股东大会安排 - 公司决定于2025年11月18日召开2025年第三次临时股东大会，通知于2025年10月29日公告[1] - 网络投票时间为2025年11月18日9:15 - 15:00，现场会议于15:00召开[5] 股东情况 - 出席股东大会的股东及代理人共217名，持有表决权股份69,617,309股，占比60.1612%[6] - 现场会议股东及代理人5名，持有表决权股份69,337,275股，占比59.9192%[6] - 网络投票股东212名，持有表决权股份280,034股，占比0.2420％[7] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>并调整公司治理结构的议案》同意69,582,709股，占比99.9503%[10] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意69,581,109股，占比99.9480%[13] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意69,582,309股，占比99.9497%[15] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意69,581,009股，占比99.9479%[17] - 《关于修订<对外担保管理办法>的议案》同意69,581,009股，占比99.9479%[20] - 修订《对外投资管理办法》议案，同意69,582,809股，占比99.9504%；中小股东同意245,634股，占比87.6845%[22] - 修订《募集资金管理制度》议案，同意69,574,209股，占比99.9381%；中小股东同意237,034股，占比84.6145%[24] - 修订《对外提供财务资助管理制度》议案，同意69,580,709股，占比99.9474%；中小股东同意243,534股，占比86.9348%[26] - 修订《累积投票制度实施细则》议案，同意69,581,209股，占比99.9481%；中小股东同意244,034股，占比87.1133%[28] 决议情况 - 四个议案均获通过，为特别决议议案，已获出席本次股东大会有效表决权股份总数的2/3以上审议通过[22,24,26,28,30] - 本次股东大会表决程序和结果合法有效[31,32] - 本次股东大会召集和召开程序符合规定，出席会议人员及召集人资格合法有效[32] - 本次股东大会形成的决议合法、有效[32] 其他 - 法律意见书正本一式两份[33]

股东大会信息 - 2025年11月18日15:00现场召开股东大会，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[3] - 217名代表出席，代表69,617,309股，占比60.1612%[8] 议案表决情况 - 多项治理规则修订议案同意票数占比超99.9%[15][16]

光刻胶概念股市场表现 - 光刻胶概念板块在11月18日盘中出现异动拉升行情 [1] - 同益股份股价直线拉升并涨停 [1] - 凯美特气股价触及涨停 [1] - 张江高科、茂莱光学、新莱应材、波长光电、海立股份等个股跟涨 [1]

股东大会时间 - 2025年第三次临时股东大会现场会议11月18日15:00召开[4] - 股权登记日为2025年11月12日[6] - 登记时间为2025年11月17日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[14] 投票信息 - 网络投票代码351421，投票简称波长投票[21] - 深交所交易系统投票11月18日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[23] - 深交所互联网投票系统11月18日9:15 - 15:00任意时间[25] 提案情况 - 提案1.00各项子议案为特别决议，2/3以上表决同意通过[11] - 提案2.00各项子议案为普通决议，过半数通过[11] - 《关于修订〈公司章程〉》有3个子议案，《关于修订〈独立董事工作制度〉》有6个子议案[32] 其他 - 授权委托书有效期自签署至本次股东大会结束[35] - 委托人为法人股东需加盖法人单位公章[36]

公司董事减持计划完成 - 波长光电董事、副总经理、特定股东王国力减持计划已全部实施完成 [2] - 减持计划期间为2025年11月1日至2026年1月31日 [2] - 实际减持股份数量不超过180,375股，占公司总股本比例0.1559% [2] - 减持计划预披露公告于2025年10月10日发布 [2]

减持计划 - 王国力计划2025.11.1 - 2026.1.31减持不超180,375股，不超总股本0.1559%[1] - 截至2025.11.11，王国力完成减持180,375股，占比0.1559%[1] 减持详情 - 2025.11.3 - 11.11多次集中竞价交易减持[1] - 减持前王国力持股721,500股占0.6235%，后持股541,125股占0.4676%[2] 合规情况 - 本次减持符合法规和王国力此前承诺[3]

公司股价与基本面 - 11月4日股价下跌5.02%，报收98.74元/股，成交额5.55亿元，换手率11.80%，总市值114.26亿元 [1] - 公司于2023年8月23日上市，是国内精密光学元件、组件的主要供应商，专注于工业激光加工和红外热成像领域 [1] - 主营业务收入构成为：光学组件46.03%，光学元件40.16%，光学系统方案与检测设计工具及其他13.81% [1] 基金持仓变动 - 国投瑞银产业升级两年持有混合A（代码014488）在三季度减持波长光电1.9万股，当前持有7.12万股，占基金净值比例3.64%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模为2.35亿元，今年以来收益率为42.44%，同类排名1617/8150 [2] - 根据测算，该基金在11月4日因波长光电股价下跌产生浮亏约37.17万元 [2] 基金经理信息 - 国投瑞银产业升级两年持有混合A的基金经理为施成和李威 [3] - 施成累计任职时间6年223天，现任基金资产总规模107.36亿元，任职期间最佳基金回报率为166.79% [3] - 李威累计任职时间2年20天，现任基金资产总规模2.54亿元，任职期间最佳基金回报率为39.22% [3]

