国际业务表现 - 公司2025年4月季度总营收达76.3亿美元，同比增长5.9% [4] - 欧洲、中东和非洲地区营收占比35.91%，达27.4亿美元，超出华尔街预期5.58% [5] - 亚太及日本地区营收占比20.81%，达15.9亿美元，超出预期4.43% [6] 区域营收对比 - 欧洲、中东和非洲地区上季度营收占比34.12%（26.8亿美元），去年同期占比34.06%（24.5亿美元） [5] - 亚太及日本地区上季度营收占比22.69%（17.8亿美元），去年同期占比22.29%（16.1亿美元） [6] 未来营收预期 - 华尔街预测公司下季度总营收83.5亿美元，同比增长8.3% [7] - 预计欧洲、中东和非洲地区贡献35%（29.2亿美元），亚太及日本地区贡献20.5%（17.1亿美元） [7] - 全年营收预期326.6亿美元，同比增长8.4%，其中欧洲、中东和非洲占比34.8%（113.5亿美元），亚太及日本占比20.7%（67.7亿美元） [8] 股票表现 - 过去一个月股价上涨7.2%，与标普500指数涨幅持平 [13] - 过去三个月股价上涨15.9%，远超标普500的4.9%涨幅 [13] - 同期计算机与科技行业板块上涨11.2%（一个月）和8.6%（三个月） [13] 市场关注点 - 国际业务收入趋势是预测公司未来表现的关键指标 [9] - 华尔街分析师密切关注地缘政治对跨国企业盈利的影响 [10] - 公司当前Zacks评级为3级（持有），预示其表现可能与整体市场同步 [12]

财务表现 - 公司第二季度营收76亿美元 每股收益038美元 超出分析师预期的75亿美元和033美元 [2] - 年度化收入运行率(ARR)同比增长46%至22亿美元 主要受混合云收入增长13% 智能边缘业务增长7% 服务器业务增长6%推动 [5] - 第三季度营收指引为82-85亿美元 高于市场预期的817亿美元 [6] - 全年收入增长预期从7%-11%下调至7%-9% [2] 估值分析 - 当前股价约18美元 对应07倍市销率 低于三年平均08倍 [3] - 分析师平均目标价21美元 对应09倍市销率 潜在上涨空间超15% [7] - 预计今年销售额增长8% 明年增长6% 增速快于过去三年平均3%的水平 [7] 业务亮点 - 战略重点转向边缘到云平台转型 特别是GreenLake混合云解决方案 [9] - 与NVIDIA合作开发集成AI计算解决方案 提供本地和边缘部署灵活性 [9] - 调整后毛利率同比下降370个基点至294% 主要受14亿美元非现金商誉减值影响 [6] 历史表现 - 过去三年平均收入增长率仅3% 净利润率从6%降至4% [4] - 在2022年通胀冲击期间股价下跌32% 跌幅大于标普500的25% [10] - 2020年疫情期间股价下跌52% 同期标普500下跌34% [10]

公司介绍 - 公司高管Marie E Myers担任HPE执行副总裁兼CFO 此前曾在HPQ担任CFO 对HPE资产有深入了解 [1] 会议背景 - 会议为美国银行全球科技峰会第二天 HPE高管受邀出席活动 [1] - 主持人Wamsi Mohan为美国银行IT硬件供应链分析师 [1] Juniper收购案进展 - 诉讼听证会定于6月9日举行 预计法官将在听证后数日内作出裁决 [4] - 公司未提及具体替代方案（Plan B） [3]

纪要涉及的公司 Hewlett Packard Enterprise Company (HPE)，Juniper 纪要提到的核心观点和论据 Juniper交易情况 - 诉讼日期定于7月9日，预计法官会在诉讼结束后花时间做出决定，之后知晓交易结果 [6] 宏观环境与业务需求 - 需求环境与正常预期基本一致，季度线性表现符合正常季节性特征。季度初需求因关税问题不均衡，随着关税环境逐渐清晰，业务恢复正常节奏。各业务管道状况良好，网络业务和AI业务表现健康 [11][12][13] 营收与EPS情况 - 营收范围收窄主要因AI交易，部分AI交易因客户准备情况推迟。Q2有一客户提前完成交易，使Q2 AI营收增加10%，但下半年部分客户未准备好，影响营收 [16][17] - EPS方面，Q2盈利超预期，部分盈利传递至后续，提升了中点。关税原本全年影响7美分，本季度预期4美分，实际仅2美分，通过合规机会降低了关税影响 [17][18] AI市场与业务策略 - AI市场分为模型构建者、CSPs、主权国家和企业四个关键细分领域。