业绩总结 - 报告期各期向前五大客户销售占比分别为95.61%、96.14%、93.99%和83.91%，2023年单一客户销售收入超总收入50%[9] - 报告期各期境外收入分别为97.68万元、223.04万元、13193.96万元和25964.28万元，占比分别为0.06%、0.12%、6.84%和17.64%[9] - 报告期内研发费用为11326.86万元、21120.42万元、20008.29万元和12091.95万元，占比为6.86%、11.51%、10.35%和8.20%[9] - 报告期内新能源车载产品占主营业务收入比例分别为92.35%、97.18%、94.48%和96.25%[12] - 2025年1 - 9月公司前五大客户销售收入占比降至81.79%[18] - 2023 - 2025年1 - 9月营业收入同比变动分别为2023年无、2024年5.38%、2025年1 - 9月116.31%[56] 用户数据 - 报告期内我国前十名新能源汽车厂商零售销量占比分别为72.26%、77.85%、77.86%和76.74%[14] - 报告期内公司主要面向新能源乘用车客户销售车载高压电源产品，销售占比达90%以上[17] - 报告期内，小鹏汽车交付量76.56万辆、长城汽车99.41万辆等[37] 未来展望 - 公司与主要客户合作稳定持续，对未来收入增长形成支撑[35] - 公司积极推动新客户、新项目拓展，具备较强新客户开拓能力[40] - 募投汽车零部件三期项目达产后年产72万套车载高压电源系统产品，满产年份增加年营业收入107,058.03万元、净利润4,637.20万元[161] 新产品和新技术研发 - 2025年1 - 9月第五代6.6kW车载电源集成项目投入5,027.33万元等多个项目有投入[127] - 电源研发项目拟用于应用GaN器件和第5.5代新能源车载电源集成产品研发[181] - 第五代产品较第四代产品体积减少30%并降低成本[187] - 氮化镓器件项目目标是产品体积较第五代产品减少超35%并降低成本[187] 市场扩张 - 2024年公司新投入海外客户委托开发项目增加，包括雷诺汽车等[112] - 2025年1 - 9月中国新能源汽车产销量分别为1124.30万辆和1122.80万辆，同比分别增长35.20%和34.90%[174] - 2025年1 - 9月中国新能源汽车出口175.8万辆，同比增长89.40%[174] 其他新策略 - 本次募投项目在2025年7月23日经董事会审议通过，募集资金投向汽车零部件三期项目等[161] - 公司开展海外项目，评估时考虑客户战略意义等因素，议价考虑开发周期等因素[114]

公司信息 - 富特科技注册资本为15542.039900万人民币，住所为浙江省湖州市安吉县递铺街道文昌路505号[7][9] - 安吉两山园区注册资本为30000万人民币，住所为浙江省湖州市安吉县昌硕街道胜利西路1号[10] 评估相关 - 评估基准日为2025年10月31日[15] - 评估对象和范围为富特科技拟收购安吉两山园区的建筑物类固定资产和无形资产——土地使用权[14] - 委估资产抵押房产面积合计82653.61平方米，土地面积合计28310.00平方米[16] - 列入评估范围的建筑物类固定资产共7项，含3项房屋建筑物（建筑面积82653.61平方米）及4项构筑物，均建于2024年[29] - 土地使用权面积28310.00平方米，权利终止日期为2072年6月5日[25] 租赁情况 - 安吉两山园区将厂房82384.15平方米租给富特科技，租赁期限为2025/4/25 - 2028/10/24，免租金[17][30] 费用及成本 - 前期费用和其他费用按建安工程费用的6.50%计取，城市基础设施配套费为80元/平方米[31][32] - 可比实例工业厂房建安含税单价约1760元/平方米，待估房屋类比单价为1610元/平方米[35][36] - 委估房屋重置成本为1830元/平方米，总计150763000元[37] - 建筑物综合成新率为95.00%，建筑物评估价值为143224850元[38][41] - 建筑物类固定资产重置成本157424700元，评估价值149579820元[41] 市场数据 - 2025年上半年，湖州市实现地区生产总值2080.4亿元，GDP同比增长6.3%[47][48] - 2024年末安吉县常住人口60.4万人，城镇化率达到89.3%[49] - 2024年安吉县生产总值675.57亿元，同比增长6.5%[51] 土地评估 - 本次对委估宗地评估采用市场法，委估宗地最终比准地价为542元/平方米[53][61] - 委估宗地面积28310平方米，地价为15344020元[61] - 委估单项资产评估价值合计为164923840元[61]

公司近期动态 - 公司于2025年11月25日接受了中邮证券等投资者的调研，接待人员包括董事会秘书李岩和证券事务代表张佳意 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来自新能源业务 [2] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为62亿元 [3]

