公司核心技术能力 - 公司在人工智能领域持续深耕，已在智能体(Agent)技术方向形成核心能力 [1] - 核心技术涵盖用户意图精准识别与AIGC内容生成等关键环节 [1] 技术应用领域 - 相关技术将重点应用于云手机、智能玩具等产品 [1] - 推动内部工作流程的自动化重塑，以提升企业运营效率 [1] 对外合作进展 - 公司正与行业伙伴共同推进AI智能随身WiFi、智能视频监控等解决方案的落地 [1] - 与芯片厂商、智能交互方案商等多元化合作项目也在洽谈推进中 [1]

板块整体表现 - 11月20日通信服务板块整体上涨0.57%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为宜通世纪，涨幅为5.99%，领跌股为中富通，跌幅为-13.79% [1][2] 领涨个股表现 - 宜通世纪收盘价为6.37元，涨幅5.99%，成交量为88.09万手，成交额为5.56亿元 [1] - ST通脉涨幅5.06%，收盘价为60.8元，成交量为3.39万手，成交额为2653.93万元 [1] - 超讯通信涨幅3.15%，收盘价为48.45元，成交量为11.89万手，成交额为5.69亿元 [1] - 吴通控股涨幅3.02%，收盘价为4.78元，成交量为60.23万手，成交额为2.86亿元 [1] - 会畅通讯涨幅2.92%，收盘价为18.68元，成交量为10.04万手，成交额为1.88亿元 [1] 领跌个股表现 - 中富通收盘价为19.75元，跌幅-13.79%，成交量为62.07万手，成交额为12.74亿元 [2] - 挖金客跌幅-3.17%，收盘价为34.52元，成交量为2.59万手，成交额为8978.10万元 [2] - 三维通信跌幅-2.28%，收盘价为10.72元，成交量为59.91万手，成交额为6.48亿元 [2] - 中嘉博创跌幅-2.18%，收盘价为4.03元，成交量为24.77万手，成交额为1.00亿元 [2] 板块资金流向 - 通信服务板块整体主力资金净流入5501.34万元，游资资金净流出2.12亿元，散户资金净流入1.57亿元 [2] - 中国联通信主力资金净流入2.17亿元，主力净占比11.97%，但游资和散户资金分别净流出1.07亿元和1.10亿元 [3] - 宜通世纪主力资金净流入1.08亿元，主力净占比19.36%，游资和散户资金分别净流出988.67万元和9778.69万元 [3] - 奥飞数据主力资金净流入1.02亿元，主力净占比14.05%，游资和散户资金分别净流出3682.41万元和6530.65万元 [3]

板块整体表现 - 通信服务板块在当日整体上涨0.11%，表现优于大盘，同期上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出6.06亿元，而游资资金净流入2.56亿元，散户资金净流入3.5亿元 [2] 领涨个股表现 - 线上线下领涨板块，收盘价为150.72元，涨幅为2.90%，成交量为7.70万手，成交额为11.58亿元 [1] - 数据港涨幅为2.25%，收盘价为35.88元，成交量为90.30万手，成交额为32.44亿元 [1] - 超讯通信涨幅为2.11%，收盘价为47.32元，成交量为12.03万手，成交额为5.68亿元 [1] 领跌个股表现 - 中嘉博创领跌板块，跌幅为5.80%，收盘价为4.22元，成交量为60.48万手，成交额为2.58亿元 [2] - 三维通信跌幅为4.25%，收盘价为11.71元，成交量为109.05万手，成交额为12.83亿元 [2] - 中富通跌幅为3.19%，收盘价为21.82元，成交量为100.89万手，成交额为23.20亿元 [2] 个股资金流向 - 线上线下获得主力资金净流入9452.81万元，主力净占比为8.16%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 奥飞数据主力资金净流入5619.44万元，主力净占比为8.83% [3] - 蜂助手主力资金净流入5022.50万元，主力净占比为7.91%，同时游资资金净流入3906.27万元，游资净占比为6.15% [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 定期梳理可交换私募债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，发行条款和进度可能有更改，应以最终募集说明书为准并咨询主承销商[1] 根据相关目录分别进行总结 上周新增项目信息 - 海峡创新互联网股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模3亿元，正股为蜂助手，主承销商为东莞证券，更新日期为2025年11月13日[1] 私募EB项目情况 |债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |杭州钢铁集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|10|杭钢股份|通过|2025/11/7| |盈峰集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|申港证券、中金公司、华福证券|10|盈峰环境/百纳千成|通过|2025/10/30| |广东省广新控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|30|生益科技/星湖科技|通过|2025/10/30| |福建省国有资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|国新证券|2|福光股份|通过|2025/10/29| |重庆小康控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|红塔证券|30|赛力斯|通过|2025/10/28| |辽宁成大股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|28|广发证券|通过|2025/9/4| |北京和谐恒源科技有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|红塔证券|6|四川双马|通过|2025/7/18| |蜀道投资集团有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券、宏信证券|50|四川路桥|通过|2025/4/30| |中国平煤神马控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|平安证券|10|神马股份/平煤股份|通过|2025/4/29| |广东顺德控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|广发证券|20|顺控发展|通过|2025/4/25| |万安集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|6|万安科技|通过|2025/4/25| |内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色可交换公司债券|平安证券|5.4|电投能源|通过|2025/4/25| |众兴集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|星展证券|13.5|大中矿业|通过|2024/12/30| |海峡创新互联网股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东莞证券|3|蜂助手|已反馈|2025/11/13| |广东生益科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|20|生益电子|已反馈|2025/11/5| |新希望集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中金公司|45|新希望|已反馈|2025/10/31| |四川九洲投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中信证券|10|四川九洲|已反馈|2025/10/28| |奥瑞金科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|12.5|永新股份|已反馈|2025/10/21| |江苏国泰国际集团股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|25|瑞泰新材|已反馈|2025/10/17| |广州智能装备产业集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中金公司|10|广日股份|已反馈|2025/9/26| |深圳华强集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券（第二次）|金圆统一证券|24|深圳华强|已反馈|2025/9/26| |山西省交通开发投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|2|华翔股份|已反馈|2025/9/11| |福达控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|已反馈|2025/7/11| |江苏盛虹科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|华泰联合证券|80|东方盛虹|已反馈|2025/4/15|[3]

