ASML与三星合作动态 - ASML终止与三星在韩国京畿道东滩合作建设半导体芯片研究设施的计划，并出售已购入的6块土地中的4块（2块已售，2块挂牌），总面积约19000平方米[4] - 双方可能寻求替代方案，包括在华城郊外或三星园区内新建研究设施[4] - 三星获得High-NA EUV光刻设备技术优先权，2023年末签署的1万亿韩元合作协议仍有效[3] 技术进展与市场表现 - 三星引入首台High-NA EUV光刻机至华城工厂，用于2nm工艺研发，该设备采用0.55数值孔径技术，实现1.4nm线宽精度[5] - 三星SF2（2nm）工艺试产良率达30%，较3nm节点能效提升25%，性能提高12%，芯片面积缩小5%[5] - Exynos 2600处理器计划2025年Q4量产，用于2026年Galaxy S26系列，进度领先台积电N2工艺[5] 财务与市场数据 - 韩国成为ASML 2025年Q1最大市场，贡献40%营收（上季度25%），首次超越中国[4] - 当季向三星和SK海力士交付23台High-NA EUV光刻机（单价3.5亿美元），占全球出货量58%[4] - ASML在华城建设客户培训与设备支持中心，总投资3.2万亿韩元（约163.2亿元人民币）[5] 行业趋势与展望 - 头部企业加速技术本地化布局，三星通过研发中心嵌入自有园区缩短技术转化周期[6] - 地缘政治因素促使韩国扩大本土产能以巩固供应链安全[6] - ASML预计2030年营收440亿-600亿欧元，但担忧全球新建晶圆厂放缓及美国加征关税影响[6] - 2025年Q2营收指引72亿-77亿欧元，全年300亿-350亿欧元，毛利率51%-53%[6]

ASML TodayASMLASML$671.95 +13.97 (+2.12%) 52-Week Range$578.51▼$1,110.09Dividend Yield0.97%P/E Ratio32.38Price Target$906.00Add to WatchlistASML NASDAQ: ASML may not get as much attention as the famous Magnificent Seven stocks, but it is still one of the world's most important companies. This semiconductor stock makes extreme ultraviolet (EUV) lithography machines. They play a vital role in manufacturing advanced chips, and the company has a near-monopoly in this equipment. ASML recently released earnings. ...

公司业绩 - ASML 2024年第一季度营收达77.4亿欧元，同比增长46%，净利润同比翻倍[4] - 第二季度营收指引中值为74.5亿欧元，略低于市场预期的77.3亿欧元[4] - 第一季度净订单额40亿欧元，环比下降30亿欧元，但同比增长10%[5][6] 行业动态 - 台积电维持2025年资本支出指引380-420亿美元，中值同比增幅33%，利好ASML设备需求[9] - 半导体行业协会SEMI预测全球晶圆设备支出2024年增长2%，2026年加速至18%[9] - 关税谈判出现积极信号，半导体进口关税豁免及90天暂停期可能缓解不确定性[10] 管理层展望 - CEO确认2025-2026年仍为增长周期，AI需求持续强化客户订单能见度[7] - 公司维持全年业绩指引不变，强调短期波动不影响长期增长轨迹[2][4] 估值分析 - 股价单日暴跌7%后，市盈率25倍，低于纳斯达克100指数的28倍[12] - 分析师看好AI等催化剂推动长期盈利增长，当前估值具吸引力[12][14]

央视网消息：由于美国政府对人工智能芯片的新出口管制以及高关税政策影响，美国芯片厂商目前面临巨大财务压力。多家媒体 和行业分析师日前指出，不断升级的关税与贸易限制正在冲击美国半导体行业，美国政府的相关政策或许会适得其反，将加速中国企 业的自主创新进程。 总部设在华盛顿的智库欧洲政策分析中心22号发文指出，半导体行业正在全球经济动荡的前线挣扎，欧美半导体巨头都遭受重 创。不断升级的关税与出口管制正在打击美国芯片制造商英伟达公司和荷兰半导体设备制造商阿斯麦公司的销量与股价。文章称，虽 然美方这些措施旨在遏制中国获取先进半导体技术，但它们可能引发"回旋镖"效应，将美国企业隔绝于全球增长最快的芯片市场之 外。中国已经采取反制措施，对芯片制造所需的部分稀土相关物项及其他关键矿物实施出口管制。阿斯麦公司警告称，美国的关税措 施可能会使美国芯片设备制造商每年损失超过10亿美元。该公司计划将"大部分"关税成本转嫁给美国客户。 法新社20号报道称，随着特朗普政府试图阻止对华芯片出口，行业分析师指出，此举恐怕适得其反，将助推中国企业创新，帮助 它们占领世界半导体市场。报道称，美国英伟达公司和超威半导体公司日前向监管机构提交的文件显 ...

