公司动态：礼来为口服减重药上市做准备 - 礼来已为其实验性减重口服药orforglipron建立库存，截至2025年12月31日相关上市前库存金额为15亿美元，较一年前的5.481亿美元大幅增加 [1] - 公司首席医疗官表示，一旦FDA批准，公司已具备足够的orforglipron供应以满足预期需求 [1] - 该药物已获得美国国家优先审评凭证，有望在2026年第二季度获得FDA批准，作为肥胖或超重成年人的口服治疗选择 [1] 临床试验数据：orforglipron疗效与安全性 - 在三期临床试验ACHIEVE-1中，orforglipron在所有剂量组实现了2型糖尿病成人患者糖化血红蛋白平均1.3%至1.6%的降幅，用药四周内可观察到改善 [2] - 高剂量组在第40周时实现平均体重减轻近8% [2] - 在试验中，只有12毫克和36毫克剂量组在体重减轻方面相较于安慰剂显示出具有临床意义且统计显著的效果 [2] - 药物的安全性表现与GLP-1药物类别既往数据一致，胃肠道不适为报告频率最高的不良事件 [2] 市场竞争格局：诺和诺德的口服减重药进展 - 礼来的竞争对手诺和诺德已在口服减重药市场取得先发优势，上个月为美国自费客户推出了其Wegovy药片版本 [1] - Wegovy口服药于1月初上市，成为有史以来最成功的药品首发之一，目前已有超过24万名美国患者服用 [3] - 诺和诺德计划加大在爱尔兰的投资，在当地生产其畅销减肥药Wegovy的口服版本，以供应美国以外的市场 [2] - 尽管减肥药市场价格战加剧，诺和诺德希望这款口服药能助其重夺曾经主导的市场地位，并弥补与礼来之间的差距 [3]

公司核心动态 - 礼来公司为旗下实验性口服减肥药orforglipron积压了价值**15亿美元**的库存，库存价值较去年同期的近**5.5亿美元**有大幅增长 [1] - 此举旨在为美国食品药品监督管理局预计在四月做出的审批决定做准备 [1] 药品审批进展 - 美国食品药品监督管理局已授予该减肥药快速审评资格，可能将审批时间缩短至**1到2个月**，远低于通常所需的**10到12个月** [2] - 公司预计，一旦获得美国批准，将有足够供应在多个国家几乎同步推出这款备受期待的减肥药 [2] 市场表现与评价 - 在过去一年中，礼来公司股价上涨了**19.09%** [3] - 在新闻发布当日，公司股价上涨**2.27%**，收于**1,038.27美元** [3] - 根据Benzinga的排名，礼来公司在“质量”和“势头”两项指标上分别位列第**90**和**84**百分位，反映出其在这两个领域的强劲表现 [3]

贝莱德第四季度13F持仓总览 - 截至2025年12月31日，贝莱德持仓总市值达5.92万亿美元，较上一季度的5.71万亿美元环比增长3.67% [1] - 第四季度投资组合变动活跃，新增247只个股，增持3309只个股，减持1546只个股，清仓165只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值的30.41% [1] 前十大重仓股分析 - 前五大重仓股均为大型科技公司，依次为英伟达、苹果、微软、亚马逊和谷歌-A [2][3] - 英伟达为第一大重仓股，持仓约19.43亿股，市值约3625.21亿美元，占投资组合6.13%，持仓数量较上季度增加0.75% [3] - 苹果为第二大重仓股，持仓约11.55亿股，市值约3139.07亿美元，占投资组合5.31%，持仓数量较上季度增加0.73% [3] - 微软为第三大重仓股，持仓约6.02亿股，市值约2910.89亿美元，占投资组合4.92%，持仓数量较上季度增加1.70% [3] - 前十大持仓还包括博通、谷歌-C、META、特斯拉和礼来 [3] 主要增持与减持标的 - 前五大买入标的为：谷歌-A（占投资组合比例增加0.51%）、谷歌-C（增加0.39%）、礼来（增加0.33%）、美光（增加0.21%）、苹果（增加0.20%）[6][8] - 前五大卖出标的为：标普500ETF-SPDR CALL（占投资组合比例减少0.11%）、ServiceNow（减少0.06%）、Strategy（减少0.05%）、AT&T（减少0.04%）、Kellanova（减少0.04%）[6][8] 新增投资与配置方向 - 第四季度新建了价值约8.38亿美元的特种材料供应商Solstice Advanced Materials头寸，以及价值约13亿美元的特种化学品公司Qnity Electronics仓位 [4] - 这些投资动作不仅体现了对现有科技赛道的巩固，也预示了在多元化资产配置上的最新探索方向，市场正观察其是否开始向工业、材料等更具周期性潜力的行业分散投资 [5]

