市场整体展望 - 预计牛市将持续，但不会出现过去几年那样的狂奔式上涨，市场将经历连续三年两位数涨幅后的放缓 [4] - 预计标普500指数回报率将达到7200点以上，较当前水平上涨3%至5%，这将是一个“平淡”但绝非无聊的年份 [7] - 市场领导力将发生变化，市场广度将继续扩大，科技板块内部将出现分化，并非所有股票都受AI提振 [5][6] - 2026年是中期选举年，通常不易度过，但若出现政治僵局，从市场角度看是利好，可能为2027年奠定良好基础 [7] 潜在风险与波动 - 市场在2026年可能超级波动，而非大幅上涨的一年，这可能影响市场信心 [13] - 对“苏格兰裁决”表示担忧，若其裁定关税非法，将引发不确定性，可能造成市场初期大幅下挫，影响可能持续一个月到六周 [16][17] - 美联储将迎来新主席，未来三次会议对确立美联储独立性至关重要，且将有四位新投票委员，这可能引发市场波动 [18][19] 看好的行业与板块 - 金融和工业板块受到青睐，金融板块表现强劲 [9] - 运输板块成为新的领涨者，该板块虽不引人注目，但将提供缓慢而稳定的增长 [8][11][12] - 金融板块的走强得益于并购活动和IPO市场的复苏，尽管市场信心可能受挫，但公司基本面强劲，任何回调都是买入机会 [11][14][15] 具体公司观点 - 金融板块中，摩根大通股价昨日创出新高，高盛股价也在上涨，但高盛可能需要分拆股票 [10] - 最看好的金融股是花旗集团，其首席执行官Jane Frasier的改革成效显著 [10] - 运输板块中，联邦快递正处在重大突破边缘，多次测试290至300美元水平；UPS正在好转；卡车运输公司表现火爆 [12]

监管与政策动态 - 美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔于2025年1月宣布辞去副主席职务但仍留任美联储理事会 此举影响了监管领导层的继任安排 [4][5] - 美联储理事米歇尔·鲍曼被提名为新任负责监管的副主席 她已着手推进一系列去监管举措 包括调整补充杠杆率和压力测试计划 并计划在2026年推出修订后的巴塞尔III终局规则提案 [14][15][18] - 联邦存款保险公司新任主席特拉维斯·希尔在代理主席后获得正式确认 他优先考虑对银行加密资产活动采取更透明的方法并放松监管以促进经济增长 将在未来的机构间规则制定中发挥重要影响力 [49][51][53] - 美国货币监理署前审计长约瑟夫·奥廷现任Flagstar银行首席执行官 他主导了一项内部重组 成功解散了该银行的控股公司以降低成本和简化监管结构 此举可能为其他区域性银行提供模板 [78][81] - 前美国贸易代表罗伯特·莱特希泽虽未在第二届政府中担任正式职务 但其门生担任了贸易代表 他关于重塑美国经济、更依赖国内制造业的愿景继续影响着贸易政策 [62][63] - 参议员伊丽莎白·沃伦持续批评特朗普政府的去监管行动 特别是针对消费者金融保护局的 dismantling 努力 并批评了FDIC主席对有毒职场文化的处理方式 [101][102][103] - 前美联储理事凯文·沃什被视为2026年5月杰罗姆·鲍威尔任期结束后下一任美联储主席的主要竞争者之一 [105][106][107] 行业并购与整合 - 2024年信用社收购银行交易数量创下22笔的纪录 但2025年因关税和利率不确定性等因素 交易数量仅达到十几笔的低位 预计2026年交易活动将恢复 [9][10][11] - 第一资本金融公司对Discover的收购于2025年4月获得监管批准 使第一资本成为美国第八大银行控股公司 其下一个挑战是将Discover的支付网络发展为Visa和万事达卡的可行竞争对手 [32][33] - 富国银行在2025年6月解除了对其长达七年多的资产上限限制 公司计划追求此前被迫让给竞争对手的存款 并将有形普通股权益回报率目标从15%提高至17%-18% [90][91] 金融科技与数字化转型 - 摩根大通将其存款通证JPMD的使用范围扩大到更广泛的受众 将其添加到公共区块链并与万事达卡和Coinbase等合作伙伴合作 这是向主流采用链上金融迈出的重要一步 [35][36] - 