证券日报网讯云汉芯城10月13日在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前与超威半导体(AMD)没有 直接合作关系。 ...

证券日报网讯中科创达10月13日在互动平台回答投资者提问时表示，公司旗下Rightware与AMD携手定 义下一代沉浸式智能座舱，共同打造开创性的、汇聚了行业领先设计效果及功能的参考设计，成为未来 汽车人机交互界面（HMI）的新标准。 （文章来源：证券日报） ...

好的，作为一位拥有10年经验的投资银行研究分析师，我已经仔细研读了这份策略报告。以下是我对报告核心观点及各行业关键要点的详细总结，已严格过滤掉风险提示、免责声明等无关内容。 核心观点 - 报告判断市场处于**牛市第二阶段**，行情将从科技板块向原材料、工业扩散，并可能最终轮动至消费板块 [2][17] - **AI算力链**是核心主线，国内算力链出现政策与市场需求的双轮加速，进入成长兑现期 [3][4] - 宏观环境上，中国经济增速放缓但政策有望加码，弱美元和流动性宽松格局利好市场风险偏好；美国经济短期滞胀风险上升，但科技股与大宗商品可能受益 [5][17] 行业要点总结 科技 - **智能手机/PC**：iPhone 17销售超预期，AI功能驱动高端化和换机周期；AI PC渗透率加速，预计中国AI PC渗透率将在2025年达34%，2026年升至52% [27][28][30] - **AI服务器**：全球云服务提供商（CSP）上调资本开支，OpenAI加大算力储备；服务器架构持续创新，液冷渗透率预计从2024年的14%增至2025年的33% [27][33] - **端侧AI**：Meta AR眼镜产能计划在2026年提升至1,000万台；科技巨头加速布局端侧AI硬件 [27][35] - **汽车电子**：智驾下沉趋势带来域控制器、传感器、连接器等零部件规格升级机遇 [27][38] - **推荐标的**：小米集团、瑞声科技、丘钛科技、比亚迪电子 [4][27] 半导体 - **海外动态**：OpenAI与博通合作自研XPU，订单规模超100亿美元；AMD与OpenAI签署6GW GPU供应协议并授予认股权证；xAI以英伟达GPU为抵押融资200亿美元 [5][44][45][46] - **国产算力链**：摩尔线程IPO快速过会；AI驱动存储价格上调，TrendForce预计DDR4/DDR5合约价和现货价将录得双位数增长 [3][47][48] - **下游应用**：智能驾驶与AIoT成为增长引擎，地平线机器人与豪威集团为核心受益者 [4][51] - **推荐标的**：中际旭创、生益科技、北方华创、贝克微、豪威集团 [4][48][49] 互联网 - 投资主线围绕**AI主题**，关注AI拉动广告和云业务增长的公司，如腾讯、阿里巴巴、快手 [5][6] - 同时关注估值合理、盈利能见度高的公司，如网易、BOSS直聘、携程 [6] 软件及IT服务 - 海外互联网公司云业务营收同比增速呈现环比加速趋势 [5] - 推荐云化领先且有望通过AI获得增量变现的金蝶国际 [5] 医药 - 创新药研发需求回暖，实验猴中标价格从2024年中的约8.5万元回升至约9万元 [5] - 看好CXO行业业绩修复及消费医疗的估值修复机会 [5] 消费（食品饮料、美妆、可选） - **食品饮料与美妆**：超长假期推动需求，长期看好必需消费品板块的边际改善及“国产替代”效应 [5][6] - **可选消费**：国庆黄金周消费表现低于预期，行业分化，相对看好餐饮、茶饮咖啡和旅游酒店 [6][7] - **推荐标的**：农夫山泉、巨子生物、颖通控股、瑞幸咖啡、锅圈 [6][7] 保险 - 保费高速增长，健康险新规有望助推行业上行；A股市场回暖带动险企投资收益上行，股债双击利好三季度盈利 [8][9] - **推荐标的**：中国人寿、中国平安、中国财险、友邦保险 [9] 汽车 - 国庆期间新能源汽车销售态势强于传统燃油车，四季度预计有约50款新车上市 [8] - **推荐标的**：吉利汽车、零跑汽车、正力新能 [8] 房地产 - 政策效果边际减弱，9月重点开发商合同销售额同比-6% [8] - 投资建议关注商业运营能力强的标的、存量市场受益者及信用修复的房企 [8] - **推荐标的**：贝壳、华润万象生活、绿城服务、龙湖集团 [8] 资本品 - **重卡**：9月行业批发销量同比增长82%至10.5万辆 [9] - **工程机械**：土方机械上升周期持续，受益于国内更新需求及出口增长 [9] - **天然铀**：供不应求格局持续，铀价受供应紧张支撑 [9] - **推荐标的**：三一重工、中联重科、潍柴动力、中广核矿业 [9] 宏观经济 - **中国**：经济小幅走弱，预计第四季度GDP同比增速可能明显放缓；通缩延续但前景可能改善；房地产市场仍在筑底；宏观政策可能适时扩大力度，第四季度可能降准50基点、降息10基点 [11][12][13][14] - **美国**：经济增长延续放缓，预计全年GDP增速从2024年2.8%降至2025年1.7%；就业市场转弱；通胀可能短期反弹；美联储重心转向就业风险，预计12月可能再次降息 [18][19][20][23] - **金融市场**：人民币兑美元可能走强；中国股市处于牛市第二阶段，相对看好AI科技、互联网、医疗等板块；美元可能延续走弱，美股可能跑输欧洲和中国股市 [16][17][25][26]

