核心观点 - 知名投资者Michael Burry旗下基金在2025年第一季度几乎清仓股票组合 但将其对美妆巨头雅诗兰黛的持股增加了一倍 显示出对该公司在转型背景下恢复市场地位的信心 [1][2] 投资者持仓变动 - Scion资产管理公司将其投资组合中的公司数量削减约一半 降至七家 [2] - 该基金在2025年第一季度清仓了几乎所有的股票 仅保留了雅诗兰黛的股票 [2] - 基金对雅诗兰黛的持股从2024年12月底的水平翻倍 目前持有20万股 价值1320万美元 [1] - 基金同时对英伟达及多家中国科技公司建立了看跌期权头寸 [2] 公司经营与市场状况 - 雅诗兰黛正在由首席执行官Stephane de La Faverie领导进行转型 以克服北美和中国等关键市场的疲软需求 [1] - 自2025年1月上任以来 新任首席执行官加大了产品发布力度 并推出了新的奢侈品价格等级 试图在经历了几个季度的缓慢增长后提振需求 [1] - 2024财年 包括中国在内的亚太地区约占雅诗兰黛总销售额的31% [1] - 中美最近宣布的90天暂停关税预计将在一定程度上缓解在中国有大量业务的公司的压力 [1] - 2025年年初至今 雅诗兰黛的股价已经下跌了15% 但在监管文件发布的上周五股价上涨约2% [2] 市场观点与分析 - 有观点认为 Burry的押注表明市场相信雅诗兰黛有能力在竞争日益激烈的全球市场上恢复其美容巨头的地位 [1] - 分析师认为 在首席执行官努力扭转业务的情况下 这笔投资对雅诗兰黛来说是一个积极的因素 尽管头寸规模不是很大 [1]

公司动态 - Michael Burry的Scion Asset Management将其在Estee Lauder的持股增加了一倍，目前持有20万股，价值1320万美元 [1][6] - 此次增持发生在Estee Lauder新任CEO Stephane de La Faverie领导公司转型的关键时期，旨在应对北美和中国等关键市场需求疲软的问题 [1][3] - Estee Lauder股价今年以来已下跌15%，但周五上涨约2% [8] 战略调整 - 新任CEO自1月上任以来，加速了产品发布并推出了新的奢侈品价格层级，以刺激需求 [3] - 亚太地区（包括中国）占Estee Lauder 2024财年总销售额的约31% [5] 市场环境 - 全球贸易战中，华盛顿和北京宣布90天休战，美国对华关税从145%降至30%，预计将缓解对中国市场依赖较大的公司的压力 [4] - 行业专家认为Burry的增持表明其对Estee Lauder在竞争日益激烈的全球市场中重获美容行业领导地位的信心 [3] 投资组合调整 - Scion Asset Management将其投资组合中的公司数量削减了约一半，目前仅持有7家公司 [8]

投资组合调整 - 对冲基金经理Michael Burry在2025年一季度清仓几乎所有股票 仅保留雅诗兰黛持仓 [1] - 清仓阿里巴巴15万股(占组合16.43%) 百度12.5万股(13.61%) 京东30万股(13.43%) [1][2] - 同时清仓拼多多7.5万股(9.39%) Molina Healthcare 2.5万股(9.4%)等11只个股 [1] 看跌期权布局 - 大举买入英伟达看跌期权 可能用于对冲未披露的多头头寸 [1][2] - 建立多家中国科技公司看跌期权头寸 包括阿里巴巴等中概股 [1][2] - 从2024年四季度开始持续缩减中国科技股投资敞口 [2] 重点持仓变化 - 雅诗兰黛成为唯一保留的多头持仓 头寸翻倍至20万股(价值1320万美元) 占组合6.63% [1][3] - 投资组合集中在防御性消费品行业 实际仅持有雅诗兰黛单一股票 [4]

