公司业绩与复苏信号 - 公司可能在今年下半年出现意外反弹 销售趋势改善 库存清理和批发订单增强[1] - 第二季度销售额预计将环比改善 从第一季度的中个位数下降中恢复[3] - 美国返校季需求稳健 支持公司业绩表现[3] 分析师观点与预测 - 美国银行证券分析师维持买入评级 目标价84美元[2] - 分析师下调2026年每股收益预测0.06美元至1.54美元 下调2027年预测0.02美元至2.77美元 主要反映关税增加影响[6] - 分析师预计毛利率将在下半年企稳 此前经历了数个季度的急剧下滑[7] 订单与库存状况 - 批发订单持续走强 中国以外地区第三季度秋季订单改善 第四季度假日订单转为正增长[5] - 库存水平预计在上半年结束前清理完毕[4] - 春季订单改善的进一步确认将增强市场对新管理团队策略的信心[5] 毛利率影响因素 - 关税造成2026年毛利率75个基点的压力 基于对中国30%和其他地区10%的敞口[6] - 其他地区敞口增至20% 预计带来额外50个基点的压力[6] - 有利因素包括全价销售增加 批发回购减少 低利润率折扣销售同比基数较低以及定价行动[7] - 不利因素包括产品组合 渠道组合和关税成本[7] 股价表现 - 公司股价上涨0.16%至72.87美元 交易于52周区间52.28美元至90.62美元之间[8]

Sands Capital Global Growth Strategy 2025年第二季度表现 - 投资组合在2025年第二季度回报率为21.7%，显著超过MSCI ACWI指数11.5%的回报率 [1] - 该季度业绩是该策略自2008年成立以来，在绝对和相对回报方面的第四佳表现 [1] 耐克公司(NIKE)近期表现与持仓情况 - 截至2025年9月16日，耐克公司股价报收72.75美元，市值为1074.4亿美元 [2] - 耐克公司一个月股价回报率为-4.60%，过去52周股价下跌10.07% [2] - 在2025年第二季度末，有81只对冲基金投资组合持有耐克公司，与前一季度数量持平 [4] Sands Capital对耐克公司(NIKE)的投资操作 - 耐克公司被列为2025年第二季度投资组合中最大的个别绝对拖累者之一 [3] - 耐克公司是全球营收规模最大的运动鞋和服装公司 [3] - Sands Capital在2025年第二季度出售了耐克公司的头寸 [3]

品牌口号变更 - 公司于2025年9月将经典口号“Just Do It”更改为“Why Do It” [1] - 此次变更被定义为品牌修辞框架的深层重置，旨在将伟大重新解读为一种选择而非必然结果 [1] - 语义变化映射了品牌对当代年轻人（尤其是Z世代）特质的洞察，他们更渴望为行动找到合理的理由而非接受命令式驱动 [1] 营销策略与创意表现 - 新口号主片由Wieden+Kennedy Portland打造，搭配Tyler, the Creator的旁白，镜头聚焦于运动员做出抉择、迈出第一步的瞬间 [2] - 广告选角极具多元性，涵盖全球体育明星，以彰显品牌影响力并延展“每个人都是运动员”的主张 [2] - 首席营销官指出Z世代身处“为追求完美而惧怕尝试”的压力文化中，品牌希望以温度与合理理由鼓励他们迈出第一步 [3] 战略背景与商业考量 - 此次广告策略是公司在经历过去两年的业绩波动、组织架构调整与战略收紧后，试图在文化层面重获话语权的关键一步 [4] - 公司明确将重心从泛生活方式领域回归到“运动表现”与重大体育事件上 [4] - 策略的底层逻辑是品牌寻求复苏、布局长期用户培养的战略赌注，目标不仅是“卖货”，更是重新定义与下一代消费者的情感连接 [4] 市场反应与潜在挑战 - 市场对此举存在分歧，支持者认为是对当下语境的敏锐调整，能激发受众反思与参与感 [3] - 批评者警告此举存在稀释品牌核心价值、丢失一贯品牌声调的风险，担忧经典资产的权威性受损 [3] - 强烈的创意可能伴随传播两极化风险，需主动引导讨论方向回归“运动与选择”的正面语义 [5] 长期资产转化路径 - 为将新口号转化为长期品牌资产，需鼓励用户分享“为什么开始运动”的真实故事，并通过社群运营放大案例 [6] - 需将口号与产品、体验深度绑定，例如推出针对入门者的装备套装或定制化训练课程 [6] - 需推动传播长期化，持续在运动社区、校园活动与基层赛事中渗透“追问为什么”的话语体系 [6]