OpenAI与AMD的战略合作 - OpenAI与AMD达成价值数十亿美元的多年合作协议，OpenAI将部署6千兆瓦的AMD GPU芯片，规模相当于500万美国家庭的用电量[1] - 合作采用“以股换芯”模式，AMD向OpenAI发行最多10%普通股认股权证，OpenAI有权以每股1美分价格购买最多1.6亿股AMD股票，最终授予阶段股价目标预计为600美元/股[1][2] - 首批1千兆瓦AMD MI450 GPU芯片部署将于明年下半年启动，AMD预计该交易每年可带来数百亿美元收入，未来四年产生超过1000亿美元新收入[1] - 消息公布后，AMD股价在10月6日盘中大涨超过36%，创9年最大单日涨幅，公司市值飙升近800亿美元，当日收涨23.71%[2] OpenAI的算力网络建设 - OpenAI计划投入累计1万亿美元用于建设AI算力网络，目标在2033年前建成规模250GW的算力基础设施，相当于美国全国三分之一峰值用电量[1][6] - 今年以来OpenAI已签署价值高达1万亿美元的交易计划，交易方包括AMD、英伟达、甲骨文、CoreWeave等[6] - 上个月英伟达宣布将向OpenAI投资1000亿美元，为其下一代AI模型部署至少10GW系统，第一套系统将于明年下半年在英伟达Vera Rubin平台部署[6] - OpenAI与甲骨文、软银启动“星际之门”计划，计划投资5000亿美元在美国建立5座AI数据中心[12] 行业算力竞争格局 - 全球科技巨头加紧布局AI超级算力，Meta建设目标算力规模5GW的“Hyperion”超级数据中心集群，投入金额预计达数百亿美元[7] - 马斯克的xAI推进规模300兆瓦的“Colossus”计算项目，亚马逊投入约110亿美元以自研Trainium 2芯片构建千兆瓦级别AI基础设施[7] - 微软推进代号“Fairwater”的算力建设项目，预计投资73亿美元[7] - OpenAI大量采购AMD GPU芯片旨在破局算力供应单一化造成的断供风险，并验证AMD能否挑战英伟达的市场主导地位[7] Sora 2视频模型与产品布局 - OpenAI推出Sora 2视频模型与Sora App应用，Sora 2被称为“世界模拟模型”，在物理真实性方面实现飞跃进步，能模拟现实物理规律[9] - Sora App结合Cameo和Remix两大核心功能，Cameo功能可生成用户数字形象融入背景拍摄个性化短片，Remix功能可一键复刻热门视频[9] - Sora 2在美国引发版权和伦理问题讨论，好莱坞经纪公司CAA指责其或侵犯创作者权利，OpenAI采用“opt-out”机制处理版权问题[9] - OpenAI公布与音乐流媒体巨头Spotify、美国房地产平台Zillow等多家企业的合作计划，将AI产品融入更多产业场景[12] OpenAI的商业生态与融资挑战 - OpenAI致力于打造覆盖从算力到内容的完整生态闭环，上游与AMD、英伟达合作建立算力网络，中游迭代GPT和Sora等核心模型，下游推出ChatGPT、Sora App等直达用户端的产品[13] - 公司面临盈利挑战，市场分析预计2025年OpenAI亏损超50亿美元，高盛预测其2026年总资金需求将从350亿美元飙升至约1140亿美元[13] - 对外部股权和债务融资需求占比激增至75%，未来需要通过股权和债务融资筹集资金[13] - OpenAI投入一万亿建设AI基础设施的举措在硅谷商业环境中十分大胆，被视作一场对算力和产品布局的“豪赌”[13][15]

