2024 Q3整体盈利预期 - 2024 Q3盈利预估自季度开始以来下降，预估下调幅度远超今年前两季度同期，扭转了近几个季度的有利趋势 [1] - 标普500指数总盈利预计同比增长3.5%，营收增长4.6%，当前增长速度较7月初的6.9%有所下降 [1] - 16个Zacks板块中，9个板块Q3盈利预计高于去年同期，7个板块预计低于去年同期 [2] - 航空航天和科技板块预计实现两位数同比增长，能源和综合企业板块同比降幅最大 [2] - 科技板块预计连续5个季度实现两位数盈利增长，排除该板块贡献，指数其余部分Q3盈利仅增长0.4% [2] 银行盈利展望 - 距离摩根大通等大银行公布2024 Q3业绩还有几周时间，市场参与者因摩根大通管理层对盈利能力的悲观评论而压低其股价 [3] - 美联储放松货币政策给银行净利息收入带来压力，但银行业也会从利率下降环境中受益 [3] - 摩根大通当前Zacks共识每股收益预估为16.72美元，营收1720.3亿美元，同比分别增长3%和8.8%，预计未来预估会回落 [4] - 摩根大通Q3预计每股盈利4.04美元，营收412.5亿美元，同比分别下降6.7%和增长3.4% [5] - 美国银行和富国银行等Q3盈利也预计下降，Zacks大型银行行业Q3总盈利预计同比下降17%，营收增长0.7% [5] - 核心银行业务承压，净息差压缩、贷款需求疲软使净利息收入持平或略有下降，信贷质量指标有所弱化 [5] - 资本市场业务投资银行业务预计同比持续强劲增长，交易活动基本持平，未来趋势有望加速 [6] 盈利大图景 - Q3盈利季开始前，预估修正趋势明显为负，16个Zacks板块中有14个板块预估被下调，仅科技和金融板块预估上调 [7][8] - 运输和能源板块预估下调趋势最为明显，运输行业除油价因素外还面临需求疲软问题 [8] - 季度盈利增长速度预计从下季度开始改善 [9] - 今年盈利增长7.8%，营收仅增长1.8%，反映金融板块营收疲软，排除该板块后盈利和营收增速均有变化 [10]

文章核心观点 - 美国银行并购将面临更严格的审查,监管机构包括联邦存款保险公司(FDIC)、货币监理署(OCC)和司法部(DOJ)出台了新的合并审查指引 [1][2][3][5][6][7] - FDIC将对资产超过1000亿美元的银行并购交易进行更加严格的审查,并可能就资产超过500亿美元的并购交易举行公开听证会 [3] - OCC修订了其业务合并审查的相关法规,以区分需要更深入调查的并购和可快速批准的并购 [5] - DOJ放弃了1995年的银行并购指引,转而采用更广泛和灵活的2023年并购指引 [6][7] - 这些更严格的并购审查政策可能会导致并购交易减少,并购活动放缓 [8][9] 根据目录分别总结 FDIC并购审查指引 - FDIC将评估并购对社区、消费者、竞争和金融稳定的影响 [2] - FDIC将对资产超过1000亿美元的并购交易进行更严格审查,并可能就资产超过500亿美元的并购交易举行公开听证会 [3] - FDIC的并购审查政策取代了2008年的旧版政策 [4] OCC并购审查指引 - OCC修订了其业务合并审查的相关法规,以区分需要更深入调查的并购和可快速批准的并购 [5] - OCC还修改了其对前景、便利性和需求、金融稳定性以及管理和财务资源的评估标准 [5] - OCC的这些修订旨在提高其在银行并购法下审查交易的透明度 [5] DOJ并购审查指引 - DOJ放弃了1995年的银行并购指引,转而采用更广泛和灵活的2023年并购指引 [6][7] - DOJ新的并购指引不再仅关注分支机构重叠和存款,而是采取更广泛的评估方式 [7] 并购审查政策的影响 - 更严格的并购审查政策可能会导致并购交易减少,并购活动放缓 [8][9] - 这种方法可能会阻碍银行之间的竞争 [9]