天猫618美妆销售表现 - 珀莱雅开售10分钟销售额突破1亿元 [1] - 兰蔻20分钟销售额破亿 欧莱雅和修丽可紧随其后 [1] - 雅诗兰黛30分钟销售额破亿 CPB在45分钟破亿 [1] - 开卖30分钟内有32个单品成交超千万 包括可复美胶原棒2.0 SK-II神仙水 修丽可AGE面霜 海蓝之谜精萃水 珀莱雅双抗精华等 [1] 天猫618促销策略 - 平台提供85折立减优惠 [1] - 叠加使用的大额消费券和品类券折扣力度为历年最大 门槛更低 [1] - 美妆惊喜券包含"满1500-200"和"满900-120"两种 后者门槛从去年1000元降至900元 [1] - 大牌美妆在"买正送正"基础上 通过"叠券"方式最高可再减700元 [1] 美妆行业消费趋势 - 多重优惠刺激下 美妆品类消费力集中爆发 [1] - 高端品牌如兰蔻 雅诗兰黛 CPB等销售表现突出 [1] - 国产品牌珀莱雅与国际大牌同场竞技 销售表现亮眼 [1]

投资组合变动 - 知名投资者Michael Burry旗下的Scion Asset Management LLC在一季度末仅持有一只股票雅诗兰黛 [1] - 对雅诗兰黛的持股数量为570.2万股 [1]

功效护肤行业动态 - 全球美妆巨头欧莱雅集团或有意收购英国功效护肤品牌Medik8 引发行业热议 [1] - 雅诗兰黛集团旗下成分党品牌The Ordinary以中文名"研度公式"高调进军中国市场 [1][6] - 两大巨头动作频频 功效护肤市场的"抢位战"愈演愈烈 [1] Medik8品牌分析 - Medik8创立于2004年 凭借"CSA护肤哲学"(日间维C+防晒 夜间维A)走红 是"早C晚A"理念的雏形 [2] - 品牌创始人Elliot Isaacs拥有牛津大学生理学博士学位 最初为解决姐姐红血丝问题研发首款精华Calmwise [2] - 2024年销售额逆势增长50% 预计2025年全球收入将突破1亿美元(约人民币7.2亿元) [4] - 产品定价480-1500元区间 覆盖抗老 祛痘 舒缓等八大护肤需求 [4] - 目前在中国大陆尚无官方销售渠道 消费者仅能通过代购或中国香港平台购买 [4] 欧莱雅皮肤科学美容布局 - 若收购成功 Medik8将成为欧莱雅皮肤科学美容部的新成员 [5][6] - 近年来先后收购美国Skinbetter Science 韩国Dr.G 并入股丝塔芙母公司高德美集团 [6] - 2024年该部门销售额首次突破70亿欧元(约548亿元人民币) 成为集团增长最快业务板块之一 [6] 雅诗兰黛市场策略 - The Ordinary以"原料桶"式高浓度成分配方著称 明星产品均价在百元以下 [6] - 2024年在美国和加拿大市场销量位居前列 [6] - 正式进军中国市场 入驻丝芙兰及天猫 京东 抖音 小红书等主流电商平台 [6] 中国市场格局 - 消费者越来越理性 功效明确 性价比高的产品成为市场新宠 [8] - 本土功效护肤品牌如薇诺娜 玉泽等凭借"医研共创"模式和对中国消费者需求的精准把握 已建立坚实市场基础 [9] - 消费者护肤认知升级 单纯的"成分堆砌"已不足打动他们 产品肤感 配方科学性及品牌故事同样重要 [9] - 国际巨头面临渠道建设和本土化挑战 The Ordinary的"极简实验室风"能否打动中国消费者有待市场检验 [10]

国际业务表现 - 公司总营收为35.5亿美元，同比下降9.9% [4] - 欧洲、中东和非洲地区营收占比38.25%，达13.6亿美元，低于华尔街预期的14亿美元，同比和环比分别下降2.91%和8.7% [5] - 亚太地区营收占比32.11%，达11.4亿美元，超出华尔街预期的10.2亿美元，同比增长11.82%，但环比下降11.6% [6] 国际市场收入预测 - 华尔街预计公司当前财季总营收为33.9亿美元，同比下降12.4%，其中欧洲、中东和非洲占比39%（13.2亿美元），亚太占比32.8%（11.1亿美元） [7] - 全年预计总营收143亿美元，同比下降8.4%，欧洲、中东和非洲占比37.8%（54.1亿美元），亚太占比31.3%（44.7亿美元） [8] 股票市场表现 - 过去一个月股价上涨17.6%，同期标普500指数上涨9.1%，但所属的必需消费品板块下跌0.4% [13] - 过去三个月股价下跌4.9%，同期标普500下跌3.1%，但板块上涨2.9% [13] 国际业务战略意义 - 国际市场布局可对冲本土经济风险并接触高增长经济体，但面临汇率波动、地缘政治等挑战 [3] - 华尔街分析师高度关注国际收入趋势以修正盈利预测，因其影响短期股价走势 [10][12]