行业概述 - 健康与健身公司通过提供健身房会员、健身设备、营养补充剂和健康计划等产品和服务来改善和维护身体健康 [1] - 该行业受益于全球健康意识提升和对身体素质重要性的认识增强所带来的持续需求 [3] - 行业增长由订阅、产品销售和服务等多元化收入来源支撑 技术进步如健身追踪器和可穿戴设备为增长提供新机会并推动消费者参与 [4] - 市场竞争激烈 经济下行可能影响消费者在非必需健康健身产品上的支出 快速变化的消费者偏好和健康趋势对公司持续吸引客户构成挑战 [5] 推荐股票概览 - 推荐三只健康与健身领域具有 favorable Zacks Rank 的股票以提升投资组合回报 分别为耐克、Sprouts Farmers Market 和 Peloton Interactive [1][2] - 三只股票目前均持有 Zacks Rank 2 (Buy) 评级 [2] 耐克公司 (NKE) - 公司受益于“Win Now”战略的顺利执行和批发订单簿的复苏 加强合作伙伴信心、更新产品组合以及改善售罄趋势可能推动2026财年收入加速增长 [8] - “Win Now”战略是一项快速运营重置 旨在恢复品牌动能 围绕文化、产品、营销、市场和本地化激活五大行动展开 [9][10] - 公司转向“运动攻势”模式 以跨职能、针对特定运动的团队取代品类划分 旨在深化与运动员的关系 推动运动特定创新并创造更真实的故事叙述 [11] - 当前财年（截至2026年5月）预期收入和盈利增长率分别为-1.3%和-21.8% 过去60天内当前财年盈利的Zacks共识预期提高了1.2% [11] Sprouts Farmers Market Inc (SFM) - 公司专注于产品创新、电子商务、自有品牌扩张和精准营销 以及每日低价策略 [12] - 通过产品创新、提高自有品牌渗透率、每日低价和不断增长的全渠道业务 持续巩固其在天然有机食品杂货领域的地位 [12] - 对供应链现代化和自主分销的投资有望提升产品新鲜度和运营效率 新门店形式和市场进入扩大了地理覆盖范围 Sprouts Rewards计划的推出有潜力深化客户参与度并长期驱动客流量 [13] - 当前财年预期收入和盈利增长率分别为15.7%和40.8% 过去30天内当前财年盈利的Zacks共识预期提高了0.8% [14] Peloton Interactive Inc (PTON) - 公司创造健身产品 其内容可通过Peloton Bike、Peloton Tread和Peloton Digital访问 提供全面的健身服务 [15] - 当前财年（截至2026年6月）预期收入增长率为-1.8% 预期盈利增长率超过100% [16] - 过去60天内当前财年盈利的Zacks共识预期提高了超过100% [16]

投资策略核心观点 - 除了低市盈率策略，投资市盈率持续上升的股票也可能获得强劲回报 [2] - 市盈率上升表明投资者认可公司内在实力并预期其未来有强劲积极表现 [4] - 研究表明，股票市盈率从其周期突破点可跃升超过100% [5] 筛选标准与方法 - 筛选标准要求当前年度每股收益增长预估大于或等于去年实际增长，且去年每股收益变化百分比大于或等于零 [7] - 股价在4周内的百分比涨幅需大于12周涨幅，12周涨幅需大于24周涨幅 [7] - 相对于标普500指数的4周价格涨幅需大于12周涨幅，12周涨幅需大于24周涨幅 [8] - 12周价格涨幅需比24周涨幅高出20%或以上，但不得超过100% [8] - 筛选条件还包括Zacks评级小于等于2，以及20日平均成交量大于或等于5万股 [9] - 应用上述标准后，从超过7700只股票中筛选出4只标的 [9] 推荐公司及其业绩 - 耐克公司业务涉及全球男女及儿童运动鞋服、装备、配饰及服务的设计、开发与营销，Zacks评级为2，平均四季盈利惊喜为41.99% [9][10] - AGCO公司是农业设备及相关替换零件的主要制造商和分销商，Zacks评级为1，平均四季盈利惊喜为316.76% [10] - Docusign公司是全球云软件提供商，Zacks评级为1，平均四季盈利惊喜为6.92% [10] - InterDigital公司是先进移动技术先驱，支持无线通信与功能，Zacks评级为1，平均四季盈利惊喜为54.27% [11]

格隆汇9月16日｜花旗：将耐克(NKE.US)目标价上调至74美元，此前为68美元。 ...

