股价与资金流向 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于20.32元，当日下跌3.79%，成交额为8382.55万元 [1] - 11月21日，主力资金净流出533.9万元，占总成交额6.37%，散户资金净流入531.09万元，占总成交额6.34% [1] - 近五个交易日（11月17日至21日）中，主力资金仅在11月20日实现净流入1096.21万元，其余四个交易日均为净流出，其中11月19日净流出额最大，为825.82万元 [2] 财务与运营指标 - 公司2025年前三季度实现主营收入11.94亿元，同比上升3.28%，但归母净利润为2.08亿元，同比下降19.25% [3] - 2025年第三季度单季业绩表现改善，主营收入4.62亿元，同比上升2.56%，归母净利润9390.02万元，同比上升5.89% [3] - 公司总市值为115.59亿元，略高于医疗器械行业均值109.06亿元，在行业内124家公司中排名第26位 [3] - 公司净利率为17.43%，显著高于行业均值9.57%，在行业内排名第42位，但毛利率为39.34%，低于行业均值51.22%，排名第88位 [3] - 公司动态市盈率为41.64，低于行业均值54.54，市净率为3.12，低于行业均值3.77 [3] 机构观点 - 最近90天内，共有14家机构对公司给出评级，其中12家为“买入”，2家为“增持” [4] - 过去90天内，机构给出的目标均价为25.2元 [4]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月20日收盘，公司股价报收21.12元，上涨0.62%，成交额6388.64万元 [1] - 11月20日主力资金净流入1096.21万元，占总成交额17.16%，而游资和散户资金分别净流出170.79万元和925.42万元 [1] - 近5个交易日中，有3日主力资金为净流出，其中11月19日净流出825.82万元，占比-14.15% [2] 主要财务指标与行业对比 - 公司总市值120.15亿元，高于医疗器械行业均值111.44亿元，在124家同行业公司中排名第25 [3] - 公司2025年前三季度主营收入11.94亿元，同比增长3.28%，但归母净利润2.08亿元，同比下降19.25% [3] - 公司2025年第三季度单季度业绩改善明显，归母净利润9390.02万元，同比增长5.89% [3] - 公司净利率为17.43%，显著高于行业均值9.57%，ROE为5.79%，也远高于行业均值0.15% [3] - 公司毛利率为39.34%，低于行业均值51.22%，在行业内排名第88 [3] - 公司负债率较低，为11.43%，财务费用为-2739.1万元 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内共有14家机构给出评级，其中12家为买入评级，2家为增持评级，目标均价为25.2元 [4] - 公司主营业务是为全球医疗器械企业提供从产品设计开发到批量生产交付的全流程一站式服务 [3]

投资评级 - 报告对美好医疗(301363)的投资评级为“买入 | 维持” [8] 核心观点 - 公司2025年第三季度财务指标环比改善，毛利率为42.24%，环比提升5.91个百分点，净利率为20.34%，环比提升6.06个百分点 [4] - 公司在脑机接口领域与客户深入合作，侵入式脑机接口CDMO竞争优势明显，有望取得更广泛合作 [4] - 公司已布局人形机器人领域，结合其在PEEK材料、小型电机部件及传感器方面的技术积累，并与客户接洽，手术机器人产品已实现小批量供货，有望成为机器人CDMO领域重要企业 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为1.69%、29.32%和27.14% [6] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为21.23元，总市值121亿元，流通市值79亿元 [2] - 公司总股本5.69亿股，流通股本3.73亿股，52周内最高价34.61元，最低价16.64元 [2] - 公司资产负债率为11.3%，市盈率为23.59倍 [2] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入11.94亿元，同比上涨3.28% [3] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润2.08亿元，同比下降19.25%，扣非净利润2.03亿元，同比下降17.85% [3] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为17.30亿元、21.64亿元和26.62亿元，同比增速分别为8.50%、25.10%和23.03% [6][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.78亿元和6.08亿元 [6][9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.65元、0.84元和1.07元 [9] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为32.28倍、24.96倍和19.63倍 [6][9] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2025年的40.4%逐步回升至2027年的41.1%，净利率将从21.4%回升至22.8% [12] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的9.7%提升至2027年的12.8% [12] - 预计公司每股净资产将从2025年的6.71元增长至2027年的8.38元 [12]

股价与资金流向 - 截至2025年11月19日收盘，公司股价报收于20.99元，下跌1.13%，成交额5835.49万元 [1] - 11月19日，主力资金净流出825.82万元，占总成交额14.15%，散户资金净流入813.03万元，占总成交额13.93% [1] - 近五个交易日（11月13日至11月19日），主力资金在三个交易日呈净流出状态，其中11月19日净流出额最大，为825.82万元 [2] 财务与运营指标 - 2025年前三季度，公司实现主营收入11.94亿元，同比上升3.28%，归母净利润2.08亿元，同比下降19.25% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入4.62亿元，同比上升2.56%，归母净利润9390.02万元，同比上升5.89%，业绩呈现环比改善趋势 [3] - 公司前三季度毛利率为39.34%，净利率为17.43%，净资产收益率（ROE）为5.79% [3] - 公司负债率较低，为11.43%，财务费用为-2739.1万元，显示其财务结构稳健 [3] 估值与行业对比 - 公司总市值为119.41亿元，高于医疗器械行业均值112.79亿元，在124家行业公司中排名第27位 [3] - 公司动态市盈率为43.01，低于行业均值56.7，在行业中排名第49位 [3] - 公司市净率为3.23，低于行业均值3.97，在行业中排名第76位 [3] - 公司毛利率为39.34%，低于行业均值51.22%，在行业中排名第88位，但净利率17.43%显著高于行业均值9.57%，排名第42位 [3] 机构观点 - 最近90天内，共有16家机构对公司给出评级，其中14家为“买入”，2家为“增持” [4] - 过去90天内，机构给出的目标均价为25.2元 [4]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，展望第四季度及2026年，收入和净利润有望实现较好增长，新业务发展势头良好，有望带动业绩加速增长 [1] - 公司在脑机接口、人形机器人等前沿领域进行多元化业务布局，未来有望成为新的增长曲线 [1][4] 2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度营收为11.94亿元，同比增长3.28%，归母净利润为2.08亿元，同比下降19.25% [2] - 2025年第三季度单季营收为4.62亿元，同比增长2.56%，环比增长5.63%，归母净利润为0.94亿元，同比增长5.89%，环比大幅增长50.42% [3] - 公司董事会拟定2025年前三季度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税），合计派发现金红利4542万元 [2] 新业务进展 - 为国际客户定制的可调式胰岛素注射笔已实现批量交付，并已签订减肥笔订单，相关自动化产线已启动建设，预计2026年投入交付 [3] - 连续血糖监测（CGM）产品与人工耳蜗业务具备技术同源性，已实现小批量交付，目前处于稳定放量期，正持续推进产能爬坡 [3] - 展望未来，胰岛素注射笔和CGM的订单及客户数量有望持续增加，为业绩贡献增量 [1][4] 财务指标分析 - 