公司调查 - 雅诗兰黛公司因涉嫌违反董事信托义务正接受股东集体诉讼调查 调查涉及2022年2月3日至2023年10月31日期间的公司行为 [1] - 诉讼指控公司通过不实陈述误导投资者 包括夸大产品市场需求和隐瞒真实库存水平 [2] 财务表现 - 2023年5月3日公司第三次下调财年业绩预期 导致股价单日从245.22美元暴跌至202.70美元 跌幅达17.3% [2] 法律主体 - 布拉格·伊格尔&斯夸尔律师事务所主导本次调查 该机构在纽约和加州设有办公室 专长证券集体诉讼 [4] - 调查主要针对长期股东权益受损情况 投资者可通过指定邮箱/电话联系主办律师 [3][6]

财务表现 - 公司2025财年第三季度有机净销售额下降9%，剔除旅游零售业务后降幅收窄至3%，较第二财季4%的降幅有所改善[1] - 摊薄每股收益下降33%但优于预期，毛利率连续第四个季度增长超过300个基点[1] - 旅游零售业务占比降至较低两位数水平，剔除该业务后全球零售销售额环比增长[1] 区域表现 - 亚太地区有机净销售额下降1%，但中国大陆市场实现中个位数增长[2] - 香港特别行政区和韩国市场销售额下滑，但中国大陆创新产品推动海蓝之谜和汤姆・福特品牌实现两位数增长[2] - 公司四大品类在中国市场份额均提升，至少八个品牌市场份额增长[2] 品类表现 - 高端香水品牌实现低个位数增长，主要得益于勒莱柏的强劲两位数增长[2] - 护肤业务净销售额同比下滑12%至18.07亿美元，护发业务下滑12%至1.26亿美元，彩妆业务下滑9%至10.35亿美元[2] 战略推进 - 公司加速优化消费者覆盖，研度公式进入中国大陆市场并在抖音和天猫表现强劲[2] - 海蓝之谜浓缩修护精华膏和汤姆・福特幻魅亮泽唇膏等新品反响良好，第四财季将继续推出创新产品[3] - 面向消费者投资增速超过第二季度，集中在中国大陆和美国，全球新开近10家直营店[3] 运营优化 - 利润恢复与增长计划（PRGP）精简20%中层管理职位，削减30%费用，推动毛利率逐季提升[3] - 自4月1日起新执行团队就位，管理层级减少，品牌、区域、职能部门职责重新划分[3] - 供应链区域化提供灵活度，有助于减轻高关税影响[4]

财务表现 - 2025财年第三季度有机净销售额下降9%，剔除旅游零售业务后下降3%，较第二财季4%的降幅有所改善 [1] - 摊薄每股收益下降33%，但远好于预期 [1] - 毛利率连续第四个季度增长超过300个基点 [1] - 线上渠道有机销售额实现中个位数增长，主要由纯电商和第三方平台推动 [1] 区域市场表现 - 亚太地区有机净销售额下降1%，中国大陆中个位数增长部分抵消香港和韩国的下滑 [2] - 海蓝之谜浓缩修护精华膏和汤姆·福特幻魅亮泽唇膏推动所属品牌在中国市场实现两位数增长 [2] - 高端香水品牌（如勒莱柏）实现低个位数增长，得益于勒莱柏的强劲两位数增长 [2] 战略调整与成本优化 - 公司精简20%中层管理职位，实现30%费用削减 [2] - 自4月1日起新执行团队就位，管理层级减少 [2] - 从2026财年开始损益表将由各区域负责 [2] - 旅游零售业务战略调整推进中，若关税问题解决有望在2026财年恢复销售增长 [1] 产品与渠道 - 高端美妆产品在美国、中国和日本等战略市场份额提升 [1] - 线上业务实现中个位数有机净销售额增长 [1]