公司股价表现 - 耐克公司股价年初至今下跌0.9% [1] 分析师观点转变 - 知名财经节目主持人Jim Cramer长期不看好该公司股票但现转为看多 [1][2] - Cowen机构同步认可看多观点 [2] - 建议当前是买入时机并称之为"大胆呼吁" [2] 库存状况分析 - 库存水平是否足够低成为关键考量因素 [2] - 分析师预判库存问题已触底 [2] 渠道合作动态 - 与Foot Locker的合作协议获得积极评价 [2] - 与DICK'S Sporting Goods的合作关系被提及 [2] 管理层变动 - 原退休高管Elliott Hill重新回归公司任职 [2] - 该高管被强调为理解企业传统的核心人物 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 服饰制造公司8月营收表现分化，丰泰企业环比改善，裕元集团和儒鸿降幅加大，期待核心品牌商经营改善带动订单修复[1][16][18] - 美国关税政策变化导致服饰制造出口格局调整，东南亚国家份额提升，中国出口承压[2][25] - 海外下游库存基本健康，Nike库存去化中，其他头部品牌运营趋近健康，品牌商下单节奏更灵活[3][29] - 运动鞋服板块表现优于纺服大盘，库销比维持在4-5的健康水平，看好长期增长性[3][36] - 黄金珠宝行业聚焦产品力与品牌力提升，具备差异性的公司有望跑赢行业[4][37] - 服饰制造短期利润分配受关税影响，中长期格局优化，一体化与国际化龙头份额提升[8][33][38] 分板块总结 服饰制造 - 2025年8月丰泰企业/裕元集团（制造业务）/儒鸿收入同比分别-3.7%/-9.7%/-9.7%，1-8月累计同比分别-4.7%/+3.1%/+5.9%[1][16][18] - 美国服装及配件进口金额2025年1-7月累计同比+5%，自中国进口金额同比-23%（7月单月-40%），自越南/印度/孟加拉国/柬埔寨进口金额分别同比+18%/+16%/+22%/+24%[2][25] - 中国2025年1-8月服装及衣着附件出口金额1028亿美元同比-1.7%，纺织纱线织物及制品出口金额945.1亿美元同比+1.6%[2][25] - 越南2025年1-8月纺织品出口金额264.7亿美元同比+8.9%，鞋类出口金额160.8亿美元同比+7.7%[2][25] - Nike FY2025Q1-Q4营业收入同比分别下滑10.4%/7.7%/9.3%/12.0%，FY2026Q1收入降幅预计收窄至中单位数，毛利率下降约3.5-4.25pct（关税影响约1pct）[3][32] - 推荐申洲国际（2025年PE 13倍）、关注华利集团（2025年PE 18倍）和伟星股份（2025年PE 18倍）[8][33][38] 运动鞋服 - 2025H1 H股运动鞋服重点公司营收同比增长9.1%至659亿元，归母净利润增长8.2%至105.4亿元[9][47] - 安踏体育2025年PE 18倍，李宁2025年PE 18倍，特步国际2025年PE 12倍[7][39] - 安踏集团东南亚业务2025H1流水同比增长接近翻倍，未来三年目标实现1000家店[54] 品牌服饰 - A股品牌服饰2025H1收入/归母净利润同比分别-0.1%/-17.5%，Q1/Q2收入同比分别-2.6%/+2.9%[9][48] - 2025H1毛利率57.9%同比+0.6pct，销售费用率37.1%同比+3.6pct，净利率10.2%同比-2.6pct[9][48] - 推荐海澜之家（2025年PE 13倍），关注波司登（FY2026PE 12倍）[7][39] 黄金珠宝 - 2025H1金饰消费量Q1/Q2同比分别-27%/-24%[10][50] - 老凤祥/周大生2025H1利润同比-13.1%/-1.3%，老铺黄金/潮宏基2025H1利润同比+285.8%/+44.3%[10][50] - 推荐周大福（FY2026PE 21倍）、潮宏基（2025年PE 27倍）[8][37] 家纺 - 关注罗莱生活（2025年PE 14倍）[7][39] 市场表现 - 纺织服饰板块跑输大盘，沪深300指数+1.38%，纺织制造板块+1.21%，品牌服饰板块+0.3%[42] - A股周涨幅前三：老凤祥（+8.3%）、美邦服饰（+7.69%）、日播时尚（+7.35%）[42] - H股周涨幅前三：晶苑国际（+7.18%）、超盈国际控股（+6.43%）、互太纺织（+6.16%）[42] 原材料走势 - 截至2025/09/09国棉237价格同比-11%至21910元/吨，截至2025/09/12长绒棉328价格同比+3%至15248元/吨[55][59] - 内棉价格高于人民币计价外棉价格1877元/吨[55][60]