花旗集团首席执行官简·弗雷泽继续推进其多年计划 使花旗成为更精简、更专注的银行 其股价在2025年9月突破每股100美元 [39][40] - 美国银行公司首席执行官古尔詹·凯迪亚于2025年4月上任 公司重启了比特币托管服务 并被任命为Anchorage数字银行稳定币平台的托管人 同时正在测试在Stellar网络上发行自己的稳定币 [55][56] - 总部位于芝加哥的金融科技公司Newity与缅因州波特兰的东北银行合作 使后者成为美国小企业管理局7(a)贷款计划中最活跃的贷款机构 在2025财年（始于2024年9月30日）发放了7800笔贷款 截至2025年10月31日的三个月 来自7(a)贷款的利息收入和销售收益总计760万美元 同比增长31% [24][25][26] 公司战略与业绩 - 道明银行集团在2024年因历史合规问题被美国监管机构处以31亿美元罚款并对其美国业务实施资产上限 2025年由新任首席执行官雷蒙德·春领导进行清理和重组 已完成了其美国反洗钱补救工作的“大部分” [20][21] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在2025年多次发表影响市场的言论 包括警告私人信贷领域可能出现“蟑螂”事件 以及关税可能带来超出市场预期的痛苦 [28][29] - 美国银行在2025年业务恢复增长 贷款开始缓慢回升 投行业务带来更强盈利 其首席执行官布莱恩·莫伊尼汉表示计划至少再任职五年 [70][73] - 第一互助控股公司的银行子公司华沙联邦储蓄贷款协会在2025年筹集了近500万美元资本 使其核心资本比率从一年前的7.30%提升至9月30日的12.83% [45][46] - Flagstar银行在约瑟夫·奥廷的领导下实施转型计划 通过多元化贷款组合（增加商业和工业贷款 减少多户住宅和商业房地产贷款）来改善状况 尽管截至第三季度仍未恢复盈利 但季度亏损逐季减少 截至12月初其股价年内上涨超过30% [79][80] 加密货币与数字资产 - 特朗普总统在第二届任期内大力推动数字资产 于2025年3月签署行政命令建立战略比特币储备 并承诺打击非法拒绝加密公司客户的银行 国会通过了具有里程碑意义的稳定币法案（GENIUS法案） [96][97] - 多家加密公司已向货币监理署申请国家信托牌照 其中几家已获批准 [98] - 财政部国内金融部副部长乔纳森·麦凯南指出 稳定币的兴起可能对吸收存款产生深远影响 [68] 网络安全与科技风险 - 谷歌云首席执行官托马斯·库里安通过其Mandiant部门持续提供网络安全威胁情报 在2025年标记了包括朝鲜IT工作者渗透进行间谍活动在内的多种威胁组织 [58][59][60] - 微软在2025年面临联邦贸易委员会对其云服务和AI许可做法的反垄断调查 此外 据称中国背景的行为者利用其软件中的零日漏洞对约100名微软客户部署了勒索软件 但未有银行公开披露受到影响 [75][76] - 流行巨星泰勒·斯威夫特在2024年底对使用其形象的AI深度伪造内容表示反对 到2025年3月至4月 三分之一的受访高管表示已遭遇深度伪造攻击 [93][94] - 根据一份报告 2025年在中国领导人领导下 国家附属的威胁行为者使用Anthropic的AI编码助手自动化针对科技公司、政府机构、化学制造商和金融机构的网络间谍活动 [109]

花旗集团 - 公司股价在盘前交易中上涨0.4% [1] - 公司宣布计划在两年内将成本削减至510亿至530亿美元 [1] - 公司预计到2026年，成本收入比将降至低至50%区间 [1] 阿伯克龙比&菲奇公司 - 公司股价在盘前交易中上涨0.3% [1] - 公司第一季度净销售额同比增长22%，达到10.2亿美元 [1] - 公司营业利润率从去年同期的0.6%大幅提升至9.9% [1] - 公司上调了全年业绩指引，预计净销售额将增长约10%，高于此前预测的4%至6% [1] 巴里克黄金公司 - 公司股价在盘前交易中上涨0.3% [1] - 公司第一季度调整后每股收益为0.19美元，符合市场预期 [1] - 公司第一季度营收为27.5亿美元，略低于市场预期的27.8亿美元 [1] - 公司维持2024年黄金产量指导在390万至430万盎司之间，铜产量指导在1.8亿至2.1亿磅之间 [1] 艾里逊变速箱控股公司 - 公司股价在盘前交易中上涨0.2% [1] - 公司第一季度净销售额为7.89亿美元，同比增长6% [1] - 公司净利润为1.81亿美元，同比增长13% [1] - 公司调整后息税折旧摊销前利润为2.82亿美元，同比增长8% [1] - 公司上调了全年净销售额指引，预计增长2%至5%，高于此前预测的下降2%至增长2% [1]

