格隆汇12月5日｜巴克莱将赛富时的目标价从316美元上调至330美元，维持"增持"评级。(格隆汇) ...

市场整体情绪与指数表现 - CNN恐惧与贪婪指数从36.7升至38.9 但仍处于“恐惧”区间 显示市场整体恐惧水平有所缓解 [1][6] - 美股周四涨跌互现 纳斯达克综合指数上涨约50点 标普500指数上涨0.11%至6,857.12点 纳斯达克综合指数上涨0.22%至23,505.14点 道琼斯指数下跌约32点至47,850.94点 [1][4] - 市场普遍预期美联储下周将进行第三次连续25个基点的降息 期货市场定价显示该行动概率接近90% [1] 行业板块与个股表现 - 标普500指数中多数板块收跌 必需消费品、医疗保健和非必需消费品板块跌幅最大 但工业股和信息技术股逆势收涨 [4] - 达乐公司股价飙升14% 成为标普500指数中涨幅最大的股票 因其公布了好于预期的盈利和乐观的业绩指引 股价达到自2024年8月以来的最高水平 [2] - Salesforce股价上涨约4% 此前该公司公布了积极的业绩 克罗格公司股价下跌约5% 因其公布的季度业绩喜忧参半 收入低于预期 [2] 宏观经济数据 - 美国上周初请失业金人数减少27,000人至191,000人 美国雇主11月宣布裁员71,321人 高于去年同期的57,727人 [3] - 美国9月制成品新订单环比增长0.2% 而8月修正后的增幅为1.3% [3] 未来关注事件 - 投资者正等待维多利亚的秘密公司和MoneyHero有限公司今日公布的财报结果 [5]

股息政策 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.416美元 [1] - 股息将于2026年1月8日派发 [1] - 股权登记日为2025年12月18日 [1] 公司业务定位 - 公司是全球排名第一的人工智能客户关系管理软件提供商 [1] - 公司致力于帮助各种规模的组织成为“智能体驱动型企业” [2] - 公司通过整合人员、智能体、应用程序和数据于一个可信的统一平台来推动增长和创新 [2]

公司战略与业务更新 - 公司正通过整合人力、数据、人工智能和应用来构建“智能体企业”[1] - 本次会议旨在提供关于客户发展势头和客户成功的最新进展[1] - 这是公司过去几个季度持续举办的系列网络研讨会之一 旨在让外界更清晰地了解业务动态[1] 会议参与人员 - 投资者关系执行副总裁Michael Spencer主持本次会议[1] - 首席营收官Miguel Milano将首先发言[3] - Srini也出席了本次会议[3]

公司对AI技术的定位 - Salesforce CEO Marc Benioff认为大语言模型(LLM)只是一种商品化功能 其公司产品因AI而得到加强[1] - Benioff指出所有大语言模型都相同 公司只寻求成本最低的模型并将其集成 公司的核心优势在于客户数据和杀手级应用 这些并非商品[1] - 公司CEO表示 那些因AI而远离公司的投资者误以为软件公司受到AI威胁 但事实恰恰相反 软件公司正因AI而得到增强和赋能[3] 公司股价与市场表现 - Salesforce股价年内表现疲软 截至新闻发布时年内下跌超过25% 而同期以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨超过21%[2] - 股价下跌部分源于华尔街担忧AI可能使部分企业软件产品变得冗余[2] - 在公司公布远超预期的盈利后 周四股价上涨3.66% 尽管营收略低于预期 但公司提高了对本季度的营收指引[4] 核心AI产品业绩 - 公司产品Agentforce在上一季度表现强劲 该产品用于自动化销售和客户服务工作流程[5] - Agentforce的年化营收超过5亿美元 较上年同期增长330%[5] - 自产品推出一年以来 公司已达成超过18,500笔Agentforce交易 其中9,500笔为付费交易[5] - CEO称Agentforce是公司历史上增长最快的产品[6] 行业背景与竞争 - 大语言模型是经过数据训练的AI模型 具备数据分析、总结和聊天机器人服务等多种功能[1] - 领先的超大规模云服务商 即谷歌、微软和OpenAI 已投入数十亿美元开发此项技术[1]

