财务数据和关键指标变化 - 2023年销售额为476亿欧元，特殊项目前息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为117亿欧元，核心每股收益为6.39欧元，均处于指引区间高端；实现自由现金流13亿欧元，净金融债务为345亿欧元 [62] - 过去5年，销售额年均增长约2%，清洁EBITDA年均增长约1%，但EBITDA未完全转化为持续的自由现金流增长，平均每年仅产生23亿欧元自由现金流，若剔除诉讼相关支出，平均每年可产生约50亿欧元现金流 [64][65] - 预计2024年销售额增长-1%至3%，达到470 - 490亿欧元；EBITDA下降3%至9%，降至107 - 113亿欧元；核心每股收益在5.10 - 5.50欧元之间；自由现金流增至20 - 30亿欧元，净金融债务降至325 - 335亿欧元 [71][72][73] 各条业务线数据和关键指标变化 作物科学业务 - 2023年销售额降至233亿欧元，降幅4%；特殊项目前EBITDA降至50亿欧元，降幅27%；核心业务（不含草甘膦）实现7%的高于市场的销售增长 [67] - 2024年预计销售额在货币和投资组合调整基础上增长-1%至3%，核心业务增长1%至4%，特殊项目前EBITDA利润率在20% - 22%之间 [83] 制药业务 - 2023年销售额为181亿欧元，与上年持平；特殊项目前EBITDA降至52亿欧元，降幅12% [68] - 2024年预计销售额下降0%至4%，特殊项目前EBITDA利润率在26% - 29%之间 [92] 消费者健康业务 - 2023年销售额增长6.3%，达到60亿欧元；特殊项目前EBITDA增长3%，达到14亿欧元 [69] - 2024年预计实现3% - 6%的广泛增长，EBITDA利润率在23% - 24%之间 [97] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来24 - 36个月，公司将聚焦解决制药专利到期、诉讼、债务和官僚主义4大挑战，实施动态共享所有权（DSO）运营模式，改善业绩，解决诉讼问题，降低债务水平，建立强大的制药产品线 [28] - 制药业务将专注于肿瘤学、心血管和肾脏疾病、神经学和罕见病以及免疫学4个治疗领域，加强研发能力，推进早期资产转化为后期产品线 [34][88] - 作物科学业务将继续推进创新，扩大再生农业规模，挖掘新市场机会，如推出新的种子和作物保护产品、发展数字农业技术等 [76][78][81] - 消费者健康业务将致力于帮助超10亿人过上更健康生活，通过发展品牌、创新和提高运营效率来实现增长 [98] - 行业中纯业务结构已成为常态，但公司目前因4大挑战限制，暂不考虑结构调整，优先解决挑战以获得战略灵活性 [23][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司具有重要使命、强大科研和创新能力，制药业务重建进展良好，在作物科学和消费者健康领域处于领先地位，但面临制药专利到期、诉讼、债务和官僚主义等挑战 [14] - 到2026年底，公司有望克服专利到期影响，重建制药产品线，控制诉讼，改善杠杆比率，巩固农业领先地位，在消费者健康领域超越同行，实现以客户和产品为中心的高效运营 [57] 其他重要信息 - 公司新任命Julio Triana为消费者健康部门下一任总裁，Heiko Schipper将在4月底离任 [5] - 公司监事会正在进行重大变革，包括更新成员、提出新的激励薪酬制度，短期管理层薪酬将基于收入增长、盈利能力和现金流3个指标，长期将更紧密地与股东利益挂钩 [31][32] - 公司正在实施DSO运营模式，预计到2026年每年减少约20亿欧元的组织成本，目前已取得一定进展，如制药部门北美团队减少约40%的管理人员，扩大管理跨度等 [46][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 削减管理层级会影响多少工作岗位？更新法律策略中与政治领域其他参与者更深入合作具体指什么？如何加强制药产品线？ - 无法给出确切岗位削减数量，公司以最大化员工行动能力为出发点，去除阻碍因素，成本节约是结果而非目标，后续会提供更多更新 [108][109][110] - 法律策略是公司首要任务，不会透露更多细节以免让对手知晓策略 [111] - 加强制药产品线将通过改进研发模式、聚焦4个治疗领域、推进早期资产转化、利用现有产品机会以及进行合理早期投资等方式实现 [113][114][115][116][117] 问题2: 根据DSO预计2026年节省20亿欧元成本，推断约18%的员工（15000 - 18000人）需离职是否合理？DSO举措到2026年每年成本是多少？潜在拆分时各部门杠杆率为何会暂时上升？2024年债务减少10 - 20亿欧元，自由现金流显著增加但去杠杆化为何不快，多余现金将如何使用？ - 不能从成本节省数字直接推断员工离职比例，管理岗位成本较高，公司聚焦去除阻碍员工行动的因素以实现成本节省 [120][121] - 20亿欧元节省将产生一次性成本，与以往项目相比，该成本系数更接近1倍 [125] - 拆分或IPO时，需要2 - 3年才能出售股份，期间会产生大量成本，包括系统重新布线、潜在税收损失等，同时出售业务会减少利润，从而导致杠杆率上升 [127] - 自由现金流未完全转化为净金融债务减少，是因为存在并购里程碑付款、养老金准备金、股息以及外汇波动准备金等因素，公司将优化该数字 [126] 问题3: 取消结构调整措施，股东对此看法如何？Jeffrey Ubben加入监事会有何想法，是否会对取消结构调整措施满意？ - 公司与主要股东进行了多次对话，他们理解公司面临的挑战，认为应优先解决问题，且目前拆分存在一次性成本、税收损失和估值环境不利等问题 [131][132] - Jeffrey Ubben以倡导股东利益和为公司增值著称，期待他在监事会提供有价值的意见 [133] 问题4: 草甘膦未来财务计划如何？未来几年草甘膦对公司的作用有多大？ - 2022年草甘膦是特殊年份，现在已回归正常情况，未来将基于15年草甘膦价格平均值进行指导，公司将专注于核心业务创新，预计2024年实现增长 [135][136] - 公司是农业研发的最大投资者，草甘膦对全球农业不可或缺，未来公司将投资新的除草剂项目，预计2028年推出全新类别分子的除草剂 [138][139] 问题5: 出售消费者业务的税收损失和额外成本具体指什么？ - 税收损失是指出售资产时，若售价高于资产账面价值，税务机关会对利润征税 [142] - 额外成本包括拆分后需要建立单独的财务和 payroll 系统等相关费用 [144] 问题6: 制药是否是公司核心业务？若2 - 3年后决定出售消费者健康或作物业务，是否需重新开始流程，现在是否会进行准备工作？ - 未考虑拆分或出售制药业务是因为目前制药前景存在高度不确定性，专利到期影响估值，且投资者对此也无兴趣 [147][148] - 目前公司专注解决4大挑战，若2 - 3年后决定进行结构调整，有信心能够迅速执行，现在不会进行无效率的准备工作 [149][150][151] 问题7: 为何指导中EBITDA下降但自由现金流增加？为何说目前消费者健康业务出售的估值环境不利？监事会新激励计划具体内容是什么？ - EBITDA下降但自由现金流增加的原因包括计划2024年减少和解金支付、短期激励支付时间影响现金流以及加强营运资金和资本支出管理 [155][156][157] - 消费者健康业务拆分讨论多年但未实现，且在高估值环境下未出现收购方积极收购的情况，因此认为目前估值环境不利 [157][158] - 监事会建议将长期激励计划（LTI）中与股价直接挂钩的比例从40%提高到80%，ESG占比20% [159][160] 问题8: 是否会有更多许可交易而非收购产品？中国业务面临的问题及恢复时间如何？ - 像与BridgeBio的交易这样的双赢许可交易，公司会持续开展，近年来已进行超100笔许可交易 [164][165] - 中国反腐败运动影响了整个医疗保健行业，减少了需求，公司业务受影响较大，但公司合规文化将使其长期受益，未提及恢复时间 [166] 问题9: 为何现在不出售消费者健康业务以偿还债务和投入药物研发？是否考虑与大型律师事务所合作整合美国诉讼案件？ - 公司有能力为制药产品线的复兴提供资金，出售消费者健康业务并进行后期资产大额投资并非对股东有利的做法，且私募股权的兴趣和价格是两回事 [171][172][173] - 公司法律团队会考虑所有合理的诉讼解决方案 [174] 问题10: DSO实施后制药研发是否会集中在德国？