花旗集团上调台湾股市投资评级 - 花旗集团将台湾股市的投资评级由“中立”上调至“加码” [1] - 调升评级的主要理由是台湾在AI硬件生产中的关键角色 [1] - 台湾与全球人工智能供应链的连结紧密，有更好的获利前景 [1]

澳门博彩业12月收入表现 - 澳门12月份首21天博彩总收入可能达到约146.5亿澳门元 [1] - 12月首21天期间，上个星期的日均博彩收入约为7亿澳门元，较12月8日当周的日均收入约6.5亿澳门元高出约8% [1] - 12月首21天的日均博彩收入较去年12月日均水平约5.87亿澳门元高出约19% [1] 收入增长驱动因素 - 期间贵宾厅博彩量录得约2%至5%的环比升幅 [1] - 期间中场博彩收入录得约3%至5%的环比升幅 [1] 行业预测与展望 - 维持对今年12月份博彩总收入达到220亿澳门元的预测不变，即同比增长21% [1] - 预测的12月总收入将达到2019年同期的约96% [1] - 预料本月余下时间澳门日均博彩收入将达到约7.1亿澳门元 [1]

美股市场整体表现 - 当地时间12月22日，美股三大指数高开高收，均连涨三日，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52%，道指涨0.47% [1] - 大型科技股涨跌不一，科技七巨头指数上涨0.41% [2] - 芯片股多数上涨，美光科技涨超4%，微芯科技涨逾2%，英特尔跌逾1% [3] - 银行股全线上涨，摩根大通涨近2%，高盛涨0.6%，花旗涨超2%创17年多新高，摩根士丹利涨逾1%，美国银行涨超1%，富国银行涨逾1% [3] 重点公司股价动态 - 特斯拉涨超1%，盘中一度涨超3%创历史新高，股价逼近500美元关口，股价飙升的部分原因是其首席执行官埃隆·马斯克2018年价值560亿美元的薪酬方案被特拉华州最高法院恢复 [3] - 苹果股价跌超1%，微软跌0.25% [2] - 英伟达股价涨逾1%，谷歌涨近1%，亚马逊涨0.48%，脸书涨0.41% [2] 中概股与市场观点 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.58%，连涨三天 [5] - 热门中概股中，阿特斯太阳能涨近11%，爱奇艺、奇富科技、小马智行、携程涨超2%，名创优品、哔哩哔哩等涨超1%，阿里巴巴涨近1% [5] - 高盛分析师预计2026年中国企业盈利可能增长14%，2027年或将增长12%，有助于提振中国股市表现，摩根士丹利、摩根大通和瑞银近日也相继发表了对中国股票的看涨观点 [5] 大宗商品市场表现 - 国际油价上涨，纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格涨2.64%，收于每桶58.01美元，伦敦布伦特原油期货价格涨2.65%，收于每桶62.07美元 [5] - 贵金属价格大涨，12月22日纽约尾盘，现货黄金刷新历史高位至4449.18美元/盎司，COMEX黄金期货涨2.16%，报4482.30美元/盎司，也创历史新高，现货白银涨2.79%，报69.0304美元/盎司 [5] - 截至发稿，金银继续大涨，现货黄金涨破4458美元/盎司 [6] - 回顾过去一年，截至12月22日，黄金价格已累计上涨逾60%，而白银价格累计上涨逾130% [6] 黄金市场前景展望 - 高盛集团分析师预计黄金价格明年将进一步上涨，基准情景为每盎司4900美元，且存在上行风险，指出ETF投资者正开始与各国央行竞争有限的黄金供应 [6] - 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽表示，黄金的上涨趋势远未结束，正处于一轮超级周期，目前的4400美元/盎司可能只是周期的“中继站”，并指出此轮周期最大的变化是定价权的“现货化” [6]

