文章核心观点 - 未来几年芯片股有望飙升，当前牛市不到两年，平均牛市持续4.9年且平均回报率达177%，两家华尔街分析师看好部分芯片股后续表现 [1] 分组1：Arm Holdings公司情况 - 因数据中心和设备制造商对高性能、高能效的Arm芯片需求增加，其股价去年大幅上涨，未来十年AI将是半导体行业增长关键驱动力 [2] - 公司采用授权CPU产品并收取版税的盈利模式，调整后营业利润率达48%，William Blair分析师Jason Ader给予其跑赢大盘（买入）评级 [2] - Arm芯片在全球智能手机中广泛使用，且在多个市场份额增加，这些市场芯片价值超2000亿美元 [3] - 半导体行业预计年增长10%，公司上季度营收同比增长39%，虽市盈率较高，但长期投资有望获高回报 [3] 分组2：Marvell Technology公司情况 - 生成式AI推动软件开发和数据中心、云服务提供商增长，该公司提供的芯片和软件可加快数据传输，产品应用于多个市场 [4] - Roth MKM分析师Suji Desilva看好其在定制AI芯片领域的机会，上季度公司启动AI定制硅计划的前两款芯片，数据中心营收同比增长92%，管理层预计第三季度将加速增长 [4] - AI数据中心基础设施与标准云基础设施不同，对公司领先的光电产品需求增加，上季度公司营收同比下降5%，源于非AI业务销售疲软，但这些业务已现销售稳定迹象，管理层预计第三季度企业网络和运营商业务将实现环比增长 [5] - 华尔街共识认为公司全年营收将略有增长，预计明年营收将增长35%，现在是买入股票的好时机 [6]

文章核心观点 - 半导体行业受周期性复苏和AI需求激增影响，除英伟达外，美光科技和安谋控股两只芯片股有望成为大赢家 [1] 半导体行业情况 - 半导体股近期飙升，不仅因AI热潮，还因行业从疫情后的周期性低迷中反弹，随着经济重启，PC和智能手机等电子产品需求放缓 [1] - 周期性复苏和AI需求激增为半导体行业创造了机会 [1] 美光科技情况 - 美光是周期性很强的集成内存芯片制造商，此前几个季度营收暴跌且亏损严重，如今受AI相关需求推动，营收激增、利润率迅速扩大 [2] - 截至5月30日的第三财季，营收同比增长82%至68.1亿美元，从去年同期调整后净亏损16亿美元转为盈利7.02亿美元，毛利率环比跃升810个基点至28.1% [2] - 因AI热潮，美光的数据中心芯片需求强劲，AI需求使数据中心营收环比增长超50%，公司预计2025年数据中心将因AI PC和AI智能手机需求持续增长，管理层还预测2025财年营收将创纪录 [3] - 美光自行制造芯片，将从《芯片法案》获得61亿美元用于制造，摩根大通预测NAND芯片价格明年将上涨，DRAM价格预计到2026年上涨 [4] - 基于分析师对2025年的共识，美光股票远期市盈率为10，在AI需求、周期性复苏和《芯片法案》的推动下，当前价格值得买入 [4] 安谋控股情况 - 安谋控股与美光趋势相似，其独特之处在于主要通过授权CPU架构和收取版税盈利，而非像多数同行那样设计完整芯片 [5] - 因其节能架构，安谋在智能手机行业占据主导地位，超99%的智能手机采用其设计，约一半营收来自苹果，新一代基于AI的iPhone可能对其有利，苹果使用其最新CPU架构v9的报道使股价上涨，v9版税率是上一代v8的两倍 [6] - 安谋在数据中心的影响力较弱，但云基础设施客户对其需求增加，节能技术使其具有优势，新许可证业务蓬勃发展，最近一个季度许可营收增长72%，未来两三年将转化为版税收入 [6] - 随着AI需求持续激增，安谋凭借节能技术有望从热潮中获利 [7]