心血管业务重点是否会扩展到代谢疾病（如肥胖）？ - 公司过去在德国有强大的研发基础，但近年来在美国的投资也显著增加，未来将在德国和美国实现更平衡的投资，DSO实施不会改变这一情况 [176] - 心血管业务关注心脏和肾脏疾病时会考虑代谢疾病，但肥胖并非传统重点，不排除可能性但可能性较小 [177] 问题11: 意大利业务有何计划，是否是提升业绩的关键？公司是否投资人工智能以应对挑战？ - 意大利是重要市场和创新中心，作物科学业务在意大利测试短 stature 玉米系统，制药业务将意大利作为DSO实施的先行者，预计将继续为患者提供新药 [181][182][184] - 公司在各个部门和领域都非常重视人工智能的应用，如研发、营销、数字农业、法律和全球业务服务等 [187][188] 问题12: 公司是否会考虑“德克萨斯两步走”策略来整合美国诉讼索赔？ - 公司会探索所有合理选项来保护公司和使命，但不会提前透露计划，未来几个月会有更多行动 [194]

欧洲央行利率决定 - 欧洲央行将发布本年度第二次利率决定，欧洲 Stoxx 600 指数受到关注[1] - 预计欧洲央行将维持利率不变，但可能暗示未来几个月会降息[2] - 欧洲通胀下降速度超出预期，服务业通胀仍然高企[5] Stoxx 600 指数展望 - Stoxx 600 指数在过去几个月呈现强劲上涨趋势，技术面展望看涨[11] - Stoxx 600 指数已突破重要阻力点，下一个关注点在 €525[12] - Stoxx 600 指数成分公司中大多数今年股价大幅上涨[9]

拜耳股息削减计划 - 拜耳宣布计划在未来三年内将股息削减95%，以应对与其收购孟山都公司相关的债务[1][2][4] - 拜耳表示，将按照德国法律规定的最低标准向投资者支付股息，2023年每股支付12美分，低于去年的2.60美元[3][10] - 自收购以来，拜耳还被埋在法律费用和不断上升的利率中，据彭博社获得的最新文件显示，债务总额接近420亿美元[5]

文章核心观点 公司因高债务、高利率、现金流挑战、诉讼影响、业务下滑和管线挫折等问题，计划削减股息并实施新运营模式和裁员，同时推荐了几只表现较好的医疗股 [1][2][9] 拜耳公司情况 股息政策调整 - 公司计划修改股息政策，未来三年仅支付法律要求的最低股息，2023年股息降至每股0.11欧元，2022年为每股2.40欧元 [1] 面临的问题 - 公司面临高债务、高利率和现金流挑战 [2] - 美国草甘膦诉讼因高额法律成本对公司现金状况产生不利影响 [3] - 过去六个月，拜耳股价下跌43.5%，而行业增长12.2% [4] - 截至2023年9月30日，公司净金融债务达387亿欧元 [5] - 2023年作物科学部门销售额因草甘膦产品销量和价格下降而大幅下滑 [6] - 后期研究OCEANIC - AF因缺乏疗效提前停止，制药部门的Xarelto面临仿制药竞争 [7][8] 应对措施 - 公司实施新运营模式以减少层级、消除官僚作风、简化结构和加速决策过程，并进行大幅裁员 [9] 评级情况 - 拜耳目前Zacks排名为4（卖出） [10] 其他医疗股情况 Puma Biotechnology - Zacks排名为1（强力买入） [11] - 过去30天，2023年和2024年每股收益共识估计保持不变，分别为73美分和69美分 [12] - 过去一年，股价飙升70.1% [12] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超预期，平均惊喜率为76.55% [13] Sarepta Therapeutics - Zacks排名为2（买入） [11] - 过去30天，2023年亏损估计从每股6.80美元改善至6.57美元，过去60天，2024年底线估计从2.04美元升至2.43美元 [14] - 过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为48.67%，上一季度超预期72.29% [14] Editas Medicine - Zacks排名为2（买入） [11] - 过去60天，2024年亏损估计从2.53美元收窄至2.48美元 [15] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超预期，平均惊喜率为11.44%，上一季度超预期14.06% [15]