行业竞争格局 - 车载电源市场主要由主机厂自研和第三方独立供应商构成，第三方供应商是主流配套方 [1] - 行业毛利率不高、研发投入大、技术壁垒高，竞争格局趋于稳定 [1] 公司核心竞争力 - 坚持技术驱动，持续研发投入确保产品性能与迭代能力领先 [1] - 与多家知名整车厂形成稳固合作关系，建立市场壁垒 [1] - 全流程车规级品质管控，打造良好市场口碑 [1] 财务表现与展望 - 因客户需求增加、业务规模扩张，收入同比大幅增长，应收账款同比增长 [3] - 按会计规则计提信用减值损失，金额高于往年同期 [3] - 短期行业竞争带来价格压力，中长期高附加值产品占比提升、海外市场拓展及技术迭代将支撑毛利率保持竞争力 [4] 业务发展动态 - V2G业务取得阶段性进展，双向充电产品正积极开发并与客户推动项目落地 [5] - 海外电力市场成熟、政策法规逐步完善，V2G产品有望支持电网稳定优化 [5] - 2025年限制性股票激励计划已完成首次授予，授予442.4200万股 [6]

股东户数 - 截至2025年11月20日，公司股东总户数为9503户 [1]

客户与市场布局 - 公司客户体系多元化，覆盖国内传统汽车品牌、造车新势力及海外主流车企 [1] - 国内与广汽、蔚来、长城、小米、小鹏、零跑、长安等领先车企建立稳定合作 [1] - 海外获得雷诺、Stellantis、某欧洲主流豪华品牌等项目定点 [1] - 海外市场新能源汽车渗透率低，发展空间广阔，是未来拓展重点 [3] - 国内市场以第三方独立供应商配套为主，竞争格局趋于稳定 [3] 产品技术与价值趋势 - 车载电源行业向800V高压化架构、"多合一"深度集成化、功能多样化发展 [2] - 技术方案迭代提升产品技术复杂度和单车价值量 [2] - 第三代宽禁带半导体氮化镓等新技术应用带来性能与价值突破 [2] - 短期看，功能单一产品因行业竞争面临价格压力 [2] - 中长期看，单价走势取决于产品技术价值 [2] - 海外市场产品价值量通常比竞争激烈的国内市场更具潜力 [2] 产能与生产基地 - 主要生产基地位于湖州安吉，安吉一厂2021年投产，设计年产能120万台，目前满负荷生产 [4] - 安吉二厂于2025年上半年逐步投产，基于客户订单增加产线投入 [4] - 安吉二厂自动化率显著提升，通过智能仓储、物流及一体化设计提高效率和空间利用率 [4] - 为配合海外业务，2024年启动海外工厂建设，已完成厂房装修，产线建设将依据客户需求推进 [4] 业务发展与战略 - 公司将持续通过技术升级与产品创新，推动单车价值长期稳步增长 [2] - 重点把握海外市场发展关键窗口期，聚焦国际主流车企，深化合作以提升市场占有率 [3] - 发挥公司在配套经验、迭代速度和服务响应速度方面的优势 [3] - 国内与战略客户合作持续深化，稳固基本盘，支撑订单增长 [5] - 海外客户定点项目将陆续量产，为整体业务贡献增量收入 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：新能源汽车高压电源系统（小三电）行业[7] * 公司：富特科技[1] 财务表现与增长势头 * 2025年前三季度累计收入同比增长116%[2] 归母净利润同比增长66%[2] 第三季度单季归母净利润增速达187%[2] * 2020年至2024年公司年收入复合增长率达到60%[3] 从3亿元增长至2024年的19亿元[3] * 2024年受产能限制收入增速放缓至个位数[2] 预计2025年至2027年收入分别为36.8亿元 53.2亿元和69.8亿元[4][13] 归母净利润分别为1.96亿元 3.24亿元和4.72亿元[4][13] 核心产品与技术 * 主要产品为小三电 包括OBC（车载充电机） DCDC转换器和PDU（配电盒）[7] 绝大多数产品以三合一集成形式供应[7] * OBC将电网交流电转换为直流电为车载储能装置充电 DCDC转换器将高压直流转为低压直流为低压设备供能 PDU负责高压系统的充放电控制与保护[7] 客户结构与市场拓展 * 客户结构优质 包括小米 领跑 蔚来 雷诺等[2] 并逐步向独家供应方向发展[9] * 小米汽车与雷诺项目自2024年起放量[2] 预计2026年这些客户将继续贡献显著增量[2] * 海外业务拓展迅速 2025年上半年海外收入已达2.6亿元[3] 占营收比例从几个百分点提升到十几个百分点[3] 2024年海外收入仅为1亿多元[3] * 获得Stellantis及欧洲豪华品牌的定点订单[2] 与欧洲某豪华品牌签订了全生命周期5年的项目合同[10][11] 这些项目预计在2026年至2027年陆续释放[3] 行业竞争格局 * 新能源汽车高压系统行业集中度较高[8] 富特科技与威迈斯为头部玩家[2] 比亚迪通过弗迪动力自供占据较大份额[2] * 今年前七个月弗迪动力市场份额29% 威迈斯18% 新锐10.8% 富特8.3%[8] 前五大供应商占据中国市场74%的份额[2][8] 非车端业务与战略布局 * 非车端业务作为战略拓展方向[12] 已开始供货直流充电桩和液冷超充桩的电源模块[5] 并计划拓展到AIDC（人工智能数据中心）领域供应电源模块[5] * 公司内部成立团队拓展AIDC业务 目前处于早期阶段[12] * 在法国设立子公司作为欧洲市场技术研发基地[10] 筹建泰国生产基地已完成选址并开始建设[10] 其他重要信息 * 公司于2024年在深交所上市[6] 实控人董事长兼总经理李明川先生持股18% 控股比例为25.5%[6] 战略股东包括广汽资本 未来资本 小米 长江产业基金等[6] * 预计2024年毛利率稳定在接近30%的水平[4][11] 随着海外业务规模扩大 个别项目毛利率可能更高[11] * 基于当前市值六十余亿元 预计明年的市盈率接近20倍[13]

