公司市场份额 - 雅诗兰黛公司在新兴市场拥有强大的市场份额，这有助于抵御成熟市场的宏观经济风险[1] 利润恢复计划 - 公司正致力于利用利润恢复计划重建未来的利润率，目标是通过提高毛利和降低一些运营费用来增强业务的关键领域[6] 在线业务推动 - 雅诗兰黛公司的在线业务是一个关键的推动因素，公司正在实施新技术和数字体验，包括为每个门店预约提供在线预订、全渠道忠诚计划和高触感移动服务[7]

调查与诉讼 - Faruqi & Faruqi正在调查针对Estée Lauder Companies Inc.（NYSE: EL）的潜在索赔[2] - 投资者被提醒在2024年2月5日之前寻求在针对公司提起的联邦证券集体诉讼中寻求首席原告的角色[2] - 投资者被鼓励与Faruqi & Faruqi联系，包括告发者、前雇员、股东等[6]

调查与索赔 - Faruqi & Faruqi律师事务所正在调查针对Estée Lauder Companies Inc.（NYSE: EL）的潜在索赔[1] - Faruqi & Faruqi, LLP鼓励任何了解Estee公司行为的人士与该公司联系，包括告发者、前员工、股东等[4] 股价下跌 - Estee的股价在2023年5月3日因销售和利润低于预期而下跌[3]

调查与诉讼 - Faruqi & Faruqi, LLP正在调查针对The Estée Lauder Companies Inc.（"Estee"或"公司"）（NYSE: EL）的潜在索赔[2] - 投资者被提醒在2024年2月5日之前寻求在针对公司提起的联邦证券集体诉讼中寻求首席原告的角色[2] - 投资者被鼓励与Faruqi & Faruqi, LLP联系，包括告发者、前雇员、股东和其他人[5]

公司表现与估值 - 雅诗兰黛公司股价从2021年12月的历史高点372美元下跌72%至102美元，估值有所改善 [2] - 公司2024财年（截至6月）的销售和盈利表现停滞，尤其是与2023年之前的显著增长相比 [8] - 公司毛利率为70.25%，但营业利润率仅为7.79%，净利润率降至3.54%，远低于疫情前水平 [10] - 公司估值处于10年来的低点，尤其是市盈率、市销率、市现率和市净率等核心估值指标 [17][18] - 2024年企业价值与收入比（EV/Revenue）为3.3倍，是自2017年以来的最低水平，接近长期平均的2.7倍 [20][21] 财务与运营改善空间 - 公司负债与资产比率为0.728，财务杠杆率为0.154，负债水平较高但未达到灾难性水平 [13][14] - 公司需要削减行政和营销费用，裁员可能是提高税后利润率至10%以上的必要措施 [12] - 通过出售表现不佳的品牌，公司可以筹集数十亿美元用于削减债务和总负债 [15] - 分析师预计2025-2026年盈利将反弹，2025年每股收益预计增长79.1%，2026年增长26.7% [34] 股息与股东回报 - 雅诗兰黛的股息收益率为1.83%，高于标普500指数的1.4%，是自1996年以来的最佳相对水平 [23][24][26] - 公司股息支付增长显著，过去10年年化支付额增长了三倍 [28] - 如果盈利如预期反弹，股息覆盖率有望回到保守的2倍以上 [30][31] 市场与技术分析 - 过去8周内，雅诗兰黛股票出现明显的资金流入，尽管存在1.3%的做空比例 [36] - 40日平均方向指数（ADX）显示股票处于超卖状态，可能迎来均值回归 [37] - 自10月以来成交量显著增加，表明新投资者积极入场 [38] - 积累/分布线和平衡成交量指标显示自11月1日以来出现强劲的看涨势头 [39] 未来展望与投资机会 - 公司可能通过削减成本和提升运营盈利能力推动股价反弹至175-200美元 [44] - 宏观经济衰退或股市崩盘可能导致股价跌破102美元的低点，但这也可能提供更好的入场机会 [46] - 当前120-140美元的股价区间被认为是买入区域，130美元以下为理想的初始建仓点 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售下降11% [12] - 调整后每股收益为0.11美元,超出预期 [13] - 毛利率下降440个基点,主要受到产能利用不足、库存报废和促销活动增加的影响 [53] - 营业费用占销售额增加950个基点,主要由于销售下降 [54] - 