文章核心观点 宾夕法尼亚州陪审团一致裁定拜耳公司的农达除草剂导致一名男子患癌，拜耳需支付22.5亿美元赔偿，拜耳认为该裁决与科学证据冲突且赔偿过高，计划上诉 [1][7][8] 案件详情 - 49岁的约翰·麦基文森被诊断出非霍奇金淋巴瘤，他起诉农达制造商孟山都及其母公司拜耳，称使用该除草剂二十年后患癌 [2] - 巨额赔偿包括20亿美元惩罚性赔偿 [3] - 陪审团认定孟山都在警告客户农达危险方面存在疏忽，其不当行为无视人类安全，是麦基文森患癌的重要原因 [4][5] 拜耳回应 - 拜耳代表未立即回应置评请求 [6] - 拜耳认为有有力上诉理由推翻裁决，称该裁决与科学证据和监管评估冲突，还称赔偿“违宪过高”，且在农达诉讼中有胜诉记录 [7][9] 过往诉讼情况 - 周五的裁决是拜耳连续第五次败诉，此前三次诉讼损失已支出超5亿美元 [10] - 11月，密苏里州科尔县陪审团认定孟山都在疏忽、设计缺陷和未警告原告农达潜在危险方面负有责任，三名原告获6.11亿美元补偿性赔偿和每人5亿美元惩罚性赔偿，德雷格的妻子获10万美元赔偿 [11][12][14] - 在此之前，公司曾连续九次审判被判无责 [17] 产品情况 - 农达是美国最常用的除草剂，含41%草甘膦，许多客户称其致癌，但拜耳称其安全 [13][15] 索赔情况 - 约16.5万起针对孟山都的索赔称农达造成人身伤害，约5万起索赔仍在审理中 [19][20][21] 时间节点 - 2018年拜耳以630亿美元收购孟山都，同年首次出现草甘膦致癌的诉讼 [21][22]

文章核心观点 - 美银Stifel下调拜耳评级和目标股价，认为其2024年难达去年目标且面临多重不利因素 [1] 评级调整 - Stifel将拜耳评级从“买入”下调为“持有”，目标股价从68欧元降至42欧元 [1] 业绩情况 - 分析师认为拜耳难以达到2023年剔除当前影响后113亿欧元盈利指引下限 [2] - Stifel预计未来几个月盈利预期将降低，2024年EBITDA可能下降11%，2023年已下降约20% [7] 业务拆分 - 拜耳首席执行官称议程上有拆分一个业务板块的计划 [3] - Stifel认为拆分消费者健康业务可创造价值，但无法短期内解决资产负债表紧张问题 [4] - 分析师认为分拆拜耳作物科学业务会破坏价值，基本是逆转孟山都收购交易 [5] - 两项拆分交易都会产生大量拆分成本，剥离至少需18个月，IPO后减持股份可能还需2 - 3年 [6] 法律诉讼 - 分析师称草甘膦诉讼风险未消退，输掉4起案件，其中一起索赔15亿美元，持续拖累股价 [8]

文章核心观点 - 拜耳公司宣布在研化合物elinzanetant后期研究成功，但公司近期面临多项挫折，同时给出部分医疗行业其他公司评级及表现 [1][8] 药物研究情况 - elinzanetant是首个处于后期临床开发阶段的双重神经激肽 -1,3受体拮抗剂，用于非激素治疗中重度血管舒缩症状，每日口服一次 [2] - Ⅲ期研究OASIS 1和2是双盲、随机、安慰剂对照的多中心研究，分别随机选取396名和400名40 - 65岁绝经后女性，在15个国家的184个地点进行，对比elinzanetant与安慰剂治疗绝经相关中重度VMS的疗效和安全性 [3] - 研究数据显示，elinzanetant在两项研究中成功达到全部四个主要终点，与安慰剂相比，从基线到第4周和第12周，中重度VMS的频率和严重程度有统计学意义的降低 [4] - OASIS 1和2还实现了全部三个关键次要终点，与安慰剂相比，从基线到第1周VMS频率有统计学意义的降低，睡眠障碍和绝经相关生活质量有统计学意义的改善 [5] - OASIS 1和2研究中观察到的安全性概况总体上与之前公布的elinzanetant数据一致 [6] - elinzanetant的后期临床开发项目OASIS目前包括四项Ⅲ期研究，OASIS 3研究elinzanetant 120mg治疗绝经相关中重度VMS的疗效和安全性，OASIS 4是Ⅲ期临床项目的扩展，研究elinzanetant治疗因内分泌治疗乳腺癌导致的中重度VMS的疗效和安全性 [7] 公司面临挫折 - 拜耳因缺乏疗效停止了OCEANIC - AF后期研究，该研究对比asundexian与直接口服抗凝剂Eliquis（阿哌沙班）治疗房颤和中风风险患者的效果，独立数据监测委员会建议继续按计划进行Ⅲ期OCEANIC - STROKE研究 [11][13] - 制药部门的顶级药物之一Xarelto面临仿制药竞争 [14] - 美国正在进行的草甘膦诉讼也对公司股价造成压力 [15] 股价表现 - 过去六个月BAYRY股价下跌28.9%，而行业增长13.8% [9] 行业其他公司情况 - Entrada Therapeutics、Regeneron Pharmaceuticals和Acadia Pharmaceuticals是医疗保健领域排名较好的股票，TRDA和REGN为强烈买入评级，ACAD为买入评级 [17] - Entrada Therapeutics 2023年每股亏损估计在过去60天从2.07美元收窄至9美分，2024年从2.35美元收窄至2.04美元 [18] - Regeneron Pharmaceuticals 2024年盈利估计在过去30天从41.60美元增至43.66美元，过去六个月股价上涨29.8% [19] - Acadia Pharmaceuticals 2023年亏损估计从41美分收窄至33美分，2024年盈利估计目前为每股1.04美元，过去六个月股价上涨22.5% [20]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻发布者，为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，在多领域有报道且善用技术辅助内容创作 [3][6][7] 关于作者 - Andrew Kessel是金融记者，有报道多行业上市公司的经验，作品曾发表于多平台 [2] 关于发布者 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，内容由专业新闻团队独立制作 [3] - Proactive新闻团队分布在全球主要金融和投资中心，包括伦敦、纽约等地 [4] - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品等投资故事，内容吸引个人投资者 [5] - Proactive团队提供包括生物科技、矿业等多领域的新闻和独特见解 [6] 技术运用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富，团队借助技术辅助和优化工作流程 [6][7] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI，但所有内容由人工编辑和创作 [8]

业绩总结 - 2023年第三季度净销售额为10,342百万欧元，同比下降8%[4] - 2023年第三季度EBITDA为1,685百万欧元，同比下降31%[4] - 2023年第三季度核心每股收益为1.626欧元，同比下降6%[4] - 预计2023年全年净销售额在485亿至495亿欧元之间，受外汇影响约为17亿欧元[7] - 2023年第三季度的EBITDA利润率为16.3%[4] - 2023年第三季度自由现金流为-2,950百万欧元，同比下降31%[41] - 2023年第三季度整体市场在北美和亚太地区放缓，导致贸易库存减少[27] 用户数据 - 2023年第三季度美国销售额增长双位数，主要由Nubeqa和Kerendia推动[20] - 2023年第三季度Nubeqa的全球销售额达到232百万欧元，同比增长97%[70] - Nubeqa在美国的销售额从2022年第三季度的127百万欧元增长至2023年第三季度的201百万欧元[70] - Kerendia在2023年第三季度的美国销售额为66百万欧元，同比增长146%[73] - Kerendia在美国的NBRx年初至今增长51%，显著高于市场整体25%的增长[74] 未来展望 - 预计2023年农作物科学的销售增长约为-5%[12] - 预计2023年制药部门销售增长约为5%，EBITDA利润率约为23%[44] - 预计2023年消费者健康部门销售增长约为-5%，EBITDA利润率约为21%[44] - 预计到2030年，全球农业投入市场及相关邻近市场将超过2000亿欧元[63] - 