2025年前三季度销售毛利率为39.34%，同比下降2.44个百分点，部分原因是家用呼吸机组件业务产线转移至马来西亚对毛利率产生影响 [6][7] - 期间费用率为17.76%，同比微增0.90个百分点，其中研发费用率为8.77%，同比下降0.17个百分点，财务费用率为-2.29%，同比下降1.13个百分点，主要系汇率变动及汇兑损失减少 [7] - 经营活动产生的现金流量净额为2.22亿元，同比下降26.43%，主要因材料采购款增加所致，存货周转天数为131.89天，同比减少13.73天，显示库存管理效率提升 [7] 未来增长动力与业务布局 - 短期增长动力来自基石业务（家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件）订单交付节奏恢复正常，以及胰岛素注射笔、CGM等新产品的持续交付 [1][4] - 在脑机接口领域，公司作为全球人工耳蜗龙头企业的核心供应商，基于技术共性及三类医疗器械质量管控标准，已与部分国内外客户展开接洽和研发工作 [5] - 在人形机器人领域，公司结合PEEK制造技术、精密模具技术及传感器技术，已着手开展相关产品技术布局和客户沟通 [5] - 预计2025至2027年营收分别为18.13亿元、22.78亿元和28.06亿元，同比增长13.72%、25.63%和23.18%，归母净利润预计分别为3.69亿元、5.20亿元和6.15亿元 [8]

股价与资金流向 - 截至2025年11月13日收盘，公司股价报收22.22元，当日上涨1.05%，成交额1.85亿元，换手率2.27% [1] - 11月13日主力资金净流入802.48万元，占总成交额4.34%，游资资金净流出630.09万元，散户资金净流出172.39万元 [1] - 近5个交易日中，主力资金有3日呈净流入状态，其中11月13日净流入802.48万元（占比4.34%），11月12日净流入432.06万元（占比4.00%） [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入11.94亿元，同比上升3.28%，归母净利润2.08亿元，同比下降19.25% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入4.62亿元，同比上升2.56%，单季度归母净利润9390.02万元，同比上升5.89%，业绩呈现改善迹象 [3] - 公司毛利率为39.34%，净利率为17.43%，负债率较低，为11.43% [3] 关键估值与行业指标 - 公司总市值126.4亿元，高于医疗器械行业均值116.76亿元，在124家同行业公司中排名第24 [3] - 公司动态市盈率为45.53，低于行业均值60.24，市净率为3.41，低于行业均值4.15 [3] - 公司净资产收益率（ROE）为5.79%，显著高于行业均值0.15%，在行业内排名第43 [3] 机构关注度 - 最近90天内共有18家机构给出评级，其中16家为买入评级，2家为增持评级 [4] - 过去90天内机构给出的目标均价为25.2元 [4]

公司核心事件 - 公司收到保荐机构东兴证券关于更换持续督导保荐代表人的通知函 [2] - 原保荐代表人李靖宇因工作变动不再负责公司持续督导工作 [2] - 东兴证券委派保荐代表人吴时迪接替李靖宇负责后续持续督导职责 [2] 持续督导安排 - 东兴证券作为公司首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构 [2] - 公司法定持续督导期至2025年12月31日止 [2] - 此次更换旨在保证持续督导工作的有序进行 [2]

股价及资金流向表现 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收21.99元，当日上涨0.92%，成交额1.08亿元，换手率1.32% [1] - 11月12日主力资金净流入432.06万元，占总成交额4.0%，游资资金净流入482.23万元，占总成交额4.46%，散户资金净流出914.29万元，占总成交额8.45% [1] - 近5个交易日中，有3日主力资金呈净流出状态，其中11月6日主力资金净流出达2015.25万元，净占比-18.75% [2] 公司财务及运营指标 - 公司总市值125.09亿元，高于医疗器械行业均值116.69亿元，在行业内124家公司中排名第27位 [3] - 2025年前三季度公司主营收入11.94亿元，同比上升3.28%，归母净利润2.08亿元，同比下降19.25% [3] - 2025年第三季度单季度业绩表现改善，主营收入4.62亿元，同比上升2.56%，单季度归母净利润9390.02万元，同比上升5.89% [3] - 公司净利率为17.43%，显著高于行业均值9.57%，在行业内排名第42位，ROE为5.79%，远高于行业均值0.15% [3] - 公司毛利率为39.34%，低于行业均值51.22%，负债率11.43% [3] 机构评级与业务概况 - 过去90天内共有18家机构给出评级，其中买入评级16家，增持评级2家，机构目标均价为25.2元 [4] - 公司主营业务是为全球医疗器械企业提供从产品设计开发到批量生产交付的全流程一站式服务 [3]

