文章核心观点 - 全球支付市场规模大且有增长潜力，有三家公司运营良好、增长潜力大且股价合理，是值得投资的选择 [1] 全球支付行业情况 - 全球支付市场价值约2.6万亿美元，到本十年末可能增长至近5万亿美元 [1] 公司情况 Visa - 是全球最大支付网络，约45亿张支付卡流通，季度支付额近4万亿美元，通过收取网络支付手续费盈利 [2] - 过去十年年收入近三倍增长至350亿美元，由于稳定增长和多年股票回购，每股收益超四倍增长至超9美元 [2] - 盈利能力强，约0.54美元的每美元收入成为自由现金流，已连续16年支付并提高股息，过去十年回购21%股份 [3] - 自2008年上市以来，股票回报率达2000%，分析师预计未来三到五年年均盈利增长14% [3][4] - 过去五年平均市盈率35倍，目前按2024年预期盈利计算仅26倍 [4] PayPal - 是早期数字支付网络，有4.29亿账户，年处理支付额约1.6万亿美元，年收入超300亿美元，运营多种支付产品 [5] - 过去五年平均市盈率46倍，目前按2024年预期盈利计算仅15倍，分析师预计未来几年年均盈利增长近15% [6] - 一年前聘请Alex Chriss为CEO，Q2财报强劲，上调2024年收入、盈利、自由现金流和股票回购指引，Q2月活账户同比增长3% [6] Mastercard - 在支付领域仅次于Visa，自2008年以来股票表现优于Visa，约34亿张支付卡流通，季度支付额约2.4万亿美元 [7][8] - 连续13年支付并提高股息，过去十年回购超19%股份，过去五年平均投资资本回报率达47%，优于Visa的25% [8] - 按2024年预期盈利计算市盈率32倍，低于过去五年平均市盈率41倍，分析师预计未来三到五年年均盈利增长近18% [9]

文章核心观点 - 万事达卡第二季度财报超预期，第三季度和2024财年预计净收入呈低两位数增长，财报公布后部分分析师上调其目标价 [1][2] 财务表现 - 第二财季净收入70亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算同比增长13%，超分析师预期的68.5亿美元 [1] - 调整后每股收益同比增长24%至3.59美元，超分析师预期的3.51美元 [1] - 跨境交易量增长17%，增值服务和解决方案净收入增长18%，按固定汇率计算增长19% [1] 业绩预期 - 第三季度预计净收入呈低两位数增长，分析师共识预期为68.5亿美元 [1] - 2024财年预计净收入呈低两位数增长，分析师共识预期为278.4亿美元 [1] 股价表现 - 周四股价下跌0.6%，报461.04美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - 萨斯奎汉纳分析师詹姆斯·弗里德曼维持“积极”评级，目标价从535美元上调至540美元 [2] - 加拿大皇家银行资本市场分析师丹尼尔·佩林维持“跑赢大盘”评级，目标价从500美元上调至526美元 [2] - 蒙特利尔银行资本市场分析师鲁弗斯·霍恩维持“跑赢大盘”评级，目标价从510美元上调至520美元 [2] - 基恩士分析师亚历克斯·马克格拉夫维持“增持”评级，目标价从490美元上调至515美元 [2]

公司财务表现 - 公司2024年第二季度调整后每股收益为3.59美元，超出预期2.3%，同比增长24% [2] - 公司第二季度收入为69.6亿美元，超出预期1.1亿美元，同比增长11% [2] - 公司重申全年收入增长预期为低双位数增长 [2] - 支付网络收入增长7%，主要得益于总交易金额增长9%、跨境交易量增长17%以及交换交易量增长11% [2] - 增值服务与解决方案收入同比增长18%，主要来自网络安全解决方案及数据分析服务 [4] 市场表现与估值 - 公司当前股价为464.75美元，52周价格区间为359.77美元至490.00美元 [1] - 公司市值为4310亿美元，是美国金融服务业第三大公司 [1] - 市盈率为36.94倍，股息收益率为0.57% [1] - 分析师平均目标价为503.67美元，近期五名分析师上调目标价至平均532美元，隐含13%上涨空间 [1][8] 行业与竞争 - 