公司与行业合作动态 - 礼来公司与清华大学携手启动“赶早赴约，忆路守护”阿尔茨海默病科普创意大赛 [2] - 大赛旨在搭建汇聚青年智慧与专业力量的科普创作平台，推动公众减少对疾病的误解 [2] - 礼来集团副总裁兼中国区总经理德赫兰表示，大赛是公司将承诺延伸至创新科普、提升疾病认知的重要举措 [3] - 清华大学新闻与传播学院副院长杭敏表示，大赛是校企联动、推动科学知识走向公共传播的积极探索 [3] 活动具体内容与目标 - 大赛聚焦“早发现、早诊断、早治疗”，旨在推动早筛早诊早治从倡导走向行动 [2] - 活动鼓励以更具创意、更易传播的方式展开科学表达，提升大众对疾病及新诊疗技术的理解 [2] - 目标是改变针对老年期痴呆存在污名化和无药可治的错误认知，助力形成可防、可治、可管理的全社会共识 [2] - 大赛面向本硕博学子开放，设置视频、图片、文字等多元创作赛道，鼓励跨专业、跨校协作 [3] - 活动特别倡导邀请55岁及以上长辈共同参与创作，在真实家庭场景中展开代际对话 [3] - 评审将遵循“科学性、创意性、传播性、温度感及合规性”原则，于3月下旬公布结果，并通过多渠道传播优秀作品 [3] 公司长期投入与行业背景 - 礼来深耕阿尔茨海默病领域近40年，累计投入110亿美元推动该领域的科学研究与诊疗创新 [4] - 公司持续投入疾病科普教育与志愿服务等公益行动 [4] - 随着各类创新诊疗解决方案涌现，以及有临床数据支持、能缓解症状和延缓病情进展的药物研发突破，公众认知有助于减少悲观观望态度 [3] - 礼来未来将与多方合作，通过推动及时检测、准确诊断及适当治疗，助力早期干预阿尔茨海默病成为现实 [4] - 公司目标是为中国阿尔茨海默病防治和痴呆友好型社会的构建做出积极贡献 [4]