OpenAI与AMD的战略合作 - OpenAI与AMD达成为期多年的合作协议，OpenAI将部署6千兆瓦的AMD GPU芯片，规模相当于500万美国家庭的用电量[1] - 首批1千兆瓦规模的AMD MI450 GPU芯片部署将于明年下半年启动，并扩展到未来几代产品[1] - AMD方表示，这笔交易每年可带来数百亿美元收入，预计未来四年公司将产生超过1000亿美元的新收入[1] - 合作采用"以股换芯"模式，AMD向OpenAI发行多达10%的普通股认股权证，OpenAI有权以每股1美分的价格购买最多1.6亿股AMD股票[1][2] - 消息公布后，AMD股价在10月6日盘中大涨超过36%，创下9年以来最大单日涨幅，公司市值飙升近800亿美元，当日收涨23.71%[2] OpenAI的算力网络建设 - OpenAI计划投入累计1万亿美元用于建设AI算力网络，目标是在2033年前建成规模250GW的算力基础设施，相当于美国全国三分之一峰值用电量[1][4] - 今年以来，OpenAI已累计签署价值高达1万亿美元的交易计划，交易方包括AMD、英伟达、甲骨文、CoreWeave等[4] - 上个月，英伟达宣布将向OpenAI投资1000亿美元，为OpenAI下一代AI模型部署至少10GW的英伟达系统，第一套系统将于明年下半年部署[4] - OpenAI与AMD的合作将帮助公司建立足够的AI基础设施，以满足未来需求，并破局算力供应单一化造成的断供风险[4][6] 行业算力竞争格局 - 全球科技巨头都在加紧布局AI超级算力，Meta正在建设名为"Hyperion"的超级数据中心集群，目标算力规模可达5GW，投入金额预计达到数百亿美元[5] - 马斯克的xAI正在推进规模为300兆瓦的"Colossus"计算项目[5] - 亚马逊投入约110亿美元，以自研的Trainium 2芯片构建大规模AI基础设施，预计规模在千兆瓦级别[6] - 微软则在加紧推进代号为"Fairwater"的算力建设项目，预计投资73亿美元[6] - AMD与OpenAI的合作将验证AMD能否挑战英伟达的市场主导地位，长期以来主流AI框架几乎都默认在英伟达的CUDA生态上运行[6] Sora 2视频模型的发布 - OpenAI同期发布Sora 2视频模型与Sora App应用，让AI生成视频火遍全网[1][7] - Sora 2配套推出的Sora APP结合了两大核心功能，Cameo功能使用户可以生成属于自己的数字形象，Remix功能则让用户一键复刻热门视频[8] - 在物理真实性方面，Sora 2实现了飞跃进步，OpenAI将其称为"世界模拟模型"，模型不再只是根据提示词生成画面，而是一句物理规律和逻辑模拟现实世界[8] - Sora 2在美国引发对版权和伦理问题的讨论，好莱坞经纪公司CAA公开指责Sora 2或侵犯创作者权利[9] OpenAI的商业生态布局 - OpenAI公布与音乐流媒体巨头Spotify、美国房地产平台Zillow等多家企业的合作计划，将旗下AI产品融入更多元的产业场景[11] - 公司已超越传统模型供应商的角色，正致力于打造覆盖从算力到内容的完整生态闭环[11] - 在上游，OpenAI与AMD、英伟达合作建立算力网络，谋求算力多元化与资本协同[12] - 在中游，OpenAI持续迭代GPT和Sora等核心模型，完善通用AI产品矩阵，并积极拓展企业市场[12] - 在下游，OpenAI推出ChatGPT、Sora App等产品直达用户端市场，形成全链条生态闭环[12] OpenAI的财务状况与融资需求 - 盈利仍然是OpenAI的最大挑战之一，巨大的支出导致其自身业务长期处于亏损状态[12] - 此前市场分析预计，2025年OpenAI亏损超50亿美元[12] - 据高盛预测，OpenAI2026年的总资金需求将从350亿美元飙升至约1140亿美元，其中对外部股权和债务融资需求占比激增至75%[12] - OpenAI未来需要通过股权和债务融资筹集资金，重新引发投资人质疑AI投资是否会出现泡沫现象[13]