公司在跨境交易量增长方面表现优于竞争对手Visa，Visa的跨境交易量增长为14%，而公司为17% [4] - Visa在财报发布当日股价下跌3%，而公司股价上涨3.6% [4] 法律与监管风险 - 公司正面临商户集体诉讼，指控其与Visa构成卡特尔，通过操纵交易手续费损害商户利益 [5] - 公司与Visa在2024年3月提出和解方案，包括支付300亿美元赔偿金及未来3至5年内降低手续费4至7个基点 [6] - 和解方案被法官拒绝，案件将进入审判阶段，可能导致公司面临更高的赔偿责任 [6] 未来关注点 - 需关注8月31日发布的消费者支出数据，该数据与公司收入间接相关 [8] - 需关注商户诉讼案的进展及可能的修订和解方案 [6]

文章核心观点 公司2024年第二季度财报显示营收和每股收益同比增长且超市场预期 部分关键指标表现有助于投资者洞察公司潜在业绩和预测股价表现 [1] 财务数据 - 2024年第二季度营收69.6亿美元 同比增长11% 超Zacks共识预期的68.5亿美元 超预期幅度为1.67% [1] - 同期每股收益3.59美元 去年同期为2.89美元 超共识预期的3.51美元 超预期幅度为2.28% [1] 关键指标表现 交易指标 - 交换交易394.5亿笔 高于六位分析师平均预估的391.1亿笔 [3] 美元交易总额 - 亚太、中东和非洲地区所有万事达卡信贷、签账和借记卡计划为5710亿美元 低于四位分析师平均预估的5997.9亿美元 [3] - 全球（不含美国）所有万事达卡信贷、签账和借记卡计划为1.639万亿美元 低于四位分析师平均预估的1.71293万亿美元 [3] - 加拿大所有万事达卡信贷、签账和借记卡计划为680亿美元 低于四位分析师平均预估的710.4亿美元 [3] - 欧洲所有万事达卡信贷、签账和借记卡计划为7990亿美元 低于四位分析师平均预估的8346.5亿美元 [3] - 全球所有万事达卡信贷、签账和借记卡计划为2.403万亿美元 低于四位分析师平均预估的2.47831万亿美元 [3] 营收指标 - 其他网络评估营收2.44亿美元 低于七位分析师平均预估的2.8585亿美元 [4] - 增值服务和解决方案净营收25.9亿美元 高于七位分析师平均预估的25.6亿美元 [5] - 跨境评估营收24.3亿美元 高于七位分析师平均预估的23.8亿美元 [5] - 国内评估营收26亿美元 低于七位分析师平均预估的26.8亿美元 [6] - 交易处理评估营收33.2亿美元 高于七位分析师平均预估的32.9亿美元 [7] - 支付网络净营收43.8亿美元 高于六位分析师平均预估的42.8亿美元 [7] 股价表现 - 过去一个月万事达卡股价回报率为0.6% 而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.4% [7] - 目前股票Zacks排名为3（持有） 表明短期内表现可能与大盘一致 [7]

公司概况 - 公司被视为基础设施公司 其业务模式使其免受金融科技公司和大科技公司的颠覆 这些公司更多是合作伙伴而非竞争对手 [1] - 公司2023年净收入为251亿美元 净利润为112亿美元 运营现金流为120亿美元 向股东返还超过110亿美元 [2][3] - 公司净收入分为支付网络和增值服务与解决方案两大类 增值服务包括欺诈和安全解决方案 数据洞察和分析 营销和咨询能力 忠诚度资产 支付网关 开放银行能力 数字身份能力和实时资产 [3] 财务表现 - 公司2024年第二季度净收入为70亿美元 同比增长11% 调整后每股收益为359美元 同比增长23% [4][5][9] - 公司第二季度支付网络净收入增长7% 按货币中性基础增长9% 总交易量增长9% 达到24万亿美元 切换交易量增长11% [6] - 增值服务与解决方案净收入增长17% 占总净收入的37% [7] - 公司第二季度运营现金流为48亿美元 资本支出为272亿美元 自由现金流为453亿美元 回购580万股 花费26亿美元 支付615亿美元股息 [8] 业务驱动因素 - 公司第二季度总交易量增长9% 跨境交易量增长17% 切换交易量增长11% [6][7] - 公司客户截至2024年6月30日已发行34亿张Mastercard和Maestro品牌卡片 [6] - 公司预计第三季度交易量增长11% 跨境交易量增长17% 切换交易量增长11% [13] 行业比较 - 公司2024年第二季度净收入增长12.62% 高于Visa的9.70% 公司未来收入增长预期为12.02% 高于Visa的10.31% [12] - 公司过去三年收入复合年增长率为18.49% 高于Visa的15.53% 过去五年收入复合年增长率为10.99% 高于Visa的9.41% [12] - 公司过去三年EBITDA复合年增长率为21.69% 高于Visa的16.39% 过去三年净收入复合年增长率为21.86% 高于Visa的20.71% [12] 估值与展望 - 公司预计2024年自由现金流为115亿美元 假设未来五年自由现金流增长15% 永续增长率4% 折现率7.85% 公司公允价值为520美元 [16] - 公司股票目前市盈率为31倍 高于Visa的26倍 反映了其更高的增长预期 [12]

业绩总结 - 第二季度净收入同比增长13%，反映出支付网络和增值服务的持续增长[5] - 第二季度运营收入同比增长15%[7] - 第二季度净收入和每股收益（EPS）分别增长24%和27%，主要得益于强劲的运营收入增长以及较低的税率[8] - 每股收益为3.59美元，其中包括来自股票回购的0.07美元贡献[9] - 第二季度回购股票价值26亿美元，截止到2024年7月26日再回购8.2亿美元[10] 用户数据 - 全球总交易量（GDV）同比增长9%，美国增长6%，美国信用卡增长6%，借记卡增长7%[15] - 跨境交易量全球增长17%，反映出旅行和非旅行相关支出的强劲增长[17] - 第二季度支付网络净收入增长9%，主要受国内和跨境交易及交易量增长的推动[22] - 第二季度增值服务和解决方案净收入增长19%，主要得益于咨询、数据分析和市场营销服务的强劲需求[22] 未来展望 - 2024年财年的GAAP净收入预计将增长低双位数，运营费用预计增长中双位数[43] - 2024年第三季度的GAAP净收入预计将增长低双位数，运营费用预计增长高端高十位数[46] - 2024年非GAAP增长（排除收购）预计将增长高端低双位数[46] - 2024年预计的货币影响为1%-2%[46] - 2024年预计的收购影响约为0%[46] 负面信息 - 2024年第二季度净收入预税损失为1300万美元，而2023年第二季度净预税收益为1.23亿美元，主要与可交易股权证券的未实现公允价值调整有关[41] - 2024年第二季度的预税费用为9800万美元，主要由于与多家英国商户的和解[41] - 2024年预计的诉讼准备金影响为5.39亿美元[44] - 2024年预计的重组费用约为1.9亿美元，旨在支持长期增长机会的实现[44] - 2024年第三季度预计的重组费用约为1.9亿美元，主要与最近宣布的组织重组相关[46]

文章核心观点 - Mastercard公司第二季度业绩超预期,调整后每股收益为3.59美元,同比增长24.2% [1] - 公司收入为70亿美元,同比增长11%,超出市场预期 [2] - 业绩增长得益于消费支出的韧性、跨境交易量的增长,以及增值服务和解决方案的需求上升 [3] 公司经营情况 - 总交易量增长9%至2.4万亿美元,略低于预期 [4] - 跨境交易量增长17%,交易笔数增长11%,超出预期 [5] - 增值服务和解决方案收入增长18%,得益于咨询、营销、忠诚度和安全等业务的需求增加 [6] - 支付网络返利和激励金增长14%,受新签约和续约交易的影响 [7] - 公司发行的Mastercard和Maestro品牌卡达34亿张 [7] - 经营费用增长9%,主要受一般和行政费用上升的影响 [8] - 营业利润增长10%,超出预期,但营业利润率有所下降 [9] 财务状况 - 现金和现金等价物为70亿美元,短期债务为11亿美元 [10] - 总资产为423亿美元,较2023年末略有下降 [10] - 长期债务为145亿美元,较2023年末有所增加 [10] - 股东权益为75亿美元,较2023年末有所增加 [10] - 上半年经营活动产生的现金流为48亿美元,同比有所增加 [11] 资本运营 - 