信达生物与礼来制药的战略合作 - 公司与礼来制药达成第七次全球战略合作 共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发 [1] - 信达生物将主导项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作 礼来获得大中华区以外的全球独家开发与商业化许可 信达生物保留大中华区全部权利 [1] - 信达生物将获得3.5亿美元首付款 并有资格获得总额最高约85亿美元的里程碑付款 同时有权获得大中华区以外净销售额的梯度销售分成 [1] 康泰生物终止与阿斯利康的合资计划 - 公司董事会决定终止与阿斯利康投资（中国）有限公司合作设立疫苗领域合资公司的事项 [2] - 原计划合资公司注册资本预计3.45亿元（折合5000万美元） 双方各持股50% 投资总额约4亿美元（约合27.6亿元人民币） 但合资公司尚未成立且公司未实际出资 [2] - 终止原因为市场环境剧烈变化 疫苗行业面临较大下行压力 新增投资风险较高 经双方审慎评估后友好协商终止 [2] 华润医药出售天麦生物科技股权 - 公司全资附属公司华润医药投资有限公司拟通过公开挂牌方式 出售合肥天麦生物科技发展有限公司约17.87%股权 [3] - 挂牌底价约14.2亿元 截至公告日 华润医药投资及其附属公司持有天麦生物科技少于30%股权 [3] 东阿阿胶投资建设健康消费品产业园 - 公司拟投资14.85亿元建设健康消费品产业园项目 其中固定资产投资14.21亿元 铺底流动资金0.64亿元 [4] - 项目旨在支持健康消费品业务高质量发展 涵盖药食同源食品、保健品及功能性食品的生产与配套设施 [4] - 项目建设地址位于山东省聊城市东阿县经济开发区 建设周期预计约为22个月 [4] 药明生物2025年财务表现与增长驱动 - 公司2025年全年收益增长约16.7%至人民币217.90亿元 毛利率提升约5个百分点至46.0% [5] - 经调整毛利增长约25.5%至约人民币106.38亿元 利润及归属于公司权益股东的利润分别增长约45.3%至人民币57.33亿元及约46.3%至人民币49.08亿元 [5] - 非国际财务报告准则经调整纯利增长约22.0%至人民币65.86亿元 [6] - 增长主要归因于"跟随并赢得分子"战略的成功执行、技术平台优势及项目交付能力 双特异性抗体和ADC等技术平台扩大了服务范围 欧洲生产基地产能爬坡 以及通过精益运营和数字化实现成本节约与效率改善 [7] 科济药业扩建CAR-T商业化生产基地 - 公司通过间接全资附属公司与上海金工企业发展有限公司签署战略合作协议 总投资额不超过人民币3.7亿元 将在上海市金山区建设先进的CAR-T细胞治疗产品商业化生产基地 [7] - 此举旨在配合已上市的赛恺泽®及处于新药上市申请阶段的CT041（舒瑞基奥仑赛注射液）等产品的商业化进程 并为多款通用型CAR-T产品的未来量产奠定基础 [8] - 交易结构使公司早期无需进行大额资本开支 保留了现金流用于核心研发与市场拓展 并通过回购机制确保长期运营后可完整取得资产控制权 [8]

礼来新药eloralintide在华临床进展 - 礼来申报的1类新药eloralintide注射液已获中国国家药监局药品审评中心临床试验许可 拟用于治疗肥胖或超重并伴随膝骨关节炎疼痛的人群[4] - 礼来正围绕eloralintide在全球推进多项III期临床研究 布局覆盖肥胖、阻塞性睡眠呼吸暂停以及膝骨关节炎等方向[6] - 此次在中国获批临床 意味着该产品的中国本土研究将进入实质启动阶段[6] 国内GLP-1赛道竞争态势 - 国内司美格鲁肽相关赛道竞争持续升温[6] - 据不完全统计 目前已有多款用于2型糖尿病或肥胖/超重的司美格鲁肽生物类似药分别处于III期试验或获得IND批准的推进节点[6] 行业差异化创新方向 - 在“同质化”压力逐步逼近的背景下 企业正加快寻找差异化路径[8] - 差异化路径包括口服剂型开发、延长半衰期、叠加多靶点以提升疗效[8] - 差异化路径还包括在商业化端探索新的销售与服务模式等[8]

指数与ETF表现 - 截至2026年2月13日，中证医药及医疗器械创新指数成分股涨跌互现，浙江医药领涨1.43%，特宝生物上涨1.29%，东阿阿胶上涨0.82%，新和成领跌 [1] - 医疗创新ETF最新报价0.36元，盘中换手率0.28%，成交513.80万元 [1] - 截至2月12日，医疗创新ETF近1月日均成交额为6283.59万元 [1] 指数构成与权重 - 中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业选取30只兼具盈利能力、成长性和研发创新能力的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股合计占比63.9%，包括药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2] 行业动态与进展 - 近期礼来公司米吉珠单抗两个剂型获中国国家药监局批准，用于治疗成人中重度活动性克罗恩病及溃疡性结肠炎，该药为靶向IL-23 p19亚基的单抗，标志着我国在消化系统自身免疫疾病靶向治疗领域取得突破性进展 [1] 机构观点与市场趋势 - 在医保控费与集采常态化背景下，医药行业结构性分化持续深化，资源正加速向具备技术壁垒的创新药械企业集聚 [1] - 2025年四季度以来，内外资机构同步加仓创新药械产业链，反映市场对真正具备临床价值与出海潜力的创新资产配置逻辑日益清晰 [1]

