股份情况 - 海峡创新本次质押1750000股，占所持股份6.61%，占总股本0.79%[2] - 海峡创新持股26462020股，持股比例12.01%[5] - 质押前已质押24293000股，质押后为26043000股[5] - 已质押股份占所持股份98.42%，占总股本11.82%[5] - 未质押股份限售和冻结数量为0[5] 质押相关 - 本次质押为新增融资需求，与生产经营无关[6] - 质押不影响生产经营和公司治理，不导致控制权变更[7][8] - 若有平仓风险将采取措施并及时披露[8] 其他情况 - 截至公告披露日，无侵害上市公司利益情形[6]

回购计划 - 公司拟用于回购资金总额不低于2500万元且不超过5000万元[3] - 回购价格不超过42元/股[3] - 回购期限自2025年1月13日起不超过12个月[3] 回购进展 - 截至2025年3月31日累计回购股份160,100股[4] - 累计回购股份占总股本比例为0.073%[4] - 累计回购最高成交价41.90元/股，最低29.86元/股[4] - 累计回购交易总金额6,068,570.93元（不含交易费用）[4]

担保额度 - 2024年度公司拟为子公司增加担保额度，增加后不超过15亿元[2] - 截至公告日，公司经审批的担保额度总金额不超过15亿元[36] 担保情况 - 公司为广州零世纪、广州助蜂合计提供2000万元连带责任保证担保[5] - 公司及其控股子公司担保总余额1.1075亿元，占最近一期经审计净资产6.52%[36] - 公司及控股子公司无对合并报表外第三方担保及逾期对外担保情形[36] 股权质押 - 丰当科技股东拟将股权出质，为5亿元借款提供权利质押担保[4] 子公司财务 - 丰当科技2024年9月30日资产68466.65万元，负债28698.07万元，7 - 9月净利润 - 31.42万元[11][12] - 广州零世纪2024年9月30日资产13384.95万元，7 - 9月净利润1207.19万元[17] - 广州助蜂2024年9月30日资产14437.85万元，7 - 9月净利润1151.13万元[21]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6][27] 报告的核心观点 - 消费升级与适老化改造需求持续释放，叠加技术端创新突破与政策端强力扶持，三重驱动力形成共振效应，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [4][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.03.03 - 2025.03.14），上证综指、深证成指、创业板指和智能家居指数分别上涨2.97%、3.46%、2.60%、4.65%，智能家居指数跑赢上证综指1.68pct，跑赢深证成指1.19pct，跑赢创业板指2.05pct [1][11] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.03.14），上证综指、深证成指、创业板指和智能家居指数分别上涨2.02%、5.41%、3.97%、15.37%，智能家居指数跑赢上证综指13.35pct，跑赢深证成指9.96pct，跑赢创业板指11.40pct [11] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为3.29%、8.84%、0.73%、3.36%；年初至今涨跌幅分别为15.98%、9.00%、3.75%、1.67% [1][15] - 近2周，智能家居指数涨幅前五个股为胜宏科技（+60.63%）、麦格米特（+35.80%）、联创光电（+24.96%）、捷昌驱动（+22.51%）、复旦微电（+19.70%）；智能家居产品及解决方案细分板块涨幅前五个股为大华股份（+15.69%）、飞科电器（+11.84%）、海康威视（+10.65%）、兆驰股份（+7.01%）、新宝股份（+6.13%） [15] 行业政策跟踪 - 国家补贴再上新，浙江、海南等7个省市将装修、建材等6大家装品类纳入补贴范围，在淘宝发放补贴，一级及以上能效或水效标准产品补贴不高于20%，非一级及以上不高于15%，单人单套房补贴金额上限2000 - 30000元不等 [17] - 深圳市印发《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》，推动智能电视等家电家居产品全面接入AI能力 [18] 行业新闻跟踪 - 2025年政府工作报告强调消费提振等政策，为智能家居行业提供支持方向 [3][19] - 全国人大代表周云杰提出以高质数据构建智慧家庭大模型助力家电家居产业升级建议 [3][19] - 全国政协委员李连柱建议推动适老产业升级，激活银发经济潜力，包括将适老化产品纳入以旧换新目录、给予企业税收激励等多项措施 [3][20] - 好莱客与好太太、蜂助手成立子公司，出资5000万元打造智能家居物联网开放平台 [22] - 天猫联合索菲亚等品牌推出18 - 22平米“家装定制一口价套餐”，可叠加国补 [3][23] - 中国建筑装饰协会与中国建筑防水协会联合发布的三项防水团体标准正式实施，预计减少30%渗漏纠纷 [23] - MWC 2025举办，智能家居与全场景生态成核心看点之一，华为、小米等厂商展示创新成果 [3][24] - 武汉的小米智能家电工厂预计2025年底大规模投产，一期聚焦空调品类 [3][26] 投资建议 - 政策层面，2025年家电补贴品类扩至12类，多方面发力刺激消费，2024年以旧换新政策带动8大类家电销售6200多万台，拉动消费近2700亿元，2025年政策加码有望进一步激发市场潜能 [4][27] - 技术层面，前沿科技演进拓宽智能家居应用边界与交互深度，催生高附加值产品和服务 [4][27] - 需求层面，居民对智能家居追求转向“全屋智慧化”，老龄化带来居家养老需求激增，推动行业升级迭代 [4][27]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 蜂助手是国内知名数字虚拟商品运营服务商，以数字虚拟商品业务为基础，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块打造第二成长曲线，物联网和云终端业务发展势头良好 [3][5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为16.46/20.14/24.37亿元，归母净利润分别为1.79/2.24/2.77亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 蜂助手成立于2012年，是互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品综合运营服务 [3] - 总股本2.2亿股，流通股1.37亿股；总市值132.76亿元，流通市值82.28亿元；12个月内最高价67.65元，最低价15.77元 [3] - 以2023年为基准，2024年营业收入增长率不低于40%且净利润增长率不低于30%；2025年营业收入增长率不低于70%且净利润增长率不低于60% [3] 客户资源与合作 - 凭借多年经验积累大量头部客户资源，建立较高核心客户壁垒，管理层多为通信互联网行业老兵，有丰富产业经验和资源 [4] - 与三大运营商、三家头部网络视频商（爱奇艺、优酷、芒果TV）合作，为众多大型企业集团营销、兑换、运营活动提供数字化虚拟商品交易及服务解决方案 [4] - 物联网领域与腾讯联合推出基于物联网技术的智能CPE机顶盒产品，云终端领域向中国移动提供云终端相关服务 [4] 业务板块发展 - 物联网业务板块基于自主研发的多网融合调度管理系统，推出多网融合模组与方案板、蜂助手5G盒子、随身WiFi等硬件产品，以蜂助手盒子为载体实现权益组合，与数字商品运营业务协同 [5] - 云终端业务板块在“公有云、边缘云、终端侧”全面布局，研发2C和2B应用产品，提前布局5G算力网络运营；To C端为运营商用户提供云手机等服务，To B端推出云游戏、社媒运营、工作云手机及云柜台三大方向B端解决方案 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,179|1,646|2,014|2,437| |营业收入增长率(%)|34.20%|39.56%|22.39%|21.00%| |归母净利（百万元）|142|179|224|277| |净利润增长率(%)|12.49%|25.89%|25.15%|23.79%| |摊薄每股收益（元）|0.94|0.81|1.02|1.26| |市盈率（PE）|37.89|77.65|62.05|50.13| [7][10] 资产负债表、利润表、现金流量表相关指标（单位：百万） |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|17|459|503|653|768| |应收和预付款项|910|1,283|1,534|1,625|1,800| |存货|16|26|34|38|47| |流动资产合计|964|1,782|2,086|2,336|2,639| |固定资产|137|193|228|257|287| |资产总计|1,126|2,048|2,412|2,707|3,055| |负债合计|474|350|566|639|710| |归母公司股东权益|644|1,690|1,838|2,060|2,337| |营业收入|879|1,179|1,646|2,014|2,437| |营业成本|630|896|1,262|1,542|1,868| |净利润|125|143|179|224|277| |归母股东净利润|126|142|179|224|277| |经营性现金流|-121|-229|80|212|196| |投资性现金流|-9|-102|-77|-66|-71| |融资性现金流|44|777|41|3|-11| [13][14][15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 蜂助手是国内知名数字虚拟商品运营服务商，以数字虚拟商品业务为基础，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块打造第二成长曲线，物联网和云终端业务发展势头良好 [3][5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为16.46/20.14/24.37亿元，归母净利润分别为1.79/2.24/2.77亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 蜂助手成立于2012年，是互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品综合运营服务 [3] - 总股本2.2亿股，流通股1.37亿股；总市值132.76亿元，流通市值82.28亿元；12个月内最高价67.65元，最低价15.77元 [3] - 以2023年为基准，2024年营业收入增长率不低于40%且净利润增长率不低于30%；2025年营业收入增长率不低于70%且净利润增长率不低于60% [3] 客户资源与合作 - 公司积累大量头部客户资源，建立较高核心客户壁垒，管理层多为通信互联网行业老兵，有丰富产业经验和资源 [4] - 与三大运营商、三家头部网络视频商（爱奇艺、优酷、芒果TV）合作，为中国建设银行等众多大型企业集团提供数字化虚拟商品交易及服务解决方案 [4] - 物联网领域与腾讯联合推出基于物联网技术的智能CPE机顶盒产品，云终端领域向中国移动提供云终端相关服务 [4] 业务板块发展 - 物联网业务板块基于自主研发的多网融合调度管理系统，推出多网融合模组与方案板等系列硬件产品，以蜂助手盒子为载体实现权益组合，与数字商品运营业务协同 [5] - 云终端业务板块在“公有云、边缘云、终端侧”全面布局，研发2C和2B应用产品，提前布局5G算力网络运营；To C端为运营商用户提供云手机等服务，To B端推出云游戏等三大方向B端解决方案 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,179|1,646|2,014|2,437| |营业收入增长率(%)|34.20%|39.56%|22.39%|21.00%| |归母净利（百万元）|142|179|224|277| |净利润增长率(%)|12.49%|25.89%|25.15%|23.79%| |摊薄每股收益（元）|0.94|0.81|1.02|1.26| |市盈率（PE）|37.89|77.65|62.05|50.13|[7][10] 资产负债表、利润表、现金流量表关键数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|17|459|503|653|768| |应收和预付款项（百万）|910|1,283|1,534|1,625|1,800| |存货（百万）|16|26|34|38|47| |流动资产合计（百万）|964|1,782|2,086|2,336|2,639| |固定资产（百万）|137|193|228|257|287| |资产总计（百万）|1,126|2,048|2,412|2,707|3,055| |负债合计（百万）|474|350|566|639|710| |归母公司股东权益（百万）|644|1,690|1,838|2,060|2,337| |营业收入（百万）|879|1,179|1,646|2,014|2,437| |营业成本（百万）|630|896|1,262|1,542|1,868| |净利润（百万）|125|143|179|224|277| |经营性现金流（百万）|-121|-229|80|212|196| |投资性现金流（百万）|-9|-102|-77|-66|-71| |融资性现金流（百万）|44|777|41|3|-11|[13][14][15]