股价表现 - 耐克最新收盘价为73美元 单日下跌1.79% 表现逊于标普500指数0.05%的跌幅[1] - 过去一个月股价累计下跌2.7% 同期非必需消费品板块上涨5.91% 标普500指数上涨3.44%[1] 业绩预期 - 预计9月30日公布季度每股收益0.28美元 同比大幅下降60%[2] - 季度营收预期109.8亿美元 同比下降5.23%[2] - 全年每股收益预测1.69美元 同比下降21.76% 全年营收预测457.2亿美元 同比下降1.26%[3] 估值水平 - 公司远期市盈率为44.11倍 显著高于行业平均的19.03倍[6] - 当前PEG比率为2.7倍 远高于鞋类和零售服装行业平均的1.06倍[6] 分析师评级 - 过去30天Zacks共识EPS预期保持稳定[5] - 目前获得Zacks评级第2级买入评级[5] - 所属鞋类和零售服装行业在Zacks行业排名中位列第57位 处于所有250多个行业的前24%[7]

运动鞋履行业主要经营模式 - 全球知名运动鞋履品牌多采用品牌运营与制造分离模式 品牌运营商侧重品牌价值塑造、产品设计与营销 制造委托给专业厂商[1] - 专业制造厂商专注成品鞋开发设计和制造 可根据客户需求提供建议、参与开发及样品制造 满足质量与上市时效要求[1] - 品牌运营与制造一体模式是指公司从事鞋履品牌运营的同时 鞋履的产品设计和开发制造主要由公司负责 存在少部分鞋履外包生产的情况[1] 运动鞋履行业市场规模及预测 - 全球运动鞋行业市场规模从2019年至2023年复合增长率2.4% 2020年规模降至5705亿元 2023年达9356亿元 预计2028年规模超14000亿元[2] - 全球运动鞋制造行业市场规模由2019年的1340亿元增至2023年的1869亿元 期间复合增长率8.7% 预计2028年行业规模有望超过2800亿元[5] - 中国运动鞋制造行业市场规模由2019年的234亿元跃升至2023年的478亿元 期间年复合增长率达19.6% 预计至2028年行业规模将突破700亿元[5] 运动鞋履行业发展趋势 - 头部运动品牌厂商与鞋履专业制造厂商深度绑定 制造厂商依赖品牌订单扩张 品牌商依托优质制造商的技术和产能抢占市场[8] - 2019-2024年Nike、adidas市占率分别从27.1%、15.2%降至22.8%、13.5% 头部品牌仍占大部分市场 马太效应明显[8] - 运动鞋履生产自动化程度逐渐提升 自动化鞋底切片机能高效精准完成切割 提升效率与品质稳定性 降低成本[9][10] 行业竞争格局 - 运动鞋履制造产业产能高度集中于亚洲地区 中国台湾背景的运动鞋制造企业具备显著先发优势 依托技术水平、产能规模及产品质量等核心优势快速抢占市场份额[11] - 国内运动鞋品牌持续涌现并发展壮大 包括安踏、李宁、匹克、361度等代表性品牌 催生了经营规模较大、市场知名度较高的本土运动鞋履专业制造企业[11] - 行业内主要企业有裕元集团、丰泰企业、钰齐国际、华利集团、龙行天下等企业[12]