行业投资评级 - 报告对生物医药Ⅱ子行业评级为“中性” [3] - 报告对其他医药医疗子行业评级为“中性” [3] - 报告对化学制药与中药生产子行业未给出评级 [3] 核心观点与市场表现 - 报告核心关注礼来公司新药米吉珠单抗在华获批新适应症，该药用于治疗成人中重度活动性克罗恩病及溃疡性结肠炎，是一种靶向IL-23 p19亚基的单克隆抗体 [5] - 2025年2月11日，医药板块整体下跌0.32%，跑输沪深300指数0.10个百分点，在申万31个子行业中排名第22位 [4] - 当日医药子行业中，医疗耗材下跌0.03%、医疗研发外包下跌0.06%、血液制品下跌0.29%，表现相对居前；线下药店下跌0.89%、体外诊断下跌0.80%、医疗设备下跌0.64%，表现相对居后 [4] - 个股方面，日涨幅前三为特宝生物上涨6.01%、振德医疗上涨5.87%、科源制药上涨5.79%；跌幅前三为华康洁净下跌5.28%、华兰股份下跌5.11%、仟源医药下跌4.67% [4] 行业与公司要闻 - 礼来公司宣布其新药米吉珠单抗两个剂型获中国NMPA批准，新增用于治疗成人中重度活动性克罗恩病，该药此前已于2023年在华获批用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎 [5] - 微电生理发布2025年业绩快报，预计实现营业收入4.65亿元，同比增长12.43%；归母净利润0.51亿元，同比下降1.76%；扣非后归母净利润0.24亿元，同比增长365.73% [5] - 上海医药下属公司上药康丽收到NMPA颁发的盐酸坦索罗辛原料药《化学原料药上市申请批准通知书》 [6] - 恒瑞医药子公司盛迪亚生物的注射用瑞康曲妥珠单抗被NMPA药品审评中心纳入突破性治疗品种名单 [6] - 易明医药拟对26名核心员工实施股权激励，授予限制性股票340.38万股，约占公司总股本的1.79%，解除限售业绩考核目标为2026年扣非净利润不低于4900万元或2027年扣非净利润不低于5800万元（或两年累计不低于10700万元） [6]

交易概述 - 美国联邦贸易委员会已就礼来公司收购Ventyx Biosciences的交易发布了提前终止通知 [1] - 礼来公司将以每股14美元的现金价格收购Ventyx Biosciences的所有已发行股份 [1] - 本次交易的总股权价值约为12亿美元 [1] - 交易预计于2026年上半年完成交割 [1] 交易结构 - 收购方式为全现金收购 [1] - 收购对象为Ventyx Biosciences的所有已发行股份 [1]

礼来公司口服减肥药库存与审批进展 - 礼来公司已为其实验性口服减肥药orfoglipron建立了价值15亿美元（约合1500 million）的上市前库存 以应对美国食品药品监督管理局预计在四月做出的审批决定 [1] - 该库存价值较去年公司披露的近5.5亿美元（约合550 million）上市前库存大幅增加 [1] - 公司此前表示 若获得美国批准 将有充足的供应在多个国家几乎同步推出这款备受期待的减肥药 [1] 口服减肥药市场竞争动态 - 礼来的丹麦竞争对手诺和诺德已于本月早些时候在美国推出了其每日一次的口服减肥药 数据显示在上市后的第二个完整周 其处方量已超过2.6万份 [1] - 礼来的orfoglipron已获得美国食品药品监督管理局的快速审评凭证 可将审评时间从通常新药的10至12个月缩短至最短1到2个月 [1] 行业财务披露惯例 - 大多数制药公司会在其财务报表中计入此类库存或资产 以显示在药品获批前已生产了多少产品 [1]