核心观点 - 花旗集团(City)股价今日上涨近3% 达到17年多以来最高水平 并被预测将成为明年表现最佳的大型银行[1] - 花旗集团正处于多年业务转型期 通过简化业务和退出部分国家市场 其股本回报率正从行业底部提升至平均水平 这一过程蕴含巨大盈利机会[1][2] - 市场对金融业放松监管的预期 以及资本回报预期的提升 为银行股估值突破历史天花板提供了支撑[2][3] 花旗集团投资论点 - 公司估值刚刚突破有形账面价值 而过去10到15年间 有形账面价值一直是其估值上限[2] - 放松监管的叙事有助于推高这一估值上限[2] - 与摩根大通相比 花旗集团目前交易价格较低 摩根大通交易于3倍有形账面价值且提供20%回报 而花旗明年的目标是10%至11%[6] - 分析师认为 花旗估值介于当前水平与摩根大通之间是合理的 若市净率从当前水平提升至1.8倍至2倍 股价可能有65%至70%的上涨空间[5] - 即将于5月7日举行的投资者日活动至关重要 预计公司将阐述未来几年实现12%至14%中期股本回报率目标的路径 这将推动账面价值复合并提升盈利预期[6][7] 银行业整体趋势 - 市场对银行资本回报的普遍预期较一年前提升了约30%[3] - 银行业仍存在100至200个基点的超额资本 尚未完全反映在买卖方的预测模型中[3] - 大型银行的盈利预期同比上调了16% 是小型银行上调幅度(约8%)的两倍 这构成了大型银行表现优异的原因[4] - 资本用途的讨论集中在股票回购、股息发放和无机增长(并购)上[4] 区域性银行观点 - 对区域性银行采取选择性投资策略[8] - 区域性银行通过收购正在构建极具竞争力的公司并赚取大量利润 但在这一过程中其股票价格不一定跑赢市场[8] - 重点看好Citizens Bank 其股本回报率改善的故事已被市场认知 预计将随时间推移从10%提升至15%-16%[10] - 看好Citizens Bank的原因还包括其资本市场业务(特别是中型市场)的敞口 以及公司明确表示将依靠有机增长动力而非继续收购银行[10][11] 国际业务敞口 - 大型综合性银行(如摩根大通、摩根士丹利、高盛)均拥有国际业务板块[12] - 全球范围内的资本市场顺风势头强劲[12] - 投资者可以通过投资侧重国内业务的银行(如BFA)或侧重国际业务的银行(如花旗)来获得不同的地域敞口[12][13]

花旗集团监管压力缓解 - 美国货币监理署取消了2024年7月对花旗集团2020年同意令的修正案 该修正案原本要求公司提交正式的资源配置审查流程以证明其拥有足够的人员、系统和治理来解决长期存在的内控问题[1] - 监管机构取消修正案的原因是 该要求对于银行的稳健运营或合规已不再必要 这标志着公司在修正案针对的领域取得了实质性进展[2] - 尽管2020年的整体同意令仍然有效 但修正案的取消消除了额外的报告和治理负担 使管理层能更专注于加强内部控制、提升数据质量和完成关键系统升级[2] 花旗集团转型战略与进展 - 监管放松与公司更广泛的现代化技术和控制数据的战略相一致 公司计划减少对外部IT承包商的依赖 同时增加内部技术员工数量 以加强内部治理和执行能力[3] - 公司持续投资于簿记、交易和风险报告等领域的自动化 以减少历史上导致控制薄弱的手动流程[3] - 公司的转型计划仍是首要任务 大部分项目现已达到或接近目标状态 银行正开始从更标准化、自动化和数字化的控制中获益[5] 其他监管动态与行业对比 - 美联储已结束针对花旗集团风险管理和数据治理缺陷的长期监管通知 这一里程碑消除了此前制约战略灵活性的重大障碍 此前公司已支付了数亿美元的监管罚款[4] - 汇丰控股预计将支付约3亿美元 以了结与法国“Cum-Cum”税收丑闻相关的指控 据当局估计 相关交易使法国政府损失了约45亿欧元的税收收入[6][7] - 瑞银集团同意就2004年至2012年间跨境业务活动相关的长期法国税务案件达成和解 将支付7.3亿欧元罚款和1.05亿欧元的民事赔偿金[8] 公司市场表现 - 过去六个月 花旗集团的股价上涨了44.7% 而同期行业涨幅为21.7%[11] - 公司目前的Zacks评级为3级[13]

