公司战略重组 - 公司宣布“Sport Offense”重组计划，旨在重燃创新、改善执行力并重新聚焦可持续增长 [1] - 重组计划围绕跑步、篮球、训练、全球足球等核心运动类别构建运营模式，以加强其在性能产品组合上的专注度和执行力 [2] - 该举措将NIKE、Jordan Brand和Converse的产品创造、创新和品牌叙事统一起来，旨在打造一个连贯的、以运动员为中心的生态系统 [2][4] - 公司通过按品牌和运动项目、国家和渠道、以及批发与直营、数字与实体平台构建更小型的跨职能团队，以精简运营、提高上市速度并夺回失去的利润率 [3] 市场竞争格局 - adidas AG通过产品创新、战略合作和大胆的营销举措积极扩大其全球鞋类市场份额，其批发和直面消费者业务均实现稳健增长 [5][6] - lululemon athletica inc. 正从其“Power of Three X2”增长战略中持续受益，该战略聚焦于产品创新、客群体验和市场扩张三大关键增长动力，并在包括中国内地在内的国际市场获得强劲增长势头 [7] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今下跌18.4%，同期行业指数下跌18.8% [8] - 公司远期市盈率为32.24倍，高于行业平均的27.30倍 [10] - Zacks共识预期显示，公司2026财年每股收益预计同比大幅下降23.6%，而2027财年预计将增长50.5% [11] - 具体每股收益预期为：当前季度（2025年11月）0.37美元，下一季度（2026年2月）0.46美元，2026财年（2026年5月）1.65美元，2027财年（2027年5月）2.48美元 [12]

行业裁员总览 - 2025年全球时尚和鞋履行业裁员人数持续攀升，包括Nike、Puma、Saks Global和Target在内的公司均已宣布裁员，2025年至今该行业至少裁员17,267人 [1] - 根据Challenger, Gray & Christmas的报告，美国零售商在截至9月已宣布86,233个岗位裁撤，较去年同期的28,440人增长203% [5] - 美国整体就业市场在1月至9月期间宣布了近950,000个岗位裁撤，为2020年（约210万人）以来的最高年初至今总数，也是该机构36年报告历史中第五高 [4] 科技与物流行业裁员 - 全球航运物流公司UPS今年已裁员48,000个职位，并正推动运营自动化，预计到2026年中其来自亚马逊的包裹量将减少50% [2] - 科技公司因人工智能推动变革也在裁员，英特尔计划裁员24,000人，微软预计裁员9,000人，咨询公司埃森哲今年预计裁员至少11,000人，主要涉及不符合当前AI需求的岗位 [3] 能源与美妆行业裁员 - 能源行业出现裁员，雪佛龙裁员8,000人，竞争对手BP裁员7,700人 [3] - 美妆公司雅诗兰黛今年将裁员7,000个职位 [3] 主要时尚与零售公司裁员详情 - 阿迪达斯将在德国总部裁撤500个“过时”职位，旨在减少复杂性而非节约成本 [7] - 亚马逊计划在10月裁减14,000个公司职位，其中包括其Zappos部门未公开数量的员工，该公司在2009年以12亿美元全股票交易收购Zappos [7] - 博柏利将裁减1,700个职位，占其全球员工总数的18%，作为到2027年削减1.3亿美元成本战略的一部分，该公司在截至3月的财年出现300万英镑运营亏损，收入下降17% [8] - 卡特公司在10月宣布将裁减300名公司员工（占15%），并计划在未来三年关闭150家北美门店，比最初预期多50家，主要受关税影响 [9][10] - 加拿大最古老的百货公司Hudson's Bay在5月结束清算销售后停止运营，导致8,347个岗位流失 [11] - 科尔士百货在1月底裁减约10%的公司职位，其中一半为已空缺职位，并在1月初宣布关闭27家门店 [12] - 露露乐蒙在6月裁减总部150个职位，以调整组织结构，提高运营敏捷性 [13] - 梅西百货将于2025年12月28日关闭康涅狄格州的一个配送中心，影响106名员工，这是其三年转型战略的一部分 [13] - 