ASML discloses 2025 AGM results Veldhoven, the Netherlands, April 23, 2025 – ASML Holding N.V. (ASML) today announces the results of its Annual General Meeting (AGM) held on April 23, 2025. At the AGM, ASML’s statutory financial statements for the 2024 financial year were adopted. In addition, the following items were approved: Proposal to adopt a final dividend payment of €1.84 per ordinary share, which, together with the two interim dividends paid through the 2024 financial year and the interim dividend ...

股价表现与技术分析 - 自2月初强烈买入评级以来股价已下跌约14% 近期反弹似乎结束且看跌情绪回归 [1] - 股价位于趋势线下方较远位置 无明确支撑位 存在进一步下跌可能性 [3][4] - 技术指标显示看跌信号：MACD与RSI对底部判断分歧 50日均线持续低于200日均线 短期均线呈看跌排列 [4][5] - 股价跌破所有斐波那契回撤位 反弹失败迹象明显 下一关键支撑位接近六个月低点 [6][9] 财务业绩与增长预期 - 2025Q1净销售额77.42亿欧元(同比+46.4%) 美元计收入88.2亿(超预期3552万美元) 调整后EPS 6.83美元(超预期0.31美元) [11] - 经营现金流环比大幅下降 但毛利率从51%提升至54% [11] - 2025Q2营收指引72-77亿欧元(中值同比+19.3%) 较Q1增速显著放缓 毛利率指引50%-53% [12] 估值水平与投资判断 - 市销率创多年新低至7.394倍(2024年中期超15倍) 较IT行业中值溢价193% [14] - 当前估值反映过度悲观 Q2指引虽疲软但增长仍处历史均值附近 存在低估 [14][15] - 技术面看跌与增长放缓形成双重压力 短期缺乏回报催化剂 长期投资者或可逐步建仓 [1][15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收入较2023年增长3%，毛利率维持在51.3% [34] - 2024年净预订量略低于往年，但年底预订和积压订单数量仍强劲 [35] - 2024年公司支付股息25亿欧元，回购股份50亿欧元，截至4月中旬回购股份总额约达52亿欧元 [43] - 2025年第一季度净销售额77亿欧元，处于指导区间中点，毛利率达54%，高于指导水平，净预订量39亿欧元，低于上一季度 [44][45] - 预计2025年全年收入在300 - 350亿欧元之间，毛利率在51% - 53%之间；第二季度收入略低，毛利率预计在50% - 53%之间 [51][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - EUV业务2024年收入83亿欧元，较2023年下降9%；2025年第一季度表现强劲，确认收入的设备有14台 [36][47] - DPV业务2024年收入128亿欧元，增长4%，有两款重要新产品推出并实现收入确认 [36] - 应用业务2024年增长20%，主要驱动因素是YieldStar和MultiBeam工具 [37] - 安装基础业务2024年增长16%，收入达65亿欧元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场业务在2024年表现强劲，主要得益于内存业务增长和对主流逻辑的投资 [40][41] - 2025年第一季度中国业务占总销售额比例预计略高于25%，更趋正常化 