2025年新兴市场资产表现回顾 - 新兴市场本币债券2025年至今上涨18%，股票整体上涨26% [5] - 新兴市场股票自2017年以来首次跑赢美国股票，新兴市场债券与美国国债收益率利差收窄至11年来最低水平 [5] - 彭博新兴市场套利指数2025年至今投资回报率达16.71%，为2009年以来最佳 [5] - 新兴市场股票在彭博全球大中型股指数中的权重接近13%，较发达市场提高超过一个百分点 [6] - 2025年专注于新兴市场股票的美国ETF吸收近310亿美元资金，新兴市场债券基金吸纳超过600亿美元 [6] 机构对新兴市场的普遍看法 - 美国银行调查显示，华尔街几乎无人对新兴市场持有悲观态度，汇丰银行调查显示净看多情绪创历史新高 [3][6] - 机构普遍看好新兴市场资产2026年走势，认为悲观论者已几乎绝迹 [3][6][7] - 新兴市场受惠于全球金融环境转趋宽松、内部政策稳健及提前释放的出口需求，增长有望跑赢发达经济体 [6] - 亚洲仍是全球主要增长引擎，拉丁美洲选举或促成更亲商政府，结构性力量如供应链重组及科技竞争持续发酵 [6] 2026年新兴市场资产配置展望 - 新兴市场债券因高收益及分散效益表现突出，硬货币债券回报具吸引力 [8] - 本地货币债券重点关注中东欧、部分拉美市场（如哥伦比亚及巴西）以及亚洲（包括印度、菲律宾和韩国） [8] - 新兴市场股票中，拉美及东欧市场的价值型与功能型策略具备潜力，亚洲可聚焦数码资产发展相关主题 [8] - 中国股市重点投资于科技板块、电动车供应链及可再生能源，看好印度“印度制造”计划推动的多个领域长期增长 [8] - 全球多元化配置再度成为债券投资焦点，看好政策灵活、对美国依赖低、外部缓冲稳健的新兴市场经济体债券 [10] 货币与套利交易前景 - 美元走势偏弱，受益于政策分歧、关税摩擦及全球资本流动转向，但短期内不排除反弹 [10] - 随着美元走弱，发达经济体与美国的利差仍是外汇套利交易高回报的来源 [11] - 机构继续看好巴西雷亚尔、土耳其里拉和南非兰特等货币的套利交易前景，某机构外汇套利策略2025年回报率约11% [11] - 摩根大通资产管理预计2026年新兴市场债券基金将有高达500亿美元流入，建议持有新兴市场本币债券 [11] - 摩根士丹利建议持有本币债券并增持美元计价新兴市场债券，美国银行预计硬通货新兴市场债券将重现两位数回报 [11] 潜在关注点 - 美元走强及美债收益率攀升可能成为新兴市场主要面对的风险点 [12] - 外汇套利交易需衡量汇率波动性能否持续保持相对温和，不利变动可能迅速抹去涨幅 [12] - 新兴市场货币波动性指标接近五年最低水平，市场可能已对一些“良性故事”充分定价 [13] - 美国中期选举和美联储利率政策分歧等因素，可能在未来几个月推动货币波动性重新加剧 [13]

