11月26日，美股开盘上涨，截至北京时间23时，道琼斯指数涨0.30%，标普500指数涨0.28%，纳斯达克综合指数涨0.26%。 美国科技巨头涨跌不一，英伟达股价反弹涨超1%，上一个交易日收跌超2%，脸书、特斯拉微跌，谷歌跌超1%。26日凌晨，英伟达正面回应谷歌的竞争 称仍将继续向谷歌供货，英伟达领先行业整整一代。 | 微软(MICROSOFT | 482.590 | 1.17% | | --- | --- | --- | | MSFT.O | | | | 英伟达(NVIDIA) | 179.770 | 1.10% | | NVDA.O | | | | 亚马逊(AMAZON) | 230.160 | 0.21% | | AMZN.O | | | | 苹果(APPLE) | 277.420 | 0.16% | | AAPL.O | | | | 脸书(META PLATF | 635.010 | -0.19% | | META.O | | | | 特斯拉(TESLA) | 418.121 | -0.30% | | TSLA.O | | | | 谷歌(ALPHABET)· | 319.197 | -1.37% | ...

"我们坚定地回到创业公司的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。" 文 丨 龚方毅 赵宇 编辑 丨 龚方毅 大家好，我是李想，欢迎大家参加今天的业绩电话会议。 首先我来回顾一下理想汽车的一季度表 现…… 大家好，我是李想，欢迎大家参加今天的业绩电话会议。今年 7 月份，中国新能源汽车渗透率已 经接近 50%…… 大家好，我是李想，欢迎大家参加今天的业绩电话会议。三季度，中国新能源汽车渗透率已经达 到 50.3%…… 大家好，我是李想，欢迎大家参加今天的业绩电话会议。2024 年，中国新能源汽车市场保持快速 增长态势…… 大家好，我是李想，欢迎大家参加今天的业绩电话会议。首先回顾下理想汽车一季度的表现…… 大家好，我是李想，欢迎大家参加今天的业绩电话会议。2025 年二季度，我们共交付新车超 11 万辆…… 大家好，我是李想。 2025 年三季度，也是理想汽车面向第二个十年的第一个季度，我们经历了产品周期、公关舆情、 供应链爬产、政策变化等带来的各种挑战…… 以上是 2024 年一季度至今，理想汽车董事长兼 CEO 李想所做的季度业绩电话会开场。最后一条是他 今天（11 月 26 日）做的最新开场，基本是他 ...

核心财务表现 - 2025年第三季度净亏损6.24亿元，同比和环比均由盈转亏 [2] - 总收入为273.65亿元，同比下降36.2%，环比下降9.5%，在头部造车新势力中唯一出现营收下滑 [6][8] - 车辆销售收入为258.67亿元，同比下降37.4%，环比下降10.4% [3] - 毛利润为44.69亿元，同比下降51.6%，环比下降26.3% [3] - 毛利率为16.3%，同比下降5.2个百分点，环比下降3.8个百分点 [3] - 经营亏损为11.77亿元，经营利润率为-4.3% [3] - 经营活动所用现金净额为73.96亿元，自由现金流为-89.12亿元 [3] 运营与交付量 - 2025年第三季度汽车交付量为9.32万辆，同比下降39.0% [8] - 2025年10月交付量为3.18万辆，公司预计第四季度交付量为10万至11万辆，同比下降37.0%至30.7% [19] - 对比同行，蔚来、小鹏汽车、零跑汽车2025年第三季度交付量同比分别增长40.8%、149.3%、101.77% [11] - 蔚来和小鹏汽车给出的2025年第四季度交付指引分别为12万至12.50万辆和12.50万至13.20万辆 [20] MEGA召回事件影响 - MEGA召回事件导致公司2025年第三季度损失超过11亿元，对毛利的影响约为11.12亿元 [2][14] - 公司主动召回11,411辆理想MEGA 2024款汽车，原因为车辆起火事故 [12] - 剔除MEGA召回成本影响，公司毛利率为20.4% [13] 产品转型与展望 - 公司加码纯电车型，推出理想i8和理想i6，订单总数已超过10万辆 [15][16] - 产品布局包括4款增程电动SUV、1款旗舰MPV和2款高压纯电SUV [17] - 公司预计2025年第四季度总收入为265亿元至292亿元，同比下降40.1%至34.2% [19] 行业竞争态势 - 理想汽车是头部造车新势力中唯一在2025年第三季度出现营收和交付量下滑的公司 [5][7][8] - 对比之下，蔚来、小鹏汽车和零跑汽车均交出强劲的三季报，营收和交付量同比、环比均保持增长 [4][7][11] - 零跑汽车在2025年第三季度实现盈利，蔚来和小鹏汽车的亏损大幅收窄 [4]