公司与OpenAI的战略合作 - 公司与OpenAI达成一项价值数十亿美元的交易，涉及授予OpenAI购买高达1.6亿股公司股票的认股权证，价值接近公司总股本的10%，以换取OpenAI大规模采购GPU的承诺 [1][2] - 根据协议，OpenAI将在未来五年内购买高达六吉瓦的公司下一代Instinct MI450X GPU，分析师估计该合同可能产生超过1000亿美元的收入 [2][3] - 此次合作被描述为公司首席执行官的一次“押上全部家当”的高风险高回报举措，旨在验证其新GPU架构并在AI加速器市场夺回份额 [1][2][5] 行业竞争格局与Nvidia的领先地位 - Nvidia在AI芯片竞赛中占据主导地位，其收入从两年半前与公司基本持平（约250亿美元）飙升至今年的约2100亿美元，而公司同期收入约为330亿美元 [4] - Nvidia几乎占据了AI数据中心全部的增量收入，其优势在于构建了包含软件、网络和极致协同设计的“生态系统” [4][5] - 公司的MI350前代产品被认为缺乏竞争力，此次与OpenAI的合作被视为挑战Nvidia主导地位、争取重新进入游戏的关键尝试 [3][5] 交易对公司的潜在财务影响 - 如果交易成功执行，仅从OpenAI一方就可能为公司带来1500亿美元的增量收入 [3] - 华尔街分析师对此交易反应积极，美国银行预计该部署可能带来超过1000亿美元的潜在收入，EBIT利润率最高可达35%，并将公司目标股价上调至250美元 [7] - 高盛认为合作对公司长期GPU业务是强烈利好，可能解锁高达1350亿美元的新销售额，并将公司目标股价上调至210美元 [8] AI行业发展的新瓶颈与供应链动态 - AI竞赛的焦点正转向对能源和关键芯片成分的控制，控制这些供应链环节的公司将获得权力 [6] - 提及OpenAI与韩国存储巨头SK海力士和三星电子的交易，反映了供应链战略的重要性 [6]

公司业务澄清 - 公司明确表示暂未代理销售AMD品牌产品 [1]