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为行业向先进技术的转变将持续增加光刻需求，预计2030年营收机会在440 - 600亿欧元之间，毛利率在56% - 60%之间 [13] - 持续聚焦EUV、I&A等关键产品，通过降低成本、提高性能等方式增加市场机会，如EUV成本逐渐降低，I&A可帮助客户简化图案化流程并降低成本 [22][25] - 公司在全球多地扩展产能，以应对未来市场需求 [29] - 加强与社区的合作，开展教育、ESG创新等活动，成为社区发展的积极力量 [30][31] - 行业竞争方面，公司认为TSMC市场份额占比较大，但竞争依然激烈，其他竞争对手并未放弃；对于中国可能开发ASML替代技术的风险，认为光刻技术生态系统复杂，中国虽有进展但短期内难以对公司造成重大威胁；在DPUV市场，公司拥有较高市场份额，但面临尼康等竞争对手挑战，将通过技术创新和成本控制保持竞争力 [76][80][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI将无处不在，驱动芯片需求增长，从而带动公司产品需求，但市场仍在发展，需持续观察 [17] - 公司认为技术是立足市场的关键，只要专注产品研发和客户合作，就能保持强大市场地位 [20][21] - 2026年预计也是增长年份，但公司和供应商需对前几年的快速增长进行合理化调整，提高效率，为未来增长做好准备 [115][117] 其他重要信息 - 2024年公司在人才培养方面取得进展，有近1400名实习生和工作学生，学生项目中女性人才占比31%，与超100所大学开展合作 [53] - 公司全球员工来自148个国家，荷兰地区员工代表124个国家，女性员工占比21%，流失率3.8% [55] - 2024年公司在ESG方面取得显著成就，如减少Scope 1和2排放、降低EUV工具能耗、提高零部件再利用率等，获得评级机构良好评分 [57][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些情况会使公司收入达到指导区间下限 - 若部分未从AI扩张中受益的客户（如北美和韩国的公司）难以获得发展动力，可能导致收入达到下限；此外，出口管制和关税的间接影响也难以预估，可能影响公司收入 [100][102] 问题: 公司能否将关税直接转嫁给客户 - 公司认为应将关税负担转嫁给客户，但在实际操作中，美国制造业务可能导致关税叠加，而将关税转嫁给美国客户的零部件服务也存在一定困难，公司正在寻找解决方案，如建立自由贸易区 [103][105][107] 问题: 美国业务对关税影响 - 公司在美国的制造业务目前会导致关税叠加，因为从欧洲、加拿大等地运往美国的零部件组装成模块后再运回荷兰集成，最终出口时可能再次面临关税，公司希望美国政府能制定合理关税结构 [105] 问题: 对台积电业务的预期 - 公司认为台积电市场份额占比较大是长期趋势，公司与客户建立了基于价值和长期合作的关系，不担心市场份额变化；在未来几年，台积电2纳米制程的大规模扩张将是公司业务的重要组成部分，预计会带来更多订单 [75][78] 问题: 中国开发ASML替代技术的风险 - 公司认为当一个国家被限制获取某项技术时，会努力自主研发，但光刻技术生态系统复杂，中国虽在其他产品领域取得进展，但在光刻领域的进展有限，短期内难以对公司造成重大威胁 [79][80] 问题: 高NA EUV路线图及采用情况 - 公司认为高NA EUV单曝光成本需低于多图案化低NA UV，才能被客户采用；随着技术成熟和成本降低，高NA EUV将逐渐被更多应用，公司会与客户合作推动单曝光的选择 [86][88] 问题: 尼康竞争威胁 - 公司认为DPUV市场竞争一直存在，公司通过持续投资研发、发挥TwinScan等核心技术优势、控制成本等方式保持竞争力，并开发新产品以扩大市场份额 [90][92][93] 问题: 如何缩小EUV与DPUV能耗差距 - 