文章核心观点 - 摩根大通(JPM)宣布提高季度股息,增幅为8.7% [1] - 同样,State Street(STT)和PNC金融服务(PNC)在通过今年的压力测试后也提高了季度股息 [1] - 这是摩根大通今年宣布的第二次股息上调,此前在2月宣布季度股息增加9.5% [1] - 提高季度股息是摩根大通在银行业动荡和宏观经济环境充满挑战的情况下实现创纪录利润后回报股东的一种方式 [1] 根据相关目录分别进行总结 股息和股票回购 - 根据昨日收盘价209.25美元,公司当前的股息收益率为2.2% [2] - 摩根大通有一项股票回购计划,2024年7月1日生效,总额为300亿美元 [2] - 管理层预计2024年股票回购的步伐将会较为温和,去年公司回购了近99亿美元的股票 [2] 财务状况 - 截至2024年6月30日,公司总债务为8422亿美元(大部分为长期性质) [2] - 同期,摩根大通的现金及银行存款为5308亿美元 [2] - 公司维持着标普、惠誉和穆迪的长期发行人A-/AA-/A1评级 [2] - 凭借稳健的资产负债表状况和盈利实力,公司有望维持当前的资本分配 [2] 利率和净息差 - 公司总裁兼首席运营官Daniel Pinto表示,由于利率下降,2025年净息差(NII)将会下降 [3][4] - 2024年NII预计约为910亿美元,高于2023年的893亿美元 [3] - 但Pinto指出,目前市场普遍预期的2025年90亿美元NII"并不合理",这一数字将会更低 [4] 业务拓展 - 公司计划到2027年新开500多家分行,巩固其作为拥有最大分行网络和覆盖美国48个州的银行地位 [4] - 此外,公司还计划到2027年底翻新1700家现有网点 [5] - 公司在2021年推出了英国数字零售银行Chase,并计划将其扩展到欧盟其他国家 [5] - 公司还专注于加强在中国、非洲和欧洲多国的业务 [5] 投资银行业务反弹 - 尽管2022年全球并购交易大幅下滑,但摩根大通仍然保持了全球投行费用排名第一的地位 [6] - 2022年和2023年,公司投行业务(CIB分部)的总费用分别下降59%和5%,但近期呈现反弹态势 [6] - 2024年上半年,公司投行费用同比增长35%,市场份额为9.5% [6] - 公司预计第三季度投行业务将表现"稳健",费用同比增长15%,主要得益于债券和股票资本市场的强劲表现 [6][7]

文章核心观点 摩根大通加大美国以外地区的扩张力度，同时也有在美国拓展分行网络的计划 [1][3] 国际业务扩张 - 公司在斯德哥尔摩和哥本哈根等城市招聘银行家以拓展北欧业务并挑战欧洲银行 [1] - 公司北欧业务部门联席主管表示正在投资银行、企业银行和私人银行等领域各层级进行招聘 [1] - 公司在北欧首都已雇佣超100名员工，过去四年该地区员工数量翻倍 [1] - 公司将重点关注中型企业领域，通过新的创新经济团队服务企业、私募股权以及早期阶段公司 [2] - 公司CEO杰米·戴蒙计划下月前往肯尼亚、尼日利亚、南非和科特迪瓦推动银行在非洲的扩张 [1] - 公司已在南非和尼日利亚设有办事处，提供资产和财富管理以及商业和投资银行服务 [2] - 全球大型银行希望在非洲抢占更多主权债务和企业交易份额，并通过提供私人银行服务从当地银行中脱颖而出 [2] 美国业务扩张 - 公司计划未来三年开设500家新分行，同时翻新1700个网点 [3] - 截至2024年第二季度末，公司运营着4884家分行 [3] - 美国Z世代约占人口的五分之一，消费能力强但忠诚度较低 [3] - 研究显示42%在信用社开户的Z世代和44%在传统金融机构开户的Z世代在过去12个月内更换了银行关系 [3]