风神股份 (汽车零部件) - 2025Q3单季度实现营业收入20.25亿元，同比增长17.00%，环比增长7.25%；归母净利润1.21亿元，同比大幅增长167.67%，环比增长61.54% [7] - 2025Q3产品量价利共振：销量达164.8万条，同比增长10.04%；平均销售价格1198元/条，同比增长7.88%；主要原材料综合采购成本同比下降5.11%，推动毛利率同比提升2.15个百分点至16.75% [8] - 2万条巨胎项目首胎下线，预计2026年正式投产，该项目是公司成为全球工业胎"质"的领导者的关键布局 [10] - 公司与马士基旗下APM Terminals达成长期供应合作，为其巴西码头提供港口轮胎，标志着全球港口业务战略取得突破 [14] 东方铁塔 (农化制品) - 2025Q3实现营收12.44亿元，同比增长9.98%；归母净利润3.35亿元，同比增长75.26%；销售毛利率大幅提升13.17个百分点至43.55% [16] - 业绩增长主要受益于氯化钾景气周期：2025Q3氯化钾均价3269元/吨，同比上涨773元/吨，环比上涨275元/吨；公司钾肥装置检修完成后产量预计增长 [17] - 公司积极扩大钾肥产能，中期目标向300万吨迈进；并通过收购昆明帝银72%股权布局磷矿资源，一期规划粗矿年产能200万吨 [19] 龙佰集团 (化学原料) - 2025Q3受钛白粉价格拖累，单季度营收61.05亿元，同比下降13.71%；归母净利润2.89亿元，同比下降65.66%；毛利率同比下降6.42个百分点至19.39% [24] - 钛白粉行业承压：2025Q3钛白粉均价13386元/吨，同比下降2018元/吨；但出口成为需求端亮点，印度反倾销税取消提振出口预期 [25] - 公司拟收购Venator UK的氯化法钛白粉业务相关资产（年产能15万吨），以打造欧洲业务桥头堡；并在马来西亚设立子公司以应对欧盟反倾销税 [27][29] 山煤国际 (煤炭开采) - 2025Q3实现营收56.73亿元，环比增长9.98%；归母净利润3.91亿元，环比小幅下降2.18%；自产煤销量947.43万吨，环比大幅增长59.77% [33][35] - 2025Q3自产煤毛利率环比提升2.23个百分点至49.62%，主要因自产煤单位成本环比下降16.94%至230.72元/吨，抵消了均价环比下降13.27%的影响 [36] 分众传媒 (广告营销) - 2025Q3总收入34.94亿元，同比增长6.08%，环比增长7.37%；毛利率显著提升，同比增加5.91个百分点至74.1%，主要受益于点位优化（媒体资源点位较2024年底减少3.7%） [40] - 客户结构向头部集中导致应收账款周转天数增至76.1天（2024年末为61天），但经营活动现金流净额同比增长14.3%至53.11亿元 [41] 渝农商行 (农商行) - 2025年前三季度实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67%；归母净利润106.94亿元，同比增长3.74%；净利息收入178.5亿元，同比增长6.88% [44] - 资产质量持续改善：2025Q3末不良贷款比例为1.12%，较2025H1下降5bp；拨备覆盖率保持364.82%的高位 [44] 拓荆科技 (半导体) - 2025Q3实现收入22.66亿元，同比增长124.15%，环比增长81.94%；归母净利润4.62亿元，同比增长225.07%，环比增长91.60% [47] - 业绩高增因先进制程验证机台（如PECVD Stack、ALD SiCO等）通过客户认证并进入规模化量产阶段；规模效应显现，期间费用率同比下降15.85个百分点 [47][48] 兴业银行 (股份制银行) - 2025年前三季度营收1612亿元，同比下降1.82%，但降幅收窄；归母净利润631亿元，同比增长0.12%；资产结构优化，对公贷款较2024年末增长7.54% [51] - 净息差为1.72%，较2025H1下降3bps，但环比降幅收窄；不良贷款率稳定在1.08%，拨备覆盖率227.81% [52] 新和成 (化学制品) - 2025年前三季度营收166.42亿元，同比增长5.45%；归母净利润53.21亿元，同比增长33.37%；毛利率提升6.01个百分点至45.55%，主要受益于蛋氨酸高景气（均价同比提高0.57元/千克） [53][55] - 2025Q3受维生素价格下行拖累（维生素A均价同比下跌166元/千克），归母净利润环比微降0.35%至17.17亿元；但公司多个新项目有序推进，如18万吨液体蛋氨酸项目试生产 [56][57] 恺英网络 (游戏) - 2025Q3营收14.97亿元，同比增长9.08%，环比增长22.19%；归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66% [64] - 业绩增长主要受传奇盒子品牌专区合作（三九互娱、贪玩游戏等支付入驻费用）及多款新游戏上线驱动，如《SEVEN: GLORY ROAD》韩国公测、《热血江湖：归来》全平台公测 [65][66] 森麒麟 (汽车零部件) - 2025Q3营收23.18亿元，同比增长3.94%，环比增长12.36%；归母净利润3.43亿元，同比下降47.03%，但环比改善10.29% [70] - 公司全球化布局持续推进：摩洛哥年产1200万条轮胎项目预计2025年放量；配套市场已进入大众、奥迪等国际车企供应链；航空胎技术突破，获小鹏飞行汽车配套资格 [73][74] 波长光电 (光学光电子) - 2025Q3营收1.2亿元，同比增长39.6%；归母净利润0.12亿元，同比大幅增长470.6%；净利率同比提升7.1个百分点至9.5% [77] - 增长主要来自红外光学、半导体及泛半导体光学、AR/VR消费级光学业务；公司与浙江大学共建联合实验室，攻坚半导体光学关键技术 [79] 贵州茅台 (白酒) - 2025Q3营收398.10亿元，同比增长0.35%；归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%；茅台酒营收同比增长7.26%，系列酒同比下降34.00% [82] - 毛利率提升0.23个百分点至91.28%，受益于产品结构上移；合同负债77.49亿元，环比增加22.42亿元，但同比下降21.82亿元 [83] Meta Platforms (海外) - 2025Q3收入512.42亿美元，同比增长26%；广告曝光量同比增长14%，eCPM同比增长10%；净利润受一次性税项影响同比下降83% [85] - AI驱动业务增长：AI推荐系统提升Facebook和Threads使用时长；Advantage+使广告主获客成本下降14%；Instagram月活用户突破30亿，Reels广告ARR超500亿美元 [86]