上半年回购1020万股,总回购额46亿美元,剩余回购额87亿美元 [12] - 上半年派发股息12亿美元 [12] 未来展望 - 预计第三季度收入和经营费用将同比实现低个位数的双位数增长 [13] - 全年收入增长预期从低个位数双位数调整为低双位数,经营费用增长预期从低个位数双位数调整为低端低双位数 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长13%,调整后净收入同比增长24% [8] - 运营费用同比增加10%,包括收购的微小影响 [55] - 运营收入同比增长15%,包括收购的微小影响 [47] - 净收入和每股收益分别同比增长24%和27% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球总交易量(GDV)同比增长9%,美国增长6%,美国以外地区增长11% [48] - 跨境交易量同比增长17% [48] - 交易量同比增长11%,包括线上和线下交易 [50] - 卡数同比增长7%,全球发行3.4亿张Mastercard和Maestro卡 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲是公司最大的地理市场,保持强劲增长 [84][138] - 非洲是一个巨大的现金交易市场,公司正在大幅投资以加快数字化转型 [21][22][23][24] - 新兴市场如拉丁美洲和亚太地区也存在大量现金交易机会 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行组织架构调整,以加快增长并投资于长期业务机会 [11][12][13] - 公司在支付、新支付流和服务三大领域保持战略重点 [10][14][25][32][34][39] - 行业竞争非常激烈,公司通过提供差异化解决方案和服务来保持竞争优势 [92][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍有正负因素,但公司对增长前景保持乐观 [9][10][59][60] - 消费支出保持健康,劳动力市场和工资增长强劲 [9][136][137][138][141] - 通胀和利率仍是关注重点,但有下降迹象 [9][10] 其他重要信息 - 公司将在第三季度进行一次性重组,预计产生1.9亿美元的重组费用 [62] - 公司计划于11月13日在纽约举行投资者日活动 [65] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Harshita Rawat 提问** 关于美国商户诉讼和和解被法院驳回的情况,公司如何看待未来的发展 [68] **Michael Miebach 回答** 公司对法院裁决表示失望,但将继续努力寻求各方利益相关方的解决方案,避免诉讼 [69] 问题2 **Trevor Williams 提问** 关于第二季度折扣和激励费用增长低于预期的原因,以及未来几个季度的趋势 [72] **Sachin Mehra 回答** 折扣和激励费用低于预期主要是由于部分交易活动推迟至后续季度,第三季度预计将有所上升 [73][118][119] 问题3 **Dan Dolev 提问** 关于今年折扣和激励费用的整体趋势 [117] **Sachin Mehra 回答** 第二季度折扣和激励费用低于预期,第三季度预计将高于第二季度,但公司未进一步披露全年的具体趋势 [118][119]

公司业绩表现 - 公司第二季度净收入同比增长14%至63亿美元 主要得益于总美元交易量(GDV)增长12%至21万亿美元 跨境支付量增长24% 显示出全球旅行和电子商务交易的复苏 [1] - 增值服务和数据收入增长19% 主要受网络安全解决方案 数据分析和咨询服务需求增长的推动 [2] 战略合作与市场扩展 - 公司与Varo Bank达成新协议 将其借记卡和信用卡组合转换为公司品牌 并与Wells Fargo延长企业协议 同时与美国主要预付卡合作伙伴续约 并与加拿大国家银行和Postapay扩大合作 [3] - 在非洲市场 公司与埃塞俄比亚航空和地区银行达成新的联名卡协议 扩大数字和移动支付接受度 [3] - 