耐克在8月宣布将公司员工减少1%，并在5月和6月裁减部分技术岗位，将部分工作外包，2024年作为20亿美元成本节约计划的一部分已裁员超过1,600人 [14][15] - 彪马新任CEO宣布将裁减900个“白领”职位，使今年总裁员数达到1,400人，约占公司总部员工的20%，预计健康增长要到2027年才能恢复 [16] - QVC集团在3月裁员900人（占全球员工5%），其中700人来自HSN业务，公司正从有线电视模式转向直播社交购物平台，并加深与TikTok的合作 [17][18] - REI Co-op在1月裁员428人，包括180个全职和248个兼职岗位，并关闭其已有38年历史的探险旅游业务，预计2026年将因关闭多家门店有更多裁员 [19] - Saks Global在8月裁员90人，使今年总裁员数达到1,236人，此前的裁员包括关闭配送中心裁减446人，以及因整合尼曼马库斯裁减550个重复职位 [20] - 塔吉特在10月裁减1,800个公司职位，其中包括800个空缺职位不再招聘，原因是公司结构层级过多和工作重叠导致决策缓慢 [21] - VF公司作为业务转型战略的一部分，将在全球运营中额外裁减400个职位，去年11月曾因计划关闭配送中心裁员242人 [22] 市场环境与展望 - Challenger报告指出，许多岗位裁撤是由于人工智能和自动化技术的进步，10月份又一波裁员公告使总数增加 [4] - 尽管政府部门目前承受了大部分就业损失，但科技和零售行业也受到冲击 [4] - 零售业通常会在假日季前增加人手，但今年招聘计划进展缓慢，反映出谨慎态度，由于消费者信心下降和关税压力，预计本招聘季将表现平淡 [6]

公司概况与战略 - 公司是全球领先的运动鞋、服装和体育设备提供商 [1] - 公司近期启动了专注于可持续性和先进运动技术的新举措 [1] - 这些努力旨在提升运动表现并促进环境责任，巩固其行业领导者和创新者地位 [2] - 公司市值为954.8亿美元 [2] 股票表现与市场对比 - 过去52周，公司股价下跌19.7% [3] - 过去三个月，公司股价下跌16% [3] - 股价在4月触及52周低点52.28美元，目前已从该低点反弹19.8% [3] - 同期标普500指数分别上涨19.6%和9.8%，显示公司股票表现逊于大盘 [4] - 公司被归类为消费周期性公司 [4] - 过去52周和三个月，消费 discretionary ETF（XLY）分别上涨21%和12.1%，公司表现亦逊于其所在行业板块 [4] 财务业绩 - 2026财年第一季度（截至8月31日），公司营收同比增长1%至117.2亿美元 [5] - 第一季度毛利润同比下降6%至49.4亿美元 [5] - 截至8月31日，公司库存下降2%至81亿美元 [5] - 第一季度公司向股东返还约7.14亿美元 [5] 分析师预期与盈利记录 - 华尔街分析师对2026财年（截至2026年5月）的每股收益（EPS）预期为1.65美元，同比下降23.6% [6] - 对2027财年的EPS预期为2.48美元，预计将增长50.3% [6] - 公司在过去四个季度均超过了市场共识的EPS预期 [6]

公司业务与市场地位 - SheerID是领先的高价值受众互动与验证服务提供商，正与超过140个顶级品牌合作，为现役军人、退伍军人和预备役人员提供专属优惠[1] - 公司通过其受众网络验证资格，使军人能即时解锁数百个参与品牌的特别折扣，此流程确保只有经过验证的军人才能获得访问权限[2] - 公司受数百家全球最受尊敬品牌信赖，包括亚马逊、Spotify、T-Mobile和家得宝，其服务旨在吸引正确客户、限制优惠滥用并推动精准营销以提升收入和忠诚度[8] 合作品牌与优惠规模 - 合作品牌涵盖广泛行业，包括耐克、The North Face、Sleep Number和Bass Pro Shops等知名企业[1] - 提供的专属优惠折扣幅度从5%到50%不等，例如Bass Pro Shops户外装备提供10%折扣，Codecademy年度计划提供50%折扣，Paramount+提供终身50%折扣[4][7] - 