公司战略与市场拓展 - 公司宣布通过与Thonburi Group建立新的市场合作伙伴关系进入泰国市场 [1] - 此举是公司东南亚战略的又一步骤 Onvo和Firefly品牌计划通过该合作进入泰国市场 [1] - 合作伙伴通过其汽车业务部门运营着东南亚最成熟的梅赛德斯-奔驰组装工厂之一 [1] - 公司计划利用合作伙伴的制造和商业基础设施加速在该地区的市场渗透 [2] - Firefly品牌确认计划于2026年进入英国和泰国市场 [2] 分析师观点与股价表现 - Macquarie分析师Eugene Hsiao将公司评级从跑赢大盘下调至中性 [3] - 目标价从6 70美元下调至5 30美元 理由为区域挑战 [3] - 公司股价在最新交易时段上涨0 73%至5 540美元 [5] 行业动态与同行表现 - 投资者在关注公司亚洲扩张的同时 也可能关注小鹏汽车和理想汽车 [4] - 理想汽车股价下跌 因其2025财年第三季度业绩大幅下滑 [4] - 业绩受到交付量下降 利润率压缩以及与大规模车辆召回相关成本的影响 [4] - 季度营收同比下降36 2%至274亿元人民币 略高于分析师共识预期37 6亿美元 [5]

头部造车新势力，迎来2025年三季报收官。 【 导读】理想汽车受MEGA召回事件影响，2025年第三季度损失超11亿元 11月26日晚间，理想汽车发布的财报显示，2025年第三季度净亏损6.24亿元，同比、环比均由盈转亏。 | | | 截至以下日期止三個月 | | 百分比變動。 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 年 | 2025 年 | 2025 年 | 同比 | 環比 | | | 9 月 30 日 | 6月30日 | 9月30日 | | | | | 人民幣 | 人民幣 | 人民幣 | | | | 車輛銷售收入 | 41.323.8 | 28.885.1 | 25.867.1 | (37.4)% | (10.4)% | | 車輛毛利率 | 20.9% | 19.4% | | 15.5% (5.4)個百分點 (3.9)個百分點 | | | 收入總額 | 42.874.2 | 30.245.6 | 27.364.7 | (36.2)% | (9.5)% | | 毛利 | 9,224.7 | 6.067.0 | 4.469.0 | (51.6)% ...

2025年第三季度财务表现 - 总营收为274亿元，同比下滑36.2%，环比下滑9.5% [1] - 净亏损6.244亿元，而上年同期净利润28亿元，上一季度净利润11亿元 [1] - 不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为3.597亿元，而上年同期净利润39亿元，上一季度净利润15亿元 [1] 短期经营挑战与现金流 - 第三季度面临显著交付压力，交付量下降导致营收减少，影响经营活动现金流 [6] - 经营活动现金流流出扩大，导致现金储备减少 [5] - 供应商付款周期缩短至60天，采用电汇或银行票据支付，源于2024年6月起政府部门实施的全国性政策要求 [6] 纯电业务进展与供应保障 - 通过i6和i8构建纯电产品矩阵，覆盖主流及高端家庭纯电市场 [5] - i系列产品在纯电核心市场如上海、北京、江浙沪实现区域渗透率大幅突破，9月份订单量显著增长 [5] - 从11月起，i6电池供应启用双供应商模式，预计到2026年年初，i6月产能将稳步提升至2万台 [6] 2026年产品与技术规划 - 2026年，搭载以M100芯片为核心的AI系统的产品将正式交付，使汽车从“被动使用的工具”转变为具备自动化与主动化能力的服务提供者 [2] - 全系车型将采用800伏高压平台及5C超充电池，计划建成约4800座超充站，其中高速充电桩占比预计超过35% [8] - 2026款L系列大改款将回归精简SKU模式，全系标配5C超充技术，承接重回增程产品领先地位的战略目标 [9][10] 三电技术自研与供应链布局 - 电驱系统实现从碳化硅功率芯片到功率模块、再到电机的全链条自研能力，应用于纯电和增程全系车型 [4] - 电池技术围绕5C超充电池构建全栈自研能力，实现超快充、长续航、长寿命三大核心优势 [4] - 供应链采用“外购 + 自研合资”双模式，2026年将量产理想自主品牌的5C电池 [4] AI与自动驾驶技术进展 - VLA司机大模型已于9月全量推送给搭载AD Max平台的车型，实现从新款i系列到22款理想L9的全覆盖 [11] - 用户日活与接管前平均行驶里程数均呈上升趋势，模型纵向控制更丝滑，绕行决策更果断 [11] - 预计12月初推送OTA 8.1，12月底完成架构升级以适配2026年自研芯片M100，并探索全场景泊车与自主充电功能 [12] 自研芯片与操作系统 - 自研控制器、硬件与操作系统采用一体化架构设计，将产品开发周期从行业平均的15个月缩短至9个月，同时降低20%成本 [13] - 已开源自研的Halo OS，并成立技术指导委员会，有16家产业链企业签署社区章程 [13] - 搭载自研M100芯片的控制器正处于大规模系统测试阶段，预计2026年启动商业化落地，其性价比有望达到当前高端芯片的三倍以上 [14] 行业政策影响与应对策略 - 购置税政策退坡预计在2025年底引发翘尾效应，2026年一季度销量会出现环比下调 [7] - 预计2026年国内新能源汽车渗透率可达55%~60%，其中高端市场渗透率将突破60% [7] - 公司推出安心购车方案，如承担i6车型年底前锁单用户跨年交付的购置税差额，并通过技术升维对冲政策影响 [8]

