业绩经营情况 - 2025年第四季度营收同比增长43%至193亿美元，调整后每股收益7.54美元，均大幅超出市场预期 [2] - 公司给出2026年全年积极业绩指引，预计营收在800亿至830亿美元之间，调整后每股收益为33.50至35.00美元，显著高于分析师预期 [2] - 2025年第四季度业绩主要受GLP-1药物驱动，减肥药Zepbound和糖尿病药Mounjaro合计销售额超116亿美元，占总营收60%以上 [2] 产品研发进展 - 口服GLP-1候选药物orforglipron全球监管提交即将完成，预计2026年在美国获批用于肥胖治疗 [3] - 若获批，该药物可能采取低价策略加速市场渗透，例如月费可能低至149美元 [3] 业务与技术发展 - 公司正系统性推进AI在药物研发中的应用，包括与英伟达合作构建AI超级计算机、推出自有平台TuneLab，并与多家AI生物技术公司达成合作 [4] - 首批由AI设计的分子预计于2026年底进入I期临床试验，可能为长期增长提供新动力 [4] 股票近期走势 - 受财报利好推动，公司股价在2026年2月4日单日大涨10.33%，总市值重回1万亿美元上方 [5] - 公司与美国政府达成的定价协议（以量换价）可能进一步巩固其在减肥药市场的领导地位，与竞争对手诺和诺德形成对比 [5]

GLP-1药物市场表现 - 礼来公司凭借替尔泊肽成为GLP-1药物类别的赢家 该类药物在降血糖和促进减肥方面被证明极为有效[1] - 替尔泊肽在2025年成为全球最畅销药物 取代了默克公司的癌症免疫疗法药物Keytruda 该药物以Mounjaro（治疗2型糖尿病）和Zepbound（减肥）品牌销售[2] - 替尔泊肽的销售推动礼来公司股价在过去五年上涨了400% 但进入2026年以来股价下跌约4%[2] 近期收购与合作活动 - 礼来公司于2月9日同意以24亿美元现金收购总部位于波士顿地区的生物科技公司Orna Therapeutics[3] - Orna Therapeutics正在利用环状RNA开发创新药物 这些药物可以操纵患者的基因和/或细胞来对抗疾病 特别是多发性硬化症和类风湿性关节炎等自身免疫性疾病[3] - 收购前一天 公司宣布预付3.5亿美元与一家中国生物技术公司合作开发免疫疾病和癌症疗法[6] - 2026年1月 公司宣布与一家德国公司达成另一项价值十亿美元的交易 以开发听力损失基因疗法[6] 研发管线与新技术 - Orna公司正在开发一种代号为ORN-252的疗法 该疗法采用体内嵌合抗原受体T细胞技术 使患者体内产生对抗疾病所需的变化 而非在实验室中进行修饰[4] - 根据收购公告 ORN-252已处于“临床试验准备就绪”阶段 但距离商业销售可能仍需数年时间[5] - 制药公司需要不断补充新药管线 因为药物的有效市场独占期通常只有10至12年[5]

评级与财务表现 - Freedom Capital将公司评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从1050美元大幅上调至1200美元 [1] - 评级上调基于公司最新季度业绩表现，其营收和每股收益（EPS）均超出市场最高预期 [1] - 业绩超预期的核心驱动力是GLP-1药物创纪录的销售额 [1] 核心业务与市场地位 - 公司在GLP-1市场中占据主导地位 [1] - 公司业务覆盖肿瘤学、糖尿病、免疫学、神经科学等多个治疗领域 [3] - 公司拥有长期增长潜力，部分来源于口服药物的推出 [1] 战略收购与研发管线 - 公司宣布达成最终协议，将收购专注于体内免疫细胞工程化的生物技术公司Orna Therapeutics [2] - Orna Therapeutics利用工程化环状RNA与新型脂质纳米颗粒技术，旨在使患者体内自身生成可治疗基础疾病的细胞疗法 [2] - 其领先项目ORN-252是一款已准备进入临床试验、靶向CD19的体内嵌合抗原受体T细胞疗法，用于治疗B细胞驱动的自身免疫性疾病 [2] - 根据协议条款，公司将以现金形式收购Orna，Orna股东可能获得总计高达24亿美元，包括预付款和达成特定临床开发里程碑后的后续付款 [3] 技术拓展与新领域 - 公司正利用基因编辑技术，针对听力损失领域进行布局 [2]