贝莱德高管变动 - 首席风险官Edward Fishwick将卸任 并调至风险与定量分析组担任研究主管 他自2022年起担任首席风险官 此前曾在伦敦共同领导该部门15年 [1] - Pierre Sarrau将于新年接任首席风险官 他目前是多重资产策略与解决方案的联席主管兼首席投资官 以及欧洲、中东和非洲地区主动投资主管 [2] - 公司任命Paul Clifford为高级多重资产交易员 他从花旗集团加入 在花旗任职超过11年 最近担任交易主管 [2] 花旗集团亚太区外汇团队扩张 - 公司在日本、亚洲北部及澳大利亚和亚洲南部地区的外汇团队新增七名人员 [3] - 企业外汇销售团队新增两名成员：Manoj Goel被任命为印度企业外汇销售主管 此前是花旗全球市场企业销售主管 他将向相关地区主管汇报 [3] Cassalynne Lou从巴克莱银行回归 加入新加坡企业外汇销售团队 向相应主管汇报 [4] - 机构外汇销售团队任命三名新成员：Yusuke Aita在东京担任董事 此前在法国巴黎银行负责外汇机构销售 [5] Renee Gao在香港担任董事 此前在高盛和汇丰工作 [5] Matthew Lim从瑞银加入 在新加坡担任副总裁 [6] - 外汇交易团队在新加坡新增两名成员：Nicky Lam加入G10外汇期权交易团队担任董事 [7] Jonathan Chau被聘为新加坡元和短期利率交易员 [7] 野村控股风险管理部门领导权转移 - 在任职15年的Eduardo Epperlein离职后 公司将风险方法论部门的领导权从伦敦转移至东京 [7] - Epperlein已担任新设立的高级技术顾问一职 [8] - Tomomitsu Nakamura于9月中旬被任命为新的全球主管 他此前是该行日本风险方法论部门主管 两人均向首席风险官Sotaro Kato汇报 [8] 渣打银行高管离职 - 全球主要经纪和融资产品主管Andy Ross已离开渣打银行 [10] - Ross此前曾于2016年至2020年担任伦敦证券交易所集团旗下利率衍生品平台CurveGlobal的首席执行官 并是其资本市场管理团队成员 更早之前在摩根士丹利工作 [10] - 在渣打银行 他最初担任全球主要经纪业务主管 后兼任英国金融市场主管 [11] 劳埃德银行集团任命新首席投资官 - 公司任命Peter Fitzgerald为新任首席投资官 他将接替将于2026年初离职的Kevin Doran [11] - Fitzgerald此前在安联投资者担任多重资产和宏观首席投资官 更早之前在法国巴黎银行财富管理和Insinger de Beaufort担任高级职务 [13] - 他将于明年初上任 向保险、养老金和投资业务首席执行官汇报 [13] 保德信金融集团任命新首席投资官 - 公司任命Matthew Armas为首席投资官 该任命自3月12日起生效 他将接替在任职16年后将于2026年退休的Timothy L. Schmidt [16] - Armas将直接向首席执行官汇报 并常驻纽瓦克 在加入保德信之前 他是高盛资产管理公司的全球保险业务联席主管 [16] 伦敦证券交易所集团任命新产品主管 - 公司任命Simon Manson为新产品交易和市场结构主管 [17] - Manson在瑞士证券交易所集团SIX工作了近六年 最近担任股票产品和量化研究主管 在此之前 他在Benchmark Holdings工作了七年 [17] 香港交易所任命集团首席风险官 - 公司任命Graeme Farrell为集团首席风险官 该任命自1月12日起生效 他将接替任职五年后离职的Richard Wise [19] - Farrell将成为香港交易所管理委员会成员 并向行政总裁汇报 在加入香港交易所之前 他是盈透证券的集团首席风险官 [19] 三菱日联银行董事会变动 - 公司董事会将于2026年4月1日进行变更：董事长堀直树将卸任 并担任新设立的高级顾问职务 高级常务执行官宫下丰将接任董事长 [20] - 大泽正和将成为新任总裁兼首席执行官 接替已转任董事会成员的半泽纯一 [20] - 其他退休人员包括副行长龟泽宏宪和关博之 [20] 瑞银集团执行董事会调整 - 自1月1日起 Beatriz Martin将成为集团首席运营官并管理集团技术职能 她接替了在12月底卸任集团运营和技术官的Mike Dargan [21] - Chris Gelvin将临时兼任集团技术主管 同时继续担任集团技术首席运营官 [21] 瑞士证券交易所SIX董事长变更 - 现任董事长Thomas Wellauer已选择不在2026年5月的年度股东大会上寻求连任 在任职五年后 他将把职务移交给André Helfenstein [23] - Helfenstein自2020年起担任SIX董事会成员 并在2020年至2024年间担任瑞信瑞士首席执行官 负责该行的瑞士业务 [23] 澳大利亚养老基金AustralianSuper人事任命 - 公司任命Bob Debi-Tewari为国际股票投资组合主管 常驻伦敦 他此前在壳牌资产管理公司担任副首席投资官以及股票和外部管理基金主管 [24] - 同时任命Sophie Dupré-Echeverria为集团风险与合规国际主管 她最近在 Gulf International Bank UK 担任首席风险与合规官 [24] 法国金融市场管理局任命新监察员 - Rémi Bouchez被任命为法国金融市场管理局的新任监察员 接替已任职14年的Marielle Cohen-Branche [26]