海外业务运营状况 - 公司海外业务均有序开展 [1] - 海外生产基地已完成装修 [1] - 后续产线建设将根据客户需求推进 [1] 海外基地的战略意义 - 海外生产基地的投用将增强公司海外供应能力 [1] - 海外生产基地的投用将有效降低供应链风险 [1]

股价与交易表现 - 11月18日公司股价下跌2.36%，成交额为9118.36万元 [1] - 当日融资买入额为601.77万元，融资偿还额为1001.04万元，融资净卖出399.27万元 [1] - 截至11月18日，融资融券余额合计为1.05亿元，其中融资余额1.05亿元，占流通市值的2.29%，该余额水平超过近一年70%分位 [1] - 融券方面，当日无融券交易，融券余量为0股，余额为0元，但该水平超过近一年90%分位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为1.04万户，较上期减少23.83% [2] - 人均流通股为10450股，较上期增加31.28% [2] - 截至2025年9月30日，部分基金包括广发价值核心混合A、财通资管先进制造混合发起式A、财通资管臻享成长混合A已退出十大流通股东名单 [3] - A股上市后公司累计派现199.83万元 [3] 公司基本面与财务表现 - 公司为国家级高新技术企业，主营业务为新能源汽车高压电源系统的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：新能源车载产品占比95.68%，技术服务占比2.45%，新能源非车载产品占比1.69%，其他占比0.18% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入25.59亿元，同比增长116.31% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.37亿元，同比增长65.94% [2] 公司基本信息 - 公司全称为浙江富特科技股份有限公司，位于浙江省湖州市安吉县 [1] - 公司成立日期为2011年8月10日，于2024年9月4日上市 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营收25.59亿元，同比增长116.31% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.37亿元，同比增长65.94% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.00亿元、3.69亿元、5.35亿元 [3] 客户结构与增长动力 - 客户矩阵包含雷诺、Stellantis、长城、广汽、蔚来、易捷特、小鹏、小米、比亚迪等国内外知名主机厂 [1] - 营收增长驱动力完成由传统车企向新势力的切换 [1] - 2024年蔚来收入由2023年的3.72亿元提升至5.81亿元，小米SU7带动销量快速增长 [1] - 客户结构已由传统车企切换向高速增长的新能源车企 [4] 行业市场前景 - 预测2026-2028年中国新能源车销量增速分别为5%、5%、3% [2] - 预测2026-2028年全球新能源车销量增速分别为14%、10%、8% [2] - 2024-2028年中国乘用车小三电市场预计从253亿元增长至390亿元 [2] - 2024-2028年全球乘用车小三电市场预计从336亿元增长至573亿元 [2] 公司竞争地位与战略 - 2025年上半年小三电市场份额超过8% [2] - 深度绑定股东广汽集团及蔚来汽车、小米汽车等优质新能源车企 [2] - 新能源汽车小三电集成化趋势明显，为销量增长提供广阔空间 [2] - 国内小三电毛利率长期看提升空间有限，维持在15-20%左右，海外及跨行业为提振毛利率重要方向 [2] 海外业务与AIDC新增长曲线 - 2025年上半年境外营收达2.62亿元，占总营收比重提升至17.77% [3] - 与雷诺、Stellantis达成平台级合作，境外营业收入占比显著提升 [3] - AIDC电力需求预计从2022年的74TWh增长至2027年的500TWh [3] - 公司开展SiC、GaN等第三代宽禁带半导体器件应用研究，计划将液冷超充、SiC等核心技术迁移至AIDC充电模块领域 [3] 估值比较 - 当前市值对应2025-2027年PE分别为32倍、17倍、12倍 [3] - 可比公司（威迈斯、英搏尔、汇川技术）2026年平均PE为29倍 [3] - 给予公司2026年29倍PE，对应市值105.5亿元，相较于目前涨幅空间+66% [4]