投资评级与市场定位 - 德意志银行维持对礼来公司的买入评级 目标股价为1200美元 理由是该公司强劲的2026财年预测 [1] - 礼来公司被评为当前值得买入的最佳高增长高利润率股票之一 [1] 财务业绩与预测 - 2025年第四季度营收约为193亿美元 远超市场预期的180亿美元 [2] - 业绩超预期主要得益于糖尿病和肥胖症药物Mounjaro与Zepbound的强劲表现 [2] - 公司公布2026财年营收预测为800亿至830亿美元 非公认会计准则每股收益预测为33.50至35.00美元 [2] - 上述预测超过了分析师平均预期的780亿美元营收和33.09美元每股收益 [2] 产品管线与监管进展 - 公司确认将于2026年第二季度在美国推出新药Orforg [3] - 已提交Orforg用于治疗2型糖尿病的欧洲申请文件 [3] - 美国医疗保险的肥胖症药物覆盖计划将于2027年7月1日实施 [3] 公司背景 - 礼来公司是一家全球主要制药公司 从事药品的研发、制造和销售 [3] - 公司成立于1876年 已发展成为全球最大的制药公司之一 [3]

公司动态 - 礼来公司与清华大学携手举办“赶早赴约，忆路守护”阿尔茨海默病科普创意大赛 [1] - 大赛旨在搭建汇聚青年智慧与专业力量的科普创作平台，鼓励以更具创意、更易传播的方式展开科学表达 [1] - 大赛面向本硕博学子开放，设置视频、图片、文字等多元创作赛道，鼓励跨专业、跨校协作 [2] - 大赛特别倡导邀请55岁及以上长辈共同参与创作，在真实家庭场景中展开代际对话 [2] - 评审将遵循“科学性、创意性、传播性、温度感及合规性”原则，于3月下旬公布结果，并通过多渠道传播推广优秀作品 [2] 行业与市场趋势 - 行业正聚焦阿尔茨海默病的“早发现、早诊断、早治疗”，推动相关目标从倡导走向行动 [1] - 行业致力于推动公众减少对阿尔茨海默病的误解，提升大众对于疾病和新出现的诊疗技术手段的理解 [1] - 行业目标在于改变目前针对老年期痴呆存在污名化和无药可治的错误认知 [1] - 行业正助力形成老年期痴呆可防、可治、可管理的全社会共识 [1] 产品与技术焦点 - 阿尔茨海默病病程始于临床前阶段，尽早识别风险、获得更早且更精准的诊断是关键 [1] - 证据表明，在临床前阶段进行治疗干预，在一定程度上会阻止或延缓疾病的整体进展 [1]

公司动态：礼来为口服减重药上市做准备 - 礼来已为其实验性减重口服药orforglipron建立库存，截至2025年12月31日相关上市前库存金额为15亿美元，较一年前的5.481亿美元大幅增加 [1] - 公司首席医疗官表示，一旦FDA批准，公司已具备足够的orforglipron供应以满足预期需求 [1] - 该药物已获得美国国家优先审评凭证，有望在2026年第二季度获得FDA批准，作为肥胖或超重成年人的口服治疗选择 [1] 临床试验数据：orforglipron疗效与安全性 - 在三期临床试验ACHIEVE-1中，orforglipron在所有剂量组实现了2型糖尿病成人患者糖化血红蛋白平均1.3%至1.6%的降幅，用药四周内可观察到改善 [2] - 高剂量组在第40周时实现平均体重减轻近8% [2] - 在试验中，只有12毫克和36毫克剂量组在体重减轻方面相较于安慰剂显示出具有临床意义且统计显著的效果 [2] - 药物的安全性表现与GLP-1药物类别既往数据一致，胃肠道不适为报告频率最高的不良事件 [2] 市场竞争格局：诺和诺德的口服减重药进展 - 礼来的竞争对手诺和诺德已在口服减重药市场取得先发优势，上个月为美国自费客户推出了其Wegovy药片版本 [1] - Wegovy口服药于1月初上市，成为有史以来最成功的药品首发之一，目前已有超过24万名美国患者服用 [3] - 诺和诺德计划加大在爱尔兰的投资，在当地生产其畅销减肥药Wegovy的口服版本，以供应美国以外的市场 [2] - 尽管减肥药市场价格战加剧，诺和诺德希望这款口服药能助其重夺曾经主导的市场地位，并弥补与礼来之间的差距 [3]

