项目签约与投资 - 中国电力的非全资间接附属公司天门清洁能源与山东院签订了两份工程总承包合同，总代价为人民币9.39亿元（约10.32亿港元）[1] - 合同I和合同II分别对应岳口佛子山项目及干驿皂市项目，山东院将提供项目勘察、设计、设备采购、建筑安装及其他技术支援服务[1] 项目战略意义与影响 - 天门风电项目位于风能资源丰富的乡村地区，已被湖北省政府指定为全国两个农村能源革命试点县项目之一[1] - 项目旨在推动清洁低碳能源转型，预计建成后将优化当地能源结构并促进乡村振兴[1] - 项目有助于加深国家实现“双碳”目标（2030年前碳达峰，2060年前碳中和）的承诺，并提升中国电力集团的获利能力[1] - 该投资符合公司绿色可持续发展的战略目标[1] 合同授予流程与条款 - 合同通过中国电力设备信息网及国家电投电子商务平台等采购与招标平台，遵循严谨竞争的公开市场招标过程授予[2] - 每份合同应付的代价与市场可比较项目的现行价格相符或条款更佳[2] - 董事认为，合同的代价及相关条款均不逊于独立第三方可提供的条件[2]

项目签约与投资 - 中国电力间接非全资附属公司天门清洁能源与山东院签订两份工程总承包合同 合同总代价为人民币9.39亿元 约合10.32亿港元 [1] - 合同涉及岳口佛子山项目及干驿皂市项目 山东院将提供项目勘察、设计、设备采购、建筑安装及其他技术支援服务 [1] 项目战略意义与影响 - 天门风电项目位于风能资源丰富的乡村地区 已被湖北省政府指定为全国两个农村能源革命试点县项目之一 [1] - 项目旨在推动清洁低碳能源转型 预计建成后将优化当地能源结构并促进乡村振兴 [1] - 项目有助于加深国家实现“双碳”目标 即2030年前碳排放达峰及2060年前实现碳中和 [1] - 项目预计将提升中国电力集团的获利能力 其投资符合公司绿色可持续发展的战略目标 [1] 合同授予流程与条款 - 合同通过中国采购与招标平台及网络 遵循严谨竞争的公开市场招标过程授予 [2] - 每份合同应付的代价与市场可比较项目的现行价格相符或条款更佳 [2] - 董事认为合同代价及相关条款均不逊于独立第三方可提供的条件 [2]

合同信息 - 2025年12月5日与山东院订立工程总承包合同I及II，总代价939,202,000元（约1,032,090,000港元）[2] - 合同I金额446,109,000元，合同II金额493,093,000元[7] 股权及关联 - 国家电投拥有公司已发行股本约65.41%，山东院为关连人士，属关连交易[2][14] - 天门清洁能源公司由公司间接持股90%，独立第三方持股10%[11][18] 项目规划 - 干驿皂市项目规划装机100兆瓦，配50兆瓦/100兆瓦时储能设施[16] - 岳口佛子山项目规划装机100兆瓦，配20兆瓦/40兆瓦时储能设施[17]

公司设立与股权结构 - 国电投（日照）海上风电有限公司于近日成立，法定代表人为罗朝发，注册资本为20亿人民币 [1] - 该公司由中国电力（02380.HK）旗下的国家电投集团山东能源发展有限公司全资持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围涵盖风力发电技术服务、海上风电相关系统研发 [1] - 业务还包括光伏发电设备租赁、太阳能发电技术服务以及新能源汽车换电设施销售 [1]

公司设立与股权结构 - 国电投（日照）海上风电有限公司于近日成立[1] - 公司法定代表人为罗朝发[1] - 公司注册资本为20亿人民币[1] - 公司由中国电力（02380.HK）旗下国家电投集团山东能源发展有限公司全资持股[1] 业务经营范围 - 公司经营范围包括风力发电技术服务[1] - 公司经营范围包括海上风电相关系统研发[1] - 公司经营范围包括光伏发电设备租赁[1] - 公司经营范围包括太阳能发电技术服务[1] - 公司经营范围包括新能源汽车换电设施销售[1]

股份情况 - 截至2025年11月30日，公司已发行股份总数为12,370,150,983股，本月无变动[2] - 截至2025年11月30日，公司库存股份数目为0股，本月无变动[2] 股票期权激励计划 - 行权价4.82港元的计划，上月底结存38,766,200份，本月失效1,768,800份，月底结存36,997,400份[3] - 行权价4.90港元的计划，上月底与本月底结存均为9,802,100份[3] - 本月底，两计划可能发行或自库存转让股份总数均为8,531,100份[3] 资金情况 - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3]