公司基本情况 - 波长光电成立于2008年12月24日，于2023年8月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内精密光学元件、组件的主要供应商，专注工业激光加工和红外热成像领域，提供光学设备、光学设计及检测的整体解决方案 [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-光学元件，涉及光刻机、光刻胶、半导体等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入为3.45亿元，在行业中排名24/26，远低于行业第一名欧菲光的158.16亿元和行业平均数17.18亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为2576.43万元，在行业中排名18/26，低于行业平均数9201.19万元 [2] - 2025年前三季度公司总营收3.45亿元，同比增长24.66%，但归母净利润0.26亿元，同比下降16.39% [6][7] - 单季度来看，2025年第三季度营收和归母净利润同比大幅增长 [6][7] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为12.95%，远低于行业平均的36.11% [3] - 2025年三季度公司毛利率为31.04%，较去年同期的35.11%有所下降，但高于行业平均的26.98% [3] - 毛利率自2024年四季度以来环比持续回升 [7] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为朱敏，实际控制人为朱敏、黄胜弟 [4] - 董事长黄胜弟2024年薪酬为95.07万元，较2023年的44.52万元增加50.55万元 [4] - 总经理吴玉堂2024年薪酬为75.77万元，较2023年的68.55万元增加7.22万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.43万，较上期增加63.76% [5] 业务发展与机构观点 - 公司持续深化"光学+"战略，成立战略客户中心和SMC微纳与半导体加工中心，拥有百级洁净车间和先进设备 [6] - 公司攻坚半导体光学关键技术，与浙江大学共建联合实验室，在半导体和PCB领域取得突破 [6] - 业绩增长驱动力来自红外光学、半导体光学及AR/VR光学业务 [7] - 公司把握下游应用新机遇，激光及半导体光学、红外成像光学、消费级光学领域业务全面增长 [7] - 国盛证券预计公司2025-2027年营收为5.6/7.4/9.7亿元，归母净利润为0.5/0.7/0.9亿元 [6] - 国金证券预计公司2025-2027年营收为5.29/6.73/8.20亿元，归母净利润为0.43/0.65/0.95亿元 [7] 股东变动 - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股110.27万股，相比上期增加44.20万股 [5] - 永赢半导体产业智选混合发起A持股200.00万股，数量不变 [5] - 金信稳健策略混合A持股100.00万股，相比上期减少68.20万股；德邦半导体产业混合发起式A持股100.00万股，相比上期减少20.00万股 [5] - 富国创新科技混合A、金信精选成长混合A、博时新收益混合A为新进股东 [5] - 华安媒体互联网混合A、华安景气领航混合A等退出十大流通股东之列 [5]

