报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，传统业务稳健增长，第二增长曲线逐步量产兑现，全球产能布局优化，新发股权激励彰显信心，预计未来收入和利润增长，给予“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营业收入15.94亿元，同比增长19.19%；归母净利润3.64亿元，同比增长16.11%；扣除股份支付费用影响后归母净利润为3.83亿元，同比增长22.23% [6] - 2025年一季度公司收入2.96亿元，同比增长5.05%；归母净利润5187.50万元，同比减少10.62% [6] 传统业务 - 2024年家用呼吸机组件收入10.89亿元，同比增长25.58%，因客户去库存后恢复正常增长 [2][12] - 2024年人工植入耳蜗组件收入1.35亿元，同比增长18.74%，因下游客户增速稳健 [2][12] 第二增长曲线业务 - 2024年其他医疗产品组件收入1.03亿元，同比增长21.08% [2][12] - 血糖板块胰岛素注射笔项目已规模化量产，“美好笔”核心研发基本完成，定制的CGM组件产品进入交付准备期 [2][12] - 心血管板块实现主要医疗器械产品端到端全流程业务并取得有效突破 [12] - 体外诊断领域多个产品实现小批量交付验证 [12] 产能布局 - 马来西亚二期厂房已建成投入使用，缓解海外业务产能压力，提升国际市场服务水平和响应速度 [12] - 正在建设马来三期产业基地，建筑面积近10.8万平方米，预计2025年年底前投入使用 [12] 股权激励 - 2025年股权激励相比2024年业绩考核目标不变，授予对象主要是马来西亚工厂等技术人员 [12] - 2025 - 2027年利润目标值分别为4.9、6.1和7.6亿元，同比增长分别为28%、25%和25% [12] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为19.26、23.31和28.20亿元，归母净利润分别为4.39、5.42和6.63亿元，对应当前市值的市盈率为23、18和15倍 [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为1926、2331和2820百万元等 [16]

会议时间 - 2024 年年度股东大会现场会议时间为 2025 年 5 月 8 日 14:00，网络投票时间为同日 9:15 - 15:00[1] - 会议股权登记日为 2025 年 4 月 30 日[3] - 登记时间为 2025 年 5 月 7 日 9:30 - 11:30、14:00 - 17:00[9] - 深交所交易系统投票时间为 2025 年 5 月 8 日 9:15—9:25、9:30—11:30 和 13:00—15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为 2025 年 5 月 8 日 9:15—15:00[19] 会议议案 - 会议审议 14 项议案，包括年度报告、利润分配、激励计划等[4][5] - 第 5、9、13 项议案为特别决议事项，需出席股东所持表决权的三分之二以上通过；其余为普通决议事项，需过半数通过[6] - 第 14 项议案需采用累积投票方式进行逐项表决，应选非独立董事 2 人[6] - 非累积投票议案包括《关于公司<2024 年年度报告全文及其摘要>的议案》等 13 项[23] - 累积投票议案《关于聘任公司非独立董事的议案》应选人数为 2 人[23] 其他信息 - 登记地点为广东省惠州市大亚湾西区龙山三路 318 号美好创亿产业园 A 栋 8 楼前台[9] - 法人股东和自然人股东登记需携带的文件不同，且需带原件参会[9] - 公司建议股东优先通过网络投票方式参加会议[3] - 公司全体独立董事同意由王建新先生就限制性股票激励计划相关提案征集表决权[8] - 普通股投票代码为 351363，投票简称为美好投票[15] - 选举非独立董事股东选举票数=有表决权股份总数×2[16]

募资情况 - 公司首次公开发行4427万股A股，发行价30.66元/股，募资总额13.573182亿元，净额12.2478905617亿元[2] 决策会议 - 2024年11月20日召开董事会和监事会会议，12月6日召开临时股东大会，通过变更部分募集资金用途议案[3] 协议签署 - 2025年3月公司及子公司与保荐机构、开户银行签署《募集资金四方监管协议》[4] - 公司及子公司与保荐机构、开户银行签订《募集资金四方监管补充协议》[5] 专户规定 - 专户用于“境外医疗器械生产销售平台项目”资金存储和使用，可开通网银功能[6] 协议说明 - 补充协议自四方签署盖章生效，一式捌份，各相关方持有及报备[8]