预计到2032年，产品销售潜力的30%将实现[65] 新产品和新技术研发 - PRECEON智能玉米系统的潜在销售额超过15亿欧元[63] - 下一代杀真菌剂的潜在销售额超过12亿欧元[63] - 第四代和第五代大豆抗虫性状的潜在销售额均超过10亿欧元[63] - 新型除草剂的潜在销售额超过8亿欧元[63] - Bayer的Pipeline中包括多个处于不同阶段的药物研发项目，涵盖肿瘤、心血管、神经病学等领域[69] 市场扩张和并购 - 2023年9个月，玉米种子和特性销售额为5,335百万欧元，同比增长15%[48] - 2023年9个月，除草剂（不包括草甘膦）销售额为2,457百万欧元，同比增长4%[48] - 2023年9个月，皮肤病学产品销售额为1,007百万欧元，同比增长10%[58] 负面信息 - 2023年第三季度农作物科学的净销售额为4,365百万欧元，同比下降7%[9] - 2023年第三季度消费者健康部门的销售额为1,410百万欧元，同比下降7%（按货币和组合调整后下降1%）[27] - 2023年第三季度制药部门净销售额为4,538百万欧元，同比下降8.4%[60] - 2023年9个月，制药部门净销售额为13,502百万欧元，同比下降0%[52] - 由于货币影响，2023年预计将面临12亿欧元的货币逆风[41]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度按货币和投资组合调整后销售额与去年持平，但报告显示受资产剥离和外汇汇率影响下降8%，外汇对集团销售影响达7.4亿欧元，前九个月达12亿欧元 [8][9] - 第三季度特殊项目前息税折旧摊销前利润（EBITDA）为17亿欧元，较去年同期下降31%（约7.7亿欧元），主要受作物科学业务影响 [10] - 第三季度核心每股收益为0.38美元，较去年低0.75美元，核心税率因一次性影响达48%，全年预计约23% [11] - 第三季度报告每股收益为 - 4.66欧元，主要因作物科学部门约40亿欧元的非现金减值损失 [12] - 自由现金流为16亿欧元，符合作物业务周期和下半年预测，净金融债务降至约387亿欧元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 作物科学业务 - 第三季度按货币和投资组合调整后销售额增长1%，核心业务增长9%，草甘膦除草剂销售额下降23%，特殊项目前EBITDA接近零 [21] - 预计核心业务全年销售增长5% - 7%，EBITDA利润率达21%，第四季度EBITDA同比增长 [22][23] - 预计2023年草甘膦销售额接近2020年水平 [24] 制药业务 - 第三季度按货币和投资组合调整后销售额与去年同期持平，销量略增但被定价逆风抵消 [29] - 北美销售额增长2.9%，中国销售额双位数下降，预计下半年销售逆风达2亿欧元并持续到明年 [30][31] - 第三季度特殊项目前EBITDA利润率为31.7%，与去年持平且符合逐季改善指引 [32] 消费者健康业务 - 第三季度按CPA基础销售额增长2%，EMEA和拉美地区双位数增长，北美销售放缓，亚太地区营养需求正常化 [40][41][42] - EBITDA利润率较去年提高50个基点，预计全年增长约5%，利润率约23% [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 作物科学市场 - 美国玉米种植面积可能减少400 - 500万英亩，乌克兰战争持续影响玉米种植面积和作物投入需求，澳大利亚下季玉米种植面积减少 [25] - 行业作物保护库存水平升高，预计明年价格下降，但公司渠道库存状况良好，预计作物保护业务量增长 [26][27] 制药市场 - 中国市场受反腐败运动和药品集中采购计划影响，销售面临压力，预计明年仍无增长 [30][31][136] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司评估结构选项，考虑分离消费者健康或作物科学部门，但排除同时拆分为三个业务的选项，追求最快创造价值路径 [54][56][57] - 实施“动态共享所有权”新操作系统，聚焦使命、推动创新、加强绩效，预计到2024年底全面实施并大幅裁员 [60][61][71] - 