板块整体表现 - 11月17日通信服务板块整体微涨0.04%，而同日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11%，显示板块表现强于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股中富通单日涨幅达20.02%，领跌股ST信通单日跌幅为2.93% [1][2] - 从资金流向看，当日通信服务板块主力资金净流入1.61亿元，游资资金净流出1.48亿元，散户资金净流出1285.27万元 [2] 领涨个股及资金流向 - 中富通为板块领涨股，收盘价22.54元，涨幅20.02%，成交额11.33亿元，成交量50.33万手，主力资金净流入9287.40万元，主力净占比8.20% [1][3] - 数据港涨幅5.50%，收盘价35.09元，成交额30.14亿元，成交量86.99万手，主力资金净流入2.49亿元，为板块内主力净流入最高个股，主力净占比8.25% [1][3] - 恒信东方涨幅5.20%，收盘价6.07元，成交额4.61亿元，主力资金净流入1589.93万元 [1][3] 领跌个股及资金流向 - ST信通为板块领跌股，跌幅2.93%，收盘价6.29元，成交额4415.56万元 [2] - ST通脉跌幅1.99%，收盘价7.87元，成交额1109.68万元 [2] - 三维通信跌幅1.69%，成交额14.07亿元，成交量115.61万手，为跌幅榜中成交额最高个股 [2] 其他活跃个股 - 蜂助手涨幅4.55%，收盘价35.85元，成交额5.05亿元，主力资金净流入2539.99万元，游资资金净流入1973.42万元，是资金流向表中少数游资净流入的个股 [1][3] - 光环新网涨幅2.56%，收盘价13.22元，成交额4.35亿元，主力资金净流入1808.84万元 [1][3] - 中国移动微跌0.53%，收盘价106.64元，成交额9.84亿元 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][3][31] 核心观点 - 人工智能大模型竞争持续，巨头公司积极布局 [4][5] - OpenAI发布GPT-5.1系列模型，优化用户体验 [4][11] - 阿里巴巴启动C端AI应用"千问"项目，腾讯计划在微信内部推出AI智能体 [4][15][17] - 国产模型Kimi K2 Thinking发布，在多项基准测试中表现优异 [5][20][21][23] - AI应用发展将带动算力需求增长 [5][31] 行情回顾 - 本周（2025年11月10日至11月16日）申万计算机行业指数下跌3.03%，在31个申万一级行业中排名第29位 [3][27] - 截至11月14日，计算机行业指数较年初上涨18.24%，跑赢沪深300指数0.62个百分点 [3][27] - 本周涨幅前五公司：海峡创新（+33.1%）、英方软件（+19.3%）、恒银科技（+17.94%）、ST赛为（+16.59%）、安博通（+15.29%） [29][31] - 本周跌幅前五公司：方直科技（-19.91%）、淳中科技（-17.43%）、鼎捷数智（-16.04%）、莱斯信息（-15.39%）、格尔软件（-13%） [29][31] 行业重点事件回顾 OpenAI发布GPT-5.1 - 推出GPT-5.1 Instant与GPT-5.1 Thinking两款模型，分别针对日常交互与高级推理场景优化 [4][11] - GPT-5.1 Instant在保持快速响应基础上提升指令遵循能力 [14] - GPT-5.1 Thinking引入"自适应推理"机制，可主动分配更多思考时间处理复杂问题 [14] 阿里腾讯AI布局 - 阿里巴巴基于Qwen模型打造"千问"APP，全面对标ChatGPT [4][15] - Qwen全球下载量超过6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一开源模型 [15] - 腾讯计划在微信内部推出AI智能体，通过多路径探索AI能力集成 [4][17] Kimi K2 Thinking发布 - 总参数量1万亿，激活参数320亿，支持256K上下文窗口 [20] - 在Artificial Analysis智能指数中获得67分，仅次于GPT-5，领先其他开源模型 [5][23] - 在Humanity's Last Exam基准评测中取得44.9%的成绩，超过GPT-5的41.7% [21] - 网络浏览能力测试得分60.2%，超越GPT-5的54.9% [21] - 支持原生INT4量化技术，生成速度提升约2倍 [26] 投资建议 - 重点推荐AI应用相关公司：金山办公、蜂助手、用友网络、合合信息、熵基科技、云从科技 [5][31] - 重点推荐算力相关公司：海光信息、智微智能、协创数据、联想集团、卡莱特 [5][31] - 看好AI应用发展带来的算力需求增长 [5][31]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美妆行业竞争格局生变 国货品牌强势崛起 在抖音等渠道TOP10榜单中占据主导地位 国际品牌如欧莱雅面临压力 [3][4][6] - 技术驱动成为关键 "妆械合一"趋势显著 医美与美妆加速融合 PDRN等新材料和技术从医美向大众护肤领域普及 [3][4][6][8] - 细分赛道潜力巨大 如颈部护理、男士护肤、高端香皂、头皮护理等 成为新的增长点 [4][6][16] - 品牌全球化布局加速 香港成为国货美妆品牌重要的国际化试金石与跳板 [6] - 行业竞争从流量红利转向综合能力比拼 产品力和品牌力日益重要 [6][10] - 巨头战略合作与并购活跃 通过资源共享与专业分工应对市场新周期 并积极布局健康长寿科学等新增长领域 [9] 行业趋势 市场竞争格局 - 2025年抖音美妆赛道国货品牌表现亮眼 TOP10中占据7至8席 韩束蝉联榜首 珀莱雅稳居第二 国际品牌欧莱雅排名下滑 [4][6] - 白牌阵营分化 新锐品牌依靠产品力和综合能力崛起 纯流量模式失效 [6] - 细分市场增长显著 例如颈部护理品牌KAZOO、SDX崭露头角 [4] 技术融合与创新 - 巨子生物获重组胶原蛋白三类医疗器械证 打破锦波生物垄断 预计2025年医美市场规模达3700亿元 [4] - PDRN技术实现原料、技术和产品全面革新 原料端突破传统三文鱼依赖 转向益生菌、植物源及合成生物技术 产品价格带分层明显 覆盖全护肤流程 [6] - 医美行业聚焦新材料创新 2025年前5个月12家国内企业获融资 重组胶原蛋白、壳聚糖等七大新材料因安全性和功效升级受关注 [8] 细分品类与消费潮流 - 香皂市场呈现高端化与品类分化 10-20元价格带份额提升 手工皂凭借天然成分和冷制工艺成为细分增长点 [6] - 防脱发市场快速增长 橘宜集团收购意大利品牌Foltène丰添 该品牌在中国市场增速超200% [16] 全球化与战略布局 - 内地国货美妆香水品牌如观夏、毛戈平、Dr Wong通过不同策略布局香港市场 将其作为全球化跳板 [6] - 开云集团与欧莱雅集团达成战略合作 欧莱雅以40亿欧元收购Creed 并成立合资公司探索健康与长寿科学领域 [9] 头部品牌动态 国货品牌动态 - "宋朝香氛"品牌快速扩张 线下门店达59家 但存在线上线下价差大、男性用户占比高达76%等定位模糊问题 [12] - 逸仙集团发布中国首份《美妆创新白皮书》 累计研发投入超6亿元 护肤业务占比超50% [14] - 橘宜集团收购意大利防脱品牌Foltène丰添 加码头皮护理赛道 构建全球化品牌矩阵 [16] 国际品牌与主播动态 - 抖音主播朱瓜瓜于2025年9月以超亿元GMV第三次登顶美妆带货月榜 其美妆选品占比达99.85% [12] - 爱马仕CFO透露品牌预计2028年后推出护肤品 以拓展美妆领域 2025年前三季度其香水与美妆部门销售额同比下降5.0%至3.67亿欧元 [13] - 娇兰与乌镇戏剧节合作 举办沉浸式艺术活动 融合香氛艺术与戏剧美学 [16]

公司治理变动 - 公司于11月12日晚间发布公告，补选韩中福、李慧德、刘文为第四届董事会独立董事候选人 [1]

公司治理变动 - 公司董事会于11月12日收到三位独立董事肖世练、向民、刘俊秀的书面辞职报告 [1] - 肖世练因个人原因辞去第四届董事会独立董事及审计委员会主任委员职务 [1] - 向民与刘俊秀因连续任职独立董事时间将满六年而辞职 同时辞去董事会审计委员会委员职务 [1] - 辞职生效条件为公司股东大会选举产生新任独立董事 在新任独立董事就任前三人将继续履行职责 [1] - 截至公告披露日 三位辞职独立董事均未持有公司股份 不存在应当履行而未履行的承诺事项 [1]

募集资金 - 公司首次公开发行4240万股A股，每股23.8元，募资10.0912亿元，净额8.9599782908亿元[2] - 募集资金2023年5月11日到账，开立专项账户并签三方监管协议[3] 募投项目 - 原募投项目投资4.5382亿元，含5个项目[6] - 2024年调整募投项目，新增物联网应用研发中心建设项目[7][9] - 调整后数字化虚拟产品综合服务云平台项目总投资3.634421亿元[9] 项目调整 - 2025年11月12日董事会和监事会通过调整部分募投项目内部投资结构议案[15][16] - 调整原因是推进项目升级等，未改变投资用途，无重大不利影响[13][14] - 调整符合规定，保荐机构无异议[18]