HPE在模型构建者和CSPs领域有选择地参与，在主权国家和企业领域有竞争优势。主权国家业务受益于长期合作关系和技术能力，企业领域对AI的采用逐渐成熟 [21][23][24] 公司内部AI应用 - 与Deloitte合作开发针对CFO的Zuora AI平台，部署在PCAI架构上，可提升财务工作效率和准确性，还可向其他CFO销售。此外，公司在客户服务、财报准备等方面也在应用AI [33][34][36] 现金流情况 - 上半年使用17亿美元自由现金，全年预计约10亿美元。公司现金流具有季节性，下半年通常是现金流入高峰期。Q3有大型AI交易，将推动库存转化为营收，同时业务基本驱动因素也将促进下半年业务量增长。此外，成本重组计划也会影响现金流 [41][42][44] 重组计划 - 公司专注于重组计划的节省效果，目前员工人数降至59000人，为独立公司以来最低。还宣布了更广泛的Catalyst计划，包括劳动力转型和其他结构成本举措，将在10月的安全分析师会议上提供更详细的长期展望 [46][47][48] 关税应对 - 最初预计关税影响7美分，通过利用USMCA合规机会，将服务器业务部分关税影响降低，目前全年预计为4美分。公司拥有全球分布的供应链，有助于应对关税不确定性 [50][51][52] 服务器业务情况 - Gen 12过渡进展顺利，预计传统服务器业务下半年有单位增长。上季度服务器业务因调整定价出现单位销量调整，但仍对数据中心现代化增长有良好预期 [55][56][57] 季度业务线性情况 - 季度初需求不均衡，季度末符合正常预期，线性表现与正常季节性一致，订单管道相对强劲 [61] 业务执行与利润率 - 传统计算业务和AI业务在定价、折扣管理和库存管理方面存在问题。公司在本季度加强了投标台的控制，预计Q2是服务器利润率低谷，后续将逐步改善，年底服务器利润率接近10% [65][66][67] 股票回购与资本分配 - 公司各业务板块驱动因素积极，股票被低估，但因Juniper交易结果未出，暂未确定资本分配策略，包括股票回购计划 [77][78] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将在10月初举行安全分析师会议，届时会提供更多业务洞察 [8] - 公司在应对宏观不确定性时，提前进行了约5%的劳动力转型，以应对关税等问题 [63] - 公司在投资者报告中披露了产品和服务的组合情况，服务组合占比呈增长趋势 [70]

核心观点 - 公司第二季度非GAAP每股收益38美分 超出Zacks共识预期1176% 但同比下降10% [1] - 季度营收76亿美元 同比增长6% 超出共识预期18% 主要受服务器 混合云和金融服务部门推动 [2] - 股价在盘后交易中上涨46% 因业绩超预期 [1] 财务表现 - 非GAAP毛利润224亿美元 同比下降583% 环比下降286% 非GAAP毛利率294% 同比收缩370个基点 [7] - 非GAAP营业利润613亿美元 同比下降1038% 环比下降2141% 营业利润率8% 同比收缩150个基点 [7] - 季度末现金及等价物1167亿美元 较上季度末1343亿美元下降 [8] 业务部门表现 服务器部门 - 销售额406亿美元 同比增长6%(按固定汇率计算增长7%) 环比下降5% 主要受AI服务器需求推动 [3] - 营业利润率59% 同比下降510个基点 环比下降220个基点 [3] 智能边缘部门 - 销售额116亿美元 同比增长7%(按固定汇率计算增长8%) 环比增长1% [4] - 营业利润率236% 同比下降180个基点 环比下降380个基点 [4] 混合云部门 - 销售额145亿美元 同比增长13%(按固定汇率计算增长15%) 环比增长3% 主要受私有云和Alletra存储推动 [5] - 营业利润率54% 同比上升440个基点 环比下降160个基点 [5] 金融服务部门 - 营收856亿美元 同比下降1%(按固定汇率计算增长1%) 环比下降2% [6] - 营业利润率104% 同比上升110个基点 环比上升100个基点 [6] 现金流与股东回报 - 季度运营活动现金流出461亿美元 自由现金流负847亿美元 [8][9] - 上半年运营活动现金流出851亿美元 自由现金流负172亿美元 [9] - 季度通过股息和股票回购向股东返还221亿美元 上半年累计返还444亿美元 [9] 业绩指引 - 第三季度营收指引82-85亿美元 非GAAP每股收益指引40-45美分 [10] - 2025财年营收指引同比增长7-9%(按固定汇率计算) 非GAAP每股收益指引178-190美元 [11] - Zacks共识预期第三季度营收823亿美元 每股收益42美分 2025财年营收3264亿美元 每股收益181美元 [10][11]