涉及的行业或公司 * 数字资产行业 包括比特币、以太坊、稳定币、代币化资产及相关监管动态 [1][2][4] * 公司提及包括 花旗研究、BlackRock、Circle、Ondo、Franklin Templeton、WisdomTree、Superstate、Spiko、Blockchain Capital、Janus Henderson、JP Morgan、Robinhood、BitMine、MicroStrategy [61][63][65][71][76] 核心观点和论据 * **2026年展望与价格预测**：花旗预测数字资产将加速被主流采纳，主要催化剂是潜在的美国数字资产立法 [1][7] * **比特币**：12个月基本情景目标价为143,000美元，看涨情景为189,000美元，看跌情景为78,000美元 [1][13] * **以太坊**：12个月基本情景目标价为4,304美元，看涨情景为5,132美元，看跌情景为1,270美元 [1][13] * **关键驱动因素**：基本情景假设ETF流入150亿美元，用户增长20%，以及积极的股票预测 [7][13] * **短期交易区间**：在新年及美国立法可能取得进展（可能在第二季度）之前，比特币可能在80,000至100,000美元区间内交易，70,000美元（美国大选前价格）是关键心理水平 [7][12] * **监管是主要催化剂**：全球监管框架的演进预计将推动主流采用 [1][4][89] * **美国**：大选带来了亲加密的监管重点，预计新规则和数字资产立法（如CLARITY法案）将在近期带来深刻变化，商品期货交易委员会可能成为“数字商品”的主要监管机构 [4][89][90] * **欧洲**：加密资产市场法规已通过 [4][91] * **香港**：已推出稳定币监管和虚拟资产交易平台许可 [4][91] * **资金流仍是关键驱动力**：ETF资金流仍然是解释比特币每周价格变动的主要因素 [3][9][32] * 比特币ETF资金流解释了42%的回报差异，10亿美元的资金流导致现货价格变动3.4% [32][40] * 以太坊ETF资金流的解释力为22%，但影响更大，每10亿美元资金流导致7.8%的价格变动 [32][34] * 自10月10日大规模清算事件以来，资金流需求已大幅减弱 [12] * **稳定币：增长与演变**：稳定币市场持续增长，主要用例仍是作为离岸美元的保值工具或进入加密市场的入口 [2][41] * 稳定币总市值占加密总市值的比例处于5%-10%区间的高端，表明在加密价格下跌时资金停留在稳定币中 [2][44] * 支付是一个数万亿美元的机会，代币化可能增加稳定币作为记账单位的使用 [2][46] * 美元稳定币主导市场，但其他司法管辖区正在推出自己的替代方案 [50] * **代币化：超越试点阶段**：代币化继续吸引关注，尽管当前经济规模很小，但预计会增长 [1][60] * 主要活动集中在货币市场基金和美国国债支持的产品，前10大代币化基金在2025年底持有的资产略低于80亿美元，不到全球资产管理规模的0.01%，但同比增长了93% [61][63][64] * 监管放松和机构参与（如JP Morgan推出代币化货币市场基金）标志着叙事转变，机构对基于区块链的基金结构越来越适应 [63] * 用例正在谨慎地扩展到现金类工具之外，例如私募信贷、联接基金和股权挂钩产品 [65] * **杠杆、清算与风险偏好**：10月10日的杠杆多头清算损害了风险偏好 [3][79] * 未平仓合约下降，永续合约资金费率降低，表明缺乏杠杆需求，这可能降低未来的波动性 [3][79] * 比特币已实现波动率在今年有所下降 [3] * **宏观因素与相关性**：比特币和以太坊价格与宏观因素（尤其是股票）的关联性增强 [36][99] * 以太坊对标普500指数的贝塔值尤其高 [36][38] * 比特币与黄金的贝塔值为正且不断增长 [36][38] * 日本央行加息可能因影响套利交易平仓而对加密货币价格构成短期战术性阻力 [3][102][105] 其他重要但可能被忽略的内容 * **以太坊的特殊性与不确定性**：以太坊预测的不确定性更大，因为其价值对用户活动（近期已减弱）高度敏感，且来自第二层网络的价值传递存在不确定性 [7][23][25] * 假设第二层网络活动价值有30%传递给以太坊网络 [25] * 任何关注去中心化金融的立法或监管活动都可能成为推动市场对以太坊兴趣的重要催化剂 [7] * **数字资产国债**：数字资产国债公司的购买行为（如BitMine购买以太坊）规模迅速累积，但其对价格的影响系数在短暂为正后已下降，历史尚短 [71][76] * 在比特币价格预测中，未假设来自数字资产国债的购买 [71] * **稳定币对宏观的影响有限**：分析认为稳定币不会对美国预算赤字融资产生重大影响，因为潜在流入资金大部分是现有持有的重新配置，并非增量需求，且国债收益率主要取决于美联储设定的基础利率 [50] * **代币化的风险**：风险包括链上代币与流动性差的底层资产之间的流动性错配、智能合约的操作漏洞尚未经过稳健性测试，以及在金融体系中使用代币化资产可能带来不受控制的杠杆 [69] * **2025年市场回顾**：2025年是加密市场的机构采纳之年，但10月份的价格从历史高点回落，以令人失望的基调结束 [7][92] * 价格受到一系列监管相关事件的推动，包括Circle首次公开募股、允许加密货币纳入401(k)计划的行政命令，以及《GENIUS法案》的通过，随后10月份的清算打击了市场情绪 [94]

2025年新兴市场资产表现回顾 - 新兴市场本币债券2025年至今上涨18%，股票整体上涨26% [5] - 新兴市场股票自2017年以来首次跑赢美国股票，新兴市场债券与美国国债收益率利差收窄至11年来最低水平 [5] - 彭博新兴市场套利指数2025年至今投资回报率达16.71%，为2009年以来最佳 [5] - 新兴市场股票在彭博全球大中型股指数中的权重接近13%，较发达市场提高超过一个百分点 [6] - 2025年专注于新兴市场股票的美国ETF吸收近310亿美元资金，新兴市场债券基金吸纳超过600亿美元 [6] 机构对新兴市场的普遍看法 - 美国银行调查显示，华尔街几乎无人对新兴市场持有悲观态度，汇丰银行调查显示净看多情绪创历史新高 [3][6] - 机构普遍看好新兴市场资产2026年走势，认为悲观论者已几乎绝迹 [3][6][7] - 新兴市场受惠于全球金融环境转趋宽松、内部政策稳健及提前释放的出口需求，增长有望跑赢发达经济体 [6] - 亚洲仍是全球主要增长引擎，拉丁美洲选举或促成更亲商政府，结构性力量如供应链重组及科技竞争持续发酵 [6] 2026年新兴市场资产配置展望 - 新兴市场债券因高收益及分散效益表现突出，硬货币债券回报具吸引力 [8] - 本地货币债券重点关注中东欧、部分拉美市场（如哥伦比亚及巴西）以及亚洲（包括印度、菲律宾和韩国） [8] - 新兴市场股票中，拉美及东欧市场的价值型与功能型策略具备潜力，亚洲可聚焦数码资产发展相关主题 [8] - 中国股市重点投资于科技板块、电动车供应链及可再生能源，看好印度“印度制造”计划推动的多个领域长期增长 [8] - 全球多元化配置再度成为债券投资焦点，看好政策灵活、对美国依赖低、外部缓冲稳健的新兴市场经济体债券 [10] 货币与套利交易前景 - 美元走势偏弱，受益于政策分歧、关税摩擦及全球资本流动转向，但短期内不排除反弹 [10] - 随着美元走弱，发达经济体与美国的利差仍是外汇套利交易高回报的来源 [11] - 机构继续看好巴西雷亚尔、土耳其里拉和南非兰特等货币的套利交易前景，某机构外汇套利策略2025年回报率约11% [11] - 摩根大通资产管理预计2026年新兴市场债券基金将有高达500亿美元流入，建议持有新兴市场本币债券 [11] - 摩根士丹利建议持有本币债券并增持美元计价新兴市场债券，美国银行预计硬通货新兴市场债券将重现两位数回报 [11] 潜在关注点 - 美元走强及美债收益率攀升可能成为新兴市场主要面对的风险点 [12] - 外汇套利交易需衡量汇率波动性能否持续保持相对温和，不利变动可能迅速抹去涨幅 [12] - 新兴市场货币波动性指标接近五年最低水平，市场可能已对一些“良性故事”充分定价 [13] - 美国中期选举和美联储利率政策分歧等因素，可能在未来几个月推动货币波动性重新加剧 [13]