财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入2.96亿元，同比增长5.05% [1] - 归母净利润0.52亿元，同比下降10.62% [1] - 扣非归母净利润0.49亿元，同比下降11.67% [1] - 毛利率39.28%，同比提升0.99pp [1] - 净利率17.54%，同比下降3.07pp [1] - 销售费用率4.06%，同比提升0.79pp [1] - 管理费用率10.58%，同比提升2.28pp [1] - 研发费用率11.05%，同比提升2.98pp [1] - 财务费用率-4.39%，同比增长0.25pp [1] 业务发展 - 家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务持续稳固 [2] - 血糖管理、心血管、体外诊断等新业务加速培育 [2] - 血糖管理领域已有多款成熟产品实现交付 [2] - 马来西亚生产基地通过FDA工厂注册认证 [2] - 马来三期产业基地建设持续推进 [2] - 成功为强生等国际巨头提供国内MAH项目 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入20.36、25.63、31.99亿元，同比增长28%、26%、25% [3] - 预计2025-2027年归母净利润4.71、6.00、7.61亿元，同比增长29%、27%、27% [3] - 当前股价对应2025-2027年21、17、13倍PE [3] - 血糖管理等新业务有望快速上量 [3] - 家用呼吸机组件等传统业务持续回暖 [3]

股价表现 - 截至2025年4月25日收盘，美好医疗报收于24.47元，下跌7.97% [1] - 当日换手率为11.72%，成交量13.14万手，成交额3.17亿元 [1] 资金流向 - 4月25日主力资金净流入1273.24万元 [1][3] - 游资资金净流出1222.04万元 [1][3] - 散户资金净流出51.2万元 [1][3] 股东结构 - 截至2025年4月18日，股东户数为9131户，较4月10日增加14户，增幅0.15% [1][3] - 户均持股数量从4.46万股降至4.45万股 [1] - 户均持股市值为117.26万元 [1][3] 财务业绩 - 2025年一季度主营收入2.96亿元，同比增长5.05% [2][3] - 归母净利润5187.5万元，同比下降10.62% [2][3] - 扣非净利润4921.53万元，同比下降11.67% [2] - 毛利率为39.28% [2] - 负债率12.08% [2] - 投资收益156.04万元 [2] - 财务费用-1297.74万元 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价38.26元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司1Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润2.96/0.52/0.49亿元，同比+5.1%/-10.6%/-11.7%，费用率提升致归母净利润增速承压，但基石业务收入来源稳固，多元化增长可期 [1] - 预计25年核心业务收入保持快速增长，家用呼吸机组件预计收入同比增长20 - 25%，人工植入耳蜗组件预计收入同比增长约20% [2] - 1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06%/10.58%/11.05%/-4.39%，同比+0.79/+2.28/+2.98/+0.25pct，毛利率为39.28%，同比+0.99pct [3] - 维持盈利预测，预测25 - 27年归母净利润分别为4.6/5.6/6.8亿元，同比+26%/+23%/+21%，对应EPS 1.13/1.38/1.68元，给予25年34x的PE估值，目标价38.26元 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价38.26元，截至4月24日收盘价26.59元，市值108.13亿元，6个月平均日成交额8724万元，52周价格范围22.73 - 38.08元，BVPS 8.66元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1338|1594|1997|2432|2883| |同比增减（%）| - 5.49|19.19|25.28|21.78|18.55| |归属母公司净利润（百万元）|313.30|363.78|457.65|562.98|681.45| |同比增减（%）| - 22.08|16.11|25.81|23.02|21.04| |EPS（元，最新摊薄）|0.77|0.89|1.13|1.38|1.68| |ROE（%）|9.85|10.45|11.74|12.77|13.55| |PE（倍）|34.51|29.72|23.63|19.21|15.87| |P/B（倍）|3.40|3.11|2.77|2.45|2.15| |EV/EBITDA（倍）|24.67|20.09|16.36|13.39|11.07| [10] 经营情况 - 展示2018 - 1Q25年公司营业收入、归母净利润及其同比增速图表 [11][17] 可比公司估值 |彭博代码|公司名称|收盘价（元，2025/4/24）|总市值（亿元，2025/4/24）|P/E（x）2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |301367 CH|怡和喜业|77.18|69|23x|45x|31x|25x| |688677 CH|海泰新光|32.00|39|26x|25x|20x|16x| |300760 CH|迈瑞医疗|214.71|2603|22x|20x|17x|14x| |300633 CH|开立医疗|30.80|133|29x|94x|35x|26x| |688301 CH|奕瑞科技|118.41|169|28x|24x|22x|18x| | - |本科| - | - |26x|41x|25x|20x| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示2023 - 2027E会计年度相关财务数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金等项目及对应财务比率 [18]

文章核心观点 4月25日美好医疗股价下跌，介绍其市盈率、资金流向、主营业务、产品及最新业绩情况，并给出行业市盈率等数据作对比 [1] 公司情况 - 4月25日收盘24.47元，下跌7.97%，滚动市盈率PE27.83倍，总市值99.51亿元 [1] - 所处医疗器械行业市盈率排名第68位 [1] - 4月25日主力资金净流入1273.24万元，近5日总体流出3382.90万元 [1] - 主营业务是医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件等 [1] - 是国家级高新技术企业等 [1] - 2025年一季报实现营业收入2.96亿元，同比5.05%；净利润5187.50万元，同比 - 10.62%，销售毛利率39.28% [1] 行业情况 - 医疗器械行业市盈率平均45.11倍，行业中值33.83倍 [1] - 行业平均总市值101.63亿，行业中值总市值45.98亿 [2]