督导信息 - 公司首次公开发行股票创业板上市法定持续督导期至2025年12月31日[1] - 东兴证券委派吴时迪接替李靖宇负责后续督导[1] - 变更后督导保荐代表人为于洁泉和吴时迪[1] 人员履历 - 吴时迪曾任职民生、兴业证券[3] - 曾负责或参与天禾、中科海讯等IPO项目[3] - 曾负责或参与人福医药非公开发行项目[3] 公告时间 - 公告发布于2025年11月12日[2]

百度集团 (9888.HK) 核心观点 - 报告认为百度集团通过全栈AI构建竞争壁垒，并实现商业兑现的正向循环，其增长由移动生态、智能云、智能驾驶三大引擎支持 [3] - 在线营销业务正从CPC模式向CPS模式过渡，AI搜索商业化处于早期测试阶段，预计2025/2026/2027年该业务收入分别为623.91亿元、592.72亿元、598.64亿元 [4] - 智能云业务在AI公有云市场市占率领先，通过文心大模型开源策略推动规模化应用，预计2025/2026/2027年收入分别为273.25亿元、327.90亿元、386.92亿元 [5] - 智能驾驶业务中，Robotaxi（萝卜快跑）处于第一梯队，通过区域拓展与合作提升订单量，预计2025/2026/2027年该业务收入分别为138.32亿元、159.07亿元、174.97亿元 [6][7] - 预计公司2025-2027年营收分别为1309.73亿元、1356.68亿元、1443.07亿元，non-HKFRS净利润为166.00亿元、198.64亿元、235.48亿元，对应P/E为19.1倍、16.0倍、13.5倍，维持"买入"评级 [8] 赛力斯 (601127) 核心观点 - 2025年11月6日，赛力斯完成H股上市，全球发售108,619,000股，其中国际发售占比90% [10][12] - 2025年第三季度公司实现营收481.33亿元，同比增长15.75%，环比增长11.28%；归母净利润23.71亿元，同比下降1.74%，环比增长8.13%；毛利率为29.95%，同比提升4.42个百分点 [11] - 2025年第三季度汽车总销量14.2万辆，同比增长6.3%，其中赛力斯品牌销量12.4万辆，同比增长12.3%；平均销售单价（ASP）为33.89万元，同比提升2.8万元 [12] - 问界新M7车型于9月上市，24小时内订单突破4万台；H股IPO募资额的70%将用于研发投入，以支持全球化战略和技术升级 [12][13] - 预计公司2025-2027年营收分别为1779亿元、2322亿元、2742亿元，归母净利润分别为90亿元、128亿元、150亿元，对应P/E为27倍、19倍、16倍，首次覆盖给予"增持"评级 [13] 多邻国 (DUOL) 核心观点 - 2025年第三季度公司收入为2.7亿美元，同比增长41%，超出指引上限4.1%；经调整EBITDA为0.8亿美元，同比增长68%，利润率达29.5% [14][15] - 2025年第四季度收入指引为2.73-2.78亿美元（同比增长30.3%-32.2%），但经调整EBITDA指引下调至0.75-0.79亿美元，较此前指引下滑2.3%-2.6%，引发市场担忧 [15] - 2025年第三季度月活跃用户（MAU）为1.35亿，同比增长20%；日活跃用户（DAU）为5050万，同比增长36%；用户粘性（DAU/MAU）为37.3%，同比提升4.4个百分点 [16] - 公司战略重心从短期变现转向长期用户增长，加大教学投入，预计将对短期收入和利润造成影响 [17] - 预测2025-2027年营收分别为10.31亿美元、12.65亿美元、15.09亿美元，归母净利润分别为4.14亿美元、2.15亿美元、2.72亿美元，对应P/E分别为22倍、43倍、34倍，评级下调至"增持" [18] 华虹半导体 (01347) 核心观点 - 2025年第三季度公司收入为6.35亿美元，环比增长12.2%，同比增长20.7%；毛利率为13.5%，环比提升2.6个百分点，超出10%-12%的指引 [19][20] - 归母净利润为0.26亿美元，环比大幅增长223.5%，但同比下降42.6%；平均销售单价（ASP）环比提升5.2%，产能利用率为109.5% [19][20] - 