礼来药物研发进展 - 礼来于10月9日启动了FRαADC药物LY4170156的首个III期临床试验，该试验代号为FRAmework-01 [1] - LY4170156是礼来通过收购Mablink Bioscience获得的一款FRαADC药物，其有效载荷为拓扑异构酶I抑制剂依沙替康，DAR值为8 [1] - LY4170156是全球进展最快的3款在研FRαADC药物之一，与Rinatabart sesutecan和BAT8006均已进入III期临床阶段 [1] FRαADC药物行业格局 - 目前全球共有27款在研FRαADC药物，其中11款已进入临床开发阶段 [1] - 除已上市的索米妥昔单抗外，行业内有3款药物进展领先，均处于III期临床试验阶段 [1]

Key Points The Vanguard Growth ETF (VUG) has averaged around 12% annual returns since its January 2004 inception. Investing in large-cap growth stocks can provide growth opportunities and long-term stability. VUG is tech-heavy, so it's best used as a complementary piece to a portfolio. 10 stocks we like better than Vanguard Index Funds - Vanguard Growth ETF › Everyone invests for the same reason: to make money. And although nothing is ever guaranteed in the stock market, making money there is far ...

行业前景 - 制药行业属于防御性行业 在经济严重衰退时期 制药公司表现往往优于大多数公司 [2] - 长期趋势如全球人口老龄化 将在未来几十年推动对药品需求的增长 使行业定位于长期增长 [2] 辉瑞公司投资亮点 - 公司与白宫达成协议 获得三年关税豁免 以换取提升本土制造能力和在美国以降低成本销售某些药物 [5] - 公司近期收购Metsera 获得一款极具前景的中期GLP-1资产MET097i 该候选药物在二期研究中表现良好 可能比当前已批准的减肥药更具优势 如更好的耐受性和每月一次的给药方案 [7] - 公司在肿瘤学领域拥有大量候选药物 其中至少部分最终应能获得批准 [8] - 公司较新上市的产品 如呼吸道合胞病毒疫苗Abrysvo 目前对营收增长贡献尚不显著 但应在未来几年取得进展 [8] - 公司与美国政府的协议、强大的研发管线以及合理的估值使其成为有吸引力的投资选择 [9] 礼来公司投资亮点 - 公司出色的财务业绩和令人印象深刻的创新能力为其未来描绘了光明的前景 [9]

投资评级与价格目标 - Cantor Fitzgerald重申对公司的“增持”评级，并将目标股价从825美元上调至925美元，显示对公司未来表现的信心 [1][5][6] - 公司股票交易价格为845.72美元，当日小幅上涨2.09美元，涨幅约0.25% [1][4] 战略合作与业务发展 - 公司与远程医疗公司HealthTap建立战略合作伙伴关系，以增强其数字医疗平台LillyDirect [2][5][6] - 此次合作专注于提供虚拟糖尿病管理服务，符合公司改善患者护理的承诺 [2] 核心团队增强 - 公司聘请美国食品药品监督管理局前高级疫苗监管官员Peter Marks加入团队 [3][5][6] - Peter Marks在疫苗监管方面的专业知识预计将成为公司的宝贵资产，支持其推进药物创新 [3] 市场表现与财务数据 - 公司当前股价在845美元至856美元之间波动，52周最高价为937美元，最低价为623.78美元 [4] - 公司市值约为7606亿美元，凸显其在制药行业的显著地位 [4] - 纽约证券交易所当日成交量为1,710,585股，表明投资者兴趣活跃 [5]

公司概况 - 礼来和艾伯维是大型、成熟的美国制药公司，拥有多个重磅药物、强大的研发管线、高市值和全球业务 [1] - 两家公司在免疫学、肿瘤学和神经科学领域均有强大实力，此外，艾伯维还拥有医美和眼科护理产品，而礼来在心脏代谢健康领域处于领先地位 [1] 礼来增长驱动力与前景 - 礼来的GLP-1药物Mounjaro和Zepbound是其成功的关键，尽管上市仅三年多，已占公司总收入的约50% [3] - 2025年上半年，这些药物在新国际市场的推出以及美国增产带来的供应改善推动了强劲销售，预计下半年积极趋势将持续 [4] - 除Mounjaro和Zepbound外，礼来在过去几年还获得了Omvoh、Jaypirca、Ebglyss、Kisunla以及新药Inluriyo等多个新药的批准 [5] - 礼来预计其新药及现有药物适应症扩展将推动2025年下半年销售增长 [6] - 公司正通过收购Verve Therapeutics、Scorpion Therapeutics和SiteOne Therapeutics的交易，积极向心血管、肿瘤学和神经科学领域多元化拓展 [8] 艾伯维增长驱动力与前景 - 艾伯维已成功应对其重磅药物修美乐失去市场独占性的挑战，通过推出新的免疫药物Skyrizi和Rinvoq来支撑增长 [12] - 2025年上半年，Skyrizi和Rinvoq合计销售额达116亿美元，预计2025年合计销售额将超过250亿美元，到2027年超过310亿美元 [13] - 艾伯维的肿瘤学和神经科学药物也贡献了收入增长，2025年上半年肿瘤部门收入合计33亿美元，同比增长4.2%；神经科学药物销售额增长20.3%，达到近50亿美元 [14] - 自2024年初以来，艾伯维已执行超过30笔并购交易，以增强其早期研发管线，特别是在其核心的免疫学领域，同时也包括肿瘤学和神经科学领域的早期交易 [15] 财务业绩与预估比较 - 市场对礼来2025年的销售额和每股收益共识预估分别意味着同比增长37.0%和76.7% [11][17] - 市场对艾伯维2025年的销售额和每股收益共识预估分别意味着同比增长7.6%和18.9% [11][20] - 礼来预计2025年营收在600亿至620亿美元之间，显示同比增长超过30% [32] 市场表现与估值 - 年初至今，礼来股价上涨9.5%，艾伯维股价上涨30.1%，同期行业上涨7.8% [22] - 礼来股票目前以29.03倍的远期市盈率交易，高于行业平均的15.86倍；艾伯维股票以16.65倍的远期市盈率交易，低于行业平均 [23] - 艾伯维的股息收益率为2.8%，而礼来的股息收益率约为0.7% [26] 面临的挑战 - 礼来多数产品在美国的价格正在下降，主要由于回扣和折扣预估的变化，同时GLP-1糖尿病/肥胖市场竞争加剧是关键阻力 [9] - 艾伯维面临修美乐生物类似药侵蚀、抗癌药Imbruvica竞争压力加大以及在美国和中国市场乔雅登填充剂增长缓慢等短期阻力 [16]

