投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 招商银行2025年营收盈利增速较前三季度均有小幅回升，经营基本面稳中向好 [3][4] - 公司以“打造价值银行”为战略目标，零售业务具有较深的护城河 [6] - 近期财政贴息政策有望促进消费和投资，招商银行信用卡贷款占比13%为上市银行最高，非房个贷占比30.7%亦属前列，相关业务有望获得较好量价支撑 [6] 业绩表现 - 2025年实现营业收入3375亿元，同比基本持平（若保留两位小数为增长0.01%），结束了自2023年第一季度以来累计营收增速同比负增长的态势 [3][4] - 2025年实现归母净利润1502亿元，同比增长1.2% [3] - 营收和归母净利润同比增速较2025年1-3季度分别提升0.5和0.7个百分点 [4] - 归属普通股股东加权平均净资产收益率为13.44%，同比下降1.05个百分点 [3] 营收结构分析 - **净利息收入**：2025年同比增长2%，增速较1-3季度提升0.3个百分点 [4] - **净息差**：以净利息收入/平均总资产作为代理变量测算，2025年为1.71%，较1-3季度年化值略降1个基点，预估第四季度息差保持稳定 [4] - **非息收入**：2025年同比下降3.4%，降幅较1-3季度收窄0.8个百分点，第三季度资本市场景气度提升对财富代销及资产管理业务收入形成重要支撑 [4] 资产负债情况 - **总资产**：截至2025年末同比增长7.6%，较第三季度末略降0.9个百分点 [5] - **贷款**：同比增长5.4%，较第三季度末下降0.2个百分点，年末贷款占总资产的比重为55.5%，较年初下降1.2个百分点 [5] - **非信贷类资产**：同比增长10.4%，较第三季度末下降2.1个百分点 [5] - **总负债**：同比增长8%，较第三季度末略降0.3个百分点 [5] - **存款**：同比增长8.1%，较第三季度末下降0.9个百分点，存款占比为83.4%，较年初基本持平 [5] - **市场类负债**：同比增长7.2%，较第三季度末上升2.2个百分点，公司预估主动加强高息存款管控并适度加大市场类负债吸收力度 [5] 资产质量 - **不良贷款率**：截至2025年末为0.94%，与第三季度末持平，较年初略降1个基点 [6] - **拨备覆盖率**：较第三季度末下降14.1个百分点至391.8% [6] - **拨贷比**：较第三季度末下降16个基点至3.68% [6] - 整体风险抵补能力仍处于行业较优水平 [6] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年每股收益（EPS）预测为6.05元、6.33元、6.64元 [6] - 当前股价对应市净率（PB）估值分别为0.82倍、0.75倍、0.69倍 [6] - 预测2025-2027年营业收入分别为3406.93亿元、3511.18亿元、3635.78亿元，增长率分别为0.9%、3.1%、3.5% [8] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为1525.56亿元、1597.37亿元、1675.31亿元，增长率分别为2.8%、4.7%、4.9% [8]

2025年度业绩概览 - 公司2025年实现营业收入3375.32亿元，同比微增0.01% [1][2] - 公司2025年实现归属于本行股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [1][2] - 公司2025年利润总额为1789.93亿元，同比增长0.19% [2] 主要财务数据变动 - 营业收入为3375.32亿元，较2024年的3374.88亿元增长0.01% [2] - 非利息净收入为1219.39亿元，较2024年的1262.11亿元下降3.38% [2] - 营业利润为1792.52亿元，较2024年的1790.19亿元增长0.13% [2] - 归属于本行普通股股东的基本每股收益为5.70元，较2024年的5.66元增长0.71% [2] - 归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率为13.44%，较2024年的14.49%减少1.05个百分点 [2] 资产负债与资产质量 - 截至2025年末，公司资产总额达13.07万亿元，较上年末增加9184.87亿元，增幅7.56% [3] - 截至2025年末，公司负债总额达11.79万亿元，较上年末增加8710.63亿元，增幅7.98% [3] - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [3] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [3] - 