行业生命周期与竞争格局 - 电力线路器材行业处于特定生命周期阶段 行业技术变革可能改变竞争格局 产品革新能力是竞争力的重要组成部分 [3][4] - 市场竞争对产品差异化提出更高要求 产品个性化空间很大 是同质化竞争中的有效手段 [4][5] - 行业存在市场进入壁垒 但可以选择不同方式进入 [4] 市场供需与销售分析 - 行业销售渠道格局对发展至关重要 国内营销模式包括分销商形态和销售渠道分析 国际化营销模式也是重点 [4] - 2026-2032年行业发展前景预测分析包括投资战略预测 [4] - 用户普遍关注产品质量 对产品不同功能各有需求 产品价格与用户心理预期已比较接近 [6] 生产与区域分布 - 行业生产规模及增长速度被重点分析 产业地区分布情况是关注点 [4] - 行业生产面临一些问题 未来几年行业产量变化趋势被预测 [4] - 2023-2025年行业不同地区销售收入占比被分析 包括东北 华北 华南 华东 西北 华中 西南地区 [9] 财务表现与盈利能力 - 2020-2025年行业销售收入及增长情况被追踪 2020-2025年行业利润总额及增长情况被分析 [9][10] - 2020-2025年行业税金总额及增长情况被记录 2020-2025年行业工业总产值及增长情况被评估 [9][10] - 行业总体盈利能力 税收能力 市场总体产值能力在2023-2025年间被分析 [6] 重点企业分析 - 分析了五家重点生产厂家 包括湖南省电力线路器材厂 陕西银河电力线路器材有限公司 宁夏西电电力线路器材制造有限公司 江苏双汇电力发展股份有限公司 南京线路器材厂 [6][7] - 对各企业经营情况进行分析 包括企业偿债能力分析 企业运营能力分析 企业盈利能力分析 [7] - 各企业未来发展趋势被评估 [7] 未来预测与投资分析 - 2026-2032年中国电力线路器材行业发展规模被预测 行业投资发展趋势被预测分析 [7][8] - 2026-2032年行业销售收入预测 行业资产合计预测 行业利润总额预测被给出 [9][11] - 行业投资方向被预测分析 [11]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电力行业、公用事业、可再生能源（太阳能、风能）[1][7] * 公司：报告覆盖多家中国电力及新能源相关上市公司，包括但不限于金风科技、华能国际、晶澳科技、隆基绿能、思源电气、中材科技、中国龙源电力集团、华润电力、通威股份等[15][16][17][18][59][61] 核心观点与论据 * **电力需求全面加速增长**：10月全国用电量同比增长10.4%，较前9个月（9M25）的增速（4.6%-4.6%）显著加快[3][9] * **各产业及居民用电均表现强劲**：10月第一/第二/第三/居民用电量同比分别增长13.2%/6.2%/17.1%/23.9%，均超过9M25的增速（10.2%/3.4%/7.5%/5.6%）[3][9] * **第三产业增长动力明确**：10月第三产业用电量高增长（17.1% YoY）主要由零售和IT服务驱动，分别增长24.4%和21.0%，住宿餐饮业受益于国庆假期增长18.4%[4][9] * **居民用电受异常天气影响显著**：10月居民用电激增（23.9% YoY）主要由于北方气温偏冷和南方气温偏暖，江西、浙江、上海用电量因偏暖天气分别飙升66%、63%、47%，江苏、广东等主要省份增长也超过20%[4][9] * **累计用电量增长符合预期**：前10个月（10M25）全国用电量同比增长5.1%，与中国电力企业联合会（CEC）对全年5%的预测一致[3][9] * **可再生能源发电占比持续提升**：前10个月（10M25）总发电量达8,063十亿千瓦时，同比增长2.3%，其中太阳能和风能发电量分别增长23.2%和7.6%，风光发电合计占总发电量比重达到16%，高于去年同期的14%[5] * **发电装机容量高速增长**：前10个月（10M25）全国新增发电装机容量398吉瓦，同比增长42.4%，其中太阳能新增253吉瓦（+39.5% YoY），风能新增70吉瓦（+52.9% YoY），火电新增65吉瓦（+54.3% YoY）[5] * **月度新能源装机保持高位**：10月单月新增太阳能和风能装机分别为12.6吉瓦和8.9吉瓦，高于9月的9.7吉瓦和3.3吉瓦[9] * **电网投资增长快于电源投资**：前10个月（10M25）电源工程投资完成7,220亿元人民币，同比增长0.7%，电网工程投资完成4,820亿元人民币，同比增长7.2%[9] * **行业整体利用率下降**：前10个月（10M25）电厂（火电、风电、太阳能、水电、核电）平均利用小时数为2,619小时，同比减少260小时[5] 其他重要内容 * **机构观点**：摩根士丹利对中国公用事业行业给予“具吸引力”（Attractive）的行业观点[7] * **相关研究**：报告提及了此前发布的关于中国电力、全球太阳能、中国风电等主题的研究报告[7] * **利益披露**：截至2025年10月31日，摩根士丹利持有金风科技、华能国际、晶澳科技、隆基绿能、思源电气、中材科技等公司1%或以上的普通股[15] * **业务关系披露**：未来3个月内，摩根士丹利预计将寻求或获得来自华润电力、通威股份的投资银行服务报酬[16] * **做市服务**：摩根士丹利香港证券有限公司是中国龙源电力集团、信义光能控股有限公司在香港交易所上市证券的流通量提供者/庄家[51]

公司运营数据 * 公司2025年10月单月合并总售电量为923.51万兆瓦时 [1] * 公司2025年首10个月累计合并总售电量为1.06亿兆瓦时 [1]

核心观点 - 公司2025年10月及首十个月合并总售电量均出现同比下滑 [1] 月度售电表现 - 2025年10月合并总售电量为9,235,140兆瓦时，较去年同月减少5.29% [1] 累计售电表现 - 2025年首十个月合并总售电量为105,502,111兆瓦时，较去年同期减少2.51% [1]