行业整体表现与势头 - 美国银行业正以强势姿态结束2025年，股价创历史新高，资产负债表规模扩大，并享有过去15年来前所未有的监管自由度，行业计划将这股势头转化为持续增长 [1] - KBW银行指数在2025年迄今已上涨29%，跑赢标普500指数13个百分点，富国银行分析师预计大型银行在2026年将再次跑赢大盘 [1] - 华尔街成为重要增长引擎，2025年并购活动升温和市场波动推动投行业务和交易部门手续费大幅增长，预计全球投行业务规模较2024年增长10%，达到自2021年以来最高水平 [1] 头部银行具体表现与战略 - 美国银行股价在12月创下历史新高，超过2006年金融危机前峰值，公司计划通过加强金融顾问招聘和扩展实体网点网络，加大零售银行与财富管理部门的产品交叉销售力度 [1][2] - 摩根大通股价处于历史高位，自2025年初以来市值增加约2000亿美元，更接近成为全球首家市值达1万亿美元的银行，公司计划在2026年新增近100亿美元费用支出以支持信用卡、网点扩张及人工智能等战略性投入 [1][3] - 富国银行股价处于历史高位，在监管限制放松后计划扩大几乎所有业务领域（住房贷款除外）的规模，其第三季度总资产规模突破2万亿美元，公司设定了17%—18%的有形普通股股本回报率目标 [1][2] - 花旗集团股价七年来首次超过其每股账面价值，但仍较2000年历史峰值低约80% [1] 盈利目标与增长雄心 - 美国银行与富国银行设定了激进的盈利目标，美国银行中期目标是将有形普通股股本回报率提升至16%—18%，富国银行则瞄准17%—18%的区间 [2] - 摩根大通自2019年以来一直承诺在整个经济周期中实现17%的有形普通股股本回报率 [3] - 除富国银行外，分析师预计包括高盛和摩根士丹利在内的所有大型银行的交易业务手续费在2025年都将创下纪录新高 [1] 监管环境与资本效应 - 特朗普政府在金融服务领域推进的更广泛去监管政策，使银行获得更多剩余资本，同时并购流程也更加顺畅 [3] - 高盛分析师估计，到2026年底，政策变化将为美国银行业带来约1800亿至2000亿美元的额外资本，这些资金可用于收购、进入新业务或加大现有高增长业务投入 [4] 并购活动与区域银行扩张 - 在更高股价估值、改善的证券投资组合及对竞争挤压的担忧背景下，银行业已引发一连串并购交易，且预计势头在未来一年不会放缓 [4] - 第五第三银行宣布以110亿美元收购科美利加银行，亨廷顿银行宣布以74亿美元收购凯登斯银行，PNC金融服务集团在9月以41亿美元收购了FirstBank [4] - 区域性银行正迈向全国化，不仅仅是美国最大的四家银行在为2026年的增长布局 [3] 管理层观点与行业共识 - 花旗集团首席财务官表示，尽管存在不确定性，但全球经济表现出相当的韧性，资本市场在某种程度上是全面敞开的 [2] - 摩根大通消费者与社区银行部门首席执行官表示，在其他机构选择收缩时，作为一家增长型机构存在感觉非常好，并欢迎竞争 [3] - 高盛分析师指出，行业多年来首次出现共识，所有银行都在重新认真思考增长计划及愿意承受的增长力度 [5]