文章核心观点 - Arm Holdings被纳入PHLX半导体行业指数，自上市以来ADRs涨幅约150%，分析师看好该公司发展 [1][2] 公司动态 - Arm Holdings于周五宣布被纳入PHLX半导体行业指数（SOX），自当日起生效 [1] - 自去年9月在纳斯达克上市以来，受人工智能产品需求推动，该公司美国存托凭证（ADRs）飙升约150% [1] - 首席执行官Rene Haas称上市一年来Arm不断巩固其在各技术领域的基础计算平台地位，被纳入SOX指数凸显公司快速增长 [1] 分析师观点 - 摩根士丹利将Arm列为“新首选股”，称其是边缘AI转变的重要组成部分，其架构被用于新款iPhone 16的A18处理器中 [2] - 雷蒙德·詹姆斯分析师Srini Pajjuri首次覆盖Arm并给予“增持”评级，目标价160美元，提及Arm与iPhone 16的关联，称公司有望从云与边缘生成式AI的快速增长中受益 [2] 股价表现 - 周五午后交易中Arm ADRs下跌1%，至138.41美元，今年以来涨幅约85% [2]

文章核心观点 - 多个行业对美联储大幅降息做出反应，芯片行业积极响应，安谋控股和阿斯麦控股股价上涨 [1] 行业表现 - 芯片行业对美联储降息政策反应积极，投资者转向风险偏好态度 [1] 公司表现 安谋控股（ARM） - 股价上涨2.6%，报141.99美元，本月早些时候突破20日移动均线，正测试150美元阻力位 [1] - 股价较7月9日的历史高点188.75美元大幅回落，但年初至今涨幅达88.8%，过去12个月涨幅达168.6% [1] 阿斯麦控股（ASML） - 股价上涨5.9%，报834.57美元，有望自8月下旬以来首次收于20日趋势线上方 [1] - 上周从1月以来的最低水平反弹，有望收于820美元的近期压力位上方，过去12个月涨幅为10.4% [1]

文章核心观点 技术分析是对投资者和交易者心理的研究，成功的交易者会考虑市场心理来判断股票反转价格，以Arm Holdings PLC – ADR ARM为例进行说明 [1][2] 分组1：技术分析与市场心理 - 优秀交易者明白投资者和交易者心理会影响股价，技术分析是对这种心理的研究 [1] - 许多交易算法和策略基于统计和概率论，理解相关概念对交易者很重要 [1] 分组2：Arm Holdings PLC – ADR ARM股价分析 - Arm Holdings PLC – ADR ARM的图表中，红线是布林带，为20日移动平均线以上两个标准差，95%的交易应在均值的两个标准差内，若超过上限股票会被视为超买，可能吸引卖家并带来下行压力 [1] - 若股价反转下跌，很可能在163美元左右找到支撑，该价位曾是阻力位，在金融市场中阻力位常转化为支撑位 [2] - 这种转化是由于交易心理和卖家懊悔，曾在阻力位卖出的交易者和投资者可能认为犯错，若股价回落至163美元会下买单，大量此类订单会在该价位形成支撑 [2]