简化行政控制和规划流程，加大创新投入，推出更多以产品为中心的研发模式 [73][74][77] - 调整薪酬激励机制，使管理层薪酬与财务和可持续性关键绩效指标更紧密挂钩 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 确认2023年全年指引，预计第四季度业务有强劲势头，但2024年面临挑战，增长前景疲软，盈利能力持续承压 [14][17] - 作物科学业务面临草甘膦价格下降、玉米市场疲软等问题；制药业务面临关键市场定价和报销压力；所有业务面临通胀压力和外汇逆风 [18][19] - 尽管面临挑战，但公司对未来创新和业务发展持乐观态度，相信通过战略调整和行动能实现可持续价值创造 [92][82] 其他重要信息 - 公司ISS ESG评级在世界基准联盟食品和农业、自然和生物多样性排名中得到提升 [28] - 消费者健康业务在数字转型方面取得进展，包括媒体数字化、电商增长、数字疗法合作和供应链生态系统优化 [49][50][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年EBITDA和核心EPS的最佳情况以及股息风险 - 公司表示目前无法提供2024年官方指引，但指出增长将疲软，成本方面通胀持续，外汇和利率有影响；股息政策是支付核心EPS的30% - 40%，虽今年无自由现金流，但有信心明年改善 [85][87][89] 问题2: Xarelto欧洲专利情况及2024年展望，结构调整所需时间 - Xarelto欧洲每日一次服用专利到2026年到期，但面临各国挑战，公司将在法庭上捍卫知识产权；结构调整从决定到完成通常需18 - 30个月的前期准备和后续市场事件，可能需数年实现现金流 [95][97][100] 问题3: 作物科学业务第四季度巴西种子业务和2024年玉米种植面积及价格担忧 - 第四季度巴西二季玉米种植面积可能减少，但公司因去年杀菌剂供应受限的恢复和渠道库存管理，对第四季度业务有信心；2024年美国和巴西玉米种植面积可能减少，大豆种植面积增加，对公司业务有影响 [105][106][108] 问题4: 作物科学部门分离受诉讼影响情况及诉讼策略 - 公司在结构分析中会考虑诉讼因素；诉讼策略是向陪审团指出科学依据，近期有两个有利判决，公司会不断调整策略 [112][113][115] 问题5: 作物科学业务竞争对手库存去化问题及公司结构调整平衡 - 公司严格管理渠道库存，基于农民销售或使用情况制定计划，2024年业务增长更依赖销量；公司认为无论最终财务结构如何，都需进行系统变革以提高效率和业绩 [120][121][125] 问题6: 消费者健康部门和作物科学部门分离的独立性及中国市场趋势 - 各部门独立性较难判断，目前有共同的财务、法律、人力资源和IT等支持，分离时间大致相同；中国市场活动逐渐恢复，但因药品集中采购计划，预计明年仍无增长 [130][132][134] 问题7: PCB诉讼和解情况 - 已解决弗吉尼亚和宾夕法尼亚两个州的诉讼，还有三四个州正在处理；个人伤害案件在华盛顿州有败诉正在上诉 [138][139][140] 问题8: 公司重组重点及成本结构调整顺序 - 公司立即着手核心业务变革，如重新审视市场进入模式，同时考虑结构问题，目标是尽可能深入和快速地进行变革 [141][142][145] 问题9: 作物科学业务玉米种子平台引入生物制剂的前景及作物化学品定价情况 - 生物制剂是公司农业复兴战略的重要部分，有多个合作项目正在推进；目前未看到下一季核心保护产品的定价，但担心竞争对手库存情况会影响价格 [147][148][150] 问题10: 2024年自由现金流改善驱动因素及财务结果 - 改善自由现金流的措施包括降低库存、优化应付账款和减少激励支付；财务结果受利率上升影响，目标是降低净金融债务，但难以预测公允价值评估和对冲成本 [152][153][156] 问题11: Asundexian临床试验进展、设计及潜在峰值销售，以及草甘膦诉讼准备金情况 - Asundexian预计2025年完成试验，2026年上市，新增针对高出血风险患者的临床试验是为满足未满足的需求并增加产品准入数据；资产负债表上约70亿欧元储备中85% - 90%与草甘膦有关，按季度评估准备金 [159][160][162]