宏观经济与市场情绪 - 市场交投清淡但整体走高 因预期美国三季度GDP年化增长率将达到3.2% [1][12] - 美国银行分析师警告投资者情绪指标已进入极度看涨区域达8.5 历史数据显示读数高于8.0后全球股市在接下来两个月内中位数下跌2.7% 命中率为63% [2][13] - 基金经理调查显示市场情绪为三年半以来最看涨 主要受对降息、降关税和减税的预期驱动 [3][13] 全球股市表现 - 标普500指数期货上涨0.2% 纳斯达克指数期货上涨0.3% 市场存在“害怕错过”情绪 [6][13] - 日经225指数上涨1.5% 延续周五反弹 因日元大幅贬值有望提振日本企业出口收益 [7][13] - 除日本外的亚太地区MSCI最广泛指数上涨0.3% 韩国股市因对AI相关收益的乐观情绪而跳涨1.8% [9][13] - 道明证券分析师指出 上周全球股市录得创纪录的980亿美元单周资金流入 主要由美国股票基金引领 中国股票基金录得2025年第三大单周流入 新兴市场则录得4月以来最大流入 [10][13] 外汇与债券市场 - 日本央行将利率上调至30年高位0.75% 对政府债券造成巨大抛压 [7][13] - 日元对欧元跌至创纪录低点184.90 对瑞士法郎跌至198.08 美元兑日元升至157.67 投资者对测试11月高点157.90持谨慎态度 因担心引发日本当局干预 [8][13] - 日本首席货币官员对单向波动表示关切 并警告将对过度贬值采取适当行动 [8][13] - 债券市场资金流入连续第四周放缓 日本10年期国债收益率再升2.5个基点至1999年以来最高水平 美国10年期国债收益率微升至4.157% [10][13] 大宗商品市场 - 白银价格创下每盎司67.48美元的新纪录 年内涨幅近134% [11][13] - 黄金价格上涨0.6% 至每盎司4,362美元 [11][13] - 因美国周末拦截一艘委内瑞拉油轮并正追捕另一艘 为不到两周内的第三次此类行动 油价上涨 布伦特原油上涨0.7%至每桶60.88美元 美国原油上涨0.7%至每桶56.89美元 [11][13]

银行股筛选与关注名单 - 根据MarketBeat股票筛选工具，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行、嘉信理财、美国合众银行和纽约梅隆银行是当前最值得关注的七只银行股[2] - 这些银行股在最近几个交易日中，在所有银行股中拥有最高的美元交易额[2] 银行股行业特征 - 银行股代表上市银行及类似金融机构的所有权，这些公司从事吸收存款、发放贷款、处理支付和提供其他金融服务[2] - 银行股的回报来源于股息和股价升值，但其对利率、贷款损失、经济周期和监管变化尤其敏感[2] 摩根大通公司概况 - 摩根大通是一家金融控股公司，提供金融和投资银行服务[3] - 公司业务重点包括投资银行、消费者和小企业金融服务、商业银行、金融交易处理和资产管理[3] - 公司通过以下部门运营：消费者和社区银行、商业和投资银行、资产和财富管理以及公司部门[3] 美国银行公司概况 - 美国银行通过其子公司为全球个人消费者、中小型企业、机构投资者、大型公司和政府提供银行和金融产品及服务[4] - 公司通过四个部门运营：消费者银行、全球财富和投资管理、全球银行以及全球市场[4] 花旗集团公司概况 - 花旗集团是一家多元化的金融服务控股公司，为全球消费者、公司、政府和机构提供各种金融产品和服务[5] - 公司通过五个部门运营：服务、市场、银行、美国个人银行和财富[5] - 服务部门包括资金和贸易解决方案，为跨国公司、金融机构和公共部门组织提供现金管理、贸易和营运资金解决方案；以及证券服务，如为客户提供跨境支持、本地市场专业知识、交易后技术、数据解决方案和各种证券服务解决方案[5] 富国银行公司概况 - 富国银行是一家多元化的、基于社区的金融服务公司，从事银行、保险、投资、抵押贷款以及消费者和商业金融产品与服务的提供[6] - 公司通过以下部门运营：消费者银行和贷款、商业银行、公司和投资银行以及财富和投资管理[6] 嘉信理财公司概况 - 嘉信理财及其子公司作为储蓄和贷款控股公司运营，在美国和国际上提供财富管理、证券经纪、银行、资产管理、托管和财务咨询服务[7] - 公司在两个部门运营：投资者服务和顾问服务[7] 美国合众银行公司概况 - 美国合众银行是一家金融服务控股公司，为美国的个人、企业、机构组织、政府实体和其他金融机构提供各种金融服务[8] - 公司通过以下部门运营：财富、公司、商业和机构银行；消费者和商业银行；支付服务；以及资金和公司支持[8] 纽约梅隆银行公司概况 - 纽约梅隆银行在美国和国际上提供一系列金融产品和服务[9] - 公司通过证券服务、市场和财富服务、投资和财富管理以及其他部门运营[9] - 证券服务部门提供托管、信托和存管、会计、交易所交易基金、中台解决方案、过户代理、私募股权和房地产基金服务、外汇、证券借贷、流动性/贷款服务以及数据分析[9]