重磅研报核心观点 宏观：美联储议息会议 - 美联储10月降息25个基点并宣布12月结束缩表，但鲍威尔释放偏鹰信号，称12月不一定降息 [6] - 市场对12月降息预期大幅下调，利率期货隐含概率从超过90%降至不足70% [6] - 美联储货币政策立场正从紧缩转向中性，预计后续还有3-4次降息，12月是否行动取决于政府停摆结束及经济数据表现 [6] 策略研究：基金仓位解析 - 2025年三季度主动基金规模环比增幅达20%左右，权益仓位创2005年以来新高，主要受益于中证800指数约20%的涨幅及主动加仓 [8] - 基金持续“减仓主板，增配双创”，科创板仓位连续四个季度创新高，创业板仓位升至历史90%分位，主板仓位则连续四个季度刷新历史新低 [8] - 行业配置极度分化，电子行业仓位突破20%并继续拉升，前三大重仓行业集中度创历史新高；近三成行业配置水平降至10%及以下历史分位 [9] - TMT板块“抱团”特征显著，四个行业整体配置仓位突破40%，前二十大重仓股中TMT资产占据十二席 [10][11] 金融工程：主动权益基金季报分析 - 2025年三季度主动权益基金业绩大幅提升，98%产品实现正收益，收益率中位数达22.80%，343只基金季度收益率超50% [13] - 主动权益型基金规模单季度增长5739亿元至3.86万亿元，被动指数型基金规模达4.54万亿元，增长幅度更大 [14] - 公募主动权益基金股票仓位连续五个季度提升，加权仓位为89.31%（环比+1.24%）；港股持仓比例23.09%，环比下降1.57% [15] - 成长型基金主要加仓电子、有色金属、电力设备及新能源等行业；价值型基金主要加仓有色金属、煤炭、基础化工等行业 [16] 固定收益：存款活期化 - 存款活期化及成本下降缓解银行净息差压力，拓展货币政策空间，特别是贷款利率调降空间 [19] - 存款成本下行将降低银行对资产收益的要求，历史上与债券利率正相关，有望带动长端利率下降 [19] - 存款活期化降低银行负债久期，但资产端久期呈抬升趋势，增加银行久期错配压力 [19] 研究视点：行业与公司表现 通信与AI算力 - **新易盛**：2025年第三季度收入60.7亿元，同比增长152.5%，归母净利润23.8亿元，同比增长205.4% [24] - **工业富联**：2025年第三季度营收2431.7亿元，同比增长42.8%，归母净利润103.7亿元，同比增长62.0%；AI服务器需求旺盛，云服务商GPU AI服务器单季同比增长超5倍 [60][61] - **领益智造**：2025年第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%，业绩创上市以来新高 [106] 煤炭行业 - **平煤股份**：2025年第三季度商品煤综合售价642元/吨，同比下降30.1%，归母净利润0.22亿元，同比下降96.64%；预计第四季度煤价上涨带动业绩修复 [35][36][37] - **华阳股份**：2025年第三季度吨煤售价431元/吨，同比下降21.5%，归母净利润3.42亿元，环比增长83.90%；七元煤矿预计第四季度试运转验收 [39][40] - **陕西煤业**：2025年第三季度归母净利润50.75亿元，环比增长79.08%，业绩超预期 [94] 消费与制造业 - **汤臣倍健**：新品加速推出，预计第四季度收入端在低基数下保持较高增长，2025-2027年归母净利润预计为7.9/9.2/10.3亿元 [52][53] - **美的集团**：B端业务快速增长，预计2025-2027年归母净利润450.95/496.13/541.41亿元，同比增长17.0%/10.0%/9.1% [78] - **老凤祥**：2025年第三季度营收146.5亿元，同比增长16%，但归母净利润同比下降41.6%至2.2亿元，受政府补贴减少影响 [103][104] 机械设备与电力设备 - **容知日新**：2025年前三季度归母净利润2690万元，同比增长890%，PHM蓝海市场空间广阔 [26][27] - **华宝新能**：2025年前三季度营收29.42亿元，同比增长37.9%，但归母净利润1.43亿元，同比下降10.6%，受关税影响短期承压 [29][30] - **伯特利**：2025年第三季度营收31.9亿元，环比增长26%，归母净利润3.7亿元，环比增长47%，盈利能力持续增强 [63][64] 公用事业与钢铁 - **浙能电力**：受益煤价下行，预计2025年归母净利润72.03亿元，股息率5.5%，高股息价值凸显 [79] - **柳钢股份**：2025年第三季度归母净利润2.92亿元，环比增加171.35%，盈利显著好转 [73] - **新钢股份**：2025年第三季度归母净利润2.49亿元，环比增加152.43%，产品结构持续改善 [84]