优惠覆盖服饰鞋履、健康美容、生活方式、户外装备、科技订阅与流媒体、旅行娱乐等多个消费类别，参与品牌数量庞大[3][4][5][6][7] 技术平台与数据能力 - SheerID的受众数据平台能即时验证高价值受众，并将获得授权的消费者属性附加到400多个营销技术和广告技术平台[8] - 平台利用超过20万个权威数据源、品牌自有数据源以及通过联盟公司进行交叉推广[9] - 公司成立于2011年，已获得ISO和SOC 2 Type 2认证，且不出售或出租已验证的客户数据[9] 融资背景与投资者 - SheerID获得Fortson VC、Brighton Park Capital、Centana Growth Partners、Voyager Capital和CVC Growth Partners的支持[9]

文章核心观点 - 强调期权交易分析必须包含基线概率与条件概率的概念，否则分析将缺乏实用价值[1] - 批评当前金融出版行业的标准过低，缺乏严谨的概率分析[1] - 指出概率计算是分析期权市场的核心，而非简单地观察期权流或突破形态等表面信息[4][5] 耐克公司股票分析 - Barchart技术观点指标将耐克股票评级为56%卖出，短期前景可能继续为负面[2] - 耐克股票出现在Barchart的异常股票期权成交量名单中，期权流显示净交易情绪为292,000美元[5] - 分析认为仅从期权流数据中难以提取有效意义，因为个股看涨和看跌期权的交易可能出于多种原因[5] 分析方法论 - 提出交易分析必须包含经验概率，即特定事件发生次数除以总观察次数的相对频率[6] - 强调详细的分析应包含价格聚类或密度统计，即最常出现的结果[6] - 以棒球比赛中的贝叶斯推理为例，说明决策时需要权衡基线概率与条件概率[3]

文章核心观点 - Nike公司过去30多年的投资并购活动清晰地划分为三个战略阶段：品牌多元化扩张期、技术与数字化布局期、数字化转型深化期 [3] - 公司的并购策略从早期的品牌多元化，逐步演变为以技术驱动和直接面向消费者（DTC）为核心的数字化转型 [3][7] - 并购成果呈现显著的两极分化，既有如Converse般营收增长近9倍的成功案例，也有如Umbro般亏损超3亿美元的失败教训 [5][6][10] - 新任CEO的上任预计将带来战略调整，未来投资可能更聚焦于核心业务、务实的技术应用以及女性市场等重要增长领域 [15][23] 投资并购阶段与战略逻辑 - **品牌多元化扩张期（1990-2000年代）**：战略逻辑在于通过收购进入新的运动细分市场（如冰球、足球）、覆盖不同价格区间、以及向生活方式品牌延伸 [9] - **技术驱动转型期（2000-2010年代）**：并购重点转向支持DTC战略的技术公司，专注于数据分析、人工智能和数字体验技术 [7] - **数字化转型深化期（2010年代至今）**：战略进一步深化，聚焦于DTC战略支撑、个性化定制、供应链优化及Web3和元宇宙等前沿领域布局 [11] 主要品牌收购案例与财务影响 - **成功案例**：Converse收购价为3.05亿美元，收购后营收从2002年的2.05亿美元增长至2019年的19亿美元，增长近9倍 [5][12]；Cole Haan收购价9500万美元，出售价5.7亿美元，实现盈利4.75亿美元 [4][10] - **失败案例**：Umbro收购价5.82亿美元，出售价2.25亿美元，亏损超过3亿美元 [6][10]；Bauer Hockey收购价3.95亿美元，出售价2亿美元，亏损近2亿美元 [5][10] - **整体财务表现**：公司平均投资回报率达到30%，资本回报率为21.59%，1995-2009年间年复合股东回报率达19% [13] 科技公司并购与数字化投资 - 2018年至2021年间，公司收购了多家科技公司，包括Zodiac（消费者数据分析）、Invertex（3D扫描和定制）、Celect（预测分析和库存优化）等，以强化其数字化转型能力 [7] - RTFKT（虚拟时尚和NFT技术）收购案代表了公司在Web3领域的大胆尝试，但该投资最终于2024年12月宣布关闭 [8] - 技术收购的战略价值体现在支撑DTC战略、提升个性化定制能力、优化供应链及布局未来元宇宙生态 [7][11] 最新动态与未来展望 - 2025年2月，公司与SKIMS合作推出全新品牌NikeSKIMS，致力于服务全球女性运动员，标志着在女性市场的重要突破 [9] - 2024年10月，Elliott Hill接任公司CEO，预计将带来文化回归与核心业务聚焦，并对技术投资采取更理性务实的策略 [15][23] - 未来投资方向可能包括人工智能与大数据、可持续发展技术、健康科技以及新兴市场的本土化机会 [23]