大模型技术进展 - 腾讯混元最新视觉模型Hunyuan-Vision-1.5-Thinking在国际大模型竞技场LMArena视觉模型榜单中位列全球第3、中国第1 [2] - 腾讯混元图像3.0在LMArena图像生成榜单中位列第一，超过nano-banana等顶尖闭源模型 [2] - OpenAI推出小型语音模型GPT-5 Pro，并同步发布轻量化语音模型GPT-realtime-mini [13] - 小鹏汽车自研的“世界基座模型”在对真实世界的推演能力上取得关键进展，采用史上最大规模训练数据集 [5] - 阿里通义千问负责人表示，多模态基础模型正转变为基础智能体，应走向物理世界 [2] 具身智能与机器人 - 阿里通义千问已建立机器人和具身智能的小型团队 [2] - 赛力斯下属子公司与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议，围绕智能机器人决策与控制技术协同攻关 [3] - 云深处发布首款行业级全天候人形机器人DR02，可在-20℃~55°C环境下作业 [5] - 立中集团与伟景智能签订机器人战略合作协议，推动公司向人形机器人产业延伸 [5] - 智元机器人与龙旗科技就工业场景的具身智能机器人应用开展深度合作，龙旗科技下达数亿元金额的机器人框架订单，部署近千台机器人 [7] - 宇树科技已申请人形机器人相关专利申请近10项，并在2023年登记“通用人型机器人”作品著作权 [6] - Figure AI发布第三代人形机器人Figure 03，具备多任务处理能力，是首款为高产量制造设计的机器人 [22] 战略合作与生态联盟 - 硅基流动与贵州移动达成战略合作，围绕算力基础设施、智能网关、大模型推理加速等领域展开合作 [3] - 值得买科技与微盟达成战略合作，联合打造覆盖“商品匹配—交易闭环”的AI电商生态服务 [4][5] - NBA中国与阿里云达成多年合作，阿里云将成为NBA中国官方云计算与AI合作伙伴，基于通义千问开发专属AI模型 [8] - PayPal与Google达成多年协议，共同开发AI支付体验，并推出“PayPal World”平台实现无缝跨境资金流动 [18] - 长安汽车联营企业阿维塔科技已完成向华为支付115亿元，购买引望10%股权 [9] 算力基础设施投入 - 中国移动发布“AI+”行动计划，到2028年底人工智能领域总体投入翻一番，建成国内规模最大、技术领先的智算基础设施 [10][11] - 中国移动将探索十万卡智算集群建设，全国产智能算力规模目标突破100 EFLOPS [10][11] - AMD与OpenAI达成6吉瓦算力协议，为OpenAI下一代AI基础设施提供多代AMD Instinct GPU支持，AMD预计该合作将带来数百亿美元收入 [11] - OpenAI计划在阿根廷建设高达500兆瓦容量的大型数据中心，投资规模最高可达250亿美元 [14] - 谷歌宣布在未来两年内向比利时追加投资50亿欧元，用于扩展云计算和人工智能基础设施 [17] 企业融资与投资 - 马斯克旗下xAI有望融资200亿美元，其中包含约75亿美元股权融资和最高125亿美元债务融资，英伟达是股权投资者之一，股权投资最高可达20亿美元 [15][16] - 滴滴自动驾驶获得20亿元D轮融资，资金将用于加大AI研发投入、推动L4自动驾驶应用落地 [24] - 深创投人工智能和具身机器人产业私募股权投资基金成立，出资额15.5亿元 [25] - 软银旗下Graphcore未来十年将向印度投资10亿英镑，在班加罗尔开设人工智能工程园区，创造500个岗位 [18] 产品与服务发布 - OpenAI推出AgentKit工具包，用于构建和部署人工智能智能体 [13] - ChatGPT每周用户数量已达8亿，低价订阅服务ChatGPT Go已扩展至亚洲18个国家 [13] - 谷歌云推出Gemini Enterprise人工智能平台，每位用户每月收费30美元，旨在与微软和OpenAI竞争 [17] - 亚马逊云科技推出Agentic AI应用“Amazon Quick Suite”，帮助员工提升工作效率，可连接企业内部知识库及超过1000个应用 [19] - 英特尔公布首款基于18A制程的Panther Lake笔记本处理器细节，集成GPU和CPU性能较前一代提升50%，预计2026年1月上市 [16] 行业趋势与政策支持 - 摩根大通表示AI相关债券规模已达1.2万亿美元，成为投资级市场中最大板块，占比14% [26] - 工信部与国家标准化管理委员会提出到2027年新制定云计算国家标准和行业标准30项以上 [27] - 中央网信办与国家发展改革委指引政务部门应以统筹集约方式部署人工智能大模型，有条件的部门可统一部署智能算力资源 [27][28] - 陕西省计划到2027年建立5个左右人工智能学院，培育20个全国中小学人工智能教育基地 [28] - 河北省重点推动雄安新区、廊坊等地强化人工智能研发能力，打造人工智能创新发展引领区 [29] - 工信部等七部门要求加强新型信息基础设施建设，按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用 [30] 市场动态与认可 - 美国风险投资公司Social Capital创始人表示公司已将大量工作需求转移到中国模型Kimi K2上，认为以DeepSeek、Kimi和Qwen为代表的开源世界正挑战美国闭源模型 [20][21] - 宇树科技和DeepSeek的产品入选美国《时代》杂志2025年度最佳发明榜单 [23]

公司业务进展 - 公司通过OEM模式切入英伟达和AMD的供应链体系 [1] - 在英伟达方向与TIER1头部企业深度协同 主要供应高速连接器模块与电源模块产品 [1] - 双方正同步联合研发下一代新材料应用方案 以进一步满足信号传输性能提升的核心需求 [1] - 在AMD方向已完成其全系产品的认证流程 当前已正式进入转量产筹备阶段 [1] 行业与市场定位 - 公司配合客户快速响应算力需求增量 [1] - 切入全球领先的AI芯片厂商供应链 显示其在电子元件制造领域的竞争力 [1]

公司与英伟达合作 - 公司通过OEM模式切入英伟达供应链体系 [1] - 公司与TIER1头部企业深度协同，主要供应高速连接器模块与电源模块产品 [1] - 双方正同步联合研发下一代新材料应用方案，以进一步满足信号传输性能提升的核心需求 [1] 公司与AMD合作 - 公司通过OEM模式切入AMD供应链体系 [1] - 公司已完成AMD全系产品的认证流程 [1] - 当前已正式进入转量产筹备阶段 [1]