Photo illustration by Cheng Xin/Getty ImagesGetty ImagesEli Lilly (LLY) stock merits your attention. Why? Because it offers monopoly-like high margins at a reduced price. Here is some data.Revenue Growth: Eli Lilly experienced a growth of 36.8% LTM and an average of 23.4% over the last 3 years.Recent Profitability: Approximately 20.5% operating cash flow margin and 43.0% operating margin LTM.Long-Term Profitability: Roughly 17.8% operating cash flow margin and a 35.6% operating margin average over the last ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [1] - 评级变动：维持评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点：建议关注即将召开的2025年ESMO大会的催化作用，同时重视三季报业绩基本面的验证，并布局具备出海能力的公司 [7][8] 行情回顾 - 行业指数表现：本报告期医药生物行业指数跌幅为2.72%，在申万31个一级行业中排名第23位，跑输沪深300指数（涨幅2.62%）[4][16] - 子行业表现：医疗研发外包和医疗设备涨幅居前，分别为2.28%和0.59%；原料药和医院跌幅居前，分别为9.84%和5.78% [4][16] - 行业估值：截至2025年9月30日，医药生物行业PE（TTM）为31.23倍，较上期末的31.79倍有所下行，低于历史均值 [4][21] - 子行业估值：疫苗（55.74倍）、医疗设备（41.29倍）和医院（39.51倍）估值居前，医药流通（14.34倍）估值最低 [4][21] - 股东减持：本报告期，医药生物行业共有51家上市公司发生股东净减持，净减持金额为24.35亿元，其中14家增持6.81亿元，37家减持31.16亿元 [4] 行业重要资讯：国家政策 - 健康保险发展指导意见：国家金融监督管理总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，旨在丰富健康保险内涵，支持浮动收益型产品发展，并促进健康保险对创新药械进行更灵活有效的支付 [7][26] - 长期护理保险目录：国家医保局印发《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》，包含36项服务项目，覆盖1.9亿人，累计支出超过850亿元 [7][27][29] - 进口药品新政：国家药监局（NMPA）发布公告，允许符合要求的境外已上市药品在获批前进口其商业规模批次产品，以缩短市场供应时间差 [30][31] - 网络销售监管：NMPA印发《医疗器械网络销售质量管理规范现场检查指导原则》，规范医疗器械网络销售的现场检查工作 [34][35] - 临床评价指导原则：药品审评中心（CDE）发布《药物上市申请临床评价技术指导原则（征求意见稿）》，旨在促进有临床价值的新药研发上市 [37] - 秋冬季疫情防控：国务院联防联控机制发布通知，部署2025年国庆中秋前后及秋冬季新冠病毒感染等重点传染病防治工作 [38][40] 行业重要资讯：注册上市 - 诺和诺德口服司美格鲁肽：其口服司美格鲁肽（Rybelsus）获欧盟批准更新标签，成为欧盟首款且唯一获批用于2型糖尿病并证明具有心血管获益的GLP-1受体激动剂，基于IIIb期SOUL研究显示其将心血管事件风险降低14% [41][42] - 默沙东K药皮下制剂：帕博利珠单抗皮下注射制剂（Keytruda Qlex）获美国FDA批准上市，给药时间缩短至1-2分钟，III期研究显示其疗效非劣于静脉注射剂型 [43][44] - 礼来口服SERD新药：口服雌激素受体拮抗剂Inluriyo（Imlunestrant）获美国FDA批准上市，用于治疗特定晚期乳腺癌患者，为全球第2款口服SERD药物，III期EMBER-3试验显示其将疾病进展或死亡风险降低38% [7][45][46] - 诺华BTK抑制剂：瑞米布替尼片（Rhapsido）获美国FDA批准用于治疗慢性自发性荨麻疹（CSU），为首款获批用于CSU的BTK抑制剂 [47][48] - 国产四价HPV疫苗：中国生物研发的四价HPV疫苗"爱薇佳"获批上市，为首款国产四价HPV疫苗 [7][49][50] - 罗氏组合疗法：阿替利珠单抗联合芦比替定获美国FDA批准用于广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）一线维持治疗，为首款且唯一组合疗法，III期IMforte研究显示其将疾病进展或死亡风险降低46%，死亡风险降低27% [52][53] - BI的PDE4抑制剂：Nerandomilast获美国FDA批准用于治疗成人特发性肺纤维化（IPF），为近10年来首款获批的IPF治疗药物 [54][55] 行业重要资讯：其他 - 辉瑞收购Metsera：辉瑞以约49亿美元初始企业价值收购Metsera，并附带最高约23亿美元的或有价值权，以获得其GLP-1等相关代谢疾病疗法管线 [57][58][59] - 渤健终止AAV基因疗法研发：渤健终止基于腺相关病毒（AAV）的基因疗法研发，影响约20名员工 [60][61] - Genmab收购Merus：Genmab以约80亿美元收购双抗公司Merus，后者核心产品包括已获批的HER3/HER2双抗Zenocutuzumab及处于III期临床的LGR5/EGFR双抗Petosemtamab [63][64] - 阿斯利康纽交所上市计划：阿斯利康计划于2026年2月在纽交所直接上市普通股，以扩大投资者基础；2025年上半年公司总收入为280.45亿美元，同比增长11% [6][65][66] - 武田退出细胞疗法领域：武田宣布停止细胞疗法领域工作，预计将产生约580亿日元的减值损失 [69][70] 重点覆盖公司投资要点 - 华东医药（000963）：投资评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为40.28亿元、45.59亿元、51.20亿元 [71] - 普蕊斯（301257）：投资评级为增持，预计2025-2027年归母净利润分别为1.21亿元、1.31亿元、1.41亿元 [71] - 贝达药业（300558）：投资评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为5.34亿元、6.04亿元、7.39亿元 [71] - 诺诚健华-U（688428）：投资评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.43亿元、-0.36亿元、-0.24亿元 [71] - 泓博医药（301230）：投资评级为增持，预计2025-2027年归母净利润分别为0.639亿元、0.8172亿元、0.9795亿元 [71] - 艾力斯（688578）：投资评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为20.28亿元、23.01亿元、26.50亿元 [71] - 首药控股-U（688197）：投资评级为增持，预计2025-2027年收入分别为0.59亿元、1.43亿元、2.87亿元 [71] - 九洲药业（603456）：投资评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为9.33亿元、10.76亿元、11.56亿元 [71] - 美亚光电（002690）：投资评级为增持，预计2025-2027年归母净利润分别为7.30亿元、8.05亿元、8.67亿元 [71]