财务数据关键指标变化 - 2025年4月30日止三个月，GAAP净收入为76.27亿美元；2025年4月30日止六个月，GAAP净收入为154.81亿美元[311] - 2025年Q1 GAAP净亏损10.5亿美元，摊薄后每股净亏损0.82美元；2024年同期GAAP净利润3.14亿美元，摊薄后每股净收益0.24美元[315] - 2025年前6个月GAAP净亏损4.23亿美元，摊薄后每股净亏损0.36美元；2024年同期GAAP净利润7.01亿美元，摊薄后每股净收益0.53美元[315] - 2025年Q1非GAAP净收益5.45亿美元，摊薄后每股净收益0.38美元；2024年同期非GAAP净收益5.61亿美元，摊薄后每股净收益0.42美元[315] - 2025年前6个月非GAAP净收益12.29亿美元，摊薄后每股净收益0.87美元；2024年同期非GAAP净收益11.99亿美元，摊薄后每股净收益0.91美元[315] - 2025年Q1用于计算非GAAP摊薄后每股净收益的加权平均股数为14.19亿股，2024年同期为13.25亿股[319] - 2025年前6个月用于计算非GAAP摊薄后每股净收益的加权平均股数为14.09亿股，2024年同期为13.20亿股[319] - 2025年Q1经营活动净现金使用4.61亿美元，2024年同期提供10.93亿美元[320] - 2025年前6个月经营活动净现金使用8.51亿美元，2024年同期提供11.57亿美元[320] - 2025年Q1自由现金流为负8.47亿美元，2024年同期为6.10亿美元[320] - 2025年前6个月自由现金流为负17.24亿美元，2024年同期为1.28亿美元[320] - 2025年4月30日止六个月，经营活动使用的净现金较2024财年同期增加20亿美元，主要因付款时间导致营运资金变化不利，不过融资应收款收款增加有所缓和[288] - 2025年4月30日止六个月，投资活动净现金使用量较2024财年同期减少0.10亿美元[293] - 2025年4月30日止六个月，融资活动净现金使用量较2024财年同期减少0.20亿美元[294] - 2025年4月30日止六个月，自由现金流较2024财年同期减少19亿美元[295] 业务处置与收益 - 2024年12月1日公司完成CTG业务处置，获得净收益2.1亿美元，确认收益2.44亿美元[281] - 2024年9月4日公司剥离H3C 30%的总发行股本，仍可在以后出售剩余19%[332] - 2024年12月1日公司完成CTG处置，获得2.44亿美元收益[331] - 公司在2024年4月30日结束的六个月内停止在非GAAP结果中报告H3C收益[332] 资金与债务情况 - 2025财年上半年公司回购并结算股票总计1.02亿美元，截至2025年4月30日，剩余授权约7亿美元用于未来股票回购[280] - 2024年9月公司发行90亿美元高级无抵押票据和15亿美元优先股，用于收购Juniper Networks及其他一般公司用途[282] - 商业票据计划和循环信贷额度的最大借款总额为57.5亿美元，无承诺信贷额度的最大总容量为13亿美元，其中4亿美元主要用于开具银行担保[283] - 截至2025年4月30日和2024年10月31日，公司现金、现金等价物和受限现金分别为117.88亿美元和151.05亿美元，总债务分别为175.3亿美元和182.46亿美元，可用借款资源分别为59.75亿美元和60.09亿美元[284] - 公司有两个高级无担保延迟提取定期贷款安排，分别为10亿美元364天期和30亿美元三年期[298] - 2025年4月30日止六个月，公司偿还了0.80亿美元未偿还资产支持债务证券[299] 运营指标变化 - 截至2025年4月30日和2024年10月31日，应收账款销售天数分别为46天和38天，库存供应天数分别为134天和120天，应付账款采购天数分别为 -154天和 -170天，现金转换周期分别为26天和 -12天[288] - 与2024财年同期三个月相比，当前期间应收账款销售天数减少主要因早期收款增加[289] - 与2024财年同期三个月相比，当前期间库存供应天数减少主要因发货量增加[290] 管理层讨论和指引 - 2025财年公司预计使用15%的非GAAP所得税预测税率，2024财年非GAAP税率为15%[334] - 2025财年剩余时间，公司预计向非美国养老金计划缴款约1.02亿美元[303] - 截至2025年4月30日，公司预计与已批准重组计划相关的未来现金支付约1.40亿美元[304] - 截至2025年4月30日，公司预计与成本降低计划相关的未来现金支付约3.50亿美元[305] 其他重要内容 - 公司在2025财年第二季度对混合云报告单元的商誉进行了非现金减值计提[331] - 公司排除无形资产摊销费用以计算非GAAP指标，因其为非现金费用[331] - 公司排除转型（信贷）成本，因其与特定转型计划相关[331] - 公司排除非市场性股权投资的损益以评估当前经营业绩[332] - 自由现金流（FCF）定义为经营现金流减去净资本支出并调整汇率波动影响[335] - 公司使用非GAAP财务指标作为GAAP结果的补充，并提供两者的调节表[337] - 截至2025年4月30日，公司有记录的与不确定税务状况相关的负债及利息和罚款约1.52亿美元[306]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐涨：道指期货涨0 15%至42 636 50点 标普500指数期货涨0 17%至5 987 30点 纳指期货涨0 14%至21 719 80点 [1] - 欧洲主要股指普涨：德国DAX指数涨0 59%至24 347 03点 英国富时100指数涨0 12%至8 814 37点 法国CAC40指数涨0 55%至7 843 21点 欧洲斯托克50指数涨0 46%至5 424 85点 [2] 大宗商品市场 - WTI原油微涨0 06%至63 45美元/桶 布伦特原油涨0 08%至65 68美元/桶 [3] 美国经济与政策动态 - 标普500指数过去一个月大涨6 3% 创1990年以来5月最佳表现 较4月初低点反弹19 8% 年初至今上涨1 74% [5] - 特朗普签署命令将进口钢铝关税从25%提高至50% 6月4日生效 英国进口钢铝关税维持25% [6] - 英国获五周窗口期谈判钢铁协议 避免50%高额关税 但未来仍可能被加征 [7] - 美国财政部启动百亿美债回购计划 应对30年期美债收益率逼近5%的压力 [7] 科技与金融行业 - 英伟达市值达3 446万亿美元 超越微软成为全球市值第一 过去五年股价飙升近1500% [14] - 特斯拉中国5月批发销量同比下降15%至61 662辆 连续第八个月下滑 但环比微增5 5% [14] - 稳定币法案推进受阻 因信用卡手续费争议涉及Visa和万事达 [9] 企业财报与业绩 - 慧与科技Q2营收同比增长6%至76 3亿美元 超预期 全年关税影响预期从每股7美分下调至4美分 [10] - 嘉银科技Q1营收同比增长20 4%至17 76亿元 贷款撮合交易量增长58 2%至356亿元 派息比例提升至30% [11] - 美元树Q1营收增长5 4%至46亿美元 但Q2调整后每股收益预计同比锐减50% 六成进口产品来自中国 [12] - CrowdStrike Q2营收预测最高11 5亿美元低于预期 Q1净亏损1 102亿美元 去年同期净利润4280万美元 [13]

企业业绩表现 - 公司第二财季调整后每股收益38美分 营收76 3亿美元 同比增长6% 高于74 5亿美元的一致预期 [1] - 第二财季获得11亿美元净新订单 其中约三分之一来自企业客户 AI积压订单飙升至32亿美元 [1] - 服务器总收入增长6%至40 6亿美元 混合云业务收入增长13%至14 5亿美元 网络业务在连续五个季度下滑后首次实现收入和利润增长 [4] AI业务发展 - 公司正在加速部署英伟达新Blackwell系列的GB200产品 32亿美元的AI积压订单仅是冰山一角 整体管线规模是这一数字的"数倍" [1][5] - 受益于企业在先进数据中心架构上的支出激增 这些架构专为支持生成式AI的复杂处理需求而设计 [3] - 新一代产品正在出货 由于技术配置更丰富 定价更高 [5] 区域市场动态 - 中东地区的主权客户正成为增长新引擎 部分反映了公司在直接液冷技术方面的专业优势 [1][3] - 管理层特别提及中东地区AI发展带来的增长动能 [3] 业务前景与挑战 - 公司预期第三财季营收82亿至85亿美元 高于FactSet分析师预期的82亿美元 调整后每股收益预期40至45美分 高于FactSet一致预期的41美分 [6] - 公司正等待7月9日与美国司法部的庭审 美国司法部试图阻止其对Juniper Networks的收购 双方坚持认为业务互补且市场存在多种网络替代方案 [6]