公司业绩与战略 - 公司在FY26Q3实现了显著的业务拐点 其“回归基础”战略聚焦于分销组织的根本性增强 总产能增加了约23% [1][9] - 公司对销售团队进行了全面培训与赋能 并将薪酬与核心目标挂钩 同时实施精细化管理以解决销售障碍 [1][9] - 第三季度当前剩余履约义务（cRPO）增长达到约11% 超出公司预期的9% 订单管道实现健康的两位数增长 且预计明年也将保持两位数增长 [3][10] 销售与产能扩张 - 公司大幅扩张销售代表队伍 销售队伍总产能已增加20% 预计本财年将有15%的新增销售代表完成上手 与需求爆发时机同步 [3] - 公司对产能进行了激进提升和巨大投资 预计这些投资将驱动27财年和28财年的未来增长 [10] AI战略与市场定位 - 公司认为市场对生成式AI冲击SaaS行业的预期存在错误认知 客户在尝试DIY构建AI解决方案后普遍感到挫折 意识到实现规模化应用非常困难 [2] - 公司的核心价值在于提供集成的、可规模化的AI解决方案 结合具有上下文的数据、应用程序、确定性工作流 客户因此放弃自行构建 转向公司寻求解决方案 [2][3] - Agentic Enterprise（广泛使用AI Agent的企业）是一个巨大的长期趋势 公司希望带领15万至100万客户完成转型 [4] 产品与竞争优势 - 公司推出的Agentforce技术正在产生显著的光环效应 成为核心业务的加速器 推动了销售云、服务云的高个位数增长以及Slack的增长加速 [5] - 采纳Agentforce和Data Cloud后 现有客户的年均订单价值能够增长3至5倍 [4] - 公司的核心竞争优势在于联邦化能力 能够将Agentforce与客户的其他数据系统（如IBM大型机）联通 这对于提供准确、可靠、低幻觉的AI至关重要 [5] - 公司的数据基础设施（Data Foundation）由Informatica、Data 360和MuleSoft组成 预计明年将贡献约100亿美元的营收 [4] Agentforce的商业化与定价 - Agentforce增长势头极为显著 超出预期 第三季度有362位客户进行了追加投资 而第一季度仅有3家 [7] - 公司为Agentforce提供了多样化的定价模式 包括针对快速转型客户的固定费用多年期合同（ILA） 第三季度完成了16笔此类交易 管道中还有约100多份数百万美元的合约 [7] - 公司还提供基于席位的SKU 其销量在第三季度同比翻番 以及弹性定价协议 允许客户将节省的席位费用转化为其他服务的信用额度 [8] - Agentforce推动的年均订单价值增长不再依赖员工人数的线性增加 而是通过ILA和新SKU实现指数级价值提升 [8]

财报业绩表现 - 第三季度每股收益为3.25美元，超出市场预期的2.86美元 [1][2] - 第三季度营收同比增长8.6%至103亿美元，略高于预期 [2] - 占业务主体的订阅与支持收入同比增长10% [2] - 公司股价在财报发布当日盘中上涨约3% [1] 财务指引更新 - 将2026财年营收指引上调至414.5亿至415.5亿美元，此前为411亿至413亿美元 [3] - 第四季度每股收益预期为3.02至3.04美元，营收预期为111.3亿至112.3亿美元 [3] 增长驱动力与运营指标 - 业绩改善和指引上调得益于人工智能增强产品的稳定采用 [1] - 市场对其AI驱动代理平台需求强劲，尤其来自大型企业客户 [4] - 当前剩余履约义务同比增长11%，显示未来收入流强劲 [5] - 运营现金流增长17%至23亿美元，反映现金生成能力健康 [5]