公司已将EUV能耗降低了54%，计划到2月降低超过80%，通过提高光源转换效率、改善光学传输等方式持续降低能耗，这对环境和客户成本都有益 [95] 问题: 是否考虑通过搬迁产能缓解关税影响 - 公司认为将生产能力从荷兰迁至美国需要多年时间，并非解决当前问题的有效方案，公司将与美国政府合作，提供数据以制定合理关税结构 [109][110] 问题: 供应链订单下降原因及预期 - 公司认为前几年增长过快，市场在2024年进行了合理化调整，AI转型也导致部分客户需求变化；预计2026年市场将再次增长，公司将与供应商合作，提高效率，合理利用产能 [115][117] 问题: 公司是否认识到生物多样性的重要性及应对措施 - 公司按照CSIRD建议进行双重重要性评估，识别了ESG相关的50项重要事项并报告其中6项；公司将继续提高供应链透明度，采用基于风险的方法评估影响和风险，并通过社区合作项目等方式解决生物多样性问题 [124][125][126] 问题: 公司是否会引入水资源使用的具体目标和关键绩效指标 - 目前公司根据CSRDA建议未将水视为重要事项，但预计未来可能成为重要事项，届时将制定相关目标和计划并在年度报告中披露 [128] 问题: 公司如何确保供应链工人获得合理工资 - 公司要求供应商遵守RBA行为准则，支持RBA的合理工资倡议；已建立负责任供应链尽职调查计划，计划今年更新人权政策 [131][133][134] 问题: 公司如何确保受影响利益相关者在重要性评估和尽职调查过程中得到充分代表 - 公司在年度重要性评估中重视利益相关者的意见，通过与NGO和人权组织等可信代理进行利益相关者参与，获取供应链信息；未来将尽可能与受影响利益相关者进行更深入的互动 [136][137][138] 问题: 若中国决定入侵台湾，全球芯片市场将如何变化 - 管理层表示该问题具有高度不确定性，难以给出确切答案，但认为公司需考虑复杂的地缘政治情景，确保具备应对能力；若台湾芯片无法进入全球市场，其他地区可能会增加芯片制造产能 [143][144][146] 问题: 公司是否存在“杀开关” - 公司认为该说法是猜测，EUV机器复杂，若无法得到服务可能无法正常运行，且设备所有权归客户，客户有权决定设备的开关 [150][151] 问题: 修订后的薪酬政策中450%长期激励目标的商业关键原因 - 公司认为设立该目标是为了在未来几年吸引和留住人才，应对不可预见的情况，但这是例外情况，公司会明确决策原因，公平对待董事会成员，并在报告中详细披露 [229][230][232] 问题: 管理层是否认为该激励目标是必要的 - 管理层表示该目标并非针对个人，而是考虑到全球人才市场的现实情况，美国的薪酬实践可能吸引欧盟人才，公司需保持灵活性以吸引和留住全球团队 [237][238][239] 问题: 公司是否愿意补偿因第三季度财报提前发布而受损的投资者 - 公司表示已得到AFM的澄清，目前不考虑支付补偿，认为提前发布财报是为了及时传达信息，且公司有义务在有信息时进行披露 [276][282]

股价表现与近期压力 - 自4月15日公布2025年第一季度财报以来 ASML股价下跌8.6% [1] - 过去12个月股价累计下跌30.7% 表现弱于科技板块（下跌1.8%）及同业公司 [19] 订单与需求变化 - 第一季度订单额同比增长9%至39.4亿欧元 但环比下降44.5% [2] - 高端光刻系统订单增长放缓 主要客户因宏观经济不确定性削减资本支出 [2] 地缘政治风险 - 美国对华出口限制及新关税政策带来不确定性 [3] - 中国占第一季度光刻系统出货量的27% 是重要收入来源 [3] 财务表现 - 第一季度净销售额77.4亿欧元 同比增长46% [13] - 净利润23.6亿欧元 同比增长92% 每股收益6欧元 增长93% [13] - 毛利率54% 同比提升300个基点 [14] 技术优势与行业地位 - 在极紫外光刻（EUV）领域保持近乎垄断地位 是3纳米及以下先进芯片生产的关键 [7] - 高数值孔径EUV技术面向2纳米以下制程 虽采用速度慢于预期但长期潜力巨大 [8] - 技术优势形成高行业壁垒 支撑长期增长前景 [9][10] 人工智能驱动需求 - AI革命推动先进半导体需求 需要更小更强大的芯片 [11] - EUV和高数值孔径EUV设备对生产AI芯片、高端GPU和高带宽存储器至关重要 [11] - 云服务商、数据中心和科技巨头扩大AI基础设施将增加对光刻工具的需求 [12] 业绩指引与估值 - 预计2025年收入增长15% EUV和深紫外光刻系统需求上升 [15] - 预测2025年毛利率扩大70个基点 [15] - 当前远期市盈率22.65倍 高于行业平均的21.14倍 但技术垄断地位和增长前景支撑溢价估值 [16] - 估值高于同业 科磊（19.63倍）、泛林（16.58倍）和应用材料（14.10倍） [17]

Growth investors focus on stocks that are seeing above-average financial growth, as this feature helps these securities garner the market's attention and deliver solid returns. But finding a great growth stock is not easy at all.In addition to volatility, these stocks carry above-average risk by their very nature. Also, one could end up losing from a stock whose growth story is actually over or nearing its end.However, the task of finding cutting-edge growth stocks is made easy with the help of the Zacks Gr ...

光刻工艺核心地位 - 光刻工艺是芯片制造中技术难度最大、成本最高、周期最长的环节，占芯片制造成本约30%，耗时占比40-50% [2][8] - 先进技术节点芯片制造需要60-90步光刻工艺，直接决定芯片最小线宽和特征尺寸 [2][8] - 光刻核心工具包括光掩膜、光刻机和光刻胶，三者协同完成电路图形转移 [11] 光刻机关键参数与技术 - 分辨率、套刻精度和产能是光刻机三大核心参数，分辨率可通过缩短波长、提高数值孔径和降低K1因子提升 [3][15] - 套刻精度要求达到光刻分辨力的1/3-1/5，对准误差需控制在套刻误差1/3以内 [34][35] - 产能以WPH衡量，ASML高端浸没式光刻机NXT2150i产能超过310WPH [37][38] 光刻机核心组件 - 光源系统、照明系统和投影物镜构成光刻机三大核心组件 [4][43] - 光源类型包括汞灯(g/i线)、准分子激光(KrF/ArF)和极紫外光(EUV)，ASML和日本Gigaphoton是主要供应商 [4][45] - 投影物镜中蔡司是龙头供应商，ASML多采用其镜头 [4][43] 全球市场格局 - 2024年全球光刻机市场规模预计达315亿美元，ASML、Nikon和Canon垄断市场 [5][124] - ASML在高端市场占据绝对优势，EUV机型贡献其39.4%收入，单价达1.87亿欧元 [5][131] - 2023年中国光刻机产量124台，需求量727台，供需缺口显著 [6][140] 国产化进展 - 上海微电子是国内唯一前道光刻机整机制造商，已实现90nm工艺量产 [6][142] - 国产供应链涵盖光源(科益虹源)、光学系统(国科精密)、镜头(茂莱光学)等环节 [6][142] - 当前国产化率仅2.5%，高端光刻机仍依赖进口，年进口金额达87.54亿美元 [140] 技术演进方向 - 光刻机历经五代发展，波长从436nm缩短至13.5nm，支撑制程从微米级进化到3nm [21][22] - 步进扫描投影式成为主流机型，通过较小视场实现更大曝光场 [121][122] - 高数值孔径EUV(High-NA EUV)是下一代发展方向，ASML已交付首台EXE设备 [131][135]