公司核心动态 - 礼来公司为旗下实验性口服减肥药orforglipron积压了价值**15亿美元**的库存，库存价值较去年同期的近**5.5亿美元**有大幅增长 [1] - 此举旨在为美国食品药品监督管理局预计在四月做出的审批决定做准备 [1] 药品审批进展 - 美国食品药品监督管理局已授予该减肥药快速审评资格，可能将审批时间缩短至**1到2个月**，远低于通常所需的**10到12个月** [2] - 公司预计，一旦获得美国批准，将有足够供应在多个国家几乎同步推出这款备受期待的减肥药 [2] 市场表现与评价 - 在过去一年中，礼来公司股价上涨了**19.09%** [3] - 在新闻发布当日，公司股价上涨**2.27%**，收于**1,038.27美元** [3] - 根据Benzinga的排名，礼来公司在“质量”和“势头”两项指标上分别位列第**90**和**84**百分位，反映出其在这两个领域的强劲表现 [3]

贝莱德第四季度13F持仓总览 - 截至2025年12月31日，贝莱德持仓总市值达5.92万亿美元，较上一季度的5.71万亿美元环比增长3.67% [1] - 第四季度投资组合变动活跃，新增247只个股，增持3309只个股，减持1546只个股，清仓165只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值的30.41% [1] 前十大重仓股分析 - 前五大重仓股均为大型科技公司，依次为英伟达、苹果、微软、亚马逊和谷歌-A [2][3] - 英伟达为第一大重仓股，持仓约19.43亿股，市值约3625.21亿美元，占投资组合6.13%，持仓数量较上季度增加0.75% [3] - 苹果为第二大重仓股，持仓约11.55亿股，市值约3139.07亿美元，占投资组合5.31%，持仓数量较上季度增加0.73% [3] - 微软为第三大重仓股，持仓约6.02亿股，市值约2910.89亿美元，占投资组合4.92%，持仓数量较上季度增加1.70% [3] - 前十大持仓还包括博通、谷歌-C、META、特斯拉和礼来 [3] 主要增持与减持标的 - 前五大买入标的为：谷歌-A（占投资组合比例增加0.51%）、谷歌-C（增加0.39%）、礼来（增加0.33%）、美光（增加0.21%）、苹果（增加0.20%）[6][8] - 前五大卖出标的为：标普500ETF-SPDR CALL（占投资组合比例减少0.11%）、ServiceNow（减少0.06%）、Strategy（减少0.05%）、AT&T（减少0.04%）、Kellanova（减少0.04%）[6][8] 新增投资与配置方向 - 第四季度新建了价值约8.38亿美元的特种材料供应商Solstice Advanced Materials头寸，以及价值约13亿美元的特种化学品公司Qnity Electronics仓位 [4] - 这些投资动作不仅体现了对现有科技赛道的巩固，也预示了在多元化资产配置上的最新探索方向，市场正观察其是否开始向工业、材料等更具周期性潜力的行业分散投资 [5]