投资评级与目标价调整 - Guggenheim维持对礼来公司的买入评级 并将其目标股价从875美元上调至948美元 [1] 第三季度财务预测 - 公司预计礼来第三季度总销售额为160.6亿美元 每股收益为6.32美元 与市场普遍预期的6.35美元基本一致 [2] - 对明星产品Mounjaro的季度销售额预期为54.9亿美元 略高于市场共识的54.3亿美元 其中美国市场贡献35亿美元 [1] - 对Zepbound的美国市场销售额预期为33.5亿美元 略低于市场普遍预期的34.2亿美元 [2] 产品管线与增长催化剂 - 分析师指出季度业绩可能因定价动态、国际市场上市和回扣调整等因素而波动 但对公司长期增长轨迹保持信心 [3] - 公司研发管线中的关键催化剂包括orforglipron的申报、retatrutide的临床试验以及阿尔茨海默病药物Kisunla即将公布的数据 [3]

分析师观点与评级 - Guggenheim重申对公司的买入评级 目标股价为875美元 [2] - 分析师指出tirzepatide在糖尿病和肥胖症治疗领域需求强劲 [3] - 即将推出的orforglipron将支持公司的全球增长 [3] 财务表现与运营效率 - 公司毛利率达到82.64% 显示出卓越的运营效率 [3] - 公司营收同比增长36.83% [3] 产品管线与监管进展 - 美国FDA授权Guardant Health的Guardant360 CDx作为公司乳腺癌药物Inluriyo的伴随诊断 [4] - 该诊断方法可用于识别携带ESR1突变的晚期乳腺癌患者 [4] 行业地位与市场认可 - 公司在代谢疾病和肿瘤学领域的进展巩固了其作为全球领先制药公司的地位 [5] - 公司被列为Reddit上根据对冲基金兴趣评选的十大最佳非科技股之一 [1] - 公司致力于在各个治疗领域创造、生产和销售创新药物 [5]

格隆汇10月8日｜古根海姆将礼来公司的目标股价从每股875美元上调至948美元。 ...