会议信息 - 第二届监事会第十四次会议通知于2025年4月14日送达全体监事[2] - 会议于2025年4月24日在公司会议室召开，应到、实到监事均为3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》，表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3] - 全体监事认为报告真实、准确、完整，具体内容详见巨潮资讯网[3]

会议相关 - 公司第二届董事会第十七次会议通知于2025年4月14日送达全体董事，4月24日召开[2] - 会议应参加董事7人，实际参会7人[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》，7票同意[3] 市场扩张 - 拟设立深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司惠州分公司，7票同意[5]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入295,757,022.22元，较上年同期增长5.05%[4] - 归属于上市公司股东的净利润51,874,993.62元，较上年同期减少10.62%[4] - 营业总收入2.96亿元，较上期2.82亿元增长5.04%[20] - 营业总成本2.46亿元，较上期2.17亿元增长13.62%[20] - 营业利润5671.35万元，较上期6814.14万元下降16.77%[21] - 净利润5187.50万元，较上期5803.99万元下降10.62%[21] - 综合收益总额5029.30万元，较上期4666.25万元增长7.78%[22] - 基本每股收益0.13元，较上期0.14元下降7.14%[22] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 本报告期末总资产4,005,917,773.80元，较上年度末增长2.15%[4] - 其他应收款期末余额102,460,141.31元，较期初增长1835.03%，因马来基地三期建设相关往来款增加[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额1,220,372,277.91元，期初余额1,252,273,385.93元[16] - 2025年3月31日交易性金融资产期末余额481,450,753.59元，期初余额491,733,204.65元[16] - 2025年3月31日应收票据期末余额6,536,748.81元，期初余额7,412,336.02元[16] - 2025年3月31日应收账款期末余额264,339,226.05元，期初余额344,626,321.14元[16] - 2025年3月31日其他应收款期末余额102,460,141.31元，期初余额5,295,014.62元[16] - 公司资产总计40.06亿元，较上期39.22亿元增长2.15%[17][18] - 存货3.74亿元，较上期3.30亿元增长13.60%[17] - 固定资产8.72亿元，较上期8.71亿元增长0.09%[17] - 流动负债合计4.14亿元，较上期3.72亿元增长11.30%[18] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 税金及附加本期发生额3,928,808.21元，较上期增长312.33%，因免抵额增加[10] - 销售费用本期发生额12,011,007.50元，较上期增长30.51%，因薪酬及股份支付费用增加[10] - 研发费用本期发生额32,674,593.72元，较上期增长43.84%，因薪酬及股份支付费用增加[10] 财务数据关键指标变化 - 股东信息 - 报告期末普通股股东总数9,334人[11] - 熊小川持股比例45.74%，持股数量186,000,000股[11] - 前10名无限售条件股东中，宁波市公诚勇毅创业投资合伙企业（有限合伙）持股11,292,200股[12] - 招商银行股份有限公司－鹏华新兴产业混合型证券投资基金占比0.62%，持股2,509,163元[12] - 橡栎股权投资管理（广州）有限公司－橡栎莲葳（广州）创业投资合伙企业（有限合伙）占比0.60%，持股2,451,328元[12] 财务数据关键指标变化 - 股份回购 - 2024年3月27日公司同意用5000 - 10000万元自有资金回购股份[14] - 截至2025年3月27日累计回购股份2,368,840股，占总股本0.5825%，成交总金额61,568,589.91元[14] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额1,509,899.67元，较上年同期减少97.98%[4] - 经营活动现金流入小计本期为4.1792304816亿美元，上期为2.9992447889亿美元，增长约39.34%[24] - 经营活动现金流出小计本期为4.1641314849亿美元，上期为2.2500268045亿美元，增长约85.07%[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为150.989967万美元，上期为7492.179844万美元，下降约97.99%[25] - 投资活动现金流入小计本期为6.209437573亿美元，上期为3.7949584028亿美元，增长约63.62%[25] - 投资活动现金流出小计本期为7.3388187195亿美元，上期为7.117146851亿美元，增长约3.11%[25] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.1293811465亿美元，上期为 - 3.3221884482亿美元，亏损减少约66.00%[25] - 筹资活动现金流入小计本期为850万美元，上期无数据[25] - 筹资活动现金流出小计本期为1331.231216万美元，上期为187.513018万美元，增长约609.94%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 481.231216万美元，上期为 - 187.513018万美元，亏损增加约156.64%[25] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 1.1450561713亿美元，上期为 - 2.5642707972亿美元，亏损减少约55.34%[25]