公司与Checkout.com合作推出虚拟卡发行解决方案 并与Wells Fargo和Expedia达成多年协议 同时推进安全性和代币化 2024年上半年完成220亿笔代币化交易 [4] 数字化转型与创新 - 公司在非洲推动数字化转型 通过与大型电信公司和移动网络运营商合作 五年内将非洲的支付受理点增加三倍 [5] - 公司在开放银行领域取得进展 与Klarna PayPal和Jack Henry等合作伙伴利用其开放银行能力进行账户开立 链接和余额查询 [5] 法律与监管动态 - 公司对法院驳回其与Visa提出的300亿美元刷卡费和解方案表示失望 认为该方案经过多年谈判 本可为消费者 商户等各方带来诸多利益 公司将继续努力寻求解决方案 [6]

财务业绩 - 公司净收入同比增长11%，主要归因于支付网络和增值服务与解决方案的增长[150] - 经调整的营业费用同比增长10%，主要由于一般及行政费用的增加[151] - 公司的经营利润率为59.1%，较上年同期提升0.7个百分点[165] - 公司的经调整每股收益为6.90美元，同比增长21%[165] - 公司的经调整净收入同比增长12%，剔除汇率影响后增长13%[150] - 公司的经调整营业费用同比增长9%，剔除汇率影响后增长10%[154] 税率变化 - 报告期内公司有效所得税率同比下降4.5个百分点，主要由于2023年建立估值准备以及本期地理收益组合的变化[156,157] - 公司的经调整有效所得税率同比下降6.4个百分点[157,158] - 有效税率和调整后税率分别下降至17.3%/17.5%和16.4%/16.7%，主要由于2023年第二季度确认巴西税收立法带来的递延税资产估值准备[213] 现金流和融资 - 公司在报告期内产生了48亿美元的经营活动现金流，回购了1020万股股票，支付了12亿美元的股息，并完成了10亿美元的债券发行[158] - 现金、现金等价物和投资总额为74亿美元，未使用的信用额度为80亿美元[214] - 经营活动现金流增加1.93亿美元，主要由于净收入增加抵消了客户激励支付增加[217,218] - 偿还了10亿美元2014年美元债券，并发行了10亿美元2034年到期的新债券[219] - 董事会批准了110亿美元的股票回购计划，在2024年上半年回购了102亿美元[220,222] 外汇风险管理 - 公司通过外汇衍生工具合约管理与预期收支相关的货币风险[226] - 公司可能还会订立外汇衍生工具合约以抵消由于汇率波动而可能产生的资产和负债价值变动[226] - 假设功能货币价值下跌10%,公司于2024年6月30日和2023年12月31日的外汇衍生工具合约公允价值损失分别约为4.41亿美元和4.14亿美元[226] - 公司还面临每日结算活动中的外汇风险,通过订立短期外汇衍生工具合约进行管理,假设功能货币价值下跌10%不会对这些合约产生重大影响[226] - 公司还面临将外国子公司净投资折算为报告货币美元时的汇率风险,截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司未指定任何外汇衍生工具作为净投资套期[226] 诉讼拨备 - 公司在报告期内就与英国商户的和解计提了9800万美元的诉讼拨备[160] - 计提了9800万美元和2.24亿美元的诉讼准备金，主要用于与英国商户的和解[210] 业务增长 - 跨境交易量增长15%、17%、23%、24%、17%、18%、26%和29%[180] - 国内评估费用和跨境评估费用分别增长5%和19%[184] - 交易处理评估费用增长12%[184] - 总净收入增长11%,其中支付网络业务增长7%,增值服务和解决方案业务增长18%[189][190] 费用变化 - 总运营费用增长12%,其中一般及行政费用增长10%,广告及营销费用下降8%[198][199][200] - 人工成本、数据处理及电信费用分别增长7%和13%[206] - 广告和营销费用三个月和六个月分别下降8%和19%，主要由于营销活动时间安排[208] - 折旧和摊销费用三个月和六个月分别增加17%和15%，主要由于业务持续增长导致软件资本化增加[209] - 投资收益和利息费用分别增加2%和6%，净其他收益下降14%[212]