文章核心观点 - 摩根大通银行股票9月下跌8%，当前回调至历史看涨趋势线，或为逢低买入时机 [1] 股价表现 - 摩根大通银行股票9月下跌8%，从8月30日的历史高点225.48美元回落，当前股价为206.99美元 [1] - 2024年迄今，摩根大通银行股票上涨21.6%，昨日在巴塞尔规则重新定义后迅速从下跌中恢复 [2] 趋势线分析 - 此次回调使摩根大通银行股票触及100日移动平均线，过去三年中该股票曾7次触及此趋势线 [1] - 触及100日移动平均线后，摩根大通银行股票一个月后的平均回报率为5.9%，胜率为71% [2] - 200美元的价位接近其120日移动平均线，过去6次回调后，该股票一个月后上涨4%，胜率为67% [2] 期权市场情况 - 期权市场转向看跌，摩根大通银行股票在国际证券交易所、芝加哥期权交易所和纳斯达克OMX PHLX的10日看涨/看跌成交量比率为1.05，处于年度范围的第88百分位 [2] - 该股票的Schaeffer看跌/看涨未平仓合约比率为1.09，处于年度范围的第79百分位，若股价反弹，这些看跌押注可能会解除 [3]

文章核心观点 - JPMorgan希望利用其区块链技术,增加在瑞士市场的企业银行业务份额 [1][2] - JPMorgan看好瑞士银行业的发展机遇,尤其是在信用苏黎世倒闭后 [3] - JPMorgan在瑞士的区块链服务有竞争优势,可以吸引更多客户 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 区块链技术在JPMorgan企业银行业务中的应用 - JPMorgan在德国的客户西门子已经使用了Onyx by J.P. Morgan的可编程支付系统 [1] - JPMorgan希望在未来3-5年内,大幅增加在瑞士的企业银行业务 [1] - JPMorgan正在与瑞士潜在客户进行洽谈,计划在未来几个月内将首批客户接入该平台 [2] - 通过整合区块链技术,JPMorgan希望提高企业银行服务的效率、透明度和灵活性 [5] - JPMorgan正在探索区块链在跨境交易中的更广泛应用前景 [6] JPMorgan在瑞士市场的发展战略 - JPMorgan的目标是在瑞士市场获得更大的份额,这与其利用瑞士银行业动荡的机会扩张的整体战略一致 [3] - 相比其他银行,JPMorgan凭借其先进的区块链服务具有竞争优势 [3] - JPMorgan目前在瑞士服务60家大型企业,包括所有20家瑞士市场指数蓝筹公司,以及两dozen中小企业 [3] JPMorgan的股价表现 - 过去6个月,JPM股价上涨8.3%,优于同行业6.7%的涨幅 [7][8] - 目前JPMorgan评级为买入 [8]