行业表现与宏观背景 - 尽管人工智能主导了市场热点，但2025年股市中一些最强劲的表现来自不那么引人注目的领域，银行股正处于一轮突出的上涨行情中 [3] - 金融精选行业SPDR ETF（XLF）刚刚创下历史新高 [3] - 银行股的强势表现是在美联储进入更温和的货币政策阶段（利率不再上升，市场普遍预期紧缩周期基本结束）的背景下取得的 [3] 花旗集团 - 花旗集团是2025年的亮点之一，股价年内迄今上涨近60%，仅过去一个月就上涨超过14% [4] - 股价上涨受到一系列业绩超预期和投资者信心改善的支持 [4] - 摩根大通近期将花旗集团股票评级上调至“增持”，新的目标价124美元意味着较当前水平有超过10%的上涨空间 [5][6] - 摩根大通认为花旗集团能够从稳健的经济背景和强劲的市场相关活动中获得不成比例的收益，并且更有利地暴露于关键趋势中 [5] - 花旗集团的重组努力有所改善，并最终体现在财务数据上 [5] - 即使在全年大幅上涨之后，市场仍认为该银行到2026年仍有上涨空间 [6] 高盛集团 - 高盛集团在2025年也表现不俗，股价年内迄今上涨约52%，自11月下旬以来上涨约13% [9] - 该股在12月初连续七个交易日上涨，凸显了市场的强烈看好情绪 [9] - 尽管高盛集团显示出强劲的运营业绩，但其估值过高的担忧正在加剧 [7][8] 富国银行与行业比较 - 富国银行与花旗集团、高盛集团等主要银行一样，在2025年实现了强劲的涨幅 [8] - 富国银行可能作为潜在的周期后期表现者，提供最大的上涨空间 [8]

公司重组与战略转型 - 花旗集团正在进行一项为期多年的重组 旨在精简公司运营[1] - 公司同时致力于在更富裕的地区拓展高利润率的服务业务[1] 分析师背景 - 文章作者威廉拥有超过十年的股市研究经验 并长期研究政治经济学[1] - 其分析方法侧重于综合性与基本面分析 擅长发现潜在机会[1] - 目前其主要工作为分析数据并为财经网站撰稿[1]

监管行动更新 - 美国货币监理署于周四解除了对花旗集团部分合规负担的要求 具体涉及一项2024年的同意令修正案 [1] - 该修正案原本要求银行提交资源审查计划 详细说明其为遵守2020年同意令所投入的财务、人力和技术资源 并评估其在补救里程碑上的不足之处 [2] - 2020年的执法行动仍然有效 要求银行在解决运营和风险管理问题上付出更多努力 [3] 历史问题与处罚 - 2020年的同意令部分源于花旗集团一次操作失误 其手动向化妆品公司露华浓的债权人错误支付了9亿美元 [3] - 美国货币监理署当时要求花旗集团重新设计其数据架构和信息技术基础设施 以“最大化直通式处理并最小化手动输入和调整” [3] - 美国货币监理署最初因风险管理失败对花旗集团处以4亿美元罚款 随后在2024年与美联储一起 因其改进速度不够快而追加了1.356亿美元罚款 [5] 公司转型进展 - 花旗集团表示其“转型”是首要任务 正在投入必要资源以实现系统现代化并加强风险和控制环境 [4] - 公司称其大部分项目已达到或接近目标状态 并且看到了改进、标准化、自动化和数字化控制带来的益处 [4] - 此次修正案终止前一天 有报道称美联储已结束三项要求花旗集团修复交易风险管理问题的通知 [4]

目标价调整 - Truist Securities将美国银行的目标价从56美元上调至58美元 [1] - Truist Securities将花旗集团的目标价从112美元上调至123美元 [1]

格隆汇12月19日｜知情人士透露，美联储已解除对花旗集团发出的监管通知，结束要求该行纠正交易风 险管理弱点的程序。 美联储于2023年底向花旗发出多项正式通知，要求其处理三项被称为"须立即关注 事项"的问题，包括计算及管理交易对手风险，以及为潜在交易损失预留资本方面的不足。据悉，美联 储现已终止上述监管通知，意味相关纠正要求已获满足。 来源：格隆汇APP ...