核心观点 - 公司面向第二个十年做出三个关键选择：回归创业公司管理模式、将产品定位为具身智能机器人、以及构建完整的具身智能技术系统 [1][2][6][9] - 公司认为在行业高度竞争和技术快速变化的背景下，创业公司管理模式更有利于发展，并计划从2025年四季度开始坚定执行 [4][5][6] - 产品战略上，公司认为电动车和智能终端的定位不够，未来核心竞争力在于提供自动和主动服务的具身智能汽车机器人 [7][8] - 技术路线上，公司将重点发展包含感知、模型、操作系统、算力和本体的具身智能完整系统，预计下一代产品将带来5-10倍的自动驾驶能力提升 [10][11][12][13] 组织管理 - 公司过去三年尝试转向职业经理人管理模式，但发现其更适用于行业稳定、地位领先的企业，而自身所处环境更符合创业公司条件 [2][3][4] - 创业公司管理模式的核心是更多深度对话、聚焦用户价值、持续提升效率以及识别关键问题 [4][5] - 公司决定从2025年四季度起坚定回归创业公司管理模式，以应对新时代和新技术挑战 [6] 产品战略 - 公司认为若产品停留在电动车层面，竞争将陷入参数大战和价格战，额外研发投入可能成为浪费 [6] - 若产品定位为智能终端，创新可能仅是手机功能的重复建设，对用户价值提升有限 [7] - 公司选择将产品定义为具身智能机器人，目标是让汽车具备顶级司机能力，提供自动和主动的服务，如迎接用户、停车、充电等 [8] - 具身智能产品的竞争将是自动和主动能力达到何种程度，这被视作改变用户生活的关键 [8] 技术路径 - 具身智能技术系统包含感知、模型、操作系统、算力和本体五个部分，需要全系统解决关键问题 [10][11] - 感知方面，目标是将3D有效感知距离从100多米提升2-3倍，以解决50%以上的辅助驾驶常见问题 [11] - 模型方面，目标是将运行帧率从10赫兹提升2-3倍，以解决反应迟钝问题，这需要4B（40亿）参数模型 [11][12] - 本体方面，通过线控体系将响应速度从550毫秒提升至350毫秒，预计可降低事故率50%以上 [12] - 全系统技术突破预计可使下一代自动驾驶能力提升5-10倍，M100芯片是为解决这些问题而研发 [12][13] 三电技术储备 - 电驱系统实现从碳化硅功率芯片到电机的全链条自研，聚焦能效和静谧性体验 [16] - 电池技术聚焦5C超充，构建电芯化学体系、BMS、电池Pack的全栈自研能力，采用外购加自研合资的双供应模式 [16] - 电控技术通过软硬件全自研实现动力控制和能量管理，目标是为用户带来充电快、续航长、好开的确定性体验 [16][17] 产品交付与供应 - i6和i8纯电车型覆盖主流和高端家庭市场，在核心区域如上海、北京、江浙沪的订单大幅增加 [17][18] - 为提升产能，i6电池将于11月启用双供应商模式，预计明年年初月产能稳步提升至2万台 [18] 政策应对与未来规划 - 预计2026年国内新能源渗透率达55%-60%，高端市场渗透率超60% [19] - 应对政策变化，2026年全系产品将采用800伏高压平台和5C超充电池，并计划建成约4800座超充站，高速充电桩占比超35% [20] - 2026年L系列大改款将回归精简SKU模式，全系标配5C超充技术，实现核心体验全系拉满 [20][21] 智能化进展 - VLA端到端大模型已于9月全量推送AD Max车型，用户日活和MPI呈上升趋势 [22][23] - OTA 8.1将于12月初推送以提升感知能力，12月底进行架构升级以适配2026年自研芯片M100 [24][25] - 未来将推出行业首创防御型AES功能，探索任意车位泊车及智能找桩功能 [25][26][27] 自研芯片与操作系统 - 自研操作系统使开发周期从行业平均15个月缩短至9个月，成本降低20% [28] - 开源星环OS并与产业链伙伴成立Li OS技术指导委员会以加速创新 [28] - 基于自研芯片M100构建的控制器正在进行大规模测试，预计明年商用部署，其性价比预计为当前高端芯片的3倍 [29]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为新能源汽车行业，特别是大六座SUV细分市场[2] * 纪要涉及的公司为理想汽车[1] 核心观点与论据 **面临的挑战** * 短期挑战主要来自L6车型的电池供应不足，受宁德时代产能限制，10月交付量仅为几千台，导致整体10月交付数据为3万多辆，同比下滑30%[2][3][4] * 长期挑战在于依赖增程技术和大六座SUV的市场红利正在消退，面临问界M9、极氪9X、小米昆仑系列E9等竞品的强力竞争，大六座SUV市场竞争将更加激烈[2][3][4] * 产品层面面临挑战，过去采用的"套娃"策略以降低成本，在面对华为、小米等新兴对手时竞争力不足，产品更新换代节奏较慢，L9车型外观和设计未有本质变化导致市场审美疲劳[2][6][9] **应对策略与未来展望** * 公司进行车型更新换代以提升配置和性价比，例如L9系列新车将在空间、配置、底盘和用料上升级，同时保持价格稳定[2][5] * 计划推出具有明显差异化的新车型，摒弃"套娃"策略，预计2026年将推出更具市场吸引力的新车[2][7][10] * 公司进行组织架构调整，李想直接掌控关键领域决策，以提高组织效率和反应速度，加强产品定义、设计及细节把控[2][7][8] * 从华为体系车辆的进步获得启示，需要加快产品更新换代速度并注重创新，预计2026年公司表现仍值得期待，反转概率较高，在市场定位和推测效率上将有显著提升[2][3][5][9][10] **市场动态与预测** * 短期负面因素预计将逐步解决，L6电池供应从11月起好转，预计11月交付量达1万台左右，12月可能接近2万台[4] * 大六座SUV市场核心仍以增程技术为主，纯电动在该领域短期内难以完全超越增程[4] 其他重要内容 * 竞品华为体系车辆在过去三年半内产品力和车型矩阵已非常完善，进步显著[9] * 理想L9自发布以来在芯片、空气悬挂及智能驾驶能力等方面有所提升[9]