文章核心观点 - 摩根大通总裁兼首席运营官对2024年第三季度主要业务线进行展望并警告2025年净利息收入可能下降，尽管公司基本面强劲且第三季度前景乐观，但因高估值和谨慎的2025年净利息收入指引，投资者需综合考虑是否投资 [1][2][11] 股价表现 - 昨日摩根大通股价下跌5.2%，自8月23日触及历史高位后已下跌6.2% [1][6] - 过去一个月摩根大通股价表现逊于行业、标准普尔500指数以及美国银行和花旗集团等同行 [7] - 目前摩根大通股票远期12个月市盈率为12.19倍，高于行业的11.46倍，估值略高 [8] 净利息收入（NII） - 2025年净利息收入预计低于此前预期，900亿美元的市场共识目标“不太合理” [2] - 美联储预计9月17 - 18日会议开始放松货币政策，利率预计到2025年底下降250个基点，将影响摩根大通净利息收入 [2] - 2024年净利息收入约为910亿美元，高于2023年的893亿美元 [2] 非利息支出 - 2025年非利息支出可能比预期增长更多，主要原因是通胀和投资 [3] - 2024年调整后的非利息支出预计约为920亿美元 [3] 信用卡净冲销率（NCO） - 2024年信用卡净冲销率预计约为3.4%，2025年预计为3.6%，指引不变 [3] 投资银行业务（IB） - 2024年第三季度摩根大通投资银行业务预计表现“稳健”，投资银行费用预计同比增长15%，主要受债务和股权资本市场强劲表现推动 [4] - 债务资本市场中机构贷款和杠杆贷款交易量预计较去年翻倍，并购交易量预计“持平” [4] - 花旗集团第三季度投资银行费用预计同比增长20%，美国银行预计“基本持平” [4] 交易业务 - 摩根大通股票交易业务表现“非常强劲”，将支撑市场收入，但固定收益表现“稍弱”，第三季度市场收入预计持平或增长近2% [5] - 美国银行预计交易收入较去年同期“个位数增长”，花旗集团预计市场收入较去年第三季度下降近4% [5] 公司优势 - 摩根大通在多个业务领域处于领先地位，计划到2027年开设500家分行以扩大业务版图，巩固其在美国48个州的最大分行网络地位，有助于提升市场份额和交叉销售机会 [9] - 通过国内外收购实现增长，如增持巴西C6银行股份、与金融科技公司结盟、收购Aumni和第一共和银行等，预计支持收入多元化 [10] - 2021年在英国推出数字零售银行Chase，计划很快在欧盟国家扩大数字银行覆盖范围 [10] - 注重建立稳固的存款业务和加强贷款业务，截至2024年6月30日，贷存比为55% [10] - 慷慨回报股东，计划今年第二次提高季度股息至每股1.25美元，还授权了新的股票回购计划，过去五年四次提高股息，年化增长率为5.2%，目前派息率为27% [11]

文章核心观点 - 华尔街分析师的股票评级建议对投资者的投资决策有一定影响,但其可靠性存在局限性 [1][2][3] - 分析师的评级存在积极偏差,他们倾向于给出更多的"强烈买入"评级,而不是"强烈卖出"评级 [3][5] - 与分析师评级相比,Zacks Rank是一个更可靠的股票评级指标,能更准确地预测股价走势 [3][4][5][6] 关于JPMorgan Chase & Co. - JPMorgan Chase & Co.目前的平均券商评级(ABR)为1.71,介于"强烈买入"和"买入"之间 [1] - 24家券商中有15家给出"强烈买入"评级,占62.5%,1家给出"买入"评级,占4.2% [1] - 根据Zacks Rank,JPMorgan Chase & Co.目前评级为2级(买入),未来盈利前景看好 [7] - 因此,JPMorgan Chase & Co.的ABR评级可以作为投资者的参考依据 [7]

文章核心观点 - 摩根大通股价在周二下跌超过5%,因为该行总裁表示华尔街对2025年净利息收入和费用的预期过于乐观,受到即将到来的降息和持续的通胀压力的影响 [1] - 自9月初以来,该股的抛售力度有所加大,周二的下跌发生在4月中旬以来最高的交易量下,表明较大的市场参与者如机构投资者和养老基金的积极参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价走势分析 - 摩根大通股价自4月初以来一直在上升通道内运行,形成了明确的支撑和阻力区域 [3] - 8月底的涨势推动股价触及上轨,并伴随着相对强弱指标超买信号和创新高,标志着股价的一个关键转折点 [3] - 自9月初以来,抛售力度有所加大,周二的下跌发生在4月中旬以来最高的交易量下,表明较大的市场参与者的积极参与 [3] 关键支撑位分析 - 200美元附近的支撑位,该位置还受到4月初以来的上升趋势线的支撑 [4] - 191美元附近的支撑位,该位置曾在10月至3月的上涨过程中形成短暂的整理,并与5月、6月和8月的低点以及200日均线相吻合 [4] - 180美元附近的支撑位,该位置可能受到4月中旬回调低点的支撑,这将意味着从周二收盘价的12%跌幅 [4] 关键阻力位分析 - 227美元附近的上升通道上轨,若股价能够突破该位置,有望重拾长期上涨趋势 [5]

