美元走势与新兴市场货币表现 - Bloomberg美元现货指数7月上涨2.7%，结束连续六个月下跌趋势，而MSCI新兴市场货币指数同期下跌1.2% [1] - 美元反弹削弱投资者对新兴市场资产的乐观情绪，促使重新评估"抛售美元"策略 [1] - 巴克莱建议避免做空美元兑亚洲货币，推荐做多美元兑部分低收益率货币（如估值过高、利率较低的货币） [1] - 巴克莱偏好"相对价值交易"，例如押注新加坡元兑人民币走弱或做空泰铢兑韩元 [1] 美元融资成本与债券投资策略 - 富达国际指出美元作为套利交易融资货币吸引力下降，因美国利率或长期维持高位 [2] - 富达建议考虑成本更低的替代融资货币，如港元（短期利率低于美元）或人民币 [2] - 普信集团数据显示，新兴市场美元债券上月回报率0.9%，优于本币债券（-0.9%） [2] - 普信集团战术性偏好美元计价新兴市场债券，因其票息吸引力更高，且预计美元未来3-6个月进入盘整期可能压制本币债券回报 [2]

新兴市场本币债券表现 - 新兴市场国家本币债券创下16年来最佳上半年表现，回报率超过12%，跑赢同期上涨5.4%的硬通货债券 [1] - 美元今年已下跌近11%，兑23种交易最活跃的新兴市场货币中的19种走弱，其中10种货币升值至少10% [1] - 新兴市场债券基金今年迄今已吸引超过210亿美元资金，过去11周每周都有资金流入，截至7月2日当周流入31亿美元 [1] 资金流向与投资策略 - 资金管理人因美国政策波动全球寻找替代品，推动新兴市场本币债券需求激增 [1] - 阿伯丁集团新兴市场主权债务主管表示本币债券跑赢硬通货债券的差距超出预期 [1] - 投资者青睐巴西、南非和土耳其，哥伦比亚、菲律宾和南非为主要超配国家 [7] 区域市场表现与前景 - 拉丁美洲经济体带来最佳回报，墨西哥本币债券Mbonos上涨22%，巴西一些政府债券回报率超过29% [4] - 巴西债券在去年底大幅抛售后反弹，交易员押注政策制定者已完成加息周期 [4] - 发展中国家降息前景增强吸引力，预计新兴市场央行有更多降息空间 [4] 市场动态与发行计划 - 加纳计划在2025年下半年恢复国内债券发行，因短期借贷成本降至三年低点 [4] - 以色列和伊朗之间紧张局势缓和增强发展中国家本币债券的投资吸引力 [4] - 摩根士丹利投资管理表示将是一个重新思考美国敞口的多年过程 [7]

新兴市场投资策略 - 资深新兴市场投资者麦朴思将其基金的95%资金维持在现金中 因贸易不确定性可能持续长达六个月 [1] - 麦朴思计划持有高比例现金不超过三到四个月 并准备在市场进一步下跌时增加投资 [1] - 印度等部分新兴市场国家在当前环境下表现良好 但需等待不确定性平息后再评估机会 [1] 新兴市场债券动态 - 新兴市场本币债券收益率在4月2日至4月25日期间下跌13个基点 同期10年期美债收益率上涨7个基点 [1] - 资金大量涌入新兴市场债券 因美国国债作为避险资产的声誉受关税政策打击 [1] - 墨西哥 巴西和南非等国的本币债券需求可能增加 因实际收益率较高且货币受益于美元流出趋势 [2] 投资者行为变化 - 新兴市场国内投资者正从美国国债转向本币固定收益资产 [2] - 美国国债抛售导致资金流向欧元债券和日本国债等发达市场避险资产 [2] - 部分投资者未完全撤出美国主权债务 而是从长期美债转向2年期短久期债券 [5] 新兴市场资产表现 - 新兴市场本币固定收益资产在美元走弱 大宗商品价格下跌和全球利率宽松环境下往往跑赢其他固定收益资产 [3] - 一些新兴市场国家拥有财政缓冲和货币空间来抵消增长担忧 表现超出预期 [3] - 美元走强曾导致美国投资者投资新兴市场债券亏损 但2025年美元趋势扭转引发对海外机会的新兴趣 [4] 市场观念转变 - 美国国债作为终极避险资产的观念若发生变化 将迫使投资者重新思考资产配置 [5] - 2年期美债收益率在关税宣布后下跌 而30年期和10年期美债收益率一周内飙升30个基点以上 [5] - 美国投资者开始通过全新视角看待新兴市场资产 因美元和美国风险资产表现不佳 [4][3]

核心观点 - 国际资管机构因关税不确定性对敏感资产采取谨慎态度，减少加仓力度，市场情绪偏向防御 [1] - 投资者重新评估美股和美债价值，将视线扩展至欧洲、新兴市场等其他区域寻求稳健资产 [1] - 全球市场受关税政策波动冲击，机构建议采取多元化灵活投资策略应对震荡 [6][7][8] 美股分析 - 施罗德投资建议减少美国金融股多头仓位，因收益率曲线可能比预期更平坦 [2] - 安联投资对美股整体持谨慎立场，因关税不确定性增加、经济衰退风险上升及美国经济增长和通胀前景走弱 [2] - 富达国际认为美股仍处于盘整阶段，2025年美国经济衰退和滞胀风险概率将提升 [2] - 美股估值高于世界其他地区但未达泡沫区域，企业资产负债表稳健，银行业资本金充足 [3] - 美国与贸易伙伴谈判进程是影响企业盈利的关键因素 [3] 美债分析 - 美国固定收益市场波动达2008年以来罕见水平，MOVE指数接近新冠疫情时期高点 [4] - 10年期美国国债收益率达4%，标普500成分股股息率仅1.4%，美债吸引力增强 [4] - 关税谈判进展将持续扰动美债市场，投资者"逢低买进"心态已发生变化 [4] - 安联投资对美国国债整体前景保持谨慎，但承认其仍受长期动能支撑 [5] - 高收益债券利差扩大预期随美国经济衰退风险上升而增强 [5] 欧洲及其他市场机会 - 富达投资建议关注本地需求导向和利率敏感属性的股票，消费板块压力较大 [6] - 新兴市场本币债券值得关注，黄金因避险属性保持吸引力 [6][7] - 路博迈对全球股票持乐观态度，看好价值股和小盘股，超配欧洲和中国市场 [7] - 路博迈上调能源板块配置至超配，下调非必需消费品和金融板块配置 [7] - 施罗德自去年12月起从美国转向欧洲市场，看好新兴市场股票和本币债券 [8] - 施罗德建议投资欧洲银行股和工业金属，维持黄金作为战略多元化工具 [8]