公司与行业合作动态 - 礼来公司与清华大学携手启动“赶早赴约，忆路守护”阿尔茨海默病科普创意大赛 [2] - 大赛旨在搭建汇聚青年智慧与专业力量的科普创作平台，推动公众减少对疾病的误解 [2] - 礼来集团副总裁兼中国区总经理德赫兰表示，大赛是公司将承诺延伸至创新科普、提升疾病认知的重要举措 [3] - 清华大学新闻与传播学院副院长杭敏表示，大赛是校企联动、推动科学知识走向公共传播的积极探索 [3] 活动具体内容与目标 - 大赛聚焦“早发现、早诊断、早治疗”，旨在推动早筛早诊早治从倡导走向行动 [2] - 活动鼓励以更具创意、更易传播的方式展开科学表达，提升大众对疾病及新诊疗技术的理解 [2] - 目标是改变针对老年期痴呆存在污名化和无药可治的错误认知，助力形成可防、可治、可管理的全社会共识 [2] - 大赛面向本硕博学子开放，设置视频、图片、文字等多元创作赛道，鼓励跨专业、跨校协作 [3] - 活动特别倡导邀请55岁及以上长辈共同参与创作，在真实家庭场景中展开代际对话 [3] - 评审将遵循“科学性、创意性、传播性、温度感及合规性”原则，于3月下旬公布结果，并通过多渠道传播优秀作品 [3] 公司长期投入与行业背景 - 礼来深耕阿尔茨海默病领域近40年，累计投入110亿美元推动该领域的科学研究与诊疗创新 [4] - 公司持续投入疾病科普教育与志愿服务等公益行动 [4] - 随着各类创新诊疗解决方案涌现，以及有临床数据支持、能缓解症状和延缓病情进展的药物研发突破，公众认知有助于减少悲观观望态度 [3] - 礼来未来将与多方合作，通过推动及时检测、准确诊断及适当治疗，助力早期干预阿尔茨海默病成为现实 [4] - 公司目标是为中国阿尔茨海默病防治和痴呆友好型社会的构建做出积极贡献 [4]

信达生物与礼来制药的战略合作 - 公司与礼来制药达成第七次全球战略合作 共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发 [1] - 信达生物将主导项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作 礼来获得大中华区以外的全球独家开发与商业化许可 信达生物保留大中华区全部权利 [1] - 信达生物将获得3.5亿美元首付款 并有资格获得总额最高约85亿美元的里程碑付款 同时有权获得大中华区以外净销售额的梯度销售分成 [1] 康泰生物终止与阿斯利康的合资计划 - 公司董事会决定终止与阿斯利康投资（中国）有限公司合作设立疫苗领域合资公司的事项 [2] - 原计划合资公司注册资本预计3.45亿元（折合5000万美元） 双方各持股50% 投资总额约4亿美元（约合27.6亿元人民币） 但合资公司尚未成立且公司未实际出资 [2] - 终止原因为市场环境剧烈变化 疫苗行业面临较大下行压力 新增投资风险较高 经双方审慎评估后友好协商终止 [2] 华润医药出售天麦生物科技股权 - 公司全资附属公司华润医药投资有限公司拟通过公开挂牌方式 出售合肥天麦生物科技发展有限公司约17.87%股权 [3] - 挂牌底价约14.2亿元 截至公告日 华润医药投资及其附属公司持有天麦生物科技少于30%股权 [3] 东阿阿胶投资建设健康消费品产业园 - 公司拟投资14.85亿元建设健康消费品产业园项目 其中固定资产投资14.21亿元 铺底流动资金0.64亿元 [4] - 项目旨在支持健康消费品业务高质量发展 涵盖药食同源食品、保健品及功能性食品的生产与配套设施 [4] - 项目建设地址位于山东省聊城市东阿县经济开发区 建设周期预计约为22个月 [4] 药明生物2025年财务表现与增长驱动 - 公司2025年全年收益增长约16.7%至人民币217.90亿元 毛利率提升约5个百分点至46.0% [5] - 经调整毛利增长约25.5%至约人民币106.38亿元 利润及归属于公司权益股东的利润分别增长约45.3%至人民币57.33亿元及约46.3%至人民币49.08亿元 [5] - 非国际财务报告准则经调整纯利增长约22.0%至人民币65.86亿元 [6] - 增长主要归因于"跟随并赢得分子"战略的成功执行、技术平台优势及项目交付能力 双特异性抗体和ADC等技术平台扩大了服务范围 欧洲生产基地产能爬坡 以及通过精益运营和数字化实现成本节约与效率改善 [7] 科济药业扩建CAR-T商业化生产基地 - 公司通过间接全资附属公司与上海金工企业发展有限公司签署战略合作协议 总投资额不超过人民币3.7亿元 将在上海市金山区建设先进的CAR-T细胞治疗产品商业化生产基地 [7] - 此举旨在配合已上市的赛恺泽®及处于新药上市申请阶段的CT041（舒瑞基奥仑赛注射液）等产品的商业化进程 并为多款通用型CAR-T产品的未来量产奠定基础 [8] - 交易结构使公司早期无需进行大额资本开支 保留了现金流用于核心研发与市场拓展 并通过回购机制确保长期运营后可完整取得资产控制权 [8]