截至2025年末，公司贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [3] 核心管理层信息 - 公司董事长为缪建民，出生于1965年1月，同时担任招商局集团有限公司董事长 [4] - 公司执行董事、行长兼首席执行官为王良，出生于1965年12月，于1995年6月加入公司 [4] - 行长王良还兼任招银国际金融控股有限公司董事长、招商永隆银行有限公司董事长等多个职务 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对招商银行的投资评级为“增持”，目标价格为55元 [2][6] - 报告核心观点：招商银行2025年营收增速转正，归母净利润增速逐季回升，25Q4存贷款增长提前布局，财富管理业务热度延续 [2] 财务业绩与预测 - **营收与利润**：2025年预计营业收入为3375.23亿元，同比增速转正至0.01%；归母净利润为1501.86亿元，同比增长1.21% [4][12]。其中，2025年第四季度单季营收及归母净利润增速分别为1.57%、3.41% [12] - **未来展望**：预计2026-2027年营收增速将提升至2.4%、3.6%，归母净利润增速将提升至3.5%、4.6% [4] - **每股指标**：预计2025-2027年每股净资产（BVPS）分别为43.44元、47.45元、51.64元 [4][12] - **盈利能力**：预计2025年净资产收益率（ROAE）为12.2%，2026-2027年分别为12.1%、11.7% [4] 业务运营与增长动力 - **财富管理业务**：是核心优势，相关收入有望随保有规模稳步增长 [12]。截至2025年第三季度末，零售AUM（资产管理规模）达16.6万亿元，较年初增长7.4%，增速高出同业均值1个百分点 [12]。零售客户达2.2亿户，同比增长6.8%，其中金葵花及以上客户578万户、私行客户19.14万户，同比分别增长14.1%、20% [12] - **存贷款业务**：2025年第四季度末，总资产、贷款总额、存款总额分别同比增长7.6%、5.4%、8.0% [12]。第四季度单季新增贷款1218亿元、存款3174亿元，分别占全年增量的33%、43%，延续了靠前发力的作风 [12] - **净息差与收入**：2025年第四季度利息净收入增速提升至2.91%，预计是息差降幅同比收窄带动 [12]。展望2026年，净息差降幅有望进一步收窄，利息净收入增速或显著回升 [12] - **非息收入**：2025年第四季度非息收入同比微降0.78%，但财富管理收入大概率保持了第三季度同比高增31.9%的热度 [12] 资产质量与风险抵御 - **不良贷款**：2025年第四季度末不良贷款率持平于0.94% [12] - **拨备水平**：2025年第四季度末拨备覆盖率为392%，环比第三季度下降14个百分点；拨贷比为3.68%，环比下降16个基点 [12]。报告认为，拨备覆盖率下降具有Q4的季节性特征，整体拨备计提仍较为充足 [12] - **资本充足**：核心一级资本充足率为14.86% [8] 估值与市场表现 - **估值水平**：基于财富管理业务不占用资本的优势，报告给予2026年目标估值1.15倍市净率（PB），对应目标价55元 [12]。当前股价对应2025年预测市净率为0.86倍 [4] - **市场表现**：过去12个月绝对升幅为1%，但相对指数表现落后27个百分点 [11]。52周股价区间为37.50-48.24元 [7] - **可比同业**：招商银行2025年预测市净率（0.86倍）略高于可比同业均值（0.76倍） [14]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 招商银行2025年营收增速回正，归母净利润增速平稳，资产质量稳健 [6] - 2025年第四季度业绩维持平稳改善趋势，展望2026年，随着息差压力缓解和资本市场回暖，公司有望将扎实的零售客户基础和AUM优势转化为业绩弹性，核心优势再回归可期，叠加内生资本优势，公司估值有望进一步提升 [6] 2025年度业绩表现 - **营收与利润**：2025年营业收入为3375.12亿元，同比增长0.01%，增速较2025年前三季度的-0.5%回升0.5个百分点；归母净利润为1491.69亿元，同比增长1.21%，增速较2025年前三季度的0.5%回升0.69个百分点 [6] - **营收结构**：2025年利息净收入同比增长2.04%，增速较2025年前三季度回升0.30个百分点；非息收入同比下滑3.38% [6] - **规模扩张**：2025年末总资产同比增长7.56%，其中贷款同比增长5.37%；总负债同比增长7.98%，存款同比增长8.13% [6] - **资产质量**：2025年末不良贷款率为0.94%，与2025年第三季度末持平；拨备覆盖率为391.79%，环比第三季度末下降14.14个百分点，资产质量指标保持平稳 [6] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为3375.12亿元、3497.76亿元、3655.39亿元，同比增长0.0%、3.6%、4.5% [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1491.69亿元、1515.65亿元、1568.63亿元，同比增长0.5%、1.6%、3.5% [6] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.69元、5.79元、6.00元 [6] - **估值水平**：基于2026年1月23日股价，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为7倍、6倍、6倍，市净率（PB）分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [6] 关键财务指标预测 - **净息差**：预计2025-2027年净息差（NIM）分别为1.73%、1.67%、1.63% [37] - **盈利能力**：预计2025-2027年平均总资产收益率（ROAA）分别为1.19%、1.12%、1.06%，平均净资产收益率（ROAE）分别为13.23%、12.42%、11.84% [37] - **资本充足**：预计2025-2027年核心一级资本充足率分别为15.46%、16.00%、16.53% [37] - **资产质量**：预计2025-2027年不良贷款率分别为0.94%、0.93%、0.92%，拨备覆盖率分别为392%、383%、383% [37]

投资评级与核心观点 - 报告对招商银行维持“推荐”评级 [1] - 核心观点：公司2025年营收增速回正，业绩维持平稳改善趋势，资产质量指标稳健，展望2026年，随着息差压力缓解及资本市场回暖，其扎实的零售客户基础和AUM优势有望转化为业绩弹性，核心优势再回归可期，叠加内生资本优势，公司估值有望进一步提升 [6] 2025年度业绩表现 - **营收与利润**：2025年营业收入为3375.12亿元，同比增长0.01%，增速较2025年前三季度的-0.5%回升0.5个百分点，实现回正；归属母公司股东净利润为1491.69亿元，同比增长1.21%，增速较2025年前三季度回升0.69个百分点 [6] - **营收结构**：2025年利息净收入同比增长2.04%，增速较2025年前三季度回升0.30个百分点；非息收入同比下滑3.38% [6] - **规模增长**：2025年末总资产同比增长7.56%，其中贷款总额同比增长5.37%；总负债同比增长7.98%，其中存款总额同比增长8.13% [6] - **资产质量**：2025年末不良贷款率为0.94%，与2025年三季度末持平；拨备覆盖率为391.79%，环比三季度末下降14.14个百分点，资产质量保持平稳，拨备继续反哺利润 [6] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为3375.12亿元、3497.76亿元、3655.39亿元，同比增长0.0%、3.6%、4.5% [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1491.69亿元、1515.65亿元、1568.63亿元，同比增长0.5%、1.6%、3.5% [6] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.69元、5.79元、6.00元 [6] - **估值水平**：基于2026年1月23日股价，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为7倍、6倍、6倍，市净率（PB）分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [6] 关键财务指标与驱动因素 - **净息差与利差**：预测净息差（NIM）将从2024年的1.84%收窄至2025-2027年的1.73%、1.67%、1.63%；净利差（NIS）将从2024年的1.65%收窄至2025-2027年的1.59%、1.54%、1.52% [37] - **盈利能力**：预测平均总资产收益率（ROAA）从2024年的1.29%降至2025-2027年的1.19%、1.12%、1.06%；平均净资产收益率（ROAE）从2024年的14.49%降至2025-2027年的13.23%、12.42%、11.84% [37] - **资本状况**：预测核心一级资本充足率将从2024年的14.86%提升至2025-2027年的15.46%、16.00%、16.53% [37] - **资产质量预测**：预测不良贷款率将从2024年的0.95%逐步降至2025-2027年的0.94%、0.93%、0.92%；拨备覆盖率将从2024年的412%降至2025-2027年的392%、383%、383% [37]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：**增持** [6] - 目标价格：**55.00元** [6] - 核心观点：招商银行2025年**营收增速转正**，**归母净利润增速逐季回升**；25Q4存贷款增长提前布局，财富管理热度延续；财富管理业务能力卓越，相关收入有望随保有规模稳步增长，可预测性增强；随着财富代理费率调降影响接近尾声，同时公司积极转型买方投顾，财富管理业务有望冬去春来 [2][12] 财务表现与预测摘要 - **营业收入**：2024年为3374.88亿元，同比下降0.5%；2025年预计为3375.23亿元，同比基本持平（0.0%）；2026-2027年预计增速分别为2.4%和3.6% [4] - **归母净利润**：2024年为1483.91亿元，同比增长1.2%；2025-2027年预计增速分别为1.2%、3.5%和4.6% [4] - **每股净资产**：2024年为41.46元；2025-2027年预计分别为43.44元、47.45元和51.64元 [4] - **净资产收益率**：预计从2024年的12.8%逐步降至2027年的11.7% [4] - **市净率**：基于当前价格37.50元，2024年PB为0.90倍，预计2025-2027年分别为0.86倍、0.79倍和0.73倍 [4][6][7] 2025年第四季度业绩亮点 - **营收与利润增速**：25Q4单季营收及归母净利润增速分别为**1.57%** 和 **3.41%**，带动全年营收同比微增0.01%，归母净利润同比增长1.21% [12] - **利息净收入**：25Q4增速提升至**2.91%**，主要得益于息差降幅同比收窄 [12] - **非息收入**：25Q4同比微降0.78%，但财富管理收入大概率保持了25Q3同比高增**31.9%**的热度 [12] - **规模增长**：25Q4末总资产、贷款、存款分别同比增长**7.6%**、**5.4%**、**8.0%**；Q4单季新增贷款、存款分别为**1218亿元**和**3174亿元**，分别占全年增量的**33%** 和 **43%** [12] 财富管理业务分析 - **零售AUM规模**：截至25Q3末达**16.6万亿元**，较年初增长**7.4%**，增速高出同业均值**1个百分点** [12] - **客户基础**：零售客户达**2.2亿户**，同比增长**6.8%**；其中金葵花及以上客户**578万户**、私行客户**19.14万户**，同比分别增长**14.1%** 和 **20%**，高净值客户增速显著更快 [12] - **业务展望**：扎实的客群为AUM规模增加和收入转化夯实基础；随着费率调降影响接近尾声，公司以TREE资产配置体系等为抓手积极转型买方投顾，财富管理业务有望迎来复苏 [12] 资产质量与风险抵御能力 - **不良贷款率**：25Q4末持平于**0.94%**，预计短期零售风险暴露仍在高位 [12] - **拨备覆盖率**：25Q4末环比Q3下降14个百分点至**392%**（全年下降20个百分点），拨贷比较Q3末下降16个基点至**3.68%**；报告认为这主要由于公司过往几年四季度信用减值计提基数较小，具有季节性特征，整体拨备计提仍较为充足 [12] - **资本充足率**：核心一级资本充足率为**14.86%**，资本状况稳健 [8] 估值与同业比较 - **当前估值**：以2026年1月23日收盘价**37.50元**计算，对应2025年预测市盈率**6.58倍**，市净率**0.86倍** [14] - **目标估值**：报告给予2026年目标估值**1.15倍PB**，以此维持目标价55元 [12] - **同业比较**：招商银行2025年预测市净率（0.86倍）高于可比同业均值（0.76倍），市盈率（6.58倍）亦高于同业均值（6.00倍） [14] 2026年业绩展望 - **营收与利润**：预计招商银行营收及归母净利润增速都将有所提升 [12] - **净息差**：净息差降幅有望进一步收窄，利息净收入增速或显著回升 [12] - **财富管理收入**：预计将保持增长势头 [12]