最新财报显示，理想汽车三季度营收同比下跌36.2%，更严重的是公司由盈转亏，净亏损6.24亿元，而 去年同期净利润高达28亿元。这种断崖式下跌不仅反映了交付量的大幅下滑，更暴露了公司在转型期面 临的多重压力。 在电话会上，CEO李想宣布理想汽车面向第二个十年将坚定回归"创业公司管理模式"，摒弃职业经理人 体系；将产品重新定义为"具身智能"机器人，聚焦AI对物理世界的理解与主动服务能力。李想明确指 出，搭载自研M100芯片的AI系统将于2026年交付，核心变革在于让汽车从"被动功能堆砌"转变为"主动 自动化服务"。 理想汽车CTO谢炎表示，公司自主设计的M100 AI推理芯片正在进行大规模系统测试，预计明年商业 化，与基础模型编译器和软件系统协同设计后，性能成本比将达到当今高端芯片的三倍以上。理想正在 开发用于物理AI的车辆基础模型，专注提升感知、理解和响应能力，下一代平台和芯片的开发已经启 动。 对于三电全栈自研，总裁马东辉称，在电驱系统方面，理想自研代工碳化硅功率芯片，自研自制功率模 块和电机控制器，并建成专属驱动电机工厂，形成完整的自研链条。在电池技术上，公司围绕5C超充 构建了从电芯化学体系、BMS系统 ...

#理想汽车第三季度营收274亿#【#理想汽车第三季度经营亏损12亿#】理想汽车发布数据显示，2025年 第三季度营收274亿元，上年同期为428.7亿元；第三季度经营亏损为人民币12亿元（165.4百万美元）， 而2024年第三季度的经营利润为人民币34亿元，2025年第二季度的经营利润为人民币827.0百万元；预 计2025年第四季度车辆交付量将在10万至11万辆之间。(一财） ...