业绩表现 - 第二财季销售额同比增长6%至76.3亿美元，高于分析师平均预期的74.6亿美元 [1] - 调整后每股收益为38美分，高于分析师平均预期的33美分 [1] - 公司上调全年盈利指引，预计每股收益为1.78-1.90美元，原指引下限为1.70美元，高于市场预期的1.80美元 [2] 股价与市场反应 - 报告发布后股价一度上涨近5%，截至发稿夜盘上涨3.6%至18.33美元，但年内累计跌幅仍达17% [1][2] 关税影响 - 预计全年调整后利润受关税负面影响为每股4美分，低于此前预期的7美分 [2] 行业趋势与业务表现 - 人工智能浪潮推动高性能服务器需求，AI系统收入达10亿美元，远超分析师预期的7.98亿美元 [3] - 竞争对手戴尔最近一季的AI服务器收入为18亿美元 [3] - 由于需配置昂贵AI芯片，该业务线利润率较低 [3] 投资者动态 - 激进投资者Elliott Investment Management持有公司15亿美元股份，正对其施压 [3] - 首席执行官拒绝置评与Elliott的具体互动 [3] 财务展望 - 预计全财年营收在剔除汇率波动后将增长7%-9%，原指引为7%-11% [3]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收76亿美元，同比增长7%，略高于此前指引上限，非GAAP摊薄后每股净收益0.38美元，也高于指引上限 [11][12] - 年化营收运行率22亿美元，同比增长47%，软件和服务ARR同比增长近60%，占比提高700个基点至75% [26] - 非GAAP毛利率29.4%，同比下降370个基点，环比持平；非GAAP运营利润率8%，同比下降150个基点，环比下降190个基点 [26][28] - 自由现金流为负8.47亿美元，略好于预期；GAAP摊薄后每股净亏损0.82美元，低于指引 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 服务器业务 - 营收41亿美元，同比增长7%，环比下降5%；AI系统新签净订单11亿美元，确认营收超10亿美元，同比增长超10% [30][32] - 运营利润率5.9%，符合预期，预计下半年随着补救措施推进，利润率将进一步提升 [33] 智能边缘业务 - 营收12亿美元，同比增长8%，环比增长2%；订单同比高个位数增长，WiFi 7需求大幅增长 [33][34] - 运营利润率23.6%，同比上升180个基点，环比下降380个基点 [35] 混合云业务 - 营收15亿美元，同比增长15%，环比增长4%；存储业务HPE Elektra MP平台营收同比三位数增长，新客户数量环比增加近300 [36] - 运营利润率5.4%，同比上升440个基点，环比下降160个基点 [37] 金融服务业务 - 营收8.56亿美元，同比增长1%，环比下降2%；融资额同比下降20%至13亿美元 [37] - 运营利润率10.4%，同比上升110个基点，环比上升100个基点，为两年内最高 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络市场持续复苏，公司业务连续三个季度实现订单增长和营收增长 [14] - AI市场，公司签署11亿美元净新订单，企业客户占三分之一，确认营收超10亿美元，积压订单达32亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进向高增长、高利润率领域转型，如AI、混合云等 [21] - 计划通过Catalyst计划加速营收增长和实现结构性成本节约，包括优化运营效率、优化产品组合和应用AI等 [41] - 公司与NVIDIA保持深度合作，持续推进AI创新，推出多个增强型存储和服务器平台 [20] - 公司计划完成Juniper Networks交易，预计交易完成后将为股东带来至少4.5亿美元的年度协同效应 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观和贸易政策环境动态变化，IT行业面临关税、AI扩散政策撤回和宏观经济担忧带来的不确定性，但公司Q2订单管道较Q1更强，证明战略正确 [10] - 公司预计全年营收增长7% - 9%，非GAAP摊薄后每股净收益1.78 - 1.9美元，对实现全年目标有信心 [45][47] 其他重要信息 - 公司将于10月15日举行证券分析师会议 [7] - 公司正在推进成本削减计划，预计年底前完成约5%的员工裁减，目前员工人数接近5.9万，为独立公司以来最低 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 服务器利润率从5%提升到10%以上需要解决哪些问题，以及如何看待激进投资者参与和Juniper交易不完成的情况 - 公司已采取针对性措施解决Q1执行挑战，如定价分析、折扣审查和库存管理等，预计这些措施将在下半年持续发挥作用，帮助服务器运营利润率在Q4达到10%左右 [52][53] - 公司董事会与股东保持对话，重视建设性意见，认为Juniper交易是提升股东价值的最快途径，但也考虑了其他选择，不过在Juniper交易结果确定前不会讨论 [54][55] 问题2: 与Q1相比，Q2订单管道增长的驱动因素是什么 - AI业务方面，企业客户需求强劲，主权市场参与度高，传统服务提供商和模型构建商有大型部署机会，积压订单达32亿美元，较上季度增加1亿美元 [59][61] - 混合云业务中，存储业务Alletra MP平台订单连续四个季度增长超75%，私有云业务PCA产品管道翻倍，VM Essentials吸引至少1000家潜在客户 [62][63] - 网络市场已复苏，WiFi 7过渡、校园和分支机构交换机升级以及数据中心交换机增长带来机会，Juniper交易完成后增长有望加速 [64][65] 问题3: 目前AI服务器的主要市场需求和存储业务利润率提升的途径 - 大型服务提供商和模型构建商对计算需求大，主权市场需要计算、存储和超级计算的组合，企业市场注重存储、计算和网络的紧密结合以及软件的支持 [70][73] - 预计混合云业务利润率在年底前将提升至高个位数 [74] 问题4: Blackwell需求是否有助于AI服务器复苏，以及如何优化AI服务器库存水平 - Q1订单迅速转向Blackwell，目前部分客户采用预付款模式，降低了库存风险，旧一代库存大幅减少且已充分预留 [77][78] 问题5: 美国通用服务器市场趋势以及服务器利润率目标的展望 - 北美市场目前没有放缓迹象，月度订单需求比前两个月更强 [84] - 预计服务器利润率将逐季改善，Q3受大型AI订单影响，Q4运营利润率有望达到10%左右 [85] 问题6: 随着Blackwell产品推出，系统营收和积压订单是否会增加 - 业务具有波动性，大型交易可能导致订单和营收大幅波动，从200系列向300系列过渡时，产品组合会有所变化，300系列预计在2025年下半年或2026年初大规模推出 [91][92] 问题7: 美国联邦和州及地方教育支出的改善时间，以及AI系统营收超预期的原因 - 美国联邦支出部分领域有暂停，但预计下半年会解决，公司在联邦业务有坚实订单管道，且超级计算业务有新机会 [98][100] - AI系统营收超预期是因为客户需求与部署时间匹配，企业客户注重数据主权和合规，服务提供商有大量建设需求，目前组件供应对当前一代产品有一定限制 [101] 问题8: 行业需求背景和公司全年营收增长预期，以及员工裁减计划对服务器利润率的影响 - 公司预计Q3将交付一笔大型AI订单，导致营收季节性模式改变，Q4营收将同比增长，但增速会因Q3大型订单交付而放缓 [111][113] - 员工裁减计划是全公司范围的，并非仅针对服务器业务，公司将在10月证券分析师会议上提供更多关于2026年服务器利润率的信息 [109][110] 问题9: 如何看待AI服务器竞争格局和公司市场策略 - 公司在各市场领域都有参与，但会有选择地参与能带来毛利率提升和正向现金流的项目，在企业和主权市场积极参与，在服务提供商市场会确保维持10%的运营利润率 [118][119]