投资评级 - 维持招商银行“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司业绩底部明确，估值具备吸引力 [1] - 公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，已具备很好的配置价值 [3] 2025年业绩表现 - **营收与利润**：2025年全年实现营收3375亿元，同比增长0.01%，扭转了2023-2024年连续两年同比下降态势 [1] 实现归母净利润1502亿元，同比增长1.2% [1] - **净利息收入**：净利息收入增速转正，2025年同比增长2.0%，其中四季度单季同比增长2.9%，已连续5个季度实现正增长 [1] - **非息收入**：非息收入同比下降3.4%，但降幅较前三季度收窄0.8个百分点，主要得益于手续费及佣金净收入增速提升 [2] - **业务规模**：期末资产总额13.07万亿元，较年初增长7.56% [2] 贷款总额7.26万亿元，较年初增长5.37% [2] 存款总额9.84万亿元，较年初增长8.13% [2] - **资产质量**：期末不良贷款率0.94%，较年初下降1bp [2] 拨备覆盖率392%，虽较年初下降约20个百分点，但依然处在高位 [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测2026-2027年归母净利润分别为1548亿元和1624亿元，对应同比增速为3.1%和4.9% [3] - **估值指标**：预测2026-2027年市净率分别为0.76倍和0.70倍 [3] - **营收预测**：预测2026-2027年营业收入分别为3483.81亿元和3681.36亿元，同比增长3.2%和5.7% [4] - **每股指标**：预测2026-2027年摊薄每股收益分别为5.92元和6.22元 [4] 预测2026-2027年每股净资产分别为49.30元和53.35元 [8] - **股息率**：预测2026-2027年股息率分别为5.8%和6.1% [4] - **盈利能力**：预测2026-2027年净资产收益率分别为13.1%和12.6% [4][8] - **资本充足**：预测2026-2027年核心一级资本充足率分别为15.17%和15.35% [8] 业务与增长驱动 - **净息差趋势**：净息差降幅在逐步收窄，预计2026年该趋势将进一步延续 [1] - **财富管理**：公司财富管理之王地位稳固，伴随资本市场持续改善，手续费及佣金净收入改善空间较大 [2] - **增长归因**：预测2026年业绩增长主要驱动力为生息资产规模增长（贡献8.2%）和净息差拖累减弱（-3.4%） [8]

投资评级 - 维持招商银行“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司业绩底部明确，估值具备吸引力 [1] - 公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，已具备很好的配置价值 [3] 2025年业绩表现 - **营收与利润增速提升**：2025年全年实现营收3375亿元，同比增长0.01%，扭转了2023-2024年连续两年同比下降态势（2023-2025年营收同比增速分别为-1.6%、-0.5%和0.01%）[1] 实现归母净利润1502亿元，同比增长1.2%，增速较前三季度的0.5%有所提升 [1] - **净利息收入转正**：营收增速微增核心来自于净利息收入增速转正，2023-2025年净利息收入同比增速分别为-1.6%、-1.6%和2.0% [1] 其中，2025年四季度单季同比增长2.9%，较三季度增速提升0.8个百分点，已连续5个季度实现正增长 [1] - **非息收入降幅收窄**：2025年公司非息收入同比下降3.4%，较前三季度降幅收窄0.8个百分点 [2] 降幅收窄核心来自于手续费净收入增速的进一步提升 [2] - **规模稳步扩张**：期末资产总额13.07万亿元，贷款总额7.26万亿元，较年初分别增长7.56%和5.37% [2] 负债总额11.79万亿元，存款总额9.84万亿元，较年初分别增长了7.98%和8.13% [2] - **资产质量稳健**：期末不良率0.94%，较9月末持平，较年初下降1bp [2] 期末拨备覆盖率392%，较9月末下降约14个百分点，较年初下降约20个百分点，但依然处在高位 [2] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：考虑到2026年LPR大概率仍会小幅下降，调降2026-2027年净利润预测至1548/1624亿元（原预测1581/1691亿元），对应同比增速为3.1%/4.9% [3] - **估值水平**：基于调整后的预测，2026-2027年对应的PB值为0.76x/0.70x [3] - **营收预测**：预计2026-2027年营业收入分别为3483.81亿元和3681.36亿元，同比增长3.2%和5.7% [4][8] - **净利润预测**：预计2026-2027年归母净利润分别为154.78亿元和162.42亿元，同比增长3.1%和4.9% [4][8] - **每股指标**：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为5.73元、5.92元和6.22元 [4][8] 预计2025-2027年每股净资产分别为45.49元、49.30元和53.35元 [8] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年总资产收益率分别为1.20%、1.15%和1.13%，净资产收益率分别为13.9%、13.1%和12.6% [4][8] - **股息与估值**：预计2025-2027年股息率分别为5.6%、5.8%和6.1%，市盈率分别为6.54倍、6.34倍和6.03倍 [4] 业务与财务分析 - **财富管理地位**：公司财富管理之王地位稳固，伴随资本市场的持续改善，手续费及佣金净收入改善空间较大 [2] - **净息差趋势**：净利息收入连续正增长，核心是净息差降幅在逐步收窄，预计2026年该趋势将进一步延续 [1] - **生息资产规模增长**：业绩增长归因分析显示，2025-2027年生息资产规模增长对净利润增长的贡献预计分别为7.4%、8.2%和7.2% [8] - **资本充足**：核心一级资本充足率预计将从2025年的15.05%稳步提升至2027年的15.35% [8]

核心观点 - 招商银行2025年经营业绩保持稳健，营业收入与利润总额微增，净利润实现1.21%的同比增长[5] - 公司资产与负债规模同步扩张，增幅分别为7.56%和7.98%，资产质量保持优异，不良贷款率微降至0.94%[5] - 风险抵补能力指标有所调整，拨备覆盖率和贷款拨备率分别下降20.19个百分点和0.24个百分点[5] 主要财务数据与指标 - 2025年实现营业收入3,375.32亿元人民币，同比微增0.01%[5] - 2025年实现利润总额1,789.93亿元人民币，同比增长0.19%[5] - 2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元人民币，同比增长1.21%[5] - 截至2025年末，公司资产总额达130,705.23亿元人民币，较上年末增长7.56%[5] - 截至2025年末，公司负债总额达117,896.24亿元人民币，较上年末增长7.98%[5] 资产质量与风险抵补 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点[5] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点[5] - 截至2025年末，公司贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点[5] - 公告中拨备覆盖率定义为贷款损失准备与不良贷款余额之比[3] - 公告中贷款拨备率定义为贷款损失准备与贷款和垫款总额之比[4] 财务数据计算说明 - 基本每股收益和加权平均净资产收益率的计算，在归属于本行股东的净利润中扣除了当期优先股股息和永续债利息[1] - 加权平均净资产的计算扣除了优先股和永续债[1] - 归属于本行普通股股东的每股净资产按扣除优先股和永续债后的归属于本行普通股股东的权益除以期末普通股股本总数计算[2] - 公告中金融工具项目的余额未包含应计利息[2]

招商银行2025年度业绩快报核心财务数据 - 集团2025年实现营业收入3,375.32亿元，同比微增0.01% [1] - 集团2025年实现利润总额1,789.93亿元，同比增长0.19% [1] - 集团2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元，同比增长1.21% [1] 招商银行2025年末资产负债及资产质量状况 - 截至2025年末，集团资产总额达130,705.23亿元，较上年末增长7.56% [1] - 截至2025年末，集团负债总额达117,896.24亿元，较上年末增长7.98% [1] - 截至2025年末，集团不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 截至2025年末，集团拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [1] - 截至2025年末，集团贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [1]