营业利润下降84%至1.08亿美元,营业利润率从17%下降至3.1% [54] - 调整后每股收益下降92%至0.11美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水业务有机销售增长5%,主要受到Le Labo和Tom Ford品牌的带动 [50] - 彩妆业务有机销售增长1%,MAC、Too Faced和Clinique等品牌表现出色 [51] - 护发业务有机销售下降7% [52] - 护肤业务有机销售下降21%,主要受到亚洲旅免业务和中国内地市场的拖累 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售增长6%,北美和拉丁美洲均表现出色 [46] - 亚太地区有机销售下降3%,主要受到中国内地市场恢复不及预期的影响 [47] - 欧洲、中东和非洲地区有机销售下降27%,主要受到亚洲旅免业务的拖累 [48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加速和扩大利润恢复计划,预计2025和2026财年将带来8-10亿美元的额外营业利润 [36][68] - 利润恢复计划包括优化产品和渠道组合、提高定价能力、提高运营效率等措施 [69][70] - 公司相信长期来看,全球高端美妆行业前景依然看好,品牌组合和创新能力是公司的核心优势 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国内地市场整体美妆行业增长放缓,公司零售销售在第一季度保持平稳,但预计全年增长将低于此前预期 [126][127][128] - 亚洲旅免业务和中国内地市场的恢复进度放缓,以及中东地区的地缘政治风险,是公司下调全年指引的主要原因 [15][16][57] - 公司有信心通过利润恢复计划,在未来两年内逐步恢复利润率水平 [143][144][145][146][147] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jason English 提问** 公司过去两年成本大幅上升的原因是什么?之前宣布的成本节约计划为何未能产生预期效果? [106][107][108] **Tracey Travis 回答** 公司过去曾实施两轮成本节约计划,取得了一定成效,但也进行了一些必要的新能力投入,如数字营销、可持续发展等,这些投入在短期内拖累了利润率。未来公司将进一步优化成本结构,包括采购、人员等方面的措施,以期在2025和2026财年实现利润的大幅恢复。 [109][110][111][112][113][114][115] 问题2 **Bryan Spillane 提问** 即使旅免业务规模无法完全恢复到疫前水平,公司是否仍有信心恢复之前的利润水平? [131][132] **Fabrizio Freda 回答** 公司的利润恢复计划并不依赖于旅免业务完全恢复到疫前水平。过去几年中国消费者的消费模式发生了变化,更多转向了中国内地市场,这为公司在中国的业务发展带来了新的机遇。公司将通过优化产品和渠道组合、提高运营效率等措施,实现利润的可持续恢复。 [133][134][135][136][137][138][139][140][141]

销售额 - 2023年9月30日，Estée Lauder公司的净销售额为35.18亿美元，较去年同期下降了10%[94] - 皮肤护理产品类别的净销售额下降了4660万美元[117] - 香水产品类别的净销售额增长了5%，主要受益于Le Labo品牌的增长[104] - 美国、墨西哥和巴西的净销售额增加了8%，主要受益于The Ordinary品牌在皮肤护理领域的强劲表现[107] - 香港特别行政区的净销售额增加，主要受到从中国大陆到香港特别行政区的旅行恢复的推动[109] - 欧洲、中东和非洲地区的净销售额下降了26%，主要受到亚洲旅行零售业务的影响[108] - Estée Lauder和La Mer品牌的亚洲旅行零售业务净销售额下降，主要由于库存水平重置和政策变化导致的产品出货量下降[101] - 报告显示，截至2023年9月30日的三个月内，美洲地区的净销售额增加了8%[139] - 欧洲、中东和非洲地区的净销售额在2023年9月30日的三个月内下降了26%[142] - 