文章核心观点 - 文章探讨了首席执行官更换事件如何成为潜在的投资信号，分析了在何种情况下这可能是一个买入信号，以及在何种情况下这可能是一个卖出信号 [1] 首席执行官更换作为买入信号的情景 - 当首席执行官因个人原因（如健康问题）或按计划退休而离职，且公司拥有强大的继任计划时，市场反应通常较为积极 [1] - 如果新任首席执行官来自公司内部，且拥有良好的过往业绩记录，这通常被视为一个稳定和积极的信号 [1] - 当公司面临战略转型或需要注入新鲜视角时，从外部聘请一位在相关领域有成功经验的首席执行官，可能预示着积极的变革 [1] 首席执行官更换作为卖出信号的情景 - 如果首席执行官突然离职，且公司未给出明确解释或继任计划不清晰，这可能引发市场对公司内部存在严重问题的担忧 [1] - 当首席执行官在任期内因业绩不佳、战略失误或未能实现关键财务目标而被罢免时，这通常被视为公司陷入困境的信号 [1] - 如果首席执行官的离职伴随着其他关键高管（如首席财务官）的离职，这可能表明公司存在更深层次的管理或文化问题 [1] 市场反应与投资者考量因素 - 投资者需仔细评估首席执行官更换的原因、继任者的背景以及公司发布的官方声明 [1] - 历史股价表现和更换公告发布后的市场即时反应是重要的观察指标，但长期影响取决于新任首席执行官的后续行动 [1] - 分析公司在该事件前后的财务表现、业务基本面以及行业竞争态势，对于判断其长期投资价值至关重要 [1]

好的，这是对该份中国消费者行业研究电话会议纪要的详细总结。 纪要涉及的行业或公司 * 行业：广泛覆盖中国消费品行业，包括餐饮、旅游、奢侈品、汽车（特别是电动汽车）、家电、服装与运动服饰、化妆品、酒店、酒类（白酒、啤酒）等 [2] * 公司：提及大量上市公司，包括但不限于奢侈品品牌（爱马仕、路易威登、香奈儿、开云集团等）、汽车制造商（比亚迪、吉利、小米、小鹏、蔚来、奔驰、奥迪、宝马等）、运动服饰品牌（耐克、阿迪达斯、露露乐蒙、安踏、李宁等）、家电企业（美的、格力、海尔等）、啤酒公司（华润啤酒、青岛啤酒等）以及多家酒店和在线旅游平台 [5][7][9][10][14][15] 纪要提到的核心观点和论据 整体消费趋势：混合且不均衡的复苏 * 中国消费者情绪依然复杂，呈现K型复苏 [2][9] * 体验式消费持续引领增长，餐厅应用使用量增长24%，旅游增长16% [2] * 数字渠道持续跑赢传统零售 [2] * 高端消费出现复苏迹象：境内奢侈品消费改善，高端汽车销售在9月恢复同比增长（结束了连续19个月的下滑），高端酒店每间可售房收入表现优于行业整体并进入同比增长区间 [2][30] * 然而，整体零售增长放缓至2.1%，消费者信心在8月维持在89.2的低位，反映出补贴政策效应减弱、贸易紧张和房地产市场疲软的影响 [3][35][43] 宏观经济背景：增长放缓与挑战 * 中国第三季度GDP同比增长放缓至4.8% [3][37] * 固定资产投资在9月大幅下降7.3%，反映了遏制过度竞争和产能过剩的努力 [3][37] * 房地产市场持续疲软，政策支持效果短暂，房价环比下跌加深 [3][37][40][64] * 出口和工业生产是经济中的亮点，受全球人工智能投资等因素推动 [37][40] 各行业具体表现 **汽车行业** * 第三季度乘用车销售增速放缓至+2.5%，电动汽车销售增速放缓至+12.5%，但渗透率提升至55.1% [10] * 高端品牌汽车销售在第三季度同比下降7.8%，但9月实现同比增长，结束了下滑趋势 [10][30] * 大众市场销售增速放缓至+6.8% [10] * 比亚迪集团销量领先（91.1万辆，但同比下降14.9%），吉利（+46.8%）、小米（+171.7%）和小鹏（+166.7%）增长强劲 [10] **服装与运动服饰** * 在线运动服饰销售增长约5.7%，而线下销售仍为负增长（例如宝胜国际第三季度报告-6%） [5][152] * 西方品牌表现分化：阿迪达斯增长超过20%，露露乐蒙和On等小众品牌实现三位数增长 [5][156] * 国内领先品牌安踏和李宁本季度表现分别为持平和小幅负增长 [5] **家电行业** * 第三季度家电行业收缩7%，国内和出口制造均显著下降（同比分别下降13%和22%） [7] * 基于前瞻性生产预测，预计第四季度行业空调出货量将下降8%，美的、格力、海尔预计分别下降6%、5%和7% [7] **奢侈品** * 第三季度显示中国奢侈品市场初步改善迹象，第二季度可能已触底 [8] * 一线城市房地产市场趋稳和金融资产升值带来的财富效应有所帮助 [8] * 境内消费复苏速度略快于境外，爱马仕、路易威登、香奈儿等“投资级”或“热门”品牌表现良好，而开云集团仍在挣扎 [8][9] **酒类饮料** * 超高端白酒价格在第三季度继续下滑，需求疲软 [4] * 啤酒行业增长显著放缓，9月行业价值同比下降2%，非即饮渠道需求在整个季度明显弱于即饮渠道 [4][114] **酒店与旅游** * 国内旅游需求强劲，国庆黄金周期间旅行者数量稳定增长16% [11][132] * 然而，酒店每间可售房收入在2025年每个月均出现同比下降，原因是结构性供应增长超过需求 [10][119][122] * 高端（奢华）酒店是唯一没有出现持续下滑的细分市场 [10][119] **化妆品** * 第三季度中国电商市场追踪的美妆公司总商品价值同比增长6.5%，较第二季度的3.5%有所改善 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 * **投资建议**：报告对不同行业和公司给出了具体的投资评级（如跑赢大市、与大市同步、跑输大市）和目标价，例如看好比亚迪、小米、LVMH等，对李宁、资生堂等持谨慎态度 [14][15][16][17][18][21][25][27] * **结构性挑战**：报告强调了一些结构性挑战，如酒店业由国有企业驱动的供应增长可能持续多年，对行业构成中长期压力 [10][23] * **价格压力**：通缩趋势持续，消费者价格指数在9月为-0.3%，生产者价格指数虽环比改善但仍为负值，反映出广泛的价格竞争和供应过剩 [12][43][101] * **在线渠道动态**：尽管在线渠道整体跑赢，但第三季度美妆电商和在线运动服饰也出现疲软迹象，不过9月在线运动服饰增长重新加速可能是一个积极信号 [29][153] * **出口驱动**：报告指出，出口和相关工业生产的强劲势头是当前经济的亮点，如果持续，可能成为消费者情绪转向积极的催化剂 [37][40][42]

双十一折扣策略 - 耐克以“岂只5折”为核心口号，运动鞋低至200多元，形成全渠道优惠矩阵 [1] - 阿迪达斯在天猫推出“爆款5折起”并可叠加满1500减150元消费券 [2] - 安踏在天猫推出“折上再6折起”，李宁在天猫、京东推出“折上再6折起”，京东会员有满600减212券，抖音主打“限时折扣3折起” [2] - 李宁整体折扣力度可能最大 [3] 旗舰产品平台折扣对比 - Nike Vaporfly 4在淘宝和抖音平台到手价1409元（折扣率约8.3折），在京东平台到手价1369元（折扣率或低至8折） [7] - Adidas Adios Pro 4在淘宝平台折扣率约9.1折，京东平台约9.3折，抖音平台维持1699元原价无优惠 [7] - 安踏C202 6Pro在京东平台到手价1359元（折扣率8.5折），淘宝平台1429元（折扣率8.9折），抖音平台1519元（折扣率9折） [8] - 李宁飞电5 Elite在淘宝平台折扣率约6.9折，抖音平台折扣率约9.2折 [8] - 国产品牌整体让利更多，李宁飞电5 Elite折扣率低至6.9折，安踏C202 6Pro折扣率8.5折，耐克Vaporfly 4折扣率8折，阿迪达斯Adios Pro 4最高仅优惠150元 [8][9] 运动品牌近期业绩表现 - 李宁三季度零售流水同比录得中单位数下降，线下渠道录得高单位数下降，电商渠道录得高单位数增长 [11] - 耐克最新财季大中华区收入同比下滑10%至15.12亿美元（约107.75亿元人民币） [11] - 安踏品牌第三季度零售金额同比录得低单位数正增长，FILA品牌同比录得低单位数正增长 [11] - 阿迪达斯第三季度大中华区营收同比增长10%至9.47亿欧元（约78.40亿元人民币），前三季度营收27.74亿欧元（约229.66亿元人民币）同比增长12% [11] - 耐克最新财季大中华区收入与阿迪达斯差额为29.35亿元 [12] - 2024年耐克市占率16.2%保持第一，安踏市占率10.5%排名第二，李宁市占率9.4%排名第三，阿迪达斯市占率从2021年15%跌至2024年8.7% [12] 折扣加大与业绩冲击 - 李宁在流水存在压力时会选择加大折扣以保持库存健康可控 [13] - 上半年安踏毛利率同比下滑0.7个百分点至63.4%，营收同比增长14.3%至385.44亿元，归母净利润同比下滑8.9%至70.31亿元 [14] - 上半年李宁营收同比增长3.3%至148.2亿元，归母净利润同比下降11.0%至17.4亿元 [14] - 耐克大中华区数字渠道属促销密集型市场，消费者购物周期延长，折扣力度加深 [14] - 国产品牌在研发上与国际品牌差距缩小，加剧了双十一价格战 [14]

双十一折扣策略 - 耐克主打"岂只5折"口号，运动鞋低至200多元，形成全渠道优惠矩阵[1] - 阿迪达斯聚焦爆款单品，在天猫推出"爆款5折起"并可叠加满1500减150元消费券[1] - 安踏以天猫"折上再6折起"力度参与竞争，李宁在天猫、京东推出"折上再6折起"，京东会员还有满600减212券，抖音主打"限时折扣3折起"[1] - 从品牌整体折扣力度看，李宁折扣力度可能最大[1] 旗舰产品折扣对比 - 耐克Vaporfly4淘宝平台叠加优惠后到手价1409元，累计优惠290元，折扣率约8.3折[3]；京东平台到手价1369元，折扣率或低至8折[4]；抖音平台直降290元，到手价1409元，折扣率8.3折[4] - 阿迪达斯Adios Pro4官网发售价1699元，淘宝折扣率约9.1折，京东约9.3折，抖音无优惠维持原价[4] - 安踏C202 6Pro官网发售价1699元，京东到手价1359元（优惠240元，折扣率8.5折），淘宝到手价1429元（优惠170元，折扣率8.9折），抖音到手价1519元（优惠180元，折扣率9折）[4] - 李宁飞电5 Elite官网发售价1299元，淘宝平台折扣率约6.9折，抖音折扣率约9.2折[5] - 国产品牌整体让利更多，李宁飞电5 Elite折扣率低至6.9折，安踏C202 6Pro折扣率8.5折，耐克Vaporfly4折扣率8折，阿迪达斯Adios Pro4最高仅优惠150元[5] 行业增长压力 - 李宁三季度零售流水同比录得中单位数下降，线下渠道下降高单位数，电商渠道录得高单位数增长[7] - 耐克最新财季大中华区收入同比下滑10%至15.12亿美元（约107.75亿元人民币）[7] - 安踏品牌三季度零售金额同比低单位数正增长，FILA品牌同比低单位数正增长[7] - 阿迪达斯大中华区三季度营收同比增长10%至9.47亿欧元（约78.40亿元人民币），前三季度营收27.74亿欧元（约229.66亿元人民币）同比增长12%[8] - 阿迪达斯市占率从2021年15%跌至2024年8.7%，耐克从18.1%跌至16.2%保持第一，安踏从9.8%增至10.5%排名第二，李宁从9.3%增至9.4%排名第三[8] 折扣对业绩影响 - 李宁在流水存在压力时选择加大折扣保持库存健康可控[8] - 安踏上半年毛利率同比下滑0.7个百分点至63.4%，营收同比增长14.3%至385.44亿元，归母净利润同比下滑8.9%至70.31亿元[9] - 李宁上半年营收同比增长3.3%至148.2亿元，归母净利润同比下降11.0%至17.4亿元[9] - 耐克大中华区数字渠道属促销密集型市场，消费者购物周期延长，折扣力度加深[9] - 国产品牌在产品上与耐克已无差距，加剧双十一价格战[9]