投资评级与建议 盈利预测及投资建议 - Arm 作为 IP 核龙头企业,其业务矩阵不断拓展,受益于下游行业市场需求扩张与公司版税单价提升,我们看好Arm的长远发展和业绩增长。我们预计公司FY2025E - FY2027E营业收入分别为39.80/48.60/60.50亿美元,NON-GAAP净利润分别为15.29/18.07/23.80亿美元。[4] - 我们采用DCF估值法对公司价值进行测算,预计公司2025年目标市值为1629.53亿美元,对应目标价格154美元,首次覆盖,给予"增持"评级。[20] - 参考芯源系统公司的PEG,结合Arm未来增长预期,给予Arm FY2025 Forward P/E 105X,对应目标价151美元。[22] 收入预测 授权收入 - 授权收入的提升主要来源于Arm的客户向基于订阅模式协议的转变,这让Arm未来现金流更有保障,主要体现在剩余履约义务(RPOs)中。我们预计FY2025E/FY2026E/FY2027E授权收入分别为17.89/22.25/27.55亿美元,同比+25.0%/+24.4%/+23.8%。[10] 版税收入 - Arm的版税收入受到更多样化的客户群和终端市场应用的推动,版税的季度和年度波动更加稳定且可预测。我们预计版税收入未来将保持两位数的稳定增长。[12] - 智能手机方面,我们预计FY24-FY27 Arm智能手机业务版税收入年复合增长率将达18%。[11] - 消费电子方面,我们预计FY24-FY27 Arm消费电子业务版税收入年复合增长率将达40%。[14] - 基础设施方面,我们预计FY24-FY27基础设施业务版税收入年复合增长率将达50%。[15] - 汽车电子方面,我们预计FY24-FY27汽车电子业务版税收入年复合增长率将达30%。[16] - 物联网方面,我们预计FY24-FY27物联网业务版税收入年复合增长率为5%。[17] Arm的发展历程与核心竞争力 从小小橡实成长为参天大树,移动互联网时代芯片设计基石 - Arm成立于1990年,最初由Acorn、苹果及VLSI Technology共同创立,后逐步确立了以IP授权模式为主的业务模式,实现了快速发展。[25][26][27][28][29][30][31][32][33] - Arm凭借在低功耗、高性能处理器领域的技术优势,迅速确立了在移动芯片端的领先地位,实现了业务的快速增长。[27] 移动端芯片IP为主,打造完整IP核产品线 - Arm的核心业务在于开发和授权半导体设计领域的知识产权(IP),面向的客户群体包括有意自行研发芯片的各类企业。[36][37] - Arm拥有灵活的授权模式,可根据客户需求提供不同层级的授权产品。[36] - Arm的Cortex系列处理器已成为移动市场的主导IP,涵盖从高性能计算到微控制器等不同应用场景。[38][39] - Arm正在加强GPU IP的研发,并积极布局神经处理单元(NPU)产品线,以适应AI时代的计算需求。[40][41][42] Arm架构vs x86架构,能耗优势明显 - Arm架构采用RISC设计理念,相比x86架构具有更低的能耗和更简单的硬件设计。[43][44][45][46][47][48] - Arm架构在移动设备领域占据主导地位,正逐步向PC市场渗透,得益于其在能效方面的优势。[47][48] Arm的收入模式与生态建设 持续受益于强大研究能力,建设多元IP核生态 - Arm保持高强度的研发投入,确保其技术优势,创新是Arm的核心竞争力。[55][56] - Arm拥有完备的软件生态,为开发者提供了强大的支持,如KleidiAI等工具。[51][52][53][54] 收入模式拆解:授权收入高速增长,版税收入保持稳定 - Arm的收入分为授权收入和版税收入两大部分,其中授权收入受益于订阅模式的推广而快速增长。[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] - Arm的版税收入受益于智能手机、云计算、汽车电子等多个领域的持续增长,具有较强的可持续性。[68][69][70][71][72][73][74] 智能手机为基础,Arm架构加速渗透云计算市场 - Arm在智能手机芯片市场占据99%以上的份额,新一代Arm v9架构的推出将进一步提升版税收入。[75][76][77] - Arm架构在云计算领域凭借出色的能效比优势,正逐步提升市占率,带动授权和版税收入的增长。[78][79][80] 端侧AI快速普及与Arm的CSS模式 Arm终端CSS:AI消费电子的最优解,助推版税收入上升 - Arm的终端CSS平台为高端消费电子设备提供了性能和能效兼备的解决方案,有助于提升版税费率。[81][82][83][84] 汽车端CSS:智能驾驶持续迭代,算力高需求抬升版税收入 - Arm推出了专门针对汽车应用的CSS平台,满足ADAS和IVI系统日益增长的算力需求,有望带动版税收入的增长。[85][86][87][88][89] AI PC时代变革:从Wintel到WoA - 随着Arm架构PC处理器的发展,WoA阵营正加速与Wintel联盟分庭抗礼,Arm凭借在能效方面的优势有望在PC市场进一步扩张。[90][91][92][93][94][95] 风险提示 - Arm China控制权风险:Arm China作为独立实体,Arm无法完全控制其运营,存在受制裁风险。[96

文章核心观点 - Raymond James对Arm Holdings首次覆盖评级为“增持”，目标价160美元，此前摩根士丹利将其列为“首选股”，二者均看好其在生成式人工智能领域的优势，受此影响Arm股价上涨 [1] 分组1：评级与目标价 - Raymond James对Arm Holdings首次覆盖，给予“增持”评级，目标价160美元，较周四收盘价高约15% [1] - 摩根士丹利周三将Arm列为“新首选股” [1] 分组2：股价表现 - Arm Holdings美国上市股票周五上涨，美国存托凭证（ADRs）近期上涨约6%，2024年已接近翻倍 [1] 分组3：看好原因 - 分析师认为Arm在生成式人工智能市场地位稳固，边缘AI是其Armv9架构的“关键催化剂”，该架构用于新款苹果iPhone 16处理器 [1] - Raymond James认为Arm技术将进入更多移动设备以及汽车、数据中心和个人电脑市场，未来几年将推动可持续两位数增长 [1]

