投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司运营业务稳健、收入结构优化及现金流改善 [2][6] 核心观点 - 25H1收入143.04亿港元（同比-8%），归母净利润22.07亿港元（同比-10%），业绩符合预期 [6] - 收入结构持续优化 运营+财务收入占比达87%，毛利率从24H1的39%提升至25H1的44% [6] - 财务费用从24H1的15.47亿港元降至25H1的12.49亿港元（减少2.98亿港元），未来仍有下降空间 [6] - 中期股息每股15港仙（24H1为14港仙），派息率42%（同比+7个百分点），对应股息率约3.5% [6] - 精细化运营成效显著 环保能源板块垃圾处理量2650万吨（同比+2%），上网电量88.6亿度（同比+6%） [6] 财务数据预测 - 2025E归母净利润35.89亿港元（同比+6.3%），2026E为38.10亿港元（同比+6.2%），2027E为40.55亿港元（同比+6.4%） [3][6] - 2025E营业收入299.76亿港元（同比-0.9%），2026E为309.38亿港元（同比+3.2%），2027E为319.54亿港元（同比+3.3%） [3][7] - 每股收益2025E为0.58港元，2026E为0.62港元，2027E为0.66港元 [3] - 市盈率2025E为7.3倍，2026E为6.9倍，2027E为6.5倍 [3][6] 市场数据 - 收盘价4.28港元（2025年8月22日），H股市值262.92亿港元 [4] - 52周股价区间4.44港元至3.20港元 [4]

投资评级 - 维持买入评级 目标价5.34港元 [5][9] 核心观点 - 中期股息同比提升1港仙至15港仙 分红比例达41.8% 自由现金流改善支撑股东回报提升 [1][3][9] - 运营数据表现强劲 H1发电量148亿度(yoy+9%) 供热量380万吨(yoy+32%) 精细化管理推动降本增效 [1] - 海外市场拓展取得突破 中亚落地2个垃圾发电项目(总投资22亿元) 东南亚承接设备供货轻资产业务 [2] 财务表现 - H1营业收入143.04亿港元(yoy-8.4%) 归母净利润22.07亿港元(yoy-10.1%) 略低于预期 [1] - 汇兑损失4.28亿港元及资产耗损1.13亿港元拖累业绩表现 [1] - 2025-2027年归母净利润预测下调至33.92/35.39/36.87亿港元 对应EPS 0.55/0.58/0.60港元 [4] 运营亮点 - 环保能源板块垃圾入炉吨发460度(yoy+3%) 厂用电率降至14.7% 2个项目获处理费调增 [1] - 绿色环保板块生物质燃料收购单价降8% 绿证交易量较2024全年增近2倍 [1] - 环保水务板块签署10余份开源合同 12个光伏项目投运 年绿电供应约2000万千瓦时 [1] 估值指标 - 当前股价4.28港元 较目标价存在24.8%上行空间 [5] - 对应2025年PE 7.75倍 PB 0.46倍 股息率5.40% [8] - 行业可比公司2025年PE均值9.7倍 报告给予相同估值倍数 [4][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 光大环境2025H1运营提质增效 现金流改善和分红提升逻辑持续兑现 [1][7] - 2025H1主营业务收入14304亿港元同比下降8% 归母净利润2207亿港元同比下降10% [2] - 盈利结构优化 建造收入占比降至129% 运营收入占比提升至695% [7] - 自由现金流持续改善 中期派息比例提升7个百分点至42% [7] - 供热量同比增长32% 垃圾焚烧处理能力1394万吨/日 [7] - 积极探索绿色电力算力中心协同耦合模式 拓展toB业务机会 [7] 财务表现 - 2025H1营业总收入14304亿港元同比下降8% [2] - 2025H1归母净利润2207亿港元同比下降10% [2] - 2025E预测营业总收入2886813万港元同比下降459% [1] - 2025E预测归母净利润357644万港元同比增长590% [1] - 2025E预测每股收益058港元 [1] - 现价市盈率735倍 [1] - 市净率051倍 [5] 业务运营 - 环保能源板块贡献应占净盈利2567亿港元同比增长12% [7] - 生活垃圾处理量2650万吨同比增长2% [7] - 上网电量886亿度同比增长6% [7] - 绿色环保板块贡献应占净盈利139亿港元同比增长30% [7] - 环保水务板块贡献应占净盈利409亿港元同比下降4% [7] - 供汽量合计约380万吨同比增长32% [7] 现金流与分红 - 2025H1每股股息15港仙同比增长7% [7] - 分红比例提升至42%增加7个百分点 [7] - 2025年预测股息率可达561% [7] - 光大绿色环保发行653亿元人民币碳中和绿色ABS [7] 发展策略 - 运营项目积累夯实业绩基础 [7] - 积极拓展供热业务 [7] - 海外市场落实乌兹别克斯坦2个垃圾发电项目合计3000吨/日 [7] - 总投资约22亿元人民币 [7] - 在泰国印度等承接轻资产服务 [7]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][6][14] 核心观点 - 营收利润双降但结构明显优化 2025H1营业收入143.04亿港元同比下滑8% 归母净利2.07亿港元同比下滑10% [1][7] - 收入结构显著改善 运营收入占比达70% 其中运营收入99.43亿港元同比增长5% 建造收入18.44亿港元同比下滑49% [1][7] - 盈利能力提升 销售毛利率44.26%同比提升5.53个百分点 净利率19.4%同比提升0.8个百分点 [1][8] - 加大股东回报力度 中期派息比率提升至42% 每股派息15港仙 派息绝对值由8.6亿港元提升至9.2亿港元 [2][12] 财务表现 - 环保能源板块运营收入51.42亿港元同比增长5.8% 建造收入5.39亿港元同比下降69.9% [2][10] - 绿色环保板块运营收入31.89亿港元同比增长1% 建造收入0.46亿港元同比下降74.3% [2][10] - 环保水务板块运营收入14.77亿港元同比增长13.5% 建造收入12.38亿港元同比下降16.7% [2][10] - 费用结构变化 管理费用率11.7%同比提升4.6个百分点 财务费用率8.7%同比下降0.9个百分点 [1][8] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润35.32/37.15/38.87亿港元 同比增速4.6%/5.2%/4.6% [3][14] - 当前股价对应PE为7.4/7.1/6.8倍 PB为0.52/0.50/0.48倍 [3][4] - 预计营业收入呈小幅下降趋势 2025-2027年分别为290.39/288.04/286.03亿港元 [4] - ROE保持稳定 预计2025-2027年均维持在7.0-7.1%水平 [4] 估值比较 - 当前市盈率7.4倍低于部分可比公司 绿色动力环保9.5倍 北控水务集团14.5倍 粤海投资10.4倍 [15] - 企业自由现金流持续改善 预计2025-2027年分别为54.89/56.10/50.65亿港元 [16] - 运营现金流稳步增长 预计2025-2027年经营活动现金流63.26/64.21/58.76亿港元 [16]