55nm NOR Flash和MCU进入量产阶段，带动独立式非易失性存储器收入同比增长106.6%；AI浪潮下电源管理芯片收入同比增长32.8% [20] - 2025年第四季度收入指引为6.5-6.6亿美元（中点环比增长3.1%），毛利率指引为12%-14%，预计提价效应和产品结构优化将继续支撑业绩 [21] - 预计2025-2027年营收分别为24.00亿美元、30.29亿美元、33.48亿美元，归母净利润分别为0.90亿美元、1.94亿美元、2.63亿美元，维持"买入"评级 [22] 皇马科技 (603181) 核心观点 - 公司发布第三期员工持股计划，覆盖48名核心骨干，购买价格为8.36元/股，锁定期24个月，业绩考核要求2026年销售量、净利润或扣非净利润增长率不低于10% [24][25][27] - 2025年第三季度公司营收为6.26亿元，环比增长0.35亿元；归母净利润为1.19亿元，环比增长0.02亿元；特种表面活性剂销量为5.18万吨，环比增长10.36% [28][29] - 产品销售均价为1.21万元/吨，环比下降4.09%，主要受原材料棕榈仁油和脂肪醇价格短期上涨影响 [29] - 公司第三工厂"皇马开眉客"一期产能16.85万吨，预计2025年底设备安装调试，2026年上半年试生产 [31] - 预计2025-2027年营收分别为25.02亿元、30.48亿元、35.56亿元，归母净利润分别为4.67亿元、5.73亿元、6.70亿元，对应P/E为21.16倍、17.26倍、14.76倍，维持"买入"评级 [31] 新亚强 (603155) 核心观点 - 2025年前三季度公司营收为4.51亿元，同比下降19.05%；归母净利润为0.79亿元，同比下降20.39%；毛利率为19.89%，同比下降1.25个百分点 [32] - 2025年第三季度单季营收为1.29亿元，同比下降20.19%；归母净利润为0.20亿元，同比增长14.14%；毛利率为17.41%，同比提升2.92个百分点 [33] - 主要产品功能性助剂销量为9271.84吨，同比增长3.6%，但销售单价为3.18万元/吨，同比下降24.1%；苯基氯硅烷销量为1283.47吨，同比下降8.3%，单价为2.86万元/吨，同比下降12.7% [34][35] - 电子级化学品业务进展显著，电子级六甲基二硅氮烷等产品已进入多家国内外头部半导体企业核心直供渠道 [36] - 公司实施现金分红，每股派现0.15元，合计0.47亿元；预计2025-2027年营收分别为6.18亿元、7.39亿元、8.55亿元，归母净利润分别为1.01亿元、1.14亿元、1.44亿元，首次覆盖给予"增持"评级 [37] 美好医疗 (301363) 核心观点 - 2025年前三季度公司营收为11.94亿元，同比增长3%；归母净利润为2.08亿元，同比下降19%；第三季度单季营收4.62亿元，为上市以来最高，归母净利润9390万元，环比增长50% [38] - 毛利率为42.24%，环比提升5.91个百分点；现金及等价物为16亿元，拟每10股派现0.80元，合计4542万元 [38] - 家用呼吸机组件和人工耳蜗CDMO业务稳步增长；胰岛素注射笔已批量交付，减肥笔订单产线建设中，CGM产品自第二季度进入批量交付阶段 [39] - 脑机接口CDMO业务具备竞争优势，拥有三类植入器械质量管理体系及材料工艺经验；基于精密制造能力拓展人形机器人领域业务 [40] - 预计2025-2027年营收分别为17亿元、21亿元、25亿元，归母净利润分别为3.20亿元、5.23亿元、6.45亿元，对应P/E为39倍、24倍、19倍，首次覆盖给予"买入"评级 [41] 汽车行业专题观点 - 2025年第三季度汽车行业总营收为10585.5亿元，同比增长10.1%；归母净利润为404.1亿元，同比增长9.1%；批发销量为871.0万辆，同比增长15.8% [42] - 客车板块表现亮眼，营收为191.1亿元，同比增长30.1%；归母净利润为14.7亿元，同比增长95.4%；零部件板块营收为3956.6亿元，同比增长11.0%，归母净利润为253.6亿元，同比增长26.3% [42][44] - 乘用车板块营收为5440.6亿元，同比增长7.7%，但归母净利润为124.5亿元，同比下降18.6%，企业业绩分化加剧 [43] - 货车板块营收为748.8亿元，同比增长25.4%，归母净利润为6.6亿元，同比下降4.7% [44] - 投资建议关注自主高端化（如理想汽车、比亚迪）、智能化（如小鹏汽车、德赛西威）、机器人产业链（如拓普集团）及商用车（如宇通客车）等方向 [45]