特斯拉 (TSLA) - 股价收高1.73%，成交额达319.36亿美元 [1][9] - 在《消费者报告》2025年度汽车品牌排名中位列第10，较2024年的第18位显著提升 [1][9] - 日系品牌在前10名中占据5个席位 [1][9] 英伟达 (NVDA) - 股价收高2.12%，成交额达303.05亿美元 [1][9] - 本月将为GeForce NOW平台新增多款游戏支持，包括《霍格沃茨之遗》等热门与新发布游戏 [1][9] Meta Platforms (META) - 股价收高3.43%，成交额达197.48亿美元 [1][9] - 公司CEO计划大幅削减元宇宙业务资源，高管考虑将该部门预算削减最高30% [1][9] - 公司在2021年10月更名为Meta，以宣告战略重心跳出社交媒体领域 [1][10] 亚马逊 (AMZN) - 股价收跌1.41%，成交额达103.7亿美元 [2][10] - 正就合作关系与美国邮政总局展开磋商，计划在现有合同明年到期前评估各项选择 [2][10] - 通过投资新建履约中心和配送站点，巩固其在美国包裹行业的地位，该行业规模近1930亿美元 [2][10] Snowflake (SNOW) - 股价收跌11.41%，成交额达60.74亿美元 [2][10] - 与人工智能研究实验室Anthropic签署价值2亿美元的多年期AI合作协议，Anthropic的大语言模型将接入其平台 [2][10] - 摩根士丹利将其目标价从272美元上调至299美元，德银将其目标价从250美元上调至275美元 [2][10] 美光科技 (MU) - 股价收跌3.21%，成交额达52.88亿美元 [2][11] - 计划停止向PC/DIY市场的个人消费者销售存储产品，以将产能专注于为高性能AI芯片驱动的算力集群提供存储产品 [2][11] - 业务主管表示，AI驱动的数据中心扩张导致对DRAM与NAND产品需求激增，公司决定退出Crucial消费者业务以支持增长更快的细分领域 [3][11] 赛富时 (CRM) - 股价收高3.66%，成交额达48.69亿美元 [3][11] - 第三财季营收同比增长8.6%至102.6亿美元，非GAAP稀释后每股收益同比增长近35%至3.25美元 [3][11] - AI平台Agentforce和数据云平台Data 360的年化经常性收入接近14亿美元，同比增长114% [3][12] - 预计第四财季营收同比增长中值为11.8%，为七个季度以来首次实现两位数增长，并上调全年营收指引至414.5亿至415.5亿美元 [3][12] 英特尔 (INTC) - 股价收跌7.45%，成交额达42.99亿美元 [4][12] - 决定保留旗下网络与通讯部门，不再推动出售或分拆计划，以强化在AI、数据中心与边缘运算等领域的整体产品竞争力 [4][5][12] - 作为此举措的一部分，终止了与爱立信关于收购NEX股份的谈判 [5][12]

市场整体表现 - 美股市场在2025年12月4日呈现复杂局面 主要指数小幅上涨 市场情绪谨慎 受美联储政策预期影响 [1] - 标普500指数上涨0.30% 收于6,849.72点 约四分之三的成分股上涨 过去一个月上涨0.73% 较去年同期上涨12.69% [2] - 道琼斯工业平均指数表现更强 上涨0.86% 收于47,882.90点 金融和通信服务板块是主要驱动力 [3] - 纳斯达克综合指数上涨0.17% 收于23,454.09点 科技股盘中波动 美国100科技指数升至25,669.00点 为2025年11月以来最高水平 [4] - 10年期美国国债收益率升至4.09% Cboe波动率指数降至16以下 预示市场预期短期波动性降低 [5] 宏观经济与政策焦点 - 市场关注焦点转向即将公布的经济数据和下周美联储货币政策会议 [6] - 关键报告是定于12月5日公布的9月个人消费支出价格指数 核心PCE预计从8月的2.7%微升至2.8% 整体PCE预计从2.9%降至2.8% [6] - 劳动力市场数据好坏参半 11月裁员数从10月下降但仍为当月三年高位 而周度初请失业金人数意外骤降至191,000 为三年低点 低于预期的221,000 [7] - 期货市场定价显示 市场预计美联储在下周三降息的概率为87% [8] - 其他重要经济事件包括10月工厂订单和12月5日的密歇根大学12月消费者信心初值报告 [8] 重点公司动态 - Salesforce股价在盘前交易中上涨并保持积极势头 因其业绩轻松超出分析师盈利预期 营收也小幅超预期 其第四季度营收指引超出华尔街预期 其人工智能业务Agentforce的表现尤其令投资者印象深刻 [10] - Snowflake股价大幅下跌超过8% 尽管其盈利和营收均超预期 该公司给出的第四季度产品营收增长27%的指引虽为正面 但未能阻止股价下跌 表明投资者预期很高 [11] - 特斯拉股价交易于每股449美元左右 仍试图追赶其在2024年12月17日创下的479.86美元收盘纪录 尽管年内上涨11%表现优于亚马逊4%的涨幅 但特斯拉仍是“七巨头”中唯一一只今年未创新高的股票 其人工智能和机器人目标 包括计划在2026年开始制造专用“机器人出租车” 是吸引投资者的关键驱动力 [12] - 英伟达、苹果、微软、Alphabet和亚马逊等其他知名科技股作为主要指数成分股和市场重要推动力受到密切关注 例如 英伟达年内上涨约29% 在其缺席近期板块上涨期间 其他半导体股已获得上涨动力 [13] 财报发布日程 - 市场收盘后 多家公司计划发布季度财报 通常会导致盘后及次日股价大幅波动 [14] - 投资者密切关注本周预计发布业绩的公司 如Guidewire Software、Five Below、HealthEquity、UiPath和The Descartes Systems Group Inc 部分公司可能在盘后发布 [14]

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