文章核心观点 公司高管在会议中分享对宏观经济、各业务板块的看法及展望，认为美国经济虽有放缓但消费者状况良好，各业务板块有增长机会，同时提及收入、费用、信用质量等方面情况及资本管理策略 [3][16][39] 宏观经济与消费者情况 - 美国经济虽有放缓但仍表现尚可，消费者是增长主要驱动力，消费仍存在，非 discretionary 消费仍在增长，消费者状况相对良好，就业和工资增长合理 [3] - 疫情带来的超额储蓄基本耗尽，低收入群体现金缓冲高于历史平均，因工资增长快于通胀 [4] 业务板块情况 零售业务（CCB） - 美国零售业务有增长机会，存款方面可通过拓展分行网络、优化客户体验提升市场份额至 15% 甚至更高；信用卡业务表现良好，循环余额高于疫情前，未来有望通过多渠道营销、拓展细分市场等实现 20% 市场份额 [16][18][19] - 专注财富管理 sub - $1000 万细分市场，利用分行网络和顾问服务吸引资金；First Republic 资产表现符合预期，学习其服务高净值客户经验，在波士顿和纽约试点覆盖中心；国际零售业务进展超预期，存款达 280 亿美元，客户 230 万，将拓展欧洲市场 [21][22][24] 企业与投资银行（CIB） - 市场业务方面，固定收益市场份额近年有所下降，股票市场份额增长且排名第一，未来将继续投资，市场份额有望向头部集中；银行业务市场份额 9.1%，有提升空间；支付业务市场份额近五年接近翻倍，有望达 10%；证券服务业务表现良好，是前三玩家 [27][29][30] 资产与财富管理 - 资产管理业务中，房地产和基础设施业务表现良好，有拓展空间，正在分析进入私人信贷领域；国际私人银行业务有挑战，通过优化业务组合提高回报；CBL 是成功的管理型 ETF 平台 [33][34][37] 收入与费用情况 收入 - 第三季度投资银行业务表现稳健，预计同比增长 15% 左右，债务资本市场业务量几乎翻倍，M&A 业务量与去年持平或略增；市场业务持平至略增 2% 左右，主要由股票业务驱动 [39][40] - 净利息收入（NII）预计今年接近 910 亿美元，分析师预计 2025 年降至 900 亿美元过高，实际可能更低 [42][43] 费用 - 2024 年费用预计略高于 920 亿美元，受收入相关费用和投资招聘进度影响；2025 年分析师预期过于乐观，实际费用可能更高 [48][49] 信用质量情况 - 信用卡业务今年冲销率预计 3.4%，明年约 3.6%，中期可能因业务结构调整略有上升，但目前未出现恶化 [57] - 商业业务方面，除商业房地产有挑战外，其他领域未出现恶化，商业房地产有 150 - 160 亿美元敞口且有充足准备金，利率下降将有助于该领域再融资 [59] 资本管理情况 - 对于行业资本要求从 20% 降至 10%，公司认为虽有改善但不清楚具体调整内容，关注市场风险加权资产（RWA）变化 [61] - 公司有超额资本，因巴塞尔协议 III 不确定性和市场估值较高，目前将继续适度回购股票策略，谨慎部署资本 [63][64] 技术与人工智能应用 - 公司持续推进技术现代化，包括迁移到云端、建设新数据中心、重构应用程序等；人工智能应用带来显著效益，去年为 10 - 15 亿美元，今年有望达 20 亿美元，主要体现在防欺诈方面 [52][53] - 未来 3 - 5 年，人工智能将通过优化运营流程和为员工提供辅助工具，提高运营效率 [54][55]