人事变动 - 潘婉玲女士因退休辞任公司秘书及替任授权代表 自2025年9月15日起生效 [1] - 董事会委任梁妍钰女士为新任公司秘书及替任授权代表 基于提名委员会的推荐建议 [1]

人事变动 - 潘婉玲女士因退休辞任公司秘书及替任授权代表 自2025年9月15日起生效 [1] - 董事会委任梁妍钰女士为新任公司秘书及替任授权代表 基于提名委员会推荐建议 [1]

人事变动 - 潘婉玲女士因退休辞任公司秘书及替任授权代表 自2025年9月15日起生效 [1] - 梁妍钰女士获董事会委任为公司秘书及替任授权代表 基于公司提名委员会的推荐建议 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 中國光大環境（集團）有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，由於退休緣 故，潘婉玲女士（「潘女士」）辭任本公司之公司秘書（「公司秘書」）及《香港聯合交易所 有限公司證券上市規則》（「《上市規則》」）第3.06(2)條下之替任授權代表（「替任授權代 表」），自二零二五年九月十五日起生效。潘女士已確認彼與董事會並無任何意見分歧， 亦無任何有關彼辭任須知會本公司股東之事宜。 1 (1) 由於退休緣故，潘婉玲女士辭任公司秘書及替任授權代表。 (2) 於考慮本公司提名委員會的推薦建議後，董事會委任梁妍鈺女士為公司秘書及替 任授權代表。 於考慮本公司提名委員會的推薦建議後，董事會委任梁妍鈺女士（「梁女士」）為公司秘 書及替任授權代表，自二零二五年九月十五日起生效。梁女士現為本公司公司秘書部╱ 香港法務部總經理。梁女士持有香港中文大學法律博士學位及法學專業證書。梁女士於 二零一四年成為香港高等法院執業律師 ...

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益约143.04亿港元 同比减少8% [1] - 公司权益持有人应占盈利约22.07亿港元 同比减少10% [1] - 每股盈利35.92港仙 派发中期股息15港仙 [1]

股息派发安排 - 公司将于2025年10月20日派发中期股息每股0.15港元 [1]