回购计划 - 拟用于回购的资金总额不低于2500万元且不超过5000万元[3] - 回购价格不超过42元/股[3] - 回购期限自2025年1月13日起不超过12个月[3] 回购进展 - 截至2025年2月28日累计回购股份49,500股[4] - 累计回购股份占总股本比例为0.022%[4] - 累计回购最高成交价30.75元/股[4] - 累计回购最低成交价29.86元/股[4] - 累计回购交易总金额1,498,213.99元（不含交易费用）[4]

人员设置 - 公司设总经理1名，副总经理若干，财务负责人1名，董事会秘书1名[2] - 总经理每届任期3年，连聘可连任[14] 任职限制 - 因贪污等犯罪被判刑等情况未逾规定年限不得担任总经理[5] - 担任破产清算等公司相关职务负有个人责任未逾规定年限不得担任[6] 会议规定 - 总经理办公会议会务通知一般提前2天，特殊情况提前半天[17] - 各部门需提前3天向总经办申报会议议题[17] - 会议出席人员为总经理、副总经理等，可邀请相关人员列席[16] - 会议有意见分歧以主持会议者意见为准[19] - 会议决定以会议纪要形式作出，由主持人审定印发[19] 制度细则 - 本细则由公司董事会负责制定、修改和解释[22] - 自董事会审议通过之日起生效，修改亦同[23]

会计师事务所选聘 - 选聘需经审计委员会审核，报董事会和股东大会审议[2] - 质量管理水平分值权重不低于40%，审计费用报价分值权重不高于15%[7] - 审计费用较上一年度下降20%以上需说明情况[8] - 文件资料保存期限为选聘结束之日起至少10年[10] - 应在被审计年度第四季度结束前完成选聘工作[14] 审计人员任职限制 - 审计项目合伙人等累计实际承担公司审计业务满5年，之后连续5年不得参与[10] - 承担首次公开发行股票等上市审计业务，上市后连续执行审计业务期限不得超过两年[11] 改聘相关规定 - 改聘需向证券监管部门书面报备[14] - 董事会审议通过改聘议案后通知相关方参会，前任可在股东大会陈述意见[14] - 除特定情况外，不得在年报审计期间改聘[14] - 改聘股东大会决议公告需详细披露解聘原因等信息[15] 监督与处罚 - 审计委员会应对选聘监督检查，结果涵盖在年度审计评价意见中[17] - 发现违规造成严重后果应报告董事会并按规定处理[18] - 情节严重时，股东大会可决议不再选聘有特定行为的事务所[18] - 依据规定实施的处罚，董事会应及时报告证券监管部门[18] 制度相关 - 本制度由公司董事会负责制定、修改和解释，自审议通过之日起生效[20]

资金防范机制 - 公司制定防范关联方占用资金长效机制[2] - 董事等对维护资金安全有法定义务[3] - 公司不得为关联方垫支费用、拆借资金等[6] 责任与监督 - 董事长是防范资金占用工作第一责任人[12] - 财务部门定期检查非经营性资金往来[15] - 内审部监督检查经营和内控执行情况[13] 权益保护与清偿 - 关联方侵占资产时董事会保护股东权益[13] - 被占用资金原则上现金清偿[13] - 关联方用非现金资产抵债需遵守规定[15] 违规处理 - 公司对违规责任人给予处分并追究法律责任[17]