文章核心观点 - 半导体架构公司Arm获Raymond James分析师青睐，股价上涨，但虽前景乐观，当前买入安全边际不大 [1][4] 分析师评级与目标价 - Raymond James今日开始覆盖Arm股票，给予买入评级和160美元目标价 [2] 公司发展潜力 - 分析师看好Arm，因其V9架构未来将广泛应用，该架构针对人工智能神经处理优化，价格是上一代两倍，随AI渗透更多终端市场，公司将受益 [2] - Apple的iPhone和Mac芯片采用Arm架构，分析师认为新iPhone 16含V9以支持新服务；Nvidia的Grace CPU也用Arm架构 [2] - Raymond James认为Arm将在服务器市场取得更大进展，特别是低功耗边缘AI服务器；分析师还预测Arm最终将发布AI加速器许可证，带来显著上行空间 [3] 股价估值情况 - Arm股价今日截至美国东部时间中午12:43上涨5.4%，本周已获一波分析师上调评级 [1] - Raymond James目标价仅比今日开盘价高15%，比当前股价高8.2%，因Arm股价已较贵，按2025年盈利预期计算市盈率达89倍，买入安全边际不大 [4]

文章核心观点 - 过去30年,标普500指数年均收益10.5%,可将10万美元投资变为120万美元 [1] - 即使离退休还有10年时间,也应将部分储蓄投资于股票,而非受通胀侵蚀的其他渠道 [2] - 3只高成长股有望在未来10年内实现百倍增长,成为百万富翁制造机 [2] Cloudflare - 提供基于云的内容分发网络(CDN)和网络安全服务,加速数字内容传输 [3] - 2019年上市,2019-2023年收入复合年增长率达46% [3] - 未来3年(2023-2026年)预计收入复合年增长率为28% [4] - 需要进一步缩小亏损、拓展生态系统和扩大护城河,仍存在一定风险 [4] MicroStrategy - 原为企业软件公司,收入增长乏力 [5] - 4年前开始大量购买比特币,目前持有22.65万枚,价值约129亿美元 [5] - 如比特币价格大涨,公司估值有望大幅飙升 [6] Arm - 英国芯片设计公司,主要通过授权模式向客户提供芯片架构 [7] - 凭借更低功耗、更可定制化等优势,在移动市场占据主导地位 [7] - 2024-2027年预计收入复合年增长率达23%,受益于人工智能、汽车和云计算等新兴应用 [8] - 未来7年内如保持20%以上收入增长,有望实现近10倍涨幅 [8]

文章核心观点 - 摩根士丹利因芯片设计商Arm Holdings人工智能产品需求，给予其“首选股”评级，分析师认为该公司是向边缘人工智能转变的重要组成部分，其股票周三飙升 [1] 分组1：评级与目标价 - 摩根士丹利给予Arm美国交易股票“增持”评级，目标价175美元，较当前水平高出超25% [1][2] 分组2：股价表现 - Arm股票在报告发布后周三飙升，美国存托凭证（ADRs）今年以来价值几乎翻倍，周三交易时段还剩约半小时时上涨8.8%，报138.40美元 [1][2] 分组3：关键增长驱动因素 - Arm关键增长驱动因素包括公司v9中央处理器（CPU）设计使用增加、定制硅需求增多以及CPU扩展使用增加 [2] 分组4：行业趋势与公司角色 - 分析师认为Arm是向边缘人工智能转变的重要部分，边缘人工智能是指在更接近数据源的地方使用AI数据，而非集中在云计算设施或数据中心 [1] - 摩根士丹利研究报告提及本周苹果iPhone 16发布以及该手机A18处理器使用了Arm架构 [1] - 分析师称该公司是新兴边缘人工智能技术的“首选投资对象”，预计移动设备将推动人工智能部署的初步增长，随后是基础设施和汽车领域 [1]