亚太地区的净销售额在2023年9月30日的三个月内下降了6%[146] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的护肤品销售额同比下降22%，达到16.38亿美元，占总销售额的46.6%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的化妆品销售额同比增长1%，达到10.63亿美元，占总销售额的30.2%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的香水销售额同比增长5%，达到6.37亿美元，占总销售额的18.1%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的美洗护发品销售额同比下降6%，达到1.48亿美元，占总销售额的4.2%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司在美洲地区的销售额同比增长8%，达到12.08亿美元[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司在欧洲、中东和非洲地区的销售额同比下降26%，达到12.52亿美元[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司在亚太地区的销售额同比下降6%，达到10.58亿美元[173] 财务状况 - 毛利率在2023年9月30日的三个月内降至69.6%，较去年同期的74.0%下降[147] - 运营费用占净销售额的比例在2023年9月30日的三个月内为66.8%，较去年同期的57.2%上升[148] - 公司的营业利润在2023年9月30日的三个月内为98百万美元，较去年同期的661百万美元下降[150] - Estée Lauder公司的长期债务评级为标准普尔A+，展望为负面，穆迪A1，展望为负面[178] - 截至2023年9月30日，Estée Lauder公司的总债务为80.93亿美元，其中长期债务占60%[179] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的经营活动产生的净现金流为-4.08亿美元，主要受有利的营运资本变化影响[180] 其他 - 我们持续关注全球宏观环境的影响，包括货币波动、通货膨胀压力、供应链挑战、社会和政治问题、监管事项等[112] - 我们相信提供优质产品和服务是增加长期股东价值的最佳途径，计划继续投资创新、高质量产品和服务，以实现长期可持续增长[111] - 公司董事会授权回购高达256.0万股股票，截至2023年9月底尚有25,073,242股待回购[203] - 公司自2022年12月起暂停回购股票，未来可能会恢复回购[204] - 公司董事或高管在2024财年第一季度未采取或终止“Rule 10b5-1交易安排”或“非Rule 10b5-1交易安排”[205]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度有机销售额增长4%，全年有机销售额下降6% [5][12] - 2023财年调整后营业利润率显著收缩至11.4%，略好于5月修订的预期 [13] - 2023财年第四季度每股收益为0.07美元，同比下降82% [28] - 2023财年净销售额下降53%至12亿美元，稀释每股收益下降52%至3.46美元 [62] - 2023财年经营活动产生的净现金流为17亿美元，低于去年的30亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品类销售额下降3%，主要受亚洲旅游零售业务压力影响 [27] - 护发品类销售额增长6%，彩妆品类销售额持平 [27][61] - 香水品类销售额增长12%，主要得益于Le Labo和TOM FORD的强劲表现 [57] - M·A·C在2023财年表现最佳，主要得益于其Hyper Real系列护肤产品的推出 [14] - The Ordinary销售额突破5亿美元，成为规模品牌之一 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区有机销售额增长36%，主要受中国大陆和香港市场推动 [12][25] - 