，任期待股东大会通过[4] 会议情况 - 2024年10月16日公司召开第二届董事会第十二次会议，通过补选议案[3] 候选人履历 - 王鹤有多家律所任职经历，现任江苏泰和律师事务所合伙人等[8] 公告信息 - 公告发布日期为2024年10月18日[6]