美洲地区有机销售额持平，拉丁美洲强劲增长被美国市场下滑抵消 [25][26] - EMEA地区有机销售额下降15%，主要受亚洲旅游零售业务拖累 [56] - 中国大陆在线销售额增长超过60%，在线高端美妆市场份额扩大2个百分点 [21] - 印度市场增长近50%，主要得益于The Ordinary的成功推出 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过优化产品组合、提升价格实现、创新和成本效率来逐步扩大调整后营业利润率 [22] - 公司预计2024财年有机销售额增长6%至8%，并实现利润率扩张 [129] - 公司将继续投资于亚洲地区的制造和分销网络，包括在日本的新制造设施 [37] - 公司计划通过生成式AI提高效率，并推动供应链优化 [22] - 公司预计到2024年底将拥有6个销售额超过10亿美元的品牌 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全球高端美妆市场的长期吸引力充满信心，预计未来几年将实现6%至8%的复合年销售额增长 [34] - 公司预计中国大陆和旅游零售业务将继续成为长期盈利增长的关键驱动力 [34] - 公司对亚洲旅游零售业务的短期压力表示关注，但对其长期潜力保持乐观 [44][101] - 公司预计2024财年第一季度有机销售额将下降12%至10%，主要受亚洲旅游零售业务影响 [38] - 公司预计2024财年全年调整后营业利润率将扩大60至110个基点，达到12%至12.5% [81] 其他重要信息 - 公司在2023财年完成了对TOM FORD品牌的收购，支付了约23亿美元 [59] - 公司在2023财年遭遇了网络安全事件，但已控制影响，预计不会对销售额产生重大影响 [33] - 公司在2023财年继续推进可持续发展目标，包装可回收率从2019财年的51%提高到2023财年的70%以上 [6] - 公司计划在2024财年继续暂停股票回购，以专注于去杠杆化 [67] - 公司在中国上海开设了创新实验室，并在广州开设了新的分销中心 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 亚洲旅游零售业务的恢复情况 - 公司预计亚洲旅游零售业务将在2024财年下半年逐步改善，特别是在第三和第四季度 [73] - 公司正在减少库存水平，以改善利润率，并预计随着更多旅客回归，旅游零售业务将恢复增长 [75][76] 问题: 公司对2024财年盈利指引的可见性 - 公司对2024财年的盈利指引有信心，但外部环境的不确定性仍然很高，特别是中国市场的波动性 [74] - 公司计划通过加速利润率扩张来弥补历史水平的差距，但具体时间表尚不明确 [88] 问题: 日本制造设施的进展 - 日本制造设施将在2024财年开始生产部分产品，预计将在几年内完全投入使用 [110][113] - 该设施将首先生产高需求的产品，以提高亚洲地区的供应链灵活性 [113] 问题: 北美市场的增长策略 - 公司计划通过丰富的创新产品线、增加在TikTok等平台的投入、扩大高端香水市场等方式重新加速北美市场的增长 [94][95] - 公司特别关注The Ordinary等入门级品牌的表现，并计划进一步扩大其在北美市场的影响力 [95] 问题: 海南旅游零售市场的变化 - 公司预计海南旅游零售市场将逐渐转向以个人旅客为主，代购业务的影响将减弱 [97][99] - 公司正在调整库存水平，并与当地团队加强协作，以更好地应对市场变化 [107]

员工关怀和多样性 - 公司在2023年6月30日拥有约62,000名全球员工，其中约80%为女性[73] - 公司致力于推动种族平等，并在美国业务中专注于此方面的承诺[76] - 公司致力于性别平等和公平薪酬实践，并有多项计划加速女性的发展和晋升[77] - 公司通过全球反向导师计划等项目致力于跨代人才的包容和多样性[78] - 公司的人才战略侧重于员工参与和职业发展投资，以及衡量、认可和奖励业务和领导绩效[79] - 公司通过员工调查等方式与员工保持沟通，关注包容、多样性、公平和员工福利等关键议题[80] - 公司重视继任计划和在组织各个层级建立领导力[81] - 公司致力于培养好奇心、持续学习和发展的工作环境，提供各种培训和发展计划[82] - 公司调整培训和发展计划以满足在家工作的员工需求，包括远程管理、心理健康意识和建立韧性等方面[83] - 公司致力于为员工提供健康和安全的工作场所，并关注灵活性、工作与生活的和谐以及员工成功所需的条件[84] 风险因素 - 全球或本地条件的变化可能影响消费者购买行为、旅行意愿或能力、供应链挑战、资本成本和可用性、养老金资产回报率及相关资金义务[301] - COVID-19大流行对公司全球业务造成的影响[301] - 产品组合变化可能导致利润较低的产品增加[301] - 公司能否及时、成本控制地获取、开发或实施新信息技术[301] - 公司能否利用机会提高效率、实施重组和节约成本措施，并整合收购业务并实现价值[301]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额下降8%，处于预期范围的高端，较第二季度11%的下降有所改善 [8] - 调整后稀释每股收益（EPS）下降75%，也处于预期范围的高端 [24] - 全球旅游零售有机销售额下降45%，但全球其他业务的有机销售额增长10% [23] - 亚太地区有机净销售额增长7%，美洲增长6%，欧洲、中东和非洲地区下降24% [33][40] - 毛利率下降750个基点，主要由于亚洲旅游零售业务复苏缓慢 [44] - 运营费用增加570个基点，主要由于销售额下降 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水类别有机净销售额增长14%，主要得益于TOM FORD Beauty、Le Labo和Estée Lauder的强劲表现 [42] - 护肤品类有机净销售额下降17%，主要受亚洲旅游零售业务压力影响 [43] - 彩妆品类销售额基本持平，美洲、亚太地区和欧洲、中东和非洲地区（不包括旅游零售）的增长被亚洲旅游零售的压力所抵消 [42] - 护发品类有机净销售额增长3% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆在经历四个季度的压力后，有机销售额恢复低个位数增长 [15] - 香港有机销售额翻倍，澳大利亚增长近50%，日本实现两位数增长 [33] - 美国市场恢复有机销售额增长，主要得益于战略市场举措和创新 [17] - 拉丁美洲有机净销售额实现两位数增长，所有国家和产品类别均表现强劲 [40] 公司战略和发展方向 - 公司将继续投资于创新、广告、新兴市场增长、品牌地理扩展、生产能力和消费者参与 [35] - 公司计划加速关键市场的增长，恢复亚洲旅游零售业务的有机销售额增长，并逐步重建利润率 [26] - 公司正在通过缩短交付时间和投资新设施来减少供应链风险 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 亚洲旅游零售业务的复苏比预期更为缓慢和波动，预计到2024财年上半年才能恢复正常销售增长 [46] - 尽管面临挑战，公司对全球高端美容市场的长期增长机会保持信心 [61] - 中国大陆市场表现出积极的复苏迹象，预计第四季度将实现两位数增长 [73] 其他重要信息 - 公司完成了对TOM FORD品牌的收购，预计对全年每股收益的稀释为0.03至0.04美元 [56] - 公司预计2023财年有机净销售额将下降75%，主要由于亚洲旅游零售业务的压力 [49] - 公司预计2023财年运营利润率约为11.1%，较上年同期下降860个基点 [59] 问答环节所有提问和回答 问题: 亚洲旅游零售业务的复苏情况 - 公司认为亚洲旅游零售业务的复苏主要受库存问题和复苏阶段的影响，预计零售销售将在第四季度转正 [68] - 中国大陆市场已恢复有机增长，预计第四季度将实现两位数增长 [73] 问题: 旅游零售业务的长期前景 - 公司认为旅游零售业务在长期内仍将是一个重要的渠道，尤其是在品牌建设和消费者获取方面 [79] - 公司正在通过缩短交付时间和投资新设施来减少供应链风险，以更好地应对未来的波动 [87] 问题: 盈利能力的恢复 - 公司预计利润率将逐步恢复，但2024财年不会恢复到19%的水平 [100] - 公司正在采取成本控制措施，包括减少咨询费用和其他开支 [100] 问题: 库存和销售可见性 - 公司预计库存调整将持续到2024财年第一季度，并正在与零售商合作加速零售销售 [96] - 公司正在增加机场广告和销售人员，以支持旅游零售业务的复苏 [89]